三大银行财务报表分析

1、国研专稿三家上市国有商业银行2008年财务报表分析2009-3-31摘要：在国际金融危机和国内经济增长放缓的背景下，我国商业银行在2008年 是否受到了重大影响？本文通过财务分析发现，三家上市国有大型商业银行在2008年取得了优良的经营业绩，平均营业收入增长高 达30%，净利润增幅达46%，资本回报率得到了进一步提升，净资产收益率达到18%。 另外，商业银行的风险管理水平得到了进一步提高。资本充足率超过了巴塞尔监管要求，不良贷款率下降到2.5%，利率和汇率风险 管理也得到了进一步增强。但是，我国大型商业银行的收入来源仍然比较单一，90%的收入来源于利息收入，中间业务规模还比较 小。风雨摇曳的2

2、008年已经过去，在国际金融危机的洗礼下，发达国家的金 融行业出现了极大的困难，超级投资银行纷纷倒下；而随着危机的蔓延，国外商业银行也受到了极大的重创。那么，在这一危机背景下，国内金融业是否受到了影 响？其影响程度有多大呢？随着2009年3、4月份各个金融机构发布年 报业绩，这一问题逐渐有了答案。本文通过分析三家上市国有商业银行的财务数据来看在国外金融危机和国内经济紧缩的环境下，我国银行业发生了什么。一、三家银行2008年度基本状况（一）三家银行主要经营的业务及构成比较尽管2008年是一个经济快速由热转冷的时期，但是，三家商业银行仍然 取得了很好的经营业绩。表1显示，工商银行在2008年实现营

3、业收入4781亿 元，同比增长23.24%；中国银行实现营业收入2929亿元，同比增长19.93%； 建设银行实现营业收入3948亿元，同比增长25.48%。这一平均高于20%的 营业收入增长率告诉我们我国大型商业银行在2008年整体上仍处于快速发展的状态。从收入来源的结构来看，商业银行的主要收入来源贷款利息收入不仅保持了营业收入的60%以 上，而且增长率比营业收入还高。其中，工商银行2008年实现贷款利息收入达3007亿元，增长29.47%； 中国银行实现贷款利息收入1785亿元，增长率达31.26%；建设银行的贷款利息收入为2504亿 元，增长了27.35%。三家商业银行的贷款利息收入平均

4、增长率高达29.36%，说明了贷款利息 收入在总量上带动了商业银行的营业收入增长。这也说明，尽管受到国外金融危机的冲击，我国2008年的信贷市场仍然相当繁荣。除了贷款利息收入外，商业银行的另一个重要收入来源是证券投资收入。这里的证券投资不是股票投资， 而是指商业银行投资于国债、企业债、央行票据和部分国际债券而获得的利息收入。证券投资利息收入的规模已经成为了银行收入的重要来源，工商银行2008年 实现的证券投资利息收入达到1021亿元，占营业收入的21.35%，同比增长率为11.57%； 中国银行为476亿元，占营业收入的16.25%，同比下降了16.29%； 建设银行实现证券投资利息收入844

5、亿元，占营业收入的21.38%，同比增长了15.64%。 可以发现，证券投资利息收益要显著低于贷款利息收入。这一现象的一个重要原因是受美国次债危机的影响。这三家国有银行都持有一定份额的美国房屋次级债券。 以中国银行为例，2008年中国银行持有的美国房屋抵押的次级债券规模达1091亿人民币。这一大 规模的次债持有量极大的影响了其债券投资的收益状况，致使中国银行2008年证券投资收益下降16.29%。 另外，工商银行和建设银行相对于中国银行来说与国际联系比较少，其受次债危机的影响相对较小，因此，尽管遭受部分的损失，由于证券资产组合中本国国债、企 业债和央行票据比较占绝对优势，其利息收益仍保持一定的

6、增长。表1：三家商业银行收入来源 构成和增长率工商银行中国银行建设银行数额（亿元）增长率数额（亿元）增长率数额（亿元）增长率贷款利息收入3,007 29.47%1,785 31.26%2,504 27.35%证券投资利息收入1,021 11.57%476 -16.29%844 15.64%其他利息收入304 17.07%319 36.69%206 55.26%非利息收入449 17.47%350 24.50%394 24.11%总计4,781 23.24%2,929 19.93%3,948 25.48%数据来源：工商银行、中国银行和建设银行2008年 年报。商业银行的利息收入除了贷款利息和证券

