个股期权基础知识介绍分解

1、Page 1SYWG11 September 200820132013年年1010月月 经纪事业部经纪事业部个股期权基础知识介绍个股期权基础知识介绍申银万国证券股份有限公司目录目录一、基本概念一、基本概念三、个股期权的基本要素三、个股期权的基本要素四、个股期权的类型四、个股期权的类型五、个股期权的价值五、个股期权的价值二、个股期权的基本功能二、个股期权的基本功能 一、基本概念一、基本概念（一）期权的内涵（二）认购期权（三）认沽期权（四）个股期权买卖方向汇总（五）概念总结（六）个股期权与权证的区别（七）个股期权与期货的区别 （一）期权的内涵一、基本概念一、基本概念期权u一种关于买卖权利的交易，本

2、质上是一种合约 。u场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约（目前上交所推出的就是这种场内期权）。u期权的买方可以选择在合约规定的时间、以约定的价格、向期权的卖方、买入（认购期权）或者卖出（认沽期权）约定标的证券/资产。u买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约。股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临着担忧？ 买了担心股价下跌，造成亏损！不买担心股价上涨，错过机会！于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份认购期权合约，合约规定，3个月之后他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X

3、股份，1元权利金不予退还。如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还。1.案例一、基本概念一、基本概念（二）认购期权（1） 这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约，就是一份期权合约，由于这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格购买一只股票，所以我们专门给它取了个名字，叫做股票认购期权。 认购期权（Call Option）：是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格买入合约标的的期权合约。一、基本概念一、基本概念（二）认购期权（2）2.认购期权的定义程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股

4、票认购期权的股票认购期权的买方（多头）买方（多头）。对于股票认购期权的买方（多头）买方（多头）有权利有权利根据合约内容在规定时间（到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认购期权的买方，拥有买的权利买的权利，可以买也可以不买。买入买入股票认购期权的理由：股票认购期权的理由：股票认购期权的买方有机会获得高收益有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多。股票认购期权的买方承担有限损失承担有限损失，如果股价下跌了，低于行权价格，最大损失为全部的期权权利金。最大损失为全部的期权权利金。一、基本概念一、基本概念3.认购期权的买方（二）

5、认购期权（3）对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，对手方被称为股票认购期权的股票认购期权的卖方（空头）卖方（空头）。对于股票认购期权的卖方（空头）卖方（空头）有义务根据合约内容在规定时间（到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的买方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认购期权的卖方，只有只有（根据买方的要求）（根据买方的要求）卖的义务卖的义务，没有权利。 股票认购期权的卖方可以获得权利金收入。权利金收入。卖出卖出股票认购期权的理由：股票认购期权的理由：认为股票价格未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权利金收入。获得权利金收入。（二）认购期权（4

6、）一、基本概念一、基本概念4.认购期权的卖方（三）认沽期权（1）1.案例程大叔持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔面临着担忧？卖了-担心股价会上涨，损失收益！不卖-担心股价会下跌，造成亏损！于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份认沽期权合约，合约规定，3个月之后他有权按20元/股卖出Y公司股票，那么在3个月后：如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。一、基本概念一、基本概念（三）认沽期权（2） 由于这份

7、合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票，所以我们专门给它取了个名字，叫做股票认沽期权股票认沽期权。 认沽期权（认沽期权（Put OptionPut Option）：）：是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格卖出合约标的的期权合约。一、基本概念一、基本概念2.认沽期权的定义程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以称为股票认沽期权的股票认沽期权的买方（多头）买方（多头）。股票认沽期权的买方买方（多头）（多头）有权根据合约内容在规定时间（如到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的买方，拥有的是卖的卖的权利

8、权利，可以执行也可以不执行。买入买入股票认沽期权的理由：股票认沽期权的理由：股票认沽期权的买方有机会获得高收益有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大。股票认沽期权的买方承担有限损失承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金。最大损失为全部的期权权利金。一、基本概念一、基本概念3.认沽期权的买方（三）认沽期权（3）对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以称为股票认沽期权的股票认沽期权的卖方（空头）卖方（空头）股票认沽期权的卖方（空头）卖方（空头）有义务有义务据合约内容在规定时间（如到期日）以

