转债及增发的盲点套利机会

1、可转债学名：可转换公司债券。可转换公司债券是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性，是横跨股债二市的衍生性金融商品。它含有以下三个特点：    （1）债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。    （2）股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东。    （3）可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债

2、券转换成股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。 可转换公司债券的基本要素： 转股期:转股期是指可转换公司债券转换为股份的起始日至截至日的期间。A 股一般是上市后6个月开始 转股价格:转股价格是指可转换公司债券转换为每股股票所支付的价格。与转股价格紧密相联的两个概念是转换比率与转换溢价率。 转股价格调整条款     1、除权调整     一般来说，现金红利不纳入转股价调整范围，但是目前国内许多企业为了吸引投资者也将股票红利作为调整转股价格的一个

3、因素。     2、特别向下调整     可转换公司债券的特别向下调整条款有时也称为向下修正条款。当股票价格表现不佳时，一般是股票价格连续低于转股价一定水平，该条款允许发行公司在约定的时间内将转股价格向下修正。 赎回条款     赎回是指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。发行公司设立赎回条款的主要目的是降低发行公司的发行成本，避免因市场利率下降而给自己造成利率损失，同时也处于加速转股过程、减轻财务压力的考虑。通常该条款可以起到保护发行公司和原有股东的

4、权益的作用。 回售条款     回售条款是为投资者提供的一项安全性保障，当可转换公司债券的转换价值远低于债券面值时，持有人必定不会执行转换权利，此时投资人依据一定的条件可以要求发行公司以面额加计利息补偿金的价格收回可转换公司债券。  还是来个具体的：澄兴转债 110078 面值                 100元 发行价格   &#

5、160;      100元 债券期限           5年 起息日               2007-05-10 到期日            

6、60;  2012-05-10 上市日期           2007-05-25 付息频率            Y1 初始转股价格         10.58元 利率说明 本次拟发行的可转债票面利率设定为第一年1.4%，第二年1.7%，第三年2.0%，第四

7、年2.3%，第五年2.7%。 付息说明 本次发行的可转债按年付息。在可转债存续期间，第一次付息日为发行首日的次年当日，以后每年的该日为当年的付息日；付息日前一个交易日为付息债权登记日，只有在付息债权登记日收市后登记在册的可转换公司债券持有人才有权获得当年的利息。可转债到期后，公司在到期后5 个工作日内偿还未转股可转债的本金及最后一期的利息。可转换公司债券持有人所获得利息收入的应付税项由持有人负担。 初始转股价条款  本次可转债的转股价格为募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价较高者上浮0.1%，即10.58 元。 转股价格调整条款 在本次可

8、转换公司债券发行之后，当公司因送红股、公积金转增股本、增发新股或配股、派息等情况（不包括因可转换公司债券转股增加的股本）使公司股份或股东权益发生变化时，将按下述公式进行转股价格的调整：派息：P1P0D；送股或转增股本：P1P0（1n）；增发新股或配股：P1（P0Ak）（1k）；上述三项同时进行：P1（P0DAk）（1nk）。其中：P0 为当期转股价，D 为每股派息，n 为送股率或转增率，k 为增发新股率或配股率，A 为增发新股价或配股价，P1 为调整后转股价。因公司分立、合并、减资等原因引起股份变动、股东权益发生变化的，公司将根据可转

9、换公司债券持有人在前述原因引起的股份变动、股东权益变化前后的权益不变的原则，经公司股东大会批准后，对转股价格进行调整。调整后的转股价格按四舍五入原则精确到0.01 元。转换期条款 本次可转换公司债券的转股期自其发行结束之日起满6 个月后的第一个交易日起至其到期日止。本次可转换公司债券的转股期自其发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起至其到期日止，即2007年11月10日至2012年5月10日止。 期间有条件回售条款 在公司可转债转股期内，若公司股票在连续20 个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的全部或部分可转债以每张105&#

