【精品】市政公用行业研究报告

1、市政公用行业研究报告     第一章  市政公用行业整体分析     1.1对市政公用行业的基本认识     市政公用行业是为城镇居民生产生活提供必需的普遍服务的行业，主要包括城市供水、排水和污水处理、供气、集中供热、城市道路和公共交通、环境卫生和垃圾处理以及园林绿化等。     市政公用行业是城市重要的基础设施，是城市经济和社会发展的重要载体，直接关系到社会公众利益，关系到人民群众生活质量，关系到城市经济和社会的可

2、持续发展。     1.2我国市政公用行业改革历程     我国市政公用行业改革可分为三个阶段:     第一阶段：1978-1992年，以实行承包经营和投融资体制改革为主的经营方式变革     这一阶段的改革主要集中在如何改革企业经营方式、提高经营效益上。一方面，以实行企业经理负责制和多种形式的承包经营责任制为内容的改革全面展开。市政公用行业的企业在内部用工制度、人事制度和分配制度方面进行了广泛的探索与实践，以内部承包责任制为主的经营

3、方式全面展开，企业内部激励和约束机制初步形成。     另一方面，国家开始实行了对企业投融资体制的“拨改贷”改革，并积极拓展建设资金渠道，引导和鼓励企业、集体个人和外商投资建设市政公用设施。例如，1990年5月国务院发布外商投资开发土地管理办法，指出要吸引外商投资从事开发经营成片土地，以加强市政公用设施建设。此时外商投资市政设施建设是作为开发土地的配套设施而被允许的。企业的融资渠道在逐步拓宽，利用外资和自筹资金增长迅速。     第二阶段：1992-2001年，建立现代企业制度，开始引入外资和民间资本 &

4、#160;   1993年，公司法出台后，一批公用企业按照公司法的要求初步实现了改组和改制，成立了国有独资的有限责任公司。这一阶段，市政公用行业服务价格改革的逐步到位，吸引了大量外资进入到市政公用行业的经营和管理中来。1998年9月，原国家计委、建设部下发城市供水价格管理办法，明确规定了供水的成本、利润率和价格的组成。城市污水和垃圾处理收费政策的不断完善也吸引了国外投资者和国内民营资本的关注。另外，这一阶段后期，为加快推动城镇化进程，寻求更多的城市发展资金，各地开始推行“以城聚财、以城兴城、滚动发展、良性互动”经营城市的理念，在这期间，市政公用行业的改革是以盘活存量资产为主

5、要特点。不仅大量外资进入，而且地方政府以“靓女先嫁”为宗旨，大量市政公用行业企业的资产包装上市，一些上市公司也纷纷转型进入。     从总体上看，在这一阶段，虽然市政公用企业在积极探索建立现代企业制度，但是总体上管理体制没有实质性的变化，企业产权关系仍然不够清晰，政企未能完全分开，机制没有完全创新，距建立现代企业制度还有较大的差距。     第三阶段：2001年至今，中央政府推动下的市政公用行业市场化改革     2001年底原国家计委颁布的关于促进和引导民间投资的若干意见中

6、明确提出要“逐步放宽投资领域”。意见指出：“除国家有特殊规定的以外，凡是鼓励和允许外商投资进入的领域，均鼓励和允许民间投资进入；鼓励和引导民间投资以多种方式参与经营性基础设施和公益事业项目建设”。2002年12月，原建设部关于加快市政公用行业市场化进程的意见，提出要鼓励外资和民间资本以多种形式参与市政公用行业建设，形成多元投资结构。党的十六届三中全会通过的中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定明确提出，要加快推进市政公用行业实行政体分开、政资分开、政事分开；对自然垄断行业进行有效监管。2004年2月，原建设部颁布了市政公用行业特许经营管理办法，明确提出要在城市供水、供气、供热、公共

7、交通、污水处理、垃圾处理等行业实行特许经营制度，从而加快推进市政公用行业市场化进程，规范市政公用行业特许经营活动。2005年的“非公36条”（关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见）中支持非公有资本参与市政公用行业和基础设施的投资、建设和运营，鼓励非公有制企业参与市政公用企业、事业单位的产权制度和经营方式改革。2010年5月国务院颁布国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见，在其中再次明确，鼓励民间资本参与市政公用行业建设。支持民间资本进入城市供水、供气、供热、污水和垃圾处理、公共交通、城市园林绿化等领域。鼓励民间资本积极参与市政公用企事业单位的改组改制，具备条件的市政公

8、用行业项目可以采取市场化的经营方式，向民间资本转让产权或经营权。这一系列政策的出台，极大地刺激了非公有资本投资市政公用行业的积极性。     经过这一时期的改革与发展，我国市政公用设施规模逐步扩大，初步建立了多元化的投融资格局及运营体系，市政公用企业的运营效率、服务质量与经济效益大为提高。     第二章   宏观环境分析     2.1 政策法律分析     加快市场化进程，引进多元化投资主体、允许跨地区跨行业经营

9、、建立特许经营制度是我国公用事业行业现行的主导政策。鼓励社会资金、外国资本采取独资、合资、合作等多种形式，参与市政公用设施的建设，形成多元化的投资结构。对供水、供气、供热、污水处理、垃圾处理等市政公用设施的建设，应公开向社会招标选择投资主体。允许跨地区、跨行业参与市政公用企业经营。采取公开向社会招标的形式选择供水、供气、供热、公共交通、污水处理、垃圾处理等市政公用企业的经营单位，由政府授权特许经营。     建立市政公用行业特许经营制度。市政公用行业特许经营制度是指在市政公用行业中，由政府授予企业在一定时间和范围对某项市政公用产品或服务进行经营的权利，即