7、投资利息外，还包括同业拆借、存放央行款等其他资产的利息收 入。表1显示，三家银行的其他利息收入尽管规模较小，其增长率却比较高，特别是中国银行和建设银行，分别实现了36.69%和55.26%的 增长率，而工商银行也取得了17.07%的不错增长。商业银行的一块重要但规模尚小的收入来源非利息收入也取得了不错的成绩。商业银行的非利息 收入主要包括中间业务或表外业务的佣金和手续费收入。这类业务目前已经成为国外银行的主要收入来源，但是我国银行业目前的中间业务收入规模相对还较小，不 过它们正在快速的发展，成为我国银行服务业的一个新增长点。从数据上来看，工商银行在2008年实现了449亿 元的非利息收入，同比

8、增长17.47%；中国银行和建设银行分别获得了350亿元和394亿 元的中间业务收入，分别增长了24.50%和24.22%。（二）三家商业银行贷款业务地区分布比较三家银行的贷款在地域的分布具有很高的相似性。总体来说，贷款主要集中要东部沿海发达地区，其中长 江三角洲的贷款占比最高，工商银行有24.9%的贷款集中在长三角地区，建设银行也有24.3%的 贷款在长三角，而中国银行有高达38.1%的贷款集中在长三角。三家银行共计有31483亿元的贷 款贷放在长三角，是三家银行贷款总规模的28.1%。环渤海地区是贷款集中第二高地区，其中，工商银行18.3%， 中国银行16.1%，建设银行18.2%贷款都在

9、环渤海地区，三家银行总计19894亿 元。珠三角地区的贷款规模也很高，工商银行和建设银行分别有14.6%和14.4%的贷款在珠三 角。中部地区的规模基本与珠三角接近。而一个比较特殊的是工商银行和建设银行在西部地区的贷款规模也达到一定的规模，分别有16.0%和16.8%的 比例在西部。这反映出西部开发战略的影响。但是，东北地区的贷款比例比较低，三家银行分别只有4.0%、6.7%和3.1%的 贷款量放在了东北。而2006年，这个比例分别是5.5%、5.6%和6.2%。 这反映出近年来国有大型银行对东北地区的贷款力度下降的局面。三家银行都具有一定规模的境外资产。这类境外资产主要来源于对外贸的贷款和支

10、持。数据显示，工商银 行有4.0%，建设银行有3.1%的境外资产，比2006年的3.1%和2.5%都 略有上升，反映出这两家银行境外业务开展得逐步增长。但是，与此相反，中国银行正在逐步缩减境外业务。2008年中国银行只有6.7%的 境外贷款，尽管比工商银行和建设银行高，但是与历史比较，2006年中国银行有高达18.2%的贷 款规模集中在境外业务上，短短两年时间里下降超过了10个百分点。另外，横向比较工商银行和建设银行的贷款分别相对更为类似， 而中国银行将其主要资产集中在发达地区，落后地区的贷款规模很小，特别的，其西部地区的贷款比例只有1.0%。表3：三家银行贷款业务地区 分布情况工商银行中国银

11、行建设银行 规模（亿元）比例规模（亿元）比例规模（亿元）比例 长江三角洲 11,37724.9%10,88538.1%9,22124.3% 珠江三角洲 6,67214.6%6,69523.5%5,45014.4% 中部地区 6,06413.3%6,07316.0% 环渤海地区 8,38518.3%4,59216.1%6,91618.2% 西部地区 7,32616.0%2801.0%6,35916.8% 东北地区 2,8136.2%1,6535.8%2,3356.2% 境外1,8424.0%1,9206.7%1,19

