全球LNG价格及亚洲溢价分析

1、全球LNG价格及亚洲溢价分析2015.81 全球天然气贸易概况 1.1 全球天然气贸易按消费市场分为三大区域 亚太市场天然气贸易量为2111亿立方米，以LNG贸易为主，占总贸易量84.2%。欧洲市场贸易量为5 578亿立方米，以管道气贸易为主，占总贸易量的84.3%。北美市场贸易量为1 435亿立方米，以管道气贸易为主，占总贸易量的86.1%。 1.2 全球天然气贸易呈相对集中特点 2011年全球天然气贸易量1.03万亿立方米，比2010年增长4.0%。进口量超过100亿立方米的24个国家进口量占全球贸易的87.2%，主要集中在欧、美、日等发达国家和地区，其中，日本占10.4%、美国占9.6%

2、、德国占8.2%；出口量超过100亿立方米的18个国家出口量占全球贸易的89.2%，主要集中在俄罗斯、中东、非洲等产量较大的国家或地区，前三位的国家为：俄罗斯占21.6%、卡塔尔占11.9%、挪威占9.4%。 全球管道气贸易主要集中在欧洲及北美地区内部。2011年全球管道气贸易量6 946.1亿立方米，比2010年增长1.3%。进口量排名前20位的国家进口量占全球贸易的85.1%，前三位的国家为：美国占13.8%、德国占13.7%、意大利占9.8%；出口量排名前15位的国家出口量占全球贸易的92.7%，前三位的国家为：俄罗斯占29.8%、挪威占13.4%、加拿大占12.7%。 全球LNG贸易主

3、要集中在亚太地区内部及其他跨区域贸易，如中东出口到亚太、欧洲，非洲出口到欧洲。2011年全球LNG贸易量3 308.3亿立方米，比2010年增长10.1%，增速远快于管道气贸易增速。25个进口国中排名前10位国家的进口量占全球贸易的87.4%，前四位的国家为：日本占32.3%、韩国占14.9%、英国占7.7%、西班牙占7.3%，印度2011年成为第5大进口国；20个出口国家中排名前10位国家的出口量占全球贸易的86.9%，前四位的国家为：卡塔尔占31.0%、马来西亚占10.1%、印尼占8.8%、澳大利亚占7.8%。 1.3 世界天然气价格区域性特征显著 天然气价格与原油价格上下波动趋势基本一致

4、，但在油气价格涨落过程中，天然气价格与原油价格相比相对稳定。天然气贸易由于以长期合同为主，故通过定价公式可以降低价格波动幅度。 亚太、欧洲地区天然气对外依存度大，天然气价格较高。北美等有资源保证地区的议价能力强，天然气价格较低。2010年以来亚太地区强劲的需求更是将亚太与欧洲市场的价格差距拉大(见图1)。 1.4 未来亚洲与欧洲、北美天然气市场价差很可能逐渐缩小 中东与北非地区的动荡局势可能将影响未来天然气供应，另外天然气发电比例提高也将导致原本供过于求的全球天然气市场供应开始趋紧。 尽管美国天然气现货价格受非常规天然气开发影响仍处于低位，但欧洲与OECD亚太国家天然气价格已大幅飙升，因油价出

5、现大幅上涨，且天然气市场供应趋紧，OECD多数成员国的天然气消费增幅将因价格上涨而受限。 未来欧洲和北美地区的天然气价格可能仍呈平稳走高趋势，但日本价格可能会略有降低，使其与欧洲和北美市场价格差距缩小(见图2)。 2 国际LNG市场及价格走势 2.1 主要国家LNG出口 随市场需求变化，全球主要国家LNG月度出口量也出现波动(见图3)。亚太国家LNG出口量市场份额较少。总体市场来看，2012年下半年卡塔尔、澳大利亚出口量显著增长。2.2 主要国家LNG进口 全球主要国家LNG月度进口量波动(见图4)，在长期合同稳定供应情况下，现货市场的灵活性得以明显展现。亚太国家LNG进口量占据主要市场份额，

6、相对于较小的出口量市场份额，区外进口需求庞大。 总体市场来看，2012年下半年以来各国进口量呈快速增长态势。亚太地区进口量恢复增长，欧洲地区进口量较为稳定。 2.3 主要国家LNG进口价格差异明显 日本LNG进口价格引领高价市场，7月份一度高达18.03美元/百万英热单位。韩国和中国台湾省，近期价格波动范围为1416美元/百万英热单位。中国及欧洲市场，近期价格波动范围为1012美元/百万英热单位。北美市场，价格在6美元/百万英热单位以下波动(见图5)。 3 对亚洲市场溢价的分析 3.1 溢价的形成原因 3.1.1 三大市场天然气定价机制差异 欧美市场以管道天然气交易为主，以LNG交易为辅，LN

7、G主要是调节管道气供应的不足部分和增大燃料交易的多元化成分。欧美LNG价格参考管道气及其他竞争燃料。美国进口LNG价格主要与Henry Hub挂钩，再加上一个适当的基础差价。由于LNG在北美进口气源中所占比重较小，因此基本上是价格接受者。欧洲进口LNG价格通常参考燃料油、汽油等其他竞争燃料价格，甚至一些新的贸易合同中，开始引入了电力库指数，以反映天然气在新领域的竞争。另外，西班牙等欧洲国家新修订的LNG合约中，价格多数不以石油价格作为定价依据。亚洲LNG价格与油价挂钩，受原油市场影响较大。 3.1.2 供求形式差异 北美局部地区天然气市场供大于求，拉低了价格。北美非常规气产量的增长，导致预期未

8、来的几十年里，其天然气供应充足。从2008年下半年开始，北美天然气价格持续下降，目前保持在3.5美元/百万英热单位。 亚洲的LNG进口规模大，供需形势对LNG价格影响较大。2012年初，由于预期亚洲市场夏季需求较高，市场普遍认为供应压力较大，LNG现货市场价格在5月份曾一度达到18美元/百万英热单位，与欧洲市场价差接近10美元/百万英热单位。 2012年入夏后，亚洲市场买家库存高位运行，现货市场需求平淡，LNG价格随即开始迅速下降，目前亚洲主要买家现货报价略高于13美元/百万英热单位，与欧洲市场价差缩小到3美元/百万英热单位。 3.1.3 亚洲市场的特殊性 亚洲市场以长期合同为主，现货交易相对

9、有限。亚洲买家对于供应安全的担心超过对价格的敏感性，这使得亚洲进口国愿意为可信赖的供应支付一个溢价。同时，由于现货价格潜在的长期价格波动性，一些买家对于完全以现货价格作为一种主流的LNG定价机制仍然存有疑虑。 与欧美相比，亚洲地区缺乏本地区的期货和现货交易平台，各消费国天然气市场之间相对独立，市场流动性很低，没有一个能够反映本地供需关系的参考价格，无法对LNG定价形成影响力。 由于缺少共同利益的保护机制，在引进资源的过程中，各国之间合作沟通比较少，因此在国际天然气定价体系中处于弱势地位，缺乏价格话语权。 3.2 改善亚洲市场溢价的建议 1)建立在世界LNG贸易中有影响力的交易所，形成代表亚洲地区供需关系的参考价格。 2)提高现货贸易比例，增强市场灵活性。 3)加强天然气储备设施建设，建立合作储备机制，