东风汽车财务状况分析

1、2008-2012年东风汽车财务状况分析案例分析思路与方法本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市 公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司盈利能力、资产效率、偿债能力、 获现能力、股利分配作全面分析，见图 1 1。最后对资产负债表，所有者权益 变动表，利润表以及现金流量表进行简要分析。净资产收益率盈利能力分析D |偿债能力分析资产效率分析获现能力分析股利政策分析一、行业背景1、竞争激烈。我国汽车行业经过近二十多年来的高速发展，逐渐形成我国汽车产业格局；同时加入世贸以来，中国汽车市场已经是国际竞争的平台，各大跨国 汽车巨头悉数来到中国建立合资公司或建厂生产汽车。自主品

2、牌与外国品牌并存的局面形成，竞争十分激烈。2、市场需求增长日趋减缓。特别是我国汽车行业近几年来的高速发展，市场需 求得到很大的满足；同时随着国家金融货币政策收紧、 通胀加剧、汽车鼓励政策 退出、油价上涨、北京限购等因素的影响，国内汽车市场增速大幅下滑，市场增 长将会放缓，最终将会影响汽车行业的发展。3、行业利润率下降。在通货膨胀的影响下，钢材等原材料价格持续上涨，使汽车单车利润下降；同时汽车产能释放将扭转汽车产品供不应求的局面，销量竞争挤压汽车价格空间，使中国市场汽车价格总体趋势依然下行， 最终导致汽车行业 利润率下降。4、加入WTO的影响。我国加入 WTO,对我国汽车生产公司带来了一定的影响

3、，总体来说是利大于弊，有利于加强我国汽车产业与国际的交流与合作，同时有利于我国汽车进入国际市场。（一）、东风汽车概况公司名称：东风汽车股份有限公司证券简称：东风汽车（600006）上市地点：上海证券交易所上市日期：1999年7月27日板块类型：汽车板块A股行业类别：汽车行业公司注册地址：湖北省襄阳市高新技术产业开发区春园西路4号法人代表：徐平主营业务范围：主营：开发、设计、生产、销售汽车、汽车发动机及其零部件、铸件；兼营:汽车修理,机械加工及技术咨询服务。公司简介：东风汽车股份有限公司（沪市股票代码600006,英文简称DFAC是经 国家证监会证监发行字1999 68号文批准，由东风汽车公司独

4、家发起，采取 公开募集方式于1999年7月15日创立。“东风汽车”股票于1999年7月27日 在上海证券交易所上市交易。公司总股本20亿股。现主要由汽车、铸造、常州东风、车厢等 4个分公司， 工程车、海外、特种车、凯普特、微车等5个事业部，东风康明斯发动机有限公 司、东风裕隆汽车销售有限公司、东风襄樊旅行车有限公司、郑州日产汽车有限 公司、东风轻型发动机有限公司等 10家子公司组成，事业布局于襄樊、武汉、 常州、郑州、十堰等地。公司两大主营业务是汽车事业和动力总成事业。即设计、制造和销售东风、 日产系列轻型商用车；设计、制造和销售东风康明斯发动机以及东风、日产系列轻型发动机。东风、日产系列轻型

5、商用车已形成东风凯普特、东风多利卡、东风 福瑞卡、东风金刚、东风皮卡、东风莲花、东风御轩、东风奥丁、东风锐骐、东 风帅客、俊风微车、帕拉丁、 D22皮卡、凯普斯达、NV200以及纯电动车“东风 天翼”等产品品牌，计2000多个车型。产品结构覆盖轻型载货车、轻型工程车、 轻型客车、客车底盘、皮卡、SUV MPV CDV等，是中国最大的轻型商用车制造 商之一。截止2010年底，公司已累计产销汽车超过140万辆。公司拥有国内唯一一家专注于轻型商用车研发、设计、试验一体化的商品研发院，占地面73.5亩，工程技术人员达到300余人。2008年2月，东风汽车股份有限公司发布了未来 5年的发展计划，也即雄

