企业财务资金时间价值概念2

1、第八章营运资金第一节营运资金的含义与特点(熟悉)1、 营运资金的含义营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。2、 营运资金的特点(1) 流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、并存性和波动性。(2) 流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。第二节现金一、现金的持有动机(1) 交易动机：持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。(2) 预防动机：持有现金以应付紧急情况的现金需要。企业为三、最佳现金持有量的确定方法1 ?成本分析模式：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。特点：只考虑因持有一定

2、量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。2 . 存 货模式：将存货经济定货批量模型用于确定目标现金持有量。(1) 假设条件(2) 基本公式r机会戚邓-现金平均持有瓢x有价证券利息率=i kJE :I 固定性转换成本二年转换次数x 每次转换成本二-x FQ例 8-2 最佳现金持有量测算一一存货模式某企业现金收支状况比较稳定，预计全年( 按 360 天计算 ) 需 要现金 400 万元，现金与有价证券的转换成本为每次400 元，有价证券的年利率为8%, 贝 0：最佳现金持有量 最低现金管理相关总成本其中：转换成本=(40000002200000)X400=8000( 元 )持有机会成

3、本=(2OOOOOW2 ) X8%=8OOO ( 元 )有价证券交易次数(T/Q)=4000000?200000=20( 次 )有价证券交易间隔期=360人20=18(天)例已知：某公司现金收支平衡，预计全年( 按 360 天计算 ) 现金需要量为250000 元 , 现金与有价证券的转换成本为每次500 元 , 有价证券年利率为10% 。要求：(1) 计算最佳现金持有量。(2) 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。(3) 计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。答案：(1) 计算最佳现金持有量。最佳现金持有量(2) 计算最

4、佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。全年现金管理总成本全年现金转换成本=（ 250000/50000） X 500=2500 （元）全年现金持有机会成本=（ 50000/2 ） X10%=2500 （元）（ 3 ）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）四、现金日常管理的容与方法（一）现金回收管理为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速账款的收回。1 ?邮政信箱法2 . 银 行业务集中法例题某企业若采用银行集中法，增设收款中

5、心，可使企业应收 ZZ账款平均余额由现在的400 万元减至300 万元。企业年综合资金成本率为 12%, 因增设收款中心，每年将增加相关费用8 万元，则该企业分散收款收益净额为（）万元。A. 4B. 8C. 12D. 16【答案】 A【解析】该企业分散收款收益净额二（400-300 ） X 12%-8=4（万元）（二）现金支出管理延期支付账款的方法一般有以下几种：1. 合理利用“浮游量“。2. 推迟支付应付款。3. 采用汇票付款。4. 改进工资支付方式。例题企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）o（ 2002 年）A. 企 业账户所记存款余额B. 银行账户所记企业存款余额C. 企业账

6、户与银行账户所记存款余额之差D. 企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差答案： C( 三 ) 闲置现金投资管理既要提高资产的收益水平也要保持资产的流动性。第三节应收账款一、应收账款的功能与成本1 ?功能：促销、降低存货2 . 信用成本：(1)机会成本二维持赊销业务所需资金X 机会成本率=应收账款的平均余额X 变动成本率X 机会成本率=日赊销额X 平均收现期X 变动成本率X 机会成本率例 8-3 应收账款机会成本计算假设某企业预测的年度赊销额为3000000 元，应收账款平均收账天数为60 天，变动成本率为60%, 资金成本率为10%, 则应收 账款机会成本计算如下:应收账款平均余额维持赊销业务

7、所需要的资金=500000 X 60%=300000(元 )(2) 坏账成本=赊销额X 预计坏账损失率(3) 管理成本：资信调查费用、收账费二、信用政策构成：1 ?信用标准：(1) 含义：是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通 常以预期的坏帐损失率表示。(2) 影响因素(3) 5C 系统评估法：信用品质、偿付能力、资本、抵押品和经济状况。(4) 定量分析的主要容2 . 信用条件：是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。信用条件包括：信用期限、折扣期限和现金折扣率等。基本表现方式为“2/10, N/30" o3 .收帐政策：是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业

8、所采取的收帐策略与措施。三、信用政策的确定方法:计算公式： 信用成本前的收益=赊销净额-变动成本-有变化的固定成本应收账款的机会成本=维持赊销业务所需资金X机会咸本率=应收账款的平均余瓢乂变动成本率 X机会成本率一信用成本V二日赊销颔X平均收现期X变动成本率X机会成本率坏账成本=赊销额X预计坏账损失率I收账费用=决策原则：选择信用成本后收益最大的方案。例8-6 信用条件决策某企业预测的2002年赊销额为3600万元，其信用条件是：n/30,变动成本率为60%,资金成本率（或有价证券利息率）为 10% o假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A.维持n/30

