财务管理的价值观念分析

1、财务管理财务管理主讲：杨瑞丰 教授学习目的与要求学习目的与要求 理解和掌握财务管理的概念、特点、对象、内容和财务关系；明确财务管理的总体目标和具体目标；了解财务管理的组织结构和基本环节；熟悉财务管理的环境；掌握并灵活运用资金时间价值和投资风险价值的计算方法。第一章 总论重点与难点解析重点与难点解析 本章重点问题是：财务管理的概念、财务管理的对象、财务管理的目标、财务管理的环节、财务管理的环境。 一、财务管理的概念一、财务管理的概念 财务管理是对企业财务活动所进行的管理； 财务管理是组织企业财务活动，处理企业与各方面财务关系的项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。生产分配消费交换二、财务管理

2、的对象二、财务管理的对象 财务管理的对象：企业再生产过程中的资金运动及其所体现的财务关系。 企业资金运动的形式 ：生产形态货币形态原材料采购（入库）银行存款商品形态三、财务管理的内容三、财务管理的内容 企业财务活动的内容 ：具体包括资金的筹集、运用、耗费、收回及分配等一系列行为，其中资金的运用、耗费和收回可统称为投资。因此可概括为筹资、投资和分配三个方面。 企业财务关系 ：企业与国家之间的财务关系、企业与其他投资者之间的财务关系、企业与债权人之间的财务关系、企业与受资者之间的财务关系、企业与债务人之间的财务关系、企业内部各单位之间的财务关系、企业与职工之间的财务关系。四、财务管理的目标四、财务

3、管理的目标 财务管理的总体目标: 利润最大化 资本利润率最大化或每股利润最大化 企业价值最大化或股东财富最大化 财务管理的具体目标： 筹资管理的具体目标 投资管理的具体目标 分配管理的具体目标。 五、财务管理的组织五、财务管理的组织 财务管理主体 财务管理机构 以会计为轴心的财务管理机构 与会计机构并行的财务管理机构 公司型财务管理机构 财务管理制度 企业财务通则 分行业财务制度 企业内部财务管理办法 财务管理环节 财务预测、财务决策 财务预算、财务控制 财务分析 六、财务管理的环境六、财务管理的环境 财务管理的外部环境 主要有经济体制、财税、金融、法律等。 财务管理的内部环境 主要有销售环境

4、、采购环境、生产环境等。第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 一、关于时间价值的定义 1时间价值的来源 2时间价值的产生 3时间价值的计算 二、复利终值和现值的计算二、复利终值和现值的计算 1.现金流量:现金流入和现金流出 2.资金流向图 3.利息与利息率 4.单利计息:F=P（1+ni） 复利计息 :F=P（1+i）n 5.资金等值 6.资金的时值、现值、将来值 7.名义利率与实际利率 （1+i）n-1i二、复利终值和现值的计算二、复利终值和现值的计算8.普通复利一次支付将来值，简称复利终值 F=P（1+i）n9.普通复利一次支付现值，简称复利现值 P=F（1+i）-n 10.

5、普通复利等额支付终值，简称年金终值 F=A - 11.普通复利等额支付偿债基金，简称偿债基金 A=F- 12.普通复利等额支付资金回收公式，简称资金回收公式 A=P-（1+i）n-1 i 二、复利终值和现值的计算二、复利终值和现值的计算 （1+i）n-1 i（1+i）n 三、年金终值和现值计算三、年金终值和现值计算 普通年金终值F=A（1+i）n-1/i 普通年金现值P= A1-（1+i）-n/i 即付年金终值F=A（1+i）n-1/i（1+i） 即付年金现值P= A1-（1+i）-n+1/i+1 延期年金P=A（PVIFAi,m+n- PVIFAi,m） 永续年金P=A/i 四、时间价值计算

6、中的几个特殊问题四、时间价值计算中的几个特殊问题 不等额现金流量现值的计算 PV=A/（1+i）t 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 能用年金公式计算现值的部分便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算，然后把它们加总，便得出年金和不等额现金流量混合情况下的现值。计息期短于1年时时间价值的计算 r=i/m, t=mn四、时间价值计算中的几个特殊问题四、时间价值计算中的几个特殊问题贴现率的计算 第一步：求出换算系数 FVIFi, n=FVn/PV， PVIFi, n= PV/ FVn FVIFAi, n=FVAn/PV， PVIFi, n= PV/ FVAn 第二步：根据换算系数

7、和有关系数表求出贴现率。五、风险报酬五、风险报酬 财务决策： 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 风险报酬： 投资者冒风险进行投资而获得超过时间价值那部分的额外报酬，风险报酬额/原投资额=风险报酬率。五、风险报酬五、风险报酬 单项资产的风险报酬 K=KiPi 证券组合的风险报酬 Rp=p（Km-Rf） 风险和报酬率的关系 Ki=Rf+i（Km-Rf）六、利息率六、利息率 利息率的概念与种类 决定利息率高低的基本因素 利息率主要由资金的供给与需求决定 构成利率五个方面 纯利率、通货膨胀补偿、违约风险报酬、 流动风险报酬、期限风险报酬 七、证券估价七、证券估价 债券投资 1.债券估价模型： IP

