我国汽车行业上市公司资本结构研究--以长城汽车股份有限公司为例

1、2015届学术论文我国汽车行业上市公司资本结构研究以长城汽车股份有限公司为例学生姓名：（四号宋体居中，2倍行距，下同） 学 号： 班 级： 专 业： 学 部： 指导教师： 二一五年六月 我国汽车行业上市公司资本结构研究以长城汽车股份有限公司为例英文题目Our Country Automobile Industry Listed Company Capital Structure Research-Great Wall Motor Co. LTD.学生：（四号宋体，2倍行距，下同） 班级： 学号： 学部： 专业： 指导教师： 职称： 工作单位： 学术论文完成时间： 自 年 月 至 年 月 摘 要

2、本论文在对汽车行业资本结构的理论基础进行深入分析，并对前人研究成果进行归纳总结的基础上，科学选取了我国汽车行业资本结构的相关指标，建立了指标体系并对相关的数据进行了收集、归纳和整理，通过宏观数理分析，解释了我国汽车行业尤其是汽车行业的上市公司资本结构的现状。随后以我国汽车行业的国产品牌代表长城汽车为例，对其资本结构进行归纳，分析了长城汽车资本结构存在的问题和造成问题的原因，据此提出了长城汽车资本结构优化的策略，并最终从我国汽车行业的角度提出了建议。关键词：汽车行业；资本结构；长城汽车Abstract This paper in the auto industry, analyzing the

3、basic theory of capital structure and the predecessors research results are summarized on the basis of scientific selection of the related indicators of the capital structure of the automobile industry in our country, established the index system and the related data are collected, summarized and fi

4、nishing, through macroscopic mathematical analysis, explained our country automobile industry especially automobile industry of the present situation of the capital structure of listed companies. Then with domestic brands of automobile industry in our country, Great Wall motor as an example, the cap

5、ital structure are summarized, analyzed the problems existing in the Great Wall the capital structure and the causes of the problem, accordingly put forward the strategy of the Great Wall of capital structure optimization, and finally from the viewpoint of automobile industry in our country are prop

6、osed. Keywords：The auto industry; Capital structure; Great Wall motor目 录绪论1（一）研究背景和意义11、研究背景12、研究意义1（二）研究内容与方法11、研究内容12、研究方法2一、资本结构的理论基础2二、我国汽车行业的资本结构现状分析4（一）资本结构指标的选取和数据整理4（二）我国汽车行业的资本结构的现状51、资产负债率指标分析52、流动负债和长期负债占总负债的比例分析63.长期负债占长期负债与股东权益之和的比例分析7三、案例分析7（一）长城汽车的资本结构现状71、长城汽车基本情况概述72、长城汽车的资本结构分析8（二）

7、长城汽车资本结构存在的问题及原因91、长城汽车资本结构存在的问题92、长城汽车资本结构存在问题的原因分析10（三）长城汽车有限公司资本结构优化的策略10四、结论和建议11（一）结论11（二）建议12参考文献13致谢14绪论（一）研究背景和意义1、研究背景随着我国资本市场的不断发展和现代企业制度的逐渐完善，资本结构问题愈发成为影响企业健康发展的关键问题。一个公司的资本结构，与其财务状况、代理成本和税收地位直接相关，不仅影响着该公司的资金总额与整体价值，也对治理结构的变化起着非常重要的作用。从宏观角度看，上市公司的资本结构还会引起整个行业乃至上下游产业的变化，从而对国家的经济增长和稳定造成影响。汽

8、车行业作为我国的支柱产业之一，具有着产业关联度强、经济社会影响大、民众关注度高等特点，不仅是我国经济持续增长的重要因素，也是国家综合实力的具体体现。因此，必须对汽车制造业上市公司的资本结构进行研究，通过对影响因素和存在问题的归纳，探究汽车上市企业资本结构优化的路径和思路。2、研究意义本文从我国汽车行业上市公司的宏观角度，对汽车企业的资本结构进行了深入研究；同时以长城汽车股份有限公司为例，在分析其资本结构现状的基础上，总结其在资本结构方面存在的问题，并提出相关的政策建议。本文的研究，对于拓展和深化我国汽车企业，尤其是汽车类上市公司的资本结构研究，具有较强的理论意义；同时，对于我国汽车企业资本结构

