金融工程化对我国的不利影响

1、金融工程化对我国的不利影响【摘 要】金融工程的实质是金融领域的创新与创造，包括创新金融工具与金融手段的设计、开发与实施。金融工程提供了一种新的思维方式和金融创新技术，它代表着一种趋势，正在改变整个金融业的面貌。金融工程业务在我国发展以来，也暴露出了多种问题。金融工程化对我国金融市场的发展有很好的推动作用，但另一方面，它对我国金融市场也有很大的冲击。以商业银行为代表，金融工程化从多方面影响了银行业的发展。【关键词】金融工程 推动 冲击 银行业一、 金融工程化简介（一）金融工程的含义在资本资源可以在全世界范围内配置的背景下，金融业内的竞争、金融企业的生存和发展正处于一个全新的环境中，这其中一个很重

2、要的发展趋势就是金融工程化。金融工程是工程化运作在金融企业经营中的体现，是指创新金融工具，设计、开发和实施新的 金融手段，以及对金融问题给予创造性的解决。它不仅包括产品和服务的开发，也包括对原有产品、操作技术和手段的重新组合。从整体金融领域发展变化的角度看，金融工程化则有着比这宽泛得多的涵义。它代表着一种趋势，涉及到金融业未来的运作和发展方向，正改变着整个金融业的面貌。（二）金融工程的来源 说起金融工程，作为一个专业、一个学科，那还是2O世纪80年代末、9O年代初的事儿。其实，金融工程作为一个词，也不过是在1988年才首次提出的。所以说，“金融工程”非常年轻。金融工程不是凭空产生的，它的产生还

3、真的挺复杂。这里面有经济动因。上世纪70 年代布雷顿森林体系崩溃导致汇率波动，两次石油价格冲击导致全球性通货膨胀并带来浮动利率盛行，引起金融恐慌，于是各种风险管理技术和金融创新便应运而生。也有技术动因。现代信息技术应用于金融系统，形成了庞大而又先进的金融信息系统，这为金融工程的产生、发展创造了技术条件 。从这点看，金融工程是金融产业与信息产业联姻的结果。 还有人才动因。冷战结束之后，大量的物理、数学、计算机才转向了金融领域。这个现象被称为“火箭科学家向华尔街的大规模转移”。这些精英将现代金融学、工程方法和信技术进行了综合 ，通过采用数学模式、网络图解、仿真技术等方法，把工程思维引入金融领域，不

4、仅使自己获得了丰厚的利润 ，也促进了金融工程这一学科的形成，进而发展成个专业。 二、 金融工程化在我国的发展金融工程业务在我国已初步发展，目前由于市场经济体制中微观经济主体、市场机制、政府宏观调控水平和监管能力、技术水平以及理论基础的束缚，使得我国金融工程业务的发展存在诸多缺陷。从长远的、战略的眼光来看，金融工程的引入与发展将在我国具有深远的理论和应用价值前景。我国也曾出现过金融衍生产品，其主要品种有:外汇期货、股票指数期货、可转换债券、认股权证、国债期货和浮动利率债券以及曾在小范围内存在过的外汇远期和货币互换等。为规范“地下”的外汇期货交易，我国于1992年6月在上海外汇期货调剂中心开办了外

5、币期货业务，开创了我国金融期货交易的先河，也代表了我国最初的金融衍生产品。目前，国内金融机构只有在国家外汇管理局批准的前提下，才能运用境外衍生工具进行套期保值交易。1991年8月，我国就发行了成都工益、深宝安、中纺织等可转换债券。为规范和引导可转换债券的发行和交易，国务院又于1997年3月颁布可转换债券暂行规定。此外，中国上市公司还发行了认股权证，原先深圳证券交易所和上海证券交易所发行的Al权证和AZ权证即属此列。后来，美林、摩根一斯坦利等投资银行继我国在香港组建H 股认股权证后也推出了国企 H 股认股证。这两种金融衍生产品的引入丰富了我国证券市场的交易品种，提高了我国证券市场的效率，并为我国

