企业筹资方式

1、第三章企业筹资方式一、考试大纲（一）掌握筹资分类；掌握筹资渠道与方式（二）掌握企业资金需要量预测销售额比率法、直线回归法和高低点法（三）掌握吸收直接投资含义和优缺点（四）掌握普通股含义、特征与分类、普通股价值与价格、普通股权利、普通股筹资优缺点（五）掌握优先股性质、动机与分类、优先股权利和优缺点（六）掌握认股权证含义、特征、种类、要素、价值与作用（七）掌握银行借款种类、与借款有关信用条件、借款利息支付方式和银行借款筹 资优缺点（八）掌握债券含义与特征、债券基本要素、债券种类、债券发行与偿还、债券筹 资优缺点；掌握可转换债券性质、基本要素和优缺点（九）掌握融资租赁含义、融资租赁与经营租赁区别、融

2、资租赁形式与程序、融资 租赁租金计算（十）掌握商业信用形式、商业信用条件、现金折扣成本计算、利用商业信用筹资 优缺点（十一）掌握杠杆收购含义、利用杠杆收购筹资特点与优势本章教材与去年相比有变动部分：1、第一节增加了 “企业筹资动机”，修改了 “筹资分类”，增加了几种分类方式；2、第二节增加了 “股票含义与特征”，增加了 “按股票发行时间先后分类”、“股票价值、价格和股价指数”、“股票发行价格”、“发行优先股动机”、“发 行认股权证”。3、第三节增加了 “债券含义与特征”、“可转换债券”、“杠杆收购筹资”，修改了 “债券偿还”、“债券付息”等内容。三、历届考题评析本章近三年考题分值分布题型单项选

3、择题多项选择题判断题aVi2002 年2薮2分1频2分2题之分一5题&分ZQO3 隼3题3分1题之分1题1分部分题4分6题分Z0M年5题5分1题2分2题之分8题9分（一）单项选择题1、下列权利中，不属于普通股股东权利是（）。（2000年）A、公司管理权B、分享盈余权C、优先认股权D优先分配剩余财产权 答案D 解析 优先分配剩余财产权属于优先股股东权利。2、某企业拟以“ 2/20, N/40”信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣机会成本率为（）。（2000 年）A、 2%B、 36.73C、 18%D、 36% 答案B 解析 放弃现金折扣机会成本=2%/（1-2%）X360/（40-

4、20）X 100%=36.73 %3、下列筹资方式中，常用来筹措短期资金是（）。（2000 年）A、商业信用B、发行股票C、发行债券D融资租赁 答案A 解析 商业信用属于短期资金筹资方式。4、一般而言，企业资金成本最高筹资方式是（）。（2000 年）A、发行债券B、长期借款C、发行普通股D发行优先股 答案C 解析 本题考点个别资金成本比较。一般来说个别资金成本由低到高排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。由于普通股股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。5、相对于股票筹资而言，银行借款缺点是（）。（2000 年）A、筹资速度

5、慢B、筹资成本高C、借款弹性差D财务风险大 答案D 解析 这道题曾于1999年出现过，所以考生应多借鉴一下以往考题。6、相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有优先权是（）。（2001 年）A、优先表决权B、优先购股权C、优先分配股利权D优先查账权 答案 C 解析 优先股股东所拥有优先权表现在优先分配剩余财产权和优先分配股利权。7、相对于公募发行债券而言，私募发行债券主要缺点是（）。（2001 年）A发行费用较高B、利息负担较重C、限制条件较多D发行时间较长 答案B 解析 本题考点是债券发行方式比较。私募发行债券相对于公募发行债券而言利率较高，但其优点是限制条件较少，发行费用较低，发行时间短。8

