宏观经济学课件：第4章 货币与通货膨胀

1、宏观经济学 第五版N. G. 曼昆曼昆教学幻灯片 制作: Ron Cronovichmacro 2002 Worth Publishers, all rights reserved第第4章章 货币与通货膨胀货币与通货膨胀slide 1古典通胀理论原因结果社会成本“古典” 意味着价格具有完全的伸缩性、市场是出清的。适宜于作长期分析。slide 20246810121416196019651970197519801985199019952000通胀率通胀率通胀率slide 30246810121416196019651970197519801985199019952000通胀率通胀率通胀率通胀率趋

2、势线slide 4通胀率 = 平均物价水平上升的百分比。价格 = 购买某一商品需要的货币量。因为价格是由货币量来决定的，因此，我们需要考察货币的职能、供给以及对货币量的控制。slide 5slide 61.交易媒介交易媒介我们可以用它来购买物品2.价值储藏价值储藏将现在的购买力推延到将来3.计价单位计价单位是用于衡量价格高低、价值大小的基本单位slide 71.法定货币法定货币本身没有价值例如：我们现在使用的纸币2.商品货币商品货币本身具有价值例如：金币， “集中营”里的香烟slide 8下列那些是货币? a.现钞b.支票c.支票帐户存款(也即活期存款)d.信用卡e.大额定期存款slide 9

3、货币供应货币供应 指经济中可资利用的货币量货币政策货币政策 控制货币供给称为货币政策slide 10货币政策由一个国家的中央银行中央银行来决定在美国，中央银行是美国联邦储备银行，也即 Fed. 华盛顿特区的美联储大楼华盛顿特区的美联储大楼slide 11_符号包含资产类别数量 (十亿)_C现钞$598.7M1C + 活期存款，1174.0 旅行支票， 其它支票存款M2M1 + 小额定期存款，5480.1 储蓄存款， 货币市场互助基金， 货币市场存款帐户M3M2 + 大额定期存款，8054.4 回购协定， 只为机构服务的货币市场 互助基金余额slide 12是一个关于通货膨胀率与货币供应增长率间

4、相互关系的简单模型。分析这个模型要从下面这个概念开始： “货币流通速度货币流通速度”slide 13基本概念： 货币流通速度定义 ： 在某个给定时间内，平均每一美元转手的次数。例如： 在 2001年， 交易中的货币需求量是5000亿美元 当年的货币供应量是1000亿美元 那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次， 因此，货币流通速度 = 5slide 14这里，给出如下定义：TVM其中： V = 货币流通速度T = 交易总额M = 货币供应slide 15以名义 GDP 代表总交易额。则有， P YVM其中： P = 产出品价格 (GDP 平减指数) Y = 产出量 (实际 GDP)P Y

5、 = 产出总额 (名义 GDP)slide 16数量方程式数量方程式M V = P Y可由前面货币流通速度的定义得出此式它是一个恒等式： 这可由其中各个变量的定义说明。slide 17M/P = 实际货币余额，实际货币余额， 所供应货币的购买力。一个简单的 货币需求函数： (M/P )d = k Y其中：其中： k = 为获得一美元收入人们期望持有的货币数量。 (k 是外生变量)slide 18货币需求: (M/P )d = k Y数量方程: M V = P Y两者间的联系: k = 1/V当人们相对于其本身的收入而持有很多的货币时（K值很高），货币转手就很迟缓（V值很低）。slide 19从

6、数量方程开始假定 V 是不变的或外生的：VV在这样的假定下，货币数量方程可被改写为：M VP Yslide 20价格水平是如何决定的：若 V 是固定的，则货币供给量决定名义国民收入 (P Y )实际 GDP 由经济中所能提供的资本K与劳动L以及生产函数决定（第三章）价格水平是： P = (名义 GDP)/(实际 GDP)M VP Yslide 21回顾一下第二章： 生产的增长率等于各要素增长率之和。 用增长率表示时，数量方程可写为：MVPYMVPY. 0,VVV所以有假定不变因为在货币数量论中slide 22用 (希腊字母 “pi”) 表示通货膨胀率：MPYMPYPP则由前一张幻灯的知识可得到

7、：解上式可得 slide 23通常情况下，经济的一定增长，需要货币供应量也有一定的增长，因为只有这样才可以使增加的交易顺利实现。当货币的供应量超过某一增长速度时，就会导致通货膨胀。 slide 24 Y/Y 依赖于生产要素的增长与技术进步 (到目前为止，这些都被认为是给定的)。因此，货币数量论预示着：在货币供应增长率与通货膨胀率之间存在一一对应的关系（请审查一下这样译请审查一下这样译是否合适）。是否合适）。 slide 25通货膨胀率(对数标准 百分比）1,00010,0001001010.1货币供给增长 (百分比, 对数标准)0.11101001,00010,000NicaraguaAngo

