财务管理习题答案陈宝锋

1、弟一早一、思考题1、P4、P5 2、见本章第二节的内容3、P14 4、资金的需求和供求5、P22、P23二、判断题5： X V V三、选择题1 4： D AC ABCD BCD弟一早一、思考题1、见本章第一节内容，第28页2、单利是指只按原始金额或本金支付（或收取）的利息；复利是指一项投资中产生的利息再加回到本金中继续计算利息，即俗称“利 滚利”。与单利相比，复利对投资价值的作用更大，因而财务管理中考虑资金时 间价值一般用复利。3、年金是指一系列定期等额的收付款项。有关具体计算见本章第二节内容。4、风险报酬是指投资者因冒着风险进行投资而要求的超过时间价值的那部分额外报酬。风险与报酬关系见本章第

2、二节第五目的内容。5、 公式运用：R p=B p (K m- R f)二、判断题1 5： X V XX X三、计算题1、 F=P(l+i) 2=600000X( 1+8%) 2=600000X( F/P,8 % ,2 ) =600000X 1.1664=699840 元2、P=F/(l+i) 3=180000/ (1+9%) 3=180000X (P/F, 9 %, 3)=180000 X0.7722=138996 元3、p 二 AX (P/A, 8 % ,8) (1+8 % )=1500 X 5. 7466 X 1.08=9309. 492 元 9000元，故该公司应选择购买该设备。4、F=

3、AX (F/A, 8 %, 5)= 80000 X 5. 8666=469328 元。5、 p=AX (P/A, 6 % ,5) , 120000-50000=A*4. 2124o A=16617. 6 元/ 年二1384.8 元/月6、A=F/(F/A, 9 %, 10)=1000/15. 193=65.820 万元。7、F=PX (F/P, 12 %,10)=200000 X 3.1058=621160 元,F=A X (F/A, 10 %, 5), A=F/(F/A 10%, 5)=621160/6. 1051=101744. 4 元8、3 年后本息=F=PX (F/P, 16 %, 5

4、)=5000 X 1. 5609=7804. 5 万元1) P=AX (P/A, 16 %, 8), A=P/( P/A, 16 %, 8)=7804. 5/4. 3436=1796. 78 万元2) P=AX (P/A, 16 %, 8), (P/A, 16% , n)=7804. 5/1500=5. 203当i=16 %时，查表得知至少需要12年才能还清。9、期利率 i=r/m=12 % /4=3 % ,期数 n=4P=F X (P/F, 3 % ,4)=1000 X 0. 8885=888. 5 元10、由 A(l+i)ziA(l+r/MFm 得 i=(l+r/MFm 1,则 il=(l

5、 + 12 %/12)八 12 1=0. 1268i2=(l + 12.2 % /12)A2 1=0. 1257因为il > i2，故第二家银行的利润率条件更有吸引力。11、K a=R f+pa( K m-R f) =8 %+l. 5X 14% =0. 29Kb=Rf+ pb(Km-Rf) =8 % +1X 14%=0. 22Kc=Rf+ pc(KmR f) =8 % +0. 4X14%=0. 136Kd=Rf+ pd(KmR f)= 8 % +2. 5X 14%=0. 4312、略 13、(1) KmR f=13% 5%=8%即市场风险报酬率为8%2)K =Rf+ p ( K mR f

6、)=5 %+l. 5X8% =0. 173) ) K = R f+ p ( K m-R f)=5 % + 0. 8 X( 13% 5%)=0. 114 > 期望报酬率o. 11 ,故不应当进行投资。4)K =R f+ p ( K mR f)12. 2%=5%+pX 8%, p =0. 9o第三章企业财务分析与评价思考题P57- 1, 59 2 P62 3 P71-73 4P68 5P77 6P78判断题:1_5 xVxxx单选：1-5 BCDAD多选题：1ABCD 2ACDE 3BCD 4BCD 5 AD计算题：）流动比率=流动资产/流动负债=4050/218=2. 06产权比率=负债总

