国际金融6-7章国际金融市场国际资本流动

1、第六章第六章 国际金融市场国际金融市场第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述 一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念是指非居民可以参与的国际资金借贷和交易的市场，是国家间进行资是指非居民可以参与的国际资金借贷和交易的市场，是国家间进行资金融通的场所。金融通的场所。广义广义：进行各种国际金融交易活动的场所。包括国际货币市场、国际：进行各种国际金融交易活动的场所。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际金融衍生工具市场等。资本市场、国际外汇市场、国际金融衍生工具市场等。狭义狭义：中短期资本借贷场所。：中短期资本借贷场所。 二、国际金融市场的发展二、国际金融市场的发展经过了四

2、个阶段：经过了四个阶段：第一阶段第一阶段：初始阶段，传统市场形成。：初始阶段，传统市场形成。20世纪世纪60年代以前。纽约、年代以前。纽约、伦敦、苏黎世是世界三大国际金融市场。伦敦、苏黎世是世界三大国际金融市场。第二阶段第二阶段： 20世纪世纪60年代，欧洲货币市场和离岸金融市场的形成和年代，欧洲货币市场和离岸金融市场的形成和快速发展。快速发展。第三阶段第三阶段： 20世纪世纪70年代，新兴金融市场建立并向国际化发展。年代，新兴金融市场建立并向国际化发展。第四阶段第四阶段： 20世纪世纪80年代，国际衍生金融市场发展。年代，国际衍生金融市场发展。 三、国际金融中心三、国际金融中心 （一）西欧区

3、（一）西欧区苏黎世、法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、卢森堡等苏黎世、法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、卢森堡等 （二）亚洲区（二）亚洲区新加坡、香港、东京新加坡、香港、东京 （三）中美洲及加勒比海区（三）中美洲及加勒比海区开曼群岛、巴哈马群岛开曼群岛、巴哈马群岛 （四）北美洲区（四）北美洲区纽约等纽约等 （五）中东区（五）中东区巴林巴林 四、国际金融市场的作用四、国际金融市场的作用 1、促进了世界经济的发展、促进了世界经济的发展 2、推动了经济全球经的发展、推动了经济全球经的发展 3、有利于调节国际收支、有利于调节国际收支 4、提供了规避风险的场所、提供了规避风险的场所 5、促进了全球资源的合理配置、促进了

4、全球资源的合理配置第二节第二节 国际金融市场的构成国际金融市场的构成 一、外汇市场一、外汇市场 二、货币市场二、货币市场指短期金融市场。有期限短、交易目的为解决短期资金周转需要、金指短期金融市场。有期限短、交易目的为解决短期资金周转需要、金融工具有较强的流动性，被称为准货币等特点。融工具有较强的流动性，被称为准货币等特点。 （一）银行短期借贷市场（一）银行短期借贷市场1、银行对客户的信贷、银行对客户的信贷2、银行同业拆借市场、银行同业拆借市场银行同业之间为调拨资金头寸而进行短期资金借贷所形成的市场。银行同业之间为调拨资金头寸而进行短期资金借贷所形成的市场。特点：同业之间、期限短、市场利率、金额

5、大且为信用交易特点：同业之间、期限短、市场利率、金额大且为信用交易 （二）短期证券市场（二）短期证券市场买卖短期债券及短期票据等短期信用工具的市场。买卖短期债券及短期票据等短期信用工具的市场。短期证券市场的工具主要有：短期证券市场的工具主要有：1、国库券：、国库券：1年期以内的短期国债年期以内的短期国债2、大额可转定期存单（、大额可转定期存单（CD存单）存单）与普通存单的区别：与普通存单的区别：（1）不记名。（）不记名。（2）面额固定、金额大。（）面额固定、金额大。（3）允许转让。（允许转让。（4）利率稍高于普通存单。）利率稍高于普通存单。3、银行汇票和商业票据、银行汇票和商业票据（1）银行汇

6、票是出票银行签发的）银行汇票是出票银行签发的,由其在见票时按照实际结算金额无由其在见票时按照实际结算金额无条件支付给收款人或者持票人的票据。条件支付给收款人或者持票人的票据。 （2）商业票据是在商业信用的基础上产生的。）商业票据是在商业信用的基础上产生的。 商业本票商业本票 商业汇票商业汇票 商业承兑汇票商业承兑汇票 银行承兑汇票银行承兑汇票 （三）贴现市场（三）贴现市场贴现贴现是银行的一种放款形式，指票据的持有人以未到期票据向银行融是银行的一种放款形式，指票据的持有人以未到期票据向银行融通资金，银行扣除自贴现日到到期日的利息后，将票款余额支付给持通资金，银行扣除自贴现日到到期日的利息后，将票

