CFA一级笔记财务报告与分析

1、CFA一级考试知识点第四部分 财务报告与分析CFA考核的内容均为权责发生制长期股权投资investments in affilates，指企业的其他企业发行的股票。主营业务成本cost of goods sold COGS销售及一般管理费用selling , general , and administrative expenses SG&A毛利gross profit主营收入-主营支出经营利润operating profit 毛利- SG&A息税前利润 earnings before interest and tax EBIT 经营利润+其他收入-其他成本税前利润earnin

2、g before tax EBT等于EBIT-利息费用净利润NI等于EBT-所得税费用投资性现金流cash flow from oprations CFO投资性现金流cash flow from investing CFI融资性现金流 cash flow from financing CFF现金流量表中的年末现金及现金等价物余额等于资产负债表的现金科目余额。所有者权益变动表年末权益余额和资产负债表权益期末余额相同。管理层讨论与分析MD&A不经审计，是对业绩的重大事件回顾和趋势展望。审计报告意见无保留意见unqualified audit opinion表示完全按照会计准则。保留意见qu

3、alified audit opinion表示部分没有完全按照会计准则。否定意见adverse audit opinion 大部分偏离会计准则要求。无法表示意见disclaimer of opinion 不能够充分获取审计证据。股东委托书proxy statements披露股东投票的决议事项，高管董事的薪酬，董事成员候选人及背景。中期报告interim report 季度报告或半年度报告，一般不审计新闻稿press release 其中盈利公告预先披露财务数据电话会议conference calls 对经营业绩回答与会者提问股本溢价paid-in capital 指企业收到的投资者出资超出其注

4、册资本的部分。留存收益retained earnings RE预售收入unearned revenue/deferred revenue通常会考报纸杂志订阅费、健身房费、保险费等。是负债预付费用prepaid expense 是资产应计收入accrued revenue是资产应付费用accreued expense是短期负债会计流程日记账分录journal entries商业活动发生后，对商业活动分录的记账日记账general journal 将发生的经济业务按照先后顺序计入账簿。总分类账general ledger（分类账）按照科目分类，将影响同一科目的交易整理在一起。试算平衡表trial

5、balance 指包含总账中每一个科目期末余额。财务报表financial statements财务会计准则制定主体国际会计准则理事会IASB 制定国际财务报告准则IFRS，IFRS被世界许多国家采用。美国财务会计准则委员会FASB是美国证券交易委员会SEC认可的负责制定美国通用会计原则，SEC保留对准则制定的最终权利。监管机构美国证券交易委员会SEC国际证监会组织IOSCO，本身不是监管机构，但是会员多是各国监管机构，SEC也是会员之一，有三个原则：保护投资之利益，确保资本市场运行公平、有效、透明，降低系统性风险。国际财务报告的概念框架财务报告目标：为当前和潜在的资源提供者在其作出经济决策时

6、提供有用的财务信息。财务报告质量特征：两个基础质量特征fundamental characteristics：相关性（重要性）和忠实表述（完整性、无偏性、准确性）四个增强质量特征enhancement characteristics：可比性、可验证性、及时性、可理解性。基础质量特征必须具备，增强型质量特征需要权衡。财务报表受到的限制：质量特征权衡、成本收益权衡、非量化信息无法在财报中体现。财务报告的假设：权责发生制accrual accounting和持续经营going concern财务报表的八个一般特征：公允陈述fair presentation 、持续经营going concern、权责

7、发生制accrual basis 、重要性和归类materiality and aggregation、不可抵消no offsetting、 财务报告的频率frequency of reporting、可比信息 comparative information、一致性consistency有效财务报告框架体系特征：透明性、综合性、一致性。会计准则制定方式分为：原则导向型、规则导向型、目标导向型。单步利润表，直接总收入-总费用多步利润表，主要出现毛利润均视为多步式销售收入在第一行又被称为the top line净利润在最后一行又被称为the bottom line利润表中的特殊事项：非持续经营，指

