财务分析举例PPT课件

1、 引言 3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。第1页/共117页本章要讨论的主要问题 第一节 财务分析概述 第二节 主要财务报表 第三节 财务比率分析 第四节 上市公司财务报告分析 第五节 现金流量分析第2页/共117页第一节财务分析概述第3页/共117页一、财务报表分析的产生与发展 1、为银行服务的信用分析 2、为资本市场服务的盈利分析 3、为公司经理决策服

2、务的公司内部分析第4页/共117页二、对财务报表分析的总体认识 1、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息 2、分析的前提的正确理解财务报表 3、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。 4、只能发现问题不能解决问题第5页/共117页三、财务报表分析的目的 1、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有七类 投资人 债权人 经理人员 供应商 政府 雇员和工会 中介机构第6页/共117页三、财务报表分析的目的 2、一般目的 评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来的发展趋势 3、具体目的 流动性 盈利性 财务风

3、险分析 专题分析第7页/共117页四、财务报表分析的方法 1、比较分析法 将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾 2、因素分析法 分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度第8页/共117页1、比较分析法 按比较对象的不同分为 纵向比较或趋势分析 横向比较 差异分析（计划与实际比） 按比较的内容分为 比较会计要素的总量 比较结构百分比 比较财务比率第9页/共117页2、因素分析法 差额分析法 将指标分解为几项指标之和 指标分解法 将指标分解为几项指标之积 连环替代法 依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。 定基替代法 分别用分析值替代标准值，测定各因

4、素对财务指标的影响。第10页/共117页五、报表分析的一般步骤 1、明确分析目的 2、收集有关信息 3、按目的将各部分分类 4、深入研究各部分的特殊本质 5、进一步研究各部分的联系 6、解释结果，提供对决策有帮助的信息第11页/共117页六、报表分析的原则 1、实事求是 2、全面看问题 3、相互联系看问题 4、发展地看问题 5、定量与定性相结合，以定量为主第12页/共117页七、报表分析的局限性 1、报表本身的局限性 2、报表的真实性 3、企业会计政策的不同选择影响可比性 4、比较的基础问题 当公司业务多元化时，很难确定所属行业 会计政策选择不同导致比率计算上的差异 行业平均值可能并没有提供一

5、个合适的目标比率第13页/共117页第二节 主要财务报表第14页/共117页一、对财务报表的总体认识 1、财务报表是依据会计准则或原则制作的，一个国家的标准可能与另一个国家不同。 2、会计师在运用这些原则时有一定的灵活性。第15页/共117页二、资产负债表 1、揭示的信息 特定时点上公司的财务状况的快照 2、编制原理 资产=负债+所有者权益 3、理解报表需注意的问题 资产是按历史成本计价，可能与市价相差大 同样是流动资产，流动性要相差很多 可能存在许多未计入表中的资产与负债第16页/共117页 BW公司 - 资产负债表 (资产部分)a. 反映某一日期公司的财务状况.b. BW拥有的.c. 客户

6、欠公司款项.d. 已支付但尚未受益的款项e. 现金及一年内可变现项目f. 原始成本.g. 固定资产累计损耗作为原值的扣除. 现金及等价物. $ 90 应收帐款 394 存货 596待摊费用 5 累计预付税款 10 流动资产 (成本价) 1030 减: 累计折旧 (329) 净固定资产 50 其它长期资产 223 资产总计b $2,169 a第17页/共117页 BW公司 - 资产负债表 (负债方)a. 资产 =负债 +所有者权益.b. BW需偿还的.c. 购买商品和接受劳务产生的欠款.d. 未付工资等.e. 1年需偿还的债务 f. 偿还期超过1年的债务.g. 最初投资额. h. 用于再投资的盈

