东奥会计网校财务管理第五章试题综述

1、第五章 筹资管理（下）一、单选题1.下列属于可转换债券赎回条款情形的是（）。A.公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度 B.公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度 C.可转换债券的票面利率大于市场利率D.可转换债券的票面利率小于市场利率2.某公司通过发行可转换债券筹集资金，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（）元。A.20B.50C.30D.253.ABC公司通过发行可转换债券筹集资金，每张面值为500元，转换比率为25，则该可转换债券的转换价格为（）元。 A.20 B.50 C.30 D.254.下列属于可转换债券的回售条款情形的是（

2、）。 A.公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度 B.公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度 C.可转换债券的票面利率大于市场利率 D.可转换债券的票面利率小于市场利率5.认股权证是一种认购普通股的权利，它没有普通股的红利收入，也没有普通股的投票权，这个权利说明认股权证是（）。A.投资工具B.具有期权性C.资本转换性D.赎回与回售6.某公司2014年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2016年销售增长8%，但资金周转下降3%。则预测2016年资金需要量为（）万元。A.533.95B.556.62C.502.85D.523.87.某企业

3、2015年资产平均占用额为1687.5万元，经分析，其中不合理部分62.5万元，因为市场行情变差，预计2016年销售将下降10%，但资金周转加速4%。根据因素分析法预测2016年资金需要量为（）万元。 A.1579.5 B.1314.14 C.1404 D.14588.某公司2015年的敏感性资产为1360万元，敏感性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，公司预计2016年度增加的固定资产是25万元，预计2016年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2016年需要从外部筹集的资金为（）万元。A.21B.20C.9D.49

4、.某公司2015年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2016年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2016年需要从外部筹集的资金为（）万元。A.21B.20 C.9D.010.下面是某企业的资金需要预测表，假设企业在2016年的销售收入是40万元，那么企业需要的资金是（）元。单位：元项目年度不变资金（a）每一元销售收入所需变动资金（b）流动资产现金应收账款存货小计10000600001000001700000.050.140.220.41减：流动负债应付账款及应付费用净资金占用固

5、定资产所需资金合计80000900005100006000000.110.3000.30A.1650000 B.720000 C.7260000 D.350000011.某企业20082012年产销量和资金变化情况如下表：采用高低点法确定的单位变动资金为（）元。 A.0.8B.0.9C.1 D.212.某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。A.4.55%B.3.55%C.3.87%D.3.76%13.2015年1月1日某公司平价发

6、行普通股股票120万元（股数120万股），筹资费率2%，2014年年末已按面值确定的股利率为5%，预计股利每年增长8%，则该公司留存收益的资本成本为（）。A.13.5%B.13.4%C.13.1%D.13%14.某公司普通股目前的股价为15元/股，筹资费用率为4%，刚刚支付的每股股利为1.1元，已知该股票的资本成本率为10.50%，则该股票的股利年增长率为（）。A.2.66%B.2.95%C.3.42%D.4.52%15.某公司普通股目前的股价为20元/股，筹资费用率为4%，刚刚支付的每股股利为1元，已知该股票的资本成本率为9.42%，则该股票的股利年增长率为（）。A.4%B.4.2%C.4.

7、42%D.5%16.A企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为8%的公司债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，则按一般模式计算该批债券的资本成本率为（）。 A.6.19% B.5.45% C.5.62% D.7.50%17.某企业2012年的销售额为5000万元，变动成本1800万元，固定经营成本1400万元，利息费用50万元，不存在优先股。则2013年该企业的总杠杆系数为（）。A.1.78B.1.03C.1.83D.1.8818.某企业下期经营杠杆系数1.5，本期息税前利润为600万元，本期固定经营成本为（  ）

