第02章证券与证券投资

1、第二章第二章 证券与证券投资证券与证券投资 本章学习目标本章学习目标1.1.掌握证券和有价证券的含义、特征及分类掌握证券和有价证券的含义、特征及分类2.2.了解证券投资的目的与特征了解证券投资的目的与特征3.3.理解证券投资应遵循的原则理解证券投资应遵循的原则4.4.理解金融创新与证券投资的关系理解金融创新与证券投资的关系5.5.了解我国证券投资中的金融创新了解我国证券投资中的金融创新关键词：证券关键词：证券 无价证券无价证券 有价证券有价证券 证券投资证券投资 金融创新金融创新第一节第一节 证券及有价证券证券及有价证券 一般意义上，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面一般意义上，证券是指用

2、以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。特定权益，或证明其曾经发生过的行为。 从法律意义讲，证券是指各类记载并代表一定权利的法律从法律意义讲，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人有权依其所持证券记载的内凭证的统称，用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。容而取得应有的权益。 一、证券内涵与分类一、证券内涵与分类（一）内涵（一）内涵 问题问题 1.1.现金及现金的替代物是证券吗？现金及现金的替代物是证券吗？ 2.2.信用证、证明是

3、证券吗？可以投资吗？信用证、证明是证券吗？可以投资吗？ 3.3.存款单、借据、收据、定期存款存折是证券吗？可以存款单、借据、收据、定期存款存折是证券吗？可以投资吗？投资吗？ 4.4.股票、债券是证券吗？可以投资吗？股票、债券是证券吗？可以投资吗？（二）证券分类（二）证券分类广义上证券分为三类：证据证券、凭证证券、有价证券广义上证券分为三类：证据证券、凭证证券、有价证券证据证券证据证券：单纯证明一种事实的书面文件，如单纯证明一种事实的书面文件，如信用证信用证，证明发生了一桩交，证明发生了一桩交易且交易方在银行中有足够的资金。易且交易方在银行中有足够的资金。凭证证券：凭证证券：证明证券持有人是某种

4、证明证券持有人是某种私权私权的合法所有者，当事人所履行的义的合法所有者，当事人所履行的义务是有效的，但是该凭证不得转让。如存款单、收据、存折等，务是有效的，但是该凭证不得转让。如存款单、收据、存折等，他们代表了所有权，但不能真正的单独转让履行权利。他们代表了所有权，但不能真正的单独转让履行权利。有价证券：有价证券：证明持有人是对某种有价物的权利所有者，此凭证可以转让。证明持有人是对某种有价物的权利所有者，此凭证可以转让。比如银行券、股票、货运单等。比如银行券、股票、货运单等。另外：证券有设权证券与证权证券之分另外：证券有设权证券与证权证券之分按照证券作用不同的一种分类。按照证券作用不同的一种分

5、类。“设权设权”是与是与“证权证权”相对而言的。相对而言的。设权证券设权证券是指证券所代表的权利原先并不存在，而是随着证券是指证券所代表的权利原先并不存在，而是随着证券的制作而产生，即相关权利的发生是以证券的制作和存在为条的制作而产生，即相关权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。件的。 支票、汇票等属设权证券。支票、汇票等属设权证券。证权证券证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，证券仅仅作是指证券是权利的一种物化的外在形式，证券仅仅作为权利的载体，而在证券制作之前相关权利就已经存在。为权利的载体，而在证券制作之前相关权利就已经存在。 例如，股票属于证权证券，所代表的是股东权利，其发行是

6、以例如，股票属于证权证券，所代表的是股东权利，其发行是以股份的存在为条件的。股票只是将已经存在的股东权利表现为股份的存在为条件的。股票只是将已经存在的股东权利表现为证券的形式，其作用不是创造股东的权利，而是证明本来就已证券的形式，其作用不是创造股东的权利，而是证明本来就已经存在的股东权利。经存在的股东权利。 有价证券是一种具有一定票面金额，证明持有人或指定的有价证券是一种具有一定票面金额，证明持有人或指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。或者说，特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。或者说，有价证券是指持有人或指定主体有权按期获得一定收入，有价证券是指持有人或指定主体有权按期获得