7、款余额支付给持票人的行为。票人的行为。如一张如一张6个月期面额为个月期面额为100万美元的银行承兑汇票，还剩万美元的银行承兑汇票，还剩3个月到期，个月到期，持票人到银行贴现，若贴现率为持票人到银行贴现，若贴现率为5%贴息（贴水）为：贴息（贴水）为：1005%1/4 = 1.25万美元万美元贴现额为贴现额为: 100 - 1.25 = 98.75万美元万美元即这张未到期票据可到银行贴现即这张未到期票据可到银行贴现98.75万美元万美元.转贴现转贴现：商业银行或贴现行之间互相贴现。：商业银行或贴现行之间互相贴现。再贴现再贴现：商业银行或贴现行向中央银行申请的贴现。：商业银行或贴现行向中央银行申请的

8、贴现。 三、资本市场三、资本市场即长期资金市场。有工具期限长、融资的主要目的是筹措投资资本、即长期资金市场。有工具期限长、融资的主要目的是筹措投资资本、风险相对较大等特点。风险相对较大等特点。（一）银行中长期贷款（一）银行中长期贷款（二）证券市场（二）证券市场以发行和买卖各种中长期证券的形式，为政府和企业吸收国内外中长以发行和买卖各种中长期证券的形式，为政府和企业吸收国内外中长期资本的场所。期资本的场所。主要长期信用工具：主要长期信用工具：1、国债、国债2、股票、股票3、公司债券、公司债券附1：国际债券市场国际债券包括外国债券、欧洲债券和全球债券。国际债券包括外国债券、欧洲债券和全球债券。外国

9、债券外国债券指外国借款人以当地货币为面值发行的债券。指外国借款人以当地货币为面值发行的债券。在美国发行的外国债券称为扬基债券、在日本发行的外国债券称为武在美国发行的外国债券称为扬基债券、在日本发行的外国债券称为武士债券、在英国发行的外国债券称这大狗债券、在瑞士发行的外国债士债券、在英国发行的外国债券称这大狗债券、在瑞士发行的外国债券称为巧克力债券等。券称为巧克力债券等。欧洲债券欧洲债券指以某种外币面值计价，但在该外币所属国以外的地区发行指以某种外币面值计价，但在该外币所属国以外的地区发行的债券。的债券。如中国在欧洲发行的以美元计价的国债。如中国在欧洲发行的以美元计价的国债。全球债券全球债券是欧

10、洲债券的一种特殊形式，即可以同时在几个国家的资本是欧洲债券的一种特殊形式，即可以同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。市场上发行的欧洲债券。外国债券市场早在外国债券市场早在19世纪开始出现。现在主要在纽约、苏黎世、法兰世纪开始出现。现在主要在纽约、苏黎世、法兰克福、东京。克福、东京。欧洲债券市场欧洲债券市场1960年代出现。年代出现。附2：国际股票市场国际股票市场国际股票市场是跨国公司发行或跨国股票投资的市场是跨国公司发行或跨国股票投资的市场N股：外国公司在纽约股市发行的股票；股：外国公司在纽约股市发行的股票；L股：伦敦；股：伦敦；T股：东京；股：东京；S股：新加坡；股：新加坡；H股：香港

11、。股：香港。股票交易所的雏形最早出现在荷兰阿姆斯特丹，股票交易所的雏形最早出现在荷兰阿姆斯特丹，1611年。年。1726年，巴黎出现制度完备的股票交易所年，巴黎出现制度完备的股票交易所1790年：费城年：费城1802年：伦敦年：伦敦1817年：纽约年：纽约1878年：东京年：东京 四、黄金市场四、黄金市场 （一）黄金概况（一）黄金概况黄金是财富的象征。黄金是财富的象征。“商品之王商品之王”。国际间的最后支付手段。国际间的最后支付手段。重量标准：金衡盎司。重量标准：金衡盎司。1盎司盎司 = 31.103477克克成色分为成色分为24分，分，1分为分为1K，1K约等于约等于4.1666%，纯金为，

12、纯金为24K，纯度为，纯度为99.99%以上。以上。黄金熔点高，黄金熔点高，1064度；密度大，度；密度大，19.31克克/立方厘米；拉力强，立方厘米；拉力强，1盎司盎司可拉成可拉成50里长；可锻性强，里长；可锻性强，1盎司可锤成盎司可锤成100平方尺面积大，可碾成平方尺面积大，可碾成0.001毫米的透明金箔。毫米的透明金箔。黄金的用途：黄金的用途：1、储备资产；、储备资产；2、工业用途，首饰、轻工、化工、航空、工业用途，首饰、轻工、化工、航空航天、电器电子等；航天、电器电子等；3、私人囤积（保值或投机）、私人囤积（保值或投机） （二）主要市场简介（二）主要市场简介1、伦敦黄金市场、伦敦黄金市

13、场历史最悠久的黄金市场，历史最悠久的黄金市场，1804年成为世界黄金交易中心，年成为世界黄金交易中心，1919年正年正式成立金市。式成立金市。现货交易量大，决定国际市场的黄金价格。现货交易量大，决定国际市场的黄金价格。2、苏黎世黄金市场、苏黎世黄金市场现货交易量最大的市场之一现货交易量最大的市场之一3、纽约黄金市场、纽约黄金市场世界上最大的黄金期货市场。全世界有世界上最大的黄金期货市场。全世界有2/3的黄金期货在纽约成交。的黄金期货在纽约成交。一年交易量能达几万吨。真正交割的仅一年交易量能达几万吨。真正交割的仅20%。4、香港黄金市场、香港黄金市场1910年成立。地理位置优越。年成立。地理位置

