金融学讲义(一)

1、教材教材:第一章第一章什么是金融什么是金融一、金融的定义一、金融的定义金融学金融学-研究人们在不确定的环境中如何进研究人们在不确定的环境中如何进行行资源资源的的时间配置时间配置的学科。的学科。金融决策特点：金融决策特点：成本成本和和效益效益形成时间上的分布形成时间上的分布，而且难以预先明确知道。，而且难以预先明确知道。金融系统：是金融系统：是市场市场及其他用于订立金融合约和及其他用于订立金融合约和交换资产及风险的交换资产及风险的机构机构的集合。的集合。二、为什么研究金融二、为什么研究金融有助于管理个人资源。有助于管理个人资源。q处理商务世界中的问题。处理商务世界中的问题。q寻求令人感兴趣和回报

2、丰厚的职业。寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业。q以公民的身份作出有根据的公共选择。以公民的身份作出有根据的公共选择。q扩展个人的思路。扩展个人的思路。金融学的三大研究支柱：货币的时间价值；金融学的三大研究支柱：货币的时间价值；资产价值评估；风险管理。资产价值评估；风险管理。三、家庭的金融决策三、家庭的金融决策概念：资产概念：资产家庭要处理的四种基本金融决策：家庭要处理的四种基本金融决策：q消费和储蓄决策消费和储蓄决策q投资决策投资决策q融资决策融资决策q风险管理决策风险管理决策四、企业的金融决策四、企业的金融决策概念：实物资本与金融资本概念：实物资本与金融资本1、战略、战略计划计划q进入行业进入

3、行业q成本收益估算成本收益估算2、战略目标及核心业务的改变、战略目标及核心业务的改变3、资本预算决策、资本预算决策q项目评估项目评估q确定方案确定方案q项目实施项目实施4、资本结构决策、资本结构决策q 融资方案融资方案q 优化融资组合优化融资组合5、营运资本管理、营运资本管理 五、企业组织形式五、企业组织形式q独资企业独资企业q 合伙制企业合伙制企业q 公司制企业公司制企业 六、公司所有权与管理权的分离六、公司所有权与管理权的分离理由：理由：1、拥有管理能力和拥有资金的人存在分离现象。、拥有管理能力和拥有资金的人存在分离现象。2、为实现规模效率可以通过股份筹集社会上的、为实现规模效率可以通过股

4、份筹集社会上的资金。资金。3 3、股权分割为实行多样化投资来分散风险创造、股权分割为实行多样化投资来分散风险创造了条件。了条件。4 4、分离式的结构可以降低获得信息的成本。、分离式的结构可以降低获得信息的成本。5 5、所有权变更，经营权不会受到影响。、所有权变更，经营权不会受到影响。 负面作用：利益冲突；疏忽和挥霍。负面作用：利益冲突；疏忽和挥霍。七、管理的目标七、管理的目标 1 1、为股东利益服务的目标及遵守法律、促进社、为股东利益服务的目标及遵守法律、促进社会目标的实现。会目标的实现。 2 2、如何实现为股东利益服务？应使企业管理者、如何实现为股东利益服务？应使企业管理者找到一个目标或规则

5、，即无须所有者对大多数决找到一个目标或规则，即无须所有者对大多数决策进行投票表决。策进行投票表决。3、正确的规则应该是管理者有独立的决策。、正确的规则应该是管理者有独立的决策。4、如何使管理者决策与股东的决策一致？、如何使管理者决策与股东的决策一致？股东财富最大化。股东财富最大化。5、利润最大化与公司市值最大化。、利润最大化与公司市值最大化。6、管理的目标是作出决策来实现企业股东所拥、管理的目标是作出决策来实现企业股东所拥有的价值最大化。有的价值最大化。7、股票市场可以使管理者用一系列相对容、股票市场可以使管理者用一系列相对容易获得的外部信息来代替股东财产、偏好和其他易获得的外部信息来代替股东

6、财产、偏好和其他投资机会等信息。投资机会等信息。 结论：结论：股票市场及公司股价这种外部信息是股票市场及公司股价这种外部信息是对经营决策的最好依据和评价；高效的股票市场对经营决策的最好依据和评价；高效的股票市场可以促进企业所有权和管理权分离的效率。可以促进企业所有权和管理权分离的效率。八、市场纪律：收购八、市场纪律：收购 竞争性股票市场提供了另外一个重要的机制，竞争性股票市场提供了另外一个重要的机制，使管理者的动机与股东相一致，这一机制就是收使管理者的动机与股东相一致，这一机制就是收购。购。例：例：方正科技收购延中实业方正科技收购延中实业.doc九、财务专家在公司中的作用九、财务专家在公司中的

7、作用从高级管理人员到各部门，都需要财务部从高级管理人员到各部门，都需要财务部门提供服务。门提供服务。CFO管理的三个部门：财务计划、司库、管理的三个部门：财务计划、司库、审计审计。企业整体目标企业整体目标：盈利与成长。：盈利与成长。财务管理目标财务管理目标：（：（1）增加盈利能力（）增加盈利能力（2）保）保持流动能力（持流动能力（3）降低风险（）降低风险（4）获得最大财富）获得最大财富。公司的财务职能公司的财务职能：1、计划；、计划；2、提供资本；、提供资本；3、管理资金；、管理资金；4、会计和控制；、会计和控制；5、保护资产；、保护资产；6、税收管理；、税收管理；7、投资人关系；、投资人关系

