基于成长性的相对估值模型研究

1、yiT论女為衣站家基于成长性的相对估值模型研究【摘要】：价值投资理念的核心思想是 寻找价值被低估股票并长期持 有”该理念经过近百年的发展，得到众多投资者的认可与应用。我 国股票市场已经经历20多年的发展，但是仍然有许多投资者尤其是 中小投资者并不十分注重价值投资，盲目跟风依然影响着投资者决 策。有鉴于此，论文分析与研究价值投资的基本理念，并提出了便于 执行的相对估值方法，以期推动我国的价值投资进程。论文对价值投 资理念进行了系统梳理，分析了价值投资的相对估值方法，在此基础 上，结合我国股票市场的发展现状，确定了基于成长性相对估值的价 值投资模型，提出了以成长性相对估值模型寻找价值被低估同时具有

2、 良好成长性的股票，以合适的投资期限，适度的持股数进行价值投资 的策略。论文立足于平均累积超额收益率， 采用描述性统计方法和比 较分析的方法分别从短期、中期、长期三个视角实证分析了成长性相 对估值模型的适用性。结果表明，在短期中，PEG策略持股1只投资1年的效果最好；在中期中，PSG策略持股8只投资2年的效果最好； 在长期中，PBG策略持股3只投资4年的效果最好。综合考虑，PBG策略持有4年持股3只是短期、中期、长期中最佳投资组合。论文从 不同角度对基于成长性相对估值模型与传统模型的投资策略效果进 行了比较分析。研究表明，在短期、中期、长期中PEG比PE都有更 好的决策效果；在特定的期限和持股

3、集中度上PBG比PB、PSG比PS有更好的决策效果。【关键词】：价值投资相对估值集中度持股期限成长性【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2012【分类号】：F832.51【目录】：摘要6-7Abstract7-111导论11-181.1选题的背景和意义11-121.2文献回顾12-161.2.1国外文献综述12-14122国内文献综述14-161.3主要研究方法16-171.4研究思路和框架17-182.相对估值的基本理论与模型18-252.1价值投资理念18-202.1.1马克思的 价值规 律”理论18-192.1.2本杰明 格雷厄姆的价值投资理念192.1.3

4、沃伦 巴 菲特的价值投资理念19-202.2相对估值法20-222.2.1相对估值法简介20-222.2.2相对估值法的适用性和局限性222.3考虑成长性的相对估值模型22-252.3.1成长性与股票价值22-232.3.3考虑成长性的相对估 值模型构建23-253短期决策效果分析25-343.1分析基础25-273.1.1基本假设253.1.2样本选取25-263.1.3参数确定26-273.2PEG的短期 决策效果27-293.2.1PEG的短期平均累积超额收益率283.2.2与传统 模型效果的比较28-293.3PBG的短期决策效果29-313.3.1PBG的短期 平均累积超额收益率29

5、-303.3.2与传统模型效果的比较30-313.4PSG的短期决策效果31-333.4.1PSG的短期平均累积超额收益率yiT论女第表站家31-323 42与传统模型效果的比较32-333.5小结33-344中期决策效果 分析34-474.1PEG的中期决策效果34-384.1.1PEG的平均累积超额收 益率34-364.1.2与传统模型效果的比较36-384.2PBG的中期决策效果38-424.2.1PBG的平均累积超额收益率38-404.2.2与传统模型效果的 比较40-424.3PSG的中期决策效果42-454.3.1PSG的平均累积超额收 益率42-43432与传统模型效果的比较43-454.4小结45-475长期决 策效果分析47-595.1PEG的长期决策效果47-515.1.1PEG的平均累积 超额收益率47-495.1.2与传统模型效果的比较49-515.2PBG的长期决 策效果51-545.2.1PBG的平均累积超额收益率51-525.2.2与传统模型 效果的比较52-545.3PSG中期决策效果54-585.3.1PSG的平均累积超 额收益率