北京大学 888微观经济学与财务管理1999及答案年考研真题

1、北京大学1999年研究生入学考试试题微观经济学与财务管理考试科目：微观经济学与财务管理 考试时间：1999年1月31日上午 招生专业： 会计学 一、解释概念每题5分1. 规模报酬不变生产函数2. 道德风险moral hazard3. 资产组合的效率边界effcient portfolio，或称有效率资产组合集合4. 匹配型筹资组合二、简述题每题6分1. 企业最优决策的根本规那么是边际本钱等于边际收益。2. 垄断会带来资源配置效率损失。3. 简述企业现金管理的主要目的。4. “由于公司债务的本钱低于股东权益的本钱，从而可以降低资本本钱，因此，权益投资者在收益额相同的情况下，更愿意购置负债公司的股

2、票。正是由于这个原因，负债将增加公司的价值。请对上述论述加以评价。三、计算题每题10分1.一个企业有两个车间，本钱函数分别为C1(y1)=y12/2和C2(y2)=y2。设企业方案生产y单位的产量。企业应如何在两上车间之间分配生产方案？什么是企业的本钱函数Cy？2.一个产业有两个厂商，市场需求函数为P=a-Q，其中P是价格，Q是两个企业的总产量，a是正的常数。假定每个企业的本钱函数为Ciq1=ciqi, i=1，2。如果每个企业在决定生产时假定其竞争对手的产量给定，该企业的最优产量如何随竞争对手产量的变化而变化？求Cournot均衡产量q1、q2和均衡利润。3.某公司购入一台设备，购入本钱为1

3、50 000元，可使用3年。如果使用3年，其残值为0；如果在使用折第二年末用同样的新设备替代，其变现价值为60000；如果在使用的第一年末用同样的新设备替代，其变现价值为100 000元。问：如果折现率3%，该公司应按照什么样的周期替换此设备？1元年金现值的计算公式为，其中r为贴现率，n为贴现期间。要求，画出现金流量图，并计算说明4.根据下述条件：aMM关于有公司所得税时的资本结构理论的命题成立；b公司保持稳定，不断增长也不衰退；c公司负债额保持不变；d公司所得税税率为35%；e公司负债的利息率为8%；以及A公司的资产负债表账表价值与市场价值：账面价值 市场价值 流动资产 40 负债 70 流

4、动资产 40 负债 70 长期资产 70 股东权益 40 长期资产 110 股东权益 80 资产总计 110 总计 110 资产总计 150 总计 150 答复下述问题：a.为什么公司的市场价值大于账面价值？b.如果公司按照8%的利息率继续发行40单位的公司债，并用此收入回购40单位的公司股票，公司的价值将如何变化？公司股东是否会从中受益？请写出变化后的资产负债表。c.如果公司用40单位的普通股票替换公司债，情况又净如何？同样请写出变化后的资产负债表。四、论述题每题8分1. 企业经理的报酬应该与企业利润相联系，而不应该固定不变。2. 在资本市场完善的情况下，你认为企业是否可以通过恰当的筹资决策

5、来获得较低本钱的资金，从而提高企业的价值。为什么？答案局部北京大学1999年研究生入学考试试题微观经济学与财务管理考试科目：微观经济学与财务管理 考试时间：1999年1月31日上午 招生专业： 会计学 一、解释概念每题5分1. 规模报酬不变生产函数：生产规模的变动是指厂商所有的生产要素或投入按同一比例增加或减少。规模报酬就是由规模的变动所引起的产量的变动。规模的变动引起产量的变动有三种，其中，当产量增加的比例等于投入增加比例时就称为规模报酬不变。所谓规模报酬不变的生产函数就是产出变量变动比例与作为投入的要素变量的变动比例相同的生产函数。用数学表示为：nQ=x1 ,x2其中x1, x2是投入变量

6、，Q是产出。2. 道德风险moral hazard：指在双方信息非对称的情况下，人们享有自己行为的收益，而将本钱转嫁给别人，从而造成他人损失的可能性。1963年，阿罗发表的?不确定性和医疗保健福利经济学?以及此后的演讲，阐述了这一问题。1968年，马克·保利的?道德风险经济学?一文指出：由于道德风险的存在，全面保险的最优性便不再有效了。道德风险其实也是一种“理性的经济行为。尽管如此，如果个人能够不受任何限制而按自己的意愿花费保险公司的补偿额，那么，从社会角度来看，这样得到的资源分配必定不是最优的。阿罗进一步指出，一个成功的经济体制的特征之一，就是委托人和代理人之间的相互信任和信赖关系