6、证券市场的发展创造了有利条件。近年来，我国金融领域又引入了浮动利率债券。2000年记账式国债的发行成为我国第一支浮动利率国债。同时企业浮动利率债券也有所发展。除上述金融衍生工具外，我国的资本市场还曾出现公司买壳上市、企业之间的反向收购、要约收购等兼并重组交易。另外，我国也推出了开放式基金这一创新业务。这些资本市场中的创新和交易活动很明显地烙有金融工程的印痕，在一定程度上提高了我国资本市场运作的效率并促进了我国资本市场、金融市场和整个金融体系的发展。三、 我国金融工程业务发展中的缺陷(一) 金融工程业务创新少而“舶来品”居多改革开放以来，我国创新的金融工具达70余种，范围涉及金融业的各个层次，但

7、85%左右是通过舶来的方式从西方国家引进的。真正由我国研发并具有中国特色的原始性金融工程创新较少，仅有Al股和AZ股权证、B股、法人股权证、内部职工股权证等寥寥数种。(二) 金融工程业务主要表现为量的扩张，但质量较低我国现有金融工程业务的着重点在于易掌握、易操作，是科技含量很低的外延式的金融工具创新和金融组织体制方面的创新。但与我国市场经济体制客观要求相适应的，独具特色的金融业务方面的创新和金融机构经营与管理机制方面的创新则明显不足。此外，由于我国金融创新的主体素质不高，创新手段比较落后，其创新的内容也非常肤浅，并且还缺乏规范性，难以融人国际规则。(三) 金融工程对金融机构业务推动不平衡，负债

8、类业务较资产类业务活跃长期以来，存款等负债业务是以商业银行为主的金融机构竞争相对激烈的业务领域，金融业务创新和金融工具创新也主要活跃在这个领域。如金融债券、大额存单、住房储蓄存款等业务和工具创新皆可归于负债业务创新范畴。而资产类业务长期以来一直为金融机构所垄断和独占，几乎不存在竞争。因此，创新的力度、种类均明显的逊色于负债业务的创新。迄今为止，最具代表性的资产业务创新也只有抵押贷款、质押贷款和按揭贷款等品种。(四) 金融工程业务主体的内部驱动力不足我国已有的金融工程业务的拓展主要由经济体制转换和改革等外部因素所推动，中国人民银行管理措施与管理制度的变革与创新已成为微观金融机构创新的主要外部推动

9、力，而金融工程供给主体金融机构的内在创新冲动明显不足。因此，我国金融工程业务的创新更大程度上是由非市场化的行政因素所推动。这一点与长期以来我国金融机构竞争不充分，独立性不强和市场压力不大休戚相关。当微观金融机构能从一般的经营中赚取丰厚利润，且未被肉弱强食的市场经济淘汰时，金融创新和金融工程在微观金融机构层面是鲜有发展的。(五) 金融工程发展呈现出明显的区域性特征我国金融工程和金融创新的萌芽、发展首先始于经济特区和沿海经济开放城市。因为这些城市的经济发展迅速，且日益向市场经济靠拢，金融管制相对宽松并且金融市场竞争充分、活跃，从而为我国金融工程和金融创新的发展提供了良好的外部环境。同时沿海地区经济

10、发展较快，起步较早，经济相对中西部地区显得十分富裕 ，这就为我国金融机构的创新和金融工程业务的启动奠定了物质基础和内在动力。四、 金融工程化给对我国的不利影响金融工程的产生是市场追求效率的结果，而在其产生之后，其存在和发展确实有力地促进了金融效率的提高，然而，它并不是百利而无一害。传统的风险管理强调消除风险，比如银行的风险管理，贷款监管等，而金融工程的风险管理主要思想是风险转移和风险分散。以美国次贷危机为例，银行把次贷资产打包出售后，可以收回资金，又规避了风险，于是大量生产次级资产再出售；投资银行买来次级资产后分割包装，再搞到AAA的品级，次级资产变成了看起来低风险高收益的好东西，于是买的人多

11、，银行再不停生产，风险不断积累，直到爆发。金融工程对风险的转移，很容易产生信息不对称的情况，银行非常清楚次贷的风险，但是真的买债券的人可能就不了解，或者即使是了解也无法减小风险，只能再把风险转移。在这个链条上，大家看似没有风险，但是最终到处都是风险。我国的金融体系是以银行业为主体，这一特点决定了中国的金融安全问题首当其冲会体现为银行风险。目前，中国对金融风险研究的焦点集中在如何控制银行过高的不良资产比率，这是长期对国有企业的低利贷款和企业的呆账 、坏账造成的。商业银行不良资产的规模有多大，以往比较可靠的估计约为22(日本为5)，总量为1.31.4万亿元是非常惊人的数字。依照巴塞尔协议的有关标准

