财务管理02学习教案

1、会计学1财务管理财务管理02第一页，共51页。2想想(xin xin)今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？ 第1页/共51页第二页，共51页。3 绝对数（利息(lx)） 相对数（利率(ll)） 不考虑通货膨胀和风险的作用一、货币时间价值第2页/共51页第三页，共51页。4 利率(ll) = 纯利率(ll) + 风险溢酬违约(wi yu)风险溢酬+变现力溢酬+ 到期风险溢酬 通货膨胀溢酬+第3页/共51页第四页，共51页。5第4页/共51页第五页，共51页。6注意(zh y)： （1）这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发

2、生的实际通货膨胀率； （2）某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。 第5页/共51页第六页，共51页。7 注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务(sh w)中也可按下式确定违约风险： 违约风险公司债券利率政府债券利率第6页/共51页第七页，共51页。8 一般而言，在违约风险与到期(do q)风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1一2之间，即为变现力溢酬。第7页/共51页第八页，共51页。9一般而言，因受到期风险(fngxin)的影响，长期利率会高于短期利率，但有

3、时也会出现相反的情况。 因为短期投资存在再投资风险！第8页/共51页第九页，共51页。10一、货币(hub)时间价值第9页/共51页第十页，共51页。11一、货币时间(shjin)价值第10页/共51页第十一页，共51页。12 实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值(jizh)，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值(jizh)。一、货币(hub)时间价值第11页/共51页第十二页，共51页。13第12页/共51页第十三页，共51页。14 现值 终值0 1 2 n计息期数 (n)利率或折现率 (i)第13页/共51页第十四页，共51页。15 复利(fl)终值是指一定量的本金按

4、复利(fl)计算若干期后的本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利(fl)终值的计算公式为： 请看例题(lt)3（p22)二、货币时间价值的计算 F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ) 第14页/共51页第十五页，共51页。16 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在(xinzi)价值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：), iF(P/F,)1()1(1niFiFPnn 请看例题(lt)4（p23) 二、货币时间价值的计算第15页/共51页第十六页，共51页。17 年金 普通(

5、ptng)年金 先付年金 递延年金 永续(yn x)年金 二、货币时间价值的计算第16页/共51页第十七页，共51页。18 二、货币时间价值(jizh)的计算第17页/共51页第十八页，共51页。19 二、货币(hub)时间价值的计算F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 + A (1+i)n-1第18页/共51页第十九页，共51页。20),/(1)1(niAFAiiAFn普通(ptng)年金终值的计算公式为：二、货币时间价值(jizh)的计算 请看例题(lt)5（p25)第19页/共51页第二十页，共51页。偿债基金的计算偿债基金的计算( (已知年金终值已

6、知年金终值F F，求年金，求年金A)A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额务或积聚一定数额(sh )(sh )的资金而必须分次等额提取的存的资金而必须分次等额提取的存款准备金。款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：计算公式为： 21二、货币时间(shjin)价值的计算), iF(A/F,1)1(1niFAn第20页/共51页第二十一页，共51页。普通普通(ptng)(ptng)年金现值的计算年金现值的计算( (已知年金已知年金A A，求年金现值，求年

7、金现值P)P) 普通普通(ptng)(ptng)年金现值是指一定时期内每期期末收付款年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。项的复利现值之和。 普通普通(ptng)(ptng)年金现值的计算是已知年金、利率和期数，年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：求年金现值的计算，其计算公式为：22),/()1(1niAPAiiAPn二、货币(hub)时间价值的计算第21页/共51页第二十二页，共51页。23 请看例题(lt)7（p43)二、货币(hub)时间价值的计算第22页/共51页第二十三页，共51页。年资本回收额的计算（已知年金现值年资本回收额的计算（

8、已知年金现值P，求年金，求年金A） 资本回收额是指在给定资本回收额是指在给定(i dn)的年限内等额回收或清偿初的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为：它是年金现值的逆运算。其计算公式为：24二、货币时间价值(jizh)的计算),/(1)1(1niAPPiiPAn),/()1(1niAPAiiAPn由 请看例题(lt)8（p26)第23页/共51页第二十四页，共51页。25 )1)(,/(1)1,/(11)1(1iniAFAniAFAiiAFn或 )1)(,/(