8、VIFA，+FPVIF， 2.一次还本付息且不计复利的债券估价模型： P=（F+Fin）PVIF，七、证券估价七、证券估价 股票投资 1.短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型： V=dt（1+K）t+Vn/（1+K）n2.长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型： V=d/K3.长期持有股票、股利固定增长的股票股价模型: V=d1/（K-g） 第二章计算与分析题第二章计算与分析题资金时间价值的应用（资金时间价值的应用（1） 资料：资料：假设某工厂有一笔123 600元的资金,准备存入银行,希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备,当时的银行存款利率为复利10%,设备的预计价格为24

9、0 000元. 要求：要求：试用数据说明7年后该工厂能否用这笔款项的本利和购买设备. 答案：答案：由复利终值的计算公式可知FVn=PVFVIFi,n=123600FVIF10%,n=1236001.949=240896.40(元)从以上计算可知,7年后这笔存款的本利和为240896.4元,比设备价格高896.4元,故7年后该工厂可以用这笔存款的本利和购买设备. 资金时间价值的应用资金时间价值的应用(2) 资料：资料：某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备,第1年年末开始还款,每年还款一次,等额偿还,分5年还清,银行借款利率为12%. 要求：要求：试计算每年应还款多少? 答案：答案：由普通年

10、金现值的计算公式可知PVAn=APVIFAi,n即500000=APVIFA12%,5A=500000/PVIFA12%,5=500000/3.605=138696(元)由以上计算可知,每年应还款138696元.资金时间价值的应用资金时间价值的应用(3)(3) 资料：资料：某人现在准备存入一笔钱,以便在以后的20年中每年年底得到3000元,设银行存款利率为10%. 要求：要求：计算此人目前应存入多少钱? 答案：答案：由普通年金现值的计算公式可知VAn=APVIFAi,n=3000PVIFA10%,20=30008.514=25542(元)所以此人目前应存入25542元。资金时间价值的应用资金时

11、间价值的应用(4) 资料：资料：某人每年初存入银行50元,银行存款利息率为9%. 要求：要求：计算第10年末的本利和为多少? 答案：答案：由先付年金终值的计算公式可知:Vn=AFVIFAi,n(1+i)=50FVIFA9%,10(1+9%)=5015.1931.09=828(元)或Vn=A(FVIFAi,n+1-1)=50(FVIFA9%,11-1)=50(17.56-1)=828(元)所以，第10年末的本利和为828元。 资金时间价值的应用资金时间价值的应用(5) 资料：资料：某公司需用一台设备,买价为1600元,可用10年.如果租用,则每年年初需付租金200元.除此以外,买与租的其他情况相

12、同.假设利率为6%. 要求：要求：用数据说明购买与租用何者为优. 答案：答案：先利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值.V0=A(PVIFAi,n-1+1)=200(PVIFA6%,9+1)=200(6.802+1)=1.560.4(元)或V0=APVIFAi,n(1+i)=200PVIFA6%,10(1+6%)=2007.3601.06=1.560.4(元)由计算结果可知，10年租金现值低于买价，因此租用较优。资金时间价值的应用资金时间价值的应用(6) 资料：资料：不同经济情况下某电脑公司和天然气公司的报酬率及概率分布如下表所示: 要求：要求：比较两公司风险的大小.经济情况经济情况

13、 发生概率发生概率 各种情况下的预期报酬率各种情况下的预期报酬率(%) 电脑公司电脑公司 天然气公司天然气公司 繁荣 0.310020正常 0.41515衰退 0.3-7010资金时间价值的应用资金时间价值的应用(6)答案：答案：1、先计算两公司的期望报酬率麦林电脑公司的期望报酬率为：R1=XiPi=100%0.3+15%0.4+(-70%)0.3=15%天然气公司的期望报酬率为：R2=XiPi=20%0.3+15%0.4+10%0.3=15%2、在计算两公司的标准离差麦林电脑公司的标准离差为：1=（Xi- R1）2Pi1/2=（100%-15%）20.3+（15%-15%）20.41/2=6

14、5.84%天然气公司的标准离差为：2=（Xi- R1）2Pi1/2=（20%-15%）20.3+（15%-15%）20.41/2=3.87%由以上计算结果可知，两公司的期望报酬率相等，因此需要比较两公司标准离差即可判断出两公司风险的大小。因为麦林电脑公司的标准离差大，所以麦林电脑公司的风险大于天然气公司的风险。第三章 财务分析 本章的重点本章的重点： 财务分析的目的与内容、财务分析的基本方法、盈利能力分析、财务状况的趋势分析。 本章的难点本章的难点： 偿债能力分析、营运能力分析、财务状况的综合分析。一一. .财务财务分析分析概述概述( (一一) )财务分析的作用财务分析的作用1.评价企业一定时

