锡业股份市场推动利润

1、锡业股份：市场推动利润2007年至今，锡金属一直是商品市场上最为耀眼的明星，尤其是2008年初到现在LME锡价格已经上涨了50%，国际市场行情一片大好。国内证券市场自08年初以来一直萎靡，有色金属板块更是大幅下滑。不过在市场价格的支撑下，全球最大的锡生产企业云南锡业股份有限公司的业绩良好，在证券市场上的表现也与其他有色股票大不相同。一、供应紧缺，锡价走俏2007年锡受到基本面强劲的推动大幅走高，并在11月中旬创下17625美元/吨的27年新高，成为了基本金属市场中的明星。2007年锡价的涨幅达到了70，年度平均价同比上涨了65.6。供应的紧张是推动锡价大幅上涨的重要原因。全球第二大锡供应国印尼

2、从2006年10月份开始，对国内的锡矿山和冶炼厂进行了一次大的整顿，这个整顿一直持续到2007年4月份。期间，除了该国最大的锡生产商天马公司正常运转之外，其他大约35家冶炼厂全部关停，致使印尼的产量大幅减少。这段时间印尼减少的锡产量大约有5万吨。上半年印尼产量的大幅减少，使得国际市场供应紧缺，价格大幅上扬。4月以后印尼部分冶炼厂复产并出口，使得国际锡价有所回落。7月中旬以后，全球最大的锡生产国中国退税取消的政策出台，使得国内大多数冶炼厂限于原料难以购买的困境而被迫减产，国际市场供应再度紧张，从而使得锡价再次大幅上涨。到了8月中旬，美国次信贷危机爆发，受其影响金属价格整体下跌，基金公司为了锁定获

3、利，锡被大量抛售，价格一路暴跌。不过由于各国政府积极应对危机，尤其是美联储决定降息之后，市场信心开始恢复，加上中国供应紧张，进口量大幅增加，出口量大幅减少的状况下，国际锡价一路走高。 图1 LME锡价走势 2008年年初，美国多家金融机构和公司公布业绩大幅亏损，对市场的影响很大，很多市场人士预测2008年美国经济可能进入衰退，经济形势的低迷，使得投机者对商品市场的投资减少，尤其是金属市场，不过由于库存处于地位，锡价的跌幅较小。不过，美国为了平复次信贷危机所造成的影响，积极出台各项政策以刺激经济发展，使得投资者再度对市场恢复信心。由于次信贷危机对全球股市造成了严重的影响，全球股市萎靡不振，基金再

4、度将将目光聚向商品市场。1月份中国南方地区的雪灾严重影响了国内矿山的生产，加上人民币的不断升值以及出口的税收问题，中国的锡出口量大幅减少；同时印尼再次爆出生产及出口方面的问题，尼政府对于非法矿业的整顿扩大了范围。世界两大锡供应国出口量的紧缩使得国际锡供应十分紧张，同时也引起了基金的关注。2月份以来，供应缺口逐步增大，使得LME锡库存不断减少，基金开始大规模进军锡市场，成交量居高不下，持仓量也在不断上涨，国际锡价在其影响下不断创造着历史新高，自2008年初至今锡价涨幅已经超过50。 表1 2008年1月4月LME统计数据（锡）开盘价最高价最低价收盘价持仓量（手）库存（吨）日均成交量（手）4月21

5、日-4月25日21800248752155023875207607840110384月14日-4月18日206002175020600213501993982706861.44月7日-4月11日203002095020000206502130581804530.43月31日-4月4日205502060019925202002065689706092.23月24日-3月28日2020020750200002060020696910544293月17日-3月21日208002085019500199002047694506616.253月10日-3月14日193502085018975206002

6、021197256556.83月3日-3月7日1875019300187501910019270987546632月25日-2月29日1750018850175001872518436100006948.22月18日-2月22日1695017570169501755017290107455780.82月11日-2月15日17250173001685016850178161142036401月21日-1月25日16450166251575016350162021155529821月14日-1月19日1630016500159001645015693120103304.41月7日-1月11日163

7、5016580161501630016006119354064.212月31日-1月4日1640016800158901640016616120604558.5二、多项世界第一，彰显竞争实力2.1、资源储量全球第一美国地质调查局2007年年度报告显示，目前全球探明的有价锡金属储量约610万吨。其中，中国的锡资源储量列全球第一，约170万吨，占全球资源储量的27.87%。表2 全球主要国家锡储量和储量基础 单位：吨金属量储量储量基础数量百分比数量百分比美国NA40,0000.36%澳大利亚150,0002.46%300,0002.73%玻利维亚450,0007.38%900,0008.18%巴西

