第7章灵活投资之国际租赁

1、1第第7 7章章 国际灵活投资国际灵活投资z国际租赁国际租赁z国际工程承包国际工程承包z国际信托投资国际信托投资武汉地铁融资租赁案例z轨道交通项目总投资动辄数轨道交通项目总投资动辄数10亿元甚至上百亿，亿元甚至上百亿，如何筹集资金是摆在城市建设者眼前的一道难题。如何筹集资金是摆在城市建设者眼前的一道难题。z此前，中国轨道交通市场化融资模式已经有北京此前，中国轨道交通市场化融资模式已经有北京的的PPP、BT模式，深圳的模式，深圳的BOT模式，上海的股权模式，上海的股权投资模式。但湖北省武汉市独辟蹊径，在轨道交投资模式。但湖北省武汉市独辟蹊径，在轨道交通建设中创新性地引入了金融租赁方式通建设中创新

2、性地引入了金融租赁方式2z2008年年11月月24日，武汉地铁集团与工银金融租日，武汉地铁集团与工银金融租赁公司签订融资协议。武汉地铁集团将武汉地铁赁公司签订融资协议。武汉地铁集团将武汉地铁一号线核心运营设备（包括机车等）的所有权，一号线核心运营设备（包括机车等）的所有权，以以20亿元人民币的价格，暂时（初定亿元人民币的价格，暂时（初定15年）让年）让渡给工银金融租赁公司。在此期间，武汉地铁集渡给工银金融租赁公司。在此期间，武汉地铁集团仍然保留经营、使用权，但需向金融租赁公司团仍然保留经营、使用权，但需向金融租赁公司支付租金，到期后可按残值回购所有权。支付租金，到期后可按残值回购所有权。z为何

3、武汉地铁采取融资租赁方式，而不选择贷款？为何武汉地铁采取融资租赁方式，而不选择贷款？3z根据世界租赁年鉴统计，根据世界租赁年鉴统计，2013年全球租赁年全球租赁业的总交易额突破业的总交易额突破4616亿美元，其中美国亿美元，其中美国的营业额为的营业额为2040亿美元。金融租赁在发达亿美元。金融租赁在发达国家已经成为设备投资中仅将于银行信贷国家已经成为设备投资中仅将于银行信贷的第二大融资方式。的第二大融资方式。45第一节第一节 国际租赁国际租赁z 一、一、租赁租赁的概念的概念z “租租”是指将某项物品借给他人而获取报酬；是指将某项物品借给他人而获取报酬；z “赁赁”则是指借用他人的物品而付出费用

4、。则是指借用他人的物品而付出费用。z “租租” 、“赁赁”是一种交易方式的两个方面。是一种交易方式的两个方面。 租赁租赁是指物品所有者（出租人）按照合同的规定，是指物品所有者（出租人）按照合同的规定，在一定期限内将物品出租给使用者（承租人）使在一定期限内将物品出租给使用者（承租人）使用，后者向前者缴纳租金的经济行为。用，后者向前者缴纳租金的经济行为。 租赁是一个古老的经济范畴租赁是一个古老的经济范畴。 6二、租赁的演进 古代租赁古代租赁的对象主要是土地、房屋和一的对象主要是土地、房屋和一些通用性器具与农具，其主要目的是为了些通用性器具与农具，其主要目的是为了租赁物的使用价值；租赁物的使用价值；

5、 近代租赁近代租赁开始于工业革命时期，对象主开始于工业革命时期，对象主要是动产设备，目的仅限于使用设备本身，要是动产设备，目的仅限于使用设备本身，基本特征是只租不售；基本特征是只租不售； 现代租赁现代租赁兴起于二战以后在国际范围内兴起于二战以后在国际范围内展开，租赁的对象是以金额巨大的机器设展开，租赁的对象是以金额巨大的机器设备、飞机、船舶等，融资为目的。备、飞机、船舶等，融资为目的。 现代租赁的特征z融资和融物相结合，以融资为目的。融资和融物相结合，以融资为目的。z承租人对租赁物的所有权和使用权是分离承租人对租赁物的所有权和使用权是分离的。的。z一笔租赁存在多个合同，涉及更多当事人。一笔租赁

