证券法第四章 证券交易(1)

1、证券法第四章证券交易(1第二节证券上市及条件一、证券上市的概念和类型(一证券上市的概念证券上市是指某种证券获准成为证券交易所交易对象的过程。证券一旦获准在证券交易所上市交易,即为上市证券。在广义上,证券上市还可指证券在场外市场取得交易资格的过程。在我国,证券上市为狭义之证券上市。证券上市是已发行证券进入证券交易所进行交易的前提。证券发行与上市属于不同制度。证券发行旨在使发行人募集一定数量的社会资金,确立公司与投资者之间的股权或债权债务关系。证券发行成功后,证券须以适当形式进行流动,以实现投资流通性。对投资者而言,证券流通性意味着实现了投资者的投资变现能力;对证券发行人来说,于适当时机实现证券上

2、市交易,也将激发投资者的投资热情,进而提高证券发行成功率。证券发行人在证券发行伊始,就希望未来将证券变成上市证券,并在发行过程中筹划上市方案。就国内情况而言,因具备上市可能而发行证券的情况更属常见,这也是国内证券发行认购率相对较高的原因之一。证券上市制度在于筛选出适合特定证券交易所上市条件的证券,并为其提供实现证券流通性的场所。在国外,不同的证券交易所会规定不同的证券上市条件。有些证券交易所倾向于接受国际性证券发行公司挂牌上市,有些则倾向于接受高科技企业作为上市公司,有些则鼓励中小企业挂牌上市。在上市条件方面,有的证券交易所比较宽松,有的则较为严格。类似区别反映出证券交易所的不同态度。证券上市

3、是确立证券交易所与发行公司之间自律监管关系的基础。对非上市证券及其发行人来说,主要受到来自于国家法律法规和发行人内部章程等文件的约束。政府监管表现在借助政府行为推动公司依法设立和从事营业活动;自律监管则主要表现为通过公司章程约束公司行为。证券上市是通过公司与证券交易所之间签署上市协议完成的,签署上市协议意味着公司自愿接受证券交易所监管。这种监管在性质上属于政府监管以外的自律监管,公司必须遵守证券交易所颁布、执行的证券交易和信息披露规则。公司违反证券交易所规则时,证券交易所有权终止其上市。(二证券上市的类型证券上市依照上市程序,分为授权上市与认可上市;依照证券种类,可分为股票上市与公司债券上市;

4、依照上市与证券发行的关系,可分为普通上市与首次发行上市;依照上市地点,可分为第一上市与第二上市。授权上市也称核准上市,是指证券交易所根据证券发行人申请,依照规定程序核准的证券上市。上市申请人主要为股份公司,在我国,还包括有限公司和国有独资公司;上市证券则主要是公司证券如股票和公司债券。在授权上市中,上市审查条件和程序相对严格,证券交易所在接收申请人上市申请时,要严格进行资格审查,有权拒绝不符合法律或证券交易所规定条件的申请人的上市申请,也有权在公司证券上市后终止其继续在本证券交易所上市交易。认可上市,是指经证券交易所认可后,证券即可进入证券交易所上市交易的上市方式,主要适用于各种政府证券如各种

5、国家债券。这种证券可豁免证券交易所的发行及上市审查,直接成为证券交易所的交易对象,证券交易所甚至无权拒绝或终止该种证券的上市交易,故也称为豁免证券。由于政府证券可豁免申请而成为证券交易所交易对象,无须证券交易所进行审查,加之国家对政府证券没有规定上市条件和审查程序,称其为证券上市意义不大,故有人称之为认可上市或认可买卖。我国证券法仅调整公司证券(股票、公司债券和认可证券,政府证券并非证券法调整对象。故我国现行法律所称证券上市,均属核准上市。但是,我国核准上市与证券理论所称授权上市有所不同,国外法所称授权上市,系证券交易所审查后接受的证券上市,且上市审查侧重于形式审查。我国核准上市的审查权不仅来

6、自于证券交易所,更来自于证券监管部门,审查权不仅及于形式审查,且更偏重于实质审查。普通上市是指,证券发行人于股票或公司债券发行后,另择日期申请并获准上市。通常作法是,在招募文件中,仅就股票或公司债券的未来上市可能性作出说明,但没有确切的上市时间表和日期。根据普通上市,发行人于发行证券时虽有未来上市预期,但没有近期上市计划;在证券发行成功后,由公司股东大会或董事会另行决定股票及公司债券的上市事宜。首次发行上市是指公司发行人在公开发行股票或者公司债券的同时,已确定近期上市计划,并于发行成功后的合理时间内申请股票或公司债券的上市交易。在首次发行上市中,证券发行仍是证券上市的前提,但证券发行与上市同步

