万科A-作业2(营运能力分析)

1、财务报表分析任务二万科营运能力分析一、万科公司简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深

2、圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已

3、进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，年均住宅销售规模在6万套以上，2011年公司实现销售面积1075万平米，销售金额1215亿元，2012年销售额超过1400亿。销售规模持续居全球同行业首位。二、数据明细1、各年度报表数据（单位：万元）项目2007年2008年2009年2010年2011年2012年应收账款(万元)864889227771319159402151481188655存货(万元)66472888

4、5898709008529133333462083354925516411流动资产合计(万元)95432521134563713032328205520732826466536277374固定资产(万元)57521126533135598121958159586161226资产总计(万元)100094471192365813760855215637552962084437880162流动负债合计(万元)487739864553726805828129650792007241625983357营业总收入(万元)3552661409917848881015071385717827510311625

5、营业总成本(万元)2805949348556641122443958184567163883023172、各年度数据分析（单位：万元）营运能力指标所属年份2008年2009年2010年2011年2012年总资产周转次数0.370.380.290.280.31总资产平均余额10966552.512842256.51766230525592299.533750503总资产周转天数972.97947.371241.381285.711161.29固定资产周转次数44.5437.3039.3850.9964.28固定资产平均占用额92027131065.5128778140772160406固定资产周

6、转天数8.089.659.147.065.60流动资产周转次数0.390.400.300.290.32流动资产平均占用金额10444444.512188982.516792200.52440836932271019.5流动资产周转天数923.08900.001200.001241.381125.00应收账款周转次数45.8659.7643.9646.1860.63应收账款平均余额89382.581798115360.5155441.5170068应收账款周转天数7.856.028.197.805.94成本基础的存货周转次数0.460.470.350.330.36收入基础的存货周转次数0.540

7、.560.450.420.44存货平均余额76185798799199.511170937.517083447.523174980成本基础的存货周转天数782.61765.961028.571090.911000.00收入基础的存货周转天数666.67642.86800.00857.14818.18营运资金489026562265007586994819224910294017营运资金周转次数0.860.880.730.911.12营运资金平均占用额4778059.55558382.569067477889621.59243133营运资金周转天数418.60409.09493.15395.60

8、321.43营业周期8.396.588.648.226.383、各年度趋势分析（单位：万元）营运能力 指标趋势分析08-09年09-10年10-11年11-12年增减值增减率增减值增减率增减值增减率增减值增减率总资产周转次数0.011.83%-0.09-24.56%-0.01-2.31%0.038.93%总资产平均余额187570417.10%4820048.537.53%7929994.544.90%8158203.531.88%总资产周转天数-25.60-2.63%294.0131.03%44.333.57%-124.42-9.68%固定资产周转次数-7.25-16.27%2.095.59

9、%11.6129.48%13.2926.07%固定资产平均占用额39038.542.42%-2287.5-1.75%119949.31%1963413.95%固定资产周转天数1.5719.41%-0.51-5.28%-2.08-22.77%-1.46-20.68%流动资产周转次数0.012.18%-0.10-24.69%-0.01-2.62%0.038.65%流动资产平均占用金额174453816.70%460321837.77%7616168.545.36%7862650.532.21%流动资产周转天数-23.08-2.50%300.0033.33%41.383.45%-116.38-9.3

10、8%应收账款周转次数13.9030.30%-15.80-26.43%2.225.05%14.4531.30%应收账款平均余额-7584.5-8.49%33562.541.03%4008134.74%14626.59.41%应收账款周转天数-1.83-23.26%2.1735.94%-0.39-4.81%-1.86-23.83%成本基础存货周转次数0.012.15%-0.11-24.18%-0.02-6.30%0.037.91%收入基础存货周转次数0.023.25%-0.10-18.28%-0.03-7.44%0.025.89%存货平均余额1180620.515.50%237173826.95%

11、591251052.93%6091532.535.66%成本基础存货周转天数-16.65-2.13%262.6134.29%62.346.06%-90.91-8.33%收入基础存货周转天数-23.81-3.57%157.1424.44%57.147.14%-38.96-4.55%营运资金133623527.32%136049421.85%6052557.98%210176825.66%营运资金周转次数0.022.51%-0.15-16.50%0.1823.91%0.2122.62%营运资金平均占用额78032316.33%1348364.524.26%982874.514.23%1353511