9、的优化，促进其健康快速的发展，也具有较强的实践价值。（二）研究内容与方法1、研究内容论文本着层层深入的原则，根据先理论后实际的范式，做了以下五个部分的研究：一是绪论，介绍论文的研究背景和意义，并阐述论文的研究内容与方法；二是汽车行业资本结构的理论基础，即从西方经济学和会计学的角度，对资本结构的概念予以界定并找出其影响因素，并对国内外的相关研究进行归纳总结；三是我国汽车行业的资本结构现状分析，通过数据收集，从实证研究的角度，对我国企业行业的资本结构现状进行归纳整理；四是对长城汽车的案例分析，通过对长城汽车资本结构现状的分析，凝练出导致长城汽车资本结构问题的原因，据此提出长城汽车资本结构优化的政策

10、建议。五是总结和建议，归纳出研究的最终结论，提出相关的建议。2、研究方法一是文献归纳方法。在充分阅读前人研究的基础上，对已有文献进行总结归纳，为研究奠定理论基础。二是数理分析方法。构建我国汽车行业上市公司的资本结构指标，反映我国目前汽车类上市公司的资本结构现状。三是案例分析方法。在理论研究和宏观分析的基础上，以长城汽车为微观案例，进行讨论和研究。一、资本结构的理论基础（一）资本结构理论概述资本结构具有广义和狭义两层含义，从狭义上说，资本结构是指企业中长期资本价值的构成及其比例关系；而从广义上看，则是企业全部资本价值的构成及其比例关系。目前，大部分的研究都坚持全部资本结构理论的观点，即认为企业的

11、资本结构中的资本应为企业的全部资本，包括了权益资本和债务资本。本文的中的资本结构，是在资本结构的广义含义上进行研究，简单来说，资本结构就是债务资本在总资本中的比例问题。汽车行业的资本结构，就是上市汽车企业中，企业的债务资本与其总资本价值的比例，即一个汽车企业，债务资本在其总资本中到底占据了多少份额。通过对企业企业资本结构的研究，可以明确地知晓企业的资本构成情况，从而对企业的资金管理有一个清醒地认识，并据此判断企业的资金是否存在风险，企业的运营是否健康，为企业的发展定位和未来决策提供参考。（二）汽车行业资本结构的影响因素从我国汽车行业的发展情况看，影响汽车行业资本结构的因素，尤其是对汽车上市企业

12、资本构成产生影响的原因，主要有以下三个方面。1、宏观经济因素对于汽车行业而言，影响其资本结构的宏观经济因素有经济周期、通货膨胀、利率变动以及资本结构发展状况等。资本市场的繁荣和衰退离不开经济周期的作用，当经济处于高速增长的“上行期”时，对汽车的需求增加，很多企业都会有着扩大规模和增长产量的需求，往往会增加负债，使其资本结构的数量上升；而经济向下波动，出现经济不景气的状况时，汽车的销量不好，企业往往会压缩债务，造成资本结构下降。通货膨胀对汽车行业资本结构的影响主要来源于对价格变动的影响。价格变动会导致企业经营风险的提高，为了满足通货膨胀条件下对资金的需求，企业往往会需求不正规的途径去获得信贷，最

13、终造成汽车企业不良贷款的产生，也导致其资本结构的变化。当政府对利率进行调节时，会对汽车企业的借债产生影响。利率升高将会使汽车企业的融资比较谨慎，举债较少，从而资本结构较低；而当政府降低利率时，汽车企业借款的成本降低，将会大量借款举债，进而时期资本结构上升。资本结构的发展状况也会对企业行业资本结构的选择影响很大。金融市场的运行状态对企业资本结构的稳定性和灵活性作用很大，较为成熟和完善的金融市场可以使融资渠道更加便利，增强资金的可获得性，为汽车企业调节资本结构提供空间，并保持资本结构的相对稳定。反之，汽车企业融资的结构性缺陷就会形成。2、金融开放因素近几年来，随着我国汽车市场的竞争日益加剧，各大汽

