第三章资金成本和资金结构ppt课件

1、第三章第三章 资金本钱和资金构造资金本钱和资金构造第一节资金本钱第一节资金本钱一、资金本钱的概念及性质：一、资金本钱的概念及性质：1 1、资金本钱资本本钱：指企业为筹集和运、资金本钱资本本钱：指企业为筹集和运用资金而付出的代价，普通包括：筹资费用和运用资金而付出的代价，普通包括：筹资费用和运用费用。用费用。筹资费用：筹资过程中为获得资本而付出的费筹资费用：筹资过程中为获得资本而付出的费用。用。运用费用：消费运营过程中因运用资金而支付运用费用：消费运营过程中因运用资金而支付的费用。的费用。2 2、资本本钱的性质、资本本钱的性质1 1从资本本钱的价值属性看：属于投资收益从资本本钱的价值属性看：属于

2、投资收益的再分配，属于利润范畴。的再分配，属于利润范畴。2 2从资本本钱的计算与运用看，它属于预测从资本本钱的计算与运用看，它属于预测本钱。本钱。从投资角度看：是投资者对投入企业资本所要求从投资角度看：是投资者对投入企业资本所要求的收益率。的收益率。从筹资者角度看：是投资本工程或企业的时从筹资者角度看：是投资本工程或企业的时机本钱。机本钱。3 3、资本本钱的作用、资本本钱的作用1 1是比较筹资方式，选择追加投资方案的根是比较筹资方式，选择追加投资方案的根据。据。2 2是评价投资工程，比较投资方案和追加投是评价投资工程，比较投资方案和追加投资决策的主要经济规范。资决策的主要经济规范。3 3还可以

3、作为评价企业运营成果的根据。还可以作为评价企业运营成果的根据。4 4、资本本钱的计量方式、资本本钱的计量方式1 1个别资本本钱主要用于比较各种筹资个别资本本钱主要用于比较各种筹资方式方式2 2加权平均资本本钱主要用于进展资本加权平均资本本钱主要用于进展资本构造决策构造决策3 3边沿资本本钱主要用于追加筹资决策边沿资本本钱主要用于追加筹资决策5 5、资本本钱的表示方法、资本本钱的表示方法可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，普通可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，普通用相对数。用相对数。K K ：资本本钱率：资本本钱率 D D ：运用费用：运用费用P P ：筹资总额：筹资总额 F F ：筹资费

4、用：筹资费用f f ：筹资费用率：筹资费用率二、资本本钱的估算二、资本本钱的估算一个别资本本钱：债券本钱、股权资本本钱一个别资本本钱：债券本钱、股权资本本钱1 1、债务本钱利息在税前支付、债务本钱利息在税前支付长期借款与债券的计算中的区别长期借款与债券的计算中的区别 银行借款资金本钱%100)1 ()1 (fLTILK1= 或K2=其中：K1-为长期借款本钱；为长期借款年利息率；为长期借款金额IL为长期借款年利息；T为企业适用所得税税率；f-为筹资费用率%1001)1 (fTRL 例：某企业获得三年期的长期借款500万元，年利率8%，每年年末付息一次，假定筹资费率为0.5%，所得税率33%，那

5、么该企业长期借款的资金本钱为： Ki=5008%(1-33%)/500(1-0.5%)=5.39%第三章第三章 资金本钱和资金构造资金本钱和资金构造重要知识点重要知识点资金本钱的概念资金本钱的概念个别资金本钱和综合资金本钱的计算个别资金本钱和综合资金本钱的计算了解并运用运营杠杆、财务杠杆和复合杠杆了解并运用运营杠杆、财务杠杆和复合杠杆资金构造的概念资金构造的概念最近资金构造决策的方法最近资金构造决策的方法 债券资金本钱K2 = 其中：K2为债券本钱；IB为债券的年利息；B为债券筹资额；T为所得税税率；f为筹资费率。%100)1 ()1 (fBTIB 例：公司发行例：公司发行5年期面值年期面值1

6、000元的债券元的债券10000张，发行费张，发行费率率5%，票面利息率为，票面利息率为10%，所得税率，所得税率40%，按面值发行，按面值发行，发行总额发行总额1000万元，那么万元，那么 Kb=100010%1-40%/1000(1-5%)=6.3% 假设按面值假设按面值1050发行发行 Kb=100010%1-40%/1050(1-5%)=6% 假设按面值假设按面值950发行发行 Kb=100010%1-40%/950(1-5%)=6.6%2 2、股权资本本钱或权益资本、股权资本本钱或权益资本1 1优先股本钱优先股本钱2 2普通股本钱普通股本钱 股利折现法股利折现法 股票股票债券收益调整

7、债券收益调整法法 风险收益调整法风险收益调整法 资本资产定价方式资本资产定价方式 例：某企业按面值发行150万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付9%股利，那么： KP=1509%/150(1-4%)=9.38%股利折现法股利折现法假设股利坚持不变：假设股利坚持不变：投资者期望股利是不断添加的，假设增长率为投资者期望股利是不断添加的，假设增长率为 g gD1 D1 ：第一年股利：第一年股利 股票股票债券收益调整法债券收益调整法风险溢价法风险溢价法KB KB ：税前债券本钱率：税前债券本钱率KE KE ：历史上的股票收益率：历史上的股票收益率KB KB ：历史上的债券收益率：历史上的债券收益率资

8、本资产定价方式资本资产定价方式CAPMCAPM法法 例：某公司以每股100元的价钱发行普通股100股，筹资费率5%，第一年年末每股发放股利2元，以后每年增长4%，那么 KE=1002/100100(1-5%)+4%=6.1%3 3留存收益本钱留存收益本钱留存收益：指企业的税后未分配利润。留存收益：指企业的税后未分配利润。Ke=留存收益相当于股东对企业进展的追加投资，这留存收益相当于股东对企业进展的追加投资，这样股东同样要求有一定的报酬，所以留存收益也样股东同样要求有一定的报酬，所以留存收益也要计算本钱内含性本钱要计算本钱内含性本钱假设留存收益本钱为假设留存收益本钱为15%15%，那么这意味着什

9、么呢？，那么这意味着什么呢？留存收益本钱留存收益本钱15%15%，表示运用留存收益用于，表示运用留存收益用于投资时，其收益率不能低于投资时，其收益率不能低于15%. 15%. gVD01二综合资本本钱二综合资本本钱综合资本本钱：企业全部长期资本本钱的总本钱。综合资本本钱：企业全部长期资本本钱的总本钱。 用资产账面价值求权数用资产账面价值求权数 例：某企业共有资金例：某企业共有资金500万元，其中债券万元，其中债券50万元，万元，普通股普通股250万元，优先股万元，优先股100万元，留存收益万元，留存收益100万万元，各种资金的本钱为元，各种资金的本钱为 债券本钱债券本钱9.17%、普通股本、普通股本钱钱11.26%，优先股本钱，优先股本钱6.7%，留存收益，留存收益11%。试。试计算该企业的综合资金本钱计算该企业的综合资金本钱 债券资金所占比重债券资金所占比重=50/500=10%； 普通股资