6、、相对于借款购置设备而言，融资租赁设备主要缺点是（）。（2001 年）A、筹资速度较慢B、融资成本较高C、到期还本负担重DK设备淘汰风险大 答案B 解析 融资租赁租金构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成本，还包括手续费（租赁承办租赁设备营业费用和租赁公司承办租赁设备一定盈利。）9、下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措是（）。（2001 年）A、国家财政资金B、银行信贷资金C、其他企业资金D企业自留资金 答案C 解析 商业信用是企业之间一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。10、在下列各项中，不属于商业信用融资内容是（）。（2002 年）A、赊购商品B、预

7、收货款C、办理应收票据贴现D用商业汇票购货 答案C 解析 商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货所形成借贷关系，是企业之间一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收贷款、商业汇票。因此 C选项不 属于商业信用融资内容。11 采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入变动而变动是（）。（2002 年）A、现金B、应付账款C、存货D公司债券 答案 D解析A、B、C选项随销售收入变动而变动，只有 D选项不随销售收入变动而变 动。12 在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量方法称为（）。（2003 年）A. 定性预测法B. 比率预测法C.

8、资金习性预测法D.成本习性预测法 答案C 解析 资金习性预测法是将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量方法13 相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金优点是（）。 （ 2003年）A有利于降低资金成本B. 有利于集中企业控制权C. 有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用 答案C 解析 降低资金成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式优点。14某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%补偿性余额，则该项借款实际利率为（）。（2003 年）A 4.95%B.5%C 5.5%D.9.5% 答案B 解析 则该项借款实际利

9、率=4.5%/（1-10%）=5%。15某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10%债券。已知发行时资金市场年利率为 12%, （P/F, 10% , 5） =0.6209, （P/F, 12%, 5） =0.5674。则该公司债券发行价格为（）元。（2004年）A 851.10B 907.84C 931.35D 993.44答案 A解析债券发行价格=1000X （ 1 + 10% X5） X （P/F, 12%, 5） =851.10（元）16相对于发行股票而言，发行公司债券筹资优点为（）。（2004 年）A.筹资风险小B.限制条款少C.筹资额度大D.资金成本

10、低答案 D解析 债券筹资优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。17 相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备主要缺点是（）。（2004 年）A.限制条款多B.筹资速度慢C.资金成本高D.财务风险大答案 C解析 融资租赁筹资最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担利息高得多。在企业财务困难时，固定租金也会构成一项较沉重负担。18企业在选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑因素是（）。（ 2004 年）A.资金成本B.企业类型C.融资期限D.偿还方式答案 C解析 可

11、供企业选择筹资渠道主要包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金。不同筹资渠道获得资金使用期限不同，所以，企业在选择筹资渠道时，应该优先考虑融资期限。19在下列各项中，能够引起企业自有资金增加筹资方式是（）。（2004 年）A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本答案 A解析企业自有资金指是所有者权益，选项 R C筹资都是负债资金；选项 D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。（二）多项选择题1、吸收直接投资优点包括（）。（2001 年）A、有利于降

12、低企业资金成本B、有利于加强对企业控制C、有利于壮大企业经营实力D有利于降低企业财务风险 答案 CD 解析 本题考点是各种筹资方式优缺点。吸收直接投资属于增加自有资金，所以有利于壮大企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散控制权。2、下列各项中，属于筹资决策必须考虑因素有（）。（2002 年）A、取得资金渠道B、取得资金方式C、取得资金总规模D取得资金成本与风险 答案 ABCD 解析 不同时期企业资金需求量并不是一个常数，财务人员要采用一定方法，预 测资金需要量，合理确定筹资规模，另外取得资金渠道、方式、资金成本与风险也是必须考虑因素。3、下列各项中，属于“吸收直接投资

13、”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点是（）。（2002 年）A限制条件多B、财务风险大C、控制权分散D资金成本高 答案CD 解析 “吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。4相对权益资金筹资方式而言，长期借款筹资缺点主要有（）。（2003 年）A.财务风险较大B.资金成本较高C.筹资数额有限D.筹资速度较慢 答案AC 解析 相对权益资金筹资方式而言，长期借款筹资缺点主要有：（1）财务风险较大；（ 2）限制条款较多；（3）筹资数额有限。资金成本较低和筹资速度快属于长期借款筹资优点。5、相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使权利有（）。（2