15、期的财务状况2.为投资人、债权人等提供分析资料3.检查企业内部各职能部门和单位财务计划指标执行情况一.财务分析概述( (二二) )财务分析的目的财务分析的目的 1.评价企业偿债能力 2.评价企业资产管理能力 3.评价企业获利能力 4.评价企业发展趋势一.财务分析概述( (三三) )财务分析的基础财务分析的基础 1.资产负债表 2.损益表 3.现金流量表一.财务分析概述( (四四) )财务分析的种类财务分析的种类1.按财务分析的主题不同可分为内部分析和外部分析 (1)内部分析主要是指企业内管理部门对本企业生产经营过程进行的财务分析. (2)外部分析主要是指企业外部利益集团根据各自的要求对企业进行

16、的财务分析(银行着重看企业的偿债能力、股票投资人主要看企业的获利能力)一.财务分析概述( (四四) )财务分析的种类财务分析的种类2.按财务分析的对象可分为资产负债表分析、损益表分析和现金流量表分析 （1）资产负债表-分析企业的资产流动、负债状况、偿债能力和经营风险 （2）损益表-分析企业盈利状况和经营成果 （3）现金流量表-它是资产负债表与损益表 的中介，也是上两张表的补充，主要了解现金流动状况。一.财务分析概述( (四四) )财务分析的种类财务分析的种类3.按财务分析的方法不同可分为比率分析法和比较分析法 (1)比率分析-主要对此相关项目进行对比 (2)比较分析-主要以不同时期财务状况进行

17、对比一.财务分析概述( (四四) )财务分析的种类财务分析的种类4.按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析。（以后分别说明）一.财务分析概述( (五五) )财务分析的程序财务分析的程序1.确定财务分析的范围、搜集有关资料2.选择分析方法、做出评价3.对因素进行分析4.做出经济决策、提出建议二.财务分析的总框图与子系统分析决策核心外部分析外部分析主管经理偿债能力分析营运能力分析获利能力分析财务状况趋势分析综合分析某公司财务部某公司财务部（一）财务分析总框图（一）财务分析总框图二.企业偿债能力分析( (一一) )短期偿债能力分析短期偿债能力分析-

18、是指企业偿付流动负债的能力(1年以内)1.流动比率= 流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和1年以内到期的长期债券投资等；流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应缴款项、1年内即将到期的长期负债等。 流动比率主要放映公司短期偿债能力的高低。 通过资产负债表来计算： 流动比率=1980/1000=1.98流动资产流动负债（一）.短期负债能力分析2 2.速动比率-流动资产扣除存货后的资产成为速动资产,主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等。速动资产与流动负债的比率称为速动比率，也称酸性测试比率，其公式： 速动比率= = 通过资产负债表计算： 速动比率= =1

19、.29速动资产流动负债流动资产-存货流动负债1980-6901000（一）.短期负债能力分析3 3.现金比率-是企业的货币资金和短期证券与流动负债的比率。现金比率能准确地反映企业的直接偿债能力。其公式： 现金比率= 按现金流量表和资产负债表计算： 现金比率= =0.57现金+短期证券流动负债490+801000（一）.短期负债能力分析4.现金流量比率-是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。它反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。其公式： 现金流量比率= 按现金流量表进行计算： 现金流量比率= =1.32经营活动现金净流量流动负债13201000（一）.短期负债能力分析5

20、.到期债务本息偿付比率-是在经营活动中产生的现金净流量与本期到期债务本息的比率其公式：到期债务本息偿付比率：=按现金流量表计算：到期债务本息偿付比率= =2.91经营活动现金净流量本期到期债务本金现金利息支出1320330+123（二）.长期偿债能力分析1.资产负债率-是企业负债总额与资产总额的比率。它反映企业偿还债务的综合能力。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。其公式： 资产负债率= *100% 按资产负债表计算： 资产负债率= *100%=46%负债总额资产总额20704500（二）.长期偿债能力分析2.股东权益比率与权益乘数 股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，此比率反映企业资产中

21、有多少是所有者投入的。其公式: 股东权益比率= *100% 按资产负债表计算： *100%=54%股东权益总额资产总额24304500（二）.长期偿债能力分析 股东权益得到书，称权益乘数权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。其公式： 权益乘数= 按资产负债表计算： =1.85资产总额股东权益总额45002430（二）.长期偿债能力分析3.负债股权比率与有形净值债务率 负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率，其公式： 负债股权比率= 此比率反映了债权人所提供的资金与股东所提供的资金的比率，该比率越低，说明企业长期财务状况

22、越好。债权人贷款的安全有保障。 按资产负债表计算： =0.85负债总额股东权益总额20702430（二）.长期偿债能力分析4.偿债保障比率-是负债总额与经营活动现金净流量的比率，其公式： 偿债保障比率= 此比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。由资产负债表和现金流量表数字表示进行计算： =1.57负债总额经营活动现金净流量20701320（二）.长期偿债能力分析5.利息保障倍数与现金利息保障倍数利息保障倍数与现金利息保障倍数 利息保障倍数也称利息所得倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。它反映企业经营所得支付债务利息的能力。其公式： 利息保障倍数= 按利润表上的数字计算： =6.59

