一个典型应收账款管理失败的案例

1、.一个典型应收账款管理失败的案例一、宏达公司的背景宏达公司是成立于1988 年的电器股份制企业，1994 年 3 月，经中国证监会批准，宏达公司上市。 该公司经营范围非常广， 包括电视产品、 空调产品、 电子医疗产品、 电力设备、机械产品、 数码相机、通信及计算机产品等。 但彩色电视机是宏达公司的拳头产品，长期在国内占据领先地位。1997 年前后，宏达公司通过大幅降价的策略，确保了在国内彩电市场的领头羊地位。以后几年中， 随着竞争对手竞相降价， 利润空间越来越小。 为了让公司摆脱这种不利的局面，宏达公司迫切希望开拓国际市场， 特别是美国市场， 通过在国内和国际两个市场发展， 以减轻经营的风险。

2、二、应收账款危机的始末1. 应收账款危机的发生自 1996 年以来，宏达公司的应收账款迅速增加，从1995 年的 1900 万元增加到 2003年的近 50 亿元，应收账款占资产总额的比例从1995 年的 0.3%上升到 2003 年的 23.3%。2004年，宏达公司计提坏账准备3.1 亿美元，截至 2005 年第一季度，宏达公司的应收账款为27.75亿元，占资产总额的 18.6%。宏达公司不仅应收账款大幅度增加， 而且应收账款周转率逐年下降，从 1999 年的 4.67%下降到 2005 年的一季度的1.09%，明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收账款大幅度减少了经

3、营活动产生的现金流量净额，从1999 年的 30 亿元急剧下降到 2002 年的 30 亿元。截至2004 年年底，其经营活动产生的现金流量净额为7.6 亿元。2004 年 12 月底，宏达公司发布公告称，由于计提大额坏账准备，该公司今年将面对重大亏损，击昏了投资者以及中国家电业。受专利费、美国对中国彩电反倾销因素等影响，宏达公司的主要客户美国进口商KR公司出现了较大亏损，全额支付公司欠款存在较大困难。KR是宏达公司的最大债务人，应收账款金额达到38.38 亿元，占应收账款总额的96.4%。据此，公司决定对该项应收账款计提坏账准备，当时预计最大计提坏账准备金额为3.1亿美元左右。另外，截至 2

4、004 年 12 月 25 日，宏达公司对南方证券委托国债投资余额为1.828亿元，由于南方证券目前资不抵债，根据谨慎性原则，拟对委托国债投资余额计提全额减值准备。宏达公司 2003 年的净利润为 2.6亿元人民币，以此为标准，宏达公司至少需要为此笔债务背上 10 年的包袱。上市 10 年的首次亏损，留下债务10 年难尝。短短数日之内，宏达公司的股价跌幅近 30%，总市值损失 30 多亿元。 2004 年上半年，宏达公司的净利润只有6000多万元。由此可以看到，导致宏达公司巨额亏损的罪魁祸首是美国的经销商KR公司。美国KR公司成立于 1997 年，是由美国三联公司、香港大洋公司和原镇江江奎公司

5、成立的合资企业， JL 为公司董事长。从2001 年 7 月开始，宏达公司将其彩电源源不断地发往KR公司。然而产品是出去了，货款却没收到。KR公司当家人 JL，这位被美国时代杂志评为2002年全球最具竞争力的企业家，总是以质量问题或货款未收回为借口，拒付或拖欠宏达公司货款。;.宏达公司 2003 年年报、2004 年年报都显示， KR拖欠宏达公司应收账款近40 亿元。2004年 3 月 23 日，宏达公司发表的2003 年年度报告披露， 截至 2003 年年末，公司应收账款 49.85亿元人民币，其中KR的应收账款为 44.46 亿元。 2003 年 3 月 25 日，宏达公司发表的 2002

6、年年报显示，宏达公司实现收入125.9亿元，实现净利1.75 亿元，但经营性现金流量为29.7 亿元， 这是自编制现金流量表以来（1998 年），宏达公司经营性现金流首次出现负数。截至 2002 年底，宏达公司应收账款仍高达42.2 亿元，其中未收回的 KR的应收账款数额为38.3 亿（ 4.6亿美元）。两相比较，应收账款不降反升。同时宏达公司拥有70 多亿元的存货，其中 31.2亿元是库存商品， 22.56亿元是原材料。令人迷惑不解的是，尽管KR欠下如此巨额的款项， 但是在年报中， 无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报告，均没有对此做出特别提醒。这些数据在宏达公司今年第一季度季报出现了变