14、004 年）A.优先认股权B.优先表决权C.优先分配股利权D.优先分配剩余财产权答案 CD解析 优先股“优先”是相对于普通股而言， 这种优先权主要表现在优先分配股利权、 优先分配剩余资产权和部分管理权。注意： 优先认股权指是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票比例，优先认购新股票。优先认股权是普通股股东权利。（三）判断题1. 与长期负债融资相比，流动负债融资期限短、成本低， 其偿债风险也相对较小。（）（2000 年）答案X 解析 与长期负债融资相比，流动负债融资期限短，其还本付息压力比较大，所以其偿债风险也相对较大。2. 现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予价格优惠，每次购买数

15、据越多，价格也就越便宜。（）（2001 年）答案X 解析 现金折扣是为了促使客户尽早付款而给予一种优惠。商业折扣是为了鼓励客户多买商品而给予价格优惠，每次购买数量越多，价格也就越便宜。3. 一般情况下，发行信用债券企业不得将财产抵押给其他债权人。（2001 年）答案， 解析 企业发行信用债券时往往有许多限制条件，其中最重要是反抵押条款，即 禁止企业将其资产抵押给其他债权人。4. 从出租人角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（2001 年）答案X 解析 杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金一部分，其余部分则以该资产

16、为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产出借人，同时也是贷款借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。5. 企业按照销售百分率法预测出来资金需要量，是企业在未来一定时期资金量增量。（）（2002 年）答案X 解析 按照销售百分率法预测出来资金量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要外部融资额。6发行优先股上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。（）（2003 年）答案X 解析 利用优先股筹集资金属于企业权益资金，代表一种所有权关系，发行优先股上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东无权要求公司破产。7无面值股票最大缺点是该股票既不能

17、直接代表股份，也不能直接体现其实点价值。（）（2004 年）答案X解析 无面值股票是指股票票面不记载每股金额股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占有比例。也就是说，这种股票可以直接代表股份，其价值随公司财产价值增减而增减。8 拥有“不参与优先股”股权股东只能获得固定股利， 不能参与剩余利润分配。（）（2004 年）答案V解析 “参与优先股”是指不仅能取得固定股利， 还有权与普通股一同参加利润分配股票。 “不参与优先股”是指不参加剩余利润分配， 只能取得固定股利优先股。（四）计算分析题1) 已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润60%分配给投资者。

18、2002 年 12 月 31 日资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2002年12月31日 单位：万元资产期末余额负愤及所有者权益期末余额货而贵金1000应付解款10M应收账款停顿3000应付票据2000存货6000长期借款9000固定资产净值70DQ实收资本000无花资产1000留存收益2000资产总计16000负愤与所有者权益总计16M0该公司2003年计划销售收入比上年增长 30%为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资， 可按面值发行票面年利率为10%期限为10年、每年年末付息公司债券解决。

19、假定该公司2003年销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券发行费用可忽略不计，适用企业所得税税率为33% 要求：(1)计算2003年公司需增加营运资金。(2)预测2003年需要对外筹集资金量。(3)计算发行债券资金成本。(2003年)答案(1)2003年公司需增加营运资金=20000X 30%< (1000+3000+6000 /20000- (1000+2000) /20000=2100 (万元)亚2003年公司需幡加的营运资金=< 1 ooof30oo+eooo)-c laoo+aioo)x302100< 万元>2) ) 2003 年需要对外筹集资金量=(