7、一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。 本身没有价值，但有价格。本身没有价值，但有价格。 有价证券可以投资。有价证券可以投资。 有价证券为狭义的证券。以后讲到的证券均指有价证券有价证券为狭义的证券。以后讲到的证券均指有价证券 （注意：有价证券本身亦有广义与狭义之分。（注意：有价证券本身亦有广义与狭义之分。二、有价证券的分类二、有价证券的分类（一）按财产权利性质（所体现的内容）不同分为（一）按财产权利性质（所体现的内容）不同分为：1.货币证券货币证券对货币有请求权（索取权）的凭证，即凭该证券可要求得到货对货币有请求权（索取权）的凭证，即凭该证券可要

8、求得到货币现金，可代替货币流通使用。包括两大类：商业证券（商业币现金，可代替货币流通使用。包括两大类：商业证券（商业汇票和本票）、银行证券（银行本票、汇票和支票）汇票和本票）、银行证券（银行本票、汇票和支票）(1)(1)支票；支票；(2)(2)汇票；汇票；(3)(3)本票本票；(4)短期国债、可转让存单。短期国债、可转让存单。2.2.资本证券资本证券（狭义之有价证券）。（狭义之有价证券）。指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的、具有指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的、具有一定利益分配（收入）请求权的凭证一定利益分配（收入）请求权的凭证 。(1)(1)股权证券：股票；股权

9、证券：股票；(2)(2)债权证券：各种债券；（债权证券：各种债券；（3 3）其他）其他3.3.货物证券（商品证券）货物证券（商品证券）对货物（商品）有请求权（所有权或使用权）的凭证，如货运对货物（商品）有请求权（所有权或使用权）的凭证，如货运单、提单等单、提单等所谓证券实际上有三个层面的含义。所谓证券实际上有三个层面的含义。一是广义的证券，即记载和代表一定权利的书面凭证，包一是广义的证券，即记载和代表一定权利的书面凭证，包括无价证券和有价证券两种。括无价证券和有价证券两种。二是中义的证券，即记载和表示一定财产权利并可转让的二是中义的证券，即记载和表示一定财产权利并可转让的书面凭证，也就是通常意

10、义上所说的有价证券，包括商品书面凭证，也就是通常意义上所说的有价证券，包括商品（货物）证券、货币证券和资本证券。（货物）证券、货币证券和资本证券。三是狭义的证券，即应纳入证券法调整范围的特定的有价三是狭义的证券，即应纳入证券法调整范围的特定的有价证券证券资本证券，主要包括股票、债券、投资基金券、新资本证券，主要包括股票、债券、投资基金券、新股认购证等。股认购证等。证证 券券 股票股票 债券债券 基金基金 金融期货金融期货 金融期权金融期权 金融互换金融互换 货币证券货币证券：汇票、本票、支票等汇票、本票、支票等 货物证券货物证券：提货单、运货单、栈单等：提货单、运货单、栈单等 资本证券资本证券

11、 有价证券有价证券 无价证券无价证券证据证券证据证券 凭证证券凭证证券 其它衍生工具其它衍生工具衍生工具衍生工具 （二）按发行主体不同，分为（二）按发行主体不同，分为：1.政府证券政府证券政府为筹措财政资金或建设资金，凭借国家信用，按照一定政府为筹措财政资金或建设资金，凭借国家信用，按照一定程序向投资者出具的有价证券。主要指政府债券。程序向投资者出具的有价证券。主要指政府债券。2.金融证券金融证券商业银行及非银行金融机构向投资者发行的有价证券。商业银行及非银行金融机构向投资者发行的有价证券。包括股票、金融债券、大额可转让定期存单（包括股票、金融债券、大额可转让定期存单（CD）等）等。3.公司证

12、券公司证券公司为筹措资金而发行的有价证券。公司为筹措资金而发行的有价证券。包括股票包括股票stock，公司债券，公司债券corporate bond。（三）根据上市与否，分为上市证券和非上市证券（三）根据上市与否，分为上市证券和非上市证券1.1.上市证券上市证券又称挂牌证券，指证券主管机关批准，获得资格在交易所内进又称挂牌证券，指证券主管机关批准，获得资格在交易所内进行公开买卖的有价证券。行公开买卖的有价证券。证券上市可以扩大上市公司的社会影响，扩大经济实力。证券上市可以扩大上市公司的社会影响，扩大经济实力。 2.2.非上市证券非上市证券亦称非挂牌证券、场外证券，它是指未在证券交易所登记挂牌，