12、.517.16%营运资金周转天数-9.51-2.27%84.0620.55%-97.55-19.78%-74.18-18.75%营业周期-1.81-21.56%2.0631.36%-0.43-4.95%-1.83-22.31%三、营运能力分析广义的营运能力是指企业所有要素所能发挥的作用，狭义的营运能力是指企业资产的营运效率。企业营运能的主要指营运资产的效率和效益。营运资产的效率通常是指营运资产的周转速度。营运资产的效益是指营运资产的利用效果，通过其投入和产出相比较来体现。（一）、总资产周转率分析（单位：万元）计算公式如下：总资产周转次数=营业收入/【（期初总资产余额+期末总资产余额）/2】总资

13、产周转天数=360/总资产周转次数2008年：总资产周转次数=4099178/【（10009447+11923658）/2】0.37次总资产周转天数=360/0.37972.97天2009年：总资产周转次数=4888101/【（11923658+13760855）/2】0.38次总资产周转天数=360/0.38947.37天2010年：总资产周转次数=5071385/【（13760855+21563755）/2】0.29次总资产周转天数=360/0.291241.38天2011年：总资产周转次数=7178275/【（21563755+29620844）/2】0.28次总资产周转天数=360/0

14、.281285.71天1012年：总资产周转次数=10311625/【（29620844+37880162）/2】0.31次总资产周转天数=360/0.311161.29天分析：总资产周转率是指企业一定时期的营业收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年或者一个营业周期）的周转次数。另外总资产周转率还可以采用时间形式表示的总资产周转天数来表达。从08年到12年总资产周转率的数据分析，万科总资产周转率在09年比08年上升了0.01，该指标越高，周转速度越快，说明企业利用全部资产进行经营的效率越高，资产的有效使用程度提高，企业的偿债能力和获利能力增强，利润增加；但是到11年直

15、降0.1，表明万科在这两年间的生产效率下降，影响了企业的盈利能力，即没有更好的发挥企业在资产上的合理利用；虽到12年万科略有提升0.03，却明显低于08年、09年，所以万科需要进一步的促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。与同行业相比，从下面的数据分析说明，万科在行业中是08年和09年明显较好，虽10年起是下降不少，但是在同行业中也是算在同一水准上的。说明万科在行业中的运营能力还是不错的。（二）、固定资产周转率分析（单位：万元）计算公式如下：固定资产周转次数=营业收入/【（期初固定资产占用额+期末固定资产占用额）/2】固定资产周转天数=360/固定资产周转次数200

16、8年：固定资产周转次数=4099178/【（57521+126533）/2】44.54次固定资产周转天数=360/44.548.08天2009年：固定资产周转次数=4888101/【（126533+135598）/2】37.30次固定资产周转天数=360/37.309.65天2010年：固定资产周转次数=5071385/【（135598+121958）/2】39.38次固定资产周转天数=360/39.389.14天2011年：固定资产周转次数=7178275/【（121958+159586）/2】50.99次固定资产周转天数=360/50.997.06天1012年：固定资产周转次数=10311

17、625/【（159586+161226）/2】64.28次固定资产周转天数=360/64.285.60天分析：固定资产周转率是指企业一定时期的营业收入与固定资产占用额的比率，它说明企业的固定资产在一定时期内（通常为一年或者一个营业周期）的周转次数，另外固定资产周转率还可以采用时间形式表示的固定资产周转天数来表示。从08年到12年固定资产周转率的数据分析，万科从08年到10年固定资产周转率是下降了5.16，说明企业利用不够充分，投资略不得当；但从11年起直到12年，万科提高到64.28，说明万科在这几年间在固定资产周转率上已有提高，周转天数越少，说明企业利用越充分，投资越得当，企业经营活动越有效

18、。与同行业相比，从下面的数据分析说明，万科在行业中的水平是较低的，明显体现出金地集团和保利地产都是领先过万科，虽万科在11年和12年已有增长的趋势，但是还是需要进一步的完善企业，改善企业的不足，更充分发挥固定资产使用效率，让企业经营活动越有效。（三）、流动资产周转率分析（单位：万元）计算公式如下：流动资产周转次数=营业收入/【（期初流动资产占用额+期末流动资产占用额）/2】流动资产周转天数=360/流动资产周转次数2008年：流动资产周转次数=4099178/【（9543252+11345637）/2】0.39次流动资产周转天数=360/0.39923.08天2009年：流动资产周转次数=48