7、足以强烈到这样的地步，以至于即使进行欺骗是“理性的经济行为，代理人也不会施行欺诈。保利论文的意义在于：价格制度在一定范围上内在地受到了这样的限制，即在不确定性的情况下，人们不能确定最优定价所需要的真实差异。最后他做出推论：“非市场控制，不管是内在地作为道德原那么，还是外在地强制施行，在某种程度上，它对效率来讲都是必需的。道德风险不仅会导致保险公司遭受损失，而且也阻碍市场的有效配置。解决的方法只能是通过某些制度设计使投保人自己约束自己的行动。3. 资产组合的效率边界effcient portfolio，或称有效率资产组合集合：又称为有效集efficient set，是可行集feasible se

8、t的一个子集。具体来说，有效边界指在，平面上，由全部有效证券组合efficient portfolio所对应的点连接而成的曲线。有效边界包括了整个可行集中所有风险一定时其期望收益率最高，或者期望收益率一定时其风险最低的证券组合。投资者根据马柯威茨均值方差筛选原那么，“在给定相同期望收益率水平的组合中选择方差最小的组合；在给定相同方差水平的组合中选择期望以此为准收益率最高的证券组合。从可行域中筛选出的组合构成可行域的左边界的顶部，这个顶部被称为有效边界。有效前沿以外的所有证券组合均不是有效的，投资者在进行证券组合选择portfolio selection时可以不予考虑，也就是说，投资者在进行证券

9、组合选择时，只需考虑有效前沿上的证券组合即可。4. 匹配型筹资组合：资本也分为短期资本和长期资本。二者之间的比例称作资本组合，或称筹资组合。短期资本来自流动负债，而长期资本来自长期负债和权益资本。通常，长期资本所占比重越大，那么公司财务风险越小，而资本本钱越高，从而越稳健；相反，短期资金所占比重越大，那么公司财务风险越大，而资本本钱越小，从而越冒险。而匹配型筹资组合指对临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。匹配型筹资组合要求企业临时负债筹资方案严密，实现现金流动与预期安排相一致。这种筹资组合

10、的根本思想是将资产与负债的期间相配匹，以降低企业不能归还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本本钱。二、简述题每题6分1. 企业最优决策的根本规那么是边际本钱等于边际收益。答：资金边际本钱指资金每增加同一单位时，所增加的资金本钱。这是经济学的根底概念之一，按此概念，边际本钱指增加的本钱。在边际收益等于边际本钱时的生产规模可以实现厂商的利润最大化，假设边际本钱大于边际收益，说明企业规模到达使其利润下降的地步，厂商应该缩小生产规模；假设边际收益大于边际本钱，说明企业还有应的利润没有得到，企业应该扩大生产规模。在边际收益等于边际本钱时，假设平均本钱大于平均收益，企业也将发生亏损，但此时的亏损到达极小化

11、。生产者均衡的根本条件是，边际本钱等于边际收益，因为每一个可能的边际收益线与边际本钱线的交点都发生在边际本钱线上，所以企业的供应曲线就是企业的边际本钱线，企业按照边际本钱线决定价格和产出就能实现它的利润最大化。供应曲线向右上方倾斜的原因正在于边际本钱线向右上方倾斜。 P MC AC AVC AR1 AR2 AR=MR A O Y 完全竞争市场收益和本钱上图是完全竞争市场收益和本钱的图形，其中AR是该企业的边际收益线和平均收益线，因为价格是波动的，所以在这个图上可以有无数条可能的AR线，每一条AR线即MR线与MC线的交点都在MC上，MC上的每一点都成了MR=MC的点，企业追求利润的最大化，就只能

12、按照MC的轨迹，随价格上升而增加产量。因为，只有商品的价格高于商品的平均可变本钱，企业才能开工，低于这一点A就只能停工，所以企业的供应曲线只能是AVC以上的MC线。 完全竞争企业的长期均衡的条件是：MRMCARAC，在这点上，没有厂商会进入该行业，也没有厂商会退出该行业，这就是该企业的长期均衡。而企业的供应曲线也就是MC大于AVC以上的局部。因为每一条可能的MR线都与MC线相交于MC上，MC线上的每一点都使企业利润最大化的点，而AVC是企业的开工点。2. 垄断会带来资源配置效率损失。答：垄断之所以会带来效率的损失，是因为垄断导致高本钱，低产出。相比于完全竞争，垄断厂商用不是用最低的本钱进行生产