12、53.1% 总行 1,2422.7%-3901.0%合计45,720100.0%28,548100.0%37,939100.0%数据来源：工商银行、中国银行和建设银行2008年 年报。二、财务状况和盈利能力综合比较分析（一）资产构成商业银行作为一种经营资金的企业，其特点是固定资本少，业务规模大，总资产规模可观。表4显 示了三家银行的资产结构状况。其中为应付客户贷款和取款要求的“现金及存放央行款项”比例都在17%左右，其中，工商银行为17.4%， 中国银行为17.0%，建设银行为16.6%。这一较高比例的流动资金反映出2008年 底国有银行业内部较为充裕的资金，因此银行系统内的安全性也

13、较高。与2006年底相比（2006年 三家银行的这一比例约为9%），这类高流动性的资产比例高出了接近1倍。主要原因是2008年 底面临金融危机的冲击和国内经济增长放慢，我国中央银行实行“适度宽松的货币政策”，为了刺激经济复苏，大量的流动性被注入商业银行。商业银行要将新增的 流动性转化为贷款需要一定的时间，因此尚未形成新增贷款的资金就滞留在商业银行内部，形成高比例的现金和存放央行款项。表4：三家银行的资产结构状 况单位：亿元现金及存放中央银行款项债券和股权投资客户贷款及垫款固定资产其它资产数额比例数额比例数额比例数额比例数额比例工商银行16,93017.4%30,58831.3%44,36045

14、.5%7980.8%4,9005.0%中国银行10,32717.0%17,06928.1%27,51545.3%5220.9%5,3058.7%建设银行12,47116.6%24,40032.4%36,39948.4%6370.8%1,3581.8%数据来源：工商银行、中国银行和建设银行2008年 年报。作为商业银行第二流动资产的准备债券和股权投资在资产中占有较高的比例。这类资产的大部分 为国债、企业债和央行票据，它们的流动性很高，并且有稳定的收益率，成为商业银行的重要资产组合部分。三家银行持有的债券和股权投资比例在30%左 右，其中工商银行为31.3%，中国银行为28.1%，建设银行为32.

15、4%。 三家银行这一资产比例在2006年约在37%左右。比较可见，2008年 平均下降了7个百分点。这一比例的下降与现金和存放央行款项比例的增加匹配。这里的原因很可能是2008年 我国快速变化的货币政策所致。在2008年初我国数次上调了法定准备金率，使得商业银行不断压缩其债券和股权投资的比例。而在 下半年，央行开始放宽流动性，不断增加银行系统的货币量，这首先导致现金和存放央行款增加，而债券和股权投资的调整通常需要一定的时间，所以2008年 底这两个比例发生了偏斜。可以预期，如果没有大的政策变化，2009年商业银行将逐渐调整其资产结构，特别是将减少现金及存放 央行款，增加债券和股权投资规模。“客

16、户贷款和垫款”是商业银行最为主要的资产，也是其获取收入的主要来源。三家银行显示这一资产的 比重在45%到48%之间，其中，工商银行为45.5%，中国银行45.3%， 建设银行为48.4%。比较来看，建设银行这一资产比例要高一些。与2006年比较，三家银行的这 一比例平均下降了1.2个百分点。另外，三家银行的固定资产都在1%以下，工商银行和建设银行为0.8%， 中国银行是0.9%。这体现出商业银行固定资产少，总资产规模庞大的特征。与2006年比较，三家 银行的固定资产比例平均下降了0.4%，这说明国有大型银行经过两年的发展，其规模经济特征得到进一步的发挥。（二）收益指标分析根据前面介绍，三家银行

17、在2008年营业收入发生了很大的增长，业务规 模不断扩大。三家银行在2008年取得的营业收入增值率在19%到25%之 间（见表1）。这种业务扩展给三家银行带来了可观的收益。表5显示这三家银行的净利润和每股收益的 情况。2008年工商银行取得了1105亿元的净利润1， 同比增长了37.0%，成为利润超千亿的巨型企业；中国银行净利润达到772亿元，同比增幅高达66.8%； 建设银行实现利率为908亿元，增幅35.2%。巨额净利润和惊人的增长率展示出2008年 是我国银行业繁荣的一年。这一利润指标告诉我们，我国银行业特别是我国国有商业银行部门没有因为国际金融危机而遭受重大损失，反而在逆境中快速成长。

