金 属 晨 报 - 和讯期货

1、商品期货研究国泰君安期货研究所大 豆2009年8月27日何笑exiaofan国泰君安期货：大豆横盘观望 静待补贴兑现一、 基本面分析1.需求数据料将缩减 出口销售大幅增加美国调查统计局将于本周五发布七月份大豆加工数据，分析师预计七月份美国大豆加工量为1.268亿蒲式耳，低于上年的水平，因陈豆供应吃紧且加工利润微薄。相比之下，六月份美国大豆加工量为1.402亿蒲式耳，上年同期为1.393亿蒲式耳。七月份大豆加工利润降到了40美分，低于六月份的80多美分。市场预计七月底美国豆油库存为31.6亿磅，相比六月份为34.07亿磅，上年同期为27.79亿磅。七月底豆粕库存为36

2、.4万短吨，六月份为41.79万短吨，上年同期为29.93万短吨。另外美国东部时间8月27日周四早晨，USDA将公布截至8月20日一周的出口销售报告。以下是本次报告的具体预测，单位：千吨：本周预测 前一周报告大豆750-1600858豆粕50-200156.3豆油50-20-7.02.天气炒作主导行情 霜冻忧虑提振期价美国农业部报告称截至8月23日，美国大豆作物结荚率为85%，低于五年均值92%。本年度潮湿的春季延迟播种，导致作物成熟期推后，天气和疾病对产量的威胁加大。对9月出现霜冻的忧虑促使交易商在价格中计入天气因素带来的溢价，尤其是大豆价格。如果霜冻等不利天气因素出现，美豆企稳上扬的几率将

3、大幅增加。3.南美供给充足 新年度产量料将提高据阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，2009/10年度阿根廷大豆播种面积预计为1850万公顷，产量将达到5000万吨。 其他私人机构预计大豆播种面积可能达到1900到2000万公顷，这将刷新2008/09年度的前期历史纪录1660万公顷。除了天气因素外，事实上大豆是政府唯一不加以控制的农作物，因而吸引农户提高大豆种植面积。（和讯财经原创）4.南美罢工风云再起 据阿根廷农场领导人本周二在新闻发布会上表示，阿根廷农户将于周五开始举行为期七天的罢工示威活动，届时他们将暂停谷物和牛肉销售。此次罢工旨在抗议政府的农业政策，农户与政府的关系再度陷入紧张态势。罢工表

4、现出农户的不安以及各州的不稳定性，情况正在恶化。上周农户强烈批评了国会的一项投票，这项投票扩大了总统制定粮食出口关税的权力。出口关税一直是农户与政府冲突的核心问题。本周克里斯蒂娜费尔南德斯否决了一项农业法案中的部分决定，这再度激怒了农户。这项农业法案中原计划免除受灾最为严重的布宜诺斯艾利斯州农户的出口关税。克里斯蒂娜费尔南德斯已经再三重申，政府不会减少数万亿美元的出口税收，而这正是政府的主要收入来源之一。明年出口关税将超过70亿美元。5.国储的抛售成交低迷 （和讯财经原创） 本周三（8月26日）国家在安徽粮食批发交易市场(黑龙江、吉林、内蒙古设分会场)举行国家临时存储大豆竞价销售交易会，计划销

5、售大豆49.68万吨，实际成交9600吨，成交均价3750元/吨，总成交率1.93%。其中内蒙古、吉林全部流拍；黑龙江计划交易大豆29.97万吨，实际成交9600吨，成交价均为3750元/吨，成交率1.93%。截止到8月26日，国储已经进行了6次拍卖。随着大豆市场的回暖，拍卖成交量有所放大，但累计成交量仅为2.99万吨，成交率不超过6%，可见终端市场对于国储顺价销售的价格仍然无法接收。最近市场传闻国家将会补贴油脂加工企业200元/吨，共计200万吨国储大豆，预计9月1日实施。如果真是如此，油厂的实际成本为3550元/吨，与期货价格相差无几，对期价的影响微乎其微。6.波罗的海干散货运价指数位于三

6、个半月低点，料将进一步下滑波罗的海贸易海运交易所的干散货运价指数于本周二触及三个月半月低点，受对运船供应过剩及来自中国的需求放缓的忧虑打压。最近数月，中国对铁矿石的需求一直推动运费市场，并增加了对波罗的海干散货运价指数走势的影响。中国对铁矿石和煤炭需求疲软以及全球需求低迷对运费市场造成重创。波罗的海干散货运价指数6月3日触及4,291点的逾八个月高点，此后走势一直不稳。一个月来该指数累计下跌28%。分析师称，未来数月新船只增加将损及市场的担忧继续升温，尽管有迹象显示船只被取消和延迟。 数据来源：文华财经 国泰君安期货7.宏观经济数据利好 外围经济逐步企稳美最新数据显示7月美国新屋销售数据和耐用

7、品订单数据均好于预期，有迹象显示美国房地产或将触底，但相关经济学家也表示，触底并不意味着回迅速回升；另外耐用品订单数据的增加主要动能是来来自于美国的“旧车换现金计划”的推动。美国持续公布利好数据，但是美国股市的上涨动能依旧不足，投资者似乎显现出明显的“怯步”。原油则在美国能源署公布的库存数据打压下连续两天回落，美元指数触及78点后稳步反弹。外围市场出现了一定的分化，美豆也在1000美分整数关口“徘徊张望”等待指引。二、资金及技术面分析从资金面来看，CFTC基金净多在逐步减少。根据cftc报告显示，在截止8月18日这周，基金减持大豆多单11287手，同时增持空单6000手，基金净多单由上周的90

8、747手减至本周的73460手。基金豆油净多单由上周的4304手增至6742手。基金豆粕净多单由上周的46152手减至本周的40209手。投机基金在大豆上的期货和期权净多单由上周的98906手减至本周的77110手。指数基金在大豆期货和期权上的净多单由上周的148489手减至本周的145945手。数据来源：Bloomberg 国泰君安期货技术上看，CBOT11月合约短期走势偏弱。在8月上旬期价走出M头后，期价迅速跌破M下沿。而随后的技术性反弹多头力度明显不足，由于目前期价仍然维持区间震荡偏弱的格局，期价可能会再次下探7月份低点900美分。RSI强弱指标走势亦较弱，也给期价增加了一定压力。11月大豆合约期价第一支撑位949.75，第二支撑位942.75；上档第一阻力位966.25，第二阻力位975.75。数据来源： 文华财经 国泰君安期货 国内大连盘方面，连豆1005探底回抽，MA20及3700整数关口起到支撑作用。从持仓上看，A1005主力多头减持力度较为集中，盘面略显偏空。当前盘面依旧呈箱体震荡格局，上沿3750，下沿3680，在基本面无明显变化的情况下，当前多空均无力突破僵持，预计短期这种格局将维持。数据来源： 文华财经 国泰君安期货总的来说，连豆缺少指引，多空交投谨慎令期价连日横盘。对于国内投资者，如果大豆补贴政策