14、车厂商为了抢占市场份额，纷纷投入到“扩军备战”中，汽车企业的“普遍缺钱”已成为通病。在国内资本市场融资渠道的现实逼迫下，很多企业便走上了海外融资的道路。一方面，人民币的“走出去”战略对汽车企业的资产结构影响巨大。人民币世界影响性的提高并可以直接兑换时，必然会减少汽车企业在外融资的交易成本，增强我国汽车企业对外融资的积极性，从而是对外融资占总融资的比例不断上升，影响资本结构的组成比例，同时还会引起资本结构的整体上升。另一方面，随着我国金融市场的不断开放，国外的金融资本也对蓬勃发展的中国汽车产业有了较为浓厚的兴趣，巴菲特购买比亚迪股份，高盛注资吉利汽车，国外资本主动进入中国汽车产业的趋向愈发明显。

15、在这种情况下，当国外资本的获取成功率和便捷度大大高于国内市场时，必然会增强汽车企业对国外资本的需求，提升其向国外融资的愿望，最终影响到我国汽车企业甚至于整个汽车行业的资本结构。3、汽车企业的特性不同特性的汽车企业，也会产生不同的资本结构。首先是企业的规模不同，企业的规模是影响资本结构的重要因素。大企业往往具有多元化的发展战略，经营风险性低，融资的危险也比较小；同时，大企业的信用更好，银行更愿意把钱借贷给规模较大的汽车企业。而大企业的自由资金也比较雄厚，即时借债，也能够偿还，资本结构未必很高。其次是企业的盈利能力，企业的盈利能力越高，越有信心去融资借债以扩大生产规模；同时，企业的盈利能力越强，也

16、越有融资借债的实力，所以企业的盈利能力和融资借债具有正相关性。最后是企业的成长性，成长性越佳的汽车企业，往往在扩张的过程中越觉得资金的缺乏，需要资金的注入来增强其成长的快速性。因此，成长性好的企业比成长性不好的企业，越有背负债务的偏好。（三）国内外相关文献综述1958年莫迪利安尼与米勒资本成本、公司财务和投资管理一文的发表，提出了资本结构与企业价值无关的结论，也象征着资本结构理论的诞生。在此基础上，国外各学者从不同的角度对此进行了深入研究，并形成了权衡理论、财务契约理论、控制理论等多个流派。与国外相比，国内关于资本结构的研究理论性较弱，大多以对企业或行业的现实研究为主，并用资产负债率来表达资本

17、结构的概念。其中，熊素宜（2010）对我国汽车行业上市公司资本结构的影响因素进行了总结，并用线性回归的方法予以了证明；结果指出，国家的宏观经济政策、利率和汇率变动、以及企业的运营状况都会对资本结构产生影响。孙媛圆（2013）研究了我国汽车制造业上市公司资本结果对其运营绩效的影响，并得出了资产负债率、长期负债占总资产比例、第一大股东持股比例对公司绩效起促进作用的结论。汪珊（2014）则以金龙汽车为例，构建了资产负债率、各种负债占总负债的比例等指标，讨论了客车行业资本结构的特征。学者周开国（2012）以中国491 家上市公司为样本，选取25 个时间跨度为半年度的面板数据为研究对象，分别控制时变解释

18、变量对资本结构的短期和长期影响，通过混合OLS 回归模型和分布滞后模型分别研究了初始负债率对未来资本结构影响，研究结果证实了中国上市公司的初始资本结构对未来资本结构起决定性作用，公司之间资本结构的差异性主要由初始资本结构所决定，即资本结构是稳定的这一结论。从国内的研究来看，大部分关于资本结构乃至汽车企业资本结构的研究，要么以宏观研究为主，要么以微观案例为主，将宏微观联合起来进行研究的文献还较少，这也成为本论文进行研究的主要方向和思路。二、我国汽车行业的资本结构现状分析（一）资本结构指标的选取和数据整理根据我国汽车行业上市公司的实际情况，我们从资产负债率、流动负债占总负债的比例、长期负债占总负债