8、540,0008.85%2,500,00022.73%中国1,700,00027.87%3,500,00031.82%印度尼西亚800,00013.11%900,0008.18%马来西亚1,000,00016.39%1,200,00010.91%秘鲁710,00011.64%1,000,0009.09%葡萄牙70,0001.15%80,0000.73%俄罗斯300,0004.92%350,0003.18%泰国170,0002.79%200,0001.82%其他国家180,0002.95%200,0001.82%全球合计6,100,000100.00%11,000,000100.00%资料来源：

9、美国地质调查局年度报告 Mineral Commodity Summaries 2007我国的云南个旧素有“锡都”之称，是世界上已知的最大锡矿之一，已探明的资源储量约56万吨，约占全国资源储量的32.9%。云南锡业股份有限公司是个旧市唯一拥有采矿权的企业，可以说整个个旧市的锡资源储量均属于云南锡业股份有限公司，此外云南锡业股份有限公司在湖南郴州还拥有4万吨锡矿储量。目前公司的累积锡矿金属储量超过了60万吨，占全国的35.3%，占全球储量的9.34%，锡资源储量位居全球第一。2.2、锡产量全球第一云南锡业股份有限公司是我国乃至全球最大的锡冶炼企业，目前拥有的产能为：精锡6万吨，17650吨锡化工

10、产品、23070吨锡材产品、2万吨铅和1万吨铜精矿的生产能力。2007年公司锡精矿产量约1.65万吨，自给率约为30%。另外，湖南郴州锡矿一期2000吨在2007年底达产，预计2008年将为公司贡献锡矿1600-1800吨，不过年初的重大雪灾导致湖南郴州矿厂全部停产，目前正在逐步恢复中，因此锡矿产量可能没有预期的那么多。公司目前的精矿产能为2万吨左右，随着矿产能的进一步提高，预计2008年自产锡精矿将达到2.25万吨，自给率提高到35%左右。根据公司2007年年报显示，公司产品产量再创历史新高，完成锡铅等金属总量99,550吨，同比增长13.71%；完成锡化工产品11,838吨，同比增长51.

11、92%；完成锡材产品16,662 吨，同比增长42.57%。余热发电完成4,089万kWh，完成年计划的102.22%，同比增长9.71%。结合财务数据，2007年云南锡业股份有限公司的锡产品产量居全球第一，同时公司也是全球最大的锡产品生产和出口基地。2.3、技术水平世界领先云南锡业股份有限公司是全球最大的集“采矿选矿冶炼深加工”一体化的锡产业链生产商。2002年,云锡集团公司投资1.7亿元，成功地从澳大利亚引进了世界最先进的澳斯麦特强化熔炼技术，建成了澳斯麦特熔锡炉，并在消化吸收的基础上进行了多项改进、完善和自主创新，在管理和技术上取得了12项再创新成果，成为目前世界上生产能力最大、技术水平

12、最高、系统最完善的澳斯麦特熔锡炉，使得我国的粗锡冶炼技术跃居世界前列。澳斯麦特技术与公司业已形成的连续结晶机、真空蒸溜炉等先进技术引领了世界锡冶炼的技术潮流，在国内外锡冶炼企业首家研发出了生产99.999%高纯度精锡工艺技术，极大的提升了公司核心竞争力。2007年度，公司在助焊剂、焊粉、锡铜无铅焊条、锡酸钠、甲基锡、锡酸锌、硫化锡的研发和深加工产品提级扩能降耗均取得了突破性进展。此外，公司锡产品国际市场占有率达到18%，因此享有一定的国际定价权。表3 云锡集团主要锡产品产品名称执行标准主要用途有色金属锡锭GBT7281998可以用作涂层材料，在食品、机械、电器、汽车、航天和其它工业部门中有着极