7、进行或者在某一时间段分段实施。我国虽有普通上市,首次发行上市仍属主要者。在首次发行上市中,发行与上市的时间间隔不应太长。因在首次发行上市中,发行人已在招募文件中作出近期上市的安排和预期,这必然会在一定程度上引起投资者的投资兴趣,提高股票和公司债券的发行效率和认购率。如果证券发行成功后拖延上市,发行人情况及营业环境等均会发生较大变化,某些变化或许会实质性地影响发行人的上市条件,从而改变该等合理预期的基础。从广义上讲,第一上市是指发行人将所发行证券在某一证券交易所上市交易。我国上海或者深圳证券交易所挂牌上市股票或者债券的,都属第一上市;第二上市是发行人在某一证券交易所上市某种股票或者债券后,同时在

8、另一证券市场挂牌交易。第一上市与第二上市的主要区别,在于上市地点是否具有惟一性。在狭义上,第一上市和第二上市是并存概念,也即惟有存在第二上市时,才有第一上市;若某证券并无第二上市,也就无所谓第一上市。据此,当某证券同时在两个证券交易所上市时,才可将最早上市称为第一上市,将后一上市称为第二上市;如果某证券仅在某一证券交易所上市,将此称为第一上市,就没有实际意义。股票上市依照股票种类,可具体分为股票境内上市和股票境外上市。在股票境内上市中,又分为A股股票上市和B股股票上市。股票境外上市因上市地不同而有不同称谓。如H股股票上市,指在香港联合证券交易所上市,N股股票上市则指股票在纽约证券交易所上市。在

9、我国,股票境内上市条件因股票种类不同而有所差别;股票境外上市则因上市地不同而应遵守不同的上市条件及审查程序。但是,无论境内上市或者境外上市,都必须遵守我国现行法律法规的规定。公司债券上市,在我国分为普通公司债券上市及可转换公司债券上市两种基本形式。他们除应同时符合公司法及证券法的有关规定外,可转换公司债券的上市,还应遵守可转换公司债券暂行办法的规定。二、证券上市条件(一证券上市条件的概念证券上市条件也称证券上市标准,是由证券交易所制订的、发行申请人获得上市资格的基本条件和要求。在国外,证券上市条件一般是由证券交易所制订和颁布的。在我国,证券上市标准主要由法律、法规及证券监管部门制定和颁布的,证

10、券交易所在确定证券上市标准上,尚未发挥重要作用,但通过与上市公司签署上市协议,证券交易所也会将其采纳的特殊条件反映出来。因此,我国证券上市条件具有法定性与自律性相结合的特点,显示出与国外证券上市条件的某些差异。不同证券交易所确定的证券上市条件不尽相同。有些证券交易所的上市条件比较严格,有些则比较宽松,一国内若干证券交易所制订和颁布的证券上市条件也不尽相同。但是,随着证券交易的统一化和国际化趋势,各国证券上市条件反映的主要项目是基本相同或相似的。一般来说,上市条件主要包括:(1上市公司的资本额;(2上市公司的盈利能力;(3上市公司的资本结构;(4上市公司的偿债能力;(5上市公司的股权分散状况;(

11、6申请上市的证券市场价值; (7上市公司的开业时间。证券上市之上述条件,可采取具体数值加以表述。证券交易所在接受证券上市申请以前,往往还要结合申请人的行业特点、竞争能力、持续发展能力、改组方案等情况,对上市申请详加审查并最终决定是否同意接受申请人的上市申请。这些被称为“软指标”的条件,往往决定了一些上市申请的接受和拒绝。(二股票上市条件根据我国公司法和有关法规的规定,A股股票的上市条件主要为:(1其股票经证券监管部门批准已经公开发行。(2发行后公司股本总额不少于人民币5 000万元。(3持有人民币1 000股以上的个人股东不少于1 000人,个人持有的股票面值总额不少于1 000万元。(4社会