10、特许经营权。政府通过合同协议或其他方式明确政府与获得特许权的企业之间的权利和义务；市政公用行业实行特许经营的范围包括：城市供水、供气、供热、污水处理、垃圾处理及公共交通等直接关系社会公共利益和涉及有限公共资源配置的行业；实施特许经营权制度应包括已经从事这些行业经营活动的企业和新设立企业、在建项目和新建项目；国家积极鼓励在供水、供热等公用事业行业引进和利用外资。积极鼓励的措施：（1）对各类投资主体给予同样的行业准入政策；（2）在企业经营中享受同样的税收政策；（3）外资企业享有自主的经营权；（4）引入外资的形式：（5）借用国外贷款；（6）外商投资建立独资企业；（7）外商投资建立合资、合作企业。&#

11、160;    近年来政府采取的一系列行业开放和经营市场化的政策对行业内企业的经营起到了积极的促进作用。（1）特许经营权的公开招标制度，政府通过建立特许经营权的公开招标制度，一方面确保了所有企业都可以在公平、透明的条件下参与竞争，另一方面促进了政府机构本身的效率提高，更好地为企业经营创造条件；（2）鼓励投资主体多元化的政策，政府鼓励投资多元化的政策，使得外资和民营资本有机会参与公用事业行业的投资和经营，同时也促进了公用事业行业的发展，为企业的发展创造了更广阔的市场空间；（3）确定水价、供暖价格的内涵与公开听证制度，明确水价和供暖的价格构成由生产成本、税费和合理利润

12、构成，确保了各类资本投资本行业是一种市场经营行为、可以获得预期收益；（4）通过公开听证制度来制定水价和供暖价格，可以确保过程的公正；结果能够兼顾企业和公众双方的利益，从而保证了企业的短期和长远利益的统一。     2.3 技术分析     科技环境因素主要是指与本企业产品有关的科学技术的现有水平、发展趋势和发展速度。现代企业的发展在很大程度上也受到科学技术的影响，包括新材料、新设备、新工艺等物质化的硬技术，以及体现新技术、新管理的思想、方式、方法等信息化的软技术。科学技术的发展和应用，对于提高生产效率、降低成本、开

13、发新产品新技术有着十分重要的作用，它能为企业带来新的发展机会和生存空间。     国家中长期科学和技术发展规划纲要（20062020年）指出：我国已进入快速城镇化时期。实现城镇化和城市协调发展，对科技提出迫切需求。发展思路：（1）以城镇区域科学规划为重点，促进城乡合理布局和科学发展。发展现代城镇区域规划关键技术及动态监控技术，实现城镇发展规划与区域经济规划的有机结合、与区域资源环境承载能力的相互协调。（2）以节能和节水为先导，发展资源节约型城市。突破城市综合节能和新能源合理开发利用技术，开发资源节约型、高耐久性绿色建材，提高城市资源和能源利用效率。（3）

14、加强信息技术应用，提高城市综合管理水平。开发城市数字一体化管理技术，建立城市高效、多功能、一体化综合管理技术体系。（4）发展城市生态人居环境和绿色建筑。发展城市污水、垃圾等废弃物无害化处理和资源化利用技术，开发城市居住区和室内环境改善技术，显著提高城市人居环境质量。     绿色科技涉及能源节约，环境保护以及其他绿色能源等领域。高效、节约、环保的绿色科技产业是拉动整个世界经济最大的动力引擎。绿色科技将会成为新一轮工业革命。它包括：绿色产品、绿色生产工艺的设计、开发，绿色新材料、新能源的开发，消费方式的改进，绿色政策、法律法规的研究以及环境保护理论、技术和

15、管理的研究等等。绿色科技是发展绿色经济、进一步开展环境保护和生态建设重要技术保证。“崇尚绿色、注重环保”的未来科技发展趋势，昭示着绿色技术将成为科技发展的热点和亮点。     2.4 社会分析     中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要中指出，要促进区域协调发展，积极稳妥推进城镇化。实施区域发展总体战略和主体功能区战略，构筑区域经济优势互补、主体功能定位清晰、国土空间高效利用、人与自然和谐相处的区域发展格局，逐步实现不同区域基本公共服务均等化。坚持走中国特色城镇化道路，科学制定城镇化发展规划，促进

16、城镇化健康发展。实施区域发展总体战略、实施主体功能区战略、完善城市化布局和形态、加强城镇化管理。城乡区域发展的协调性进一步增强”。中国的城镇化率提高很快，城镇人口数将首次超过农村人口数。城镇化的快速提升，不断加快我国城市化进程，这必然对市政公用行业带来巨大的发展机遇。     第三章  市政公用行业市场分析     3.1商业模式分析     3.1.1 水务行业的商业模式     金地毯大数据中心认为在原计划经济体

17、制下，水务企业都是政府投资、政府主导运营、水务企业一切开支由政府财政承担。而在当今，随着市场化的深入，水务运营在完全市场化的情况下，供水业务的商业模式可概括为“政府特许、政府定价、企业经营”，供水公司在特许经营期限和特许经营区域内向用户提供自来水，在用户端以水表计量实际售水量，按月向用户直接收取水费。     污水处理公司（不包括工业企业体系内的污水处理厂）采用“政府特许、政府采购、企业经营”商业模式。在特许经营期限和特许经营区域内提供了充分、连续和合格污水处理服务的条件下，地方政府作为唯一购买方，向污水处理公司采购污水处理服务。污水服务采购结算价格由当