18、每股收益情况也清楚地显示出业绩的良好表现。2008年工商银行每股收 益达到0.33元，中国银行和建设银行的每股收益分别为0.25元和0.40元。 这一每股收益状况是这三家商业银行上市以来取得最好的成绩。与2006年相比，工商银行每股收益上升了0.16元， 中国银行和建设银行每股收益分别上升了0.07和0.19元。表5：三家银行的净利润和每 股收益对比净利润每股收益金额（亿元）增长率元工商银行1,105         37.0%0.33中国银行772     

19、60;   66.8%0.25建设银行908         35.2%0.40    数据来源：工商银行、中国银行 和建设银行2008年年报。商业银行的盈利状况可以通过资产回报率得到较好的衡量。这三家商业银行在2008年 又取得了不错的资产回报率。表6显示，三家银行的平均总资产回报率都超过1%，工商银和建设银行达 到1.2%，中国银行达到1.3%。三家银行的净资产回报率都超过了16%， 其中，工商银行为18.3%，中国银行为16.9%，建设银行最高，达到19.6%

20、。 与2006年相比，三家银行的平均总资产回报率提高了0.4%，而净资产回报率提高了5.2%。 可见，通过两年的发展，这三家银行的资产回报得到了相当大的提升。表6：三家银行资产回报率对 比平均总资产回报率净资产收益率工商银行1.2%18.3%中国银行1.3%16.9%建设银行1.2%19.6%数据来源：工商银行、中国银行和建设银行2008年 年报。我们知道银行主要收入可以分为贷款利息和非贷款利息收入。利息收入的主要来源是净利差。2008年 三家银行的净利差与2007年相比基本没变（见表7），但是平均高于2006年0.4个 百分点，工商银行2008年的净利差为2.8%，中国银行和建设银行分别为2

21、.5%和3.1%。 另外，三家银行的净利息收益率也与2007年基本持平。从这些数据来看，三家银行取得的高利率增长主要是来自于放贷规模的扩张 上，而不是来源于价格上。商业银行非贷款利息的收入成为商业银行的重要收入来源。非贷款利息收入主要包括债券利息收益、其他 利息收入和中间业务收入。2008年三家银行的非贷款利息收入对经营收入的比率在30%左右，其中 工商银行达30.7%，中国银行为28.6%，建设银行为31.4%。 工商银行和建设银行的这一比例比2007年略有下降，而中国银行有较大幅度的上升。表7：三家银行利差、利息收 益率和非利息收入比较净利差净利息收益率非贷款利息收入对经营收入比率年份20

22、0820072008200720082007工商银行2.8%2.7%3.0%2.8%30.7%33.4%中国银行2.5%2.6%2.6%2.8%28.6%21.3%建设银行3.1%3.1%3.2%3.2%31.4%33.3%数据来源：工商银行、中国银行和建设银行2008年 年报。（三）比率分析：P/B和P/E2    上市公司的投资价值不仅反映在其盈利能力上，还要由其股票的价格和公司的市场价值决定。反映公司投 资价值的综合指标包括P/B比率和P/E比率。这两个比率越低说明公司的投资价值越大。2008年 工商银行、中国银行和建设银行的P/B比率分别为2.21、1.9

23、3和2.19。 比较而言，中国银行的P/B比率最低。这一比率与2006年底比较有较大的下降，平均下降了0.82。 该指标下降的主要原因是目前三家银行的股票价格处于较低水平。从P/E来看，工商银行为12.09， 中国银行为13.84，建设银行为10.88。这一P/E比率是比较低 的，与2006年底相比，平均下降了16.5。这两个比率表现的比较低根本原因是当前股市处于低迷 状态。表8：三家银行的P/B和P/E比 率比较P/BP/E工商银行2.21 12.09 中国银行1.93 13.84 建设银行2.19 10.88 数据来源：根据工商银行、中国银行和建设银行2008年 年报数据和2009年4月2