12、公众股不少于公司总股本的25%;公司总股本超过4亿元的,社会公众股的比例不少于15%。(5发起人持有的股份不少于公司总股本的35%;在公司拟发行的股本总额中,发起人认购的部分不少于人民币3 000万元,但国家另有规定者除外。(6内部职工股不超过社会公众股的10%。(7股票发行后,公司净资产在总资产中的比例不低于30%。(8公司最近3年财务会计报告无虚假记载,最近3年无重大违法行为。(9公司最近3年连续盈利,原有企业改组设立为股份有限公司,或者公司主要发起人为国有大中型企业的,可连续计算。(10证券主管部门规定的其他条件。2.B股股票的上市条件,根据我国有关法规规定,B股股票上市的条件主要为:(

13、1其股票经证券监管部门批准已经公开发行。(2发行后公司股本总额不少于证券法规规定的数额。(3持有人民币1 000股以上的个人股东(包括A股股东和B股股东不少于1 000人,个人持有的股票面值总额不少于1 000万元。(4A股股东和B股股东持有的股份不少于公司总股本的25%;公司总股本超过4亿元的,A股和B股股东持有的股份比例不少于15%。(5发起人对公司净资产的出资额不少于人民币15 000万元;但原有股份有限公司增资发行B 股或者关于股份有限公司境内上市外资股的规定颁布之前已发行完毕B股的外商投资股份有限公司,不在此限。(6发起人持有的股份不少于公司总股本的35%。(7公司最近3年财务会计报

14、告无虚假记载,最近3年无重大违法行为。(8公司最近3年连续盈利,原有企业改组设立为股份有限公司,或者公司主要发起人为国有大中型企业的,可以连续计算。(9所筹集资金用途符合国家产业政策和国家有关利用外商投资的规定。(10依法已取得外商投资股份有限公司的资格和能力。(11证券主管部门规定的其他条件。(三公司债券上市条件根据证券法第51条和公司法第161条的规定,公司申请其公司债券上市交易必须符合下列条件:(1公司债券的期限为1年以上。(2公司债券实际发行额不少于人民币5 000万元。(3股份有限公司的净资产不低于人民币3 000万元产不低于人民币6 000万元。(4累计债券总额不超过公司净资产额的

15、40%。有限责任公司的净资(5最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。(6筹集的资金投向符合国家产业政策,并符合审批机关批准的用途用于弥补亏损和非生产性支出。(7债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。(8国务院规定的其他条件。根据证券法第51条和可转换公司债券管理暂行办法第9条规定,上市公司申请可转换公司债券上市交易的,应符合以下条件:(1公司债券的期限为1年以上;(2公司债券实际发行额不少于人民币5 000万元;(3最近3年连续盈利,且最近3年净资产利润率平均在10%以上,属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低,但是不得低于7%;(4累计债券余额不超过公司净资产额的40%;(

16、5募集资金的投向符合国家产业政策;(6可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平;(6可转换公司债券的发行额不少于人民币1亿元;(7证券管理部门规定的其他条件。重点国有企业发行可转换公司债券并申请上市交易的,应符合证券法、公司法及可转换公司债券管理暂行办法的有关规定,上市条件如下:(1公司债券的期限为1年以上; (2公司债券实际发行额不少于人民币5 000万元;(3累计债券余额不超过公司净资产额的40%;(4募集资金的投向符合国家产业政策;(5可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平' (6可转换公司债券的发行额不少于人民币1亿元;(7最近3年连续盈利,且最近3年的财务报

17、告已经具有从事证券业务资格的会计师事务所审计;(8有明确、可行的企业改制和上市计划;(9有可靠的偿债能力;(10有具有代为清偿债务能力的保证人的担保;(11证券管理部门规定的其他条件。(中国人民大学法学院·叶林第三节证券上市程序一、证券上市的核准机构(一现行核准机构体制根据证券法第43、50条规定,股份公司申请其股票上市交易,或公司申请其发行的公司债券上市交易,必须报经国务院证券监管机构核准,证券监管机构可授权证券交易所依照法定条件和程序核准股票或公司债券上市申请。据此,证券上市的审核机构包括:1.国务院证券监督管理机构。国务院证券监督管理机构即中国证监会,是证券上市申请的法定核准机