7、额/所有者权益=590/720=0. 82资产负债率=负债总额/资产总额=590/1310=0. 45权益乘数=1/1-资产负债率=1.82）应收帐款周转率=主营业务收入总额/应收帐款平均余额=6. 6同理求的，固定资产周转率=1.25总资产周转率=0. 443）销售净利率=净利润/销售收入=0. 24净资产收益率=净利润/平均净资产=0. 35 2 1 ）流动比率=1. 98存货周转率=主营业务成本/存货平均额=6. 68资产负债率=0. 35利息保障率=息税前利率总额./利息支出=1. 852）和同行业平均数相比，该公司经营可能存在以下问题：A ,没有充分利用负债的杠杆效应，制约了企业发展

8、B ,利息保障倍数过低，公司筹资信用降低第四章、思考题1、P952、优点：能为财务管理者提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺点：倘若有关固定比率的假定失实，据以进行预测就会形成错误的结因此，在有关因果。素发生变动的情况下，必须相应地进行调整。3、 P97-P984、 P99-P1005、 P107-P109判断题三、单选1、 5、BCABC 68、BCC四、多选15、 ABCD ABDE ADEABC ACD五、计算题1、解：预计销售收入=2200000新增销售额=200000新增的货币资金=50000/2000000*200000=5000新增的应收账款二 15000

9、0/2000000*200000二 15000新增的存货=60000/2000000*200000=6000新增的固定资产净值二650000/2000000*200000=65000新增的应付账款=100000/2000000*200000二 10000新增的应付票据=150000/2000000*200000=15000预计留存收益增加额=2200000*10%* (1-30%) *50%=77000敏感性资产增加额=® +=91000敏感性负债增加额=© +=25000外部融资需求二敏感性资产增加额-敏感性负债增加额-预计留存收益增加额=91000-25000- 770

10、00=-11000则；现金多余二nooo大同公司2003年预计的资产负债表项目金额项目金额流动资产流动负债货币资金66000应付账款110000应收账款165000应付票据165000存货66000长期借款200000流动资产合计297000负债合计475000长期投资50000股东权益固定资产原值股本300000减：累计折旧留存收益287000固定资产净值715000股东权益合计587000资产总计1062000负债股东权益合计10620002、年度1998199920002001产销量X/件400200300500资金占用量y/元 x*y 300000 200000 280000 4000

11、00120000000400000008400000020000000016000040000900002500002002 合计n=540018003200001500000B<=1800马二 1500000128000000572000000刀 xy=572000000160000700000刀 xx=700000整理后的产销量和资金变化情况表将表的资料代入公式得a=7846L54不变资金），b=615.38 （单位 可变资金）则 y=78461. 54+615. 38x当 x=600 时 y=447689.543、第一季度的销售收入预算月份预计销售额 收到上月应收账款 收到本月销售

12、货款 现金收入合计1 10000020000 600008000021500004000090000130000320000060000120000180000六、2003年度甲企业销售预算表季度预计销售量/件 预计单位售价/元销售收入/元1200010023000100340001004全年30001200010010020000030000040000030000012000002003年度甲企业预计现金收入计算表季度预计销售额收到上季应收款收到本季销售额现金收入合计1 200000 100000 1200002 300000 80000 1800004000001200002400004

13、全年 3000001200000 160000 460000 180000 7200002200002600003600003400001180000季度1234全年预计销售量200030004000300012000加：预计期末存货量3004003002001200减：期初存货量2003004003001200预计生产量210031003900290012000年生产预算甲企业2003直接材料预算季度 预计生产量/件 单位产品材料用量/kg 生产需用量/kg 加：预计期末存量/kg 减：预计期初存量/kg 预计材料采购量/kg 单价/元预计采购金额/元1 21002 4200 1240800

14、 464010231002620015601240652010390027800116015607400104640065200740002003年材料采购现金支出计算表42900258001000116056401056400季度预计材料采购金额本季度的50%上季度的50%1 46400 23200 200002 65200 32600 23200全年 120002 240004960 4760242001024296034全年740005640024296037000282001214803260037000112800现金支付合计季度预计生产量/件单位产品所需工时/h直接人工总工时/h每