20、2100+148) -20000X (1+30%X12%>< (1-60%)=2248-1248=1000 (万元)或2003年需增加的盗金总褥名00:1442243 1万元)RD3年内部融资银土口口叩/ ( 1+30%)C 1-加为)=12前(万元)20D3年需要对外篝集的资金量=2落肘1囱&=1000 (万元) 发行债券资金成本=1000X 10%< ( 1-33%) /1000=6.7%或发行愦券的贾金成本二1战乂( 13需)=S.7ft(五)综合题赤诚公司1995年至1999年各年产品销售收入分别为 2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和30

21、00万元；各年年末现金余额分别为 110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元前提下，存货、 应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入关系如下所表示：资金项目图元调售收入所常要变动资金期年度不变资金万元流动资产现金应收账款净额600.14存货1000.22流动负情夙忖赚款600.10其他应付款200.01固定资产净颔5100.00已知该公司1999年资金完全来源于自有资金(其中，普通股1000万股，共1000 万元)和流动负债。1999年销售净利率为10%公司拟按每股0.2元固定股利进 行利润分配。公司2000年销售收入将在1999年基础

22、上增长40% 2000年所需对 外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%到期一次还本付息公司 债券予以解决，债券筹资费率为 2%公司所得税税率为33%要求：(1)计算1999年净利润及应向投资者分配利润；(2)采用高低点法计算每万元销售收入变动资金和“现金”项目不变资金。(3)按y=a+bx方程建立资金预测模型。(4)预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量。(5)计算债券发行总额和债券成本。(6)计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示项目。(2000年)预计资产负债表2000年12月31日 单位：万元资产年末数年初数负债局所有者权益年初数现金A1B0应付映效430

23、360应即款净靓645480其他应付款62印存货TSO应付愦养D0固定贲产净值510510股本LOGO1000留存收益C500资产E1910负债与所有者松益E1910答案(1)计算1999年净利润及应向投资者分配利润净利润=3000X 10限300 (万元)向投资者分配利润=1000X 0.2 = 200 (万元)(2)采用高低点法计算“现金”项目不变资金和每万元销售收入变动资金 每万元销售收入变动资金=(160-110) / (3000-2000) =0.05 (万元) 不变资金=160-0.05 X3000= 10 (万元)(3)按y=a+bx方程建立资金预测模型a=10+60+100-(

24、60+20)+510=600(万元)b= 0.05+0.14+0.22 (0.10+0.01 ) = 0.30(万元)y=600+0.3x(4)预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量。600+0.3 X 3000X ( 1+40% = 1860 (万元)需新增资金=3000X 40%< 0.3= 360 (万元)(5)计算债券发行总额和债券成本2000 年年利润=300X ( 1+40% =420 (万元)向投资者分配利润=1000X 0.2=200 (万元)债券发行总额=360- (420-200) = 140 (万元)债券成本=140X 10%< (1-33%) /14

25、0X (12% X100喉 6.84 %(6)计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示项目：A= 10+0.05 X3000X ( 1+40% =220 (万元)B= 220+648+1024+510= 2402 (万元)C= 2402- (480+62+140+1000 =720 (万元)D= 360 (420-200) = 140 (万元)预计资产负债表资产年4敝年初数员健身所有者权益年初数现金A !：泣 0ISO应付限款4就360应收即款净耨64S430算他应付款6之50存货1024750应付愦券E： 1400固定贲产净值510S10股本1000留存收益C； 720500资产B

26、 ： 24021910负值与所有者权益E ： 2&蒐i?ia本章考情分析从近几年考试来说本章属于比较重点章节，题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题历来在本章出题所占分数较多，而且客观题出题点很多， 其中最主要是各种筹资方式特点比较。计算题和综合题出题点主要集中在资金需要量预测、债券发行价格确定、以及商业信用决策上。第一节企业筹资概述本节重点1 .企业筹资分类：2 .资金需要量预测一、企业筹资含义和动机（熟悉）企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金需要，通过一定渠道，采取适当方式，获取所需资金一种行为。企业筹资动机可分为四类：设立性筹资、扩张性筹资、调整性筹资和 混合性