18、构,它不仅负责核准和审批证券发行申请,也负责核准证券上市申请。这种状况也是导致证券发行与证券上市一体化的制度原因。2.证券交易所。证券交易所在获得中国证监会授权后,也可依法核准证券上市申请,此属授权核准机构。我国现有的证券交易所有上海证券交易所和深圳证券交易所两家。截止目前,中国证监会尚未将证券上市核准权明确地授予证券交易所。(二关于现行核准体制的评价在理论上,证券上市的核准机构应当是证券交易所,而非证券监管机构,由证监会核准证券上市申请的体制,值得商榷。1.证券上市是证券发行人与证券交易所间的协议行为。签署上市协议,即表明证券发行人愿意接受证券交易所制订的各项规则,证券交易所也愿意在此前提下

19、接受证券发行人的证券上市申请,具有商业性行为的性质。某些证券发行人即使符合证券发行条件并经中国证监会核准发行及上市交易,但证券交易所应有权基于自身规则,拒绝接受某种已发行证券在本交易所内上市交易。证监会作为政府机构,不宜过多介入此类商业性行为,否则会形成较强的政府干预,也会妨碍证券交易所的正常发展。2.证券交易所作为上市证券交易场所,有权根据具体情况推行证券交易所的政策,包括确定上市证券类型和发行人类型。证券交易所也可就证券上市事宜,采取比现行法律更为严格的上市条件,或将法定上市条件具体化,或者增加其他事项的要求。上海及深圳证券交易所均制定有证券交易所上市规则,此类规则中包含有不同于公司法及证

20、券法的内容。3.在认可证券交易所有权确定本交易所政策及上市特别条件的基础上,如果依然由证监会核准证券上市申请,就意味着证监会在核准证券上市申请时,应充分尊重证券交易所的特别规则。否则,就会出现这样的情况,即经证监会核准的证券上市申请,可能不完全符合证券交易所规则。此种情况下,若要求证监会在核准证券上市申请时尊重证券交易所的上市规则,又显然不当。4.证监会的基本职能应当是保护投资者利益。就目前体制而言,这种职能主要体现在对证券发行申请的核准和审批上,而不应体现为对证券上市申请的核准。在国外,证券上市申请一般均由证券交易所核准,而不由政府机构核准,即为此理。二、证券上市申请(一股票上市申请股票上市

21、申请人是依法设立的股份公司。根据公司法的规定,股票发行人在股票依法公开发行后,应当召开股东大会并完成公司登记程序,股份公司萨此合法设立,并可以提出股票上市交易申请。根据证券法第45条规定,上市申请人提出上市交易申请时,应向中国证监会报送以下文件:(1上市报告书;(2申请上市的股东大会决议;(3公司营业执照;(4经法定验证机构验证的公司最近三年的或公司成立以来的财务会计报告;(5法律意见书和证券公司的推荐书;(6最近一次的招股说明书; (7其他文件(如股东名册。(二公司债券上市申请公司债券上市申请人,参照公司法第159条规定,应当是依法设立完成并依法发行公司债券的股份公司、国有独资公司和两个以上

22、国有企业或者其他两个以上国有投资主体投资设立的有限责任公司。证券法第52条规定,上市申请人向证监会提出上市交易申请时,应提交以下文件:(1上市报告书;(2申请上市的董事会决议;(3公司章程;(4公司营业执照; (5公司债券募集办法;(6公司债券的实际发行数额的证三、监管机构核准证监会以及证券交易所在核准股票上市申请时,应考虑以下因素:(一上市条件因素股票上市申请必须符合证券法及公司法等法律、法规规定的上市条件以及各证券交易所制定的上市条件。(二产业政策因素根据证券法第45条规定,国家鼓励符合产业政策同时又符合上市条件的公司股票上市交易。依照学术界观点,产业政策包括产业结构政策、产业组织政策、产

23、业技术政策和产业布局政策,以及其他对产业发展有重大影响的政策和法规。在一国经济发展的不同时期,有着不同的产业政策,有时会鼓励金融行业,有时会鼓励房地产行业,有时又会鼓励高科技行业、农业、能源、基础设施等。在一国的不同地区,地区性产业政策也会有历差异,如有的地区会鼓励发展农业和轻工业,有的地区则会鼓励发展重工业。所以,产业政策是个变动性因素。以变动因素作为核准上市申请的依据,会导致上市申请核准结果的不确定性。实践中,我国实行股票发行与上市交易一体化政策,在申请和获准发行股票时,产业政策已得到体现和贯彻,即政府主管部门和证券监管机构通过不核准股票发行的方式,可排斥不符合产业政策的企业发行股票,使之