9、的信用条件8 .将信用条件放宽到n/60C. 信用条件放宽到n/90为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表。信用条件备选方案表ABCn/30n/60n/90,赊销360039604200“收账款平均306090收账天 k _,收账"均3600八-360x303960八-360x604200八360X90上额=300=660=1050维持赊销业务300X60%= 180660x60%=3961050x60%=630所需资X账损2%3%6%言用成本：号收账 ,机会M本180xl0%=18.0396xl0%=39.6630xl0%=63.0X账损 k72.011

10、8.8252.01攵账费 k36.060.0144.0Kbit126.0218.4450.0信用成本后收、人1314.01365.61221.0例8-7 信用条件决策仍以例8-6所列资料为例，如果企业为了加速应收账款的回收 ，决定在E方案的基础上将赊销条件改为"2/10,1/20,n/60"（D方案）估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用 2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为1.5% ,收账费用降为42万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：应收账款平均收账天数=6O%X1O+15%X2O+（1-60%-15% ）X60=24（天）应收账款平均余额=

11、3960八360X24=264（万元）维持赊销业务所需要的资金=264X60%= 15&4 （万元）应收账款机会成本=158.4X1O%=15.84（万元）坏账损失=396OX1.5%=59.4（万元）现金折扣=3960X （2%X6O%+1%X15% ） =53.46（万元）BDN/602/10, 1/20,n/60不赊销额3960.003960.00p:现金折扣一53.46上赊销净额3960.003906.54k：变动成本2376.002376.00言用成本前收益1584.001530.54，:信用成本g收账款机会成本39.6015.84X账损失118.8059.40，账费用60.

12、0042.00Kbit218.40117.24言用成本后收益1365.601413.30例8-8 收账政策的确定已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表8-8o假设资金利润率10%,根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本如表8-9o表8-8收账政策备选方案资料卜目现行收账政策拟改变的收账政策%收账费用（万元）90150b收账款平均收账天数6030（天）32卜账损失占赊销额的百分72007200比()6060赊销额（万元）变动成本率%表8-9收账政策分析评价表现行收账政策拟改变的收账政策赊销额1收账款平均收账7200天数 60应收账款 7200八-360x60=1200平均余额1

13、200x60%=7207200307200 埒60X30=600600x60%=360应收账款 占用的资b收账款机会成本 72OX1O%=7236OX1O%=36k账损失 %收账费7200x3%=216907200x2%=1441501攵账总成378330例某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用 政 策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限（n/60）,预计销售收入为500 0万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为（2/10,1/20, n/90）,预计销售收入为5400万元，将有

14、30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到， 其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏 账，后一部 分货款的坏账损失率为该部分货款的 4%）,收账费用为5 0万元。该企业A产品销售额的相关围为3000-6000 万元，企业的资金成本率为8% （为简化计算，本题不考虑增值税因素）。要求及计算：（1）计算该企业2001年的下列指标: 变动成本总额； 以销售收入为基础计算的变动成本率。解：变动成本总额=3000-600=2400（万元）以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000 X100% =60%（2） 计算乙方案的下列指标： 应收账款平均收账天数； 应收账款平

15、均余额； 维持应收账款所需资金； 应收账款机会成本； 坏账成本； 采用乙方案的信用成本。解：应收账款平均收账天数=10 X 30%+20 X 20%+90 X 50%=52（天）应收账款平均余额=（ 5400/360 ） X52 =780 （万元）维持应收账款所需资金=78OX6O%=468 （万元）应收账款机会成本=468X8%=37.44 （万元）坏账成本=54OOX5O%X4%=1O8 （万元）采用乙方案的信用成本=37.44+108+50 =195.44 （万元）（ 3 ）计算以下指标： 甲方案的现金折扣； 乙方案的现金折扣； 甲乙两方案信用成本前收益之差； 甲乙两方案信用成本后收益之

16、差。解：甲方案的现金折扣=0乙方案的现金折扣=5400 X 30% X 2%+5400 X 20% X 1%=43.2 （万元）甲乙两方案信用成本前收益之差=5000 X （ 1-60% ） -5400 X （ 1-60% ） -43.2 = -116.8 （万 元）甲乙两方案信用成本后收益之差=-116.8- （ 140-195.44 ） =-61.36 （万元）（4） 为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。解：因为乙方案信用成本后收益大于甲方案所以企业应选用乙方案例某公司的年赊销收入为 720万元，平均收账期为60天，坏 账损失为赊销额的10%,年收账费用为5万元。该公司认为通过