19、的比例以及长期负债占长期负债与股东权益之和的比例来作为我国汽车行业资本结构的指标。其中，资产负债率体现了资本结构的整体状况；流动负债占总负债的比例和长期负债占企业总负债的比例，能够清晰地反映企业甚至行业的负债结构变化，以及短期和长期的偿债能力；长期负债占长期负债与股东权益之和的比例则能够体现企业长期资本的来源，有多少是通过外部融资和借债获得的。具体指标如表1所示。表1 汽车行业资本结构相关指标名称公式资产负债率总负债/总资产流动负债占总负债的比例流动负债/总负债长期负债占总负债的比例长期负债/总负债长期负债占长期负债与股东权益之和的比例长期负债/（长期负债+股东权益）由于我国A股和H股的统计口

20、径不同，故将H股中的吉利汽车予以剔除；同时由于所选取的数据为2010年至2013年，为了确保上市公司的成熟性，则将2010年后上市，资料不全的4家企业排除在统计范围之外，这四家汽车企业分别为夏亚汽车、力帆股份、广汽集团和中国汽研；最后，为了保证数据的客观性和准确性，还需将成为ST股票的汽车企业剔除，将金杯汽车和中航黑豹排除在外。因此，在我国33家整车制造的汽车上市公司中，本论文选取了26家进行数据分析，查找我国汽车行业的资本结构现状。在对统计数据进行整理归纳使，所用软件为EXCEL。（二）我国汽车行业的资本结构的现状1、资产负债率指标分析资本结构从总体上看，就是企业的负债比例问题。资产负债率这

21、一指标，就可以反映汽车企业中的资产，有多少比例是靠负债取得的，因此资产负债率是资本结构的重要指标，反映汽车企业的资本状况。表2 汽车行业上市公司资产负债率情况资产负债率最大值最小值平均值标准差2010年0.910.290.640.022011年0.860.360.650.012012年0.860.300.630.012013年0.850.270.610.02如表2中的数据所示，2010年至2013年我国26家汽车行业上市公司，资产覆盖率的平均水平一直位于61%至65%之间，即在6成左右不断变动，标准差也为0.01至0.02，各企业之间整体相差不大。从平均水平看，我国企业的资产负债率还比较健康，

22、并呈现出总体下降的趋势；资产负债率的最大值依次为0.91、0.86、0.86、0.85，而最小值则按年度依次为0.29、0.36、0.30和0.27，期间虽有部分年份上涨，但总体也均是下降。由此可以看出，我国汽车行业的资产负债率，在近四年中是逐渐下降的。表3则反映了汽车类上市公司各企业资产负债率的分布情况。表3 汽车行业上市公司资产负债率分布情况资产负债率2010年2011年2012年2013年0.9-1.010000.8-0.912320.7-0.855440.6-0.7141010100.5-0.625560.4-0.512220.3-0.412210.2-0.31001合计2626262

23、6从表3的数据看出，在2010年到2013年的四年间，我国汽车行业上市公司的资产负债率大部分位于0.7-0.8、0.6-0.7和0.5-0.6这三个区间内。其中，0.6-0.7范围内的汽车上市公司最多，基本上都占据了近一半的比例，这与均值在0.6左右也是相符的。从负债率来看，一般企业的负债率为50%左时，对于企业的生存和发展是比较适宜的，既有利于企业的长期发展，又能够基本保证企业的资金安全。但是根据数据显示，我国汽车上市公司的负债率大多都在60%以上，且负债率在50%以上的公司数目达到了80%左右，这说明我国汽车行业上市公司的资产负债率总体较高，汽车行业的负债规模和比例高于国内企业的平均水平。

24、2、流动负债和长期负债占总负债的比例分析各种负债占总负债的比例问题，可以反映出企业的负债结构，并从更加具体微观的方面，体现出资本结构问题。通过分析企业的负债结构，可以对企业的资金安全和风险进行判定，并预测出企业或行业的未来发展态势。一般来说，企业的负债主要主要有流动负债和长期负债组成，长期资产的来源是长期负债，而流动负债则供给短期资产。在负债类型方面，企业必须要进行合理的分配，避免债务期过于集中，对企业的资金链运行产生冲击。表4 汽车行业上市公司资产负债结构情况负债结构2010年2011年2012年2013年流动负债/总负债0.890.870.870.85长期负债/总负债0.110.130.1

