联想集团有限公司盈利状况及其影响因素

1、联想集团有限公司盈利状况及其影响因素摘 要联想集团作为中国首屈一指的PC企业，近年来，在公司的发展运营中存在着去多机遇和挑战，不断的维护国内市场，同时不断的开阔海外的PC市场，发展企业的经济实力。本文大致分为五个部分，对联想集团盈利状况极其影响因素进行分析。介绍了联想集团的大致情况，以及近些年来的盈利状况，分析影响联想的发展因素，从而提出改进措施，为联想的发展提供一份宝贵的意见。关键字：联想集团；公司财务；盈利状况；因素AbstractLenovo Group as China's leading PC companies, in recent years, the developme

2、nt of the operating company to exist in the many opportunities and challenges, continue to maintain the domestic market, and constantly open overseas PC market, the development of the economic strength of enterprises.This paper divided into five parts, the Lenovo Group profit status and its affectin

3、g factors analysis. Introduction of general situation of Lenovo Group, and in recent years the profitability, development analysis of influencing factors of association, so as to put forward the improvement measures, provide a valuable suggestions for the development of lenovo.Key words: Lenovo Grou

4、p; corporate finance; profitability; factors目 录摘 要1Abstract2一、绪论4（一）研究的背景及意义4（二）研究的对象及依据4二、联想集团有限公司的简介5（一）公司概况6（二）联想集团有限公司盈利现状7三、联想集团有限公司盈利的状况分析8（一）数据来源8（二）数据分析8（三）成长性分析10（四）盈利质量分析与评价10四、同行盈利能力比较12（一）品牌占有率比较分析12（二）每股收益比较分析13五、影响联想集团盈利状况的因素13（一）价格方面13（二）外部因素14六、提升联想集团盈利能力的对策及建议14（一）组织和管理层的变革14（二）开展营销

5、的策略，不断的拓展市场14（三）一如既往地构筑渠道15参考文献16致 谢17一、绪论（一）研究的背景及意义对于一个企业而言，在内外部因素的共同作用下。其资本结构、财务杠杆、股权结构、行业以及企业规模等，会在公司治理效率的作用下，共同影响企业的盈利水平。可见盈利是企业要长久追寻的目标。这一综合的实现往往要综合考虑多方面的因素的共同作用，在这些因素中，有些来自于企业的内部。有些与外部环境直接相关。对一个企业来说。盈利能力是反映其价值的重要指标之一，是对其获取利润能力的最直接的反应。较强的盈利能力意味着股东能够获得更多的回报，股东对该其进行投资的意愿也就越大。本文以此主要分析联想集团有限公司盈利状况

6、及影响因素进行了系统的分析。考察了企业盈利能力的结构和衡量。最后对公司盈利能力的影响因素进行了分析和相对应的建议。（二）研究的对象及依据1.研究对象联想公司近年来的发展现状以及盈利状况。2.理论依据企业的盈利能力是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现，企业经营的好坏都会通过盈利能力表现出来。企业常用的盈利能力评价指标主要包括：净资产收益率、总资产报酬率、成本费用利润率、销售净利率等。 20世纪初，亚历山大·沃尔发展形成比率分析体系、指数法与标准比率法，被称为财务报表分析

7、的创始者。1928年，华尔与邓宁合著财务报表比率分析一书，首次提出综合比率分析，后被世人公认为“华尔分析模式”,至今仍在国际财务分析实践中广泛应用。于此同时，吉尔曼学派与修马兹学派,相继提出趋势分析法、经营分析理论、动态分析与静态分析。产生于20世纪30年代的财务失败预测学派，将报表分析重心从历史分析转向未来预测，认为计量流动性、资本结构、盈利能力和其他有关比率的指标能预测企业破产和发生其他财务困难的可能性。其中爱德华·奥尔特曼提出著名的“Z记分”。出现的资产市场研究学派认为财务报表分析的应用在于解释和预测证券投资的报酬和风险水平，所以非预期会计收益都会对证券投资报酬产生影响。

8、60;净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标，能较好地反映该企业以及企业家的信用水平。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强, 运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。 总资产报酬率是指企业一定时期内获得报酬总额与平均资产总额的比率，该指标表明企业资产的运用效率及实现利润的能力，用以衡量企业的经营效益和盈利能力。 成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率，该指标意在通过企业收益与支出的比较，评价