7、化，其中，公司的应收账款减少为45.72 亿元，但存货由年初的70 亿元增长为78.84 亿元，并未出现危机。KR 在与宏达公司的交易中，凡赊销均走保理程序。KR、保理公司、宏达公司三家签订协议后，保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向KR直接支付货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将钱按10%和 90%的比例在 KR和宏达公司之间分账。KR公司称，对于没有进连锁超市的货物，KR向宏达公司提供支票担保，而这部分货数量很小。也就是说，宏达公司的货款回收有两种方式：保理程序和KR的支票担保。对此，在国际贸易中，买方的支票担保对于卖方的保护程度与常用的信用证完全不同。支票担保的有效性取决于买方的

8、信用及资金账户状况，银行不承担支付责任。2002 年度宏达公司与KR的贸易总额为5 亿美元，其中2 亿美元没有收回来，从报表上看， KR的欠款由年初的0.4亿美元增加到年末的4.6亿美元。从宏达公司对KR巨额的应收账款来看，宏达公司出口收入基本是通过KR实现的，宏达公司可能是为KR代工或者是KR买断宏达公司彩电，也就是说宏达公司彩电出口美国销售信用链条中，宏达公司货款能否回收与零售商如沃尔玛等无关；又根据出口397.61万台彩电及出口收入55.4亿元推测，宏达公司出口的彩电应为低端产品（平均每台不到人民币1400 元）。为了防范沃尔玛可能倒闭带来的风险，宏达公司和KR双方另外向保险公司投保，保

9、理公司如果在两个月之内收不到货款，保险公司就要赔付。但实际上，KR货款平均回收期绝对不止两个月，2002 年度宏达公司回收 0.4亿美元的货款，据报表附注称，截至2002 年 3 月 10 日，已回收 KR货款8906 万美元，另有10199 万美元票据在托收中。在2003 年的中期报告中，针对数额较大的应收账款， 宏达公司解释道：“账龄在1 年以内的应收账款，根据公司历年经验，一般可在次年收回。”但是2003 年年报中，宏达公司披露， KR公司所欠货款， 账期 1 年以内的为 35.12亿元，1 2 年的为9.33 亿元。由这个数字引出了问题，9.33 亿元的货款是否属于宏达公司、KR、保理

10、公司3 家签署协议的货款，如果是这种货款，为什么超过1 年收不回来。同时，由于委托理财出现问题，宏达公司2 亿元的资金暂时处于冻结状态。事实上，宏达公司已对 KR超过 1 年期的应收账款提取了9000 多万元的坏账准备。 2003年，宏达公司主营业务利润3.02 亿元，做 9000 万元的坏账准备无疑大大侵蚀了公司的盈利能力。应收账款和存货总额共计119.9亿元，占总资产的56%和净资产的91%，这将影响到公司的资产质量。 由于出口美国之路已被堵死，宏达公司原计划出口美国市场的彩电可能大幅贬值。实际上，2004 年 12 月 31 日的坏账准备更是达到2611155059 元。显然，按照宏达公

11、司今年的盈利水平，无力支撑这一高额费用。1. 谋求化解危机;.“冰冻三尺，非一日之寒”。宏达公司受KR所累，已非一朝一夕。早在2003年 3月5 日就有媒体报道， KR与宏达公司之间的业务往来可能让宏达公司蒙受损失。可是宏达公司并未紧急刹车。 KR应收账款事件后，宏达公司管理层已经决心对宏达公司进行一场脱胎换骨的“甩包袱”，以便2005 年轻装上阵，因此才会一年计提26 亿元来自 KR应收账款的坏账，新管理者不希望这个包袱更持久地影响宏达公司。2004 年后半年来，宏达公司在生死关头曾经谋划收购KR，重新启动国际化战略。而接收KR的代价就是 KR的 4.7亿美元货款。对于 KR来说， 4.7亿