27、筹资。二、企业筹资分类：（掌握）（1）按照资金来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。（3）按照资金取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。（4）按照筹资结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。（5）按照所筹资金使用期限长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集例题：下列属于直接筹资方式有（）。A.发行债券B.银行借款C.发行股票D.利用商业信用答案：ACD三、筹资渠道与筹资方式（掌握）比较内谷筹资渠道筹资方式含义筹措资金来源方向与通道，体 现资金来源与供应量筹资方式是指筹措资金时所米取具体形 式种类或方式国家财政资金、银行信贷资金、

28、非银行金融机构资金、其他企 业资金、居民个人资金和企业 自留资金等六种吸收直接投资、发行股票、向银行借款、 利用商业信用、发行公司债券、融资租 赁、利用留存收益和杠杆收购四、企业筹资基本原则（了解）（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则五、企业资金需要量预测（一）定性预测法（了解）利用直观资料，依靠个人经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量 方法。（二）定量预测法（掌握）主要介绍比率预测法和资金习性预测法。1.比率预测法依据一定财务比率进行预测，在众多财务比率预测中，最常用是销售额比率【例题】某公司2004年销售收入为1000万元，销售净利率为10%净利

29、润60% 分配给投资者。2004年12月31日资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2004年12月31日单位：万元资产期末余顿负债及所有者权益期末余甑货市资金100应付账款40酬缺200应付票据60存贷300长斯惜款300固定资产净值400实收费本400留存1收益200资产总计1000负债与所有者权益总计1000该公司2005年计划销售收入比上年增长 20%据历年财务数据分析，公司流动 资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2005年销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2005年外部融资需求量。分析：外部资金需要量4 FT曾加资产-增加自然负

30、债-增加留存收益其中：增加资产=增量收入X基期变动资产占基期销售额百分比=（1000X 20% X （ 100+200+30。/1000=120 （万元）增加自然负债=增量收入X基期变动负债占基期销售额百分比=（1000X 20% X （ 40+60） /1000=20 （万元）增加留存收益=预计销售收入X计划销售净利率X留存收益率= 1000X ( 1+20% X10%< (1-60%)=48 (万元)即：外部资金需要量 F=（变动资产销售百分比X新增销售额）（变动负债销售 百分比X新增销售额）-预计销售额X计划销售净利率X （1 -股利支付率）AR二 . =120-20-48=52

31、（万元）或：外部融资需求量 F二 基期变动资产X销售增长率基期变动负债X销售增长率-计划销售净利率X预计销售额X （1 -股利支付率）= （100+200+30。X20% （40+60） X20%1000X （ 1+20% X 10%< （1-60%） =120-20-48=52 （万元）固定资产是否为变动资产要视具体情况而定。例如，如果固定资产尚有剩余生产 能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动 项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产能力， 销售增加固定资产也必须增 加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动项目。轰动性负债（自然性融责应付账款，应时案

32、据、预收账款负愦Y址变动性位债 AS对外警亶的需要是=Ax-月乂-（AS*：父FxE对外茸资的需要玩- X X Z1S-PXEKS,应 S1式中：A为随销售变化资产（变动资产）；B为随销售变化负债（变动负债）；S1为基期销售额； S2为预测期销售额；A S为销售变动额；P为销售净利率；E为收益留存比率；A/S1为单位 销售额所需资产数量，即变动资产占基期销售额百分比；B/S1为单位销售额所产生自然负债数量，即变动负债占基期销售额百分比。注意：教材63页销售额比率法假定基础。65页中间计算公式。销售额比率法（1）假设前提：企业部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债和所 有者权益结构