8、万元。 A.100 B.200 C.300 D.45019.当企业不存在优先股时，下列关于总杠杆系数的计算公式中，正确的是（）。 A.总杠杆系数=经营杠杆系数/财务杠杆系数 B.总杠杆系数=经营杠杆系数+财务杠杆系数 C.总杠杆系数=经营杠杆系数-财务杠杆系数 D.总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数20.某企业2015年资本总额为150万元，权益资本占60%，负债平均利率为10%，企业无优先股。当前息税前利润为14万元，预计2016年息税前利润为16.8万元，则2016年的每股收益增长率为（）。A.20%B.56%C.35%D.60%21.所谓的最佳资本结构，是指（）。A.企业平

9、均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构B.企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构C.企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构D.企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构22.某企业存在两种筹资方式，即股票筹资和债务筹资，当每股收益无差别点的息税前利润大于预期的息税前利润的时候，应该选择的筹资方式是（）。 A.债务筹资 B.股票筹资 C.两种筹资方式都不可以 D.两种筹资方式都可以23.优先股是指股份有限公司发行的具有优先权利、相对优先于一般普通种类股份的股份种类。下列说法不正确的是（）。A.在利润分配及剩余财产清偿分配的权利方面，优先股持有人优先于普通股股东B.在参与公司

10、决策管理等方面，优先股的权利受到限制C.优先股的股利收益是事先约定的，也是相对固定的D.当公司处于清算时，剩余财产先分给优先股股东，再分给债权人，最后分给普通股股东24.某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为8%。该优先股溢价发行，发行价格为110元；发行时筹资费用率为发行价格的2%。则该优先股的资本成本率为（）。A.7.27%B.7.42%C.8%D.8.16%25.某公司资本总额为2000万元，所得税税率为25%，普通股为1000万股，每股面值为1元；债务资金800万元（利率为8%）；优先股资金为200万元，平价发行，年股息率为10%。该公司今年息税前利润为400万元，则该公

11、司财务杠杆系数为（ ）。A.1.25B.1.29C.1.27D.1.20二、多选题1.下列各项中，有关可转换债券基本要素的表述正确的有（）。A.标的股票可以是发行公司上市子公司的股票B.转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限C.我国上市公司发行可转换公司债券，行权价格不低于公告募集说明书日前20个交易日的公司股票均价和前1个交易日的均价D.回售条款有利于降低债券筹资者的风险2.发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括（）。A.公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息B.最近

12、3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息C.可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%D.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额3.根据上市公司证券发行管理办法规定，上市公司发行可转换债券，除了应当符合增发股票的一般条件之外，还应当符合的条件有（）。A.最近2个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%B.最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%C.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%D.最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息4.按照买

13、或卖的不同权利，权证可以分为（）。 A.认购权证 B.认沽权证 C.看涨期权 D.看跌期权5.下列各项中，会引起资金需要量增加的有（）。A.不合理资金占用额减少B.预测期销售收入增长C.预测期资金周转速度下降D.预测期资金周转速度增长6.利用销售百分比法所涉及的因素有（）。A.全部资产和负债项目B.敏感性资产和负债的销售百分比C.利润留存率D.预测期销售额7.下列各项中，属于敏感性资产的有（）。 A.应收账款 B.现金 C.存货 D.交易性金融资产8.下列各项，属于销售百分比法优点的有（）。 A.在有关因素发生变动的情况下，原有的销售百分比仍然适用 B.为筹资管理提供短期预计的财务报表 C.易

14、于使用 D.结果精确9.下列各项资金占用中，属于变动资金的有（）。A.直接构成产品实体的原材料B.直接构成产品实体的外购件C.厂房、设备D.原材料的保险储备10.下列各项资金占用中，属于不变资金的有（）。A.直接构成产品实体的原材料B.直接构成产品实体的外购件C.厂房、设备D.原材料的保险储备11.资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，它的作用有（）。A.它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据B.它是衡量资本结构是否合理的重要依据C.它是评价投资项目可行性的主要标准D.它是评价企业整体业绩的重要依据12.下列各项费用中，属于筹资费的有（）。 A.借款手续费 B.公司债券的发行费 C.股利

