上市公司论文

1、 中国学术期刊网 上市公司论文 中国上市公司现金股利政策的探究 摘要：股利政策是现代公司财务管理的核心内容， 既关系到上市公司 能否长期、稳定的发展，又关系到投资者的切身利益。我国的现金股 利政策呈现出股利支付率较低，不派现现象较为普遍、现金股利政策 不稳定等特点，这与我国的市场体制、政策法规、股权结构、上市公 司及投资者的短视行为等有关，本文对此提出了相应的建议。 Abstract: Dvide nds policy is the core content of moder n enterprise financial management which not only relates to

2、 the long term and stable developme nt of the listed compa ny but also the in terest of inv estors. Chin as dvide nds policy has the problems of low pay rate the un stable of cash dvide nd which has relati on with Chin as market system, policys, stock structure the shortsig nt of listed compa nies a

3、nd the inv estors. The paper proposes the corresp onding suggestio ns. 关键词：股利政策；分配情况；现金股利 Key words: dvidends policy ； distribution situation ; cash dvide nds 股利政策是现代公司财务管理的核心内容， 关系到公司的长远发 展和投资者的切身利益。股利政策是指公司（特别是上市公司）是否 发放股利、发放何种形式的股利、发放多少、以及在多个会计年度里 如何安排股利发放等公司制度的安排。根据公司支付股利的形式可将中国学术期刊网 股利分为：现金股利、财

4、产股利、债券股利、票据股利和股票股利。 其中现金股利是最普通最常见的股利形式。我国通常称之为 红利”。 1 我国现金股利分配状况及原因 1.1 我国上市公司现金股利分配的特点发放现金股利的公司 占上市公司总数的比例呈现出了阶段性变化： 1996 年-1999 年，派 现公司所占比例为 30%左右；2000 年-2001 年，派现公司所占比例 呈井喷式增长，为 60%左右；2003 年至今，派现公司所占比例稳定 在 50%左右。股利支付率较低。截至 2010 年 2 月 27 日，已公布 2009 年度年报的公司为 226 家， 其中， 133 家公司预计分配现金股 利， 总额为 84.75亿元

5、，平均为股利支付率为 25.42%。现金股利 政策连续性差，不派现现象仍普遍存在。在 2003 年至 2007 年的年 报中，只有 19.8%的上市公司发放现金股利。 1.2 我国现金股利分配状况呈现上述特点的原因政策上的约 束。2006 年证监会规定上市公司申请发行证券需要满足在 最近三年 以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分 配利润的百分之二十”。2008 年 10 月 9 日，中国证监会发布了关 于修改上市公司分红若干规定的决定，提高了上市公司再融资时现 金分红的标准，由 百分之二十”修改为百分之三十”，并要求上市公 司对其报告期内的现金分红政策作详细披露。中国证监

6、会的这些举 措，在政策上鼓励和引导上市公司回报投资者，进行理性融资。为中 国证券市场的健康发展提供了有力的保障。上市公司的短视行为。 中国学术期刊网 如上所述，发放现金股利，有的是为了实现再融资的目的，而不是从 上市公司的长期发展和企业价值最大化，以及本着对投资者负责的角 度考虑，这就使得我国的现金股利分配连续性、稳定性差。还有一些 上市公司利用现金股利进行炒作，刺激股价。这些上市公司通过分配 现金股利降低该公司的净资产，进而使上市公司在利润不变的情况 下，提高了它的净资产收益率。税收的不合理。目前，我国对资本 利得并没有征税，而对个人投资者从上市公司取得的现金股利按 50% 计入个人应纳税所

7、得额，计征 20%个税。但是，如果是从非上市公 司取得的现金股利则要按全额缴纳个人所得税。 这在一定程度上降低 了投资者对现金股利的积极性。 2 完善我国上市公司现金股利政策的建议 2.1 完善政策法规完善政策法规，为投资者提供一个良好的投 资环境，为上市公司提供一个良好的融资环境。加强法律制度，我 国证券市场中引入的集体诉讼，这样在上市公司的行为侵害了中小投 资者的利益时，投资者就可以对上市公司提起集体诉讼， 使得经营者 在作决策时会考虑到所有股东的利益， 而不仅仅是大股东的利益。 加快股改，即加快非流通股的流通，完善我国的股权结构，改变 一 股独大”的局面。力争做到同股同价，同股同权，切实保护中小投资 者的利益。 2.2 强化上市公司