10、160;元（含当期利息）作为回售价格回售予公司。 提前赎回条款: 在公司可转债转股期内，若公司A股股票在连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格的130%，公司有权以105元（含当期利息）的价格赎回全部或部分未转股的公司可转债。 特别向下修正条款 在本可转债存续期间，当本公司股票在任意20个连续交易日至少10个交易日的收盘价不高于当期转股价格90的情况，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有公司可转换债券的股东应当回避；修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交

11、易均价和前一交易日的均价，同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。若在上述交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。  转股价格是所有条款的核心，也是套利的核心！ 可转换债券的转股价格越高，越有利于老股东而不利于可转债持有人；反之，转股价格越低，越有利于可转债持有人而不利于老股东。由于可转换债券的发行公司控制在老股东手中，所以发行人总是试图让可转换债券持有人接受较高的转股价格。这就是发债的公司在发债前股价彪涨的原因，也是正股的第一次短线套利机会，这可是非常确定性的套

12、利机会！重要时间点：     1.证监会核准通过前一日（在此日介入比较好）     2.证监会核准通过公告日 （股价会大涨）     3.募集公告书发布日（一般在证监会核准后一周内就会出，注意这一天要考虑出来了）     4.股权登记日（一般是募集公告书发布日的后一天，注意这一天一定要出来了）     5.可转债发行日（一般是股权登记日的后一天）   短线最佳买点在1

13、 ，最佳卖点在3 。 以赤天化为例：      1.9.25证监会核准通过公告日前一日，收盘 21.62     2.9.26证监会核准通过公告日 当天涨停收盘23.78     3.10.8募集公告书发布日 再度涨停收盘 27.21     4.10.9股权登记日, 收盘26.99     5.10.10可

14、转债发行日，收盘 25.43     如果9.25以收盘价21.62介入 10.8以收盘价27.21出来，扣除中间9.29-10.7国庆长假休市，实际4个交易日盈利25.85 问题思考：卖点好把握，买点呢？自己思考。 上面讨论的是可转债发行前的套利机会，在可转债发行后一旦正股价格低于转股价，又一个套利机会来了！ 债券持有人可以有条件回售给上市公司，上市公司也可以强制提前赎回，还有转股价不是可以向下修正吗？ 下面一个一个的来解剖涉及转股价的3个条款吧！以澄兴转债为例：  1. 提前赎回条款:   

15、  在公司可转债转股期内，若公司A股股票在连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格的130%，公司有权以105元（含当期利息）的价格赎回全部或部分未转股的公司可转债。     条款解读：如果在2007年11月10日到2012-05-10,正股价格连续20个交易日在10.86X1.3=14.12之上,公司即可以105元提前赎回。     剖析：即使正股价格长期在14.12之上,上市公司也绝对不会提前赎回     1. 注意条款的措辞是可以而不是必须

16、。     2. 公司筹资的项目没有投产，哪来的钱提前赎回。     3. A股市场从来没有吃进出又吐出来的，以前没有，以后我想也绝对不会有。 2. 有条件回售条款。     在公司可转债转股期内，若公司股票在连续20 个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的全部或部分可转债以每张105 元（含当期利息）作为回售价格回售予公司。      条款解

17、读：在2007-11-10到2012-05-10，若公司股票在连续20 个交易日的收盘价格低于当期转股价格10.58的70%即7.41时，可转债持有人有权将其持有的全部或部分可转债以每张105 元（含当期利息）作为回售价格回售予公司。      剖析：这是一条作秀条款，原因      1. 上一条款剖析的2和3决定上市公司不会接受持有人对债券的回售。      2. 一旦触发了有条件回售条款，上市公司会启动

18、特别向下修正条款。 3. 特别向下修正条款      在本可转债存续期间，当本公司股票在任意20个连续交易日至少10个交易日的收盘价不高于当期转股价格90的情况，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有公司可转换债券的股东应当回避；修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价，同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。若在上述交易日内发生过转股价格调整的情