13、，造成资源浪费。消费者按高于边际本钱的价格购置产品，消费者得不到最大效用，垄断导致净社会福利损失。3. 简述企业现金管理的主要目的。答：现金管理，是指企业对其拥有的库存现金、银行存款和其他货币资金以及短期有价证券国库券、商业票据、银行承兑汇票等进行的管理。使之在保证企业生产经营活动现金需求的根底上，尽量节约资金使用，降低资金本钱，提高资金使用效率，使企业的利润最大化。1公司持有现金的动机主要在于：支付动机：又称交易动机，指公司为满足日常交易活动的需要而持有现金。如购置原材料，支付工资，缴纳税款等。由于每天的现金流入量与流出量在时间与数额上不一致，因而需要持有一定数量的现金；预防动机：公司为预防

14、意外事件的发生而持有现金。如市场价格变化，应收账款不能按期收回等；投机动机：公司为满足投机需要而持有现金，如为抓住有利可图的市场时机，以获取较大收益而持有现金；其他动机：如为满足银行补偿性余额的要求而持有现金。2现金管理的目的是在保证企业生产经营活动现金需求的根底上，尽量节约资金使用，降低资金本钱，提高资金使用效率，在流动性与盈利性之间做出最正确选择。具体表现在以下几个方面：提高资金使用效率，通过快速的收款，减少资金在途时间，将应收款迅速转化为账内营运资金；减少现金冗余，保持最正确资金头寸，降低资金使用本钱；将现金用于合理投资，提高资金收益；集中控制收付款，提高财务管理水平；促进资金流、信息流

15、和物流的紧密结合，优化业务流程。即资金的收付与企业的商务活动过程更好的配合，如付款与采购、收款与销售的结合。3现金管理的根本内容包括：编制现金方案，合理估计现金需求。控制和调整日常现金收支，尽量做到收支匹配。确定理想现金余额。4. “由于公司债务的本钱低于股东权益的本钱，从而可以降低资本本钱，因此，权益投资者在收益额相同的情况下，更愿意购置负债公司的股票。正是由于这个原因，负债将增加公司的价值。请对上述论述加以评价。答：企业在利用财务杠杆时，即使债务本钱本身不变，但由于加大的权益的风险，也会使权益资本本钱上升，但在一定程度上不会完全抵消利用本钱率低的债务所获得的好处，因此会使加权资本本钱下降，

16、企业的总价值上升，但是超过一定程度利用财务杠杆，权益本钱的上升就不能被债务的低本钱所抵消，加权资本就会上升，企业总价值下降。最初的MM理论认为，由于所得税允许债务利息在税前扣除，在某些严格假设下，负债越多，企业价值越大，但此理论的假设不符合现实情况，只能作为资本结构研究的起点。三、计算题每题10分1.一个企业有两个车间，本钱函数分别为C1(y1)=y12/2和C2(y2)=y2。设企业方案生产y单位的产量。企业应如何在两上车间之间分配生产方案？什么是企业的本钱函数Cy？解：1依题：为给定产量企业应在上式限制下分配使企业的生产本钱最小。本钱函数又所以，构造拉格朗日函数。即企业应分配y单位的产量方

17、案给车间1本钱函数为剩余产量方案分配给产量2本钱函数为。2本钱函数是指一定产量和生产该产量的最低本钱之间的关系。表示厂商的总本钱与其产出率或总产量之间关系的函数。它是由厂商的生产函数和生产中使用的各种生产要素投入所支付的价格决定的。本钱函数的大小主要取决于以下三个方面：生产的技术水平，即投入与产出之间的关系。在同等条件下，生产的技术水平越高，生产一定数量的产出所花费的生产要素越小，从而本钱越低；生产要素的价格。要素价格越高，生产等量产出的本钱越大；厂商的行为。厂商合理安排要素投入组合对本钱起直接影响。在理性厂商的假设条件下，厂商会依照于生产要素的最优组合来安排生产要素投入数量。生产的技术水平可

18、以表示为生产函数，生产要素价格对本钱的影响表示为等本钱方程，而厂商的行为可以表示为生产要素的最优组合方程。所以本钱函数由以下三个方程决定：Q=f (L， K) C=rLLrkKFC MPl/rl=MPk/rk 由、求出L=L(rL， rk， Q )和K=K(rL， rk， Q)，代入2可得C=C(Q)FC，此即为本钱函数。2.一个产业有两个厂商，市场需求函数为P=a-Q，其中P是价格，Q是两个企业的总产量，a是正的常数。假定每个企业的本钱函数为Ciq1=ciqi， i=1，2。如果每个企业在决定生产时假定其竞争对手的产量给定，该企业的最优产量如何随竞争对手产量的变化而变化？求Cournot均衡