15、D.借款利息13.下列各项中，会导致公司资本成本降低的有（）。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.企业经营风险低，财务风险小C.资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长14.在计算平均资本成本时，可以以（）为基础计算资本权重。 A.市场价值 B.目标价值 C.账面价值 D.边际价值15.资本成本是企业为筹资和使用资本而付出的代价，具体包括（）。 A.借款手续费 B.证券发行费 C.股利 D.利息16.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（）。A.减少产品销量B.提高产品销售单价C.降低利息费用D.节约固定成本

16、支出17.下列措施中，可以降低企业经营风险的有（）。A.增加产品销售量B.降低利息费用C.降低变动成本D.提高固定成本水平18.下列有关确定企业资本结构的表述正确的有（）。A.高新技术企业，可适度增加债务资本比重B.若企业处于初创期，可适度增加债务资本比重C.若企业处于发展成熟阶段，可适度增加债务资本比重D.若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重19.下列各项中，运用每股收益无差别点确定最佳资本结构时，可计算的指标有（）。 A.息税前利润B.净利润 C.业务量D.利润总额20.下列有关平均资本成本比较法的表述正确的有（）。 A.根据个别资本成本的高低来确定最优资本结构 B.侧重于从资本投入

17、的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析 C.没有考虑市场反应和风险因素 D.能够降低平均资本成本的资本结构是合理的资本结构21.下列关于优先股的分类，说法正确的有（）。A.优先股股息率在股权存续期内不作调整的，称为固定股息率优先股B.公司在章程中规定，在有可分配税后利润时，必须向优先股股东分配利润的，称之为强制分红优先股C.持有人只能获取一定股息但不能参加公司额外分红的优先股，称为非参与优先股D.只有当优先股股东享有要求公司回购优先股的权利，才为可回购优先股22.根据优先股试点管理办法，上市公司公开发行优先股，应当在公司章程中规定的事项有（）。A.采取固定股息率B.在有可分配税后利润的情况下必

18、须向优先股股东分配股息C.未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，可同普通股股东一起参加剩余利润分配23.优先股既像公司债券，又像公司股票，因此优先股筹资属于混合筹资，其筹资特点兼有债务筹资和股权筹资性质，其特点有（）。A.可能会给公司带来一定的财务压力B.可以降低公司的财务风险C.有利于资本市场的投资结构D.有利于保障普通股收益和控制权三、判断题1.转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量，在债券面值确定情况下，债券的转换价格越大，转换比率就越大。（）2.可转换债券的赎回条款能使发债公司避免在市场利率降

19、低后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。（）3.认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。（）4.某企业预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%，其他条件不变，那么预计年度的资金需要量比本年度的要高。（）5.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（）6.销售百分比法的优点，是能为筹资管理提供长期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要。（）7.运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与投资间的依存关系。（）8.半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、

20、变动资金和半变动资金。（）9.在计算个别资本成本时，长期债券筹资不需要考虑所得税抵减作用。（）10.发行股票时支付的发行费属于筹资费用。（）11.融资规模、时限与资本成本之间的正向相关性是线性关系。（）12.企业全部资本中，权益资本与债务资本的比是1：1，则该企业经营风险和财务风险可以相互抵消。（）13.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。（）14.一般来说，在企业初创阶段，企业筹资主要依靠债务资本，在较高程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，企业筹资主要依靠股权资本，在较低程度上使用财务杠杆。（）15.引起企业经营风险的主要原因是

21、市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。（）16.在每股收益无差别点上，无论是采用债权或股权筹资方案，每股收益都是相等的。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。（）17.最优资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。（）18.筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益构成比率。本书所指的资本结构是指狭义的资本结构。（）19.优化资本结构的方法有：高低点法、公司价值分析

22、法和平均资本成本法。（）20.优先股持有人优先参与公司决策管理方面，对公司的重大经营事项进行表决。（）21.发行优先股，会增加权益资本，从而降低了财务风险。（）四、计算分析题1.某公司是一家高速成长的上市公司，2015年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2015年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2016年12月25日）。方案二：发行80万张面值为1000元的一般公