25、30.15由表4可知，汽车行业上市公司在2010年至2013年间，流动负债占总负债的比例分别为0.89、0.87、0、87和0.85，与之对应的是，长期负债占总负债的比例则为0.11、0.13、0.13和0.15。从流动负债和长期负债占总负债的比例的变化来看，这四年中流动负债占总负债的比例不断降低，而长期负债占总负债的比例则有升高的趋势。究其原因，可能是因为我国汽车企业的技术创新在不断加快，而创新研发的长期性，使得汽车企业的长期融资增多，导致长期负债增加。可是从普遍的理想情况看，一个企业或行业流动负债占总负债的比例为50%左右时，相对比较适宜，且对于企业的风险性也较小。所以，我国汽车行业的负债

26、结构仍处于不平衡状态，汽车公司的融资仍以短期为主，流动性负债的水平过高，不利于企业的财务安全和健康发展。3.长期负债占长期负债与股东权益之和的比例分析从方式上看，汽车企业的长期资本来源于长期负债和股东权益两个方面。长期负债占长期负债与股东权益之和的比例，可以反映我国汽车行业的融资偏好。根据统计数据进行计算，我国26家汽车类上市公司长期负债除以长期负债和股东权益的和后，在2010年、2011年、。2012年和2013年分别为10%、12%、13%和15%。这说明，在长期融资的过程中，我国的汽车企业，尤其是汽车上市公司，更加偏好于在股市中通过股权进行融资，而非通过长期借债的方式，满足企业的资金需求

27、。但是，在2010至2014年中，汽车行业长期负债的比例越来越高，由10%逐渐涨至15%，这说明虽然仍未成为长期融资的主流，但是长期负债占长期负债与股东权益加和的比例却在逐渐升高，对长期借债这一方式，我国的汽车类上市公司也逐渐开始关注并加以运用。三、案例分析（一）长城汽车的资本结构现状1、长城汽车基本情况概述长城汽车股份有限公司是总部位于河北省保定市的汽车整车制造企业，在皮卡和SUV的制造和销售方面位于国产品牌的榜首。截止到2013年底，长城汽车共有526.05亿元的总资产，并有着哈弗和长城两个全国驰名的商标品牌。长城公司的整车产品包括了轿车、SUV和皮卡三个大类，并拥有6个大型整车生产基地和

28、30余家控股子公司。长城汽车虽然与一些大型跨国汽车巨头还存在着差距，但是在多年的发展历程中，却始终坚持自主创新和品牌建设，为中国国产汽车品牌的腾飞贡献力量，并曾于2012年以62万辆的销售量成为年度国产汽车品牌的销售冠军。鉴于长城汽车的雄厚实力，福布斯杂志三次将其选入“中国顶尖企业100强”。同时，长城汽车还连续五年蝉联“中国500最具价值品牌，并且被汽车工业协会评为“最具价值汽车类上市公司”和“中国汽车十佳汽车上市公司”。作为我国本土汽车企业的代表，对长城汽车资本结构的研究，具有比较典型的意义。2、长城汽车的资本结构分析从长城汽车的每年的年报中，可以清晰地看出近年来长城汽车的资产负债率。在2

29、010年到2013年中，长城汽车的资产负债率如图1所示。图1 长城汽车资产负债率情况 从图1可知，长城汽车的资产负债率在2010至2013年间依次为56.11%、48.63%、49.16%和46.75%，四年的平均值为50.16%。这与我国26家汽车类上市公司相比，长城汽车的资产负债率处于下游水平，并低于60%左右的平均资产负债率；可以说，按照历年来汽车类上市公司的数据分析，长城汽车都位于资产负债率较低的前五位。而且，从50%左右的资产负债率，恰是一个企业资本结构总体上的理想水平。由此可以看出，长城汽车的资本结构在总体上比较理想，且每年的波动也在较小的范围内进行。对于长城汽车公司流动负债和长期

30、负债分别占总负债的比例情况，则由表5可以看出。表5 长城汽车资产负债结构情况负债结构2010年2011年2012年2013年流动负债/总负债0.810.840.790.81长期负债/总负债0.190.160.210.19 长城汽车的负债结构情况，可以从表5的数据中清晰的反映。其中，流动负债占总负债的比例，四年间分别为0.81、0.84、0.79、0.81，平均为81.3%；而长期负债占总负债的比例则为0.19、0.16、0.21、0.19，平均长期负债率为18.7%。虽然与我国汽车的行业数值相比，长城汽车的流动负债率低，长期负债率高。但是长城汽车的资产负债结构依然存在两个问题：第一个问题是长期