19、88101/【（11345637+13032328）/2】0.40次流动资产周转天数=360/0.40900天2010年：流动资产周转次数=5071385/【（13032328+20552073）/2】0.30次流动资产周转天数=360/0.301200天2011年：流动资产周转次数=7178275/【（20552073+28264665）/2】0.29次流动资产周转天数=360/0.291241.38天1012年：流动资产周转次数=10311625/【（28264665+36277374）/2】0.32次流动资产周转天数=360/0.321125天分析：流动资产周转率是反映企业的流动资产周转

20、速度与综合利用效率的指标，它是指在特定时期内企业营业收入与流动资产平均占用金额之间的比例关系，表明企业在一定时期（通常是一年）内流动资产的周转次数。从08年到12年流动资产周转率的数据分析，万科的流动资产周转率呈下滑趋势，说明万科的流动资产营运能力逐年下降，效率越低。与同行业相比，从下面的数据分析说明，万科除了在08、09年略高与其他同行企业外，在10年到12年间都与同行企业处于同一水平上，说明在地产行业中，万科的流动资产周转率还是处于正常水平。（四）、应收账款周转率分析（单位：万元）计算公式如下：应收账款周转次数=营业收入/【（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2】应收账款周转天数=36

21、0/应收账款周转次数2008年：应收账款周转次数=4099178/【（86488+92277）/2】45.86次应收账款周转天数=360/45.867.85天2009年：应收账款周转次数=4888101/【（92277+71319）/2】59.76次应收账款周转天数=360/59.766.02天2010年：应收账款周转次数=5071385/【（71319+159402）/2】43.96次应收账款周转天数=360/43.968.19天2011年：应收账款周转次数=7178275/【（159402+151481）/2】46.18次应收账款周转天数=360/46.187.80天1012年：应收账款周

22、转次数=10311625/【（151481+188655）/2】60.63次应收账款周转天数=360/60.635.94天分析：应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，有两种表示方式：一是应收账款在一定时期内（通常为一年）转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。它是一定时期内营业收入与应收账款平均余额的比率，或称应收账款周转次数。二是用时间表示的应收账款周转速度，即应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。从08年到12年应收账款周转率的数据分析，万科从08年到09年应收账款周转率是上升了13.9，说明企业应收账

23、款周转次数略有提高，周转天数越少，企业回收应收账款的速度变快，信用销售管理严格；但从10年到11年，万科是下降了13.58，说明企业的营运资金已经出现过多地滞留在应收账款上，影响资金的周转，流动资产变现力弱，资金的机会成本变大。虽说12年是有回升到60.63，但是万科在这五年间的增长幅度还是不够大，还需要在应收账款的管理方面继续加强，改善资金的周转能力。与同行业相比，从下面的数据分析说明，金地集团在应收账款周转率的增长上，是逐年大幅度增长，明显在销售管理上越显优势，资金周转方面更加完善，流动资产变现能力增强，资金的机会成本大幅下降，而与其他同行业企业对比，虽万科与保利地产及招商局B都看起来在一

24、水平上，但是从细致数据分析，万科明显处于劣势，最高在12年达到60.63处，基本都是低于另外两个企业的平均水平，说明万科在应收账款的管理上还有待加强，应收账款回收速度有待提高，资产流动性有待增强。（五）、存货周转率分析（单位：万元）计算公式如下：成本基础的存货周转次数=营业收入/【（期初存货余额+期末存货余额）/2】成本基础的存货周转天数=360/成本基础的存货周转次数收入基础的存货周转次数=营业收入/【（期初存货余额+期末存货余额）/2】收入基础的存货周转天数=360/收入基础的存货周转次数2008年：成本基础的存货周转次数=348556/【（6647288+8589870）/2】0.46次

25、成本基础的存货周转天数=360/0.46782.61天收入基础的存货周转次数=4099178/【（6647288+8589870）/2】0.54次收入基础的存货周转天数=360/0.54666.67天2009年：成本基础的存货周转次数=4112244/【（8589870+9008529）/2】0.47次成本基础的存货周转天数=360/0.47765.96天收入基础的存货周转次数=4888101/【（8589870+9008529）/2】0.56次收入基础的存货周转天数=360/0.56642.86天2010年：成本基础的存货周转次数=3958184/【（9008529+13333346）/2】