23、司债券，债券期限为5年，年利率为8%。要求：（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券节约的利息。（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2016年的每股收益计算）。如果公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2016年的净利润及其增长率至少应达到多少？（3）如果转换期内公司股价在1112元之间波动，说明该公司将面临何种风险？2.F公司是一家上市公司，2011年年初公司计划投资一条新生产线，总投资额为500万元，经有关部门批准，公司通过发行分离交易可转换公司债券进行筹资。2011年年初发行了面值1000元的债券，债券期

24、限10年，票面年利率为8%（如果单独发行一般公司债券，票面利率需要设定为10%），按年计息。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为11，行权价格为22元/股。认股权证存续期为5年（即2011年1月1日到2016年的1月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司2011年年末总股份为15亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格为2元。要求：（1）计算公司发行该附带认股权证债券相比一般债券2011年可节约的利息。（2）计算2011年公司

25、的基本每股收益。（3）为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少？假设公司市盈率维持在30倍的水平，基本每股收益应达到多少？（4）说明利用发行分离交易可转换公司债券进行筹资，公司的筹资风险有哪些?3.某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：年度20112012201320142015业务量（万件）8095867592资金需求量（万元）165180173150190已知该公司2016年预计的业务量为100万件。要求：（1）采用高低点法预测该公司2016年的资金需求量；（2）采用回归直线法预测该公司2016年的资金需求量；（3）简述两种资金需求量预测方法的特点。4.某公司有关资

26、料如下： 资料一：2012年12月31日的资产负债表简表：资料二：2012年度的销售收入为10000万元，销售成本为7600万元。2013年的目标销售收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。资料三：假定资本市场完全有效，该公司普通股系数为1.2，此时一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为14%。 资料四：2013年年初该公司以1160元/张的价格新发行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定发行时的市场利息率为7%，发行费率为2%。 要求： （1）根据资料一、资料二计算以下指标： 计算2012年的净利

27、润； 计算题目中用字母（AE）表示的数值（不需要列示计算过程）； 计算2013年预计留存收益； 假定经营性流动资产是敏感性资产，经营性流动负债是敏感性负债，公司有足够的生产能力，销售净利率和股利支付率保持上年不变，利用销售百分比法预测该公司2013年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）； 计算该公司2013年需要增加的外部筹资数额。 （2）根据资料三，计算该公司普通股资本成本。 （3）根据资料四，计算新发行公司债券的资本成本（一般模式）。某公司2015年计划生产单位售价为15元的A产品。该公司目前有两个生产方案可供选择： 方案一：单位变动成本为7元，固定成本为60万元； 方案二：单位变动成本

28、为8.25元，固定成本为45万元。 该公司资金总额为200万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为20万件，该企业目前正处于免税期。 要求（计算结果保留小数点后四位）： （1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数； （2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数； （3）预计销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少？ （4）对比两个方案的总风险； （5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？6.某公司2016年计划生产单位售价为19.5元的产品。该公司目前有两

29、个生产方案可供选择：方案一：单位变动成本为9.1元，固定成本为78万元；方案二：单位变动成本为10.73元，固定成本为58.5万元。该公司资金总额为260万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为26万件，该企业目前正处于免税期。（计算结果保留小数点后四位）要求：（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（3）预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比；（4）根据上面的计算结果判断方案一和方案二的风险大小；（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多

30、少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？五、综合题飞腾公司为一上市公司，有关资料如下：资料一：（1）2015年度的销售收入为5000万元，销售成本为3800万元。2016年的目标销售收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。（2）2015年度相关财务指标数据如下表所示：财务指标应收账款周转率存货周转率固定资产周转率销售净利率股利支付率数据83.82.515%1/3（3）2015年12月31日的比较资产负债表（简表）如下表所示：飞腾公司资产负债表（简表） 单位：万元资产2015年年初数2015年年末数负债及股东权益2015年年初数2015年年

