第4章 外汇和汇率 (2)

1、第四章 外汇和汇率 外汇和外汇储备 汇率及其决定 汇率变动的影响及其约束条件 外汇风险与外汇管理第一节 外汇与外汇储备 外汇市场主要参与者：银行客户外汇经纪人央行外汇的定义动态的外汇概念：动态的外汇概念： 是一国货币通过汇兑活动换成另一国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系。静态的外汇概念：静态的外汇概念： 是国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，是动态外汇所衍生出来的概念。日常通用静态的外汇概念。一般一般的的外汇外汇含义：含义：以外币表示的，用于国际结算的一种支付手段。1981年3月，我国实施执行的中华人民共和国外汇管理暂行条例规定，外汇包括： （1）外

2、国货币，包括钞票、铸币等； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； （3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； （4）特别提款权； （5）其他外汇资产。 外汇的特征 1外币性 外汇首先必须具有外国货币价值的资产。 2自由兑换性 一种货币要成为外汇，还必须能够自由兑换成其他货币表示的资产或支付手段。 3普遍接受性（具备可靠的物质偿付保证） 一种货币要成为外汇，除了能自由兑换外，还必须被各国所普遍接受和运用。 外汇的种类 自由外汇是指无需货币发行国批准，可以随时动用，自由兑换为其他货币，或直接向第三者办理支付的外汇。 有限自由外汇是指未经货币发行国批准，不能自由兑换

3、成其他货币或对第三者进行支付的外汇。 记账外汇又称协定外汇、清算外汇或双边外汇，在双方指定账户上的外汇，不能自由兑换成其他货币，也不能对第三者进行支付。二、外汇储备及其管理 IMF： 所谓外汇储备是“货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支失衡时可以使用的债权。” 外汇储备的作用 保持对外支付能力 调节国际收支 干预外汇市场 保证本币价值稳定和优质信用外汇储备管理 规模适度 结构优化 效益最大化第二节 汇率及其决定汇率（汇率（Foreign Exchange RateForeign Exchange Rate

4、）是指一国货币折算为另一国货币的比率，或者是用一种货币所表示的另一种货币的价格 。 外汇牌价外汇牌价，是不同货币间兑换的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。 ？谁表示谁？谁表示谁 1.1.直接标价法（直接标价法（direct quotationdirect quotation）又称应付标价法（又称应付标价法（Giving QuotationGiving Quotation）定义定义：以一定单位的外国货币为标准（：以一定单位的外国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合多少的本国货币。除英国等）来计算折合多少的本国货币。除英国、美国、美国、澳大利亚、澳大利亚外，大多数

5、国家都采用直接外，大多数国家都采用直接标价法。标价法。举例：举例： 上海：上海：100美元美元773.25人民币人民币 汇率变动分析：汇率变动分析： 一定单位的外币折合本币数额增加一定单位的外币折合本币数额增加外外汇汇率上升汇汇率上升外币升值、本币贬值；外币升值、本币贬值； 反之亦然。反之亦然。 在直接标价法下，一定单位的外国货币在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（称为外币升值（Appreciation），或称），或称本币贬值（本币贬值（Depre

6、ciation）。）。如： 某日 USD1=CNY6.8770 次日 USD1=CNY6.8775 在直接标价法下，外币币值的上升或下在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为： 月初：月初：USD1=CNY 6.8014 月末：月末：USD1=CNY 6.9200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。说明美元币值上升，人民币币值下跌。 2.2.间接标价法（间接标价法（indirect quotation indirect quotation ）又称应收标价法（

7、又称应收标价法（Receiving QuotationReceiving Quotation）定义定义：以一定的本国货币为标准（以一定的本国货币为标准（1，100，10000等），来计算折合若干单位的外国货币。等），来计算折合若干单位的外国货币。举例：举例： 纽约：纽约：1美元美元1.5789欧元欧元 汇率变动分析：汇率变动分析： 一定单位的本币折合外币数额上升一定单位的本币折合外币数额上升外汇外汇汇率下降汇率下降外币贬值、本币升值；外币贬值、本币升值； 反之亦然。反之亦然。 在间接标价法下，一定单位的本国在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量货币折算的外国货币数量增多增多，称，