18、地财政局或其受托机构予以核定，通常每3 年重新核定一次。     随着我国城市化进程的加快，巨大的资金缺口使得城市水业市场化开放迅速推进，以BOT为代表的水业市场化项目融资模式在国内发展得如火如荼。成功运作BOT、TOT工程项目的新商业模式，是大型水务公司市场规模扩张的新起点，也是水务业金字塔高端的实力竞争。     和新能源一样，水处理是代表21世纪的创新领域，在水务市场这样一个整体利润水平并不高的市场，必须不断创新商业模式才能避免与竞争对手在红海里血腥拼杀，独自悠然地进入一个没有竞争的蓝海。公共水处理领域涉及民

19、生问题，受到政府约束较多。相比之下，工业水处理领域市场化程度高，商业模式的创新活动更为活跃，如PIPP、托管运营、EPC+C、EPC、EP、PC、DB等。     3.1.2天然气行业的商业模式     分布式能源系统（Distributed Energy System）在许多国家、地区已经是一种成熟的能源综合利用技术，它以靠近用户、梯级利用、一次能源利用效率高、环境友好、能源供应安全可靠等特点，受到各国政府、企业界的广泛关注、青睐。分布式能源系统有多种形式，区域性或建筑群或独立的大中型建筑的冷热电三联供（Comb

20、ined Cooling Heating and Power，简称）是其中一种十分重要的方式。      燃气冷热电三联供系统是一种建立在能量的梯级利用概念基础上，以天然气为一次能源，产生热、电、冷的联产联供系统。它以天然气为燃料，利用小型燃气轮机、燃气内燃机、微燃机等设备将天然气燃烧后获得的高温烟气首先用于发电，然后利用余热在冬季供暖；在夏季通过驱动吸收式制冷机供冷；同时还可提供生活热水,充分利用了排气热量。能源利用效率提高到8090%，大量节省了一次能源。     3.1.3市政工程行业的商业模式&#

21、160;    目前我国市政工程行业已基本形成工程投资、施工承包、专业分包、劳务分包的四层格局。从施工的角度看，企业发展有以下几个主线：1、跨区域发展；2、由单一施工向施工总承包、单个施工业务向多个施工业务发展；3、由施工总承包向设计-施工一体化或工程总承包发展；4、由施工领域向投资领域发展。     国内大型市政施工企业都已经实现跨区域发展、成为施工总包商、并且取得其他工程施工总承包资质。部分企业在产业量上的延伸也基本实现设计-施工一体化。只有少数上市企业或资金实力雄厚的企业向工程投资领域发展，主要是BT、BOT模式。&#

22、160;    目前国内领先的市政工程企业都采用过BT、BOT模式扩展业务，有的企业通过该方式形成了和政府的良好的关系，在当地市场承接和开发其他建设项目。太平洋建设以BT模式大规模介入市政工程市场，与地方政府建立良好的合作关系，承接其他建设项目，或以“零成本”、“零竞争”方式收购当地国有企业。     3.1.4 城市照明行业业务扩张模式     城市照明行业主要涉及照明设计、施工和养护三块业务。其中设计和施工联系紧密。养护业务目前市场化情况很不理想，只有在个别城市实行。 &

23、#160;   目前国内从事城市照明的单位主要业务类型：纯设计单位，纯施工单位，设计施工一体化单位，设计、施工、养护一体化（主要是各地路灯管理机构下面的改制或尚未改制的企业）。     业务扩张模式以向相关业务扩展、跨区域业务扩展、产业链延伸为主。相关业务扩展主要是施工企业进入设计、规划业务领域，通过设计施工一体化形成核心竞争力；或者是向其他施工领域发展，如电力施工或其他市政专业承包。照明工程业务跨区域扩展是很多工程企业选择的方式。少数企业具有较强的资金和技术实力，会选择产业链延伸的方式，一种方式是向上游的灯具、灯杆制造发展，一种是向

24、照明管理方向发展（成为能源合同管理商）。     3.1.5 垃圾处理行业业务扩张模式     目前，垃圾处理行业刚刚进入成长期，建设需求旺盛，各运营商主要依靠新建项目扩张发展。目前垃圾处理的大型项目基本是垃圾焚烧发电项目，建设周期一般在2年左右，投资比较大。各主要运营商受制于自身资金和人员的限制，无法进行快速扩张。另外，运营商也通过产业链延伸，向上游发展。如合加资源发展有限公司，就积极建设固废设备基地。     3.2 市政公用行业的产品结构  

25、0;  市政公用事业包括城市供水、供气、供热、污水处理、垃圾处理及公共交通事业，是城市经济和社会发展的载体，直接关系到社会公共利益，关系到人民群众的生活质量，关系到城市经济和社会的可持续发展。     一般意义上的水务行业则局限于生产和提供水务产品及服务主体的集合，即水务运营子行业。根据水的流转路径，水务产业链可以分为：原水生产和供应、自来水生产和供应、自来水销售、污水收集和处理、再生水（中水）生产和销售。     城市燃气是属于由政府提供的公共福利品，长期以来，城市燃气被看作是政府直接调控下来的特殊产品