19、形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。    自己解读。     剖析：     1. 可转换债券的转股价格越高，越有利于老股东而不利于可转债持有人；反之，转股价格越低，越有利于可转债持有人而不利于老股东。由于可转换债券的发行公司控制在老股东手中，所以上市公司总是试图让可转换债券持有人接受较高的转股价格。因此上市公司绝对不会主动向下修正转股价。     2. 一旦

20、触发了特别向下修正条款，上市公司为了促使债券持有者早日转股，只好牺牲部分利益向下修正转股价，也不可能拿出真金白银接受持有人对债券的回售。当然不是万不得已他们是不会这样干的，即使在熊市里如果能挺住他们还是会把股价拉回去的（比如熊市中的上海机场逆市走牛应该与转债有莫大的关系）。现在是牛市，在牛市里向下修正转股价，我看除非是上市公司的那帮家伙脑子进水了，跟自己过不去。 结论：不说了，呵呵！自己去悟。增发股票的股价涨跌奥妙 职业投资者与业余投资者的最大不同：在于实战思路和实战应变上。正当普通投资者依然沉迷在早已过时和落伍的基本面和技术面分析的时候，职业投资者则不断的进行金融创新，甚至已经把“

21、盲点套利”、“主题投资”、“底牌投机”等三大法宝玩得如火纯青了。    下面我们就来看看职业高手运用上述三大法宝针对增发进行时的股票的实战套利案例吧！其中的套利奥妙要点是：上市公司的融资额与股票增发价有关，而股票增发价又与股票市价有关，通常情况下，公开增发定价方式：不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。    这样，一些基本面较好的上市公司在其实行增发融资的前夕，股价常常会有较好的表现，投机者如果能够发现和利用好这个奥妙，将能极大地增强自己的实战能力。下面我们还是来看具体的实战案例吧！ 

22、0;  1、万科A的增发案例    2007年8月24日，万科A实施增发融资。此前的7月6日，大盘处于调整市，万科A的股价处于阶段低点并开始起涨，在8月24日涨到阶段的高点，增发融资完成后，股价开始出现调整。    2、中信证券的增发案例    2007年8月23日，中信证券公告实施增发融资。此前的7月6日，大盘处于调整市，中信证券的股价处于阶段低点并开始起涨，在8月23日涨到阶段的高点，增发融资完成后，股价开始出现调整。    3、博汇纸业的增发案例 &

23、#160;  2007年9月4日，发审委通过博汇纸业的增发申请。此前的8月24日，博汇纸业的股价开始起涨，股价一口气连续上涨接近100%，难道股价上涨与即将进行的增发没有关系吗。    从上述三个案例中，聪明人是不是看出来增发股票的股价涨跌奥妙了？是不是初步了解“盲点套利”、“主题投资”、“底牌投机”的思维了。当然，再好的方法也需要大盘背景的配合，也不是100%的适用于任何一只股票，要用主力面、基本面、技术面分析加以补充。    目前沪深股市中，增发申请已经获得发审委通过，主力面、基本面、技术面均处于较好状态，股价也处于相对

24、较低位置的股票是中捷股份002021。志在提高技术者可以仔细观察其股价股价涨跌的奥妙，学习投机“三大法宝”的新思维。    9月份的市场，仗要越打越精，股也要越选越精。注意,大盘下跌,该股也会下跌!老股民的股票交易之道   交易之道，刚者易折,惟有至阴至柔，方可纵横天下。天下柔弱者莫如水，然上善。   成功，等于小的亏损，加上大大小小的利润，多次累积。   做到不出现大亏损很简单，以生存为第一原则，当出现妨碍这一原则的危险时，抛弃其他一切原则。   因为，无论你过去曾经，有过多少个10

25、0的优秀业绩，现在只要损失一个100你就一无所有了。   交易之道，守不败之地，攻可赢之敌。   100万亏损50就成了50万，50万增值到100万却要盈利100才行。   每一次的成功，只会使你迈出一小步。但每一次失败，却会使你向后倒退一大步。   从帝国大厦的第一层走到顶楼，要一个小时。但是从楼顶纵身跳下，只要30秒，就可以回到楼底。   在交易中，永远有你想不到的事情，会让你发生亏损。   需不需要止损的最简单方法，就是问自己一个问题：假设现在还没有建立仓位，是否还愿意