6、心勃勃的“ 315”计划。根据规划，到2012年，公司将实现超过330亿元的年销 售收入，实现超过15亿元的利润，实现超过30万辆的整车和30万台发动机， LCV （轻型商用车）的市场占有率超过 15%在东风集团里面的量增排名确保第 三位，贡献度超过15%实现质量和服务第一的承诺。2009年12月19日，公司基于当年销量突破20万辆以及前两个5年计划的 跨越式发展基础上，发布了第三个 5年发展计划-“新315计划”。即到2014 年，公司动力总成年销售30万台，海外年销售汽车10万辆，整车年销售50万 辆；以襄樊、郑州、常州三大基地协调发展为基础，确保在东风集团内销量贡献 度超过15%确保在轻

7、型商用车市场占有率达到 15%二、相关财务数据（见附表）评析根据东风汽车2008-2012年的相关资料，利用财务分析的专门方法，从主要 会计要素、核心财务指标、盈利能力、资产利用效率、偿债能力等方面对其进行 对比分析。一、主要会计要素的分析比较（一）主营业务收入（见图1-2）主营业务收入n.-厂2o5年 o年221#2o o o5东风汽车143*11198213.93177图1 2分析：收入是企业利润的来源，同时也反映了市场规模的大小。东风汽车08、09、10、11年主营业务收入快速增长，表明其市场占有率上升。然而 12年东风 汽车的主营业务收入呈现下降了趋势， 表明东风汽车市场占有率有所降低

8、， 但下 降幅度较小。（二）净利润（见图1 3）净利润图1-3分析：东风汽车净利润水平一直保持较低水平，平缓增长，比较稳定，但是11、12年净利润还有所下滑，表明东风汽车的盈利能力下降。（三）总资产（见图1 4）0东风汽车o o o O0 5 0 5ITI 11分析：总资产显示企业规模的大小。东风汽车总资产整体呈现稳定增长的状 态，说明企业规模不断扩大，但12年稍有减小。（四）净资产（见图1 5）东风汽车58.256L6672. 6575.275.14o o o o O8 6 4 2图1 5分析：东风汽车净资产虽一直较低，但其呈现 平缓增长，比较稳定。二、核心财务指标分析净资产收益率=（净利润

9、/净资产平均总额）X 100% 净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数 销售净利率=（净利润/销售收入）X100% 总资产周转率=销售收入/总资产平均总额 权益乘数二总资产平均总额/净资产平均总额（一）净资产收益率（见图1 6）净资产收益率1 n nnoio . UU6.00%4.00%2, 00%0.00%. / 、X、2008#2009 年201(#2011#2012#T东风汽车6.03%5 8719.69%7+67%0.36图1 6分析：净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。2012年之前东风汽车的净资产收益率整体表现比较稳定，且处于比较低的水平，表明企业的获利能力稳 定，

10、但获利较少；但是2012年东风汽车的净资产收益率出现大幅度下降，表明 企业的盈利能力大幅下降，应引起注意。（二）销售净利率（见图1 7）销售浄利率4, 00% rm rm 2.00%1 nn%0.00%2008#2009年2010#2011 年2012#T东风汽车2. 5硏3 05%2+60%0+73%图1-7分析：销售净利率反映企业销售收入的获利能力。2012年以前东风汽车的销售净利率比较稳定但数值较小，表明08-11年东风汽车的获利能力比较稳定。然而 12年东风汽车获利能力出现下降，但幅度较小，相对比较稳定。（三）总资产周转率（见图1-8）蔥资产周转率1.2丄* 也10. S0.60. 4