17、增 加收 账人员等措施，可以使平均收账期降为 50天，坏账损下降为赊 销额的 7%。假设公司的资金成本率为 6%,变动成本率为50%。要求：计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限（每年按360天 计算）。答案：项目原方案新方案应收账款平均余额=日赊销额X平均收*期(720/360)x60=120(720/360)x50=100机会成本=应收账款平均余额X变动成120x50 % X6 %=3.6100x50%x6%=3本率X资金成本率坏账成本=赊销额X*账损失率72OX1O%=72720x7%=50.4，账费用5X言用成本合计80.653.4+X收账费用 X=80.6-53.4=27.2

18、新增收账费用上限=27.2-5=22.2（万元）故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元,四、应收账款日常管理（一）应收账款追踪分析（二）应收账款账龄分析例8-9 应收账款账龄分析已知某企业的账龄分析表如表8-10所示表8-10应收账款账龄分析表比重应收账款 账龄账户数量金额（万元）一7%信用期（设平均为31006060个月）501010超过信用期1个月超2066过信用期2个月超过1044信用期3个月超过信1577用期4个月超过信用1255期5个月超过信用期8226个月超过信用期61666个月以上应收账款余额总计一100100表8-10表明，该企业应收账款余额中，有 60万元尚在

19、信用期,占全部应收账款的60%。过期数额40万元，占全部应收账款的40%,其中逾期在1、2、3、4、5、6个月的，分别为10%、6%、4%、7%、5%、2%o另有6%的应收账款已经逾期半年以上。此时，企 业应 分析预期帐款具体属于那些客户，这些客户是否经常发生拖欠情况，发 生拖欠的原因何在。一般而言，账款的逾期时间越短，收回的 可能性越大，亦即发生坏账损失的程度相对越小；反之，收账的难度及发生坏账损失的可能性也就越大。因此，对不同拖欠时间的账款及不同信用品质的客户，企业应采取不同的收账方法，制定出经济可行的不同收账政策、收账方案；对可能发生的坏账损失，需提前有所准备，充分估计这一因素对企业损益

20、的影响。对尚未过期的应收账款，也不能放松管理与监督，以防发生新的拖欠。（三）应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额）三当期应收账款总计金额例某公司预计2002 年应收账款的总计金额为3000 万元，必Z要的现金支付为2100 万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额为600 万元，则该公司2002 年的应收账款收现保证率为（ ）。（ 2002 年）A. 70%B. 20.75%C. 50%D. 28.57%答案： C解析 :应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额- 当期其他稳定可靠的现金流入总额）三当期应收账款总计金额 =

21、（2100-600 ）八3000= 50%第四节存货一、储备存货的有关成本:迸货费用j?固定进货感本；与迸货次数无关 r （1）进货成本'I变动进货成本：与进货次数有关I迸价成本二年需要H x单价（2） 储存成本固定储存成本：与储存数堡无关1变动储存成本：与储存数璧相关 （ 3）缺货感本：缺货感本是指由于存货供应中断而造成的损失二、存货控制经济批量的概念：存货决策中财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量，能够使存货总成本最低的进货批量，叫作经济订货量或经济批量。（一）经济订货量的基本模型1. 经济订货量基本模型的假设：经济进货批量基本模式以如下假设为前提：(1)企业一定时期的进货总

22、量可以较为准确地予以预测；(2)存货的耗用或者销售比较均衡；(3)存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企 业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位;(4)仓储条件及所需现金不受限制；(5)不允许出现缺货情形；(6)所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。生存e K N |一、一？一、邛均库存=217 7、 1r 2时间2 .相关成本变动进货费用二年进货次数X每次进货费用=(A/Q) XB变动储存成本=年平均库存X单位储存成本=(Q/2) XC3 .最佳采购批量的计算公式及其变形。经济订货量(Q*)基本公式：基本公式演变式存货总成本(TC(QJ

23、) 公式：每年最佳订货次数(N公式：N鼻年需用量/经济订货量二A/Q 计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 答案 : 计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本最佳定货周期( 门公式：t=360/N*经济订货量占用资金( 门公式心年平均库存?单价=(Q72) ? P例题 8-4 :某公司本年度需耗用乙材料36000 千克，该材料采Z购成本为200 元 /千克，年度储存成本为16 元 /千克，平均每次进货费用为 20 元。要求：(1) 计算本年度乙材料的经济进货批量。答案：计算本年度乙材料的经济进货批量本年度乙材料的经济进货批量（3） 计算本年度乙