9、1)1,/(1)1(1)1(iniAPAniAPAiiAPn或二、货币(hub)时间价值的计算 请看例题(lt)9（p27)第24页/共51页第二十五页，共51页。（3 3）递延年金现值的计算）递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金（递延年金又称延期年金（AA）是指第一次）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，期，的等额的系列的等额的系列(xli)(xli)收付款项。收付款项。 其现值的计算公式如下：其现值的计算公式如下： 26二、货币时间(shjin)价值的计算P = A n (P / A , i, n )-(P / A , i , m )

10、= A n (P / A , i, n - m )(P/ F, i, m) 请看例题(lt)10（p28)第25页/共51页第二十六页，共51页。27 当n时，(1+i)-n的极限(jxin)为零，故上式可写成： 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：iiAPn)1(1由于：iAP 二、货币时间价值(jizh)的计算第26页/共51页第二十七页，共51页。28二、货币时间价值(jizh)的计算第27页/共51页第二十八页，共51页。29二、货币时间(shjin)价值的计算第28页/共51页第二十九页，共51页。30二、货币时间价值(jizh)的计算第29页/共51页第三十页，共51

11、页。31二、货币(hub)时间价值的计算第30页/共51页第三十一页，共51页。32第31页/共51页第三十二页，共51页。33第32页/共51页第三十三页，共51页。34经营风险 是指由于生产经营上的原因(yunyn)给企业的利润额或利润率带来的不确定性。 经营风险源于两个方面：企业(qy)外部条件的变动如：经济形式、市场供求、价格、税收等的变动企业内部条件的变动如：技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动一、风险及其形成的原因和种类第33页/共51页第三十四页，共51页。35一、风险及其形成(xngchng)的原因和种类第34页/共51页第三十五页，共51页。3

12、6第35页/共51页第三十六页，共51页。37 二、 风险(fngxin)的衡量第36页/共51页第三十七页，共51页。38niiiPXE1_ 二、 风险(fngxin)的衡量第37页/共51页第三十八页，共51页。39iiiiPEXPEX2222)()( 二、风险(fngxin)的衡量第38页/共51页第三十九页，共51页。40%100Eq二、风险(fngxin)的衡量第39页/共51页第四十页，共51页。41二、风险(fngxin)的衡量(1)根据(gnj)给出的随机变量和相应的概率计算期望(2)计算标准差(3)计算标准离差率(不同方案比较时)第40页/共51页第四十一页，共51页。42二

13、、风险(fngxin)的衡量第41页/共51页第四十二页，共51页。43 市场经济条件下，时间价值量的大小只受时间长短及市场收益率水平等客观因素的影响(yngxing)，因此它对所有的投资者都一视同仁。风险价值量与其不同，它的大小取决于投资者对风险的厌恶程度。因此风险价值因人而异。 投资风险与收益的权衡问题研究的是投资者冒多大的风险而要求多少收益补偿的问题，这一问题因人而异。投资者预期收益=时间价值+风险价值第42页/共51页第四十三页，共51页。44A比B更厌恶(ynw)风险 ！三、风险(fngxin)价值和市场无差别曲线risk5%9%7%IBIA 0 1 2 Expected retur

14、n第43页/共51页第四十四页，共51页。45 三、风险价值(jizh)和市场无差别曲线riskExpected returnutility第44页/共51页第四十五页，共51页。46三、风险价值(jizh)和市场无差别曲线第45页/共51页第四十六页，共51页。47 预期(yq)利润率=无风险利润率+风险增加率风险增加率=风险价值系数(xsh)标准离差率它取决于投资者的主观要！三、风险价值和市场无差别曲线第46页/共51页第四十七页，共51页。48借款(ji kun)！第47页/共51页第四十八页，共51页。49四、财务(ciw)风险和收益的衡量第48页/共51页第四十九页，共51页。50）税率所得）（利息率借入资金金利润率息税前资（自有