货币银行学(本专科适用)第十三章货币政策

1、货 币 银 行 学第十三章 货币政策& 货币政策目标货币政策目标& 货币政策工具货币政策工具& 货币政策传导机制与效应货币政策传导机制与效应货 币 银 行 学2021-11-21213.1 货币政策目标1. 1.货币政策的含义货币政策的含义 货币政策：央行为实现一定经济目标，运货币政策：央行为实现一定经济目标，运用各种工具调节和控制货币、信用及利率用各种工具调节和控制货币、信用及利率等变量，进而影响宏观经济的方针和措施等变量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。的总和。 货币政策目标货币政策目标 实现目标运用的货币政策工具实现目标运用的货币政策工具 执行货币政策达到的效

2、果执行货币政策达到的效果目标目标工具（手段）工具（手段）传导机制（途径）传导机制（途径）现实反应现实反应货 币 银 行 学2021-11-21313.1 货币政策目标2. 2.货币政策目标货币政策目标 货币政策最终目标（宏观目标）货币政策最终目标（宏观目标） 稳定物价稳定物价 一般物价水平保持稳定，控制通胀。一般物价水平保持稳定，控制通胀。 充分就业充分就业 所有愿意工作并有能力工作的人都如愿。所有愿意工作并有能力工作的人都如愿。 经济增长经济增长 发展中国家的偏好更多。发展中国家的偏好更多。 国际收支平衡国际收支平衡 开放经济条件下的外部均衡开放经济条件下的外部均衡货 币 银 行 学2021

3、-11-21413.1 货币政策目标2. 2.货币政策目标货币政策目标 如何选择最终目标（平衡目标间矛盾）如何选择最终目标（平衡目标间矛盾） 稳定物价与充分就业稳定物价与充分就业 反向变动，相互矛盾反向变动，相互矛盾 稳定物价与经济增长稳定物价与经济增长 稳定派、微涨派。稳定派、微涨派。 经济增长与国际收支平衡经济增长与国际收支平衡 增长破坏平衡。增长破坏平衡。 物价稳定与国际收支平衡物价稳定与国际收支平衡 错综复杂的相互影响。错综复杂的相互影响。货 币 银 行 学2021-11-21513.1 货币政策目标3. 3.货币政策的货币政策的中介目标中介目标（传导性变量）（传导性变量） 常见中介目

4、标常见中介目标 银行信贷规模银行信贷规模 货币供应量：货币供应量：MM1 1、MM2 2 较强的可测、可控、相关性，科学合理。较强的可测、可控、相关性，科学合理。 长期利率：中长期债券利率。长期利率：中长期债券利率。 一般作为参考指标。一般作为参考指标。货 币 银 行 学2021-11-21613.1 货币政策目标3. 3.货币政策的货币政策的中介目标中介目标（传导性变量）（传导性变量） 操作目标（央行用之影响中介目标）操作目标（央行用之影响中介目标） 短期货币市场利率短期货币市场利率 影响长期利率影响长期利率 银行准备金银行准备金 影响货币乘数进而影响货币供应量影响货币乘数进而影响货币供应量

5、 影响银行信贷规模影响银行信贷规模 基础货币基础货币 影响货币供应量影响货币供应量货 币 银 行 学2021-11-21713.2 货币政策工具1. 1.一般货币政策工具一般货币政策工具央行普遍运用的货币政策工具。央行普遍运用的货币政策工具。 法定准备金率：提高或降低其来影响商法定准备金率：提高或降低其来影响商业银行存款创造能力。业银行存款创造能力。 紧缩银根则提高，放松银根则降低。紧缩银根则提高，放松银根则降低。 特点：特点： 极具影响力，效果明显。极具影响力，效果明显。 对经济冲击巨大，对银行影响巨大，谨慎对经济冲击巨大，对银行影响巨大，谨慎使用，一般很少采用。使用，一般很少采用。货 币

6、银 行 学2021-11-21813.2 货币政策工具1. 1.一般货币政策工具一般货币政策工具 再贴现政策：央行提高或降低再贴现率再贴现政策：央行提高或降低再贴现率来调节货币供应量。来调节货币供应量。 紧缩银根则提高，放松银根则降低紧缩银根则提高，放松银根则降低 特点特点 告示效应较强，像信号弹。告示效应较强，像信号弹。 局限：央行守株待兔很被动，政策效果较局限：央行守株待兔很被动，政策效果较弱。弱。货 币 银 行 学2021-11-21913.2 货币政策工具1. 1.一般货币政策工具一般货币政策工具 公开市场操作：央行在二级市场上买入公开市场操作：央行在二级市场上买入或卖出政府债券来调节

7、货币供应量。或卖出政府债券来调节货币供应量。 西方国家最重要最常用货币政策工具。西方国家最重要最常用货币政策工具。 紧缩银根则卖出，放松银根则买入。紧缩银根则卖出，放松银根则买入。 特点：特点： 央行主动性较强，调整幅度精准，可以反央行主动性较强，调整幅度精准，可以反复使用，且易于纠正。复使用，且易于纠正。 对央行独立性，金融市场发达程度要求较对央行独立性，金融市场发达程度要求较高。高。货 币 银 行 学2021-11-211013.2 货币政策工具2. 2.选择性货币政策工具选择性货币政策工具 消费者信用控制消费者信用控制 控制耐用消费品的销售融资。控制耐用消费品的销售融资。 消费金融公司等

8、较常见的国家。消费金融公司等较常见的国家。 证券市场信用控制证券市场信用控制 控制证券交易的法定保证金比率。控制证券交易的法定保证金比率。 控制金融市场杠杆比例。控制金融市场杠杆比例。 不动产信用控制不动产信用控制 限制房地产贷款。限制房地产贷款。货 币 银 行 学2021-11-211113.2 货币政策工具3. 3.其他货币政策工具其他货币政策工具 直接信用控制直接信用控制 利率最高限额：定期利率上限利率最高限额：定期利率上限 信用配给：分配信贷资金信用配给：分配信贷资金 流动性比率：限制商业银行信用扩张流动性比率：限制商业银行信用扩张 直接干预：更细节的干预或惩罚直接干预：更细节的干预或

9、惩罚 间接信用控制间接信用控制 道义劝告：警告，规劝道义劝告：警告，规劝 窗口指导：下达指令窗口指导：下达指令货 币 银 行 学2021-11-2112M E I YM E I Y13.3 货币政策传导机制与效应1. 1.货币政策传导机制的相关理论货币政策传导机制的相关理论 分析货币政策如何通过金融系统来影响分析货币政策如何通过金融系统来影响微观经济主体消费和投资，从而导致宏观经微观经济主体消费和投资，从而导致宏观经济总量变化的机制。济总量变化的机制。 凯恩斯学派凯恩斯学派 货币学派货币学派M i I YM i I Y货 币 银 行 学2021-11-211313.3 货币政策传导机制与效应2. 2.货币政策效应货币政策效应 货币政策时滞货币政策时滞研究制定到实施发挥效果的全部时间过研究制定到实施发挥效果的全部时间过程。程。 内部时滞：认识和分析问题耗时内部时滞：认识和分析问题耗时 认识时滞：发现问题耗时认识时滞：发现问题耗时 行动时滞：分析问题耗时行动时滞：分析问题耗时 外部时滞：解决