31、末数现金250500短期借款550750应收账款500（A）应付账款700（D）存货1000（B）长期借款12501250可供出售金融资产500500股本120120固定资产2000（C）资本公积13801380无形资产250250留存收益500（E）合计45005000合计45005000（4）根据销售百分比法计算的2015年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示（假定增加销售无需追加固定资产投资）：资产占销售收入比重负债及股东权益占销售收入比重现金10%短期借款-应收账款（F）应付账款-存货（G）长期借款-可供出售金融资产-股本-固定资产（净值）-资本公积-无形资产-留存收益-

32、合计（H）合计18%说明：上表中用“-”表示省略的数据。资料二：假定资本市场完全有效，该公司普通股系数为1.2，此时一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为14%。资料三：2016年年初该公司以1080元/张的价格新发行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定发行时的市场利息率为7%，发行费率为2%。要求：（1）根据资料一计算或确定以下指标：计算2015年的净利润；确定题目中用字母（AG）表示的数值（不需要列示计算过程）；计算2016年预计留存收益；按销售百分比法预测该公司2016年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）；计算该公司2016年需要增

33、加的外部筹资数据。（2）根据资料二，计算该公司普通股资本成本。（3）根据资料三，计算新发行公司债券的资本成本（一般模式）。参考答案及解析一、单选题1. 【答案】A【解析】可转换债券一般都会有赎回条款，发债公司在可转换债券转换前，可以按一定条件赎回债券。通常，公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。2.【答案】B【解析】转换价格=债券面值/转换比率=1000/20=50（元）。3.【答案】A 【解析】转换价格=债券面值/转换比率=500/25=20（元/股）。4. 【答案】B 【解析】可转换债券一般也会有回售条款，公司股票价格在一

34、段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司。5. 【答案】B【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。6.【答案】A【解析】2016年资金需要量=（500-20）×（1+8%）×（1+3%）=533.95（万元）。7.【答案】C 【解析】2016年资金需要量=（1687.5-62.5）×（1-10%）×（1-4%）=1404（万元）。8.【答案】D【解析】2016年需

35、要从外部筹集的资金=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）+25=4（万元）。9.【答案】D【解析】2016年需要从外部筹集的资金=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）=42-63=-21（万元），外部筹集资金为负数，说明不需要从外部筹集资金，而且有多余的资金可用于增加股利或进行短期投资。10.【答案】B【解析】根据题目的变动资金和不变的资金得出公式，Y=600000+0.30X，如果2016年的预计销售额为40万元，则2016年的资金需要量

36、=600000+0.30×400000=720000（元）。11.【答案】A 【解析】单位变动资金=（108-100）/（30-20）=0.8（元）。12.【答案】D【解析】1100×（1-3%）=1000×7%×（1-25%）×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）1067=52.5×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）当Kb=4%时，52.5×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=52.5×4.4518+1000×0.8219

37、=1055.62当Kb=3%时，52.5×（P/A，3%，5）+1000×（P/F，3%，5）=52.5×4.5797+1000×0.8626=1103.03（Kb-4%）/（3%-4%）=（1067-1055.62）/（1103.03-1055.62）解得：Kb=3.76%13.【答案】B【解析】留存收益资本成本=（预计第一期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=120×5%×（1+8%）/120+8%=13.4%。14.【答案】A【解析】股票的资本成本率=D1/P0（1-f）+g普通股资本成本=1.1×（1+g）/15&

38、#215;（1-4%）+g=10.50%则该股票的股利年增长率g=2.66%15.【答案】A 【解析】股票的资本成本率=D1/P0（1-f）+g普通股资本成本=1×（1+g）/20×（1-4%）+g=9.42%则该股票的股利年增长率g=4%16.【答案】C 【解析】该批债券的资本成本率=1000×8%×（1-25%）/1100×（1-3%）=5.62%17.【答案】C【解析】经营杠杆系数=（5000-1800）/（5000-1800-1400）=1.78；由于企业不存在优先股，则财务杠杆系数=（5000-1800-1400）/（5000-180