8、称为外币为外币贬值贬值，或本币，或本币升值升值。 在间接标价法下，一定单位的本国在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量货币折算的外国货币数量减少减少，称，称为外币为外币升值升值，或本币，或本币贬值贬值。 在间接标价法下，外币币值的上升在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。少的方向相反。 例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：月初：GBP1=USD 1.8115 月末：月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元汇率升值，英镑汇率贬值。说明美元汇率升值，英镑汇率贬值。 美元标价法 1美元美元单

9、位其他货币单位其他货币买入价与卖出价 银行买入外汇与卖出外汇的报价 东京外汇市场（直接） 买入价 卖出价 1美元=100-110日元 卖出价 买入价 纽约外汇市场（间接）如何判断汇率牌价中的买卖价？ 买入或卖出的对象都是从银行的角度 现在我在中国银行想购入100元英镑 ，那么我需要花费_ 人民币。 然后银行职员会问你，你是购汇还是购钞。假如我选前者，那么我的帐户上就会多了100元（汇）英镑。后者，同样也是多了100元（钞）英镑。 当我要把帐户的100元英镑换回人民币的时候。如果是100元英镑（汇），那么我能换取人民币就是_，但是额外要多付50元人民币（单次换汇手续费）；如果是100元英镑（钞）

10、，那么我能换取人民币就是_。 1413.59元（卖出价）1402.33（现汇买入价）1372.76 元（现钞买入价）中间价与外钞价 中间价 = （买入价+卖出价）/2 外钞价：买入价低于外汇价，卖出价与汇价相同。思考题： 外汇市场的几种外汇即期汇率如下： GBP/USD=1.5800/10 USD/EUR=0.9800/10 USD/JPY=110.20/30 请回答：（1）美元对欧元汇率的美元买入价格； （2）美元对日元汇率的美元卖出价格； （3）某客户要求讲10万英镑兑换美元，按上述即期汇率，能得到多少美元？(1)0.98(2)110.30(3)15.8万汇率的变动 方向：价值上升、价值下

11、降 幅度：汇率指数 方式：固定汇率制度下：法定升贬值 浮动汇率制度下：上下浮动汇率的决定 决定基础：实际价值、所代表的价值、 购买力平价 真实汇率：不同的货币价值量比价影响汇率变动的因素 国际收支状况：顺差升值，逆差贬值。 通货膨胀：膨胀严重本币汇率跌 利息率：利率提高，本币即期升，远期 贴 政策因素：货币供给量增加，其他不变，本币贬值。 心理因素 偶发事件 一国财政经济状况：良好升值中美汇率战 汇率战1 汇率战2 汇率战3 汇率战4 汇率战5 美国为何要求人民币升值？提出的依据是人民币被低估还是被高估？人民币升值对中国经济可能有什么影响？第三节 汇率变动的影响及其约束条件 汇率变动的效应：本

12、币升值:出口下降、资本输出、回笼本币、就业下降约束条件：国家宏观环境第四节 外汇风险与外汇管理 第一节 外汇风险概述 第二节 外汇风险的原因与测度 第三节 外汇风险管理 第四节 外汇风险与外汇管理 含义：指因汇率变动对外汇持有者或用汇者可能带来的经济损失的可能性。前提：以外币计值的资产与负债前提：以外币计值的资产与负债原因：汇率波动的不确定性原因：汇率波动的不确定性结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降 广义外汇风险：汇率风险、利率风险、信用风险、政策风险、决策风险和道德风险等。 狭义外汇风险：汇率风险。一、 外汇风险的界定外汇风险的构成 并不是所有的国际经济

13、交易金额都承担外汇风险。外汇风险并不是所有的国际经济交易金额都承担外汇风险。外汇风险之所以产生是因为有一部分外汇头寸处于暴露状态。之所以产生是因为有一部分外汇头寸处于暴露状态。 外汇敞口（暴露头寸、敞口头寸）： 未平仓或未平盘的头寸，指在经济交易中承受汇率变动风险的那部分外币金额，多头与空头对冲后的余额。 余额越多风险越大。 时间：未清偿余额间隔的时间。时间越长风险越大。 外汇暴露程度是确定的，而外汇风险程度是不确定的。外汇暴露程度是确定的，而外汇风险程度是不确定的。外汇风险类型 交易风险：企业从交易发生到交易完成的时间内由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。（汇率变动使交