8、laBrazilBulgariaGeorgiaKuwaitUSAJapanCanadaGermanyOmanDemocratic Republicof Congoslide 260246货币供应增长率 (百分比)810128 6 4 2 0 -2 -41970s1910s1940s1980s1960s1950s1990s1930s1920s1870s1890s1880s1900s通胀率(百分比)slide 270246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通货膨胀率inflation rate trend通货膨胀率趋势线通货膨

9、胀率趋势线slide 280246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通货膨胀率inflation rate trendslide 290246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通货膨胀率M2 增长率inflation rate trendM2 trend growth rate通货膨胀率起势线slide 300246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通货膨胀率M2 增长率infla

10、tion rate trendM2 trend growth rateslide 31在不增加税收或出售债券的情况下，为了要增加支出，政府可以印刷货币。从印刷货币中取得的这种 “收入” 就叫做铸币税（seigniorage） (发音为：SEEN-your-ige)通货膨胀税通货膨胀税:通过印刷货币而获得收益会导致通货膨胀。 通货膨胀就象是一种强加给货币持有者的税收。slide 32名义利率，i没有经过通货膨胀调整的利率实际利率，r经过通货膨胀修正后的利率：r = i slide 33Fisher 方程： i = r + 第三章： S = I 决定了 r 。 因此，当通胀率增长时，会导致名义利率

11、i 的同等增长。这种一对一的变动关系就叫做Fisher 效应。效应。 slide 34百分率%16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2名义利率通胀率1950 19551960 19651970年份1975 19801985 199020001995slide 35通胀率 (百分比，对数标准)名义利率（百分比，对数标准）1001011101001000KenyaKazakhstanArmeniaNigeriaUruguayUnited KingdomUnited StatesSingaporeGermanyJapanFranceItalyslide 36假定 V 不变，M 每年增长 5%

12、 ， Y 每年增长 2% ， r = 4。 a.求解 i (名义利率)。 b.如果Fed每年增加货币供应量2个百分点，求 i 。c.假定Y 的增长率由每年2%下降为每年1%。 将如何变化? 如果想要保持通胀率不变， Fed 应采取什么措施？slide 37a.首先求得 = 5 2 = 3. 然后可得 i = r + = 4 + 3 = 7. b. i = 2, 与货币供应增长率一致。c.如果Fed不采取措施，则 = 1。 为了抑制通货膨胀，Fed必须减少货币供应增长率每年1年百分点。假定 V 不变，M 每年增长 5% ， Y 每年增长 2% ， r = 4。slide 38 = 实际通货膨胀率

13、 (到已经实际发生后才会知道的通货膨胀率)e = 预期通货膨胀率i e = 事前事前 实际利率： 人们在贷款或购买债券时所预期的实际利率i = 事后事后 实际利率：人们在结算贷款或债券时实际使用的利率slide 39货币数量方程假定对实际货币余额的需求仅仅依赖于实际国民收入 Y。 现在，我们考察决定货币需求的另一个因素：名义利率。名义利率 i 是持有货币的机会成本 (替代债券或其它有利息收入的资产)。 因此， i 货币需求量货币需求量 。slide 40(M/P )d = 实际货币需求，它与i 负相关 i 持有货币的机会成本与国民收入Y 正相关Y 越高 支出越多 因此，需要货币越多(因为货币是

14、最具流动性的资产， 所以用L 表示货币需求函数。)()( ,)dM PL i Yslide 41当人们决定是否持有货币时，他们并不能准确预计到将来的通货膨胀率。因此，与货币需求相关的名义利率应该是： r + e。()( ,)dM PL i Y(,)eL rYslide 42(,)eML rYP实际供给货币余额实际货币需求slide 43变量如何决定 (从长期看)M外生给定 (the Fed)r可调整并使得 S = IY (,)eML rYP(,)YF K LP 可调整并使得( ,)ML i YPslide 44对于给定的r，Y，和和 e ， M 的变化会使价格P 产生同比例变化 - 正如货币数

15、量方程中所表明的。(,)eML rYPslide 45从长期看，人们并不会总是高估或低度估通货膨胀，因此平均来看有 e = 。 从短期看，当人们获得新的信息的时候， e可能发生变化。例如：假定Fed宣布明年将增加货币供给。人们就会预期明年的物价水平将会上涨。因此， e将上升。这时，即使M 还没有发生变化，价格水平也会上涨。 (待续)slide 46(,)eML rYP (the Fisher effect)ei d M P to make fall to re-establish eqmPM P对给定的 r， Y，M ，(Fisher 效应) ,(M/P)下降下降,从而达到新的均衡从而达到新的