15、小时人工成本11兀/h ）直接人工总成本/元43200 55800 直接人工预算表12210031004 48400124005 5420006200069600652002342803 4全年39002900120004 4415600 11600480005 5578000 58000240000季度预计生产量/件 变动制造费用 固定制造费用 合计减：折旧 现金支出合计制造费用预算1221003100336004960060000600009360010960010000100008360099600339006240060000122400100001124004290046400600

16、001064001000096400全年1204819200024000043200040000392000产品成本预算用量单位成 本直接材料2kg直接人工4h变动制造费用4h单位产品分配的固定制造费用4h单位成本合计10 元/kg 20 元5兀/h 20元4元/h 16元尔98元 19.92元/L76项目销售费用及管理费用：变动费用部分（销售收入的5%）固定部分折旧费现金支出合计甲企业销售费用和管理费用12100001500040000400005000500045000500003200004000050005500041500040000500050000全年60000160000200

17、00200000季度期初现金余额加：销货现金收入 可供使用现金 现金需要量：购买材料现金预算1228000 29200220000 260000248000 28920043200 5580034全年268002230028000360000 340000 1180000386800 362300 12080006960065200233800支付直接工资 支付制造费用 销售费用与管理费用 购买设备 所得税 支付现金股利 现金支付额合计 期末最佳现金余额 现金需要量合计 现金多余或不足 现金的筹集与使用 向银行借款 偿还借款本息 期末现金余额42000620008360099600450005

18、00004000050005000400002188003524002000020000238800372400 9200-8320078000 58000112400 9640055000 5000050005000320000 27460020000 20000340000 29460046800 6770090000284322680044500 5125022300 36450240000392000200000400002000040000116580020000118580022200900009575036450销售收入减；销售成本销售毛利减：销售费用与管理费用利息费用所得税税后

19、利润甲企业2003年预计利润表120000091200028800022000057502000042250资产流动资产：现金应收账款存货流动资产合计 固定资产减：累计折旧 固定资产净值 资产合计甲企业预计资产负债表年初数 期末数负债及所有者权益 流动负债：2800036450应付账款100000120000 长期借款2320025200负债合计151200 181650所有者权益:200000 240000 股本50000110000留存收益150000301200130000311650所有者权益合计 负债及所有者权益年初数200003000050000200000512002512003

20、01200期末数28200300005820020000053450253450311650思考题第五章1、见课本各筹资方式的优缺点（第一节）2、 自行发挥有理即可。3、 从概念和计算方式的不同来进行回答。4、 见课本第131页至132页，主要在第132页。5、 见课本第134页6、 因为筹资规模的扩大必然引起个别资本成本的增加，所以也会增加边际资本成本。判断题1 5： x V V V610： V x V x选择题(单选)1 - 5： BCBAD6- 10:DADAB4、 多选题1 5： AD ABCD CD BCD AD6-10: CD AC ABCDBD BC5、 计算题1、甲方案的资本成

21、本Kb=500X 10%X (1 40%) /500=6 %乙方案的资本成本：发行长期债券的资本成本Kb=200x 10%x （1发行普通股的资本成本K b=300X 8% /300-40%) /200=6 %4%=12%乙方案的综合资本成本Kw= 200/500 X 6%+ 300/500 X 12% =9. 6%因甲方案的资本成本小于乙方案的资本成本，即 6%v 9.6 %,故 选择甲方案。=36. 5 万元，40%2、先计算个别资本成本：债券资本成本：K b= 100X 10%X (1 - 33%)/1000(1 - 2%)6. 84%优先股资本成本：K p= 500X 7% /500(

22、1 3% )=7. 22 %普通股资本成本：K c= 1000X 10% /1000(1 4% ) + 4%=14. 42 %综合资本成本 K w= 1000/2500X 6. 84%+ 500/2500 X 7. 22 %+ 1000/2500X 14.42 %= 9.95%3、 由题知：债务为200万元，权益资本为800万元每股收益 EPS=(EBIT-I) (1-T)/N(1)甲方案发行普通股 EPS= (EBIT-20) (1-33 %)/15乙方案筹借长期债务EPS=(EBIT-40) (1-33 %)/10联立，求出EBIT=80万元，即息税前筹资无差别点位80万元。2)增发普通股