7、利.应付票据 $ 290 应付帐款c 94 应交税金d 16 其它应付款d 100 流动负债e 530 所有者权益 普通股(面值1美元)g 200 729 保留盈余h 210 所有者权益总计负债和所有者权益总计ab$1,139$2,169第18页/共117页三、损益表 1、揭示的信息 企业某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回放 2、编制原理 销售收入成本=利润 3、理解报表需注意的问题 利润不等于现金流量 会计政策选择不同会引起利润不同 会计利润与经济利润不同第19页/共117页 BW公司的损益表a. 衡量一段期间盈利.b. 从顾客已收或应收的款项c. 销售佣金、广告及管理人员工资以及折

8、旧等。d. 经营收益.e. 借入资金的成本.f. 应纳税收入.g. 股东所得数额. 销售净额 $ 2,211 产品销售成本b 1,599毛利 $ 612 销售及管理费用c 402 税息前利润d $ 210 利息费用e 59 税前利润f$151 60 税后利润g $ 91 现金股利 38 保留盈余的增长 $ 53a第20页/共117页四、现金流量表 1、揭示的信息 企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付能力的显示器。 2、编制原理 按收付实现制表现企业现金流动情况。 现金流入 现金流出=现金持有量变化 将现金流动情况分为 经营活动现金流 投资活动现金流 筹资活动现金流第21页/共117页

9、第三节财务比率分析第22页/共117页 一、财务比率分析方法综述 几点说明 一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。 比率可以想象为侦探小说中的线索。 一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。 一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。第23页/共117页 一、财务比率分析方法综述 财务比率： 涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数据得到。第24页/共117页 外部比较和行业比率的来源举例:这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相比。 来自不同公司的

10、财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较。第25页/共117页二、流动性分析 1、含义：反映公司偿还到期债务的能力 2、流动资产与流动负债的比较 相对数指标 流动比率=流动资产流动负债 速动比率=速动资产流动负债 绝对数指标 净营运资本=流动资产流动负债 （Net Working Capital）表示公司在营业循环中的投资。第26页/共117页 2.1 流动比率含义对于BW公司20 x3年12月31日的流动比率是：反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。资产负债表比率流动比率= 第27页/共117页 2.1流动比率-对比BW 行业平均水平2.392.152.262.091.912.01年份

11、20X320X220X1此比率高于行业平均水平.第28页/共117页 2.2速动比率含义 对于BW公司，20X3年12月31日的速动比率是：它表示公司用变现能力最强的资产偿还 流动负债的能力.资产负债表比率速动比率= 第29页/共117页 2.2速动比率-对比BW行业平均水平 1.001.251.041.231.111.25年份20X320X220X1 此比率小于行业平均水平.第30页/共117页 流动性分析总结强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机.表明此行业有相对较高的存货水平.流动比率2.39 2.15速动比率 1.00 1.25第31页/共117页 流动比率 - 趋势分析比较流

12、动比率趋势分析第32页/共117页 速动比率 - 趋势分析比较第33页/共117页 二、流动性分析 3、流动性资产本身的变现性 应收帐款的变现性 存货变现性注：此处的比率应收帐款周转率选择 与净销售收入比较 存货选择与销货成本比较，因销售收入 中存在存货所没有的毛利第34页/共117页 31应收帐款变现性周转率BW公司 20X3年年末此比率为：反映公司应收帐款的质量和公司收帐的业绩.损益表 /资产负债表比率应收帐款周转率 = 平均数第35页/共117页31应收帐款变现性-周转天数BW公司 20X3年年末此比率为：表明从取得应收帐款权利到收回款项的平均天数.损益表 /资产负债表比率应收帐款周转天

13、数= 第36页/共117页31应收帐款变现性-分析BW 行业水平65.065.771.166.383.669.2年份20X320X220X1BW 相对于行业水平来说缩短了收帐天数.第37页/共117页 32 存货变现性-存货周转率BW公司 20X3年年末存货周转率为：表明公司存货管理的有效程度.并不直接说明其变现能力。因为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的 损益表 /资产负债表比率存货周转率= 第38页/共117页 3 2存货变现性-周转率分析BW行业水平2.303.452.443.762.643.69年度20X320X220X1BW 公司存货周转率很差.第39页/共117页32 存货变