33、已达到最优。（2）基本原理：会计恒等式（3）计算公式：P65外界资金需要量=增加资产-增加负债-增加留存收益参照教材P63例3-1（4）基本步骤：区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动项目）和非变动性项目计算变动性项目销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入计算需要增加资金=增加资产-增加负债计算需追加外部筹资额计算公式：外界资金需要量=增加资产-增加负债-增加留存收益增加资产=增量收入 X期变动资产占基期销售额百分比+非变动资产调整数增加负债=增量收入X期变动负债占基期销售额百分比增加留存收益=预计销售收入X销售净利率刈攵益留存率教材P63 例3-1:增加资产=20000X5

34、0%=10000 （万元）增加负债=20000X 15%=3000 （万元）增加留存收益=120000X 10%X 40%=4800 （万元）外界资金需要量 =10000-3000-4800=2200 （万元）例题1:已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为 12%,净利润60%分配 给投资者。2002年12月31日资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2002年12月31日单位：万元资产J期末余额负债及所有者权益二期末余额货币资金 11000应付账款1000应收账款净额3000应付票据2000存货6000长期借款9000固定资产净值7000实收资本4000口疗100

35、0留存收益2000资产总计 118000负债与所有者权益总计118000该公司2003年计划销售收入比上年增长30%,为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年未付息公司债券解决。假定该公司2003年销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券发行费用可 忽略不计，适用企业所得税税率为33%。要求：（1）计算2003年公司需增加营运资金（2）预测2003年需要对外筹集资金量答案：（1）计算2003年公司需增加营运资金流动资产占销售收入百分比 =100

36、00/20000=50%流动负债占销售收入百分比 =3000/20000=15%增加销售收入=20000X 30%=6000 （万元）增加营运资金=增加流动资产-增加流动负债=6000X50%-600OX 15%=2100 （万元）（2）预测2003年需要对外筹集资金量增加留存收益=20000X （1+30%） X12%< （1-60%） =1248 （万元）对外筹集资金量 =148+2100-1248=1000 （万元）2.资金习性预测法 P65(1)几个基本概念资金习性，资金总额值仃关系业第量用变动费金.(最终可以分解为固定资金 与变动资金两部分)(2)总资金直线方程：y=a+bx高

37、低点法-选择业务量最高最低两点资料1、根据销售量选择高低点。2、把高低两点代入方程。设产销量为自变量 x,资金占用量为因变量 y,它们之间关系可用下式表示：总资金直线方程：y=a+bx式中：a为不变资金，b为单位产销量所需变动资金，其数值可采用高低点法求得。 高低点法计算公式为：_最高业务量期的资金占用量-最低业务量期的资金占用量最高业务量-最低业量然后根据最高点或最低点资料，代入公式a= y-bx特点：比较简便，精确性差，代表性差。例2:某企业2004年销售收入与资产情况如下：单位：万元时间销售收入现金应收账款存货固定资产流动负债第一季度60014002100350065001080第二季度

38、5001200190031006500930第二季度n68016202560400065001200第四季度】70016002500410065001230合计2480582090601470065004440要求：要求采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2005年销售收入为2700万元时企业资金需要总量注意：我们选择高点和低点依据是业务量，而非资金占用量。解：现金占用情况：b现 = y / x=(1600-1200)/ (700-500) =2a 现=丫队=1600- 2X 700=200应收账款占用情况b 应=* / Ax=(2500-1900)/ (700-500) =3a 应=丫

39、也乂=2500- 3X 700=400存货占用情况b 存-y / x=(4100-3100)/ (700-500) =5a 存=丫队=4100- 5 义 700=600固定资产占用：a周=6500流动负债占用情况b流 = y / x=(1230-930)/ (700-500) =1.52流=丫也乂=1230- 1.5 X 700=180汇总计算：b = 2+3+5-1.5=8.5a = 200+400+600+6500-180=7520y=a+b x=7520+8.5x当2005年销售收入预计达到2700万元时预计需要资金总额=7520+8.5x=30470 （元）回归直线分析法：总资金直线方