13、亦称非挂牌证券、场外证券，它是指未在证券交易所登记挂牌，由公司自行发行或推销的股票或债券。由公司自行发行或推销的股票或债券。与上市证券相比，筹资成本较高，公司社会影响小。与上市证券相比，筹资成本较高，公司社会影响小。 （四）按募集方式，分为公募证券和私募证券（四）按募集方式，分为公募证券和私募证券1.1.公募证券公募证券公开发行的证券，审核较为严格并采用公示制度公开发行的证券，审核较为严格并采用公示制度。 2.2.私募证券私募证券向少数特定的投资者发行的证券，审核较为宽松。向少数特定的投资者发行的证券，审核较为宽松。 （五）按证券所代表权利性质，分为股票、债券和其他证券（五）按证券所代表权利性

14、质，分为股票、债券和其他证券其他证券包括基金证券、证券衍生品（如金融期货、可转换证其他证券包括基金证券、证券衍生品（如金融期货、可转换证券、权证等）券、权证等） 三、有价证券的特征三、有价证券的特征说法很多，注意正确说法很多，注意正确理解理解收益性收益性流动性流动性风险性风险性产权性产权性期限性期限性偿还性偿还性价格波动性价格波动性 风险意识风险意识 风险指风险指“未来结果的不确定性或损失未来结果的不确定性或损失”，进一步，进一步定义为定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。 风险偏

15、好有三类：风险规避；风险中立；风险爱风险偏好有三类：风险规避；风险中立；风险爱好。好。四、有价证券的功能四、有价证券的功能投资工具投资工具 筹资工具筹资工具 提高资金的使用效率提高资金的使用效率 国家进行宏观经济调控的重要工具国家进行宏观经济调控的重要工具（周小川的（周小川的“池子论池子论”） 第二节第二节 证券投资证券投资投资的内涵非常丰富。投资的内涵非常丰富。广义的投资广义的投资是指以将来获得收益为目的而预先垫支资本及货币是指以将来获得收益为目的而预先垫支资本及货币的各种经济行为（如固定资产投资、房地产投资、信托投资、的各种经济行为（如固定资产投资、房地产投资、信托投资、保险投资等），以及

16、通过买卖或持有股票、债券、基金等所进保险投资等），以及通过买卖或持有股票、债券、基金等所进行的有价证券投资等等；行的有价证券投资等等；狭义的投资狭义的投资则仅仅指证券投资，即买卖各类有价证券以期获得则仅仅指证券投资，即买卖各类有价证券以期获得收益的行为。收益的行为。投资是货币转化为资本的过程投资是货币转化为资本的过程。一、证券投资的涵义与目的一、证券投资的涵义与目的 证券投资是指投资者（包括法人和自然人）通过购买、持有或证券投资是指投资者（包括法人和自然人）通过购买、持有或转让有价证券，以期获得收益的行为活动。转让有价证券，以期获得收益的行为活动。在证券投资过程中投资者投入货币或实物，形成有价

17、证券形态在证券投资过程中投资者投入货币或实物，形成有价证券形态的金融资产，并期望通过持有和买卖这种金融资产的金融资产，并期望通过持有和买卖这种金融资产获取增值收获取增值收益。益。 收益总是伴随着风险。预期收益越高时，风险也越大。收益总是伴随着风险。预期收益越高时，风险也越大。 因此，投资者进行证券投资的目的实际上是追求净效用的最因此，投资者进行证券投资的目的实际上是追求净效用的最大化：在预期收益既定的情况下追求风险最小化或者在风险大化：在预期收益既定的情况下追求风险最小化或者在风险既定的情况下追求收益最大化。既定的情况下追求收益最大化。 具体而言：具体而言： 1.博取收益：投资与投机收益；博取