6、存在多个合同，涉及更多当事人。z承租人有选择设备和设备供应商的权利。承租人有选择设备和设备供应商的权利。78三、国际租赁的概念三、国际租赁的概念1.没有统一的认识，存在两种观点：没有统一的认识，存在两种观点：z 第一种观点：跨国租赁第一种观点：跨国租赁+间接对外租赁间接对外租赁z 第二种观点：跨国租赁第二种观点：跨国租赁9美国国际租赁公司美国国际租赁公司中美北京租赁公司中美北京租赁公司中国某企业中国某企业跨国租赁跨国租赁对外间接租赁对外间接租赁国内租赁国内租赁z国际租赁定义：指位于不同国家的出租人与承租人之国际租赁定义：指位于不同国家的出租人与承租人之间在约定期内将出租资产交给承租人有偿使用的

7、租赁关间在约定期内将出租资产交给承租人有偿使用的租赁关系。系。2 国际租赁的作用z降低企业生产成本降低企业生产成本z增加利用外资数量增加利用外资数量z加快设备的引进速度加快设备的引进速度z避免通货膨胀（固定租金）避免通货膨胀（固定租金）z加强设备的有效利用（闲置、过时）加强设备的有效利用（闲置、过时）z减少投资风险减少投资风险z促进销售（分期支付、税收优惠）促进销售（分期支付、税收优惠）11 四、现代国际租赁的主要类型四、现代国际租赁的主要类型1从承租人角度划分为从承租人角度划分为融资性租赁融资性租赁和和经营性租赁经营性租赁；2按租赁过程可分为按租赁过程可分为直接租赁直接租赁、转租赁转租赁和和

8、售后回售后回租赁租赁；3按出租人人数多少可分为按出租人人数多少可分为单一投资者租赁单一投资者租赁和和杠杠杆租赁杆租赁；4按有无税收优惠可分为按有无税收优惠可分为节税租赁节税租赁与与非节税租赁非节税租赁；5从租赁标的物的角度又可分为不同物品的租赁，从租赁标的物的角度又可分为不同物品的租赁，如如设备租赁设备租赁、汽车租赁汽车租赁、和、和轮船租赁轮船租赁。 12一、融资性租赁融资性租赁Finacial LeaseFinacial Lease 即当企业需要添置进口设备时，不是以即当企业需要添置进口设备时，不是以现汇或向金融机构借款去买，而是由租赁现汇或向金融机构借款去买，而是由租赁公司融资、买入设备出

9、租给自己使用的租公司融资、买入设备出租给自己使用的租赁方式。赁方式。 由于融资租赁的租赁标的主要是机器设由于融资租赁的租赁标的主要是机器设备，因此又称设备租赁。备，因此又称设备租赁。13z融资租赁的实质：融资租赁的实质：现代现代租赁租赁是融资与融物相结合，是融资与融物相结合，以融资为目的以融资为目的租赁租赁 。z融资租赁是典型的设备租赁所采用的基本形式，融资租赁是典型的设备租赁所采用的基本形式，当企业需要筹措设备时，采用较长期租赁机械设当企业需要筹措设备时，采用较长期租赁机械设备的融物方式来代替融资购买设备，从而达到融备的融物方式来代替融资购买设备，从而达到融通资金改善财务状况的目的，具有浓厚

10、的金融色通资金改善财务状况的目的，具有浓厚的金融色彩，因此，往往被看作是一项与设备有关的贷款彩，因此，往往被看作是一项与设备有关的贷款事物。事物。14 融资性租赁的主要特点融资性租赁的主要特点1)1)承租的设备及设备的供货商是由承租人选定承租的设备及设备的供货商是由承租人选定的或指定的；的或指定的；2 2）至少涉及三方当事人、要签两个合同；）至少涉及三方当事人、要签两个合同；3 3）租期较长、完全付清；）租期较长、完全付清；4 4）不可解约；）不可解约；5 5）租赁期满，承租人有退租、续租、留购的选）租赁期满，承租人有退租、续租、留购的选择权。择权。 15融资租赁结构图融资租赁结构图1选定设备