24、材料经济进货批量下的平均资金占用额。答案 : 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=（300W2） X200=30000（76）（ 4）计算本年度乙材料最佳进货批次。（2001 年）答案 : 计算本年度乙材料最佳进货批次本年度乙材料最佳进货批次=36000A300=120（次）（二）数量折扣（相关成本、计算）相关成本进价成本=年需要量X 单价 =A X P变动进货费用=年进货次数X 每次进货费用=（A/Q ）XB变动储存成本=年平均库存X 单位储存成本=（Q/2 ）XCP345 例 8-11 实行数量折扣的经济进货批量模式某企业甲材料的年需要为16000 千克， 每千克标准价为20 元。

25、 销售企业规定：客户每批购买量不足1000 千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000 千克以上，2000 千克以下的，价格优惠2%; 每批购买量 2000 千克以上的，价格优惠3% o 已知每批进货费用6 00 元，单位材料的年储存成本30 元。则按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为:每次进货800 千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=16000 X 20+16000/800 X 600+800/2 X 30=344000 （元 ）每次进货1000 千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本= 16000x20x （1-2%） +16000/1000X600+1000/2X30=

26、338200 （ 元 ）每次进货2000 千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本= 16000x20x （1-3%） +16000/2000X600+2000/2X30=345200 （ 元 ）通过比较发现，每次进货为1000 千克时的存货相关总成本最低，所以此时最佳经济进货批量为1000 千克。例题 8-5 某公司每年需用某种材料8000 吨，每次订货成本Z40 0 元，每件材料的年储存成本为40 元，该种材料买价为1500 元 /吨。要求：(1)每次购入多少吨，可使全年与进货批量相关的总成本达到最低？此时相关总成本为多少？答案：若不享：受折扣(1)年相关总成本(2)若一次订购量在500吨

27、以上时可获2%的折扣，在1000吨件以上时可获3%折扣，要求填写下表，并判断公司最经济订货量为多少？答案：订购量平均库存储存成本订货次数进货费用进价成本相关总成本400200200X408000/40020X4001500x80001201600050025010000166400117600001176400100050020000832001164000011663200(三)考虑缺货(相关成本、公式)三、存货日常管理（一）存货储存期控制：1?存货费用分类: 2.基本公式一 毛利-固宦储存费-销售税金及附加存贝保本储存天数一每日变动储存费存货尿利储存天数工毛利-固宦储存费-含官售税金及附加

28、-目标利润每日变动储存费批进批出存货的盈利（或亏损）的计算 =每日变动储存费x （保 本 储存天数-实际储存天数）进批出存货的盈利（或亏损）的计算=每日变动储存费X （保本储存天数-实际储存天数）教材P348例13【例8-13 存货储存期控制商品流通企业购进甲商品2000件，单位进价（不含增值税）100元，单位售价120元（不含增值税），经销该批商品的一次费用为20000元，若货款均来自银行贷款，年利率 10.8%,该批存货的 月保管费用率3%。，销售税金及附加1600元。要求：计算该批存货的保本储存期;计算如下:每日变动储存费=购进批量X购进单价X日变动储存费率=2000X100X（10.8

29、%/360+3%/30=80 （元）存货保本储存天数二毛利-固定储存费-销售税金及附加每日变动储存费若企业要求获得3%的投资利润率，计算保利期计算如下：目标利润=投资额X投资利润率=2000 X 100 x3%=6000（元）存货尿利储存天数二毛利-固宦储存费-含官售税金及附加-目标利润每日变动储存费若该批存货实际储存了 200天，问能否实现3%的目标投资利润率，差额多少；计算如下：批进批出经销该商品实际获利额二每日变动储存费 X （保本储存天数实际储存天数）=80 X （230-200 ） =2400（元）利润=实际利润目标利润=2400-6000=-3600（元）利润率=实际利润率-目标利润率若该批存货亏损了 4000元，际储存天数因为：该批存货获利额=每日变动储存费X （保本储存天数-实际储存天数）=80 X （230-200 ） =2400（元）故：3.批进零出存货的盈利与亏损的计算存货平均保本储存天闺J毛利-固定储存费-销售税金及附加u每日变动储存费右?伴币曲仲刊储存丁抄毛利-固定储存费-$自售税金庄附加-目标利润彳宁*平均保利储存天数二 每日变动储存费批进零出存货的盈利（或亏损）=每日变动储存费X 平均保本天数-平均实际储存天数=每日变动储存费X 平均保本天数-（零散售完天数+1） /2教材P351 例8-14 批进零售的存货控制模式企业购进H型存货2000件，购进单