8、公司经营计划中处置停掉一条业务线，在未完全处置前，给企业带来的收入扣除费用的净额应以税后金额列示在公司持续经营部分的净利润之后以示区分。异常事项，指与公司经营显著区分的事项，例如自然灾害原因损毁了机器设备。非常见事项，指企业可预见未来发生频率不高的事项，例如机械设备发生了减值。会计变更会计政策变更，采用追溯调整法retrospective application需对以前年度的财务数据也进行追溯调整。讲求对政策调整会计估计变更，采用未来适用法prospective application对现在和未来调整，以前不需要调整。前期差错更正，需要采用追溯重述法restatement，讲求对数据更正。长期

9、合同的收入确认如果能够可靠估计US GAAP 和 IFRS均采用完工百分比法percentage of completion POC（按照成本计算进展比例）如果不能够可靠估计US GAAP采用完成合同法completed-contract method CC，只能够最终完成时确认。IFRS按已发生成本确认收入一旦执行合同变为亏损合同需立即确认损失。分期销售installment sales IFRS规定：未来收款不存在疑虑时应在销售完成采取合适折现率计算现值确认收入。如果对未来存疑，采用收回成本法按照实收金额等额确认收入。（先全部确认收入，多余再计入利润）US GAAP：未来收款不存疑按照不折

10、现总额入账。如果存疑采用分期收款法（按照实收比例计入成本和利润）或收回成本法。易物换物IFRS按照基于非关联方正常销售公允价值确认US GAAP 只有当公司曾经就类似交易收到过现金才能够按照公允价值确认收入，否则只能够按照换入或换出账面价值做计量，差额调整股东权益。销售收入按总额或者净额确认收入总额确认是按照产品成本+销售佣金入账。净额确认是仅按照销售佣金入账。费用应按照权责发生制和配比原则确认。存货/销售在收入发生时同一会计期间确认。坏账费用，合理估计计提。保修义务，合计估计计提。每股收益earnings per share EPS简单资本结构，只含有普通股、不可转换优先股及不可转换的负债。

11、指披露基本每股收益basic EPS基本每股收益=（净利润-优先股股利）/当期发行在外加权平均普通股股数计算中包含股利和股票分割均无需考虑时间加权股票分割需从后往前念：3-for-2意思2拆成3，如果2-for-3意思3股并2股。复杂资本结构，还包括可转换普通股的证券，包括可转债convertible、可转换优先股convertible preferred stocks、期权stock options 、认股权证warrants。需披露基本每股收益basic EPS和稀释每股收益diluted EPS可转普通股导致每期收益降低则称这些债券具有稀释性dilutive，如果会导致每股收益提高，则称

12、这些证券具有反稀释性antidilutive。稀释每股收益计算式：稀释每股收益=净利润-优先股股利+分子部分调整项当期发行在外加权平均普通股股数+分母部分调整项如果分子部分调整项分母部分调整项 基本每股收益，这些证券具有反稀释性，计算稀释每股收益时这些证券不予考虑。按照原EPS计算（考试例题）可转换优先股分子部分调整项=因转换而节省的优先股股利 分母部分调整项=转为普通股的股数可转债分子部分调整项=因转换而节省的税后利息 分母部分调整项=可转债转换的普通股股数期权和认股权证分子部分调整项=0 分母部分调整项=库存股法下增加的普通股股数=S0 - S1库存股法treasury stock met

13、hod 是指当股权和权证投资者行权时，公司能够收到认购价款=X* S0。 X为行权价格，行权获得的股票数为S0有些特殊资产和负债价值变动不能够通过利润表体现，而是直接改变股东权益，主要是浮盈浮亏unrealized gain or losses ，需要用到其他综合收益other comprehensive income OCI进行记录。是短期内不会变成真实的盈利和亏损，如果实现了就要转到利润表中企业综合收益=净利润+其他综合收益Comprehensive income = net income + other comprehensive income资产负债表资产负债表的格式分层的资产负债表c

14、lassified balance sheet 科目分为流动资产和非流动资产清算基础的资产负债表liquidation-based balance sheet 将资产和负债按流动性大小排序（主要是银行）资产的账面价值计量属性历史成本、摊余成本、当前成本、公允价值、可实现价值、现值。三类金融资产会计处理持有至到期投资：以购买价格入账，使用摊余成本进行后续计量，持有期间利息计入利润表。持有期的浮盈浮亏不做账务处理交易性金融资产：以购买价格入账，后续以公允价值计量，持有期产生损益计入利润表。持有待售金融资产：以购买价格入账，后续以公允价值计量，持有期产生损益计入其他综合收益OCI。利息和股息计入利润