9、企业为取得收益所付出的代价，从耗费角度评价企业的收益情况，以利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益。销售净利率是指企业实现的净利润与销售收入的对比关系，该指标反映 每一元销售收入带来的净利润是多少，用以衡量企业在一定时期销售收入获取利润的能力3.现实依据 联想集团的资产负债率是很高，财务杠杆的作用较大，权益报酬率远远大于资产报酬率。相应的财务风险较大，如在2008年金融危机中，企业对权益的报酬率就产生了超过3成的侵蚀，这可能是因为联想集团近年来积极地实施国际战略。开拓国际市场。将大量资金投在国外市场，因此当经济危机袭来。西方经济发展受阻对联想集团产生较大的影响。加上企业的负

10、债负担较重。增大了风险。企业可以利用非相关多元化投资战略来分担一些单一行业带来的经验风险。二、联想集团有限公司的简介联想集团是1984年中科院计算所投资20万元人民币，由11名科技人员创办，是一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团，富有创新性的国际化的科技公司。从1996年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位；2004年，联想集团收购IBMPC（Personal computer，个人电脑）事业部；2013年，联想电脑销售量升居世界第一，成为全球最大的PC生产厂商。2014年10月，联想集团宣布该公司已经完成对摩托罗拉移动的收购。作为全球个人电脑市场的领导企业，联想从事开发、制造并销售

11、可靠的、安全易用的技术产品及优质专业的服务，帮助全球客户和合作伙伴取得成功。联想公司主要生产台式电脑、服务器、笔记本电脑、打印机、掌上电脑、主板、手机 、一体机电脑等商品。自2014年4月1日起， 联想集团成立了四个新的、相对独立的业务集团，分别是PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。（一）公司概况1984年，柳传志带领的10名中国计算机科技人员认识到了PC必将改变人们的工作和生活。怀揣着20万元人民币（2.5万美元）的启动资金以及将研发成果转化为成功产品的坚定决心，这11名科研人员在北京一处租来的传达室中开始创业，年轻的公司命名为“联想”（legend，英文含

12、义为传奇）。在公司发展过程中，联想勇于创新，实现了许多重大技术突破，其中包括了研制成功可将英文操作系统翻译成中文的联想式汉卡，开发出可一键上网的个人电脑，并于2003年，推出完全创新的关联应用技术，从而确立了联想在3C时代的重要地位。凭借这些技术领先的个人电脑产品，联想登上了中国IT业的顶峰，自1997年起联想连续八年占据中国市场份额第一的位置。自1997年起，联想一直蝉联中国国内市场销量第一，占中国个人电脑市场超过三成份额。1994年，联想在香港联合交易所上市，迈上发展的新台阶。2003年4月，联想集团在北京正式对外宣布启用集团新标识"Lenovo"，用"Len

13、ovo"代替原有的英文标识"Legend"，并在全球范围内注册。在国内，联想将保持使用"英文+中文"的标识；在海外则单独使用英文标识。“Lenovo”是个混成词，“Le”来自“Legend”。“novo”是一个假的拉丁语词，从“新的（nova）”而来。2004年，联想成为国际奥委会全球合作伙伴中的第一家中国企业，为2006年都灵冬季奥运会和2008年北京奥运会独家提供台式电脑、笔记本、服务器、打印机等计算技术设备以及资金和技术上的支持。联想在2005年5月完成对IBM个人电脑事业部的收购，迈出了国际化最重要的一步，这两家有着相同梦想的公司在联想

14、的名下携起手来，这标志着新联想的诞生。截止到2013年，联想集团在美国北卡罗莱纳州罗利市三角研究园总部、中华人民共和国北京市和新加坡三处设立总部。2014年1月23日下午联想集团宣布，以23亿美元收购IBM低端服务器业务。双方签订的协议显示，此次收购价格包含20.7亿美元现金和向IBM定向发行的1.82亿股联想集团股票。 在美国财富杂志公布的2008年度全球企业500强排行榜，联想集团首次上榜，排名第499位，年收入167.88亿美元。根据美国财富杂志公布的最新2012年度全球企业500强排行榜，联想集团再次上榜，排名第370位，年收入295.744亿美元，利润4.73亿美元。201

15、3年度财富世界500强榜单中，联想集团排名大幅提升，从2012年的第370名上升至第329名。联想集团的营业额达340亿美元，已超越部分国际知名的品牌企业。2013年荣获中国品牌价值研究院、中央国情调查委员会、焦点中国网联合发布的2013年度中国品牌500强、全球企业第329强。（二）联想集团有限公司盈利现状联想集团有着国家的政策支持，在国家提出“将信息产业做大做强”的政策号召下，我国的政治环境，对联想集团的国际化路线更是百利而无一害。到了2010年，中国宏观经济环境和电脑行业本身都出现了一定的变化，再加上地震、水灾等一系列不可以预知的突发事件，使得平稳运行的电脑行业本身出现了一定的变化。但是