26、，往往比较强调的是公益性和福利性，强调的是社会效益，而忽视企业的经济效益。在市场经济条件下，城市燃气不仅仅是种产品，而是一种具有行业垄断特点的特殊商品。 市政工程施工范围包括：城市道路、桥梁、隧道、公共广场工程；城市供水工程、排水工程或污水处理工程；城市燃气工程或热力工程；城市生活垃圾处理工程。市政公用设施管理是指城市污水排放、雨水排放、路灯、道路、桥梁、隧道、广场、涵洞、防空洞等市政设施的维护、抢修、紧急处理、管理等。     垃圾处理主要是对人们生产和生活当中产生的固体废弃物进行处置和再利用。垃圾处理行业是指对垃圾进行收集、存储、运输、处理、综合利用

27、的企业合集，一般意义的垃圾处理行业就是指垃圾处理厂运营这一子行业。     3.3市政公用事业产业市场角色及产业生态分析     3.3.1市场角色分析     （1）行业监督及管理部门     主要是政府及其职能部门，如环保局（污水处理）、建委（供水、燃气）等。     （2）投资商     市政公用事业设施的投资者，主要包括政府部门、多元化投资主体。&#

28、160;    （3）设施运营商     市政公用事业设施的运营管理者。     （4）资金供给方商业银行、信托公司、产业基金等     市政公用事业项目资金的间接供给者。投资商通过各种金融工具获得资金投向公用事业项目。     （5）工程设计、建设商     工程设计主要由中国的各级市政设计院来完成，建设则由多元化建筑商承担。   &#

29、160; 3.3.2市场角色之间的关系与其所构成的生态分析     现有市政公用事业角色主要特征表现为政府承担多重角色，图示如下：         图1、现有的市场角色状态     现有的公用事业角色特征：     （1）政府包揽了大多数角色，从行业管理者到投资商、运营商；     （2）在资金来源上，财政资金往往占一小部分，更多的则倚赖于银行贷款。

30、0;    特征（1）造成了政府角色错位，使公用事业企业投资决策和经营效率低下，行业服务水平低；特征（2）造成了政府财政捉襟见肘，政府负担严重，信用危机频现。上述两个特征则共同导致了在市政公用事业领域，资产经营水平低下，一方面大量存量资产呆滞，一方面新增项目资金无法满足的尴尬，形成“亏损补贴再亏损再补贴”的恶性循环。     未来的趋向模式中，政府复原其本身应该的角色行业规则的制订者和行业运行的管理和监督者，同时积极创造行业的市场化和商业化运行环境和条件。除此之外，整个行业的其它角色由多元化市场主体来完成。 

31、60;   在上述模式中如何把资金（债权融资或股权融资）吸引并配置到市政公用事业项目中去是关键所在，也是难点所在。     政府创造行业的市场化和商业化运行环境和条件主要包括两种手段：     （1）提高市政公用事业产品或服务的价格，如提高水价。     （2）盘活现有存量资产，聚合财务能力；或出售变现存量资产，以财政补贴的方式弥补价格提高不到位之不足。     根据上述分析，对上述各种角色的评价如下： &

32、#160;   表1 角色评价          3.4 市政公用行业的市场特征     尽管市政公用行业的范围非常广阔，但与其他的行业相比，市政公用行业存在以下共同的基本特征：     （1）基础性     市政公用行业在城市经济发展和社会生活中具有基础性地位，这主要体现在两方面：一是市政公用行业所提供的产品和服务是城市经济生产部门进行生产和人们生活的基础性条件，市

33、政公用行业不但为制造业、加工业、商业和服务业等各产业的生产活动提供必要的供水、供气、城市道路等基础条件，也为城市提供必要的生活基础。二是市政公用行业所提供的产品和服务的价格构成了其他部门产品和服务的成本，其性能和价格的变化，必然对其他部门产生连锁反应。同时，市政公用行业的基础性，意味着市政公用行业具有先导性，要发展城市经济，提高城市文化、生活水平，就要求优先发展城市市政公用行业。     （2）自然垄断性     市政公用行业具有投资额大、投资回报期长、资产专用性强、沉淀成本大、规模经济与范围经济显著等特点。在特定

34、的业务范围内，由一家企业经营比两家或两家以上的企业经营具有更高的生产效率，即具有自然垄断性。市政公用行业的自然垄断性，要求在某一特定区域内维持垄断的市场结构，以保证较低的生产成本。自然垄断性使得市政公用行业市场化程度低，价格机制不灵活。     （3）公益性     市政公用行业所提供的许多产品和服务，是那些介于公共物品和私人物品之间的准公共物品。市政公用行业产品和服务是针对所有城市居民的，为整个社会或某一区域的所有成员共同使用，并且在消费过程中一般不能独占或排他性消费，具有明显的公用性。更为重要的是，市政公用行业

35、与城市生活的普遍性、安全性、连续性、便捷性直接紧密地联系在一起，具有较强的公益性。市政公用行业的公益性要求政府采取低价微利政策，保证公众能以安全稳定的方式从企业获得优良质量和充足数量的产品和服务，从而促进全社会的总体经济效率提高以及公共福利的增加。     （4）地域性     市政公用行业所提供的产品和服务具有鲜明的地域性，如自来水、管道煤气、污水处理只能在管网的覆盖范围内，产品和服务不能在不同地区内自由流动。另外，在市政公用行业的发展方面，由于各地区在自然条件、经济发展水平、地方政府财政状况、居民消费水平和市政

36、公共行业管理体制等方面存在较大差异，这就决定了各地市政公用行业的发展状况具有较显著的地域性差异。     第四章  市场竞争分析      4.1市政工程行业集中度     市政工程施工进入壁垒较低，退出壁垒相对较高，导致行业集中度较低，从而使行业生产能力相对过剩和产品的同质化。养护行业尚未完全开放，各地情况差异很大。     对于市政施工，由于市场化较早，基本处于完全竞争的情况，行业集中度偏低，同质化严重

