各券商近期策略2016.12.5

1、机构核心观点联讯证券趋势：2016 年，A 股经历了熔断下跌之后，步入了一个过去少有的震荡盘升行情，波动幅度和往年相比明显收窄，期待中的长期慢牛行情有了个良好的开端。 2017 年整体经济有望中速平稳运行，机构资金的占比有望进一步上升，增量部分主要来源为保险和社保、外资机构。 推荐策略： 三个方向：稳增长、人口结构、改革与创新 1、房地产调控下的稳增长方向：包括国内基建投资建设，一带一路，TPP被否后 RECP 成为可能。2、人口结构方向：养老与婴童产业的需求带来的机遇。3、改革与创新方向：混合所有制改革、债转股；医改、电改；量子通信、5G 等。

2、0;重点推荐：均胜电子、中兴通讯、石大胜华、泰格医药、凯撒文化等方正证券趋势：2017年三个现象有可能迎来转折：基建和地产投资托底到改革创新、大量资源从涌向国企到各类主体活跃、内需向外需的变化。A股市场等待估值行情向业绩行情切换的契机。 推荐策略： 投资机会： 1.静候市场调整时，今年积弱的成长风格再次下跌后的机会； 2.高景气的行业以及困境反转行业，如油气设备等； 3.前期大量投资，即将收获的行业，如半导体设备、工业机械等 4.重视区域分化带来的机会。经济区域的分化带来不同机会。华安证券宏观：2017 年中国经济出清是主旋律，在此之

3、前，基建与 PPP 将不断托底经济。2016 年是“紧货币、宽信贷”的一年；进入 2017 年，央行可能选择“宽货币、紧信贷”。相对看好 2017 年上半年行情：一季度是传统布局期，二季度稳增长措施会支撑市场。  推荐策略： 一、消费高档化趋势，看好传媒、家电、汽车等可选消费； 二、涨价主题，受益于供求偏紧、寡头垄断、国家去产能，比如煤炭、钢铁、化工等； 三、关注调结构的受益方，消费、环保、新能源汽车、一带一路等； 四、新的热点，例如 iphone8 产业链、汽车电子、OLED，新能源汽车、无人驾驶、无人机等。广发证券主题：2017年

4、改革预计仍以存量改革为主，但“十九大”将修复改革预期，主题方面要重规“预期差”较大的领域，建议布局长期被市场忽略，但宏微观层面正在収生质发的领域，例如“混改”。产业转型的敀事“新新向荣”，存量经济周期下需重规中长期和增量的逻辑，关注想象空间大、确定性和可延展性强的新产业，如5G、物联网、科技服务业。  推荐策略： 控制权转让、举牌、金控：科林环保、天津普林、柳化股份 5G、物联网、科技服务业：通宇通讯、中兴通讯、光迅科技、信维通信 混改：东方航空、中国联通、南方电网、佳电股份、中国船舶、钢构工程、中船防务、中国船舶 “一带一路”：中工

5、国际、北方国际、中兴通讯、烽火通信、中国中车、三一重工、金风科技、外运发展民生证券宏观：短期经济复苏有望延续，周期产业去能产稳步推进，再通胀短期有望实现。财政上，更加积极，货币维持稳健。  推荐策略： 主体性投资机会：债转股、一带一路、PPP 交易性投资机会：股权转让致大股东变更、高送转、定增折价国元证券宏观：2017 年，资金脱实入虚的格局难以发生根本性改变，货币环境依然延续宽松的状态，资金净流入的可能性较大。供给侧改革初现成效，盈利状况初步改善，盈利能力也有所增强，从盈利端上支持股市走强。  推荐策略： 线索： 

6、;第一，从供给侧改革角度，推荐建筑、轨道交通、工程机械、化工、电力、航运；第二，从消费和产业升级的角度，推荐教育、传媒、产业互联网和新材料；第三，从避险配臵的角度，推荐有色、医药。主题投资上，推荐国企改革、一带一路和次新股。  推荐关注：浙江鼎力、长荣股份、云投生态、盛通股份、慈文传媒、中国联通、鸿路钢构、洲明科技、康弘药业、万孚生物、海鸥卫浴、北部湾旅等。兴业证券宏观：行情整体呈平衡震荡市。年初货币环境边际转紧是主要制约因素。上半年对经济复苏的乐观预期将逐步消退。之后伴随“十九大”效应增强、宽松预期再起，市场有望重新迎来机会。 年初货币流动性环境边际转紧；经济前

7、高后低，盈利复苏持续性存疑；大类资产配置中A股相对性价比提升，行情依然值得“折腾”。  推荐策略：节奏上年初要当心、需要立足防守反击。 行业配置：伴随“红”“白”“黑”三部曲起舞 红：大基建（一路一带和PPP双因素共振）、泛金融（债转股驱动下AMC公司、银行等）。 白：技术驱动型白马（半导体、光通信和CDN、新能源乘用车、苹果产业链），消费型白马（家居品牌化、医药）。 黑：原奶、农药、造纸、粘胶、油服设备，以及受益于供给侧改革及库存周期见底的其他细分行业。同时关注在改革领域的超预期突破，比如军工、铁路改革、以及受益于债转股的高负债率国

