融资融券业务发展现状及意义实用教案

1、主主 要要 内内 容容融资(rn z)融券基础知识123融资(rn z)融券业务的影响和意义1融资融券业务发展(fzhn)现状第1页/共26页第一页，共26页。 融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。 融资融券交易，又称信用交易，分为融资交易和融券交易。融资融券交易，又称信用交易，分为融资交易和融券交易。通俗的说，融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向券商通俗的说，融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金

2、用于证券买卖，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；借入资金用于证券买卖，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同在约定的期限内，买入相同(xin(xin tn tn) )数量和品种的证券数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。归还券商并支付相应的融券费用。融资融资(rn z)(rn z)融券基础知识融券基础知识概念概念关键：在于一个关键：在于一个“融融”字，有字，有“融融”，投资者就必，投资者就必须提供须提供(tgng)(tgng)一定的担保和支付一定的

3、费用，一定的担保和支付一定的费用，并在约定期内归还借贷的资金或证券。并在约定期内归还借贷的资金或证券。2第2页/共26页第二页，共26页。融资融资(rn z)(rn z)融券基础知识融券基础知识特点（特点（1/31/3）具有财务杠杆效应具有财务杠杆效应借钱买证券和借证券卖出。投资者通过借钱买证券和借证券卖出。投资者通过(tnggu)(tnggu)向证券公司融资融券，扩向证券公司融资融券，扩大交易筹码，可以利用较少资本来获取较大的利润，这就是信用交易的财务杠大交易筹码，可以利用较少资本来获取较大的利润，这就是信用交易的财务杠杆效应。杆效应。3与现货交易原则相一致与现货交易原则相一致证券融资融券交

4、易虽然有其特殊的买卖方式，但是从交割方式角度来讲，这种交易证券融资融券交易虽然有其特殊的买卖方式，但是从交割方式角度来讲，这种交易方式与现货交易基本一致。融资交易成交后，买卖双方都必须及时方式与现货交易基本一致。融资交易成交后，买卖双方都必须及时(jsh)(jsh)结清结清交割，在交割时买卖双方都以现款或现货进行交割，这与现货交易方式是一样的，交割，在交割时买卖双方都以现款或现货进行交割，这与现货交易方式是一样的，其差别只是在现款（或证券）中有一部分是借来的。其差别只是在现款（或证券）中有一部分是借来的。第3页/共26页第三页，共26页。融资融资(rn z)(rn z)融券基础知识融券基础知识

5、特点（特点（2/32/3）交易中存在双重交易中存在双重(shungchng)(shungchng)信用关系信用关系在融资信用交易中，投资者仅仅支付部分价款就可以买进证券，不足的价款则由证券公司垫在融资信用交易中，投资者仅仅支付部分价款就可以买进证券，不足的价款则由证券公司垫付，而证券公司向投资者垫付资金是建立在信用的基础之上的。也就是说，证券公司垫付部付，而证券公司向投资者垫付资金是建立在信用的基础之上的。也就是说，证券公司垫付部分差价款，是以日后投资者能够偿还这部分价款以及支付相应利息为前提的。这是第一层信分差价款，是以日后投资者能够偿还这部分价款以及支付相应利息为前提的。这是第一层信用关系

6、。另一层信用关系表现在，证券公司所垫付的差价款，按照一般的做法，来源于券商用关系。另一层信用关系表现在，证券公司所垫付的差价款，按照一般的做法，来源于券商的自有资金、客户保证金、银行借款或在货币市场融资。的自有资金、客户保证金、银行借款或在货币市场融资。4第4页/共26页第四页，共26页。融资融资(rn z)(rn z)融券基础知识融券基础知识特点（特点（3/33/3）保证金比例是调节交易规模的重要工具保证金比例是调节交易规模的重要工具投资者在进行证券融资或融券买卖时缴纳的价款（或担保证券）占总交易金额的比例投资者在进行证券融资或融券买卖时缴纳的价款（或担保证券）占总交易金额的比例称为保证金比

7、例。保证金分为初始保证金和维持保证金。在海外市场称为保证金比例。保证金分为初始保证金和维持保证金。在海外市场(shchng)(shchng)，监，监管部门以保证金比例的大小调节银行资金流入证券市场管部门以保证金比例的大小调节银行资金流入证券市场(shchng)(shchng)的规模。的规模。5交易的行为具有特定含义交易的行为具有特定含义证券融资的目的是为了购买证券，以所购买证券为担保品，是一种证券融资的目的是为了购买证券，以所购买证券为担保品，是一种(y zhn(y zhn) )担保贷款。担保贷款。证券融券即是卖空，在一定保证金的前提下，融券者借入证券的目的就是为了卖证券融券即是卖空，在一定保

