零售连锁行业定位分析报告文案

1、. . . . 1 / 37零售连锁行业定位分析报告零售连锁行业定位分析报告. . . . 2 / 37目目 录录一、美国一元店成长背景与美元树介绍一、美国一元店成长背景与美元树介绍 5 51、美国折扣零售业发展冲击传统连锁杂货渠道 52、杂货店转型，一元店兴起 73、美元树（DOLLAR TREE）强势成长的连锁一元店 10二、精准差异化定位二、精准差异化定位美元树的生存之道美元树的生存之道 14141、特殊的廉价产品结构 15（1）与知名品牌供应商合作开发小型产品 16（2）通过不断变化的清仓产品吸引消费者 17（3）不断提高冷藏品等日常快消品的比例 18（4）低端廉价的商品吸引消费者 1

2、92、采购模式 21（1）严格按照不同品类的目标利润率进行采购 22（2）全球化的采购体系 22（3）灵活的采购安排 223、面积适中、紧贴客群的门店布局 23（1）面积足以支持门店的品类存放要求 23（2）较小的门面为消费者提供了便捷的购物体验 23三、美元树的发展历程三、美元树的发展历程 25251、1995 年-2004 年：全国大举扩，加大后台建设 262、2005 年-2007 年：协同效应驱动经营效率回升 293、2008 年-2011 年：金融危机背景下逆市成长 31四、对中国超市行业的启示四、对中国超市行业的启示 34341、零售行业日趋成熟，细分市场是蓝海所在 342、宏观经

3、济低迷，折扣零售发展空间广阔 363、超市同质化严重，创新经营策略走出竞争之困 37. . . . 3 / 37五、风险因素五、风险因素 3737. . . . 4 / 37随着中国经济增速放缓，以投资驱动的经济结构难以在短时间转型，居民收入水平增速压力较大。同时国货币超发一定程度上侵蚀了居民实际购买力，以上因素共同导致传统正价零售渠道进入“微增长”时代。2012 年中华商业信息中心公布的百家零售企业销售增速回落至 10%，为过去 4 年最低水平，2013 年或将继续维持前一年度的低增长态势。由于我国零售行业现阶段同质化严重，新增商业投资很大程度上形成对已有商业设施的分流，同时叠加居民实际购买

4、力增速放缓背景，反映在零售终端渠道上销售增长压力渐显。近年来零售业成本要素刚性上涨，行业盈利普遍出现减缓现象。从美国经验来看，在居民实际购买力增速放缓时期，传统正价渠道压力较大，但逆周期折扣零售渠道往往能够通过准确的客户定位与营销手段来获得消费者的青睐，同时良好的业绩也得到了资本市场投资者的认可。基于以上经济背景，我们认为有必要对国际上成功的折扣零售渠道（相对于传统正价渠道）进行梳理与研究，由此我们推出“逆周期折扣零售”系列深度报告，从不同零售渠道角度进行剖析。本篇文章针对超市必需品类零售渠道，以美国最成功的折扣超市美元树（Dollar Tree）为研究对象，供投资者参考。. . . . 5

5、/ 37一、美国一元店成长背景与美元树介绍一、美国一元店成长背景与美元树介绍1 1、美国折扣零售业发展冲击传统连锁杂货渠道、美国折扣零售业发展冲击传统连锁杂货渠道二战后美国经济经历了二十年的黄金时期，1953 年-1970 年，美国 GDP 复合增速达到 5%，人均可支配收入突破 3000 美元。随着婴儿潮进入消费市场，美国消费支出增速在 60 年代处于上升通道，消费支出超过 6000 亿元。在消费市场一片繁荣的背景下，美国零售业迅猛成长，折扣百货、购物中心、仓储俱乐部等零售业态相继兴起，被称为“零售革命” 。50-60 年代，折扣零售快速崛起，十年间行业销售额从 20 亿增长到 222 亿，

6、门店数和行业规模也迅速膨胀，开始进入零售业主流。现在的折扣零售三巨头沃尔玛、塔吉特和凯马特分别于 1962 年同时进入折扣零售业。折扣零售成为当时美国零售业最快的发展分部，并对其他零售业态产生冲击。60 年代末该子行业的销售额已超过传统百货公司。进入 70 年代，美国经济陷入滞涨时期，通胀率和失业率高企，美国零售业受到严重影响，正价零售渠道发展速度放缓，但沃尔玛却迎来黄金时期。1978-1987 年间，沃尔玛以每年约 100 家新门店的速度急剧扩，销售收入年均增长率达 38%。而传统百货公司尼年. . . . 6 / 37均仅增长 8%，连锁杂货店伍尔沃思则仅为 6%。除了折扣百货，沃尔玛和好