11、选定设备6交货交货验收验收8售后服务售后服务设备卖主设备卖主5签订签订买卖买卖合同合同7付付款款4签签订订租租约约3审审查查受受理理2委委托托租租赁赁9交交付付租租金金出租人出租人（租赁公司（租赁公司承租人承租人(用户用户)16二、经营性租赁二、经营性租赁operating leaseoperating lease 是指出租人根据租赁市场的需求购置设备，以短是指出租人根据租赁市场的需求购置设备，以短期融资的方式提供给承租人使用，出租人负责提供期融资的方式提供给承租人使用，出租人负责提供设备的维修与保养并承担设备过时风险的租赁方式。设备的维修与保养并承担设备过时风险的租赁方式。 也叫服务型租赁或

12、操作性租赁也叫服务型租赁或操作性租赁 。 17飞机飞机-经营性租赁经营性租赁y在过去，绝大多数的飞机都是用现金或银行贷在过去，绝大多数的飞机都是用现金或银行贷款支付并且购买的。从上世纪七八十年代开始，款支付并且购买的。从上世纪七八十年代开始，经营性租赁越来越广泛，其表现形式是，租赁经营性租赁越来越广泛，其表现形式是，租赁集团按照合同将飞机租赁给航空公司一定时间，集团按照合同将飞机租赁给航空公司一定时间，合同结束后航空公司将飞机归还。在飞机融资合同结束后航空公司将飞机归还。在飞机融资中，经营性租赁的份额从最初的零逐渐上升，中，经营性租赁的份额从最初的零逐渐上升，1990年代达到年代达到22%，目

13、前已经高达，目前已经高达40%。 18经营性租赁的特征经营性租赁的特征 1)1)租期短；租期短； 2 2）中途可以解约；）中途可以解约； 3 3）不完全支付；）不完全支付； 4 4）租赁对象为通用设备；）租赁对象为通用设备； 5 5）租金较高）租金较高. . 19两种租赁方式的比较两种租赁方式的比较特点特点经营租赁经营租赁传统型、可撤销、不完全支付、租期短、租金高，出传统型、可撤销、不完全支付、租期短、租金高，出租人提供维修管理、保养等专门服务。租人提供维修管理、保养等专门服务。融资租赁融资租赁承租人自选设备，出租人负责融资购买，设备的质量、承租人自选设备，出租人负责融资购买，设备的质量、技术

14、鉴定、维修保养由承租人承担；完全付清技术鉴定、维修保养由承租人承担；完全付清不可撤销，租赁期长，租金较低不可撤销，租赁期长，租金较低20三、杠杆租赁三、杠杆租赁Leveraged Lease)Leveraged Lease) z在一项租赁交易中，凡设备购置成本百分之在一项租赁交易中，凡设备购置成本百分之百由出租人独自承担的叫百由出租人独自承担的叫单一投资者租赁单一投资者租赁；z如设备购置成本的小部分由出租人承担、大如设备购置成本的小部分由出租人承担、大部分由银行等金融机构提供贷款补足的叫部分由银行等金融机构提供贷款补足的叫杠杠杆租赁杆租赁。21杠杆租赁杠杆租赁z又称为又称为第三者权益租赁第三者

15、权益租赁(Third-party Equity Lease z其是介于承租人、出租人及贷款人其是介于承租人、出租人及贷款人(Lenders)间间的三边协定；是由出租人的三边协定；是由出租人(租赁公司或商业银行租赁公司或商业银行)本身拿出部分资金，然后加上贷款人提供的资金，本身拿出部分资金，然后加上贷款人提供的资金，以便购买承租人所欲使用的资产，并交由承租人以便购买承租人所欲使用的资产，并交由承租人使用；而承租人使用租赁资产后，定期支付租赁使用；而承租人使用租赁资产后，定期支付租赁费用。费用。22参与人参与人z杠杆租赁至少有三方面的人参与：贷款人、出租杠杆租赁至少有三方面的人参与：贷款人、出租人

16、和承租人。人和承租人。z使用这种租赁方式时，出租人自筹租赁设备购置使用这种租赁方式时，出租人自筹租赁设备购置成本的成本的2040的资金，其余的资金，其余60、80的的资金由银行或财团等以贷款提供，但出租人拥有资金由银行或财团等以贷款提供，但出租人拥有设备的法定所有权。设备的法定所有权。z出租人需将设备的所有权、租赁合同和收取租金出租人需将设备的所有权、租赁合同和收取租金的权利抵押给银行或财团，以此作为其取得贷款的权利抵押给银行或财团，以此作为其取得贷款的担保。的担保。 23杠杆租赁交易程序图保险公司出租人地方政府承租人银行供货商1委托租赁2资信调查3签订租赁合同12期满处理9 投保4签订抵押贷