16、均衡slide 47为什么通货膨胀有害为什么通货膨胀有害? 通胀会给社会带来什么成本呢? 列出你所能想到的。着眼于长远看会如何。要象经济学家那样思考。slide 48这个常见的错觉是： 通货膨胀降低了实际工资从短期看，这是正确的，因为合同规定的名义工资是不变的。但从长期看(第三章) ，实际工资决定于劳动的供给与劳动边际产品的价值，而不是价格水平或通货膨胀率。 考虑下列数据slide 490246810121416181964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000$ per hour0255075100125150175200225250CPI

17、 (1983=100)Average hourly earningsHourly earnings in 2001 dollarsConsumer Price Index0246810121416181964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000平均小时工资平均小时工资$0255075100125150175200225250CPI (1983=100)平均 小时 工资2001年不变价 的美元工资消费 物价指数slide 50古典的观点： 物价水平的变化仅仅是衡量单位的变化。slide 51分两种情况：1. 发生预期到的通胀成本2. 当通胀与

18、预期不一致时的附加成本slide 52定义：为避免通胀税而减少货币持有余额,由此而造成的不便或成本称为皮鞋成本。 i 实际货币余额记住：从长期看，通货膨胀并不能影响实际的收入与实际的支出。因此，如果月支出不变，但就平均而言人们减少了货币的持有额，则意味着人们会频繁地去银行提取小额现金。slide 53 定义：变更价格时的成本。 例如： 打印新的菜单 打印或邮寄新的目录册 通胀率越高，厂商就会越是频繁地改变其报价，从而招致菜单成本。slide 54面对菜单成本的厂商会减少价格的变动。例如： 假定某厂商每年的一月份发布新的产品价格目录，经过一年的时间，总体价格水平上升了，则厂商的相对价格降低了。不

19、同的厂商在不同的时间变更其价格，从而导致相对价格的扭曲这样，在微观经济层面上，会导致资源配置的无效率。slide 55某些税种的制定并没有考虑通货膨胀的影响，因此在征税时不能进行通货膨胀修正，诸如资本利得税等。举例说明： 1/1/2001：你购得价值$10,000的Starbucks股票 12/31/2001：你出售这些股票，获得$11,000 ，因此你的名义资本利得是$1000 (10%) 假定2001年时 = 10%。 那么你实际的资本利得收益是$0。 但是政府却会要求你按照$1000的名义收益纳税！slide 56通胀使得比较不同时期的名义价值更加困难。通胀使得编制长期的经济规划变得更加

20、复杂。slide 57许多长期合同是基于e 的，而不是指数化的。如果与e 不一致，那么就会有人受益，同时有人受损。例如：在借贷者之间 如果 e， 那么(r ) (r e) 这样某些购买力就会由贷款者转移给借款者。 如果 e， 那么购买力就会由借款者转移给贷款者。slide 58当通胀严重时，它会更加易变且难以预计： 与e常常不一致，且其差额会趋于变大 (虽然不是恒为正的或者负的) 对财富的肆意再分配变得更加可能。不确定性增大，使风险厌恶者的处境变得更坏。slide 59slide 60定义：当每月的通货膨胀率 50%当发生超速通货膨胀时，上述所有温和通胀的成本都会变得非常巨大巨大。 货币不再具

21、有价值储藏职能，其它的职能也受到影响。 (交易媒介，计价单位)。 人们可能进行物物交易，或者借用其它币值稳定的外国货币进行交易。 slide 61超速通货膨胀是由于过度的货币供给造成的：当央行大量发行货币时，价格水平会上升。如果发行货币的速度特别巨大时，就会导致超速通货膨胀。110100100010000percent growthIsrael1983-85Poland1989-90Brazil1987-94Argentina1988-90Peru1988-90Nicaragua1987-91Bolivia1984-85通货膨胀货币供给增长slide 62增长百分率slide 63当政府难以从税收或举债获得收入时，它只能以发行货币来满足自身开支的需要。理论上讲，解决超速通货膨胀的方法很简单：停止发行货币。但在现实生活中，这就意味着要求政府接受剧烈的，痛苦的财政紧缩。实际变量实际变量是指以实物单位衡量的变量：如数量和相对价格等，产出的数量实际工资：每小时工作挣得的产出实际利率：出借一单位今天的产出，可以在将来获得的收入。名义变量是指用货币单位等来衡量的变量。名义变量是指用货币单位等来衡量的变量。名义工资：每小时工作挣得的美元数名义利率：出借今天的一美元，将来可获得的美元数