7、市多在 1983 年也进入仓储俱乐部子业态。至 1995 年，仓储俱乐部行业零售额达 190 亿美元，而山姆会员和好市多就占了行业销售额的 90%。在整个 70-80 年代，以沃尔玛、凯马特、好市多为代表的折扣零售店迅速扩，改变了美国零售行业的格局，传统的消费业态市场份额逐年萎缩。商品品类与折扣零售店高度重叠的连锁杂货业受到严重的冲击。连锁杂货巨头伍尔沃斯在 1973 年仍有 2000 余个门店，因在进入折扣零售业时犹豫不定，没能把握战略转型的时机，进入90 年代后，公司年年亏损，大部分门店被出售或关闭，在 1997 年7 月公司不得不宣告破产。. . . . 7 / 372 2、杂货店转型，

8、一元店兴起、杂货店转型，一元店兴起在折扣零售业的挤压下，很多主营生活必需品的连锁杂货店为争取生存空间，纷纷寻求差异化定位进行业务调整。传统百货公司已占领中高端消费市场，而沃尔玛等折扣零售商则锁定中低收入客群。因此，在50-80年代，美国一些杂货店为了避免客群上与沃尔玛等折扣百货正面竞争，将业务定位为低收入家庭提供廉价商品，填补市场空缺。现在最大的连锁一元店Dollar General在1955年将杂货店业务调整为一元店；Dollar Tree（美元树）创始人在1953年也是经营杂货店，并于1986年转型创立美元树商店。 美国现阶段一元店行业的主流公司有三家：Dollar General、Fam

9、ily Dollar 和 Dollar Tree。作为一种新兴的折扣行业，一元店起初在美国南部较为贫穷的村镇流行，发展不温不火。但在 90 年代中后期，一元店行业开始快速扩，迅速向美国大城市蔓. . . . 8 / 37延。至 2010 年，三家一元店公司门店总数已突破两万，大大超过了传统折扣店的数量。注释：1. Warehouse Clubs：山姆会员和好市多；Discount Stores：沃尔玛美国、塔吉克、凯马特、Freds、ALCO Stores；Dollar Stores：Dollar General、Family Dollar、Dollar Tree。 一元店行业在上世纪末崛起主

10、要得益于大量的拉美移民和贸易体系的完善。在 1990-1999 年，约 500 万拉美移民涌入美国，其中又以墨西哥裔为主。十年间，超过 270 万墨西哥人移民至美国，较80 年代增长了 173%。这部分移民收入都比较低，且大多定居在美国南部。移民对于廉价商品的需求扩大了一元店的生存空间。此外，随着北美自由贸易区的设立和中国入世，美国每年从中国和墨西哥进口了大量的廉价商品，为一元店的扩提供了充足的货源。. . . . 9 / 37美国一元店行业市场集中度很高，前三大公司占据了行业 94%的门店，且三大公司的利润总和占比全行业超过了 90%，集中趋势还在加强，其中美元树利润份额近年来不断上升，现已

11、突破 20%。市场集中度高的一个重要原因是主流公司通过兼并收购来扩业务版图，比如美元树在过去十年间相继并购 Dollar Bills、Only $one、Dollar Express 等多家一元店公司。与其他折扣业态相比，一元店的销售额保持高速增长，平均增速在过去十几年稳定在 10%以上，净利率也遥遥领先于沃尔玛、塔吉特等巨头。. . . . 10 / 37注：Discount Stores 2005 年异常值源于凯马特收购西尔斯3 3、美元树（、美元树（DollarDollar TreeTree）强势成长的连锁一元店强势成长的连锁一元店总部位于弗吉尼亚州切萨皮克的美元树（Dollar Tre

12、e）成立于1986 年，是世界领先的一元连锁商店。公司前身是一家成立于 1953年的百货店，之后经营连锁玩具店和一元店，在 1991 年出售玩具店业务后专注于美元树的发展。公司于 1995 年登陆纳斯达克（代码：DLTR） ，并开始大举扩。在 2004 年，美元树门店覆盖美国大陆 48 个州，成为第一家全国性的连锁一元店。2008 年，美元树主营业务收入突破 45 亿美元，跻身美国 500 强。. . . . 11 / 37截止 2012 年 10 月 27 日，美元树经营着 4501 家门店，其中129 家位于加拿大，员工人数超过 7 万，总销售面积达 370 万平方米。2011 财年总销售