39、0-1400-50）=1.03；则总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.78×1.03=1.83。18.【答案】C 【解析】1.5=（600+F）÷600，则F=300（万元）。19. 【答案】D 【解析】当企业不存在优先股时，总杠杆系数=基期边际贡献/基期利润总额=（基期边际贡献×基期息税前利润）/（基期利润总额×基期息税前利润）=（基期边际贡献/基期息税前利润）×（基期息税前利润/基期利润总额）=经营杠杆系数×财务杠杆系数，所以选项D正确。20.【答案】C【解析】当企业不存在优先股时，财务杠杆系数计算公式为：DFL

40、=EBIT/（EBIT-I）债务资金=150×（1-60%）=60（万元）利息（I）=60×10%=6（万元）财务杠杆系数（DFL）=14/（14-6）=1.75息税前利润增长率=（16.8-14）/14=20%财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率，所以2012年的每股收益增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率=1.75×20%=35%。21. 【答案】C【解析】根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最大。所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。22. 【答案】B 【解析】当每股收益无差

41、别点的息税前利润大于预期的息税前利润的时候，应该选择财务杠杆小的筹资方案，也就是股票筹资。23. 【答案】D【解析】在剩余财产方面，优先股清偿顺序先于普通股而次于债权人。一旦公司处于清算，剩余财产先分给债权人，再分给优先股股东，最后分给普通股股东。24.【答案】B【解析】KS=100×8%110×（1-2%）=7.42%。25.【答案】B【解析】财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息-优先股股利/（1-t）=400/400-800×8%-200×10%/（1-25%）=1.29。二、多选题1. 【答案】ABC【解析】回售条款有利于降低债券投资者的持券

42、风险，所以，选项D不正确。2. 【答案】ABD【解析】发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括：公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。3. 【答案】BCD【解析】除了应当符合增发股票的一般条件之外，还应当符合以下条件：（1）最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%。扣除非经常性损

43、益后的净利润与扣除前的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。（2）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%。（3）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。4.【答案】AB【解析】按照买或卖的不同权利，权证可以分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。5. 【答案】ABC【解析】根据因素分析法计算资金需要量的公式，即资金需要=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增长率）×（1-预测期资金周转速度增长率），可以看出选项A、B、C是正确6. 【答案】BCD【解析】销售

44、百分比法下，外部融资需求=A/S1×S-B/S1×S P×E×S2,A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；S为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；A/ S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/ S1为敏感负债与销售额的关系百分比。7. 【答案】ABC【解析】敏感性资产就是指的是随着生产经营变化而变化的资产，包括现金、存货和应收账款，交易性金融资产是不随着生产经营变化而变化的，所以不属于敏感性资产。8. 【答案】BC【解析】销售百分比法在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百

45、分比，选项A不正确；销售百分比法是预测未来资金需要量的方法，结果具有假定性，所以选项D不正确。9. 【答案】AB【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。10. 【答案】CD 【解析】不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动影响而保持固定不变的那部分资金，包括原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金属于变动资金。11. 【答案】ABCD【解析】选项A、B、C、D均是资本成本的作用。12. 【答案】AB【解析】筹资费，是指企业在资本筹措过程中

46、为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。13. 【答案】AB【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。14. 【答案】ABC【解析】计算平均资本成本时需要确定各种资金在总资金中所占的比重，各种资金在总资金中所占比重的确定方法可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。15. 【答案】ABCD【解析】资本成本指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占

47、用费用。筹资费是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如股利和利息等，这是资本成本的主要内容。16. 【答案】BCD【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项C会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。17. 【答案】AC【解析】本题的考核点是影响经营杠杆系数的因素。影响经营杠杆