14、优越。（三）影响金价变动的因素（三）影响金价变动的因素1、供求数量的变化、供求数量的变化2、经济因素对黄金价格的影响、经济因素对黄金价格的影响（1）世界经济周期发展趋势的影响）世界经济周期发展趋势的影响经济危机时期，人们抢购黄金以求保值，黄金需求增加，价格上扬经济危机时期，人们抢购黄金以求保值，黄金需求增加，价格上扬（2）通货膨胀率和利率对比关系的影响）通货膨胀率和利率对比关系的影响通货膨胀率高于利率时（负利率），人们对纸币失去信心，黄金需求通货膨胀率高于利率时（负利率），人们对纸币失去信心，黄金需求增加，金价上涨。但利率高时，人们宁愿持有货币，金价可能下跌。增加，金价上涨。但利率高时，人们宁

15、愿持有货币，金价可能下跌。（3）石油价格变动的影响）石油价格变动的影响石油以美元标价，石油价格上涨则美元相对贬值，可能导致人们抢购石油以美元标价，石油价格上涨则美元相对贬值，可能导致人们抢购黄金，金价上涨。如黄金，金价上涨。如1973年第四次中东战争后。年第四次中东战争后。（4）外汇市场变动的影响）外汇市场变动的影响一般而言，某种货币汇率下跌，人们抛售该货币抢购黄金保值，以这一般而言，某种货币汇率下跌，人们抛售该货币抢购黄金保值，以这种货币表示的金价就会上涨。种货币表示的金价就会上涨。附：世界官方黄金储备附：世界官方黄金储备序号序号国家（地区）组织国家（地区）组织黄金数量（吨）黄金数量（吨）黄

16、金占外汇储备的比例黄金占外汇储备的比例1美国美国813575%2德国德国342763%3国际货币基金组织国际货币基金组织IMF32174法国法国250857.4%5意大利意大利245167%6中国大陆中国大陆1054 1.27瑞士瑞士 975 41.7%8日本日本765 2%9荷兰荷兰62155%10欧洲央行欧洲央行64124.4%11中国台湾中国台湾4573.3%12西班牙西班牙41645.2%13俄罗斯俄罗斯4022.8%14葡萄牙葡萄牙38679%15印度印度3584.6%16委内瑞拉委内瑞拉35720%17英国英国31013.8%2005年世界产金量前年世界产金量前20名的国家名的国家

17、排名排名国家国家产量产量1南非南非 2932澳大利亚澳大利亚2623美国美国2614中国中国2245秘鲁秘鲁2076俄罗斯俄罗斯1757印尼印尼1668加拿大加拿大1189乌兹别克斯坦乌兹别克斯坦 7910巴布亚新几內亚巴布亚新几內亚 6811加纳加纳6212坦桑尼亚坦桑尼亚4813马里马里4514巴西巴西4415智利智利3916菲律宾菲律宾3117墨西哥墨西哥3018阿根廷阿根廷2719哥伦比亚哥伦比亚2420委内瑞拉委内瑞拉23第三节第三节 欧洲货币市场欧洲货币市场 一、欧洲货币与欧洲货币市场一、欧洲货币与欧洲货币市场 欧洲货币指在发行国境外流通的货币。欧洲货币指在发行国境外流通的货币。如

18、在美国境外流通的美元叫欧洲美元、在英国境外流通的英镑叫欧洲如在美国境外流通的美元叫欧洲美元、在英国境外流通的英镑叫欧洲英镑、在日本境外流通的日元叫欧洲日元。英镑、在日本境外流通的日元叫欧洲日元。确定确定 一笔存款是否为欧洲存款，主要是一笔存款是否为欧洲存款，主要是根据存款银行的所在地根据存款银行的所在地而不而不是银行或资金的所有权。是银行或资金的所有权。 欧洲货币市场指欧洲货币存贷和交易的市场。欧洲货币市场指欧洲货币存贷和交易的市场。 二、欧洲货币市场的起源二、欧洲货币市场的起源 1、1950年代苏联银行的恐惧心理（朝鲜战争的影响）年代苏联银行的恐惧心理（朝鲜战争的影响） 2、英镑危机的影响、

19、英镑危机的影响1956年，苏伊士危机导致英镑疲软，英国当局为维护英镑稳定，加年，苏伊士危机导致英镑疲软，英国当局为维护英镑稳定，加强了外汇管制，限制英国银行向非居民提供英镑贷款。迫使英国银行强了外汇管制，限制英国银行向非居民提供英镑贷款。迫使英国银行发放美元贷款，促进了欧洲美元市场的发展。发放美元贷款，促进了欧洲美元市场的发展。 3、美国国际收支逆差的影响、美国国际收支逆差的影响1958年后美国国际收支开始出现逆差。美国政府采取了一系列措施，年后美国国际收支开始出现逆差。美国政府采取了一系列措施，如如1963年的年的“利息平衡税利息平衡税”；1965年的年的“自愿限制对外贷款指导方自愿限制对外

