轻资产运营模式下的企业财务战略分析

1、    轻资产运营模式下的企业财务战略分析    【摘 要】 随着知识经济的发展，企业商业环境发生了变迁，构建符合企业自身发展需要的运营模式已成为越来越多的企业面临的财务战略性问题。面对这样的情况，上市实体越来越多地选择向轻资产转型，即降低存货和固定资产以减少资源占用，塑造关键无形资产和强势品牌营销以增强企业核心竞争力，达到以较少自身资源耗费撬动最大外部资源的效果。互联网行业是轻资产运营企业较为密集的行业，乐视网作为国内首家 a 股上市的视频网站，在2004年至2014年间采用轻资产运营模式，一直处于行业领先地位。随着乐视网向手机、汽车、房地产、金融等非

2、相关领域扩张，企业的运营模式向重资产转变，这在国内资本市场中并不多见。选择乐视网作为案例研究对象，对其轻资产运营模式下的财务战略进行分析。【关键词】 轻资产运营模式 财务战略 指标评价引 言本文主要分析乐视网财务战略下的筹资战略、投资战略、营运战略，并对此进行评价。在筹资策略方面，以产品生命周期为时间线索，分析了企业推进的创业者自有资金筹资、私募股权融资和组合型外源融资策略，并从筹资效率和筹资风险这两个方面来进行评价。一、乐视网轻资产运营模式下的财务战略（一）乐视网轻资产运营模式下的筹资战略在财务战略分类下的筹资战略是对企业筹资方式、筹资规模、筹资渠道和筹资结构的长期规划。在乐视网采用轻资产运

3、营模式的2004年至2014年间，本文对应企业生命周期，选择不同生命周期阶段具有代表性的筹资策略进行阐述。1、自有资金应对初创期融资需求。乐视网创立于2004年，初始注册资本5000万元，其中当时实际控制人贾跃亭出资4500万元，占初始资本额的90%。在企业的初创阶段，资金来源以创业者自有资金为主。创业者自有资金是指创业者对于创业项目的投入，以现金、存货和固定资产等形式最为常见，是有效的内部融资渠道之一。轻资产运营企业在这一时期与大部分新创企业遭遇的困境基本相同，甚至因为轻资产运营企业资产规模更小、更依赖无形资产的特点，其获得外部融资资金的机会更小。2、私募股权融资应对成长期融资需求。2008

4、年，乐视网获得5280万元的私募股权融资，这是乐视网在上市前成功进行的第一次融资行为。乐视网在轻资产运营的初期，业务重点放在视频网站的运营上。在这一时期，追求版权垄断化是各大视频网站的竞争热点。北京奥运会转播权的争夺使竞争白热化，这也使得乐视网的资金需求量增大。然而，作为轻资产运营企业的乐视网，一方面，该时期经营风险高，盈利有限，现金流量不足，自身积累的资金较少，也难以承担高额的负债成本;另一方面，企业成立不足4 年，商业信用尚未建立，难以获得信用借款，同时企业资产规模小，技术与人员等无形资产的价值难以估量，固定资产不足以获得銀行抵押贷款。因此，进行私募股权融资无疑是这一时期乐视网的良好选择1

5、。3、外源融资为主应对高速发展期融资需求。从2010年开始，乐视网的轻资产运营进入了以内容布局为中心的阶段。在这一时期，企业依赖外源性融资的原因是：一方面，随着公司规模的不断扩张企业不单单满足于版权的垄断经营，而是希望控制以内容生产为中心的全产业链。因此，企业的资金量需求扩大。另一方面，乐视网作为轻资产运营企业，期望以内容为中心的无形资产投入带动现金流入，但现金流入滞后于无形资产投入的增长，再加上生态系统建设的迫切性，企业只能向外寻求解决资金需求之道。（二）乐视网轻资产运营模式下的投资战略。乐视网在固定资产投资方面，从投资规模的角度比较，2009年至 2014 年远低于同行业平均水平。在企业总

6、的投资流出上来说，固定资产投资的占比也是逐年减少，这与轻资产运营企业的特点相一致。从固定资产投资构成上来看，企业主要围绕终端和平台建设这两个方面开展，这与乐视网提出的四位一体的企业整体战略相关。乐视网可以利用终端提炼用户信息以支持平台数据的建设，进而为内容制作、广告投放等业务提供支持。（三）乐视网轻资产运营模式下的营运战略。乐视网轻资产运营时期的全产业链布局与传统工业企业得产业链布局明显不同。乐视网是以内容这一轻资产为支点撬动全产业链，实现各模块之间的良好互动，释放强大的聚合效应。若是乐视网在此基础上夯实业务，专注做大做强，而不是急躁地扩张，盲目地插足汽车、金融、白酒等非相关行业，也许乐视网今

7、天的状况会大不一样2。二、启示（一）匹配融资策略以适应企业生命周期要求。纵观乐视网的筹资历程，其各阶段的融资策略是基本符合企业生命周期规律的。企业不一定会完整地经历企业生命周期的全部阶段，但在企业进行筹资策略选择时，企业生命周期因素是一个不容忽视的影响因素。匹配企业生命周期进行筹资策略的筹划与制定，才能因势利导，实现企业资金的良性循环。（二）重视研发投入以凝聚核心竞争力。乐视网作为典型的互联网企业，其对于研发的重视不仅体现在终端产品研发中的大额投入，还体现在将内容自制放进企业战略中。视频内容就是视频网站面向客户的产品，提倡内容自制，并由大数据平台提供精准的数据分析支持，就是将产品设计和创新置于企业发展的重要位置。乐视网对于研发领域的重视，使得其在轻资产运营时期迅速吸引了一大批忠实用户，这些用户使乐视网在与其他视频网站的竞争中处于优势地位3。（三）创新营销方式以争夺新兴消费群体乐视网的众筹营销是将网络营销、事件营销以及关系营销充分结合运用的一个成功的营销案例。通过众筹营销，企业能够有效整合资源，又让用户转变为参与者，直面产品，实现了企业和消费者的双赢。这种与时俱进的营销方式值得互联网行业内的其他企业借鉴。【参考文献】1 刘爽，王军辉，刘玉锁.轻资产企业价值评估的探讨j.会计之友.2014，（