11、0.202008#2009 年2010#2011#2012#T-东风汽车10L1L17M20.93图1-8分析：总资产周转率反映总资产的利用效率。东风汽车的总资产周转率呈现相对 比较稳定的状态。（四）权益乘数（见图1 9）权益乘数图1 9分析：权益乘数反映企业总资产是所有者权益的倍数。东风汽车的权益乘数保持 稳步上升的状态，但近两年稍微有所下降。三、盈利能力分析（一）主营业务利润率（见图110）主营业务利润率=（主营业务利润/主营业务收入）X 100%主营业务利润率丄皿A一1 n nnoi 8.00%6.00%4.00%2. 00%0.00%2008 年2009年2010#2011#2012#

12、*东风汽车11.01%11.66%10.13%8. 86%9.66%图 1 10分析：主营业务利润率反映企业主要产品的获利能力。东风汽车的主营业务利润率基本平稳，但稍微有所下降，显示其产品的获利能力降低。（二）营业利润比重（见图1-11）营业利润比重=（营业利润/利润总额）X 100%营业利润比重丄100 00%± W-iczn rinw 0.00%、UUAl-100.00%力伽年2009 年2010 年2011 年2012 年F-东风汽车91.29%您31%9£ 86%69.53%-61.55%图 1-11分析：营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利润总额贡献的大小

13、。 东 风汽车营业利润所占比重处于较高比例， 显示了其主营业务的核心地位。但是东 风汽车的营业利润比重下降为-61.55%，主要是营业收入的大幅度下降。（三）总资产利润率（见图1-12）总资产利润率=（利润总额/平均总资产）X 100%总资产利润率*? AAOi旷 _ 一1 An%0.00%、2008#2009年2010#2011 年2012#F-东风汽车3.73%2. 44«3.21%2. m0+75%图 1-12分析：总资产利润率通常用于考核、分析公司经营者的经验业绩。东风汽车的总 资产利润率一直处于比较低的状态，但基本保持稳定，总体呈现出下降的趋势， 表明公司经营者的经验业绩水

14、平不是太高。（四）期间费用占销售收入比重1 东风汽车期间费用占销售收入比重（见图1-13）东风汽车期间费用占销售收入比重6.00%.*w_ _ -一一 -2 00%9仃门呱 b r7JU-2. 00%20082009 年20102011 年2012 年销售费用5.96%6.43%5,77%5. 9朮6.10%亠管理费用4.11%4.73%4. 50N3. 61%5. 91%财务费用0. 32%-0. 42%-0.14%-0.1.6%-0.16>图 1-13分析：东风汽车的销售费用一直保持在较高水平，与市场竞争激烈及其市场地位有关；管理费用水平也比较高，应注意控制费用；财务费用基本保持平稳

15、。2.期间费用占销售收入比重比较（见图1 14）期间费用占销售收入比重1Z 00% 一.JL V,8. 00%6.00%4.00%2. 00%0.00%12008#2009年2010#2011#2012#F-东风汽车10.39%10.74%10.13%9.42%1L85U图 1 14分析：期间费用是利润的抵减项。东风汽车的期间费用占销售收入的比重基本趋 势为先基本保持平稳，11-12年比逐年的增加。盈利能力分析结论：08-10年东风汽车在激烈的市场竞争中保持了稳定的主营业务利润率，说明 公司崇尚的技术创新发挥了作用，显示其良好的规模效益，也说明了东风汽 车产品竞争力的较强，公司有较高的盈利空间

16、。但从11年开始出现下降,显示了其经营效益的降低，也说明其产品的竞争力下降，盈利能力的减弱， 其经营管理层与治理层应加强公司的管理，提高经济效益。11年起，东风汽车的总资产利润率急速下降，显示了其经营公司资产效益的 降低；并持续停留在低位，说明其资产利用效率较低，经营管理存在问题， 应调整经营策略，加强经营管理。期间费用会影响公司的利润。东风汽车的期间费用占销售收入的比重呈逐渐 增长的趋势，公司的盈利能力自然会下降，公司应该注意对期间费用的控制。四、资产利用效率分析（一）应收账款周转率（见图115）应收账款周转率=销售收入/平均应收账款应收账款周转率图 1 15分析：应收账款周转率反映企业应收