26、在此价位买进。   答案如果是否定，马上卖出，毫不犹豫。   逆势操作是失败的开始。不应该对抗市场，或尝试击败他。没有必要比市场精明。   趋势来时，应之，随之。   无趋势时，观之，静之。   等待趋势最终明朗后，再动手也不迟。这样会失去少量的机会，但却赢得了资金的安全。   你的目标必须与市场保持一致，顺应市场的趋势。   如果你与市场保持一致，利润自会滚滚而来。如果你看错了趋势，就得使用古老而可靠的保护伞-止蚀单。   这就是趋势

27、和利润的关系。   操盘成功的两项最基本规则就是：停损和持强。   一方面，截断亏损，控制被动。另一方面，趋势处于强势时，就不轻易出场，要让利润充分增长。   多头市场上，大多数股票可以不怕暂时被套。因为下一波上升会很快让人解套，甚至获利。   这时候，买对了还要懂得安坐不动，不管风吹浪打，胜似闲庭信步。   交易之道的关键，就是持续掌握优势。   快速认赔，是空头市场交易中的一个重要原则。   当头寸遭受损失时，切忌加码再搏。   在

28、空头市场中，不输甚至少输就是赢。多做多错，少做少错，不做不错。   在一个明显的空头市场，如果因为害怕遭受小损失而拒绝出局，迟早会遭受大损失。   一只在中长期下降趋势里挣扎的股票，任何时候卖出都是对的。哪怕是卖在了最低价上。   被动持有等待它的底部，这种观点很危险，因为它可能根本没有底。   学会让资金分批入场。一旦首次入场头寸发生亏损，第一原则就是不能加码。   最初的损失往往就是最小的损失，正确的做法就是应该直接出场。   如果行情持续不利于首次进场头寸，就是差劲的交

29、易，不管成本多高，立即认赔。   希望在底部或头部一次搞定的人，总会拿到烫手山芋。   熊市下跌途中，钱多也不能赢。机构常常比散户死的难看。   小资金没有战略建仓的必要，不需要为来年未知行情提前做准备。不需要和主力患难到底。   明显下跌趋势中，5060点的小反弹，根本不值得兴奋和参与。   有所不为才能有所为。行动多并不一定就效果好。   有时什么也不做，就是一种最好的选择。   不要担心错失机会，善猎者必善等待。   在没有大机会

30、的时候，要安静的如一块石头。   交易之道在于，耐心等待机会，耐心等待最有利的风险/报酬比，耐心掌握机会。   熊市里，总有一些机构，拿着别人的钱，即使只有万分之几的希望，也拼命找机会挣扎，以求突围解困。   我们拿着的是自己的钱，要格外珍惜才对。   不要去盲目测底，更不要盲目炒底。   要知道，底部和顶部，都是最容易赔大钱的区域。   当你感到困惑时，不要作出任何交易决定。   不需要勉强进行交易，如果没有适当的行情。没有胜算较高的机会，不要

31、勉强进场。   股市如战场，资金就是你的士兵。   在大方向正确的情况下，才能从容地投入战斗。   要先胜而后求战，不能先战而后求胜。   投机的核心就是尽量回避不确定走势，只在明显的涨势中下注。   并且在有相当把握的行动之前，再给自己买一份保险（止损位摆脱出局），以防自己的主观错误。   做交易，必须要拥有二次重来的能力，包括资金上，信心上和机会上。   你可以被市场打败，但千万不能被市场消灭。   我们来到这个市场是为了赚钱，但是这个市场却不是全自动提款机。   进入股市，就是要抢劫那些时刻准备抢劫你的人。   股票投机讲究时机和技巧，机会不是天天有，即使有，也不是人人都能抓住。   要学会分析自己擅长把握的机会，以己之长，攻彼之短。   有机会就捞一票，没机会就观望，离开。   如果自己都不清楚自己擅长什么，就不要轻举妄动。