48、系数的因素有：单位销售价格、单位变动成本、固定成本和销售量四个因素。其中，单位销售价格和销售量与经营杠杆系数呈反方向变化；单位变动成本和固定成本与经营杠杆系数呈同方向变化。选项B不属于影响经营杠杆的因素。18. 【答案】CD【解析】本题的考点是影响资本结构的因素。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重；企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。19. 【答案】AC【解

49、析】每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。20.【答案】BCD【解析】平均资本成本比较法是根据平均资本成本的高低来确定最优资本结构，这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。平均资本成本比较法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。21. 【答案】ABC【解析】根据发行人或优先股股东是否享有要求公司回购优先股的权利，可分为可回购优先股和不可回购优先股。若发行人享有要求公司回购优先股的权利也属于可回购优先股的一种情况。22. 【答案】ABC【解析】根据我国2014年起实行的优先股试点管理办法：优先股

50、每股票面金额为100元；上市公司不得发行可转换为普通股的优先股；上市公司公开发行的优先股，应当在公司章程中规定以下事项：（1）采取固定股息率；（2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息；（3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度；（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。23. 【答案】ABCD【解析】优先股的特点有：（1）有利于资本市场的投资结构；（2）有利于股份公司股权资本结构的调整；（3）有利于保障普通股收益和控制权；（4）有利于降低公司财务风险；（5）可能给股份公司带来一定的财务压力。三、判断题1.【答案】错【

51、解析】转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。在债券面值和转换价格确定的前提下，转换比率为债券面值与转换价格之商，所以债券的转换价格越大，转换比率就越小。2.【答案】对【解析】本题考核点是可转换债券的赎回条款。3.【答案】对 【解析】认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。4. 【答案】对【解析】预测期资金需要量的增加=（1+5%）×（1-2%）-1=2.9%5. 【答案】对【解析】按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额

52、，同时它也是增量的概念。6. 【答案】错 【解析】销售百分比法的优点是能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要。7. 【答案】错【解析】资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。所以，运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与产销量间的依存关系。8. 【答案】错 【解析】半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金。9. 【答案】错【解析】由于负债筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资本成本时须考虑所得税因素。10.【答案】对 【解析】筹资费用指的是企业在资本筹措过程中为获

53、取资本而付出的代价，如支付的借款手续费、支付的股票发行费等。11. 【答案】错 【解析】融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，一般说来，融资规模在一定限度内，并不引起资本成本的明显变化，当融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化。12. 【答案】错【解析】经营风险是指由于生产经营的不确定性所引起的风险，企业只要经营就必然存在经营风险；财务风险是由于负债筹资引起的风险。经营风险和财务风险不能抵消，反而由于二者的连锁作用会加大总风险。13. 【答案】错【解析】经营杠杆系数=息税前利润变动率/销量变动率=2，则销量变动率=息税前利润变动率/2=10%/2=5%。14. 【答案】错

54、 【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。15. 【答案】对 【解析】引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大。16.【答案】对【解析】本题考查的是每股收益分析法

55、的决策原则。17. 【答案】对 【解析】本题考核的是最优资本结构的含义。18. 【答案】对 【解析】本题考核的是资本结构的含义。19. 【答案】错 【解析】资本结构优化的方法有三种：（1）每股收益分析法；（2）平均资本成本比较法；（3）公司价值分析法。20. 【答案】×【解析】优先股持有人在参与公司决策管理等方面，权利是受到限制的，对公司的重大经营事项无表决权。21. 【答案】×【解析】优先股属于股东权益，但是由于优先股股利是固定的，相当于企业的固定负担，所以会提高财务风险。四、计算分析题1. 【答案】（1）发行可转换公司债券年利息=8×5%=0.4（亿元）发行一般债券年利息=8×8%=0.64（亿元）节约的利息=0.64-0.4=0.24（亿元）。（2）2016年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股） 2016年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）2016年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4×100%=25%。（3）公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险加大或大额资金流出的压力。2.【答案】（1）2011年可节约的利息=500×（10%-8%）=10（万元）。（2）基本每股收益=9/15=0