17、账款的周转速度。东风汽车08-10年保持增长的应收账款周转率，这与其产品市场销路好有关，且一直保持低水平的应收账 款，这样其坏账准备会很低，财务状况向良好方向发展。但东风汽车11-12年出 现小幅度的下滑，也应引起注意。应收账款账龄分析3年以上，13, 00%2-3 年,0. 52K1-2 年，3. 73%1年以内，82.75*1.东风汽车2012年应收账款账龄分析（见图1 16）1年以内 1-2 年 2-3 年 3年以上图 1 16分析：东风汽车1年以内的应收账款比例为82.75%, 3年以上的应收账款比例为 13%显示其应收账款非常健康，应收账款的流动性极强。（二）存货周转率（见图1 17

18、）存货周转率=营业成本/平均存货余额86420存货周转率20伽年2009 年2010 年2011 年2012 年F-东风汽车4+615. Q3反667.256.25图 1 17分析：存货周转率反映了企业存货的周转速度。东风汽车整体呈现上升趋势，但 一直在低水平上徘徊，显示其经营资产效益一般，利润也就同样在低水平徘徊。（三）存货分析（见图1 18）存货图 1 18分析：随着公司规模和销售收入增长，存货呈增长状态是属于正常的；但是东风 汽车的存货规模一直较高，但是其销售收入却较低，说明东风汽车应加强存货管 理。资产利用效率分析结论：随着汽车行业竞争的激烈和市场需求的不断得到满足，东风汽车的存货会出

19、现小幅增加。东风汽车的应收账款相对较高，但处于正常范围内。从应收账款周转率和存货周转率来看，东风汽车的资产效益整体上较差，盈 利水平也就同样较低了。五、偿债能力分析（一）流动比率（见图1 19） 流动比率=流动资产/流动负债1 E± U1n只Au2008#2009 年2010#2011#2012#东风汽车1. 411.28L13Ml1.91图 1 19分析：流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能 力。东风汽车的流动比率一直处于稳定状态，但是东风汽车12年的时候流动比率出现上升趋势，短期偿债能力增强。（二）速动比率（见图1 20） 速动比率=速动资产/流动负债

20、1速动馆ri ar 、n qu. n0. 8592008#2009年2010#2011 年2012#-东风汽车6 940.970.890.890.94图 1 20分析：速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能 力。东风汽车的速动比率处于比较稳定的状态， 但水平较低，短期偿债能力比较 低。（三）资产负债率（见图1 21） 资产负债率=（负债总额/资产总额）X 100%资产负櫃率80. 00%v W Al1 他00%0.00%2008#2009年2010#2011#2012#T-东风汽车47. 59%泊80%6L 40%61+26%59. 61%图 1 21分析：资产负债率

21、是一个长期偿债能力分析的指标， 反映企业总资产中债权人提 供的资金所占的比重。东风汽车的负债水平一直处于稳定较高水平， 显示其偿债 能力稍弱。（四）利息保障倍数（见图1 22） 利息保障倍数=（税前利润+利息费用”利息费用利息保障倍数20001 nnn 0 -1000 -2000 -30002008#2009年2010#2011#2012#-东风汽车1185. 95-604.25-2173.51-1736.69-549. 43图 1 22分析：利息保障倍数反映企业偿付负债利息的能力， 可以评价债权人投资的风险 程度。东风汽车的财务费用差不多处于负费用状态，所以利息保障倍数就为负， 显示公司还贷能力都很强，就基本上不会出现财务问题。偿债能力分析结论：东风汽车的流动比率、速动比率均属正常，这可能与公司的负债经营策略有 较大关系。由于东方汽车的资产负债率出现上升的趋势，反映公司总资产中负债资金所占比重有所增大，这样可以发挥财务杠杆的作用，提升公司的经济效益，使 公司获得更多的利润。东风汽车的财务费用都差不多处于负费用状态，所以根据利息保障倍数，显 示公司还贷能力都很强，基本上不会出现