8、；8、评估和顾问；、评估和顾问；9、管理信息系统。、管理信息系统。第二章第二章金融系统金融系统一、什么是金融系统一、什么是金融系统包括市场、中介、服务公司和其他用于实现家庭、包括市场、中介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构。企业及政府的金融决策的机构。金融中介是指那些主要业务是提供金融服务和产金融中介是指那些主要业务是提供金融服务和产品的企业，包括银行、证券商、投资公司和保险公品的企业，包括银行、证券商、投资公司和保险公司。它们的产品包括支票账户、商业贷款、抵押、司。它们的产品包括支票账户、商业贷款、抵押、共同基金、保险合约等。共同基金、保险合约等。二、资金流动二、资金流

9、动三、金融系统的职能透视三、金融系统的职能透视职能：功能和作用。职能：功能和作用。 职能透视：寻找共同的职能及特征。职能透视：寻找共同的职能及特征。职能职能1：在时间和空间上转移资源：在时间和空间上转移资源职能职能2：管理风险：管理风险职能职能3：清算和支付结算：清算和支付结算职能职能4：储备资源和分割股份：储备资源和分割股份职能职能5：提供信息：提供信息职能职能6：解决激励问题（道德风险、逆向选择：解决激励问题（道德风险、逆向选择、委托人、委托人代理人问题）代理人问题）四、金融创新与四、金融创新与“看不见的手看不见的手”1、金融创新：新的金融产品与借贷方法的发、金融创新：新的金融产品与借贷方

10、法的发展。展。2、金融创新发展的关键因素：技术与管制。、金融创新发展的关键因素：技术与管制。五、金融市场五、金融市场1 1、金融资本类型：金融资本类型：债务证券（固定收益证券）债务证券（固定收益证券）权益证券（资本证券及普通股、优先股）权益证券（资本证券及普通股、优先股）衍生证券（远期合约、期权等）衍生证券（远期合约、期权等）2、货币市场：短期债务市场、货币市场：短期债务市场3、资本市场：长期债务及证券市场、资本市场：长期债务及证券市场六、金融市场的利率六、金融市场的利率 1 1、利率即承诺的收益率。、利率即承诺的收益率。储蓄存款利率储蓄存款利率.doc2 2、影响利率的三种最重要因素：、影响

11、利率的三种最重要因素：q 账户单位账户单位 q 期限结构期限结构q 违约风险违约风险 （1 1）账户单位）账户单位 账户单位是支付工具的单位。通常是一种货账户单位是支付工具的单位。通常是一种货币，有时是金、银或一篮子物品及服务等商品。币，有时是金、银或一篮子物品及服务等商品。 利率根据账户单位而变动。利率根据账户单位而变动。 固定收益证券只是从自己账户单位的意义上固定收益证券只是从自己账户单位的意义上讲是无风险的。讲是无风险的。例例:一年期日本政府债券利率为一年期日本政府债券利率为3%，一，一年期英国政府债券利率为年期英国政府债券利率为9%，目前一英镑，目前一英镑等于等于150日元。如果日本的

12、投资者购买英国日元。如果日本的投资者购买英国政府债券：政府债券：日元收益率日元收益率=109英镑英镑未来未来英镑的日元价格英镑的日元价格15000/15000如果一年后汇率为如果一年后汇率为1英镑：英镑：140日元，则日元，则：日元收益率日元收益率=109英镑英镑14015000/15000=0.017333=1.73% （2 2）期限结构）期限结构 固定收益证券的期限是到清偿全部借款为止的固定收益证券的期限是到清偿全部借款为止的时间长度。一般短期证券利率高于中长期证券。时间长度。一般短期证券利率高于中长期证券。 （3 3）违约风险）违约风险 假设其他条件不变，固定收益证券的违约风险假设其他条

13、件不变，固定收益证券的违约风险越大，利率越高。越大，利率越高。收益率比较收益率比较3 3、风险资产的收益率、风险资产的收益率风险资产收益率风险资产收益率=股利收益股利收益+股票价格变动股票价格变动=股票期末价格股票期末价格期初价格期初价格+现金股利现金股利/期初价格期初价格Image00005.bmp4 4、市场指数与市场指数化、市场指数与市场指数化5 5、指数化的成本优势、指数化的成本优势6、从历史角度看收益率、从历史角度看收益率从最大值最小值看，股票风险最高，国库券从最大值最小值看，股票风险最高，国库券风险最低。风险最低。 7 7、通货膨胀与实际利率、通货膨胀与实际利率实际利率是对名义利率

14、按货币购买力的变动修实际利率是对名义利率按货币购买力的变动修正后的利率。正后的利率。例：若名义利率为例：若名义利率为8%，通货膨胀率为，通货膨胀率为5%，实，实际利率是多少？际利率是多少？（0.08-0.05）/（1+0.05）=2.857%实际利率实际利率=名义利率名义利率通货膨胀率通货膨胀率/1+通货膨胀率通货膨胀率 美国美国1926-19971926-1997年国库券、债券和股票的年收年国库券、债券和股票的年收益率：算术平均值为，国库券是益率：算术平均值为，国库券是3.81%3.81%，债券是，债券是5.58%5.58%，普通股是，普通股是8.71%8.71%。 同时，股票收益率的标准差是同时，股票收益率的标准差是19.66%19.66%，债券是，债券是9.27%9.27%，国库券是，国库券是3.27%3.27%。 8、利率平均化、利率平均化 9 9、收益率的基本决定因素、收益率的基本决定因素q 资本商品的生产率资本商品的生产率q 资本商品生产率的不确定程度资本商品生产率的不确定程度