14、易的本币价值发生变动）。 折算风险：又称会计风险或转换风险，由于汇率变化引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入、费用等项目在折算为本币时产生的金额变动的风险。（汇率变动而产生的账面上的损益）。 经济风险：意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本导致企业未来收益发生变化所引起的一种潜在损失。其影响是长期的。外汇风险类型 （一）交易风险 交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而引起的损失的可能性。是一种流量风险。包括： 1、外汇买卖风险：是指从事外汇买卖的外汇银行或有外汇收付的企业或个人在外汇买卖过程中有外汇敞口，因汇率变动而蒙受损失的可能性。

15、2、外币结算风险：是指一般企业以外币计价进行贸易和非贸易交易时，因将来清算时所适用的外汇汇率未确定而产生的外汇风险。 外汇借贷风险：是指经济实体以外币计价进行外汇投资和外汇借贷过程中所产生的风险。外汇风险类型 （二）折算风险 折算风险又称会计风险或换算风险。它是指经济主体对资产负债进行会计处理时，将功能货币即交易货币转换成记账货币即报表货币的过程中，因汇率变动而呈现出的账面损失的可能性。是一种存量风险。几种货币折算风险 1、流动C/非流动法H 2、货币C/非货币法（即真实资产）H 3、时态法(与2比较，只有当真实资产以市场价计算时C，否则与2完全相同) 4、现行汇率法C折算方法对财务报表的影响

16、（当地货币贬值） 当地货币 Lc4=$1 (历史汇率) 资产流动资产 现金，有价证券 存货（市价）预付费用 Lc 2600 $650Lc 3600 $900Lc 200 $50 固定资产减累计折旧Lc 3600 $900 商誉Lc 1000 $250 负债流动负债长期负债所得税递延 Lc 3400 $850Lc 3000 $750Lc 500 $125 所有者权益股本留存收益Lc 1500 $375Lc 2600 $650 权益总计折算利得（损失）Lc 4100 $1025- - 现行汇率法流动/ 非流动法时态法货币/ 非货币法 Lc5=$1(现行汇率)$375$125$750$680$250

17、$900$40$520$500$720$(150)$875$215$1240$865$375$100$600$680$250$900$50$900$520$520$720$50$680$600$375$100$445$1060$(205)$200$720$40$720$520$35$600$900$250$680$685$375$100$820练习：折算方法对财务报表的影响（当地货币升值） 当地货币 Lc4=$1 (历史汇率) 资产流动资产 现金，有价证券 存货（市价）预付费用 Lc 2600 $650Lc 3600 $900Lc 200 $50 固定资产减累计折旧Lc 3600 $900 商

18、誉Lc 1000 $250 负债流动负债长期负债所得税递延 Lc 3400 $850Lc 3000 $750Lc 500 $125 所有者权益股本留存收益Lc 1500 $375Lc 2600 $650 权益总计折算利得（损失）Lc 4100 $1025- - 现行汇率法流动/ 非流动法时态法货币/ 非货币法 Lc2.5=$1(现行汇率)$375$125$750$1360$250$900$80$1040$1100$1440$450$1475$(645)$380$5$375$200$1200$1380$250$900$50$900$1040$1040$1440$50$1360$1200$375$

19、200$1265$920$615$400$1440$80$1440$1040$(105)$1200$900$250$1360$545$375$200$1640外汇风险类型 （三）经济风险 经济风险也称经营风险，是指由于预料之外的汇率变动影响企业的产品成本、价格和销售量，使企业在未来一定时期内可能发生收益减少的潜在性风险。二 外汇风险的防范 币种选择法： 1、本币计价结算。 2、出口硬币计价结算；进口软货币计价结算。 3、一篮子货币计价结算：多种货币按不同比重加权组合成货币篮子。进出口计价结算货币的选择 日本出口商和中国进口商在进行3个月远期贸易时采取不同立场。如即期价格为1美元=100日元。

20、日本出口商认为3个月后美元会升值，主张用美元计价，合同金额100美元，当时折合10000日元。 3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日元，该日本出口商的出口收入将折合为11000日元。 进出口计价结算货币的选择 中国进口商认为3个月后日元会贬值（美元会升值），主张用日元计价，合同金额10000日元，当时折合100美元。 3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日元，该中国进口商为支付1000日元仅付出90.91美元即可。 实际使用什么货币要看双方谈判的实力。保值条款法 黄金保值条款：规定黄金保值，结算时按黄金折算成计价货币结算。 硬币保值条款：如果计价货币为软货币，用硬币保值，当该货币贬值