23、每股盈余无差别点的每股收益EPS=(80-20)(1-33 % )/15=2.68 元增加 债务每 股盈余 无差别点的每 股收益EPS=(80-40) (1-33 % )/10=2.68 元即每股盈余无差别点的每股收益为2.68元。当增加筹资后，EBIT=160万元，此时：甲方案 EPS=(EBIT-I) (1-T)/N= (160-20) (1-33 % )/15=6. 25 元 乙 方案 EPS= (160-40) (1-33 % )/10=8. 04 元由于乙方案的每股收益大于甲方案的每股收益，故选择乙方案进行 追加筹 资。、资本种类目标资本结构()新筹资额/万元资金成本(%)筹资突破点

24、/万元长期借款2050及以下425050以上8普通股8080及以下1010080以上124企业筹资突破点:各筹资总额的边际资本成本：100 万元以下：20%x 4% + 80%x 10% = 8. 8 %100 万元 250 万元：20%x 4% + 80%X 12%= 10.4 %250 万元以上：20%x 8% + 80%X 12%= 11. 2 %5、 由题已知S=150万元，VC=15C万元X 80% =120万元，F=20万总资产60万元，负债60万元X 40% =24万元，所有者权益总额权益净利率二净利润/净资产二(10-24 X 10 % ) X=36. 5 万元，T=40%1-

25、40 %) /36=0. 13经营杠杆系数二(150-150 X 80%)/ ( 150-150 X 80% -20 )=30/10=3财务杠杆系数=(150-150X 80% -20) / ( 10-24X 10%) =1. 32总杠杆系数=3X 1.32=3.961)以追加实收资本方式取得：权益净利率=150 X( 1 + 20%)X( 1-65 %) -25-24 X10% X( 1-40%) /86=0. 25经营杠杆系数 D0L= 150X( l + 20%)X( 1-65%) / 150X( 1 + 20%) ( l-65%)-25=1.66DFL=38/38-2. 4 ) =1.

26、 07DTL=1. 66X 1.07=1.77622)以追加债务的方式取得：权益净利率=150 X( 1 + 20%) ( 1-65%)- 25-( 24X 10%+50X 14%) ( 1-40%) /36=17. 16/36=0. 48DFL=38/(38-9. 4)=1. 33D0L=63/38=l. 66DTL=1. 66X 1.33=2.21方案(1)与原来的比较，提高了权益净利率，同时也降低了总杠杆系数，因此可改变经营计划；方案(2)也在提高权益净利率的同时降低了总杠杆系数，因此可改变经营计划。6、( 1 )增发普通股：EPS1=( 100-200 X 6%)( 1-50 %) /

27、 ( 10+300/60)=2.93 元发行债券： EP S2= 100- ( 200 X 6 %+ 300 X 8 %) (1-50 %)/10=3. 22)EPS1=(EBIT1-12)(1-50)/15,EPS2=(EBIT2-36) (1-50 %)/10EPS1=EPS2, 即 EBIT1 =EBIT2 时，无差别点 EBIT=84 万元。如图所示当息税前利润EBIT不超过84万元时，应选择普通股筹资方式；在EBIT=84时，两种筹资方式没有差异；当EBIT>84时，应选择 债务筹资方式，此时每股收益要大于普通股的每股收益。(3)预期EBIT=100万元，但其介于60万元和14

28、0万元之间的概率为2/3 ,为保险起见，应选择普通股筹资方式。(4)因为EBIT=150万元，大于每股收益无差别点的EBIT,且其概率可能性较大，选择债务筹资方式获得的每股收益比普通股筹资要大，并且 风险也较小。7、( 1)K b=900X 8%X( 1-33%)/800 X( 1-3 %) =6. 22 %(2) K 1=200 X 7 % X ( 1-33 % ) /200 X ( 1-1 % -10 %) =5. 3 %(3) K p=100X 12. 5 % / ( 150-5)=8. 62 %(4) K c=1000X 9% /1100 X( 1-4 %) + 2% =10. 52