17、款合同10支付租金7提供80%60%贷款8交付设备并验收11 纳税6支付20%40%价款5签订购买合同24杠杆租赁的特点z至少涉及三方当事人：出租人、承租人和贷至少涉及三方当事人：出租人、承租人和贷款人（债权持有人或债权参与人）款人（债权持有人或债权参与人）z贷款人对出租人贷款人对出租人无追索权无追索权。出租人是以设备、。出租人是以设备、租赁合同和收取租金的受让权作为贷款担保租赁合同和收取租金的受让权作为贷款担保的，在承租人无力偿付或拒付租金，贷款人的，在承租人无力偿付或拒付租金，贷款人只能终止租赁，通过拍卖设备来得到补偿，只能终止租赁，通过拍卖设备来得到补偿，而无权向出租人追索。而无权向出租

18、人追索。25杠杆租赁的特点z出租人在购置拟租赁的设备时，必须支付出租人在购置拟租赁的设备时，必须支付20%的价款，作为其最低风险投资额。的价款，作为其最低风险投资额。z租期结束时，设备残值必须相当于设备有效寿命租期结束时，设备残值必须相当于设备有效寿命的的20%,或至少还能用一年。或至少还能用一年。z租期满，承租人如留购须以残值市价而非象征性租期满，承租人如留购须以残值市价而非象征性价格。价格。26杠杆租赁主要有以下几个优点：杠杆租赁主要有以下几个优点： z某些租赁物过于昂贵，租赁公司不愿或无某些租赁物过于昂贵，租赁公司不愿或无力独自购买并将其出租，杠杆租赁往往是这些物力独自购买并将其出租，杠

19、杆租赁往往是这些物品唯一可行的租赁方式。品唯一可行的租赁方式。 z美国等资本主义国家的政府规定，出租人美国等资本主义国家的政府规定，出租人所购用于租赁的资产，无论是靠自由资金购入的所购用于租赁的资产，无论是靠自由资金购入的还是靠借入资金购入的，均可按资产的全部价值还是靠借入资金购入的，均可按资产的全部价值享受各种减税、免税待遇。因此，杠杆租赁中出享受各种减税、免税待遇。因此，杠杆租赁中出租人仅出一小部分租金却能按租赁资产价值的租人仅出一小部分租金却能按租赁资产价值的l00享受折旧及其他减税免税待遇，这大大减享受折旧及其他减税免税待遇，这大大减少了出租人的租赁成本。少了出租人的租赁成本。 27杠

20、杆租赁主要有以下几个优点：杠杆租赁主要有以下几个优点：z在正常条件下，杠杆租赁的出租人一般愿在正常条件下，杠杆租赁的出租人一般愿意将上述利益以低租金的方式转让给承租人一部意将上述利益以低租金的方式转让给承租人一部分，从而使杠杆租赁的租金低于一般融资租赁的分，从而使杠杆租赁的租金低于一般融资租赁的租金。租金。 z在杠杆租赁中，贷款参与人对出租人无追在杠杆租赁中，贷款参与人对出租人无追索权，因此，它较一般信贷对出租人有利，而贷索权，因此，它较一般信贷对出租人有利，而贷款参与人的资金也能在租赁物上得到可靠保证，款参与人的资金也能在租赁物上得到可靠保证，比一般信贷安全。杠杆租赁的对象大多是金额巨比一般

21、信贷安全。杠杆租赁的对象大多是金额巨大的物品，如飞机大的物品，如飞机输油管道输油管道近海石油钻井平台近海石油钻井平台卫星系统等。卫星系统等。 28四、售后回租租赁四、售后回租租赁 简称回租，简称回租，是指承租人将其所拥有的设是指承租人将其所拥有的设备出售给出租人，然后承租人再从出租人备出售给出租人，然后承租人再从出租人那里重新租回来使用的一种租赁方式。那里重新租回来使用的一种租赁方式。29回租的交易结构图回租的交易结构图回租交易租赁合同2租金3设备原主租赁公司 (承租人)买卖合同130回租的意义回租的意义z回租是当企业缺乏现金时，为改善其财务回租是当企业缺乏现金时，为改善其财务状况而采用的对企业非常有利的一种做法。状况而采用的对企业非常有利的一种做法。通过回