15、表商誉goodwill是并购方支付的对价consideration中超过被并购企业可辨认净资产公允价值的那部分溢价。现金流分类经营活动现金流：cash flow from operating activity CFO国际会计准则不对经营活动做定义，美国通用会计准则规定：销售商品、提供劳务以及没有被归类在投资与融资类别（金融类企业为经营活动）活动为经营活动。投资活动现金流：cash flow from investing activity CFI企业投资活动包括对长期资产的投资和对金融资产的投资，但不包括对现金等价物和交易性金融资产的投资（经营活动现金流）。融资活动现金流：cash flow f

16、rom financing activity CFF包括发行股票取得股权资本和借入带息负债两种。美国通用会计准则收到利息、股息：经营活动现金流支付的股息：融资活动现金流支付的利息：经营活动现金流支付的税款：经营活动现金流国际财务报告计准收到利息、股息：经营活动现金流或投资活动现金流支付的股息：融资活动现金流或投资活动现金流支付的利息：经营活动现金流或投资活动现金流支付的税款：根据纳税活动归类确认对重大非现金交易：融资租入固定资产、债转股、发行股票并购企业等，不发生现金流，要求他们在财务报表附注中披露。经营活动现金流的计算直接法：将各类现金流入流出加总到一起，从而得到经营活动现金流的净额。优点是

17、列示了详细的流入流出的信息。我国使用的方法间接法：以净利润为起点，通过调整非经营性损益、非现金性损益、运营资本的变动金额，得到经验活动现金流量净额。优点是便于分析净利润与经营活动现金流之间差异的原因。投资活动现金流CFI=变卖资产所得sales proceeds-购入资产支出purchaseCFI=BVsold + gain(loss)-depreciation expense BVsold -DBV= gain(loss) depreciation - DBV例题：设备2015年损失2亿，折旧8亿，采购设备10亿，财报2014设备总值50亿，累计折旧20亿财报2015设备总值55亿，累计折旧

18、26亿10+（-2）-8-（55-26）-（50-20）=1融资活动应付股利现金流Cash paid = dividend declare（宣告股利）- Ddividend payable（应付股利）先通过留存收益求出可分配净值（宣告股利），再减去已分配的股利，得出结果。同比现金流量表分为以现金总流入、总流出作为分母，优点是主要来源、流出一目了然一种是净收入作为分母，优点是可以根据过往比例做出现金流量的预测公司自由现金流free cash flow to firm FCFF指一个会计期间产生的运营现金流，不包括从资本市场上得到和支出的现金流，这个现金流可以全部用于对债权人和股东的分配。例题：经

19、营收入10亿，支付利息1亿，设备采购20亿，卖掉原设备1亿，计算FCFF10+1*（1-25%）-（20-1）=-8.25股权自由现金流free cash flow to equity指在FCFF基础上加上与债权人之间发生的现金流入流出后的现金流，理论上可以全部用于向股东分配FCFF=FCFF-interest * (1-tax rate) + net borrowing财务比率分析财务报表分析同比分析法：同比资产负债表、损益表、现金流量表（分母是总流入或者总流出，不是总现金流）。活动比率activity ratio，又称为经营效率比例operating efficiency ratio，反映

20、的是企业经营效率，企业各类资源是否充分利用。通常周转率越高，周转天数越低越好。例题：16年应收账款5万，17年应收账款15万，年销售100万。计算应收账款周转率及周转天数周转率=100（5+10）/2=10，周转天数等于365/10=36.5天流动比率liquidity ratio是企业短期偿债能力，分子分母对应的是流动资产或负债以上比例通常越高意味着企业偿还能力越强，但过高意味着过多资产的囤积经营周期反映从原料到收到货款的时间跨度。现金循环周期从生产消耗现金到销售后获得现金的时间跨度。企业用这个指标作为供应链管理的参考。偿债能力比率solvency ratio反映的是企业履行长期负债义务的能

21、力盈利能力比率profitability ratio还有一些指标衡量公司资产、股东权益赚取收益的能力杜邦分析法dupont analysisROE=net incomeaverage shareholder'sequity杜邦三步法通过乘法原则可以分解为以下公式ROE=net incomerevenue* revenueassets* assetssequity=净利润率 * 资产周转率 * 财务杠杆比率前两步也就是企业的资产回报率ROA，公司也可以是ROE=ROA * financial leverage ，反映了如何通过财务杠杆对资产回报率进行改善。财务杠杆一定大于等于1，没有任何