20、贷款指导方针针”等。再加上等。再加上1933年的年的“Q条例条例”，反而使美国银行纷纷在海外开，反而使美国银行纷纷在海外开设分行，把资金调往海外以逃避政府监管。设分行，把资金调往海外以逃避政府监管。 4、石油输出国组织两次提高油价的影响、石油输出国组织两次提高油价的影响 三、欧洲货币市场的特点三、欧洲货币市场的特点1、市场范围广阔，不受地理限制，交易币种多、规模大，以批发业、市场范围广阔，不受地理限制，交易币种多、规模大，以批发业务为主，存款额最低起点为务为主，存款额最低起点为10万美元、贷款额最低起点为万美元、贷款额最低起点为50万美元。万美元。2、交易品种繁多，金融创新活跃。、交易品种繁多

21、，金融创新活跃。3、独特的利率体系。完全市场化的利率，一般参照伦敦银行同业拆、独特的利率体系。完全市场化的利率，一般参照伦敦银行同业拆借利率（借利率（LIBOR）。存贷利差很小，一般为）。存贷利差很小，一般为0.25%0.5%。4、管制少、交易手续简便、税赋轻、无存款准备金，银行成本低。、管制少、交易手续简便、税赋轻、无存款准备金，银行成本低。 四、欧洲货币市场的业务四、欧洲货币市场的业务1、存款业务、存款业务（1）通知存款）通知存款（2）定期存款，以）定期存款，以13个月为多，最长也可达个月为多，最长也可达5年年（3）可转让定期存单，面额一般为）可转让定期存单，面额一般为100万美元，期限分

22、为万美元，期限分为1个月、个月、3个月、个月、6个月、个月、9个月、个月、12个月。个月。2、贷款业务、贷款业务（1）银行同业拆借。是欧洲货币市场最早的贷款活动，最短为隔夜，）银行同业拆借。是欧洲货币市场最早的贷款活动，最短为隔夜，最长不超过最长不超过1年，利率为年，利率为LIBOR为基准。为基准。（2）中长期贷款。是欧洲银行用境外货币发行的贷款。期限）中长期贷款。是欧洲银行用境外货币发行的贷款。期限110年，年，采用循环贷款（采用循环贷款（Revolving Credits）方式。即新旧贷款首尾相连，）方式。即新旧贷款首尾相连，旧贷偿还后银行自动提供新贷。旧贷偿还后银行自动提供新贷。（3）辛

23、迪加贷款（即银团贷款）。欧洲货币市场的信贷额度可高达）辛迪加贷款（即银团贷款）。欧洲货币市场的信贷额度可高达5亿美元，贷款规模太大时，为分散风险，往往由一家银行做为牵头银亿美元，贷款规模太大时，为分散风险，往往由一家银行做为牵头银行联合其他银行（共同经理银行和参与银行）共同向借款人提供贷款。行联合其他银行（共同经理银行和参与银行）共同向借款人提供贷款。 五、亚洲货币市场五、亚洲货币市场亚太地区的银行经营境外美元和其他境外货币的借贷业务的场所，交亚太地区的银行经营境外美元和其他境外货币的借贷业务的场所，交易额最大的是美元，也称亚洲美元市场。易额最大的是美元，也称亚洲美元市场。1、形成与发展、形成

24、与发展1968年年10月月1日，新加坡允许美洲银行新加坡分行在其内部设立一个日，新加坡允许美洲银行新加坡分行在其内部设立一个亚洲货币经营单位，吸收境外货币存款，为非居民提供外汇交易和资亚洲货币经营单位，吸收境外货币存款，为非居民提供外汇交易和资金借贷。亚洲货币市场出现。金借贷。亚洲货币市场出现。1978年，香港放松外国银行进入的限制年，香港放松外国银行进入的限制1984年，日本逐步放松金融管制，年，日本逐步放松金融管制，1986年正式建立离岸金融市场年正式建立离岸金融市场2、原因、原因（1）1960年代以来亚太地区经济迅速发展的结果年代以来亚太地区经济迅速发展的结果（2）独特的时空优势）独特的

25、时空优势（3）政府的鼓励性政策措施。如新加坡为成为国际金融中心，取消）政府的鼓励性政策措施。如新加坡为成为国际金融中心，取消对非居民征收的利息税、降低亚洲货币经营单位的所得税、取消外汇对非居民征收的利息税、降低亚洲货币经营单位的所得税、取消外汇管制等。管制等。3、亚洲货币市场的业务、亚洲货币市场的业务亚洲货币市场主要包括亚洲货币信贷市场和亚洲货币债券市场两部分。亚洲货币市场主要包括亚洲货币信贷市场和亚洲货币债券市场两部分。主要为信贷市场业务。主要为信贷市场业务。资金来源：资金来源：（1）外国政府与央行的储备和财政结余（）外国政府与央行的储备和财政结余（2）跨国公司的）跨国公司的调拨资金与闲置资