37、，主要表现是施工总承包企业偏多，大中型企业偏多。     市政工程被划分为若干个细分子业务。各个子业务面对不同的细分市场，由于施工特性及设备、资质等方面的差异形成了不同的竞争特征。子业务具有不同的进入及退出壁垒，行业集中度也不尽相同。     表5 市政工程施工细分子业务比较          4.1.2 城市照明行业集中度分析     我国城市照明行业处于成长期，行业内公司少有大型公司

38、，整个行业非常分散。     照明设计专业在我国起步很晚，与国际水平还存在着一定差距，城市照明工程施工领域率先放开。除原有的路灯管理单位，一些国内外照明公司、灯具或灯杆制造厂家、机电设备安装公司纷纷进入该领域。由于进入门槛不高，监管机制不完善，很多缺少专业设备和技术人员的企业进入施工市场，他们施工质量差、效率低，造成很多隐患。城市照明工程基本采用招投标的方式进行，特别是有的地方政府采取低价中标或竞争性谈判的方式，导致城市照明工程施工的利润率不断降低。     4.1.3 垃圾处理行业集中度分析  

39、;   垃圾处理行业尚没有出现象水务行业一样的主流标准技术和寡头垄断格局。由于产业化程度和行业集中度还非常低，行业尚处成长初期阶段。垃圾处理技术工艺多样复杂，工艺路线难于统一，竞争格局尚没有最终确立。由于政策驱动下行业发展正在进入成长期，因此会吸引部分从其他行业退出的资本或企业贸然涌入本行业。这些新进入者的技术、品牌、经验的缺乏使得价格竞争成为其主要手段，并因此可能导致垃圾处理行业出现恶性竞争。     4.2价值链分析     4.2.1 水务行业产业链分析   

40、  广义上讲，水务产业链的参与主体有水务工程设计商、水务工程承包商、设备（包括水务设备、管网、药剂、检测仪器等）提供商以及水务设施运营商。近几年来中国水务市场出现了一批专业水务投资公司，这些水务投资商在前台激烈争夺水务市场，后台则网罗了一批工程技术公司、设备制造商和运营管理公司为其投资项目提供建设和管理服务，待到时机成熟后，大型专业水务投资公司将会把触角向相关子行业延伸，以资本运作为手段，控股相关为之服务的设备制造、工程技术及运营公司，最终形成一批以水务投资为核心，集设备制造、工程设计、工程管理、运营服务于一体的大型综合性的水务集团群。    

41、 一般意义上的水务行业则局限于生产和提供水务产品及服务主体的集合，即水务运营子行业。根据水的流转路径，水务产业链可以分为：原水生产和供应、自来水生产和供应、自来水销售、污水收集和处理、再生水（中水）生产和销售，这些价值环节构成了狭义的水务产业链。      4.2.2 天然气行业产业链分析     天然气产业链的基本结构为：上游是天然气勘探与开采、中游是骨干管网建设运输（还包括LNG接收站、主干网的建设运输）、下游是城市管网建设运输、销售及天然气应用领域。上游和中游因国家的准入政策及高资金技术壁垒，只有中

42、石化、中石油、中海油三家经营，所以呈垄断的竞争格局（不包括LNG船舶运输）；对下游国家是允许多投资方介入的，并鼓励民营、外资投资，所以竞争相对充分些。石油和天然气最明显的不同表现在投资方面。石油生产的投资可逐步进行，而天然气生产的投资只有在潜在的生产者和消费者之间达成长期供销合同后才能进行。     图2 天然气行业产业链示意图          4.2.3 市政工程产业链分析     市政工程施工和养护在国民经济行业分类与代

43、码GBT4754-2002属于两个不同的行业。市政工程施工属于建筑业，而养护则属于市政公用设施管理业。市政工程施工范围包括：城市道路、桥梁、隧道、公共广场工程；城市供水工程、排水工程或污水处理工程；城市燃气工程或热力工程；城市生活垃圾处理工程。市政公用设施管理是指城市污水排放、雨水排放、路灯、道路、桥梁、隧道、广场、涵洞、防空洞等市政设施的维护、抢修、紧急处理、管理等。     尽管两者在行业划分上属于不同类别，但其内在联系紧密：一、两者都是围绕市政公用设施作为其经营活动的主要对象；二、两者属于同一产业链的不同环节：施工交付使用养护、管理。我们归纳市政工

44、程产业链如下图：     图3 市政工程产业链          市政工程行业除养护以外，其他环节都已经实行市场化运作。施工市场准入门槛不高，从事的企业数量众多，经营业务单一。行业集中度相对较低，市场竞争激烈，行业整体利润水平偏低。对于中、小型项目，技术难度低的项目，市场的供给能力超过了需求，竞争更为激烈，主要以价格竞争为主。对于大中型项目、技术含量高的项目，则竞争程度相对较低，利润水平比较高。     随着市政工程行业市场化

45、的深入，产业链各环节上的价值发生转移。价值转移，指在行业价值链的各个环节对价值贡献的重要程度会随着行业技术的进步和消费结构的变化而变化。价值转移必然导致企业竞争力的转移，也就是塑造一种新的适应价值转移需要的竞争能力。导致行业链价值转移的驱动因素很多，包括由于行业链本身的价值取向变化、生产要素在各个环节的稀缺程度等。     表1 市政工程产业链价值转移趋势分析          施工环节价值的转移意味着今后纯粹的施工要获取高额利润的可能性是比较小的，对传统的施工总承