23、税前利润+利息费用利息费用1816+325325（二）.长期偿债能力分析 上面的公式存在一定的片面性，因为本期的利息费用不一定就是本期的实际利息支出，而本期息税前利润也不一定是本期的经营活动所获得的现金。因此可以进行改进，现金利息保障倍数公式即可解决此问题。其公式： + + 按现金流量表计算： =16.12现金利息保障倍数经营活动现金净流量现金利息支出付现所得税现金利息支出=1320+123+540123（三）.影响企业偿债能力的其他因素1.或有负债-企业在经营中有可能发生的债务。 如质量事故的赔偿、诉讼案件和经济纠纷可能败诉、赔偿金额等。2.担保责任-以本企业的资产可能会为其他企业提供法律担

24、保。如为其他企业的银行借款担保。3.租赁活动-企业在经营中可以通过财产租赁方式解决急需设备。三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（一）存货周转率 存货周转率= 平均存货= 按资产负债表中的数字计算： 平均存货= =635 存货周转率= =6.60 销售成本平均存货期初存货余额+期末存货余额2580+69024190.4635三三.企业营运能力分析企业营运能力分析( (一一) )存货周转率存货周转率 本例计算说明：在一定时期的企业存货的周转次数，可以用来测定企业存货的变现速度。衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率。 在此说明，存货周转状况也可以用存货周转天数来表示：存货周转天数= =

25、=54.55（天）360存货周转率3606.60三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（二）应收账款周转率 应收账款周转率= 应收账款平均余额= 按资产负债表中的数字计算： 应收账款平均余额= =670 应收账款周转率= =12.72销售收入净额应收账款平均余额期初应收账款+期末应收账款2650+69028520670三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（二）应收账款周转率 本例计算说明：应收帐款周转率是评价应收账款流动大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一定时期（一年）应收账款的周转次数。这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（三

26、）流动资产周转率流动资产周转率=流动资产平均余额=根据资产负债表和利润表进行计算：流动资产平均余额= =1845流动资产周转率= =4.62销售收入流动资产平均余额流动资产期初余额+流动资产期末余额21710+1980285201845三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（三）流动资产周转率 本例计算说明：流动资产周转率是一个综合指标，流动资产周转越快，越能节约流动资金，提高资金的利用效率三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（四）固定资产周转率固定资产周转率=固定资产平均净值=销售收入固定资产平均净值期初固定资产平均净值+期末固定资产净值2三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（四）固定资

27、产周转率按资产负债表和利润表计算：固定资产负债率= =4.3185201800+1502三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（四）固定资产周转率 这项比率主要是用来分析企业的固定资产，如厂房、设备等利用效率，比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（五）总资产周转率总资产周转率=资产平均总额=销售收入资产平均总额期初资产总额+期末资产总额2三三.企业营运能力分析企业营运能力分析（五）总资产周转率按资产负债表和利润表计算： 总资产周转率= =2.053 本项比率可以用来分析企业全部资产的使用效率，此比率如果越低，说明企业利用其资产进行经营的效率越

28、差。85203800+45002四四.企业获利能力分析企业获利能力分析（一）资产报酬率 资产报酬率= *100% 根据资产负债表和利润表进行计算： 资产报酬率= *100%=30.36% 本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强。净利润资产平均总额12603800+45002四四.企业获利能力分析企业获利能力分析（二）股东权益报酬率 股东权益报酬率= *100%股东权益平均总额=净利润股东权益平均总额期初股东权益+期末股东权益2四四.企业获利能力分析企业获利能力分析（二）股东权益报酬率 根据资产负债表和利润表有关数据计算：

29、股东权益报酬率= *100%=57.19% 本项比率是评价企业获利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。12601976+24302四四.企业获利能力分析企业获利能力分析（三）销售毛利率 1.销售毛利率= *100% = *100% 根据利润表有关数据计算：销售毛利销售收入净额销售收入净额 销售成本销售收入净额四四.企业获利能力分析企业获利能力分析（三）销售毛利率销售毛利率= *100%=50.82% 企业销售收入净额是指产品销售收入扣除销售退回、销售折扣与折让后的净额。本项比率反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系。此

30、比率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，企业获取利润的能力越强。85204190.408520四四.企业获利能力分析企业获利能力分析 2.销售净利率销售净利率= *100%根据利润表的有关数据计算：销售净利率= *100%=14.79%本项比率说明了企业的净利润占销售收入的比例，其比率越高，企业获取收益的能力越强。净利润销售收入净额12608520四四.企业获利能力分析企业获利能力分析（四）成本费用净利率 成本费用净利率= *100% 根据利润表中有关数据计算： 成本费用净利率= *100% =15.43%净利润成本费用总额12608167.40四四.企业获利能力分析企业获利能力分