26、金（调拨资金与闲置资金（3）中东国家与东南亚国家的外逃资本（）中东国家与东南亚国家的外逃资本（4）外）外国侨民的个人外币存款国侨民的个人外币存款运用：运用：起初，这些资金主要提供给欧洲货币市场生息。在亚洲货币市起初，这些资金主要提供给欧洲货币市场生息。在亚洲货币市场发展起来后，主要直接用于本地借贷，有利于促进亚洲地区经济的场发展起来后，主要直接用于本地借贷，有利于促进亚洲地区经济的发展。发展。第七章第七章 国际资本流动国际资本流动第一节第一节 国际资本流动及其影响国际资本流动及其影响 一、国际资本流动的概念一、国际资本流动的概念指国际间资本的转移、输出或输入。包括资本流出和资本流入。即资指国际

27、间资本的转移、输出或输入。包括资本流出和资本流入。即资本跨国界、到别的国家或地区进行生产方面或金融方面的投资或投机本跨国界、到别的国家或地区进行生产方面或金融方面的投资或投机活动。活动。1、资本流出、资本流出：本国资本流向国外，即本国资本输出。：本国资本流向国外，即本国资本输出。包括外国在本国的资产减少、外国对本国的债务增加、本国对外国的包括外国在本国的资产减少、外国对本国的债务增加、本国对外国的债务减少、本国在外国的资产增加。债务减少、本国在外国的资产增加。2、资本流入、资本流入：外国资本流向本国，即外国资本输入。：外国资本流向本国，即外国资本输入。包括本国在外国的资产减少、本国对外国的债务

28、增加、外国对本国的包括本国在外国的资产减少、本国对外国的债务增加、外国对本国的债务减少、外国在本国的资产增加。债务减少、外国在本国的资产增加。一般而言，国际资本流动的顺利进行，必须具备两个条件：一般而言，国际资本流动的顺利进行，必须具备两个条件：1、取消、取消或放松外汇管制。或放松外汇管制。2、有健全、完善、发达的国际金融市场。、有健全、完善、发达的国际金融市场。二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型 （一）长期资本流动（一）长期资本流动 1、国际直接投资、国际直接投资 （1）创建新企业（绿地投资）创建新企业（绿地投资） （2）并购外国企业）并购外国企业 （3）利润再投资）利润再投资 2

29、、国际证券投资（间接投资）、国际证券投资（间接投资） 包括投资者在国际市场购买中长期债券和外国企业发行的包括投资者在国际市场购买中长期债券和外国企业发行的股票。股票。 与直接投资的主要区别：证券投资者的主要目的是收取债与直接投资的主要区别：证券投资者的主要目的是收取债券利息和股票的投资收益，对投资企业无实际控制权和管券利息和股票的投资收益，对投资企业无实际控制权和管理权，而直接投资则有对企业的经营管理权，目的是获得理权，而直接投资则有对企业的经营管理权，目的是获得企业的经营利润。企业的经营利润。 3、国际贷款、国际贷款 （1）政府贷款）政府贷款 （2）国际金融机构贷款）国际金融机构贷款 （3）

30、国际银行贷款）国际银行贷款 （4）出口信贷）出口信贷 （二）短期资本流动（二）短期资本流动（期限一年以内的资本流动）（期限一年以内的资本流动）1、贸易性资本流动、贸易性资本流动如出口商允许进口商延期支付，或进口商预付货款。如出口商允许进口商延期支付，或进口商预付货款。2、金融性资本流动、金融性资本流动一国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金融通而引起的国际资一国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金融通而引起的国际资本转移。如同业拆借等。本转移。如同业拆借等。3、保值性资本流动、保值性资本流动金融资产的持有者为了资金安全而进行的资金转移。如一国政治局势金融资产的持有者为了资金安全而进行的资金

31、转移。如一国政治局势不稳、通货膨胀、国家决定进行外汇管制等，都会引起大规模的资本不稳、通货膨胀、国家决定进行外汇管制等，都会引起大规模的资本外逃。外逃。4、投机性资本流动、投机性资本流动投机者为满足投机需要在国际金融市场进行的资金流动。投机者为满足投机需要在国际金融市场进行的资金流动。第二节第二节 国际资本流动的利益与风险国际资本流动的利益与风险 一、国际资本流动的利益一、国际资本流动的利益 1、长期资本流动的利益、长期资本流动的利益 对输出国的积极影响对输出国的积极影响 （1）提高资本的边际收益。）提高资本的边际收益。 （2）有利于占领世界市场，促进商品输出。）有利于占领世界市场，促进商品输

32、出。 （3）有助于克服贸易壁垒。）有助于克服贸易壁垒。 （4）有利于提高国际地位。）有利于提高国际地位。 对输入国的积极影响对输入国的积极影响 （1）缓和资金短缺的困难。）缓和资金短缺的困难。 （2）提高工业化水平。）提高工业化水平。 （3）扩大产品出口，提高产品的国际竞争力。）扩大产品出口，提高产品的国际竞争力。 （4）增加就业机会。）增加就业机会。 2、短期资本流动的利益、短期资本流动的利益 对国内经济的有利影响对国内经济的有利影响 （1）能调节暂时性的国际收支平衡）能调节暂时性的国际收支平衡 （2）在一定条件下有助于外汇汇率恢复均衡（如国际游）在一定条件下有助于外汇汇率恢复均衡（如国际游