13、广泛的用途。锡柱GB/T728-1998用于镀锡行业、有机合成、合金制造以及电子行业中多组集成电路的装配等。浮法玻璃专用锡QF/YXG001-2001用于浮法玻璃生产线作玻璃载体。焊 料锡铅焊料丝GBT31312001广泛应用于电子工业及电脑、移动通讯、仪器仪表制造业、电器产品制造业、汽车工业和其它机器制造业等手工烙铁焊和自动机械焊。焊接时无臭，无刺激气味，无飞溅，是一种焊接性能优越的环保型焊料。铸造挤压锡铅焊料（锭、条）GBT80122000GBT31312001广泛应用于电子行业的软钎焊、散热器及五金等各行业波峰焊、浸焊等精密焊接、特殊焊接工艺以及喷涂、电镀等。汽车水箱专用锡铅焊料QF/Y

14、XG002-2001用于汽车、拖拉机等发动机冷却水箱的焊接。球型锡铅焊料粉Q/YXG0012003云锡牌球形焊料粉采用目前国际最先进的工艺、设备，生产具有世界一流质量的软钎料粉末，焊锡粉主要用来配制高密度表面组装技术（SMT）用焊膏。锡化工产品氧化亚锡 SnOQYX0351998主要用于电镀锡、玻璃工业及锡盐制造等。锡酸钠 Na2SnO33H2OQ/YX0122005主要用于电镀、媒染剂、织物防水、玻璃工业等。氯化亚锡 SnCl22H2OHG/T25261993主要用于电镀、制镜增光剂、香料稳定剂、油的抗污剂等。硫酸亚锡 SnSO4Q/YX024-1992用于镀锡或化学试剂，如合金、马口铁、汽

15、缸活塞、钢丝等酸性电镀，电子器件的光亮镀锡等。二氧化锡 SnO2Q/YX017-2001本产品用作电子元器件生产、搪瓷色料、锡盐制造、大理石及玻璃的磨光剂;制造不透明玻璃、防冻玻璃和高强度玻璃等。偏锡酸 H2SnO3Q/YX0361998主要用作陶瓷釉料和陶瓷色料等。锡酸锌 ZnSnO3Q/YXG003-2003主要用作塑料工业中的阻燃剂及烟雾抑制剂，是替代三氧化二锑的环保型产品。具有无毒、安全易使用等优点羟基锡酸锌 ZnSn（OH）6Q/YXG003-2003主要用作塑料工业中的阻燃剂及烟雾抑制剂，是替代三氧化二锑的环保型产品。具有无毒、安全易使用等优点。无铅氯化亚锡用于制作染料的还原剂，香

16、料的稳定剂、漂白剂、制镜镀银、电镀、有机合成原料、丝绸印染等。焦磷酸亚锡 Sn2P2O7用于无氰电镀的镀锡，用作牙膏的填充剂，印染工业用于染色，陶瓷工业用于精制陶土。锡酸钾 K2SnO3 ·3H2O在碱性镀锡溶液中比其它锡盐能产生较高的阴极效率及导电率，提高表面光亮度、附着力及抗腐蚀。如用于汽车制造，电子行业，食品罐装食品盒等电镀。锡 材锡粉Q/YX014-1998用于电镀、粉末冶金、金属陶瓷制品、低熔点合金、有机合成还原剂;锡化工生产、信号弹火焰、橡胶、塑料添加剂等。锡粒Q/YXG0022003用作还原剂、制造合金、镀锡制品、生产有机锡及制品等。BGA锡球、锡珠、solder ba

17、ll、无铅焊锡球QB/YTMM01-2005JIS Z 3282SIC封装专用材料。如:DIP、SOJ、SOP、TSOP、QFP，BGA，CSP等封装工艺。焊锡纯锡电解阳极棒板球GB/T 728-1998GB80122000GB31312001广泛用于电子工业焊接及电镀等行业，公司提供的电解阳极棒有镀纯锡用的锡阳极棒和镀焊锡用的焊锡阳极棒两种，能耐高密度电流操作并且消耗均匀。锡球Q/YXG005-2003广泛用于马口铁、助熔剂、有机合成、化工生产、合金制造，以及电子行业中多组集成电路的装配等，还用于测定砷、磷酸盐的试剂、还原剂，镀锡制品等。锡半球Q/YXG005-2001广泛用于马口铁、助熔剂

18、、有机合成、化工生产、合金制造，以及电子行业中多组集成电路的装配等，还用于测定砷、磷酸盐的试剂、还原剂，镀锡制品等。三、良好的市场行情，公司利润大涨根据公司2007年年报显示，主营收入825,842万元，比上年增长71.21%；其中锡材及锡深加工产品占到了整体收入的80%以上。国内收入510,870万元，比去年增长81.04%,国外收入314,972万元，比去年增长57.35%。公司2007年主营收入大幅上涨与去年全球的锡价大涨是分不开的。2007年全球最大的两个锡供应国中国和印尼先后因政策原因减少出口，从而导致全球锡供应紧缺，基金机构乘机炒作，使得国际锡价一路高涨，国内锡价随着国际形势也是一