13、收入超过 66 亿美金，净利润 4.88 亿，过去十年间，公司门店数翻了一番，销售额复合增长率达 11%，是近年美国发展最快的零售商之一。美元树门店主要经营食品、饮料、家居日常用品、办公用品、玩具、礼品、节日用品等，近年来公司不断丰富商品种类，特别是提高食品饮料、清洁用品等日常基础消费品的销售比例。与另外两. . . . 12 / 37家一元店公司不同，美元树所有的商品价格都不超过 1 美元（加拿大门店商品价格在 1.25 加元以下） ，美元树是美国最大的单一固定价格零售商。近年来，公司积极探索多种商业模式，在 2006 年收购了 Deal$，Deal$的商品价格在 1-5 美元之间，截止 2

14、011 年，Deal$门店已增加到 182 家。此外，公司还开展电子商务，向机构和小公司批发商品，商品单价也为 1 美元。从美国零售主流公司 2011 年核心经营数据对比中可以发现一元店公司的销售坪效和存货周转率都比较低，但是毛利率和净利率都大幅领先于其他零售折扣商。美元树的盈利财务指标领先于同行，毛利率和净利率分别高达 35.9%和 7.4%。我们将在后文详细分析公司的精准定位和发展策略，探寻公司维持高盈利的秘诀和强势成长的驱动力量。. . . . 13 / 37近年来，美元树在资本市场的表现也同样抢眼。2000 年-2008年间，公司的股价表现平缓，市值维持 40 亿左右。自 2009 年

15、，随着公司业绩和规模的提升，公司得到投资者的认可，市值也进入快速上升通道，现在已到达 106 亿的历史高位，相比 2008 年，公司市值已增长 180%。. . . . 14 / 37二、精准差异化定位二、精准差异化定位美元树的生存之道美元树的生存之道美国作为世界上零售业最发达的国家，产生了沃尔玛、凯马特、好市多等世界性零售巨头，零售企业间竞争激烈，创新迭出。沃尔玛在 80 年代崛起后，凭借高效的经营模式领先行业，鲜有竞争对手选择与之正面抗衡。然而，美元树却反其道行之，25%的沃尔玛购物中心旁都设有美元树商店。在沃尔玛的挤压下，美元树不仅没有被击垮，反而实现了比沃尔玛还高的毛利率和净利率。通过

16、分析，我们认为在商品和门店上精准的差异化定位为美元树在激烈的市场竞争中开辟了生存空间。. . . . 15 / 371 1、特殊的廉价产品结构、特殊的廉价产品结构美元树自成立以来，就定位于为中低收入者提供物美价廉品类丰富的商品，主要通过价格吸引沃尔玛、塔吉克等零售巨头没能覆盖的客户群，弥补低端零售市场空白。在过去十几年间，美国经济经历了互联网泡沫破灭和次贷危机，加上婴儿潮一代逐渐步入退休年龄，美国低收入家庭比重上升。据调查，60%以上的一元店消费者家庭年收入低于 5 万美元，属于中低收入阶层。美元树的目标客群在过去十年间不断扩大。. . . . 16 / 37在目标消费人群持续扩大的背景下，美

17、元树不断优化自身的廉价产品品类，满足目标客群的消费需求：（1 1）与知名品牌供应商合作开发小型产品）与知名品牌供应商合作开发小型产品随着公司业务规模的扩大，很多知名品牌（比如宝洁、高露洁、高乐氏等）与美元树寻求合作，共同开发小容量产品，以适应美元树 1 美元的定价策略。比如，宝洁为美元树提供了一款“佳洁士”薄荷增白牙膏，每只 3.5 盎司，售价一美元，而沃尔玛的网上商店两只装（每只 6.2 盎司）售 6.49 美元。2004 年，宝洁还为美元树开发了新的 18 盎司的 Dawn 洗涤剂（正常剂量为 20 盎司） ，这款小型产品 1 美元的价格相当具有竞争性，销量极好。. . . . 17 /