18、收益：投资与投机收益； 2.参与公司经营决策；参与公司经营决策； 3.风险分散与转移；风险分散与转移； 4.提高资产流动性；提高资产流动性； 5.其他，如避税、规避现金风险、自我表现、情绪、习惯等其他，如避税、规避现金风险、自我表现、情绪、习惯等 投资者投资者厌恶风险厌恶风险二、证券投资特征二、证券投资特征（一）证券投资是一种有目的的经济行为（一）证券投资是一种有目的的经济行为投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。（二）证券投资具有一定的时间性（二）证券投资具有一定的时间性在证券投资过程中，从投入资金到将来获益，须经过一定的时在证券投资过程中，从投入资金到将来获益，须经过一定的时间间隔

19、，这是一个行为过程，时间间隔越长，发生不可预测事间间隔，这是一个行为过程，时间间隔越长，发生不可预测事件的可能性就越大，相应地未来收益的不确定性就越大，风险件的可能性就越大，相应地未来收益的不确定性就越大，风险越高。越高。 （三）证券投资具有风险性（三）证券投资具有风险性三、证券投资的基本操作程序三、证券投资的基本操作程序 1.1.投资准备阶段：投资准备阶段：资金、投资知识、心理准备资金、投资知识、心理准备2.2.信息搜集、整理与分析信息搜集、整理与分析3.3.投资决策与实施投资决策与实施4.4.投资管理与策略调整投资管理与策略调整四、证券投资应遵循的基本原则四、证券投资应遵循的基本原则（一）

20、收益与风险相匹配原则（一）收益与风险相匹配原则 （二）分散投资原则（二）分散投资原则 （三）（三）理智投资原则理智投资原则 不能感情用事，而应该冷静而慎重。要善于控制自己的不能感情用事，而应该冷静而慎重。要善于控制自己的情绪，不要过多地受各种传言的影响。要对各种证券加以细心情绪，不要过多地受各种传言的影响。要对各种证券加以细心地比较，最后再作出投资决定。地比较，最后再作出投资决定。 （四）能力充实原则（四）能力充实原则 第三节第三节 金融创新与证券投资金融创新与证券投资 一、金融创新与证券投资的关系金融创新与证券投资的关系 一方面，金融创新是推动证券投资发展的根源，也是资本市一方面，金融创新是

21、推动证券投资发展的根源，也是资本市场发展的永恒主题场发展的永恒主题。没有创新也就没有证券投资的发展。没有创新也就没有证券投资的发展。证券投资中的金融创新是整个金融创新的重要组成部分，它证券投资中的金融创新是整个金融创新的重要组成部分，它既包括既包括证券投资工具的创新，证券投资工具的创新，也包括证券市场的也包括证券市场的制度创新制度创新等等多方面内容。多方面内容。另一方面，证券投资的不断发展，也极大地促进了金融创新另一方面，证券投资的不断发展，也极大地促进了金融创新步伐。步伐。 我国证券投资领域中的金融创新体现在很多方面，比如证券投我国证券投资领域中的金融创新体现在很多方面，比如证券投资中的制度

22、创新、结构创新、证券投资工具创新等等。资中的制度创新、结构创新、证券投资工具创新等等。 二、我国证券投资中的金融创新我国证券投资中的金融创新 （一）我国证券投资中的制度创新（一）我国证券投资中的制度创新1 1、矫正角色定位，解除政府的隐性担保责任；、矫正角色定位，解除政府的隐性担保责任；2 2、严格市场标准，消除上市公司质量隐患：从市场发展角度、严格市场标准，消除上市公司质量隐患：从市场发展角度提高上市公司质量；建立健全上市公司退出机制提高上市公司质量；建立健全上市公司退出机制 3 3、规范监管体系，确保市场监管制度化、规范监管体系，确保市场监管制度化4 4、股权分置改革、股权分置改革 （二）我国证券投资中的结构创新（二）我国证券投资中的结构创新 一个完整健全的证券市场，应该依据投资者不同的偏好、筹资一个完整健全的证券市场，应该依据投资者不同的偏好、筹资者不同的资金需求、证券投资产品的不同特性而提供多样化的者不同的资金需求、证券投资产品的不同特性而提供多样化的选择途径，因此，它应是一个多层次的市场体系。选择途径，因此，它应是一个多层次的市场体系。20012001年，中国代办股份转让系统正式启