24、7日的股票收盘价计算。四、风险比较分析（一）资本充足率比较根据巴塞尔协定，商业银行的资本充足率要满足8%的监管要求，核心资本 充足率要达到4%的要求。由于历史和政策等原因，我国国有商业银行在过去很长一段时间没有达到这个标准。但是，随着我国商业银 行改革和上市后，商业银行通过不良资产剥离、政府注资和上市募集资本，其资本充足率得到了很大的提高。表9显示了经过上市后的 几年发展，2008年实现的资本充足状况。两个资本充足率全部达到并超过了巴塞尔资本监管要求。其中，三家银行的核心资本充足 率都超过了10%，平均为10.58%；资本充足率也都在13%左右， 平均为12.88%。这两个良好的资本充足比率体

25、现出在2008年底我国国有上市商业银行资产结构 的安全性，它们都具备了较强的抗风险能力。与2006年比较，三家银行核心资本充足率下降了0.62%， 资本充足率下降了0.37%。这体现出商业银行扩张资产规模的冲动，但是我们看到，尽管经过两年的连续经营，这三家银行的总资 产规模平均上升了36%，但是其资本充足率并没有出现特别大的下降。这说明，这三家银行在扩张经营规模过程中形成了良好的自我 资本补充机制。这种资本补充机制主要来源了自身收益的积累。表9：三家银行的资本充足率 比较核心资本充足率资本充足率工商银行10.7513.06中国银行10.8113.43建设银行10.1712.16数据来源：工商银

26、行、中国银行和建设银行2008年 年报。（二）贷款质量情况和不良贷款率比较商业银行经营的一个重要问题是保证贷款的高质量。为此当前我国银行业采取了贷款质量五级分类的质量 监管手段。从五级分类来看，三家银行的贷款质量水平比较健康。表10显示三家银行五级分类的贷款规模和比率及不良贷款状况。三 家银行的贷款质量分布具有非常强的相似性。以工商银行为例，其正常贷款比例达到92.5%，关注贷款比率为5.2%， 次级贷款和可疑贷款分别只有0.8%和1.2%，而已经发生损失的贷款仅占所有贷款总额的0.2%。 工商银行不良贷款总额为1045亿元，不良贷款率是2.3%。而中国银行和建设银行的不良贷款率分 别是2.7

27、%和2.2%。从不良贷款率来看，我国商业银行改革是很成功的。在商业银行改革之前，我 国主要商业银行的不良贷款率高达20%以上。通过改革不良贷款率下降到5%之下。改革之后，很多人 担心商业银行的不良贷款率会重新上升。但是，这几年的数据显示，这种担心是多余的。其实，改革后商业银行的不良贷款率通过银行自身的消化在不断的下降。2006年， 工商银行的不良贷款率还有3.79%，中国银行和建设银行也存在分别为4.04%和3.84%的 不良贷款率。经过两年的经营，三家银行的不良贷款率平均下降了1.5个百分点。按照谨慎经营原则，商业银行都需要对坏账拨付一定的坏账准备金率。表10显 示三家银行的贷款拨备额都明显

28、超过不良贷款总额，三家银行拨备率分别达到3.0%、3.2%和3.0%。 因此，三家银行不仅不良贷款率低，而且不良贷款保障充分，体现出我国商业银行目前经营管理水平的提升。表10：三家银行的贷款质量 分类情况工商银行中国银行建设银行金额（亿）比例金额（亿）比例金额（亿）比例正常42,296 92.5%30,487 92.5%34,930 92.1%关注2,379 5.2%1,600 4.9%2,171 5.7%次级377 0.8%394 1.2%351 0.9%可疑556 1.2%352 1.1%399 1.1%损失111 0.2%129 0.4%89 0.2%客户贷款及垫款总额45,720 10

29、0.0%32,961 100.0%37,939 100.0%不良贷款额1,045  875  839  不良贷款率2.3% 2.7% 2.2%贷款总额准备金率1,360 3.0%1,065 3.2%1,124 3.0%数据来源：工商银行、中国银行和建设银行2008年 年报。（三）利率风险缺口分析商业银行在经营和管理过程中还面临这两种价格风险，分别是利率风险和汇率风险。这两个价格的变动会 极大地影响商业银行的经营业绩。下面首先分析影响商业银行利润最主要的风险：利率风险。利率风险的一个主要来源是银行不同期限资产的利率错配，如短借长贷或长借短贷。当利