31、汽车的流动负债率与理想情况相比，依然偏高，短期借债对企业资金管理的风险依然存在；第二个问题则是长城汽车流动负债率的下降趋势并不明显，或者说长城汽车并没有形成资产负债结构逐渐优化的态势。这对于长城汽车而言，是必须要值得关注的问题。图2 长城汽车长期负债占长期负债和股东权益之和的比例 图2反映的是长城汽车长期负债占长期负债和股东权益之和的比例。如图所示，长城汽车的长期负债比例还是比较低，基本没有超过20%以上，这说明股权融资仍然是长城汽车的主要融资方式，长期负债对于长城汽车而言比例并不算过，形成还债风险的压力也比较小。（二）长城汽车资本结构存在的问题及原因1、长城汽车资本结构存在的问题首先，长城汽

32、车的负债结构不合理。从前文可以看出，长城汽车的负债主要以流动性负债，也就是短期负债为主。通常情况下，企业的流动性负债一般不能超过50%，这是企业能够抵御风险的安全“红线”。短期的流动性负债过高，可能会使长城汽车在金融市场的还债压力增大，导致因外部环境变化而引起的企业资金链断裂风险。其次，长城汽车的融资结构不合理。长城汽车在长期融资方面，更加偏好于内部融资的形式，即通过股权进行融资；而外部融资的重要方式长期负债，在长城汽车却占有较小的比例。目前，随着我国金融市场的不断发展和完善，融资渠道多元化必将成为每一个企业发展的必由之路，而固守内部融资的传统方式，显然已经不适应现代金融的要求。最后，长城汽车

33、的资本结构总体上还有上升的空间。从总体上看，长城汽车的资本结构比较良好，资产负债率基本保持在50%以下。但是，资产负债率并不是越低越好，较低的资产负债率，会使企业在扩大规模和技术创新方面收到资金的限制。尤其是在当前我国汽车产业飞速发展的今天，更要不断吸纳资金，使其为我所用，成为汽车企业升级进步的重要推动力。所以，长城汽车在资产负债率方面还存在上行空间，负债程度还有所不够。2、长城汽车资本结构存在问题的原因分析第一，我国资本市场的发展仍不完善。由于我国仍处在经济转型阶段，计划经济体制下的机制惯性在我国依然存在。因此，我国至今还没有建立起较为完善的资本市场。我国目前的资本市场，正面临着整体规模小、

34、发展不均衡、结构不合理、融资难度大、制度不健全、开放程度低等突出问题。故通过资本市场，无法得到资源的优化配置，反而往往会形成要素错配和扭曲。由于市场机制不健全，金融机构在进行借贷时，出于安全性的考虑，便更偏好于发放短期贷款；而对企业而言，由于长期借贷的成本高、程序多，要求繁琐，便也只好通过股权融资的形式筹集资金。资本市场机制的不完善，是长城汽车资本结构存在问题的主要外部原因和客观因素。第二，企业的资金运营和管理观念仍然陈旧。我国企业的管理层，虽然在三十多年的改革开放历程中不断成长，并吸收了很多具有先进理念的管理人才；但是，从总体上看，我国国有企业管理层的理念还比较陈旧，甚至还有些企业依然沿用着

35、落后的管理方式。负债融资是现代企业管理的重要方面，对企业管理者的观念、能力和素质有着很高的要去，尤其是需要管理者敢于担风险，勇于做决策。而长城汽车作为国有企业，管理层“不求有功，但求无过”的计划经济体制条件下的经营理念在现今依然盛行，为了规避风险，往往不敢采取更多的负债融资，从而是资金的吸纳无法满足创新研发和扩大生产的要求。同时，囿于自身能力的限制，企业的管理者往往无法对负债融资做出合理的决策，更不可能做到“走一步，看三步”，故而用流动负债代替长期负债的做法非常普遍，造成长城汽车流动负债的水平较高，增添了金融风险。第三，我国的债务约束机制存在较大缺陷。目前，我国的债务管理和约束机制存在很多问题