40、程：y=a+bx檄甘将n个方程相加，即有:工y=加十匕2工一海口由（I ） 得：b=k=i格41）两出曲乘以人即有；2个 口工了”汇/+§（ 2）代入（3 ）化筒后僵到二吃WE郎E -（2尸参照教材68页例3-3回归分析法特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。例3:某企业2000年至2004年产销量和资金需要量见下表所示，若预测 2005年预计产销量为7.8万吨，试建立资金回归直线方程，并预测2005年资金需要量。某企业产销量与资金需要量表年度产销量（x）（万吨）资金需要重（y）（力兀）20006.050020015.547520025.045020036.552020047.05

41、50答案：回归直线方程数据计算表年度产销量（x） （万吨）资金需要量（y）（万 元）xyx220006.050030003620015.54752612.530.2520025.045022502520036.5520338042.2520047.0550385049n=52 x=302 y=24952 xy=15092.52 声二182.5代入联立方程：r S y =na+b £ x S xy -a2 x+bS xE得：/ 2495=5a+3Ob15092, 5=30a+182,5b解方程得：a=205 （万元）；b=49 （元/万吨）；所以：y=205+49x 2005年资金需要

42、量=205+49X 7.8=587.2 （万元）.4、某企业2001年度年销售收入与资产情况如下：单位：万元时间销售收入现金应收帐款存货固定资产流动负债第一季度60014002100350065001080第一季度5001200190031006500930第二季度68016202560400065001200第四季度70016002500410065001230合计2480582090601470065004440要求：（1）采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2002年销售收入为2700万元时企业资金需要总量，并根据模型确定计算2002年比2001年增加资金数量。企业资金需要量包括两

43、方面：长期资金、营运资金，长期资金指长期资产；营运资金指流动资产减去流动负债。高低点法是选择业务量最高最低两点资料进行计算，所以本题应以第二和第四季度资料为准。现金模型：单位变动资金 b1 = 不变资金 a1=1600-2X700=200 a=y-bx , x是高点或低点数字，应收账款模型：单位变动资金(1600-1200) / (700-500) =2y数据要与x数据对应。b2= (2500-1900) / (700-500) =3不变资金 a2=2500-3X700=400存货模型：单位变动资金b3= (4100-3100) / (700-500) =5不变资金 a3=4100-5X700

44、=600固定资产模型：不变资金 a4=6500流动负债模型：单位变动资金 b5= (1230-930) / (700-500) =1.5不变资金 a5=1230-1.5 X700=180所以总资金预测模型为：不变总资金 a =200+400+600+6500-180=7520单位变动资金b=2+3+5-1.5=8.5y=7520+8.5x2002年企业资金需要总量 =7520+8.5X2700=30470(万元)需增加资金数量 =30470-(7520+8.5 ><2480)=1870(万元)或=(2700-2480) 8.5=1870(万元)y=a+bx=7520+8.5x y=

45、8.5A xy01=7520+8.5X2480y02=7520+8.5X27005.某企业1997年至2001年产销量和资金需要数量见下表所示，若预测 2002年预计产 销量为7.8万吨，试建立资金回归直线方程，并预测2002年资金需要量。某企业产销量与资金需要量表年度产销量(X)(万吨)资金需要量(Y)(万兀)19976.050019985.547519995.045020006.552020017.0550答案：回归直线方程数据计算表年度产销量(X)资金需要量(Y)XYX219976.050030003619985.54752612.530.2519995.045022502520006.