19、产量q1、q2和均衡利润。解：考虑企业一的最优产量：假定其企业二的产量q2给定。企业一的利润p×q1-c1×q1=(a-q1-q2)×q1-c1×q1企业一利润最大化的一阶条件为，对上式q1求导并令其等于0，得q1=(a-q2-c1)/2，企业一的最优产量随企业二产量的增大而线性减小，其比例系数为0.5。考虑企业二的最优产量：假定其企业一的产量q1给定。 企业二的利润p×q2-c2×q2=(a-q1-q2)×q2-c2×q2企业二利润最大化的一阶条件为，对上式q2求导并令其等于0，得q2=(a-q1-c2)/2，企

20、业二的最优产量随企业一产量的增大而线性减小，其比例系数为0.5。在Cournot模型的假设条件下，厂商的生产本钱为零。所以Cournot均衡产量为：q1=(a-q2)/2q2=(a-q1)/2企业一均衡利润a-q22/4 企业二均衡利润a-q12/43.某公司购入一台设备，购入本钱为150 000元，可使用3年。如果使用3年，其残值为0；如果在使用折第二年末用同样的新设备替代，其变现价值为60000；如果在使用的第一年末用同样的新设备替代，其变现价值为100 000元。问：如果折现率3%，该公司应按照什么样的周期替换此设备？1元年金现值的计算公式为，其中r为贴现率，n为贴现期间。要求，画出现金

21、流量图，并计算说明解：在使用三年的情况下，该设备的平均年本钱，即相当于每年的现金流量= 150000/p/A，3%，3= 150000/2.8286 = 53030在使用两年的情况下，该设备的平均年本钱，即相当于每年的现金流量p/A，3%，2= 90000/1.9135 = 47034在使用一年的情况下，该设备的平均年本钱，即相当于每年的现金流量=150000100000/p/A，3%，1= 50000/0.9709 = 51499所以，该公司应在使用两年后替换此设备。现金流量图时间净现金流量使用3年净现金流量使用2年净现金流量使用1年1530304703451499

22、253030470345149935303047034514994.根据下述条件：aMM关于有公司所得税时的资本结构理论的命题成立；b公司保持稳定，不断增长也不衰退；c公司负债额保持不变；d公司所得税税率为35%；e公司负债的利息率为8%；以及A公司的资产负债表账表价值与市场价值：账面价值 市场价值 流动资产 40 负债 70 流动资产 40 负债 70 长期资产 70 股东权益 40 长期资产 110 股东权益 80 资产总计 110 总计 110 资产总计 150 总计 150 答复下述问题：a.为什么公司的市场价值大于账面价值？b.如果公司按照8%的利息率继续发行40单位的公司债，并用此

23、收入回购40单位的公司股票，公司的价值将如何变化？公司股东是否会从中受益？请写出变化后的资产负债表。c.如果公司用40单位的普通股票替换公司债，情况又净如何？同样请写出变化后的资产负债表。答：a.市场价值是市场评价的结果，反映投资人对未来报酬的预期，取决于预期未来现金流量的现值，而账面价值是会计计量的结果，反映企业或股东当前所拥有的经济资源。该企业的市场价值大于其账面价值是由于投资者对企业未来现金流量现值的预期大于其现在所拥有实际经济资源。b.根据MM理论，在考虑公司所得税的情况下,由于负债的利息是免税支出 ,可以降低综合资本本钱 ,增加企业的价值。因此,公司只要通过财务杠

24、杆利益的不断增加而不断降低其资本本钱,负债越多,杠杆作用越明显,公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时 ,才是最正确的资本结构,此时企业价值到达最大。根据题意，如果公司按照8%的利息继续发行40单位的公司债并用此收入回购40单位的公司股票，公司的债务资本在资本结构中到达100%，此时公司的价值最大化。公司股东将因此而受益。变化后的资产负债表如下：账面价值 流动资产 40 负债 110长期资产 70 股东权益 0资产总计 110 总计 110 C. 如果公司用40单位的普通股票替换公司债，该公司中债务资本在资本结构中的比例下降，根据根据MM理论，财务杠杆利益减小，综合资本本

25、钱增加，公司的市场价值将减小。账面价值 流动资产 40 负债 30长期资产 70 股东权益 80资产总计 110 总计 110 四、论述题每题8分1. 企业经理的报酬应该与企业利润相联系，而不应该固定不变。答：公司经理人的利益应该与公司的绩效挂钩公司的利润越高，股价越高，经理人员的个人收入也就越高；反之亦然。这可以缩小企业所有者与经营者之间利益差异的作用，引导企业经理人员为实现企业终极目标而努力工作。但在现实经济条件下，影响公司的利润及股价的因素比拟复杂，如市场条件的变化，政治形势的动乱，人们心理预期的差异，政府经济政策的调整等因素都会影响企业的这些经营业绩指标，这些是企业经理左右不了的客观因素，只有在剔除了这些因素影响后才能