24、无法申请上市。(三核准期限因素核准机构应当在合理期限内完成上市申请的核准。如核准期限过长,申请文件将会过期。要求申请人提供补充文件,不仅会增大申请人成本,也会影响投资者认购。四、证券交易所同意证券法第46条第1款规定,股票上市交易申请经国务院证券监督管理机构核准后,其发行人应当向证券交易所提交核准文件和前条规定的有关文件;该条第2款规定,证券交易所应当自接到该股票发行人提交的前款规定的文件之日起六个月内,安排该股票上市。证券法第53条第2款规定,公司债券上市的,应在3个月内安排上市。根据以往实践,股票发行人可以选择其股票在上海或者深圳证券交易所上市交易。后为避免证券交易所之间不公平竞争,调整证

25、券交易所之间的利益关系,改由证监会在参考股票发行申请人意见的前提下,指定接受股票上市的证券交易所。根据证券法第46条的规定,上市申请人应当将其向证监会报送的上市申请文件及证监会核准的文件提交证券交易所。证券法对证券交易所是否有权要求上市申请人补充其他文件的问题,没有作出明确规定。从实践情况来看,证券交易所也从未拒绝接受证监会核准的上市申请。据此,证券交易所在同意上市事宜上,实际处于被动地位。依照证券法第46条第2款“证券交易所应当自接到该股票发行人提交的前款规定的文件之日起六个月内,安排该股票上市交易”的规定,证券交易所无权拒绝已获核准的上市申请。站在证券交易所角度,新增上市证券会给证券交易所

26、带来实际利益,证券交易所一般不会对证监会核准的上市申请予以拒绝。这种情况意味着,证券交易所的同意具有程序规则性质,表现为对证监会核准的必然认可。这种解释虽符合证券法规定,但理论上,应当确认证券交易所同意行为具有相对独立性质,即证券交易所有权拒绝已获核准的上市申请。五、上市协议(一上市协议的概念与特点上市申请人收到证券交易所签发的上市通知以后,应当与证券交易所签订上市协议。上市协议是上市申请人与证券交易所签订的、用以明确相互之间权利义务关系的协议。上市协议除具备合同一般属性与特点外,还具有以下特点:1.上市协议属于服务性协议。根据上市协议,公开发行且上市交易的股票必须在证券交易所进行交易,证券交

27、易所应当为上市证券的交易提供完善、有效、安全的交易设施和条件。同时,上市公司必须向证券交易所交纳规定的上市费用。2.上市协议属于格式条款。上海及深圳证券交易所均制定有上市协议的标准条款,证券交易所与上市公司签署的上市协议在内容和格式上均为一致。经证券交易所与上市公司协商,可签署特别条款,但须报请证监会批准。3.上市协议是证券交易所对上市公司实施自律监管的基础。根据证券交易所管理办法,证券交易所是实行自律性管理的会员制事业法人。所称“自律性管理”除包含会员自律性管理内容外,还包括上市公司应接受证券交易所监管的内容。将上市协议作为实施自律性管理的基础,符合我国证券上市的实践,也是国际通行做法。4.

28、上市协议是转引证券交易所交易规则的基础。为了实现公开、公正和公平的证券法原则,证券交易所可以根据证券市场的变化,制定和发布与证券交易有关的各种具体规则。如果上市公司拒绝接受该等规则的约束,证券交易所有权单方终止双方签署的上市协议。(二上市协议的内容上市协议是证券进入证券交易所交易的基础和前提,但证券法对上市协议的地位和内容未作具体规定。根据证券交易所管理办法以及证券交易所颁布的上市规则,上市协议的主要内容如下:(1上市公司名称及法定代表人;(2上市费用的项目与数额;(3双方的权利与义务;(4上市公司证券事务负责人;(5上市公司定期报告、临时报告程序及回复交易所质询的规定;(6证券停牌事宜;(7

29、违反上市协议的处理方式;(8仲裁条款;(9证券交易所认为应当规定的其他内容。六、上市公告证券发行人在收到证券交易所发出的上市通知书后,应安排已定稿的上市公告书及其他文件的公告。上市公告,是证券发行人向社会公众告知所发行证券获准上市交易的一系列行为的总和,也是证券上市交易的重要程序。(一上市公告文件的披露规则根据证券法规定,股票或公司债券上市申请获得证券交易所同意后,证券发行人应当在上市交易的5日前,公告经核准的股票上市或公司债券上市的有关文件,并将该等文件置备于指定场所供公众查询。主要披露规则如下:1.披露期限。上市公告文件应在证券上市交易的5日前进行披露。上市公告文件是在股票或者公司债券发行