8、证金的前提下，融券者借入证券的目的就是为了卖出。卖出后，以卖出证券的款项作为抵押，融券者在还清证券及相关费用后收回款出。卖出后，以卖出证券的款项作为抵押，融券者在还清证券及相关费用后收回款项。项。第5页/共26页第五页，共26页。从海外资本市场从海外资本市场融资融券交易融资融券交易(j(jioy)ioy)制度的制度的运行来看，证券运行来看，证券融资融券交易融资融券交易(j(jioy)ioy)主要有主要有四个方面的作用。四个方面的作用。完善完善(wnshn)(wnshn)股价形成机制，降低股市的波动性。股价形成机制，降低股市的波动性。首先首先(shu(shuxin)xin)最后最后其次其次再次再

9、次融资融券基础知识融资融券基础知识作用（作用（1/21/2）增强证券市场的流动性和连续性。增强证券市场的流动性和连续性。为投资者提供新的盈利模式，增强其规避投资风险的能力。为投资者提供新的盈利模式，增强其规避投资风险的能力。融资融券可以拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券融资融券可以拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道。公司自有资金和自有证券的应用渠道。6第6页/共26页第六页，共26页。结合我国证券市场实结合我国证券市场实际，融资融券的作用际，融资融券的作用具体具体(jt)(jt)体现在体现在五个方面。五个方面。1 1、发挥价格、发挥价格(jig)

10、(jig)稳定器的作用。稳定器的作用。2 2、有效、有效(yuxio)(yuxio)缓解市场的资金压力。缓解市场的资金压力。3 3、刺激、刺激A A股市场活跃。股市场活跃。5 5、是多层次证券市场的基础。、是多层次证券市场的基础。融资融券基础知识融资融券基础知识作用（作用（2/22/2）4 4、改善券商生存环境。、改善券商生存环境。7第7页/共26页第七页，共26页。融资融资(rn z)(rn z)融券业务的授信模式（融券业务的授信模式（1/51/5） 在证券融资融券交易中，包括证券公司向客户的融资、融券和证券公司获得资金、证券的转融通(rn tn)两个环节。这种转融通(rn tn)的授信有集

11、中和分散之分。8第8页/共26页第八页，共26页。9 集中授信是指由一个或多个专业化的，甚至带有一定垄断性的证券金融公司对证券公司提供证券和资金的转融通，或由其直接对投资者提供信用。按照证券金融公司、证券公司以及投资者三者之间的关系，集中授信模式又分为单轨制和双轨制。 单轨制是指证券金融公司只负责对证券公司的转融通，由证券公司负责对投资者融资融券。 双轨制是指证券金融公司既可以(ky)对证券公司进行转融通，也可直接对投资者进行融资融券。融资融券业务融资融券业务(yw)(yw)的授信模式（的授信模式（2/52/5）第9页/共26页第九页，共26页。10 分散授信是指没有(mi yu)制度化的集中

12、授信机构，对投资者的融资融券，由大量的、分散的金融机构（如证券公司）办理，授信机构资金不足时，可向商业银行等金融机构拆借；证券不足时，可向其他投资者借入。融资融券业务融资融券业务(yw)(yw)的授信模式（的授信模式（3/53/5）第10页/共26页第十页，共26页。国家美国日本台湾业务模式分散授信模式集中授信单轨制模式集中授信双轨制模式主要融资来源1.自有资金；2.抵押贷款；3.债券回购；4.客户保证金余额。1.自有资金；2.抵押贷款；3.债券回购；4.证券金融公司转融资。1.自有资金；2.抵押贷款；3.债券回购；4.证券金融公司转融资。主要融券来源1.融资业务取得的抵押券；2.自有证券；3

13、.金融机构（其他证券公司、养老金、保险公司）借入证券；4.客户证券余额。1.融资业务取得的抵押券；2.自有证券；3.从证券金融公司借入证券。1.融资业务取得的抵押券；2.自有证券；3.从证券金融公司借入证券。11融资融券业务融资融券业务(yw)(yw)的授信模式（的授信模式（4/54/5）第11页/共26页第十一页，共26页。12融资融券 我国货币市场与资本市场沟通渠道还不是很通畅，因此，现阶段我国的融资融券业务采用的是“集中化、单轨制”的业务模式，即由证券公司(zhn qun n s)对客户融资融券，并由证券金融公司向证券公司(zhn qun n s)提供转融通服务。融资融资(rn z)(r

14、n z)融券业务的授信模式（融券业务的授信模式（5/55/5）第12页/共26页第十二页，共26页。台湾香港美国(mi u)1962年1994年1934年1951年日本(r bn)13世界(shji)融资融券的进程融资融券业务发展现状（融资融券业务发展现状（1/51/5）最早起源于美国，是发达国家通行的交易制度。日本推出保证金交易制度。中国台湾市场出现了融资融券交易。中国香港市场融资融券机制正式出台。第13页/共26页第十三页，共26页。证监会发布证券公司(zhn qun n s)融资融券试点管理办法 2010年1月2006年9月2006年8月2006年6月交易所发布融资(rn z)融券交易试