33、资的冲击）资的冲击） （3）在一定程度上能使货币政策更有效地执行）在一定程度上能使货币政策更有效地执行 （4）能起到培育和繁荣金融市场的效果）能起到培育和繁荣金融市场的效果 对世界经济运行和发展的影响对世界经济运行和发展的影响 （1）有利于推动世界经济和金融一体化（如短期贸易融）有利于推动世界经济和金融一体化（如短期贸易融资对国际贸易的影响、套汇套利对汇率与利率的影响等）资对国际贸易的影响、套汇套利对汇率与利率的影响等） （2）增加了国际金融市场的流动性，有力推动了国际金）增加了国际金融市场的流动性，有力推动了国际金融市场尤其是金融衍生产品的发展融市场尤其是金融衍生产品的发展 （3）促进了资金

34、在国际间的合理配置）促进了资金在国际间的合理配置 （二）国际资本流动的风险（二）国际资本流动的风险 1、长期资本流动的风险长期资本流动的风险 对资本输出国的风险对资本输出国的风险 （1）可能在一定程度上妨碍国内经济的发展。）可能在一定程度上妨碍国内经济的发展。 （2）增加潜在的竞争对手。）增加潜在的竞争对手。 对资本输入国的风险对资本输入国的风险 （1）可能造成沉重的债务负担。）可能造成沉重的债务负担。 （2）可能危及经济政策与经济发展的自主性。）可能危及经济政策与经济发展的自主性。 2、短期资本流动的风险、短期资本流动的风险 短期投机资本对一国经济的消极影响：短期投机资本对一国经济的消极影响

35、： （1）会加剧持久性国际收支不平衡。（持久性逆差）会加剧持久性国际收支不平衡。（持久性逆差 该国货币汇率该国货币汇率下跌下跌 投机者卖出该货币买入外国货币投机者卖出该货币买入外国货币 逆差扩大）逆差扩大） （2）造成汇率扭曲，引起汇率大起大落。）造成汇率扭曲，引起汇率大起大落。 （3）可能影响货币政策的有效性。（如紧缩时，利率提高，可能导）可能影响货币政策的有效性。（如紧缩时，利率提高，可能导致资本流入，降低紧缩性政策的力度与效果）致资本流入，降低紧缩性政策的力度与效果） （4）可能影响国内金融市场的稳定。）可能影响国内金融市场的稳定。 短期投机资本对国际经济的消极影响：短期投机资本对国际经

36、济的消极影响： （1）极大地增加了国际金融市场的不稳定性。）极大地增加了国际金融市场的不稳定性。 （2）影响资金在国际间的配置。（首先游资的盲目投机性会误导有）影响资金在国际间的配置。（首先游资的盲目投机性会误导有限的资源配置，另外游资对安全性的高度重视使得它会对一些急需资限的资源配置，另外游资对安全性的高度重视使得它会对一些急需资金但没有安全保证的国家裹足不前）金但没有安全保证的国家裹足不前）第三节第三节 国际金融危机国际金融危机 一、金融危机的概念一、金融危机的概念 金融危机是社会的金融系统中爆发的危机，它集中地表现金融危机是社会的金融系统中爆发的危机，它集中地表现为全部或大部分金融指标（

37、如利率、汇率、证券、房地产为全部或大部分金融指标（如利率、汇率、证券、房地产和土地价格、企业破产数、金融机构倒闭数等）短期急剧和土地价格、企业破产数、金融机构倒闭数等）短期急剧恶化。恶化。 处于金融危机中的国家往往会呈现以下一个或几个特征：处于金融危机中的国家往往会呈现以下一个或几个特征：整个国家陷入对外支付危机；本币汇率大幅下降；国内许整个国家陷入对外支付危机；本币汇率大幅下降；国内许多银行陷入支付困境，面临破产；股市崩溃。多银行陷入支付困境，面临破产；股市崩溃。 二、近年来部分国家的债务危机二、近年来部分国家的债务危机 （一）国际债务的衡量指标（一）国际债务的衡量指标1、债务率：一国外债余

38、额与、债务率：一国外债余额与GDP的比率（一般参照标准的比率（一般参照标准10%）2、负债率：外债余额与当年商品劳务出口的外汇收入的比率（一般、负债率：外债余额与当年商品劳务出口的外汇收入的比率（一般参照标准参照标准100% ）3、偿债率：当年外债的还本付息额与当年商品劳务出口的外汇收入、偿债率：当年外债的还本付息额与当年商品劳务出口的外汇收入的比率（一般参照标准的比率（一般参照标准20% ）4、短期外债比率：在外债余额中，一年以内短期外债所占的比例、短期外债比率：在外债余额中，一年以内短期外债所占的比例（一般参照标准（一般参照标准25% ） （二）近年来的国际债务危机（二）近年来的国际债务危