31、析 成本费用总额成本费用总额=主营业务成本+主营业务税 金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+所得税 8147.40=4190.40+676+1370+1050+325+556 本项比率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。四四.企业获利能力分析企业获利能力分析（五）每股利润与每股现金流量 1.每股利润 每股利润= 根据利润表有关数据计算： 每股利润= =0.84（元）净利润优先股股利发行在外的普通股平均股数1260 01500四四.企业获利能力分析企业获利能力分析此项指标的假定：（1）本企业无有优先股（2）发行在外的普通股平均股数是1500万股。 本项指标反映股份公

32、司的获利能力以及股东的报酬，它是一个绝对指标，但在分析每股利润时，必须考虑流通在外的股数，因为公司采取大量配股，就必然会降低每股利润。四四.企业获利能力分析企业获利能力分析 2.每股现金流量每股现金流量=根据现金流量表有关数据计算：每股现金流量= =0.88（元）本项指标说明每股现金流量越高，公司越有能力支付现金股利。经营活动现金净流量优先股股利发行在外的普通股平均股数1320 01500四四.企业获利能力分析企业获利能力分析（六）每股股利与股利发放率 1.每股股利= 此比例的高低，取决于公司获利能力的大小，同时还取决于公司股利政策。现金股利总额优先股股利发行在外的普通股股数四四.企业获利能力

33、分析企业获利能力分析（六）每股股利与股利发放率 2.股利发放率= *100%假定此公司每股股利为0.21，其该公司的股利发放率= =25% 说明此公司以25%的每股利润支付普通股股利，该比率是大好还是小好，无标准规定判断，要看公司的具体情况而定。 每股股利每股利润0.210.84四四.企业获利能力分析企业获利能力分析（七）每股净资产 每股净资产= 根据资产负债表的有关数据计算： 每股净资产= =1.62（元） 此比例可以用来分析某公司历年的每股净资产变动趋势，从而来了解公司的发展趋势和获利能力。此比例无一个统一的确定标准，由公司按具体情况而定。股东权益总额发行在外的股票股数24301500四四

34、.企业获利能力分析企业获利能力分析（八）市盈率 市盈率= 假定此公司的股票价格为每股16元， 市盈率= =19.05（元） 市盈率是反映公司获利能力的一个重要财务比率，投资者极为重视此比率，它成为投资者是否决策购买的依据。市盈率高，说明公司发展前景好，出高价购买也值得。（但是要注意过高的比率要防范大的风险到来。）每股市价每股利润160.84五五.企业财务状况的趋势分析企业财务状况的趋势分析（一）比较财务报表 比较财务报表是根据企业几个连续的财务报表进行对比，看其增减变化的报表，从而可以看出企业财务状况的发展趋势。（书P97）五五.企业财务状况的趋势分析企业财务状况的趋势分析（二）比较百分比财务

35、报表 在比较财务报表的基础上，将数据用百分比表示，从而可以看出企业的财务状况的发展趋势。此方法的优点是更直观并且也可以用于企业不同时期纵向比较，还可以用于不同行业的比较。 （书P102）五五.企业财务状况的趋势分析企业财务状况的趋势分析 （三）比较财务比率 比较财务比率是将企业几个连续的会计期间的比率进行对比，从而来分析企业财务状况的发展趋势，这实际上是比率分析法与比较分析法结合的产物。 （书P103）五五. .企业财务状况的趋势分析企业财务状况的趋势分析（四）图解法 图解法是将企业几个连续的会计期间财务数据或财务比率绘成一个图，从图的发展变化来判断企业的财务状况发展趋势。（书P104）六六.

36、企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析 在财务指标的分析中，单独使用哪一个指标都不能得到科学的全面评价，必须进行综合分析才能达到此目的。其分析方法主要介绍两种：（一）财务比率综合评分法（一）财务比率综合评分法本方法是将财务比率编制出一张汇总表，然后结合比较分析法，将企业财务状况的综合分析与比较分析相结合。六六.企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析 1.企业财务状况的比较分析主要有两种：（1）纵向比较即与过去几个会计期间的财务报表或财务比率进行比较。（2）横向比较即与同行业的财务比率进行比较。六六.企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析 2.采用综合评分法，遵循的程序：（1）

37、选择财务比率。（2）确定标准评分值，即重要系数。各项评分值之和等于100分。（3）规定评分值的上限和下限。（4）确定标准值。（5）计算实际值。（6）计算关系比率（财务比率的实际值/标准值）。（7）计算各项比率的实际得分。某公司某年财务比率综合评分表：评分值上/下限标准值实际值关系比率实际得分（1）（2）（3）（4）（5）=（4）/（3） （6）=（1）*（5）流动比率1020/521.980.999.90速动比率1020/51.21.291.0810.80资产/负债1220/52.102.171.0312.36存货周转率1020/56.506.601.0210.20应收账款周转率820/413