9、协议价格（行权价格）向期权合约的买方买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的卖方，只有买的义务只有买的义务，没有权利股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入权利金收入卖出股票认沽期权的理由：卖出股票认沽期权的理由：认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入。获得权利金收入。4.认沽期权的卖方一、基本概念一、基本概念（三）认沽期权（4）认购期权买入期权买入期权有买入权有买入权卖出期权卖出期权有卖出义务有卖出义务认沽期权买入期权买入期权有卖出权有卖出权卖出期权卖出期权有买入义务有买入义务方向买方买方卖方卖方（四）个股期权买卖方向汇总一、基本概念一、基本概

10、念一、基本概念一、基本概念（五）概念总结期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。期 权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的有权以行权价买入标的（六）个股期权与权证的区别一、基本概念一、基本概念个股期权权证发行主体没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人合约当事人 个股期权交易的买卖双方股票权证的发行人与持有人合约特点标准化合约:期权合约条款基本相同，由交易所统一

11、确定（欧式）非标准化合约：由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金合约供给量 理论上供给无限权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制持仓类型投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓投资者只能买入履约担保开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）发行人以其资产或信用担保履行行权价格交易所根据规则确定发行人决定一、基本概念一、基本概念（七）个股期权与期货的区别期权期货买卖双方的权利与义务不对等，买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务买卖双

12、方的权利与义务是对等的 保证金收取只有期权的卖方需要缴纳保证金买卖双方均需缴纳保证金 保证金计算期权是非线性产品，保证金非比例调整期货是线性产品，保证金按比例收取 清算交割若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割若期货合约被持有至到期日，将自动交割 合约价值期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格 盈亏期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损 二、个股期

13、权的基本功能二、个股期权的基本功能 二、个股期权的二、个股期权的基本基本功能功能 三、个股期权的基本要素三、个股期权的基本要素个股期权合约的基本要素个股期权合约的基本要素标的证券标的证券指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。合约单位合约单位指单张合约对应的标的证券（股票或指单张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量。）的数量。行权价格行权价格指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。权利金权利金指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，指期权合约的市场价格，期权

14、权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。以此获得期权合约所赋予的权利。到期日到期日期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日。期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日。保证金保证金保证金是对期权卖方履行义务的一种约束保证金是对期权卖方履行义务的一种约束三、个股期权的基本要素三、个股期权的基本要素三、个股期权的基本要素三、个股期权的基本要素案例：以工商银行为例，2013年10月9日，价格为3.5元，2013年10月为到期月份的个股期权合约，其合约代码为： 601398C1310M00500 标的证券：工商银行（601398）合约单位：10000行权价格：5.00元

15、权利金：3.5元（随市场变化而改变）到期日：2013年10月第四个星期三保证金：按保证金公式计算（只有卖出开仓才需缴纳保证金）期权类型：认购期权 四、个股期权的类型四、个股期权的类型四、个股期权的类型四、个股期权的类型根据行权日的不同，个股期权可以分为美式期权和欧式期权两种。目前上交所推出的个股期权是欧式期权。欧式期权：指期权权利只能在合约到期日行权到期日行权的期权合约。 五、个股期权的价值五、个股期权的价值期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成 期权的价值内在价值时间价值 内在价值：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获 得的收益。 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值 五、

16、个股期权的价值五、个股期权的价值1.对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说： 实值：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态 （行权价格 市价），期权内在价值为零。五、个股期权的价值五、个股期权的价值2.对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说： 实值：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态 （行权价格市价），期权内在价值为正。 平值：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态 （市价= 行权价格），期权内在价值为零。 虚值：是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态 （行权价格 市价），期权内在价值为零。五、个股期权的价值五、个股期权的价值 该课件仅为培训之目的使用，不构成对投资者的任何该课件仅为培训之目的使用，不构成对