15、点实施细则 券商获批融资融券业务(yw)资格2008年10月国务院发布证券公司监督管理条例和证券公司风险处置条例经国务院同意，证监会宣布将启动融资融券试点中证登发布中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则2008年4月2006年8月证券业协会发布融资融券合同必备条款和融资融券交易风险揭示书必备条款 融资融券业务发展现状（融资融券业务发展现状（2/52/5）中国融资融券的进程14第14页/共26页第十四页，共26页。第一批：第一批：6 6家券商（家券商（20102010年年3 3月月1919日）日）第二批：第二批：5 5家券商（家券商（20102010年年6 6月月8 8日）

16、日）第三批：第三批：1414家券商（家券商（20102010年年1111月月2525日）日）第四批：约第四批：约5151家券商家券商15融资融券业务融资融券业务(yw)(yw)发展现状（发展现状（3/53/5）第15页/共26页第十五页，共26页。70%1%15%20% 40%15-20%台湾、香港市场台湾、香港市场日本日本我国我国欧美市场欧美市场融资(rn z)融券交易量在市场总交易量中的占比16融资融券业务融资融券业务(yw)(yw)发展现状（发展现状（4/54/5）第16页/共26页第十六页，共26页。1 1、市场规模相对较小；、市场规模相对较小；2 2、融资业务和融券业务发展不平衡；、

17、融资业务和融券业务发展不平衡；3 3、转融通机制未放开；、转融通机制未放开；4 4、风险对冲较少、风险防范制度过严；、风险对冲较少、风险防范制度过严；5 5、融资融券标的范围过窄；、融资融券标的范围过窄；6 6、投资者资金利用率较低以及、投资者资金利用率较低以及(yj)(yj)多年多年来做多的投资惯性。来做多的投资惯性。17我国证券市场融资融券业务(yw)运行现状融资融资(rn z)(rn z)融券业务发展现状（融券业务发展现状（5/55/5）做做 多多第17页/共26页第十七页，共26页。对证券公司对证券公司(zhn(zhn qun qun nn s) s)的影响的影响对银行业的影响对银行业

18、的影响(yngxing)(yngxing)对基金对基金(jjn)(jjn)、保险和养老金的影响、保险和养老金的影响对投资者的影响对投资者的影响融资融券业务的影响和意义融资融券业务的影响和意义18融资融券业务对经纪业务的意义融资融券业务对经纪业务的意义第18页/共26页第十八页，共26页。融资融资(rn z)(rn z)融券业务的影响融券业务的影响投资者投资者1 12 23 3有利于为投资(tu z)者提供多样化的投资(tu z)机会和风险回避手段有利于提高(t go)投资者的资金利用率有利于增加反映证券价格的信息19第19页/共26页第十九页，共26页。增加资金存管和增加资金存管和代理清算代理

19、清算(qn(qn sun) sun)业务业务扩大客户范围扩大客户范围促进促进(cjn)(cjn)理财业务的拓展理财业务的拓展 证券公司融资证券公司融资融券业务管理办融券业务管理办法规定法规定, , 证券证券公司经营融资融公司经营融资融券业务券业务, ,应当以自应当以自己的名义在商业己的名义在商业银行分别开立融银行分别开立融资专用资金账户资专用资金账户和客户和客户(k h)(k h)信用交易担保资信用交易担保资金账户。金账户。 银行通过与券商、融资融券客户签订信用资金存管协议，尤其是开立实名信用资金账户等途径拓展客户范围，有利于银行理财业务的扩张。提供新的业务机会提供新的业务机会和利润增长点和利

20、润增长点 商业银行未来可能通过参股证券金融公司介入信用交易的转融通业务, 获得稳定的投资回报, 并实现资产和负债的合理匹配。融资融券业务的影响融资融券业务的影响银行业银行业20第20页/共26页第二十页，共26页。增加增加(zngji)(zngji)投资者收入投资者收入Text in Text in herehere参与参与(cny)(cny)转融通转融通对基金对基金(jj(jjn)n)的影的影响响对保险对保险和养老和养老金影响金影响丰富基金设计产品促使基金具有做大做强的动力增加对场内基金的需求对于长期持有证券的保对于长期持有证券的保险机构险机构和养老基金而言，和养老基金而言，由于投资理念的原

21、因由于投资理念的原因，大量资金和证券处于闲置大量资金和证券处于闲置状态，参与资金和证券的状态，参与资金和证券的借贷可以增加收入，而且借贷可以增加收入，而且风险较低。风险较低。长期来看，对基长期来看，对基金的影响是深远金的影响是深远的。的。融资融券业务的影响融资融券业务的影响基金、保险和养老金基金、保险和养老金21第21页/共26页第二十一页，共26页。融资融券业务融资融券业务(yw)(yw)的影响的影响证券公司证券公司对证券对证券公司公司(zhn(zhn qun qun nn s)s)的的影响影响132有利于提高(t go)证券公司融资渠道的有效性有利于推动证券公司的产品创新有利于促进证券公司建立新的盈利模式22第22页/共26页第二十二页，共26页。23融资融资(rn