38、12.720.987.84总资产周转率1020/52.102.050.989.80资产报酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40股权报酬率1530/757.19%57.19%0.9814.70销售净利率1020/514.79%14.79%0.999.90合 计10099.90财务比率六六.企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析（二）杜邦分析法 财务比率的综合评分法只反映企业的综合财务状况，但是企业是一个整体，是一个完整的系统工程，各子系统间相互依存，其中一个因素变动会影响整体变化。因此杜邦分析法便是解决此问题的方法。六六.企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析杜邦

39、系统主要反映以下主要财务比率关系（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。 股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数（2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。 资产报酬率=销售净利率*总资产周转率 六六.企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系 销售净利率=（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系 总资产周转率=净利润销售收入销售收入资产平均总额 资产报酬率 ：30.36%平均权益乘数=平均总资产/平均股东权益 =1/（1-负债比率）=1.8838销售净利率：14.79%总资产周转：2.053净利润：1260销售收入8

40、250销售收入：8250资产总额期初：3800期末：4500总收入：9442.9总成本：8182.9非流动资产期初：2090期末：2520流动资产期初：1710期末：1980销售成本：4190.40销售费用：1370固定资产期初：1950期末：2300管理费用：1050财务费用：325长期投资期初：110期末：180货币资金期初：340期末：4900短期投资期初：30期末：80无形及其他资产期初：30期末：40应收及预付账款期初：699期末：717存 货期初：580期末：690其他流动资产期初：61期末：3税金：1232营业外支出：15.5股东权益报酬率 57.19%*-+六六.企业财务状况的

41、综合分析企业财务状况的综合分析 从杜邦分析系统图可以看出：（1）杜邦财务分析体系是以股东权益报酬率（即：权益利润率也称为净值报率）为基础的，它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。（2）资产报酬率是反映企业获利能力的财务指标，它揭示生产经营活动的效率。因此它的综合性也很强。（3）销售利润率对权益利润率有很大作用，销售利润高，权益利润率也高，反之，权益利润率低。第三章第三章 财务分析习题财务分析习题(一)某公司1998年12月31日三个报表如下:1.资产负债表： 某公司资产负债表某公司资产负债表 1998年12月31日 单位:万元资资 产产年初数年初数年末数年末数负债及股东权益负债及股

42、东权益年初数年初数年末数年末数流动资产 流动负债: 货币资金510980 短期借款600840 短期投资45160 应付票据75140 应收票据3030 应付账款396710 应收账款9751380 预收账款3020 减:坏账准备9.7513.8 应付工资1.21.2应收账款净额965.251366.2 应付福利费 预付账款3328 应付股利 应收补贴款 应交税金90100 其他应收款20.259.8 其他应交款7.812.8 存货8701380 其他应付款22.536 待摊费用34.52 预提费用7.516 待处理流动资产净损失124 一年内到期的长期负债120124 一年内到期的长期债券投

43、资45 其他流动负债 流动资产合计25653960流动负债合计13502000长期投资: 长期负债: 长期投资165360 长期借款7501100固定资产: 应付债券480840 固定资产原值36005800 长期应付款156200 减:累计折旧9001500 其他长期负债 固定资产净值27004300 长期负债合计13862140 固定资产清理 递延税项: 在建工程225300 递延税款贷项 待处理固定资产净损失 负债合计27364140 固定资产合计:29254600股东权益: 无形资产: 股本22503000 无形资产3064 资本公积198480递延及其他资产: 盈余公积328.591

44、8 递延资产1516 其中:公益金127.5316其他资产 末分配利润187.5462 递延及其他资产合计1516 股东权益合计29644860资产总计57009000负债及股东权益总计57009000项项 目目本本 月月 数数(略略)本年累计数本年累计数一.主营业务收入 17440 减:折扣与折让 400 主营业务收入净额 17040 减:主营业务成本 8380.80 主营业务税金及附加 1352二.主营业务利润 7307.20 加:其他业务利润 1702.80 减:营业费用 2740 管理费用 2100 财务费用 650三.营业利润 3520 加:投资收益 126 补贴收入 营业外收入 1

45、7 减:营业外支出 31四.利润总额 3632 减:所得税 1112五:净利润 25202.利润表 某公司利润表某公司利润表 1998年12月 单位:万元3.现金流量表某公司现金流量表某公司现金流量表 1998年12月 单位:万元项项 目目金金 额额一.经营活动产生的现金流量 销售商品,提供劳务收到的现金17796 收到的租金148 收到的增值税销项税额和退回的增值税2996 收到的除增值税以外的其他税费返还900 收到的其他与经营活动有关的现金600 现金流入小计22440 购买商品,接受劳务支付的现金13240 经营租赁所支付的现金20 支付给职工及为职工支付的现金516 支付的增值税款1