22、负债时，杠杆比率等于1，此时的资产回报率就等于净资产回报率，有了贷款后就是杠杆运营，净资产回报率一定会比资产回报率高。将net incomerevenue公司进一步的拆分为：税务负担、利息负担及息税前收益率。拆分为net incomeEBT* EBTEBIT* EBITrevenueEBT税前利润 EBIT息税前利润杜邦五步法通过乘法原则可以分解为以下公式ROE=net incomeEBT* EBTEBIT* EBITrevenue* revenueassets* assetssequity税务负担比率 * 利息负担比率 * 息税前利润率 * 总资产周转率 * 财务杠杆比率股权投资分析中相关比

23、率每股分红dividend per share(DPS)=dividend declared / numbers of common shares股利发放率dividend payout ratio=dividend / net income反映向股东派息占公司盈利的百分比留存比例retention rate=1 dividend payout ratio反映没有向股东派息的比率可持续增长率sustainbale growth rate = ROE * retention rate =ROE * （1-dividend payout ratio）信用分析的评估有一个指标Z-score小于1.8

24、时，表明公司存在破产风险。计算公式如下Z=1.2A+1.4B+3.3C+0.6D+1.0E （了解即可）存货分为外购和自制，在初始入账时外购包含采购成本以及其他必要开支。自制包括：原材料、人工、变动及固定制造费用variable and fixed overhead。采购成本包括买价、运费、关税、保险、装卸费handing，如果采购时享有折扣、折让、回扣和返利应从采购成本中扣减。某些不满足条件的支出应计入期间成本反映到利润表中，包括：非正常损耗的原材料、直接人工和制造费用，销售和管理费用。IFRS和US GAAP发出存货计价方法：个别计价法（首饰、房地产等）、先进先出法、加权平均法。US GA

25、AP还可以后进先出。美国广泛采用，因为可以少交所得税。加权平均当期销售成本和期末结存存货价值都介于先进先出和后进先出法之间。存货盘点方法实地盘存法periodic inventory system期间不盘点，最后盘点，通过倒退得出销售数量。销售数量=期初存货数量+本期采购存货数量-期末存货数量先进先出售出从期初存货开始计算，后进先出售出从最后一次购进的存货开始计算永续盘存法perpetual inventory system每发生一笔销售核算一次存货，先进先出下售出存货从期初存货开始计算，后进先出从每次销售发生前最近一次购进存货开始计算。后进先出永续盘存和实地盘存可能结果不同IFRS规定存货成

26、本与可变净值孰低原则作为存货后续计量基础。如存货成本大于可变现净值，则存货减值，减值部分计入资产负债表存货减值科目，同时计入利润表费用科目。完成商品可变现净值（NRV）=预计销售价格-销售费用半成品或原材料可变现净值（NRV）=预计销售价格-销售费用-完工还需耗费成本US GAAP采用存货成本与“市场”孰低原则作为存货后续计量基础。如存货成本大于市场，则存货减值，减值部分计入资产负债表存货减值科目，同时计入利润表费用科目。 重置成本； NRV（可变现净值）； NRV-normal profit margin 市场价格 市场价格 市场价格以重置成本为核心，设置上下限，重置成本在区间内重置成本作为

27、市场，超过浮动区间，则分别以上限或下限作为市场。国际会计准则规定减值转回是可行的，但以原来计提的减值金额为限。在资产达到预定可使用intended use状态之前发生的必要开支都是资产的取得成本，都可以构成资产初始入账价值。员工培训费、机器修理费都不是使用状态前必要开支，只能够计入当期费用。改良支出是新状态下的必要开支，需要资本化。资本化利息反映投资活动现金流出，费用利息化反映为经营活动或融资活动现金流出。无形资产有专利权、商标权、版权、特许经营权等，获得方式有：外购、自行研发、企业合并时确认。研发是研究与开发的总称，研究成果是形成某种知识，开发是研究成果转化为能带来经济利益的资产。自行研发的