12、规范经营是防范和化解风险的手段之一。现实中在强调不良资产比率下降的同时却常常忽视了该比率下降的实质内容， 或者说， 没有考虑下降的质量。不可否认，银行不良资产问题是中国商业银行面临的主要问题。但应该认识到，降低银行不良资产比率并不是金融稳定的全部内容，我们必须在更为广阔的宏观经济和社会背景下分析中国的金融风险问题选择科学的衡量指标将为风险防范和控制策略的制定提供必要的依据。商业银行作为中国金融业的主体，在金融国际联系密切、金融竞争国际化的背景下，金融工程化趋势将对银行业的经营环境产生深远的影响。这主要表现在以下几个方面： 1. 银行经营所面临的市场环境将更趋复杂首先，金融工程化使国内外的联系更

13、加密切。髓着国外的金融企业通过其在创新金融产品和服务手段方面的优势渗入国内银行业务，国内银行所面对的市场将是一个国内外一体化的市场，银行经营的范围和影响银行经营的因素不仅来自国内，也会受到国际经济环境的影响。机会来自于国内外，竞争也来自于国内外。对此，银行在经营中就要需要综合考虑国际和国内两个市场；其次，由于市场的全球化，对金融资产价格(利率)等的影响因素也更趋复杂，传统的风险管理方法及规避风险的方式已不能完全适应发展中的情况，银行对市场的管理和开拓将面临一些新的要求；第三，银行的竞争者增加，银行的传统市场受到冲击 。通过金融工程的发展 ，更多的金融机构通过创新金融产品和银行竞争传统的客户群体

14、，银行在存贷款市场上的份额将受到冲击。2. 客户需求的多样性和分散化在金融工程化不断发展的过程中，客户的需求是金融企业进行产品和服务刨新的唯一导向性因素。而随着众多金融机构在市场细分的基础上针对客户需求而开发更多的金融产品和服务方式的面世，客户的选择余地增加，选择的产品和服务种类太大拓宽。因此 ，客户对金融机构的选择将更多地从自身需求出发，而与以前有限的几种金融产品情况下被动选择、被动投资形式不同，无论是零售客户，还是批发客户，对金融企业服务的便利性、产品的特色和用途，对价值增值的追求，都将是他们首要考虑的因素。3.金融混业经营将逐步成为现实在当今国际金融市场上，还存在着分业经营与混业经营两种

15、体制之争。分业经营与混业经营的选择主要是基于风险与效率的权衡。如果说在20世纪70年代以前 ，分业经营体制对防范金融风险有好处的话，在金融饲新浪潮的背景下，这一体制实际所起的作用已经大大减小。不仅如此，它还不利于金融企业之间的公平竞争，妨碍社会经济整体效率的提高。随着金融工程化趋势的发展，当金融企业的创新已成常态时。层出不穷的金融新产品会导致金融领域内的各个行业相互渗透，银行、证券、保险和基金业等金融领域的界限将越来越模糊，因而，事实上的金融混业经营体制将日趋明显。 3. 金融监管环境发生变化随着金融工程化的发展所导致的金融新产品的增加，混业经营趋势的增强金融监管体制、方法和手段也将适应新的形势而不断地变化 。传统的金融监管制度将面临如下挑战：对金融业是否混业经营的界限限制已经逐渐变得难以界定、对货币乘数的估计变得更加困难、对金融企业市场行为的监管更趋复杂等。在这种情况下，金融监管当局也不得不适应变化了的金融结构及市场现实而对监管政策作出调整。金融企业间对人才的争夺将越来越激烈。但是，在金融工程化的发展趋势中，国内银行的人才会面对来自非银行金融机构如证券、保险企业和基金管理公司等的争夺，甚至由于工商企业也存在进行资本运作和资金管理等方面的需求，对金融工程相关人才也有需求。因此，银行人才还面临着非金融企业的争夺。 而随着中