8、企。 主题投资：二胎（消费升级）、物联网和5G（硬科技）、装配式建筑（高端制造）东兴证券宏观：分子端宏观经济景气回升，企业盈利改善。十九大召开，改革热度再起，分母端风险溢 价降低；货币政策受内外掣肘宽松有限，分母端无风险收益率上升。盈利回升结束后将迎风格转换，“周期”之强风转为呵护“成长”之细雨。  推荐策略： 布局线索盼财政、待改革、寻消费、伏举牌 一，宽财政主线下的债转股、PPP；周期类国企将是债转股排头兵，AMC 及商业银行有望成为赢家。 二，消费主线首推二胎； 三，改革主线继续关注国企改革、供给侧改革；&#

9、160;四，埋伏险资举牌。国海证券宏观：供给端的约束可能是近期前瞻性数据出现走弱信号的主要原因我们政治上正确的策略还是“调结构，去产能”。内生性补库存+财政政策刺激，明年或遇近 10 年来最大一次补库存行为。外需的稳定是大概率事件。  推荐策略： 密切关注 A 股上市公司中游的机会股上市公司中游的机会（弹性最大，和基建密切相关） RCEP 和一带一路未来可能支撑中国的外需，完全可以对冲美国的贸易壁垒升高的问题。招商证券宏观：2017年，我们强调的是“冲浪”（享受波涛汹涌于浪尖），腾挪（资金配置结构变化显著） A股趋势：市场预测普遍上调。

10、0;1.合理估值中枢：上证指数3250点附近（之前3150）。 2.主体区间：上证指数2900-3800点（之前2800-3300）。 3.二季度高点：上证指数3600点。  推荐策略 建议：基本维持。 1.家电，白酒，建筑。 2.绩优成长（部分TMT，部分医药，部分涨价）。 3.证券。海通证券市场趋势：震荡市走向牛市。16年1月底提出熊市结束进入震荡市，预计17年震荡市演变为牛市。主要逻辑：资产比价中股市占优、盈利确认回升、改革深化。  应对策略：战略乐观，切换思维 1.16年思维从

11、熊市切换到震荡市，17年从震荡市切换到牛市。 2.16年周期反转+价值修复，17年改革深化+成长回归。 3.价值股为底仓，国改是全年主线，逐步重视成长，下半年加配券商。 关注新兴消费：影视娱乐、消费电子；信息技术：光通信、物联网；东北证券趋势：在财政发力和通胀回升的推动下，名义增速回升有利于企业财务指标改善。楼市快速上涨期结束带来股市对增量资金的吸引力增加。A 股奋力前行，有望冲破前期振荡区。  推荐策略：结构上关注对通胀线索、财政线索和政策主题的配置。 1）通胀线索关注直接受益价格回升的采掘、金属、农业和间接受益于名义增速改善的早周

12、期板块如机械、建材； 2）财政线索关注财政发力的公共品基建板块如 PPP、高铁轨交、管廊和公共品服务新 方向如医疗、环保； 3）政策线索关注两个方面，一是进入效果期的部分改革政策如国企改革、债转股；二是 2017 年新兴产业十三五规划密集发布窗口对此前涨幅落后新兴板块如计算机、通信的修复机会。国泰君安格局：困守求变。08年以来的政策格局进入尾声；特朗普带动财政扩张倾向；“金融资产泡沫化”“实体部门低通胀”的扭曲进入逐步修复阶段。 A股趋势：风险偏好接力盈利修复，A股新希望。核心确立不新一轮政治周期发力，一带一路、国企改革、债转股等政策更加可期，市场将从盈

13、利修复逐步切换到风险偏好驱动的行情。 时机：十九大召开前改革预期密集发酵，风险偏好企稳驱动市场迎来年内最佳进攻时机。  推荐策略 配置方向： 1.财政基建双轮驱动的城市轨交、PPP+、一带一路。 2.创新驱动的新经济、新服务，如硬件创新的5G、苹果链、人工智能，消费升级下的医药、现代物流、传媒等。 3.分享政策红利的周期品龙头，如巟业品大宗、建筑等。主题重制度、看创新，如国企改革、债转股、一带一路、土地流转等。中信证券宏观：经济见底，一步之遥。全球经济改善，中国经济小幅回落，结构亮点增多；价格回升促进企业盈利改善，货币政策稳

14、健，财政政策积极。 A股趋势：房地产新政冷却楼市后带来的流动性挤出效应导致泡沫大迁移，A 股将整体受益，对 2017 年 A 股行情整体乐观。其中二季度行情较好，四季度开始风险因素会主导。  推荐策略 配置方向：VR（虚拟现实，硬件+内容）、物联网、新能源汽车、精准医疗四大板块值得密切关注。 战术：在“三去”、“防泡沫”、“宽货币”、“紧信用”里做排列组合。申万宏源宏观：全球的经济管理者开始转向新的经济刺激方式，困局中的爆发，全球经济金融进入“大航海时代”。 中国继续扩张财政，宏观经济的不确定性较小；而美欧财政扩张进程超预期可能构成重