30、准备阶段制作的,但因尚未获得证监会核准及证券交易所同意,其性质应属于公告文件初稿。在上市交易申请审查期间,任何人不得擅自披露与上市公告有关的信息。2.披露文件。根据证券法及股票条例的规定,股票上市公告文件主要有上市公告书和简要上市公告书两种形态。其中,上市公告书与简要上市公告书应视情况分别采用。3.披露方式。上市公告文件的披露方式有三种,一是报刊刊登方式,即在证监会指定的上市公司信息披露的全国性报刊上刊登上市公告文件;二是置备查询方式,即将公告文件备置于证券发行人所在地、证券交易所、有关证券经营机构及其网点;三是按照规定的份数,报送证监会。(二股票上市公告文件证券法对上市公告文件名称及类型未作

31、规定,该法第48条要求采取专门文件,公布以下内容:(1股票获准在证券交易所交易的日期;(2持有本公司股份最多的前10名股东的名单和持股情况;(3董事、监事,经理及有关高级管理人员的姓名及其持有本公司股票和债券的情况。按照公开发行股票公司信息披露实施细则(试行(简称公司信息披露实施细则的规定,上市公告文件主要包括简要上市公告书和上市公告书两种形式。简要上市公告书。它是由股票发行人根据有关信息披露规则,在股票上市前编制的重要信息简要披露资料。根据证监会公司信息披露实施细则的规定,简要上市公告必须记载以下事项:(1股票发行人股票获准上市的日期及批准文号;(2股票发行情况、股权结构和最大的10名股东的

32、名单及持股数量;(3公司创立大会或股东大会同意股票在证券交易所上市交易的决议;(4股票发行人披露的、目前依然有效的招股说明书所刊登的报刊、刊登时间与刊登版面;(5股票发行人和上市推荐人对因编制简要上市公告书而省略的事项中,如招股说明书披露以来发生重大变化,应作出详细说明;(6股票发行人董事会作出的上市承诺与责任声明;(7证券交易所要求记载的其他事项。上市公告书。它是信息披露的法定方式,根据股票条例第34条以及公司信息披露实施细则第9条,应当记载的事项包括:(1招股说明书的主要内容;(2股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号;(3股票发行情况、股权结构和最大的10名股东的名单及持股数额;(4公

33、司创立大会或者股东大会同意公司股票在证券交易所交易的决议;(5董事、监事和高级管理人员简历及其持有本公司证券的情况;(6公司近3年或者成立以来的经营业绩和财务状况以及下一年的盈利预测文件;(7证券交易所要求载明的其他事项。证监会1997年1月6日发布上市公告书的内容与格式(试行详细规定了上市公告书的基本内容与格式。(1要览;(2绪言;(3发行企业概况;(4股票发行及承销; (5董事、监事及高级管理人员持股情况;(6公司设立;(7关联企业及关联交易;(8股本结构及大股东持股情况;(9公司财务会计资料;(10董事会上市承诺;(11主要事项揭示;(12上市推荐意见;(13备查文件目录。对前述各项内容

34、,发行人应当进行披露。但其中某些具体要求对发行人确实不适用的,发行人可以根据实际情况作出适当修改,同时予以说明。发行人还可根据其自身的实际情况,增加其他必要内容。简要上市公告书和上市公告书分别适用于不同场合。简要上市公告书适用于以下两种场合:第一,招股说明书尚未失效的情况下,采取简要上市公告书。按照现行法律法规,招股说明书的有效期为6个月,自招股说明书签署完毕之日起计算。如果招股说明书自签署完毕之日不超过6个月的,可采取简要上市公告书;如果招股说明书自签署完毕之日起超过6个月的,应当编制完整的上市公告书。第二,自股票发行结束之日至挂牌交易的首日,该期间不超过90日的,可编制简要上市公告书;如果

35、该期间超过90日,应编制完整的上市公告书,而不应采取简要上市公告书。(三公司债券上市公告对公司债券上市公告事宜,证券法仅作有原则性规定。根据该法第54条规定,公司债券上市交易申请经证券交易所同意后,发行人应当在公司债券上市交易的5日前公告公司债券上市报告、核准文件及有关上市申请文件,并将其申请文件备置于指定场所供公众查阅。七、挂牌交易及暂停与终止(一挂牌交易证券上市后,证券发行人发行的股票或者公司债券即可在证券交易所指定的日期上市交易。挂牌交易是完成证券上市程序的最终标志,挂牌上市的证券即称“上市证券”,其发行股票或公司债券获准上市的公司则称为“上市公司”,上市公司所发行的证券必须在证券交易所