18、37（2 2）通过不断变化的清仓产品吸引消费者）通过不断变化的清仓产品吸引消费者公司成立初期，美元树销售的产品主要是清仓货品。随着业务的扩，这种品类模式已没法支撑膨胀的销售额，公司不断增加正常商品比例，近年来清仓商品销售额仅占 10%。但因清仓品种不固定且价格极具吸引力，从而带动了门店客流，促进了正常品的销售。比如，2004 年秋，美元树获知一个竞争对手取消了一批品客薯片的订货后，立即以一罐 10 美分的价格采购了两吨薯片，吸引了大批消费者，在短短几周销售一空，获利丰厚。. . . . 18 / 37（3 3）不断提高冷藏品等日常快消品的比例）不断提高冷藏品等日常快消品的比例为了扩大消费群体，

19、提高顾客的购物频率，美元树不断增加门店的日常消费品，特别是在门店中安装冷藏设备，通过提供冷藏食品增加客流，并促进了其他产品的销售。此外，美元树不断增加支持食品券的门店，吸引更多低收入者。. . . . 19 / 37（4 4）低端廉价的商品吸引消费者）低端廉价的商品吸引消费者除部分商品属于知名品牌外，美元树大部分商品都是地区性品牌和自有品牌，特别是节日用品、派对用品等使用频率较低，消费者对于质量要求不高的产品。美元树在这类商品具有明显的价格优势，从而消费者倾向前往美元树购买。 商品的廉价吸引了大量的客流，但并不意味着创造高毛利。经过对比发现，在绝大部分全国知名品牌产品单位价格上，沃尔玛具备价格

20、优势，整体上比美元树便宜 15.8%。作为世界折扣零售巨头，沃尔玛的成本控制能力与议价能力不是美元树所能比拟的。那么，为何美元树可以在沃尔玛强大的竞争压力下获取高达 35%的毛利率？. . . . 20 / 37通过研究发现，美元树特殊的产品结构创造了高毛利。门店销售的产品按照功能可分为三类：日常基础消费品（食品、饮料、健康护理品、清洁用品等） 、多样化产品（玩具、礼物、家用器皿、派对用品等） 、季节性产品（复活节、圣诞节等用品） 。美元树高毛利来源于日常消费品中的自有品牌商品、多样化产品和季节性产品的销售。日常消费品部分仍是地区品牌和自有品牌，自有品牌数超过 40 个，而自有品牌不仅创造了丰

21、厚的毛利，而且使. . . . 21 / 37得美元树区别于其他零售商，有利于培养忠实客户。而多样化和季节性产品更是一个高毛利领域，公司通常将此类商品列在门店前端，利用顾客冲动消费拉动销售。此外，在每年四季度，随着复活节和圣诞节多样化产品和季节性产品消费量增加，美元树的毛利率都大幅提升，进一步说明商品结构对毛利率的决定作用。美元树正是在绝大部分商品品牌和质量上与沃尔玛形成差异，依靠少量知名品牌的日常消费品和清仓产品吸引中低收入客户群，带动自有品牌的日用品、多样化产品和季节性产品的销售，从而创造高毛利。2 2、采购模式、采购模式廉价且高毛利的商品是美元树的生命线。公司独特的采购模式有效地支持了销

22、售额的不断增长和品类结构的持续优化。其采购模. . . . 22 / 37式主要特点：（1 1）严格按照不同品类的目标利润率进行采购）严格按照不同品类的目标利润率进行采购美元树 1 美元的固定价格体系决定其不能通过提价转移销售成本上涨的影响，所以必须在采购环节严格按照目标利润率选择供应商，向上游要利润。（2 2）全球化的采购体系）全球化的采购体系美元树商品中有 40%-45%由海外直接进口，主要来至中国、墨西哥和越南。自 1994 年北美自由贸易区设立以来，美国对墨西哥的产品进口关税平均下降 84%，墨西哥已是美国重要的廉价产品进口地。近十年来，中国入世和中美贸易关系的整体稳定保证了中国源源不

23、断地向美国出口，美元树得以采购大量廉价商品。（3 3）灵活的采购安排）灵活的采购安排美元树不与供应商签订长期合同，从而公司可以根据市场需求变化快速地调整品类，节约存货占用成本，以与不断挖掘价格更低. . . . 23 / 37的供应商，降低转换成本，保证对上游强大的议价能力，控制货源成本，维持高毛利。此外，美元树还设立特殊的采购团队，在全球寻找急于处理的清仓产品，低价大量购入后通过强大的市场网络销售，赚取丰厚利润。3 3、面积适中、紧贴客群的门店布局、面积适中、紧贴客群的门店布局按照公司发展战略，新建门店面积在过去十年间逐步提升，门店平均销售面积稳定在 800-1000 平方米，该面积只有沃尔