28、技术可行性被证实后可以被资本化，因为是在开发阶段后期确认，实际资本化的费用很少。美国准则下资本化研发项目只限定于软件开发。在企业并购交易中确认的无形资产：一类是企业并购前形成的无形资产。一类是出价高于被购买方净资产价值形成的商誉。固定资产折旧直接折旧法，当期折旧额=（初始取得成本-预计残值）/预计使用年限加速折旧法，当期折旧额=期初账面价值*2/预计使用年限产量折旧法，当期折旧额=（初始取得成本-预计残值）*当期产量/预计产能无形资产摊销=初始取得成本/预计使用年限有限使用资产出现减值迹象时需要做减值测算，无限使用的长期资产，每年都需要做一次减值测试。美国通用会计准则判断是否发生减值的标准是，

29、比较资产未来产生的现金流总和与资产的当前账面价值，如果前者小，则减值。但减值金额是资产账面价值减去资产的公允价值。长期资产减值后不能够转回，但长期持有待售non-current asset held-for-sale的减值可以转回。美国财务报告是比较可收回价值与资产的账面价值，前者小即发生了减值。减值金额是资产账面价值减去可收回价值确定。可回收价值是可实现价值与使用价值两者中较高者，国际财务报告准则长期资产可以转回。长期资产计量模式有三类成本模式：最为广泛，美国通则所有长期资产均采用。重估模式：每一个重估日进行重估，损失计入利润表，利得计入其他综合收益。美国准则没有公允价值模式：适用于投资性房

30、地产，不适用于房开的商品房（存货）。美国准则没有长期资产的终止确认：出售、弃置、交换。应纳税所得额taxable incomeTaxable income = taxable revenue tax deductible expense当期应纳税额current tax payable（实际要缴的税费）Current tax payable = taxable income * tax rate会计利润accounting profit也就是税前净利润EBT企业所得税费用income tax expense（名义上要缴的税费）递延所得税资产deferred tax assets,DTA，由于暂

31、时差异导致按照税法规定计算出的当期应纳税额大于按照会计准则计算出的企业所得税费用，导致企业未来少缴税，产生递延所得税资产。递延所得税负债deferred tax liabilities,DTL，由于暂时差异导致按照税法规定计算出的当期应纳税额小于按照会计准则计算出的企业所得税费用，导致企业未来多缴税，产生递延所得税负债。资产和负债不可以相互抵减披露净值减值准备valuation allowance是递延所得税资产的备抵科目。单个会计期内，税法计算的企业应纳税额与会计准则计算的所得税费用存在差异，这类差异导致产生递延所得税资产或负债。原因是利润或费用先于税务报表或利润表造成的。永久性差异造成：1

32、.某些收入或费用在税法上不认为是应税收入或可抵扣。2.税收优惠。永久差异会造成有效税率不等于法定税率。如果DTL不可能转回，分析师应将该部分不能够转回的调到equity中，如果判断都可以转回的分析师将不会对DTL做任何调整，如果不能够确定是否可转回分析师会忽略这个科目。债券相关术语债券面值 face value票面利率coupon rate票面利息coupon payment/coupon有效利率effective rate of interest，也称为市场利率market rate对应的未来现金流进行折现时所用的折现率。利息费用interest expense应付债券bond payabl

33、e，债券的账面价值等于未来现金流折现后的现值，折现率用的是在债券发行时的市场利率。期末的债券账面价值=期初的债权账面价值+利息费用-票面利息注意：票面利率和市场利率，票面利率是债券票面的利率，而市场利率则是实际的融资成本，由市场决定。票面利率对应的利息叫做票面利息，市场利率对应实际的融资成本，即财务报表上的利息费用。溢价发行债券价格及票面利率均高于票面价格及票息。折价或者溢价发行对CFO及CFF的影响，记住一个推导其他三个，溢价发行融资来的钱要比到期偿还的多，所以融资性现金流CFF被高估，以此推断。出租人lessor，承租人lessee国际财务报告如果满足以下任何一项即为融资租赁1. 租赁期满所有权转移。2. 包括折价购买权bargain purchase option3. 租赁期占租赁资产大部分使用寿命4. 现值占租赁物绝大部分价值5. 租赁物特殊属性，只有承租人可以使用。美国通用会计准则1. 租赁期满所有权转移。2. 包括折价购买权bargain purchase option3. 租赁期占租赁资产剩余