16、电脑市场整体增长趋势的基本面并没有发生变化。再加上目前我国人民生活水平不如发达国家的水平，我国人民对高科技产品的消费能力还存在一定的困难。联想集团有限公司的盈利状况也逐年上升并且保持稳定的态势。联想的市场份额，根据IDC数据得出，联想在亚太PC市场的优势突出。2013年第一季度数据显示，在亚洲的市场上，联想笔记本一直处于领先地位，以30.6%的电脑市场份额位列第一，那一年联想在全球的市场份额第一次达到了两位数字。除此之外，无论是笔记本市场还是台式机市场，联想的PC市场份额都排到了第一位。尤其是在本国的市场地位中优势十分明显。图一 联想在中国市场中所占的比例示意图三、联想集团有限公司盈利的状况分

17、析（一）数据来源财务分析使整个分析体系中的核心内容，是分析公司经营状况、预测股票价值的必要工具，本文通过对联想2006年到2010年的财务数据及其他资料进行分析。（二）数据分析年份净利润净资产营业利润营业收入总资产2006年1611381134276161486.0014590204.005449116.002007年4851571613263499044.0016351503.007199847.002008年-2263891310915-210131.0014901351.006308299.002009年1293681606018218686.0016604815.008955928.0

18、02010年2732361834900382224.0021594371.0010705939.00图二2006-2009年联想营业状况年份净利润增长率净资产增率营业利润增长率营业收入增长率总资产增长率20072.01080.42232.09030.12070.32132008-1.4666-0.1874-1.4211-0.0887-0.123820091.57140.22512.04070.11430.419720101.11210.14250.74780.30050.1954图三 2007年到2009年联想营业增长率联想集团的净利润增长率和营业利润增长率有高度的一致性。2008年波动巨大，

19、均由2007年的超过200%的增长率降为2008年超过140%的负增长，2009、2010年恢复为正常的波动正增长。2008年出现负增长，全财年亏损2.26亿美元，净利润较上一财年减少6.91亿美元。原因有：金融危机的负面影响；2009年联想高达1.46亿美元的重组费用以及与此相关的另一笔7100万美元的一次性项目都是在这一财年里扣除。2009联想集团通过成功的整合以及实行全球战略，集团内部的全球业绩扭亏为盈，市场份额创历史新高。2009年及2010年通过巩固中国及全球企业客户业务、进攻新兴市场等措施，使得集团总资产增长回复正常。从联想总体市场来看，联想的销售额增长率在不断增长；联想的市场份额

20、在不断扩大，未来公司发展潜力较大。2008年联想集团总资产增长率出现负增长，其中非物流资产仍然有所增长，但流动资产中的各个项目的绝对数都会出现不同程度的下降，以至总资产出现负增长的状况。2009年和2010年通过巩固中国及全球企业客户业务、进攻新兴市场等措施，使得集团总资产增长恢复正常。图四 联想营业收入增长率从联想总体市场来看，联想的销售额增长率在不断的增长，联想的市场份额在不断的扩大，未来公司发展潜力较大。（三）成长性分析 图五 联想集团成长性分析笔记本电脑是联想集团的核心主打产品，其销售收入所占总销售收入比重稳定在60%左右。既无法实现惊人突破，也无较大的下滑趋势。反映了笔记本电脑市场竞

21、争激烈程度是很强的。移动及其他业务收入所占总收入的比重一直处在较低的水平（不足5%），值得一提的是其移动业务，10年销量上升了27%，高于行业平均值24%；市场份额也比去年上升了1.5个百分点，是中国第一大的本地移动手机品牌。（四）盈利质量分析与评价联想总体的盈利能力还是值得看好的。虽然受到2008年金融危机的影响。导致2008年出现亏损，但是在2009年开始恢复，并于2010年出现大幅度的增长。虽然受原材料等价格走高的影响毛利率降低，但是净利率则呈现着逐步上升的趋势。这是由于企业在近几年在三大期间费用上下了功夫，提高了自身的管理水平。 年份20062007200820092010毛利率（%）