39、机 1、1980年代初的拉美债务危机年代初的拉美债务危机1970年代初，石油价格上涨，一些非产油国出现严重贸易赤字，但年代初，石油价格上涨，一些非产油国出现严重贸易赤字，但OPEC国家在欧洲银行积累了巨额存款。欧洲银行开始大量向拉美国国家在欧洲银行积累了巨额存款。欧洲银行开始大量向拉美国家提供贷款。家提供贷款。1982年，墨西哥财长宣布无力偿还欠年，墨西哥财长宣布无力偿还欠400多家银行的、多家银行的、8283年到期年到期的本息的本息195亿美元。亿美元。1983年底，共有年底，共有32个发展中国家无力偿还外债本息。个发展中国家无力偿还外债本息。内部原因内部原因 （1）缺乏谨慎的债务管理措施。

40、（规模、结构、利率）缺乏谨慎的债务管理措施。（规模、结构、利率） （2）政府财政赤字严重）政府财政赤字严重 （3）金融抑制导致国内资本外逃）金融抑制导致国内资本外逃 （4）不恰当的发展战略。（危机爆发前拉美国家一度采）不恰当的发展战略。（危机爆发前拉美国家一度采取进口替代的工业化发展战略，外债大量增加。）取进口替代的工业化发展战略，外债大量增加。）外部原因：外部原因： 70年代末到年代末到80年代初，发达国家发生了经济危机。减少年代初，发达国家发生了经济危机。减少了从发展中国家的进口，并高筑贸易壁垒，压低国际市场了从发展中国家的进口，并高筑贸易壁垒，压低国际市场的初级产品价格，大幅度削减援助和

41、新贷款等，都对债务的初级产品价格，大幅度削减援助和新贷款等，都对债务危机的爆发起了重要的推动作用。危机的爆发起了重要的推动作用。 2、1994年的墨西哥金融危机及债务问题年的墨西哥金融危机及债务问题 1990年代初，墨西哥经济开始复苏。外国直接投资猛增、年代初，墨西哥经济开始复苏。外国直接投资猛增、国内通货膨胀得到控制、外汇储备增加、北美自由贸易协国内通货膨胀得到控制、外汇储备增加、北美自由贸易协定定1994年生效。但年生效。但1994年年12月月20日，墨西哥政府宣布比日，墨西哥政府宣布比索贬值，金融危机爆发。索贬值，金融危机爆发。 原因：原因： （1）贸易条件恶化。）贸易条件恶化。 （2）

42、外债规模过大且结构严重不合理。）外债规模过大且结构严重不合理。 （3）在条件不具备的情况下过早开放金融市场。）在条件不具备的情况下过早开放金融市场。 3、东南亚国家金融危机中的债务问题、东南亚国家金融危机中的债务问题 80年代末年代末90年代初，大量国际资本流入亚洲各国。东南年代初，大量国际资本流入亚洲各国。东南亚各国的债务迅速增加。截止到亚各国的债务迅速增加。截止到1996年年6月，外国银行对月，外国银行对印尼、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国的贷款余额达印尼、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国的贷款余额达2745亿美元，远远超过亿美元，远远超过80年代拉美国家的债务总额。另年代拉美国家的债务总额。另

43、外东南亚国家还通过债券和短期商业票据从国外金融市场外东南亚国家还通过债券和短期商业票据从国外金融市场借入了大量的资金。借入了大量的资金。 东南亚国家的对外负债最明显的特点是外债多为私人部门东南亚国家的对外负债最明显的特点是外债多为私人部门的负债，且短期外债比例过大。的负债，且短期外债比例过大。 4、1998年的俄罗斯债务危机年的俄罗斯债务危机 1998年俄罗斯发生的债务危机是因为其解体之后的政策发年俄罗斯发生的债务危机是因为其解体之后的政策发展思路上犯了错：选择了货币主义，导致其生产萎缩、经展思路上犯了错：选择了货币主义，导致其生产萎缩、经济虚弱、财政拮据、一直靠出卖资源、举借内外债支撑。济虚

44、弱、财政拮据、一直靠出卖资源、举借内外债支撑。1998年年5月：卢布兑美元由月：卢布兑美元由61下跌到下跌到6.31，8月月17日：日：卢布贬值卢布贬值50%，9月月4日：允许卢布自由浮动日：允许卢布自由浮动 5、2000年阿根廷债务危机年阿根廷债务危机 2000年，阿根廷外债总额达年，阿根廷外债总额达1462亿美元，相当于当年外汇亿美元，相当于当年外汇收入的收入的4.7倍，当年还本付息占出口收入的倍，当年还本付息占出口收入的38。因受东南。因受东南亚金融危机和巴西金融危机影响，亚金融危机和巴西金融危机影响，2001年年11月，阿根廷政月，阿根廷政府宣布无力偿还外债，决定实施债务重组。府宣布无