12、美元首先是偿付能力的问题，要KR一时拿出这么多现金相当困难；即使是有， KR也会想出种种办法予以拖欠。让KR还款的路径已被证明是行不通的。以4.7 亿美元为代价接盘 KR进军北美市场， 可能是一种胜利， 也可能是一种无奈之举。接收 KR至少有两个好处， 一是借助收购 KR之渠道， 宏达公司国际化一步登天； 二是解决 KR遗留欠款问题，轻装前进。宏达公司在印尼曾经有类似的经历，宏达公司早在 2000 年就开始对印尼出口，方式是与印尼本地厂商合作，印尼厂商进行生产， 宏达公司进行贴牌。同时此厂商还进行自有品牌产品的销售。 一段时间的合作之后，印尼合作伙伴拖欠宏达公司大笔欠款。最后的结果是宏达公司收

13、购印尼合作方，拥有印尼合作方在东南亚的销售网络。在强大的销售网络支撑下，宏达公司产品大举进攻印尼，其中包括彩电、空调。到现在，宏达公司的空调、彩电已经占据了印尼绝大部分市场，而印尼市场是东南亚最大的市场，占据了印尼市场， 也就占据了东南亚的制高点。尽管 KR事件与印尼的情况不尽相同，但两者有可比性。接手KR之后，宏达公司将在美国借助 KR现有渠道及产业上下游资源，销售KR品牌的产品。一个背景是，KR在低端市场，是美国家电销售量最大的品牌，拥有相当大的影响力。收购完成后，就不会产生现在与KR发生的问题，因为宏达公司面对的是沃尔玛等零售商，其即使拖欠宏达公司货款，性质也不会像现在这样严重，就像现在

14、的宏达公司与苏宁、国美的合作一样，略去了KR这个麻烦的中间环节。但这还是一种设想， 对于宏达公司而言，如何迫使 KR就范是当时最大的考验。如果成功，宏达公司将顺利渡过这一难关。当时宏达公司没有在美国对KR提起诉讼，就是考虑到一场漫长的跨国诉讼对宏达公司是更大的风险。因为按照宏达公司与KR所签署的协议，按照属地原则，所有诉讼必须在美国进行，而判决的执行也必须在美国执行。2004 年 10 月， JL 在深圳被四川警方以“涉嫌票据诈骗”刑事拘留，而这也意味着宏达公司对 KR的彻底失望。为尽量收回货款、减少损失，2004 年 12 月 14 日，宏达公司在美国洛杉矶高等法院起诉KR公司，以 KR公司

15、违反债务偿还协议，两次逾期不履行分期还款义务为诉求，要求被告美国KR公司偿还4.72 亿美元（约合人民币40 亿元）的货款（连同利息及超期罚款共计标的额4.843 亿美元） 及律师费、 诉讼费等， 并要求法院发出禁令，禁止KR转移资产及删改、毁坏账本，同时允许宏达公司查明KR的财务状况。通过司法程序核实KR的财务和经营状况，以利于KR公司欠款问题的进一步解决。双方焦点集中于KR公司在2003 年为宏达公司开具的37 张支票是否为空头支票，这将决定KR是否涉嫌票据诈骗。但是，针对公司的诉讼， KR在 2005 年 1 月 14 日在美国洛杉矶高等法院以宏达公司在美国CES展（美国消费电子展） 之

16、前发布的预亏公告、 媒体的报道毁损了其商业信誉等为由向宏达公司提起了反诉讼并要求予以赔偿。 对此反诉， 宏达公司认为， 预亏公告是公司按照中国的法律依法做出的，且公司并没有向新闻媒体发布有损KR商业信誉的言辞。宏达公司方面、 律师、会计和司法部门的有关人员进入KR开始查询公司有关的财务状况和经营状况。 通过长时间调查，宏达公司方面否决了“收购KR股权以承接KR公司资产的方式进行追债”的计划。宏达公司在调查过程中发现，作为私营企业，KR在财务方面并不;.透明，很难判断 KR公布的财务状况与实际的财务状况之间有多大的差距，现在问题不是KR这部分资产抵押的比例有多大，而是除了这部分资产KR还有多大的

17、偿债能力。根据国际资信调查机构邓白氏的资料，KR的净资产数字与其销售额相比小得可怜。而且从其历史纪录来看， KR是一个麻烦不断的企业，从 2001 年至今， 牵涉多宗商业纠纷，包括银行、 供货商、运输商和保理机构在内的许多交易对手向KR发函，即要求提供抵押。KR已抵押了其大量资产，个别资产甚至重复抵押。加上在调查过程中发现，KR与合作伙伴大多都有逾期债务，宏达公司担心通过这种方式承接KR公司的股权后，在承接到KR资产的同时，掉进了KR另一个庞大的“或有债务”的陷阱，同时要为KR承担无休止的诉讼。据了解， KR有 100 名工作人员，产品遍及北美的两万多个零售点，包括BestBuy 和Cricu