19、路看涨。作为全球最大的锡生产和供应商，国内外锡价的大幅上涨使得公司主营收入直线上升；此外公司还不断增加产能，扩大资源储量，开发新的深加工产品。2007年公司除了对下属子公司加大投资，进行新产品研发及扩大资源储量、产能外，还积极开拓海外资源市场，去年主要在印尼增加投入扩大资源量。不过2007年下半年，由于国家调整海关退税政策使得公司在海外获利大幅减少，在国内外锡价相差不大的状况下，缩减出口量转战国内市场，也使得公司2007年国外市场的收入远低于国内市场。表4 主营业务收入、主营业务成本分产品情况（合并报表口径） 单位：元产品名称主营业务收入占比例(%)主营业务成本占比例(%)锡锭4,365,09

20、6,163.0152.863,986,403,280.5757.46锡材产品1,656,182,107.5320.051,222,707,873.3317.62锡化工产品650,770,480.867.88620,014,619.038.94铜精矿703,566,948.988.52360,385,791.745.19铅锭345,331,314.954.18364,071,374.125.25焊锡锭25,368,533.600.3126,654,139.830.38铋锭13,143,964.460.1610,902,216.070.16其他产品498,961,702.626.04346,547

21、,580.595.00合计8,258,421,216.01100.006,937,686,875.28100.00资料来源：上市公司定期报告表5 2007年子公司控股情况以及重大投资子公司名称股份公司投资总额注册资本持股比例(%)投资金额备注云南锡业资源有限公司500 万美元500 万美元100495 万美元增加注册资本新加坡锡业私人有限公司123 万美元239 万美元5139 万美元增加注册资本云南锡业锡化学品有限公司8068 万元8068 万元1006000 万元增加注册资本云南锡业郴州矿冶有限公司9900 万元1 亿元99 6930 万元增加注册资本郴州云湘矿冶有限责任公司1459.5

22、万元1500 万元97.3云南锡业微电子材料有限公司300 万美元400 万美元75个旧鑫龙金属有限责任公司464 万元480 万元96.67云锡德国资源有限公司42 万美元7.4 万美元10042 万美元收购股权云南锡业锡材有限公司7717 万元7300 万元1007717 万元新投资印尼邦加勿里洞锡业有限公司867 万美元新投资印尼云南第一矿物有限公司51 万美元新投资资料来源：上市公司定期报告2008年一季度，受到南方地区雪灾的影响，公司产量比预期的有所减弱。一季度公司生产的有色金属总量为27,575 吨，占全年计划的24.76%，比上年同期增长10.01%；生产锡化工产品4,187 吨

23、，占全年计划的27.91%，比上年同期增长46.70%；生产锡材产品5,317 吨，占全年计划的35.45%，比上年同期增长33.10%。根据一季度报显示，公司营业收入同比增长56.47%，营业利润同比增长37.58%。主营收入的上涨主要是由于进入2008年以来全球一致认为锡供应紧缺，导致锡价居高不下，因此公司在产品销售方面的收入大幅增加。不过2008年1月1日起国家对出口锡锭加征10%关税，迫使公司减少锡锭的出售，转向锡深加工产品，短期内利润有所减少；另外去年7月的出口退税政策的影响和今年人民币的升值导致公司海外利润减少；加上今年原材料价格上涨，公司自给不高的因素，使得公司成本上涨，因此一季度利润远没有收入增长的那么快。四、资本市场走势良好 2007年到现在国内股市经历了大涨大跌，从年初的2700点一直攀升到6124.04点的历史高点，随后大盘急转直下跌至2008年4月22日的2990.79点低点，现在在3600点附近振荡。有色金属板块在大盘大涨大跌之际都充当了相当重要的角色，上涨和下跌都处于前列。2006年商品市场上有色金属的牛市趋势凸现，在其影响下基金机构纷纷对有色金属板块的股票建仓，2007年国内股市大涨，在机构的炒作下，有色金属板块成为众人瞩目的焦点。到了10月份，股市的上涨势头开始滑落，为了锁定获利，各个机构开始逐步抛售有色金属股票，至此有色金属板块开