45、力偿还外债，决定实施债务重组。 6、美国次贷危机后的系列债务危机、美国次贷危机后的系列债务危机附：发展中国家债务问题的解决附：发展中国家债务问题的解决 （1）官方债务的重新安排（巴黎俱乐部、贝克）官方债务的重新安排（巴黎俱乐部、贝克计划、布雷迪计划）计划、布雷迪计划） 提供较长的还款期提供较长的还款期 提供更大幅度的债务削减提供更大幅度的债务削减 （2）私人债务重新安排）私人债务重新安排 债权银行与债务国之间谈判，债权银行一般坚持两条原则：债权银行与债务国之间谈判，债权银行一般坚持两条原则：一是债务国必须签署和实施一是债务国必须签署和实施IMF所要求的稳定经济计划的所要求的稳定经济计划的协定；

46、二是债务国必须如期支付所有的到期利息。协定；二是债务国必须如期支付所有的到期利息。 （3）提供新贷款以弥补到期利息的部分支付）提供新贷款以弥补到期利息的部分支付 （4）解决债务问题的长期发展计划）解决债务问题的长期发展计划 人力资源投资、改善企业经营环境、开放国际贸易和国际人力资源投资、改善企业经营环境、开放国际贸易和国际投资、强有力的宏观经济政策等。投资、强有力的宏观经济政策等。第四节第四节 我国利用外资与外债管理我国利用外资与外债管理 一、利用外资的方式一、利用外资的方式1、政府贷款、政府贷款2、国际金融机构贷款、国际金融机构贷款3、出口信贷（买方信贷和卖方信贷）、出口信贷（买方信贷和卖方

47、信贷）4、银行贷款、银行贷款5、发行债券、发行债券6、合营企业、合营企业7、补偿贸易、补偿贸易8、租赁、租赁 二、我国利用外资的特点二、我国利用外资的特点1、规模不断扩大，发展速度快、规模不断扩大，发展速度快2、直接投资为主要形式、直接投资为主要形式3、来源结构逐渐合理、流向以制造业为主、来源结构逐渐合理、流向以制造业为主4、流入地区集中于东南沿海、流入地区集中于东南沿海2009年年1-10月全国吸收外商直接投资情况月全国吸收外商直接投资情况 据外资快报统计，据外资快报统计，2009年年1-10月，全国新批设立外商投资企业月，全国新批设立外商投资企业18163家，同比下降家，同比下降20.11

48、%；实际使用外资金额；实际使用外资金额708.71亿美元，同比亿美元，同比下降下降12.61%。 10月当月，全国新批设立外商投资企业月当月，全国新批设立外商投资企业1815家，同比下降家，同比下降6.2%；实际使用外资金额实际使用外资金额71.05亿美元，同比增长亿美元，同比增长5.7%。 1-10月，对华投资前十位国家月，对华投资前十位国家/地区（以实际投入外资金额计）地区（以实际投入外资金额计）依次为：香港（依次为：香港（410.62亿美元）、台湾省（亿美元）、台湾省（56.07亿美元）、日本亿美元）、日本（36.09亿美元）、新加坡（亿美元）、新加坡（29.85亿美元）、美国（亿美元）

49、、美国（28.31亿美元）、亿美元）、韩国（韩国（22.61亿美元）、英国（亿美元）、英国（11.68亿美元）、德国（亿美元）、德国（10.88亿美亿美元）、加拿大（元）、加拿大（7.7亿美元）和澳门（亿美元）和澳门（6.43亿美元），前十位国家亿美元），前十位国家/地地区实际投入外资金额占全国实际使用外资金额的区实际投入外资金额占全国实际使用外资金额的 87.5%。 三、我国外债的情况三、我国外债的情况 截至截至2010年末，我国外债余额为年末，我国外债余额为5489.38亿美元亿美元(不包括香不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同)。其中，

50、。其中，登记外债余额为登记外债余额为3377.38亿美元，贸易信贷余额为亿美元，贸易信贷余额为2112亿亿美元。美元。 从债务期限看，中长期外债从债务期限看，中长期外债(剩余期限剩余期限)余额为余额为1732.43亿美元，占外债余额的亿美元，占外债余额的31.56%；短期外债；短期外债(剩余剩余期限期限)余额为余额为3756.95亿美元，占外债余额的亿美元，占外债余额的68.44%，其，其中：登记短期外债中：登记短期外债(剩余期限剩余期限)余额为余额为1644.95亿美元，贸亿美元，贸易信贷余额为易信贷余额为2112亿美元。亿美元。 从债务构成情况看，从债务构成情况看，2010年末短期外债年末短期外债(剩余期限剩余期限)余余额中，贸易信贷占额中，贸易信贷占56.22%，贸易融资，贸易融资(如银行为进出口贸如银行为进出口贸易提供的信贷支持易提供的信贷支持)占占21.74%，二者合计占短期外债，二者合计占短期外债(剩余剩余期限期限)余额的余额的78%，主要与我国近年来对外贸易的迅猛发，主要与我国近年来对外贸易的迅猛发展密切相关。由于贸易信贷及贸易融资有真实的进出口贸展密切相关。由于贸易信贷及贸易融资有真实的进出口贸易交易为背景，不会额外增加外债风险。易交易为背景，不会额外增加外债风险。从债务人类型看，登记外债余额中，中资金融机构债务