36、内进行交易。(二股票之暂停和终止交易暂停上市交易,是由于出现法定原因,由证券监管机构暂时停止上市证券的交易。在理论上,暂停上市交易只是基于特殊原因导致的停止交易的状况,待该等特殊原因消除后,经核准可以恢复上市交易。因此,被暂停交易的证券,仍然是上市证券,证券之发行公司仍然是上市公司。终止上市交易,则指由于出现法定原因,证券监管机构决定终止某种证券的上市资格。在终止上市交易情况下,证券发行人丧失上市公司资格,其发行证券也不再是上市证券。若法定原因消除后,证券发行人需依股票上市程序重新申请上市。根据现行法律,决定暂停或终止交易的机构是证监会,证券交易所获得证监会授权后,也可直接作出暂停或终止证券上

37、市交易的决定。但公司债券发行人出现解散、依法被责令关闭或者宣告破产情况的,由证券交易所直接终止其公司债券上市。证券交易所作出决定后,应报证监会备案。文章来源: 中顾法律网提供更多免费司法考试 司法考试资料下载 文章来源:中顾法律网 中国第一法律门户 中顾法律网提供更多免费司法考试资料下载 2.股票暂停交易的法定情形 公司法第 157 条规定了股票暂停上市交易的条件,根据该规定,在发生以下四种情况时, 应暂停上市交易:(1公司股本总额,股权分布等发生变化不再具备上市条件的;(2公司不按规定 公开其财务状况,或者对财务报告作虚假记载;(3公司有重大违法行为;(4公司最近三年连续亏 损. 3.股票终

38、止交易的法定情形 根据公司法第 158 条第 1 款规定,股票终止交易的法定情形包括两种,第一,公司不按规 定公开其财务状况,或者对财务报告作虚假记载;第二,公司有重大违法行为.在前述情况下,并 非绝对导致股票停止交易, 作为终止交易的重要前提, 须属于"在限期内未能消除"不符合上市条 件的情形.故若在限期内已消除不符合上市条件的情形,不应采取终止证券交易的方式. 可见,股票暂停交易和终止交易在条件,程序及后果上有重大差别.(1暂停及终止条件.暂 停交易和终止交易的条件虽然有交叉,但暂停交易条件相对比较宽松,包括四项法定条件;终止交 易则十分严格,仅有两种情形下会发生终止交

39、易.(2暂停及终止程序.暂停交易于发生法定条件 的情形下,即可作出暂停交易的决定,程序相对简单;终止交易则不仅需要符合特定的法定条件, 而且程度必须严重,即在限期内未能消除不符合上市条件的情形. (3暂停及终止后果.暂停交易 并未否定证券发行人为上市公司, 也未否定其所发行证券依然为上市证券, 故暂停交易只意味该证 券在一定期限内不得在证券交易所进行集中竞价交易,具有限制证券资格的含义;但终止上市则意 味该证券丧失上市证券资格. (三公司债券之暂停和终止交易 证券法对公司债券上市,暂停及终止事宜,作有比较具体的规定. 1.暂停交易的条件 根据证券法第 55 条规定,公司债券上市交易后,公司有下

40、列情形之一的,由国务院证券 监督管理机构决定暂停其公司债券上市交易: (1公司有重大违法行为; (2公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件; (3公司债券所募集资金不按照审批机关批准的用途使用; (4未按照公司债券募集办法履行义务; (5公司最近二年连续亏损. 2.终止交易的条件 (1因严重违法或违约而终止.公司有重大违法行为或未按照公司债券募集办法履行义务,后 果严重的,应暂停公司债券上市交易.公司虽然有未履行公司债券募集办法的行为,但尚未产生损 文章来源: 中顾法律网提供更多免费司法考试 司法考试资料下载 文章来源:中顾法律网 中国第一法律门户 中顾法律网提供更多免费司法考试资料下载 害后果或者损害后果并不严重,应按暂停交易加以处理,而不应按终止交易处理.因此,终止交易 不仅有行为类型条件的限制,而且要受后果严重程度的限制. (2因法定原因未消除而终止.公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件,公司债券所 募集资金不按照审批机关批准