26、0.35次成本基础的存货周转天数=360/0.351028.57天收入基础的存货周转次数=5071385/【（9008529+13333346）/2】0.45次收入基础的存货周转天数=360/0.45800.00天2011年：成本基础的存货周转次数=5671638/【（13333346+20833549）/2】0.33次成本基础的存货周转天数=360/0.331090.91天收入基础的存货周转次数=7178275/【（13333346+20833549）/2】0.42次收入基础的存货周转天数=360/0.42857.14天1012年：成本基础的存货周转次数=8302317/【（20833549

27、+25516411）/2】0.36次成本基础的存货周转天数=360/0.361000.00天收入基础的存货周转次数=10311625/【（20833549+25516411）/2】0.44次收入基础的存货周转天数=360/0.44818.18天分析：反映存货管理水平的指标是存货周转率，存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。以成本为基础的存货周转率，即一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率，它反映企业流动资产的流动性，主要用于流动性分析。以收入为基础的存货周转率，即一定时期内企业营业收入与存货平均余额间的比率，主要用于获利能力分析。从08年到1

28、2年成本基础的存货周转率数据分析，万科08年比09年提高了0.01，说明万科存货变现速度略有提高，即销售能力变强；直到11年是下降了0.14，说明这两年间的销售状况不是很好，存货积压，资金占用水平高，虽12年提高了0.03，但是万科在存货变现方面还是需要改善，让销售能力变强。与同行业相比，从下面的数据分析说明，万科只有在08-09年略比其他同行业高外，之后几年间已下降到与同行业处于同一水平上，即万科在存货变现速度上的优势是已经没有了，所以万科需要做到更好的改变，完善管理，做到存货变现速度提高，才能改善销售状况。从08年到12年收入基础的存货周转率数据分析，万科08年比09年提高了0.01，该指

29、标的提升，就企业本身而言，其获利能力是有所提高的；直到11年是下降了0.1，说明万科资金回收的速度减慢，在企业资金利润较高的情况下，企业获利的利润相对降低，影响了企业的短期偿债能力和获利能力，虽12年提高了0.02，但是还是呈现趋势为递减趋势。原因可能是因收紧信用政策导致的产成品存货的积压。与同行业相比，从下面的数据分析说明，万科只有在08-09年略比其他同行业高外，之后几年间已下降到与同行业处于同一水平上，即万科在获利能力上的优势是已经没有了，所以万科需要做到更好的改变，完善管理，做到短期偿债能力和获利能力的提高。（六）、营运资金周转率分析（单位：万元）营运能力指标计算公式所属年份2007年

30、2008年2009年2010年2011年2012年营运资金流动资产-流动负债4665854489026562265007586994819224910294017计算公式如下：营运资金周转次数=营业收入/【（期初营运资金占用额+期末营运资金占用额）/2】营运资金周转天数=360/营运资金周转次数2008年：营运资金周转次数=4099178/【（4665854+4890265）/2】0.86次营运资金周转天数=360/0.86418.60天2009年：营运资金周转次数=4888101/【（4890265+6226500）/2】0.88次营运资金周转天数=360/0.88409.09天2010年：

31、营运资金周转次数=5071385/【（6226500+7586994）/2】0.73次营运资金周转天数=360/0.73493.15天2011年：营运资金周转次数=7178275/【（7586994+8192249）/2】0.91次营运资金周转天数=360/0.91395.60天1012年：营运资金周转次数=10311625/【（8192249+10294017）/2】1.12次营运资金周转天数=360/1.12321.43天分析：营运资金是流动资产减去流动负债后的余额，营运资金的多少及其流动性可用于评估企业补偿短期到期债务的能力。衡量营运资金周转速度的指标有营运资金周转次数和营运资金周转天数。营运资金周转次数是指在某一特定时期内营业收入与营运资金平均占用额的比例，表明企业在一定时期（通常为一年）内营业资金的周转次数。营运资金周转天数是指营运资金周转一次所需要的时间。从08年到12年营运资金周转率的数据分析，万科08年到09年是上升了0.02，营运资金周转次数越多，营运资金周转天数越短，说明企业运用较少的营运资金可获得较