21、超过双方规定的一定程度，则将硬币折算为计价货币结算。 一篮子货币保值条款。 远期外汇交易法 国际信贷法 早付迟收和早收迟付法 保险外汇管制 国家利益最大化 书后练习一、即期外汇交易 各国货币与美元之间的汇率被称为基本汇率，其他国家货币之间的汇率，需要通过基本汇率进行计算，由此得出的汇率被称为套算汇率。 计算规则： 1. 若两个即期汇率都以美元作为基准货币：交叉相除法。 2. 若两个即期汇率都以美元作为标价货币：交叉相除法。 3. 若一个即期汇率是以美元作为基准货币，另一个即期汇率以美元作为标价货币：两边相乘法。交叉相除法 1.美元同为基准货币例1 US$1=SF1.2680/1.2690 US

22、$1=HK$7.7920/7.7940 SF1= ？HK$ SF1= （7.7920 /1.2690 ）/（ 7.7940/ 1.2680） SF1= HK$6.1403/4.1467 2.美元同为标价货币例2 1=US$1.5080/1.5090 CA $ =US$0.7280/0.7285 1 = ？CA $ 1 = CA $ （1.5080/0.7285）/（ 1.5090 / 0.7280 ） 1 = CA $ 2.0700/ 2.0782 同边相乘法美元为基准货币的同时为标价 例3 1=US$1.5080/1.5090 US$1=SF1.2680/1.2690 1= ？SF 1= S

23、F (1.50801.2680)/(1.5090 1.2690) 1= SF 1.9121/1.9149 例4 外汇市场上汇率标价为： USD/HKD=7.785 6/66 USD/JPY=131.70/78 求：HKD/JPY 解：美元同为基准货币：交叉相除法。 HKD/JPY= (USD/JPY)(USD/HKD) 则：港元买入价= (USD/HKD)(USD/JPY) =131.707.7866 =16.9137 港元卖出价=(USD/HKD)(USD/JPY) =131.787.7856 =16.9261 所以HKD/JPY=16.9137/16.9261 例5 外汇市场上汇率标价为：

24、 GBP/USD=1.8125/35 AUD/USD=0.7350/60 求：GBP/AUD 解：美元同为标价货币：交叉相除法。 GBP/AUD=(GBP/USD)(AUD/USD) 则：英镑买入价= (GBP/USD)(AUD/USD) =1.812 50.736 0 =2.462 6 英镑卖出价=(GBP/USD)(AUD/USD) =1.813 50.735 0 =2.467 3 所以GBP/AUD =2.462 6/2.467 3 例6 外汇市场上汇率标价为： GBP/USD=1.812 5/35 USD/JPY=131.70/78 求：GBP/JPY 解：因为两个即期汇率中，一个是用

25、美元作为计价货币，另一个是用美元作为单位货币，根据上述规则3，应该同边相乘计算。 GBP/JPY=(GBP/USD)(USD/JPY) 则：英镑买入价= (GBP/USD)(USD/JPY) =1.812 5131.70=238.71 英镑卖出价=(GBP/USD)(USD/JPY) =1.813 5131.78=238.98 所以GBP/JPY =238.71/238.98练习（1）US$1=SF1.2560/1.2580 US$1=FF5.2320/5.2340 SF1=？ FF（2） 1=US$1.5080/1.5090 US$1=HK$7.8000/7.8030 1=？ HK$练习答案

26、:交叉相除法（1）US$1=SF1.2560/1.2580 US$1=FF5.2320/5.2340 SF1=？ FF SF1= （5.2320 /1.2580 ）/（ 5.2340 / 1.2560 ） SF1= FF4.1590/4.1672练习:同边相乘法（2） 1=US$1.5080/1.5090 US$1=HK$7.8000/7.8030 1=？ HK$ 1= HK$(1.50807.8000)/(1.5090 7.8030) 1= HK$11.762/11.775二、远期汇率远期汇率报价方法：（1）直接报升水或贴水率 （2）点位报价（1）直接报升水或贴水率直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水数字 远期汇率=即期汇率- 贴水数字间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水数字 远期汇率=即期汇率+ 贴水数字远期汇率直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水数字 远期汇率=即期汇率- 贴水数字在瑞士：即期汇率：USD1 = CHF 1.2680（1）3个月远期美元（外汇）升水C