22、141511.910.810净利率（%）1.12.85-1.520.781.2ROA(%)3.086.27-3.941.922.7ROE(%)14.2128.84-35.510.6916.2每股收益1.875.51-2.561.422.8销售费用/营业收入7.646.756.35.054管理费用/营业收入3.423.644.213.413.3财务费用/营业收入0.240.230.260.380.2研发费用/营业收入1.561.411.481.291.4图六 联想营业收入及基本盈利能力分析从2006年至2010年的报表来看，毛利率先上升，在2008年下降，下降的一个重要原因是受2008年金融危机

23、的影响，全球经济增长势头迅速放缓，电子产品的消费需求减少，导致行业的利润下降。随着全球经济回暖，联想集团的PC业务有望好转，来自联想投资和弘毅投资的投资收益的增加也将使公司盈利能力得到恢复。净利率的变化趋势与毛利润大致相同，但是在2008年中就开始反弹，企业通过加强自身管理水平，毛利率有望再提升。营业收入总体呈现上升趋势。这一行业一直属于生产成本较高的行业。销售成本占到营业收入的80%以上。除了2007年下降外，总体呈上升趋势，但2009年增速放缓。预期未来几年将持平或有些许回落。再看联想公司的管理水平，销售费用下降幅度比较大，其他各项费用变化幅度较小，研发费用占营业收入比重保持在1.4%左右

24、，在研发上投入保持在一定的水平，可以使企业具有较好的发展潜力和提高企业的技术水平。财务费用变化不大。管理费用的比例先上升后下降，表明企业降低了管理成本，提高了管理效率。从股东与利益相关角度来看，联想集团的资产负债率是很高，财务杠杆的作用较大，权益报酬率远远大于资产报酬率。相应的财务风险较大，例如在2008年金融危机中，企业对权益的报酬率就产生了超过3成的侵蚀，这可能是因为联想集团近年来积极的实施国际战略，开拓国际市场，将大量资金投在国外市场，因此当经济危机袭来，西方经济发展受阻对联想集团产生了较大的影响，加上企业的负债负担较重，增大了风险。企业可以利用非相关多元化投资战略来分担一些单一行业带来

25、的经营风险。通过以上的数据分析，得出从总体来看联想集团在2006年到2010年的营业额是呈现上升趋势的。并且市场占有率始终位于前列。虽然风险与机遇并存，但是联想集团仍然能够在金融危机的大浪潮下保持发展的态势可见公司运营情况是不错的。 四、同行盈利能力比较（一）品牌占有率比较分析 在中国的电脑市场上，联想的知名度要明显的高于惠普以及戴尔，这跟消费者的认知水平、消费理念是息息相关的，他们更依赖于本土化的品牌，尤其是近年来联想通过一系列的营销能力大大提高了本品牌的影响力。本土品牌的发展中，联想有着10年的销售经验，非常了解中国市场的消费者需求，这是其他品牌所不具有的优势力量。另外，因为国内

26、品牌企业在渠道架构、成本控制力等方面具有优势，能够根据市场发展迅速调整发展方向和策略，第一时间将自己的产品的消费价值传递给消费者，从而赢得时间差优势。内地市场占有率（%）年度增长（%）香港市场占有率（%）年度增长（%）联想21.3019.80IBM25.306.40方正8.6055.90HP24.6049.00戴尔7.0045.80戴尔12.6043.70同方5.8044.50NEC6.0065.10IBM5.0044.80Acer5.80-18.00其他52.305.20其他25.80-20.30总计10017.30总计1008.60图七 2010年第一季度中国大陆和香港前五位厂商市场份额估

27、计从全球的PC市场来看，联想排在第二位，跟惠普差不多，但是在美国市场上，联想与戴尔差距则很大，联想在国外市场上要想超过惠普、戴尔，绝对不是一件容易的事情。（二）每股收益比较分析联想虽然处于发展前进的态势，但是与其他同行业的优秀产品对比则呈现劣势。2007年戴尔创下公司历史最好业绩,达到156亿美元;营业利润上涨13%，为8.29亿美元;每股收益达34美分，同比增长26%。公司利润的增长得益于移动业务的贡献、客户对企业级产品的强劲需求和持续走低的零部件成本。这些收益大大抵消了公司为提高生产力和执行能力进行的调整、适当的缩减人员、基础设施建设和为增长关键业务进行投资等带来的支出。例如，公司支出了5