29、%(5)总额=900+200+100+100=2200 万元(100/2200 )X 8.62 %+( 1000/2200 )X 10. 52 % = 8. 20 %K wb=( 900/2200 )X 6.22 %+( 200/2200 )X 5. 3 % +8未增资前，S二100万元，V0100万元X 70% =70万元，F二20万元,总资产50万元，负债=50X 40%=20万元。净资产收益率=(100-70-20-2. 67 ) (1-40%)/(50-30) =14. 66 %D0L0 22(10 + 20 ) /10=3DFL0=10 心 0-2.67)=1.36,其中，K 1=1

30、 (1-T) /L(l- f c)=20 X 8% /(I -40 %) =2. 67DTL0=D0XLDFL=3X 1.36=4. 08.增资后：a)以发行股票取得资金：净资产收益率=100 (1+ 20%) (1-60 %)-25-2. 67 X1-40%)/70=17. 43 %DOL1= (23+25)/23=2.09DFL1=23/(23-2. 67)=1.31DTL1=2. 09X 1.31=2.7379因为未增资前的净资产收益率16. 8冰增资后的18. 34 %且DTL0> DTL1,即总风险降低，故可以改变经营计划。b)以发行债券取得：净资产收益率=100X (1+20

31、%) X ( 1-60%) -25-6. 671-40 %) /30=32. 66 %D0L2= (23+25)/23=2.09DFL2=23/(23-6. 67)=1.41DTL2=D0LX2DFL2=2. 09X 1.41=2.9469很明显，净资产收益率得到大幅提高，且总风险也相对较低，因此 应改变经营计划。9、资本结构：负债：3000万元所有者权益：800万元总资产：3800万元1)计算普通股每股收益发行债券 EP St2000-(4000 X 90 +30008%) ( 1 -33 %)/800=l. 1725 发行优先股 EPS2= (2000-3000 X 8%) X (1-33

32、 %)-4000 10%/800=0. 974发行普通股EPS3=(2000-30008%) (1-33 %)/(200+800)=1. 1792(2)EPS>(EBIT1-6OO) (1-33 %)/800 EPS2= (EBIT2-240)(1-33 %)-400/800 EPS3=( EBIT3-240) (1-33 %)/1000增发普通股和债券筹资无差别点，联立，得 EBIT=2040增发普通股和优先股筹资无差别点，联立，得EBIT=322507(3)筹资前的财务杠杆系数DFL0=1600/(1600-240)=1. 18增发债券：DFLl=2000/(2000-600)=1.

33、 43增发优先股：DFL2=2000/(2000-240)=1. 14增发普通股：DFL3=2000/(2000-240)=1. 14(4)从上面的计算结果可以看到，增发普通股和增发优先股的财务杠杆系数一样，而发行普通股获得的每股收益是最大的，因此选择增发普通股 的筹资方式。(5)假设提供1000万元的新增息税前利润，那么EBIT=2600万元，从图中可以看出，2600万元V322507万元，选择普通股筹资方式获取的每股收益最大；当c EBIT=4000万元，EBIT=5600万元，在普通股与优选股筹资方式之间进行选择，此时，应选择优先股筹资方式。第八章流动资产管理，思考题1P247 2 P2

34、47 3 P250 4 P251 5 P257 6 P257 7P258判断题1-8 xVxxVxVx单选题1-7 DBBBDBD多选题1 ABC 2 AB 3 ABCE 4 ABC 5 ACD 6 ACD五计算题1甲方案的机会成本=25000xl2%=3000则甲总成本=10000+20000+3000=33000同理求的 乙丙丁的总成本别为28000 25000 22000由上可知100000元为最佳现金持有量2 1 )根据经济订货量公式求得Q=10002 )经济订货次数N=100 3 )在订货次数=10500 4 )当订货批量为 8000件时TC=1000000/8000X50+1000000X4+4X25%X4000=4010250同理求的