30、率发生变化时， 这种利率期限错配就会给银行带来损失或收益。表11显示了三家银行不同利率期限的资产和负债的期限缺口。三家银行体现出的一个 比较一致的特征是，短期利率资产要显著少于短期利率负债，表现出短期利率缺口为负；而长期利率资产要多于长期利率负债，表现出长期利率缺口为正。具体的， 工商银行3个月和1年内的资产和负债表现出负的利率缺口，分别占总资产的24.8%和13.3%， 两者之和为38.1%，1年到5年期和5年 以上的利率风险缺口为正，分别占总资产的13.5%和4.2%，两者之和为17.7%。 中国银行的1年期内的负利率风险缺口占总资产比例为25.2%，1年以 上的正利率缺口占总资产3.4%

31、。建设银行的1年期内的负利率风险缺口比率为40.9%，1年 期以上的正利率风险缺口为8.3%。通过以上数据的比较发现，中国银行在利率风险管理上最有效，其利率风险缺口最小，体现出它比较能够 经得起利率波动。建设银行在长期资产和负债的匹配上管理的较好，但是短期利率风险缺口最大。当短期利率发生上升，它将遭受较大的损失。工商银行无论是长期 还是短期缺口都比较大，只有当短期利率下降或长期利率上升，工商银行才能够从中获得利率管理的收益；如果短期利率上升或长期利率下降，工商银行将面临较大 的利率损失。当然，利率风险缺口不是将其保持得越平衡越好，将利率风险缺口有意的保持正或负，可以在利率向有利的方向发展时获利

32、。这表现为一种积极的利率 缺口管理方法。表11：三家银行的利率风险 缺口对比工商银行中国银行建设银行 金额（亿元）与总资产比重金额（亿元）与总资产比重金额（亿元）与总资产比重3个月内-23,790-24.8%-11,180-18.4%-16,356-21.7%3个月至1年-12,773-13.3%-4,125-6.8%-14,470-19.2%1至5年12,94213.5%1,9493.2%2,5463.4%5年以上3,9774.2%1500.2%3,6594.9%数据来源：工商银行、中国银行和建设银行2008年 年报。（四）汇率风险分析尽管三家银行的主要业务处于国内，主要通过人民币

33、来结算各种交易，但是，高达65%的 贸易依存度的经济使得商业银行不得不经营一定规模的外汇业务。在经营外汇业务的过程中，涉及到各种货币的兑换，这中间就会给商业银行带来风险。这种汇率风 险在人民币汇率不断波动的背景下变得尤为重要。表12显示三家银行外汇敞开状况。以工商银行为例，2008年 工商银行美元敞开为343亿元人民币，港元敞开为-112亿元人民币，其他货币敞开为98亿 元人民币。工商银行主要通过汇率掉期工具来对冲外汇敞开风险。至2008年底，工商银行持有的外汇掉期合约仅有5.68亿 元人民币，因此，它存在比较大的汇率风险之中，需要在经营中进一步的汇率风险管理来规避汇率风险。中国建设银行面临着

34、941亿 元人民币的美元敞开，它主要采用的是外汇掉期和货币利率掉期金融衍生工具来管理外汇风险。汇率风险最大的当属中国银行，其美元敞开达-6293亿元人民币，港元 敞开也有520亿元人民币。中国银行为了规避汇率风险，进行了一系列比较复杂的操作，主要是采用多种金融衍生工具来管理汇率风 险。其中涉及到的衍生工具包括货币远期、货币期权、信用衍生工具等品种。其中，中国银行在2008年底持有的货币远期合同、货 币掉期合同及交叉货币利率互换合同的名义金额达到15108亿元人民币，货币期权名义金额为93亿 元人民币，权益、贵金属及其他商品、信用衍生工具持有为332亿元人民币。通过这一系列复杂操作，中国银行使得其外汇的实际敞 开规模缩减至212亿元人民币。表12：三家银行外汇敞开对 比单位：折合人民币元 美元敞开（信用额度）港元敞开（信用额度）其他货币