46、包市政工程企业应该向价值链高价值环节延伸以获取更高的盈利能力。     4.2.4 城市照明产业链分析     城市照明行业是市政公用行业的重要组成部分。我国的城市照明从道路功能照明发展起来，进入到涵盖功能照明和景观照明的新阶段。住房和城乡建设部其中对城市照明的定义：“在城市规划区内城市道路、隧道、广场、公园、公共绿地、名胜古迹以及其他建（构）筑物的功能照明或者景观照明”。     城市照明主要涵盖两大业务：功能照明和景观照明。功能照明主要包括城市道路、桥梁、广场、停车场等公

47、共交通区域范围的功能照明。景观照明主要包括重点建筑、建筑群落及其街区空间等区域范围的照明。     随着改革开放、市政公用行业市场化进程的推进，以及全国各地路灯行业“建、管、养分离”改革步伐的加快，城市照明工程施工方面也逐步出现了竞争格局。在绝大多数城市，照明设施的养护企业仍属于事业单位，具有垄断性。即使养护完全放开的城市，本地养护企业在短期内也具有一定的优势，如熟悉当地情况和养护设备齐备。     图4 城市照明产业链        

48、 随着城市照明的体制改革和其内涵的扩大，城市照明产业链及其运作方式也发生了相应的变化。     首先，传统的城市照明产业链为设计施工养护，在城市整体景观的要求下，出现了规划的环节。尤其是近几年，城市照明规划已经成为城市建设中的重要专项规划。设计院、高校、国外知名照明公司、以及国内的设计、施工一体企业都进入到规划设计，其中鱼龙混杂，水平参差不齐。     其次，随着照明工程施工领域的放开，一些灯具制造上游厂家通过多元化战略向照明施工领域渗透。同时，这些厂家，尤其是新光源和新能源灯具制造商，也通过影响城市照明规划和项目

49、设计来开拓市场。例如，方大集团股份有限公司与沈阳市浑南新区国有资产经营公司共同投资组建了沈阳市方大半导体照明有限公司,下属公司沈阳沃科半导体照明设计和工程公司属于该类型公司。资金实力雄厚的产业链上游公司的进入给施工市场带来冲击。     再次，照明设施养护市场还处于名义的开放阶段，除上海等少数城市外，绝大多数城市的照明养护还是事业单位。但是，这种情况将逐步转变。随着“新36条”的实施细节的出台，养护市场最终会进入市场化运作。     最后，在国家节能减排的要求，出现了新型的业务合同能源管理。新的城市照明管理规定第二

50、十条规定：“城市照明可以采取合同能源管理的方式，选择专业性能源管理公司管理城市照明设施”。 中国节能投资公司2010年初成立了中节能(上海)城市照明节能管理公司，在城市照明领域推广合同能源管理模式，实施节能照明工程，通过节约能源获取收益。     4.2.5 垃圾处理产业链分析     垃圾处理产业链可以分为上游、中游、下游三个环节。上游为设备供应商、中游为系统集成商、下游为垃圾处理厂运营商。     上游设备供应商的商业模式比较简单，通过机械设备的销售和维修获利。其身处于行

51、业上游，受国家政策影响相对较小。从目前的情况看，由于我国垃圾处理设备制造商不多，特别是制造垃圾焚烧炉的厂家很少，很多关键设备需要进口。因此，设备制造商的议价能力较强，在整个产业链中利润率最     中游的系统集成所涉及的环节较多，包括规划、设计、采购、施工、调试（或试运行）。垃圾处理厂建设项目对资金、技术、项目管理要求比较高。目前国内具有资金实力和自主技术能力的系统集成商不多，其中合加资源发展股份有限公司是该类公司的代表，能承接三个工艺的垃圾处理厂建设项目。     下游的运营商主要提供垃圾的收集、运输、处理等服务

52、。垃圾处理运营商一般靠BOT、TOT的方式取得特许经营权。目前我国没有实行垃圾收费，所以收入主要是政府补贴，投资回报率存在“天花板”，且具有一定的政策风险，一般的利润率在8-10%。     4.3行业生命周期分析     4.3.1 水务行业生命周期分析     从业务增长速度与市场发展空间来看，我国城市自来水供应业务已经进入了成熟期的初级阶段；我国污水处理行业正处于快速成长期；再生水利用业务还处于导入期，发展前景。     4.3.

53、2 天然气行业生命周期分析     天然气行业生命周期包括了开采、运输和使用这三个主要过程。     天然气在开采阶段要进行的主要工程类别有地震勘探、钻井、修井、气田集输、天然气净化等。天然气的大规模运输方式主要有两种：管道运输和液化天然气运输。天然气的使用与天然气的组成有直接关系。天然气的使用大致分为燃料及化工原料两类。作为燃料用于天然气发电、工业燃料、民工燃料，其中发电占20%-23%，民用燃气占23%-25%，工业燃料占29%-30%，化工燃料占6%-8%，天然气工业部门自用占14%-17%。 &#

54、160;   4.3.3 城市照明行业生命周期分析     城市照明行业在我国起步较晚，自二十世纪八十年代中期上海率先在外滩和南京路启动城市照明工程，近二十年的时间里，取得长足的进步。近几年，城市照明进入快速发展的阶段。主要原因有以下几点：1、各地政府加强城市公用设施的建设，在完善城市道路相关配套方面加大投入；2、经济发达地区重视城市形象，通过各种亮化工程美化城市；3、奥运会、世博会、亚运会等著名国际盛事对行业的发展起到很好的拉动作用；4、国家的节能减排推动新能源、新光源的应用，为行业发展注入新的活力。  