24、玛等大型超市的十分之一，远远小于沃尔玛、好事多等折扣零售商。从后文的研究发现，该销售面积下公司各项经营指标都得到优化。我们推测制定该门面规划主要基于以下考虑：（1 1）面积足以支持门店的品类存放要求）面积足以支持门店的品类存放要求为与沃尔玛等大型超市形成差异，美元树不在品类数量上竞争，而是有选择地销售低端的高毛利商品。另外，固定的价格策略决定了公司只能选择成本低于一元的品类，而且为了控制成本，公司必须控制门店品类数量，减少商品的占用成本。因此，800-1000 平方米的销售面积足以保证门店商品存放需求。（2 2）较小的门面为消费者提供了便捷的购物体验）较小的门面为消费者提供了便捷的购物体验该门

25、店面积既保证了消费者可以一眼观察到商品的摆放位臵，节省消费者的购物时间，又提供了宽敞明亮的购物环境。而且，小门店可以设在离停车位更近的地方，方便顾客下车进店，而沃尔玛、. . . . 24 / 37好事多等超市提供的大型停车场通常都门店较远，无法满足消费者快速购买的需求。美元树门店主要布局在购物街旁、购物商场中，或者是独立门店。其中约有一半的门店周围设立有沃尔玛、塔吉克等折扣店，距离不到 3 公里。这种跟随战术充分利用了沃尔玛等零售商已建立起的成熟商圈，攫取大量客流，并提高公司知名度。与沃尔玛不同，美元树销售的商品主要是地区性品牌和自有品牌，贴近沃尔玛，可以让消费者接触到更多品类，方便消费者比

26、对价格，充分展示出美元树的价格优势，从而建立起品牌形象，拉动销售增长。. . . . 25 / 37此外，美元树在还在中小城市中开设很多独立的门店。因为门店面积小，覆盖半径小，一个区域可以支持多门店发展。美元树采用了与星巴克类似的门店布局，通过高密度地设立门店占领市场，以“低价便利店”的形式为消费者提供购物场所，从而在油价飙升的时期赢得众多消费者。三、美元树的发展历程三、美元树的发展历程精准的差异化定位保证了美元树的生存空间，在过去十几年间，美元树不断强化自身定位，拓展发展空间，逐渐成为美国连锁一元店的领导者之一。自1995年上市以来，美元树有序地落实既定的战略部署： 1、优化产品结构，提高日

27、常消费品比例，扩大客户群体； 2、提升门店面积，加大门店布局，实现规模效应； 3、完善物流系统，提升供应链管理能力，控制成本。 通过考察美元树的发展轨迹，我们发现其战略部署有效地突出其差异化定位，不断优化自身管理结构和经营模式，提升经营效率，. . . . 26 / 37保证了近三年的快速发展。公司从1995年至2012年的发展大体可以划分为三个阶段。 1 1、19951995 年年-2004-2004 年：全国大举扩，加大后台建设年：全国大举扩，加大后台建设1995 年上市融资后，公司加快了全国扩的脚步，通过兼并收购和自开门店快速拓展经营区域。按照收购同业态区域型公司的战略，公司在 10 年

28、收购了 5 家一元店公司，共 458 家门店。总门店数从1996 年的 888 家增长到 2004 年的 2735 家，复合增长率达 12%。门店于 2004 年覆盖全美大陆 48 个州，成为第一个全国性的一元店企业。此外，按照门店设计规划，这段期间公司不断新开大门店，改造旧门店，单店销售面积增长率处于上升通道，门店面积快速提升。. . . . 27 / 37除了销售渠道的铺设，美元树还加强后台硬件的建设。1 美元的固定价格模式意味着美元树不能通过涨价来转移成本上涨的压力，所以控制成本对于保证公司的可持续发展至关重要。1998 年，公司开始建立配送中心，到 2004 年公司有 8 个配送中心投

29、入运营，初步建立起全国性的物流配送网络。1999 年公司开始推广零售终端系统的应用，并于 2002 年引进自动补给系统，逐步提升公司供应链管理能力，优化采购决策，加强存货管理，从而控制成本。美元树大规模扩和加强后台建设需耗费大量的流动资金，而销. . . . 28 / 37售增长创造了充沛的现金，有力支持了投资活动的现金支出。公司不必依赖对外融资，反而资产负债率呈下降趋势，大规模投资背景下美元树财务情况保持稳定。随着销售网络大规模铺开，公司销售额十年间复合增长率达18.7%，业务收入突破 30 亿美元。但销售收入的增加主要源于门店的扩，可比门店的销售增长率处于下行通道，整体坪效也下滑到每平米

