老罗话指数五：分级基金套利注意事项

1、.老罗话指数五：长点心眼去做分级基金套利市场上有许多传授分级基金套利技巧和推荐大家进行申购套利分级文章，套利收益会有多高多高，但是套利这东西玩的人多了套利收益就会下来，还有之前套利收益高是因为之前单边上涨行情那种傻瓜式套利模式，投资者既享受了净值上涨带来的收益，又享受了溢价带来的收益，当然会套利收益比较高。而在目前这种震荡行情下套利需要多长点心眼，下面介绍三种分级基金套利方法，以及老罗自己总结的一些经验供大家参考。（一） 溢价套利溢价套利是当分级基金整体处于溢价时候，申购母基金，然后到场内拆分成分级A和分级B卖出，赚取溢价带来的收益。适用情况：单边上涨行情，市场比较疯狂，该基金对应指数或者板块

2、是近期热点，溢价可能持续保持。分级基金溢价套利并非无风险，需要承担两天净值波动的风险，若基金净值下跌，溢价也消失，也会发生本金亏损。参与溢价套利套利需要长点心眼，发生以下几种情况需要谨慎参与套利：（1）溢价率过高。溢价率多高会吸引众多人来套利，如果小散没有专用逃生通道参与溢价套利根本卖不出去（有些机构有专用卖出券商席位，这样可以在跌停卖出时候优先级高于散户）。（2）流动性不足的。流动性不足的分级基金参与导致散户报过低的价格才能将其卖出。（3）券商和很多机构推荐去套利的。因为到处宣传肯定套利的人多，好东西不应该这么多人知道。（4）指数标的后期不能持续热度。若指数后面还下跌，其实承担了溢价率下跌和

3、净值波动的两重风险。（5）仓位变化不确定的。某些基金经理利用基金合同6个月建仓期可以调整仓位，例如前段时间有一只分级基金在行情底部空仓，反弹高点建仓导致基金下折，这里老罗要说下，你就一只指数基金，你择啥时呀！（7）伪溢价的情况。比如母基金跌了10%，分级B由于杠杆作用需要跌超过10%，例如分级B跌20%才能真实反映其净值跌幅，由于跌停板限制分级B只跌了10%，这样造成A和B合并只跌了5%，就出现了由于涨跌停板限制造成的当天伪溢价的情况。（二） 折价套利折价套利是当分级基金整体处于折价时候，买入分级A和分级B合并（或者直接买入能上市交易的母基金），获得母基金后赎回，赚取折价带来的收益。适应情况：

4、市场企稳或者反弹，折价安全垫足以覆盖基金净值两天波动的风险。例如7月13日做折价套利，按照当天各只基金分级A和分级B的收盘价买入，按照盲合两天时间完成赎回操作，获得较为可观的套利收益率。代码名称收盘时折价率套利收益率163118申万菱信医药生物-9.78%10.91%160222国泰国证食品饮料-6.86%3.84%165522信诚中证TMT产业-5.71%10.75%502013长盛中证申万一带一路-5.70%3.67%502013长盛中证申万一带一路-5.70%3.67%161724招商中证煤炭-5.67%4.47%161726招商国证生物医药-5.46%10.87%163115申万菱信中

5、证军工-5.38%9.38%160136南方中证国企改革-5.15%5.15%平均-6.73%6.97%参与折价套利套利需要长点心眼，一般折价较大是市场下跌较为严重，后市不看好情况下才会发生，所以做折价套利需要注意以下几点：（1）折价的安全垫是否足够厚。（2）市场已经企稳，短期不会发生较大幅度波动。（3）是否伪折价套利，分级A涨停或者分级B涨停导致无法买入。（三）下折套利一般情况由于分级B触发下折前杠杆较大，分级B会处于溢价状态，而分级A会处于折价状态，触发折价后，会兑现分级A折价部分收益，故在下折阶段存在较大折价空间时候，可以进行下折套利。适用情况：市场短期波动不大或者存在反弹可能，下折安全

6、垫足以覆盖基金净值两天波动的风险。例如：测算按照折算基准日收盘价买入，折算后分得的新A和母基金按在复牌后A的跌停打开日的收盘价卖出以及在复牌日首日赎回处理。得到以下测算结果：代码名称折算基准日参与下折收益测算150186军工A级2015/7/926.53%150251煤炭A2015/7/925.00%150184环保A2015/7/923.03%150295改革A2015/7/922.51%150257生物A2015/7/922.13%150271生物药A2015/7/922.11%150150有色800A2015/7/919.21%150192地产A2015/7/918.58%150273带

7、路A2015/7/915.85%150196有色A2015/7/914.01%150275一带一A2015/7/911.39%150164可转债A2015/7/910.29%当然上面举例7月9日这么高的收益算是下折套利里面百年难遇的情况，估计后面很难再有了。而目前分级A的价格较高，下折套利空间收益已经很低了，所以目前参与下折套利空间已不大。参与下折套利套利需要长点心眼，考虑以下几点：（1）安全点是否够厚，因为你还要承担获得母基金两天净值波动的风险。（2）市场趋于平稳，或者存在反弹可能。（3）基金公司应对赎回，择时导致净值与指数发生较大偏差。具体大家可以看看有些基金7月8日和7月9日触发下折期间指数的涨幅和基金的净值发生较大偏差。（四）感言 老罗觉得分级套利的黄金时机短期还未出