55、0;  4.3.4 垃圾处理行业生命周期分析     垃圾处理行业在我国起步较晚，主要是对城市垃圾的无害化处理。由于城市发展过快，垃圾围城的情况在许多城市出现；同时，人们的环境保护意识逐渐加强，对垃圾处理的要求不断提高。     第五章  主要厂商分析     5.1与国际上行业内的诸多产业巨头相反，国内未形成显著的本土行业龙头     随着国内公用事业领域的体制改革日益深化和市场化、商业化的日趋成熟，国内

56、“本土”的行业龙头开始成长。如国内的首创集团、桑德环保集团、中兴环保公司等。相对于活跃在国内公用事业领域的“洋巨头”来说，无论在资金实力，还是在业务开拓方面都无法与之竞争。     （1）国有独资的首创集团。在国内市场拓展的主要业务领域是自来水厂的投资、运营。业务领域分布在广东、安徽、江苏等省的部分城市。投资额超过20亿元人民币。     （2）民营的桑德环保集团。以“BOT”方式投资、运营污水处理厂，业务分布全国各地，目前正筹划上市。     （3）多元投资主体的中兴环保公

57、司。以“总承包”模式、“BOT”模式承建污水处理厂。如以总承包模式承建镇江新区的污水处理厂。     5.2 行业内“洋龙头”的特征专业性、行业性特征明显     外资进入国内公用事业领域呈现出明显的特征：     （1）在水务领域，外商介入中国水务市场业已有10余年时间。外资更多的专注于自来水厂的投资，而且外资大多集中于国际三大水务公司：法国威望迪集团、法国苏伊士里昂水务集团（中法水务）、英国泰晤士水务公司。     （2）在城市燃气

58、领域，目前涉足大陆城市燃气领域的外资主要为港资。主要包括中华煤气、新奥燃气、百江燃气、新海环保、光通信等香港上市公司，其中以中华煤气为龙头。中华煤气的投资区域遍及大江南北。     5.3 行业内“洋龙头”的投资额巨大，收益率也较高     目前中华煤气在中山、广州、苏州、青岛等地均有天然气项目，此外，它还将在15至20个城市洽谈天然气合作事宜，下一步是发展江苏省的五至六个城市，到2015年末，其在内地燃气领域的投资总额将超过100亿港元。     根据国家统计局不久前提供的

59、一项调查报告显示，外资在中国最有利可图的产业是自来水厂，其利润和成本比率为24.8，即以100元的成本就可以赚取2 4.48元，在外商投资项目中最高。投资水厂为之所以保持如此高的投资的原因是早期外商开始投资内地水厂之际，正值通胀高企、人民币实际利率高达20以上的水平，而其盈利模式多采用的保底收益是根据当时人民币利率水平为基础而定。     第六章  行业发展趋势分析     6.1 水务行业发展趋势研判     6.1.1 水务行业监管机制将逐步完善

60、60;    我国自1992年起在国有企业推行以“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”为内涵的现代企业制度建设，之后相继出台了一系列的政策法规，有效地推动了国有企业市场化进程。     但由于水务行业涉及到民生、环境保护等公共利益，一直以来受政府管制较多。在很多地方，供水、污水处理设施的建设完全取决与政府行政命令，水务企业基本上缺乏经营自主性。     但我国水务管理机制也正在逐步完善，市场化进程也在不断往前推进。相应的法规政策在不断地推出。   &#

61、160; 6.1.2 水价将呈长期上涨趋势     得出水价呈上调趋势的判断，主要基于两点认识：一是水价偏低，没有反映水资源的价值与水源地环境治理成本；二是水价偏低影响水务企业的盈利能力和企业的发展，甚至是水务行业的发展。     水资源开发成本的提高是推动水价上涨的一个重要因素。这几年由于地下水开采受到限制，很多地方政府不得不开始兴建水库等地上水资源饮水工程。大规模水务工程建设投资不可避免，无论是采取上市融资，还是采取贷款的方式，地方政府都不可能承担如此大规模的投资建设，必然将这笔不菲的投资转嫁到水价上来。

62、60;    水价偏低是造成大量水务企业亏损的主要原因。总体而言，引入市场机制、提高价格水平是水价改革的大势所趋，水价改革也必然影响水务企业的经营与发展，水价上调将改善行业盈利水平。     6.1.3 污水处理与再生水利用领域投资将大幅增加     我国污水处理领域处于快速增长期，再生水利用领域处于导入期，随着水价的调整，污水处理、再生水利用领域盈利前景看好，相关企业都加大投资的力度，获取更大的市场份额。此外随着我国环境保护、水资源保护力度的增大，政府在该领域的投入也将增加。

63、0;    6.2 天然气行业发展趋势研判     6.2.1 天然气行业可能形成上中下游“X+1+X”的格局     中国城市燃气协会受国家能源局委托，完成促进我国天然气产业有序发展相关政策研究，提出天然气“X+1+X”发展模式，即两头放开参与、中间统一经营的上中下游全面监管模式。     这种发展模式将在保持中游管网输送系统的唯一性的前提下，实现天然气上游市场主体多样化和天然气气源的多样化，下游市场配售主体多样化和终端客户多样化。 