15、要的上行催化。 A股趋势：2017 年更加积极！中美欧财政扩张可能构成上行期权；三类增量资金可期：房地产的钱，外资的钱和配置机构的钱；“十九大”改革预期升温。结构上，上半年价值下半年成长。 2017 年，对于一季度之前的经济上行趋势充满信心，但盈利改善能否渡过“4 月决断”的关口被最终证实仍存在疑问。预计 2016 年、2017 年上市公司整体业绩增长5.8%、2.9%，非金融公司业绩分别增长 21%、5.4%。  推荐策略 行业： (1) 军工。将有望受益于建军 90 周年政策催化+民参军细分行业业绩拐点+军工证券化率提升进程加速落

16、地的多重催化。 (2) 国产汽车。新爆款可期，其中轮胎行业集中度提升，国产替代趋势最明确；物联网则可能成为产业预期差较大的方向，汽车电子，新能源汽车、汽车轻量化等方向仍值得关注。 (3) 新基建仍有望维持景气，轨交、高铁、PPP 可能与一带一路战略共振，仍是重要看点。 (4) 物业价值仍有重估空间的商贸零售，周期轮动次序偏后的造纸都可能成为阶段性的亮点。 (5) 快递、跨境电商新消费、创新药、生命科学、教育等新消费和服务业仍然值得关注。 (6)自主可控，人工智能、信息安全、国产芯片、北斗等 2017有望上演“重头戏”。华泰证券宏观：中国正在慢慢

17、走出 2011 年以来的偿债周期，开启一轮可持续的盈利修复周期，A 股迎来“慢牛换芯，盈利牵牛”。这一轮“盈利牵牛”的持续性将大过 2011 年以来的任何一次。企业投资意愿增加，偿债意愿减少，实体经济投资意愿增强，“脱虚入实”初见成效。 A股趋势：A 股盈利能力随着补库存而继续改善，预计 2017 年全部 A 股净利润同比增速为 5-8%。判断明年流动性中性低利率环境不变。  推荐策略 配置方向： 行业：建议关注钢铁、建筑、机械、军工、煤炭。 1）现金流恢复较好且资本开支出现扩张的行业（建筑、化学原料、化学制品等） 2）处于

18、政府扩张产业链上且库存水平较低的行业（煤炭、机械、建筑等） 3）债务成本下行受益最明显的行业（煤炭、有色、钢铁） 主题： 1）受益政府支出扩张补短板的“美丽城市”主题：装配式建筑（杭萧钢构）、海绵城市（华控赛格） 2）新动能加强的市场化改革方向：混改（中国联通）、债转股（海德股份）、土地流转（辉隆股份）、电力改革（广安爱众）国联证券宏观：2016年，A股从股灾到慢牛，与经济好转同步。消费成为拉动经济增长的主力；新兴产业发展迅速，金融大国地位得以确立。内外环境兼备，国内经济或迎来新一轮起点。 A股趋势：在当前复苏的大背景下，股市或迎来良机。

19、60;2017年，需求段，投资、消费受地产拖累，外贸继续低迷；产业角度，地产调控效果滞后，2017年受影响的工业、建筑与房地产服务业或拖累GDP增速。我们预计2017年我国GDP增速可能跌至6.5%。货币政策上，通胀制约宽松空间，加强外汇管制。  推荐策略 策略：先周期，后成长，重改革 1.建议积极关注当前相对滞涨的交通运输、机械设备、非银金融等行业； 2.成长方面，我们建议关注消费升级和技术革新两条主线，其中消费升级方面主要包括体育、教育、医药等学乐安康美相关行业；技术创新方面主要体现在智能化和智慧化方面的物联网、VR、智能驾驶、5G等相关机

20、会； 3.国企改革持续推进，第二批试点或迎来良机。银河证券宏观：经济下行压力大，2017年是供给侧改革的关键之年。企业盈利有所改善，无风险收益率维持低位。 市场判断：经济结构转型期，经济增速放缓压力不减，财政政策将继续 发展稳增长的作用，供给侧改革继续推进。货币政策保持稳健，无风险 利率低位运行。 我们对市场持谨慎乐观态度，建议把握政策方向，同时自下而上寻找经济新常态下的结构性机会。 推荐策略 结构性机会： （1）智能制造向纵深方向发展，关注装备智能化、管理信息化以及系统解决方案市场的投资机会；（2）消费升级正在进 行，把握日用品品质消费升级机会，新的消费方式和服务升级带来的投资机会。耐用品消费升级重点关注智能汽车产业链投资机会。（3）上游原材料，尤其是新材料行业，关注产能紧张和进口替代投资机会。 选股逻辑