国际金融学 开放经济下的直接管制政策

1、第一节第一节 直接管制政策概述直接管制政策概述一、一、政府采用直接管制政策的原因和形式政府采用直接管制政策的原因和形式二、二、直接管制政策的经济效应分析直接管制政策的经济效应分析三、复汇率问题三、复汇率问题1.1.政府采用直接管制政策的原因和形式政府采用直接管制政策的原因和形式 1 1短期冲击因素短期冲击因素 2 2宏观政策因素宏观政策因素 3 3微观经济因素微观经济因素 4 4国际交往因素国际交往因素一、政府采用直接管制政策的原因和形式一、政府采用直接管制政策的原因和形式2.2.直接管制政策的形式直接管制政策的形式 1 1对价格的管制对价格的管制 2 2对金融市场的管制对金融市场的管制 3

2、3对进出口贸易的管制对进出口贸易的管制 4 4对外汇交易的管制对外汇交易的管制 兑换、汇率、外汇资金运用兑换、汇率、外汇资金运用一、政府采用直接管制政策的原因和形式一、政府采用直接管制政策的原因和形式二、直接管制政策的经济效应分析二、直接管制政策的经济效应分析 特定条件下的稳定性作用特定条件下的稳定性作用 对经济的扭曲对经济的扭曲 图图11-1 11-1 外汇兑换管制的经济效应分析外汇兑换管制的经济效应分析外汇数量外汇数量B汇率汇率IOHFSSGAEC其他消极效应：其他消极效应： 腐败与黑市腐败与黑市 “ “套汇套汇 削弱出口竞争力削弱出口竞争力 不利于国际经济交往不利于国际经济交往 三、复汇

3、率问题三、复汇率问题 1. 1. 复汇率概念：公开与隐蔽复汇率概念：公开与隐蔽 隐蔽：影子汇率，收汇留成隐蔽：影子汇率，收汇留成 表表11-1 197311-1 1973年智利实行的复汇率制年智利实行的复汇率制 多种进口汇率多种进口汇率多种出口汇率多种出口汇率多种非贸易汇率多种非贸易汇率商品类别商品类别汇率汇率商品类别商品类别汇率汇率商品类别商品类别汇率汇率机器品机器品1：65矿产品矿产品1：45外交使团外交使团旅游旅游1：156非必需品非必需品1：125农牧工业农牧工业品品1：65赡家汇款赡家汇款1：80高级消费高级消费品品1：200铜制品铜制品1：100投资收入投资收入汇出汇出1：156表

4、表11-2 11-2 收汇留成比例与复汇率关系收汇留成比例与复汇率关系项目项目出口收汇出口收汇留成比例留成比例按官方汇按官方汇率折算本率折算本币收入币收入（1 1：4 4）按市场汇按市场汇率折算本率折算本币收入币收入（1 1：6 6）本币收入本币收入总计总计实际平均实际平均汇率汇率甲甲100100美元美元50%50%200200元元300300元元500500元元1 1：5 5乙乙100100美元美元20%20%320320元元120120元元440440元元1 1：4.44.4丙丙100100美元美元0%0%400400元元0 0400400元元1 1：4.04.0利益：利益： 损害：损害：

5、维持国际储藏维持国际储藏 管理本钱较高管理本钱较高隔绝外国冲击隔绝外国冲击 扭曲价格扭曲价格到达商业政策目的到达商业政策目的 不公平竞争不公平竞争实现财政目的实现财政目的 2. 2. 复汇率制的利弊复汇率制的利弊第二节第二节 货币自由兑换问题货币自由兑换问题一、一、货币自由兑换的概念货币自由兑换的概念二、二、资本与金融账户自由兑换的相关问题资本与金融账户自由兑换的相关问题三、货币自由兑换后经济面临的新问题三、货币自由兑换后经济面临的新问题四、人民币自由兑换的进程四、人民币自由兑换的进程一、货币自由兑换的根本概念一、货币自由兑换的根本概念 是指在外汇市场上，能自由地用本国货币购置兑换某种外国货币

6、，或用某种外国货币购置兑换本国货币。 货币实现完全可兑换，一般说来要经历经常账户的有条件可兑换、经常账户自由兑换、经常账户自由兑换加上资本与金融账户的有条件兑换、完全的自由兑换几个阶段。IMFIMF的的“第八条款国第八条款国 在国际货币基金组织章程第8条的二、三、四款：但凡能实现不对经常性支付和资金转移施加限制、不实行歧视性货币措施或多重汇率、能够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货币的国家，该国货币就是可自由兑换货币。 不属于经常工程可兑换范畴不属于经常工程可兑换范畴 对贸易的限制对贸易的限制 对内的兑换对内的兑换二、资本与金融账户自由兑换的相关问题二、资本与金融账户自由兑换的相关问题

7、 1. 1.资本与金融账户自由兑换收益与风险资本与金融账户自由兑换收益与风险 2.2.国际货币基金组织关于资本与金融账户自由国际货币基金组织关于资本与金融账户自由兑换问题的兑换问题的“机构性观点机构性观点 3.3.资本与金融账户自由兑换的条件与顺序资本与金融账户自由兑换的条件与顺序1.1.资本与金融账户自由兑换收益与风险资本与金融账户自由兑换收益与风险 1资本与金融账户自由兑换的收益资本与金融账户自由兑换的收益 微观角度微观角度 首先，资本流动自由化可以提高资源配置效率。首先，资本流动自由化可以提高资源配置效率。 其次，有利于增强金融系统的竞争力。其次，有利于增强金融系统的竞争力。 宏观角度宏