46、5520338042.2520017.0550385049N=52 X=302 Y=24952 XY=15092.5NX2=182.5a=205万元b=49万元/万吨y=a+bxJ二尸二犯”二井|2495=5a430b1 15O9£ 5=30a+182 5b所以：Y=205+49X2002年资金需要量=205+49X 7.8=587.2 （万元） 第二节权益资金筹集1 .各种筹资方式比较2 .普通股股东权利与优先股股东权利比较3 .优先股特殊种类4 .认股权证特点与理论价值计算5 .借款实际利率计算6 .债券发行价格计算7 .可转换债券基本要素与特点8 .融资租赁各形式特点及租金构成

47、9 .商业信用形式与决策指标计算各种筹资方式比较权益筹资方式优点缺点吸收直接投资1）增强企业信誉和借款能力；2）能尽快形成生产能力；3）有利于降低财务风险。1）资金成本较局；2）容易分散企业控制权。发行 股票普通股1）没有固定利息负担；2）没有固定到期日，无需偿还；3）筹资风险小；4）能增强公司信誉；5）筹资限制少。1）资金成本较局；2）容易分散公司控制权；3）可能会降低普通股每股净收益，从 而引起股价下跌。优先股1）没有固定到期日，无需偿还本金；2）股利支付既固定，又有一定弹性；3）可适当增加公司信誉，加强公司借 款能力。1）筹贸成本较局（低于普通股，局十负 债）；2）筹资限制较多；3）财务

48、负担较重。留存收益见第九章负债筹集方式优点缺点银行借款借款速度较快； 筹资成本较低； 借款弹性好。筹资风险高；限制条款较多；筹资数量有限。发行债券（1）贵金成本较低；（2）保障控制权；（3）可利用财务杠杆作用。（1）筹资风险高； （2）限制条件严格； 筹资数量有限。融资租赁筹资速度快；限制条款较少；贸金成本较局；固定租金支付构成较重负担；减少设备陈旧过时遭淘汰风险； 租金在整个租期内分摊 ，可适当 减轻到期还本负担； 租金可在所得税前扣除 ，税收负 担轻；可提供一种新资金来源。不能享有设备残值。商业信用筹资便利；筹资成本低；限制条件 少期限较短；若放弃现金折扣则资金成本 很高杠杆收购（1）杠杆

49、收购筹资财务杠杆比率非常高；（2）以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业优胜劣汰；对于银行而言，贷款安全性保障程度高；（4）筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外收益，即所收购企业资产增值；（5）杠杆收购，可以充分调动参股者积极性，提高投资者收益能力。1 .在下列各项中，能够引起企业自有资金增加筹资方式是（）A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本答案:A解析：企业自有资金指是所有者权益， 选项B、C筹集都是负债资金；选项 D导致所有 者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。2 .相对于负债融资

50、方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金优点是（）。A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用答案：C解析：吸收直接投资筹集是权益资金，没有还本付息压力，所以有利于降低财务风险。3 .下列各项中，属于"吸收直接投资"与"发行普通股"筹资方式所共有缺点有（）。A .限制条件多B .财务风险大C .控制权分散D .资金成本高答案：C、D解析：本题考点是各种筹资方式优缺点比较。选项 AB是负债筹资特点。4 .相比较传统筹资方式，杠杆收购筹资特点为（）A.杠杆收购筹资财务杠杆比率非常高B.对于银行而言，贷款安全性

51、保障程度高C.筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外收益，即所收购企业资产增值D.杠杆收购，可以充分调动参股者积极性，提高投资者收益能力答案：A、B、C、D解析：参见上表说明。5 .相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备主要缺点是（）A.限制条款多B.筹资速度慢C.资金成本高D.财务风险大答案:C解析：融资租赁筹资最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担利息高得多。在企业财务困难时，固定租金也会构成一项较沉重负担。一、吸收直接投资（一）吸收直接投资种类：1 .吸收国家投资特点：产权归属国家；资金运用和处置受国家约束比较大；在国有企业当中运用比较广泛。2 .吸收法人投资特点：发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目；出资方式灵活多样。3 .吸收个人投资特点：参与投资人员较多；每人投资数额相对较少；以参与企业利润分配为目。吸收法人投资和吸收个人投资之间共同特点是：以参与企业利润分配为目（二）吸收直接投资出资方式1 .现金出资外国公司法或投资法对现金投资占资金总额多少，一般都有规定，但是我国目