46、560 支付的所得税款1080支付的除增值税,所得税外的其他税费1444 支付的其他与经营活动有关的现金940现金流出小计19800经营活动产生的现金流量净额2640二.投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金210 分得股利或利润所收到的现金104 取得债券利息收入所收到的现金26 处置固定资产,无形资产和其他长期资产收回的现金净额30收到的其他与投资活动有关的现金 现金流入小计370 购建固定资产,无形资产和其他长期资产所支付的现金1710 权益性投资所支付的现金32 债权性投资所支付的现金120 支付的其他与投资活动有关的现金28 现金流出小计1890 投资活动产生的现金流量净额-1

47、520三.筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金300 借款所收到的现金200 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计500 偿还债务所支付的现金660 发生筹资费用所支付的现金4 分配股利或利润所支付的现金300 偿付利息所支付的现金246 融资租赁所支付的现金10 减少注册资本所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 现金流出小计1220 筹资活动产生的现金流量净额-720 四.汇率变动对现金的影响 五.现金及现金等价物净增加额400另外,假定该公司流通在外的普通股股数为5000万股,每股市价为15元,该公司的财务费用是利息费用,并且无资本化利息

48、;销售收入都是赊销.要求：要求：根据以上资料计算该公司1998年度的下列财务比率:(1)流动比率;(2)速动比率;(3)现金流量比率;(4)资产负债率;(5)偿债保障比率;(6)利息保障倍数;(7)应收账款周转率;(8)存货周转率;(9)总资产周转率;(10)资产报酬率;(11)股东权益报酬率;(12)销售净利率;(13)每股现金流量;(14)每股利润;(15)市盈率.答案答案: :(1) 流动比率=流动资产/流动负债=3960/2000=1.98(2) 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(3960-1380)/2000=1.29(3) 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债=264

49、0/2000=1.32(4) 资产负债率=负债总额/资产总额=4140/9000=0.46(5) 偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量=4140/2640=1.57(6) 利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用 =(3632+650)/650=6.59(7) 应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 =2赊销收入净额/(期初应收账款+期末应收账款) =217040/(975+1380)=14.47(8) 存货周转率=销售成本/平均存货=销售成本2/(期初+期末存货余额) =8380.802/(870+1380)=7.45(9) 总资产周转率=销售收入/资产平均余额 =销售收

50、入2/(期初资产总额+期末资产总额) =170402/(4700+9000)=2.32(10) 资产报酬率=净利润资产平均总额100% =2520/7350100%=34.29%(11) 股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额100% =2520/3912100%=64.12%(12)销售净利率=净利润/销售收入净额100%=2520/17040100%=14.79%(13) 每股现金流量=经营活动现金净流量/普通股股数=2640/5000=0.528(14) 每股利润=净利润/普通股股数=2520/5000=0.504(15) 市盈率=每股市价/每股利润=15/0.504=29.76( (

51、二二) )杜邦分析法的应用杜邦分析法的应用资料资料: :某公司2000年的销售收入为62500万元,比上年提高28%,有关的财务比率如下表所示(该公司正处于免税期):财务比率财务比率19991999年同行业平年同行业平均均19991999年本公司年本公司20002000年本公司年本公司应收账款回收期(天)353636存货周转率2.502.592.11销售毛利率38%40%40%销售营业利润率(息税前)10%9.6%10.63%销售利息率3.73%2.4%3.82%销售净利率6.27%7.20%6.81总资产周转率1.141.111.07固定资产周转率1.42.021.82资产负债率58%50%

52、61.3%已获利息倍数2.6842.78要求要求: :1.运用杜邦财务分析原理,比较2000年该公司与同行业平均的净资产收益率,定性分析其差异的原因.2.运用杜邦财务分析原理,比较2000年与1999年的净资产收益率,定性分析其变化的原因.答案答案: :1.2000年与同行业平均比较:本公司净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数 =7.2%1.11/(1-50%)=15.98%行业平均净资产收益率=6.27%1.14/(1-58%)=17.02%销售净利率高于同行业水平0.93%,其原因是销售成本率低2%,或毛利率高2%,销售利息率(2.4%)较同行业(3.73%)低1.33%.资产周转率

53、略低于同行业水平0.03次,主要原因是应收账款回收较慢.权益乘数低于同行业水平,因为其负债较少.2.2000年与1999年比较 1999年净资产收益率=7.2%1.112=15.98% 2000年净资产收益率=6.81%1.07/(1-61.3%)=18.83%销售净利率比1999年低0.39%,主要原因是销售利息率上升了1.42%.资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降.权益乘数增加,原因是负债增加.第四章长期筹资概论一、企业筹资的动机与要求一、企业筹资的动机与要求（一）企业筹资的概念 为了满足企业生产经营资金需要，企业必须进行筹资，而通过筹资渠道和金融市场，运用投资方式的有效筹