64、    “气荒”难题目前虽仍一定程度上存在，但在未来3-5年内国内天然气管线将形成一张网，多气源、多管线实现互联。西气东输一、二、三、四线，陕京一、二、三、四线，忠武线，中缅线，东北管线等将相互贯通。那时每个城市可能有3-4种气源，天然气供应将相对过剩。城市燃气企业将一改无气可供、无气可买的窘状。     中国城市燃气协会建议，“针对上游企业强势进入下游市场，实现纵向一体化的现象，行业内应该明确建立市场准入制度，以反垄断为界定，规范投资主体的投资行为，明确上游企业进入下游的限制，鼓励下游充分竞争。”  &

65、#160;  6.2.2 天然气汽车推广运用将推动加气站的建设     与同功率的传统燃油汽车相比，天然气汽车尾气中的碳氢排放量可减少90%，一氧化碳可减少约80%，二氧化碳可减少约15%，氮氧化物可下降40%，并且没有含铅物质排出。在节能减排方面，天然气汽车的优势不言而喻。同时，天然气汽车的使用成本较低，比燃油汽车节约燃料费约50%。此外，与电动汽车相比，天然气汽车的续驶路程长。有关专家认为天然气汽车是目前最具有推广价值的低污染汽车，尤其适合于城市公共交通和出租汽车使用。目前，它已在世界上得到广泛应用。   &#

66、160; 一辆年行驶10万公里的重卡，如果以天然气代替柴油，一年节省的燃料费，就可能超过10万元。而天然气汽车的清洁排放特点，已经让北京公交集团天然气公共汽车的拥有量超过4000辆。     经济和环保的双重特征，使得昔日不受重视的天然气汽车（NGV），在西气东输全面贯通和海外油气大规模登陆的背景下，在天然气供应充足的东部沿海地区，迎来了加大推广力度的时机。汽车用天然气也受到国家的政策扶持，根据最新的天然气使用政策，天然气汽车用气被列为最受照顾的“优先类”。现在，国内国外的天然气都在往东部沿海发达地区运，这为当地LNG汽车产业的发展，提供了客观条件。现在

67、业界公认的观点是，LNG汽车会成为天然气汽车的主流。分布于东部沿海广泛各个省市的LNG项目，储存了丰富的LNG资源，在这些地区发展LNG汽车，具备可以直接使用当地LNG资源的优势。     在部分发达地区，特别是东部地区，已经有很多城市在公交领域推广了LNG汽车。已拥有4000多辆天然气汽车的北京公交集团在2010年2月还表示，将向出租车、物流车领域推广LNG汽车。深圳市近期也将投放首批15辆LNG环保公交车，并计划将2000辆柴油公交车替换为LNG公交车。此外，哈尔滨、沈阳、广州、厦门等诸多城市也在推广天然气公交车，即将召开的亚运会，也将出现天然气汽车

68、的身影。     在国家大力推动新能源汽车背景下，国务院将节能与新能源汽车示范推广试点城市扩大，还将选择城市进行试点，对私人购买节能与新能源汽车给予补贴。天然气汽车的推广运用，将推动天然气加气站的建设。     6.3 市政工程行业发展趋势研判     6.3.1 市政工程行业依然保持强劲增长     （1）城市化进程需要加快城市建设     近几年，我国城市化水平有了很大的发展。但是，为与日本、

69、韩国、台湾相比，我国城市化进程比较缓慢。     （2）我国城市人均公用设施水平偏低     尽管近几年我国市政公用设施建设加快，仍没有改变我国城市基础设施不足的情况。以城市道路为例，目前我国城市人均道路面积12.21平方米，仅为发达国家的1/3.由于我国城市人口统计的原因，实际上城市人均道路面积还要低。从这一点上看，我国城市公用设施的建设投资会继续增长。     6.3.2 市场竞争加剧将导致行业兼并重组     由于未来我国经济增长

70、方式的转变，会导致固定资产投资的增幅减小，“十三五”期间，市场竞争将加剧。市场竞争的加剧必将导致市场结构的调整和新机会的增加，国内外施工企业间的联合重组、整合并购的步伐将加快，通过多种形式来整合资源以实现最有效的资源配置和最优的市场效率将成为我国市政工程企业立足于市场的必然的战略选择。未来国内行业重组的主要形式有以下三种：     （1）外资并购     我国巨大的市政市场份额刺激了越来越多外资企业在华投资的步伐，由于国内建筑业投资政策的限制，外资企业必须通过联合、兼并国内企业来抢占市场。  &

71、#160;  （2）强强联合     国内具有实力的施工企业将采取合作、收购、兼并、联营等方式，强强联合、优势互补，实现跨专业、跨地区重组，形成具有综合实力的企业集团,参与国内外市场竞争，开展工程项目总承包或项目管理业务。     （3）政策并购     国家政策对市政施工企业的扩大规模、资本运营、结构调整等方面提出了具体的政策措施。近期国资委表示要将中央直属企业控制在100家以内，这可能引起中央直属施工企业之间的整合。    

72、; 我国市政设施工程行业竞争格局基本形成，四类参与者：大型央企、区域龙头、外资巨头、以及众多中小施工企业，这四类企业、四种力量的此消彼长将会是未来二十年行业的发展主旋律。     6.3.3 行业将出现多种风险加剧的情况     整个行业在快速发展，同时也积累了各种风险，其中某些风险在后期有加剧的趋势，将会对行业内企业产生重大影响。我们认为主要存在两大风险加剧的情况。     （1）债权债务风险     债权债务风险是指企业由于债务人的原因导致债权无法回收，从而造成企业资产流失的风险；同时由于无法按时清偿分包工程款和材料款等有关债务，造成被债务人起诉、相关政府行政主管部门问责等风险。