18、itCity。KR在美国站稳脚跟的一个标志是，它已经建立了稳固的销售渠道。另一方面，KR在美国已经具有相当高的知名度。但是KR公司之所以最近几年在美国市场上异军突起，靠的就是大量从中国进口DVD、彩电等家电产品，然后以具有相当竞争力的价格销售给美国知名的连锁超市。而这两部分已经是KR最后最值钱的东西了。宏达公司的预亏公告中预计可收回账款在1.5 亿美元，极有可能是基于对KR包括品牌在内资产价值的总体估计。宏达公司告诸外界， 目前公司的一个主要任务就是尽可能地追讨货款。2005年3月27日，宏达公司对外披露，宏达公司已经从KR追回近 1 亿美元。2005 年 7 月 18 日， KR旗下的香港上

19、市公司ZH公司宣布， KR以及其控股人JL 已经将拥有的 ZH公司股权全部抵押给宏达公司，作为宏达公司应收KR货款的担保。受KR近 40亿元人民币应收账款拖累的宏达公司似乎获得了一个好消息。2005 年 7 月 18 日，在香港上市的已经停牌多日的ZH 公司公告，控股股东 KR和 JL 根据证券及期货条列做出最新利益申明：分别将持有ZH公司的1.65 亿股（ 51.94%）和 5770万股（参股 18.14%）质押给宏达公司，作为宏达公司对KR应收账款的担保。 KR主要业务范围在美国， JL 是其创始人，控股KR52%； ZH公司则为 JL 的香港上市公司，宏达公司为ZH公司的供货商，目前双方

20、无任何应收、应付的货款。ZH公司继续停牌。香港联交所资料显示， ZH公司法定股数 12 亿股，发行股数3.18 亿股。票面价值 0.025 港元，市值4.5792 亿港元。但是 ZH 公司的资产净值仅有 1788.2 万港元，盈利更是只有130 万港元，每股盈利0.041 港元。以此计算，KR和 JL 在 ZH公司分别拥有约2.38亿港元和0.83 亿港元的市值，两项合计仅为3.21 亿港元。 而若以资产净值计，这两项的抵押仅值1260 万港元。 与宏达公司近 40 亿元人民币的应收账款相去甚远。2005 年 7 月，双方达成协议， KR向宏达公司提供三部分资产抵押，作为其部分欠款1.5 亿美

21、元的担保。 KR抵押的三部分资产， 一是 KR公司的不动产抵押担保；二是 KR及其总裁 JL 持有的香港创业板上市公司“ ZH 公司”股权担保；三是KR商标担保，三部分资产的抵押登记手续当月办理完毕。2005 年 9 月，宏达公司董事会公告显示，在对KR4.675 亿美元的欠款中，宏达公司可能从 KR收回的欠款只有1.5 亿美元，这意味着还有3.175 亿美元（ 26 亿元人民币）的欠款面临无法收回的境地。这一数字高于自1999 2004 年 6 年间宏达公司的利润之和。由于宏达公司大笔应收款难以收回，而且，在宏达公司既往的140 亿元净资产中，存货就有将近90 亿元，这样的财务状况。宏达公司

22、的后续发展令人担心。2005 年初，宏达公司通过向银行融资获得 30 亿元综合授信额度， 但宏达公司仍在数年内深受应收账款管理失败的困扰。三、宏达公司应收账款管理评析（一）财务人员的思考：应收账款的处理策略应收账款是反映上市公司经营管理能力和盈利真实状态的重要指标之一。投资者比较;.关注上市公司的账面盈利的增减，面对账面盈利的真实性和可靠性关注不够。在当前我国上市治理方面还在比较薄弱的情况下，不少上市公司的账面盈利与实际纳入囊中的盈利往往存在较大的差异， 尤其是一旦应收账款中出现坏账、事先又计提不足， 当年的实际盈利常会因此出现大幅波动。应收账款的坏账计提比例通常随着年限的增加而提高。国外一般对3 年期以上的应收账款计提 100%的坏账准备，而目前我国上市公司的平均计提比例为68.35%，对计提比例也没有制度上的强制性。 这就造成了部分上市公司通过不确定的计提比例