28、,000万美元，合每股2美分，用于缩减人员和资产置换。另外，在本财季开展的审计委员会的调查和其它相关成本，花费了公司2,800万美元，合每股1美分。主要由于来自美国之外的利润大大超过了预期，因而降低了公司本年度的实际税率，本财季的收入调整增加了 4,500万美元，合每股2美分。联想综合营业额达146亿美元，年比年增长10%。其中个人电脑销量年比年增长12%，超于市场平均增长的10%。全年集团税前利润（不包括重组费用）上升29%至2亿美元，毛利率升幅也达到14%。计入重组费用后，联想2006/2007财年全年每股基本盈利1.87美分，上升640%，全年股东应占利润（包括重组费用）上升625%，达

29、到1.61亿美元。虽然联想每股收益呈现增长的态势，但是仍然落后于戴尔公司。五、影响联想集团盈利状况的因素（一）价格方面从当前的情况来看，国际品牌的定位转移，不断的挖掘中国的中低端市场，迎合中国的消费者需求，随着价格优势的逐步降低，价格战给联想带来了严重的市场威胁。面对拥有着大品牌、规模以及资本明显优势的国际品牌围攻，如何挖掘在服务、成本、渠道以及人才方面的固有优势，同时将技术突破转换为稳定的产品品质，是解决当前联想的主要渠道。（二）外部因素在中国，联想面临着诸多的威胁，例如惠普公司，它早期给自己制定的区域计划为：2003年在20个城市建立330家店面。到2007年惠普已经发展成了在420个城市

30、建立了2000多家店面，照这样的发展趋势，预计未来几年它的覆盖面积将达到600个城市。这样一来，明显对联想的区域优势构成了严重的威胁。再如，2007年，宏基受够了Gateway公司，并购后，可以有效的加强宏基在美国的市场地位，再加上宏基目前在欧洲以及亚洲市场的有利地位，宏基在第二季度立即拿下了全球PC市场第三的地位，可见这次的并购，在很大程度上阻碍了联想在欧洲和美国市场的扩展计划。随着，经济的发展，全球PC市场的发展联想已经列入全球三强之一，其中惠普位居首位，戴尔现今却面临着许多困境，而联想则在不断的进行全球的扩张，这样一来，联想将面临长期的市场竞争。六、提升联想集团盈利能力的对策及建议（一）

31、组织和管理层的变革面对业绩的严重滑坡,2009年3月老帅柳传志重新出任了董事长,全球裁员11%,同时管理层大换班,杨元庆又担任了CEO。跟据联想09年第一季财报,尽管净利润仍亏损1601万美元,但相对前两个财季亏损9000万美元和7800万美元而言,环比已出现大幅反弹,同时也大大超出各大机构净亏5400万美元的平均预期。人们对于柳传志“出山',时的“争取一到两年扭亏为盈”的豪言,又充满了信心。整合公司内部人员结构，整合管理方式，变革营销手段，促进联想盈利。（二）开展营销的策略，不断的拓展市场联想要不断的变革自身的营销策略，不但要发展中国国内的市场，还要开拓海外的市场。直指新兴市场和消费

32、业务。传统的观点认为,国际化就是以本国企业的产品占领国外币场。但是,中国是一个具有人口特殊性的国家,中国14亿的人口造成市场空间无比巨大。因此,外国企业十分重视且纷纷进入中国本土市场。相反,中国企业仅仅以低附加值产品进入外国市场,即使占据了第一、第二的市场份额,又能有什么实际意义呢?正是基于这样的思考,联想要在战略上继续巩固中国市场,保护好中国市场和企业客户的业务,这对于联想提升业绩,减少亏损起到了积极的作用联想按市场的成熟度把海外市场划分为成熟市场集团和新兴市场集团;按产品划分为专注于关系型业务的Think产品集团和交易型业务的Idea产品集团。在不同市场上分别实施差异化的营销策略。所谓交易

33、型模式,关键就是发展核心渠道,通过有效的利益共享机制,建立覆盖全国的分销网络,最后形成“风雨同舟、荣辱与共”的大联想渠道体系,这其实也正是联想在中国最为强大的竞争优势。但新兴市场与中国内地市场的环境比较接近,成功地复制联想成功模式的可能性很大,只要组织合理,执行到位,完全有望在短期内获得巨大的增长。联想所指的新兴市场涵盖了亚洲、非洲、东欧的155个国家和地区,其中中国内地占联想集团全球总销售额的48%,其他国家和地区占14%。联想发现,发达国家的PC机普及率在50%以上,欧盟甚至在70%以上,相比之下新兴市场的普及率只有12%,显然具有很大提升空间。这是一块迫切需要开拓的市场。联想计划在几年之内将新兴市场(除中国外)的市场份额翻一番,从现在的4%提升到8%,这意味着将开创出一个近20亿美元的新市场。)联