36、，在机制设计和运用方面均有缺陷：一是债务对企业经营者的约束能力较弱，一些债务缠身的企业，最终必然会选择重组的方式达到减债的目的，破产清算的强制力和约束性不够，结果必然导致一些优质企业也不被金融机构信任，无法获得较好的借贷授信；二是我国上市汽车公司股权融资的倾向性较强，长城汽车也是如此，这与有序融资的理论相悖，其根本原因是我国债券融资市场的建设不完全。（三）长城汽车有限公司资本结构优化的策略首先要加快我国资本市场建设，完善资本市场的各项制度。资本市场的建设和发展，离不开相关制度的保障。而各项制度的建立，可以为我国资本市场的健全和完善起到巨大的推动作用。一方面，我国要不断对资本市场予以放开搞活，扩

37、大资本市场的总体规模，吸引越来越多的金融机构和民间投资者进入资本市场，增大企业在资本市场的借债融资机会。另一方面，要加强对资本市场各类金融行为的监督和管理，坚决打击各种违法违规行为，形成良好的市场环境和氛围，只要这样，才能够从整体上提升中国企业的信用，使金融机构能够对其作出清晰的判定，方便其借贷。对于长城汽车而言，则要树立自己的品牌效应，使之成为自己信用的基础，同时及时还款，不做任何有损信用的行为。这样一来，长城汽车便可以在从银行借贷中获得更大的信任，更多的便利，并能够凭借信用借得更多的长期负债。其次是要不断更新企业的资金管理理念，提高企业管理层的专业素养。当前形势下，为了更好地通过改善资本结

38、构来促进企业的发展，先进的管理理念至关重要。长城汽车要坚决摒弃计划经济体制下的低效管理模式，以及僵化的企业运营模式，领导层要充分认识到资本市场、资本结构、负债融资等对企业今后发展的影响，要善于利用负债融资，通过改变企业的资本结构，为企业的发展奠定资金基础。具体而言，要大力引进和培养专业化的金融分析和管理人才，在有效规避风险的基础上，获得更好地资金运营效率。不仅要坚持引进高素质精英人才，即“引进来”战略，还要坚持“走出去”的培养方式，可以将企业的管理人员送入专门的高等学校商学院进行培训，获取更先进的管理方法和思路。最后是要强化债务约束机制，积极加入证券融资市场。国家要对债务约束机制进行完善和健全

39、，使其成为保护金融投资者利益的重要法规，并为正规化金融市场的建设保驾护航。通过债务约束机制，对破产企业进行强制性清算，保证对其进行借贷的银行的利益，从而为银行继续借贷创造条件。同时，作为长城证券，要积极投身证券融资市场，由于在股权融资的过程中，企业管理者和股票投资者存在着大量的信息不对称的状况，故会使投资者在考虑到信息缺陷的基础上放弃一些股权投资，而发行债券的信息不对称性则较弱，因此可以使长城汽车获得更多的融资机会。四、结论和建议（一）结论本论文在对汽车行业资本结构的理论基础进行深入分析，并对前人研究成果进行归纳总结的基础上，科学选取了我国汽车行业资本结构的相关指标，建立了指标体系并对相关的数

40、据进行了收集、归纳和整理，通过宏观数理分析，解释了我国汽车行业尤其是汽车行业的上市公司资本结构的现状。随后以我国汽车行业的国产品牌代表长城汽车为例，对其资本结构进行归纳，分析了长城汽车资本结构存在的问题和造成问题的原因，据此提出了长城汽车资本结构优化的策略。本论文研究的相关结论如下：第一，在我国汽车行业的整体资本结构方面，作为资本结构的总体指标，26个汽车类上市公司的资产负债率总体偏高，存在着相应的安全隐患；资产结构的表现形式，流动负债占总负债的比例偏高，长期负债水平不足，使企业的资金链断裂的风险加大；我国的汽车企业目前仍以股权融资为主，长期负债并未成为其进行长期融资的主要形式。第二，从长城汽车的案例分析看，其资产负债率较好，但稍有可以上升的空间，资产结构同样表现为流动资产水平偏高，长期融资也以股权融资为主。造成这