54、措与集中的资本活动，称为企业筹资。第四章长期筹资概论一、企业筹资的动机与要求一、企业筹资的动机与要求（二）企业筹资的动机，主要有三种基本类型：1、扩张性筹资动机-是指企业扩大生产规模或增加对外投资而产生的追加目的。2、调整性筹资动机-是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。3、混合型筹资动机-是指企业既采用扩张性动机又采用调整性动机而产生的筹资动机。第四章长期筹资概论（三）企业筹资的基本原则，主要有四点 1、效益性原则 2、合理性原则 3、及时性原则 4、合法性原则第四章长期筹资概论（四）企业筹资的渠道与方式1、企业筹资渠道 （1）政府财政资本 （2）银行信贷资本 （3）非银行金融资本（银行以

55、外的金融机构及中介机 构，如租赁公司、保险公司、集团的财务公司、信托与证券公司） （4）其它法人资本 （5）民间资本 （6）企业内部资本 （7）国外及港澳台资本第四章长期筹资概论2、企业筹资方式： （1）投入资本筹资（以协议形式筹集政府、法人、自然人等投入的资本） （2）发行股票筹资 （3）发行债券筹资 （4）发行商业本票筹资 （5）银行借款筹资 （6）商业信用筹资 （7）租赁筹资3、企业筹资渠道与筹资方式的配合 企业在筹资时，应该注意筹资渠道与筹资方式的合理配合，一般配合形式：投入资本筹资发行股票筹资发行债券筹资商业本票筹资银行借款筹资商业信用筹资租赁筹资筹资方式两者配合筹资渠道政府财政资本

56、银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外港澳台资本第四章长期资筹概论二、企业筹资的类型（一）股权资本与债权资本1、股权资本-也称为权益资本（产权、资产）、自有资本，使企业长期拥有并自主调配运用的资本。我国法规制度规定，股权资本的构成： （1）投入资本（股本） （2）资本公积 （3）盈余公积 （4）未分配利润第四章长期筹资概论 股权资本具有的属性：（1）所有权归属于企业的所有者（2）企业享有经营权2、债券资本-也称债务资本、借入资本 债权资本的属性：（1）它体现了企业与债权人的债务与债权关系（2）企业债权人有权按期索取债权本息（3）企业对持有的债务资本在约定期享有经营权

57、第四章长期筹资概论（二）长期资本与短期资本1、长期资本-在1年以上的资本（狭义划分，15年为中期资本、5年以上为长期资本）。包括：（1）股权资本（2）长期借款（3）应付债券2、短期资本-期限在1年以内的资本。包括：（1）短期借款（2）应付账款（3）应付票据第四章长期筹资概论（三）内部筹资与外部筹资1、内部筹资-主要是通过企业内部留用利润而形成的资本。2、外部筹资-主要是通过外部而形成的资本。（发行股票、债券、贷款等）第四章长期筹资概论（四）直接筹资与间接筹资1、直接筹资-企业直接与资本所有者协商融通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。2、间接筹资-企业借助银行筹金融机构的筹资活动，主要方式是

58、银行借款、租赁等。3、直接筹资与间接筹资的区别：（1）筹资机制不同（2）筹资范围不同（3）筹资效率和费用不同（4）筹资的效应不同第四章长期筹资概论三、企业筹资环境（一）企业筹资的金融环境1、金融市场金融市场外汇市场资本市场黄金市场短期资本市场长期资本市场存放市场短期同业拆借市场贴现市场短期证券市场长期存放市场长期证券市场第四章长期筹资概论2、金融机构金融机构（1）经营存贷业务的金融机构（2）经营证券业务的金融机构（3）经营其他业务的金融机构第四章长期筹资概论3、金融政策金融政策（1）货币政策（2）利率政策（3）汇率政策法定准备金率贴现率公开市场业务第四章长期筹资概论（二）企业筹资的经济环境1、

59、宏观经济政策宏观经济政策（1）经济增长政策（2）产业结构政策（3）政府财政政策（目前是积极财政政策）第四章长期筹资概论2、物价变动3、周期变化物价变动（1）通货膨胀（2）通货紧缩（1）产品寿命周期（2）经济周期初创期增长期成熟期衰退期周期变化复苏繁荣衰退萧条第四章长期筹资概论（三）企业筹资的法律环境法律环境（1）公司法（2）合伙企业法（3）个人独资企业法（4）证券法（5）银行法（6）所得税法（法律、法规）第四章长期筹资概论四、筹资数量的预测（一）预测的基本依据主要有以下几方面1、法律依据2、经营规模依据3、其他因素（利息、信用状况等）法律依据（1）注册资本限额规定（股份有限公司1000万元）（

60、2）企业负债限额规定（累积债权总额不得超过净资产的40%）第四章长期筹资概论（二）筹资数量预测的因素分析法 资本需要量=（上年资本实际平均占用量不合理平均占用额）*（1+预测年度销售增减率）*（1+资本周转速度变动率） 例如，某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预测量为：（100-20）*（1+2%）*（1-2%）=79.968（万元）-第四章长期筹资概论（三）筹资数量预测销售百分比法 此方法比较简单，一般是借助预计利润表和预计资产负债表，通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额