8、观角度 首先，资本自由流动提供了一国灵活确定外部均衡目标的可首先，资本自由流动提供了一国灵活确定外部均衡目标的可能性。能性。 其次，资本自由流动可以实现一国金融资产的多样化组合。其次，资本自由流动可以实现一国金融资产的多样化组合。1.1.资本与金融账户自由兑换收益与风险资本与金融账户自由兑换收益与风险 2资本与金融账户自由兑换的风险资本与金融账户自由兑换的风险 首先，国际资金流动存在着内在的不稳定性。首先，国际资金流动存在着内在的不稳定性。 其次，国际资金流动具有顺周期性。其次，国际资金流动具有顺周期性。 再次，国际资金流动对一国原有经济问题与深层次矛盾具有再次，国际资金流动对一国原有经济问题

9、与深层次矛盾具有放大性。放大性。2.2.国际货币基金组织关于资本与金融账户自由兑换问国际货币基金组织关于资本与金融账户自由兑换问题的题的“机构性观点机构性观点第一，一国资本与金融账户放开得到的净收益取决于具体国情，不第一，一国资本与金融账户放开得到的净收益取决于具体国情，不应该武断地认为资本与金融账户的完全放开在任何时候对于任何国应该武断地认为资本与金融账户的完全放开在任何时候对于任何国家都是适宜的。家都是适宜的。第二，资本流动放开要进行良好规划、选择适当时机并合理安排顺第二，资本流动放开要进行良好规划、选择适当时机并合理安排顺序，使可能出现的不利的国内和多边影响最小化。序，使可能出现的不利的

10、国内和多边影响最小化。第三，宏观经济政策在管理资本流入激增或者破坏性资本流出时应第三，宏观经济政策在管理资本流入激增或者破坏性资本流出时应发挥关键作用，同时还应辅之以稳健的金融监管和强有力的机构。发挥关键作用，同时还应辅之以稳健的金融监管和强有力的机构。第四，资本管理措施应该力求有针对性、透明性和零时性，并且一第四，资本管理措施应该力求有针对性、透明性和零时性，并且一旦资本流入激增压力减轻或者破坏性资本流出压力减弱，就应该取旦资本流入激增压力减轻或者破坏性资本流出压力减弱，就应该取消这些措施；这类措施应该防止根据居民地位作出歧视性对待；某消这些措施；这类措施应该防止根据居民地位作出歧视性对待；

11、某些资本流动管理措施在更长时间范畴里对于保障金融稳定仍然十分些资本流动管理措施在更长时间范畴里对于保障金融稳定仍然十分有用。有用。第五，为应对资本流动问题，应加强各国政府经济政策的协调，国第五，为应对资本流动问题，应加强各国政府经济政策的协调，国际货币基金组织应为此发挥更大的作用。际货币基金组织应为此发挥更大的作用。3.3.资本与金融账户自由兑换的条件与顺序资本与金融账户自由兑换的条件与顺序 1资本与金融账户自由兑换的条件资本与金融账户自由兑换的条件 第一，健康的宏观经济状况。第一，健康的宏观经济状况。 第二，健全的金融系统。第二，健全的金融系统。 第三，合理的的开放状态。第三，合理的的开放状

12、态。 第四，有力的宏观调控与金融监管。第四，有力的宏观调控与金融监管。 2资本与金融账户自由兑换的顺序资本与金融账户自由兑换的顺序 关于资本与金融账户的兑换进程，一般认为应先开放相关于资本与金融账户的兑换进程，一般认为应先开放相对稳定的直接投资，再开放其他长期资本流动，最后开对稳定的直接投资，再开放其他长期资本流动，最后开放短期资本流动；先开放资本流入，再开放资本流出。放短期资本流动；先开放资本流入，再开放资本流出。三、货币自由兑换后面临的问题三、货币自由兑换后面临的问题 1. 1.资本逃避问题资本逃避问题 资本外逃资本外逃= =D+ D+ FDIFDI- - CAD+ CAD+ R R 常见

13、方式：高报进口与低报出常见方式：高报进口与低报出口口 2.2.货币替代问题货币替代问题 良币驱逐劣币良币驱逐劣币 F/M M=C+D+S+TF/M M=C+D+S+T F/ F/M+FM+F; M/F; F/D ; M/F; F/D 影响：汇率决定更加复杂，不稳定性加剧影响：汇率决定更加复杂，不稳定性加剧 货币政策和财政收入货币政策和财政收入 3.3.货币国际化问题货币国际化问题 货币国际化是指一国货币被该货币发行国之外的国家或货币国际化是指一国货币被该货币发行国之外的国家或个人、机构所接受，在国际范围内发挥记账单位、交易个人、机构所接受，在国际范围内发挥记账单位、交易媒介、储藏手段等货币的主要职能。媒介、储藏手段等货币