30、1588 元的低点。此外，公司管理能力提升滞后于业务规模的增长，后台硬件系统的升级效益还没有完全释放，致使经营效率下降，存货周转率下降，管理成本上升。因此在这个时期，公司的净利率处于下滑阶段。. . . . 29 / 372 2、20052005 年年-2007-2007 年：协同效应驱动经营效率回升年：协同效应驱动经营效率回升随着门店新增速度放缓、后台管理效益的释放，公司的经营效率开始回升，特别是存货周转加快，从而费用率在 2007 年见顶，开始逐步回落。但是，我们发现公司的净利率仍处于十年来的低点，且销售额增速在这三年也明显放缓。通过分析，我们认为主要有两方面的原因：优化产品结构压低了毛利

31、率；良好的宏观经济形势减少了客户群体。. . . . 30 / 37按照战略部署，公司将不断优化门店品类结构，持续提升日常消费品比例，从而扩大消费人群，增加门店客流。自 2005 年起，公司开始向门店引进冷藏设备，以冷藏品丰富门店食品种类，增加顾客消费次数和消费粘性。冷藏品的引进虽然有力提高了日常消费品占比，但是其毛利率明显低于其他两类商品，从而公司整体毛利率下滑，致使净利率也处于低位。受互联网泡沫破裂和 911 事件的影响，美国经济在 21 世纪初曾短暂地陷入低迷，但受益于宽松的货币政策和金融市场的创新，美国经济在金融危机前一片欣欣向荣，美国民众的收入和消费能力有. . . . 31 / 3

32、7所增长。在良好的经济形势下，廉价低端的一元店业态受到冷落，沃尔玛、塔吉克等折扣店更受欢迎，其可比门店增长率维持在 3%左右的高位，而一元店的增长则处于低位。美元树销售额增长率也在2007 年跌至上市以来的最低位。3 3、20082008 年年-2011-2011 年：金融危机背景下逆市成长年：金融危机背景下逆市成长自2008年起，美元树的各项经营指标全面回升。在全球资本市场受到严重冲击的背景下，美元树股价开始启动并一路上扬，市值也在这四年间增长了一倍。这其中的驱动因素既包括低迷的经济环境催生大量低收入客户群，也包括公司前期精耕细作后经济效应的全面释放。 2008 年美国经济步入萧条，失业率攀

33、升至 10%左右并居高不下。美国家庭收入受到严重影响，相比 2007 年，美国家庭收入分配结构发生重大变化，低收入家庭增加了 11%，而中低收入家庭正是美元树的目标客户群体。次贷危机阴云未散，欧债危机的爆发为经济前景增添了不确定性，美国消费者信心指数一路下滑。低迷的经济正. . . . 32 / 37在改变着美国中产阶级的消费习惯，众多中高收入群体的消费场所也开始转向廉价的一元店。据统计，年收入在 10 万美元以上的美国人有 50%曾在一元店消费达 43%。除了宏观环境变化，美元树前期的各项战略举措也开始全面发挥作用。公司持续优化品类结构，日常消费品占比在 2011 年突破. . . . 33

34、 / 3750%，自 2005 年起，美元树还开始接受各种支付方式，比如借贷卡、食品券、礼品卡，从而增加了客户消费次数和加强了客户粘性。此外，公司在 2010 年建立起第九个配送中心，进一步优化配送网络， 2011 年公司的销售额为 66 亿，而物流系统可以支撑 80 亿的销售额。美元树大约有 2700 种日常消费品，可以通过“自动补货系统”配送，90%以上的商品由配送中心直接运到门店，而沃尔玛仅为 80%。在上述两个因素的驱动下，公司可比门店销售额增长率大幅回升，销售带动存货周转的加快，商品占用成本下降，进而在日常消费品比例增大的情况下毛利率仍得到提升，而物流系统的完善也使得仓储成本、配送成本等大幅下降。毛利提升，费用下降，从而净. . . . 34 / 37利率大幅提升，净利润高速增长。四、对中国超市行业的启示四、对中国超市行业的启示1 1、零售行业日趋成熟，细分市场是蓝海所在、零售行业日趋成熟，细分市场是蓝海所在中国零售业在过去三十年快速发展，社会消费品零售总额年均复合增速达15.5%，现代百货、超市、购物中心、电商等业态相继兴起，中国零售业以不到30年的时间