14、现性-周转率分析第40页/共117页 二、流动性分析 4、影响变现能力的其他因素 能增加变现能力的因素 可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉 能减弱变现能力的因素 未做记录的或有负债 担保责任引起的负债第41页/共117页 三、资产是否获得了足够收 益 1、收益指标的选择 必须是正常的营业收益 为了比较不同债务比率公司的资产盈利能力采用息前税前利润 2、具体指标 资产收益率（ROA）=EBIT总资产 资产收益率=营业利润率总资产周转率 营业利润率=EBIT销售收入 总资产周转率=销售收入总资产第42页/共117页总资产周转率BW公司 20X3年年末的 总资产周转率为：表

15、明公司利用其总资产产生销售收入的效率. 损益表/资产负债表比率总资产周转率= 第43页/共117页总资产周转率分析BW 行业水平1.021.171.031.141.011.13年末20X320X220X1BW 公司的总资产周转率较低.第44页/共117页 四、公司是如何融资的，有多大风险 1、资产与负债的比较公司融资状况分析 资产负债率=负债总额资产总额 产权比率=负债总额股东权益 有形净值债务率=负债总额（股东权益无形资产净值）第45页/共117页1 1资产负债率指标BW公司 20X3年年末资产负债率为：表明公司债务融资占总资产的百分比.资产负债表比率财务杠杆比率= 第46页/共117页1

16、1资产负债率-分析BW 行业水平 .47 .47 .47 .47 .45 .47年份20X320X220X1BW 公司债务使用与行业水平持平.第47页/共117页 1 2产权比率BW公司 20X3年12月31日的债务股本比率为反映公司通过债务筹资的比率.资产负债表比率产权比率= 第48页/共117页 1 2产权比率-分析BW 行业水平 .90 .90 .88 .90 .81 .89年份20X320X220X1BW 公司债务使用水平与行业持平.第49页/共117页 四、公司是如何融资的，有多大财务风险 2、公司营业利润与应偿还的债务比较融资风险的分析 已获利息倍数=EBIT利息支出 偿债倍数=E

17、BIT 利息+本金/（1-TAX）注：两个指标都很重要。 足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于 企业创造现金的稳定性和融资能力。第50页/共117页2 1已获利息保障倍数BW公司 20X3年年末 利息保障比率为：表示某公司支付利息费用的能力.损益表比率已获利息保障倍数= 第51页/共117页 2 1已获利息倍数-分析 BW 行业水平 3.565.19 4.355.0210.304.66年份20X320X220X1BW 利息保障比率低于行业平均水平.第52页/共117页2 1已获利息倍数-趋势分析第53页/共117页 2 1已获利息倍数-趋势分析总结这表明 (EBIT) 可能是.与行业平均水

18、平持平.u 的利息保障比率从20X1年以来呈 下降趋势，近两年一直低于行业平均水平.第54页/共117页 四、公司是如何融资的，有多大财务风险 3、报表之外的其他因素 长期租赁 担保责任 或有项目第55页/共117页 五、投资者是否获得了足够的投资回报 净资产收益率或权益资本收益率（ROE）=净利润平均净资产（普通 股权益）第56页/共117页权益资本收益率BW公司 20X3年度的 ROE为：表明公司股东权益的盈利能力（扣除所有费用和税收） 损益表 /资产负债表比率权益资本收益率= 第57页/共117页权益资本收益率分析 BW 行业水平 8.0%17.9% 9.417.216.620.4年度2

19、0X320X220X1BW 公司的权益报酬率很低.第58页/共117页 权益报酬率趋势分析第59页/共117页第三节杜邦分析第60页/共117页 一、分析的思路 从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。第61页/共117页二、指标分解原理资产负债率）资产负债率）（平均净资产平均净资产总资产总资产权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数资产周转率资产周转率率率权益净利率销售净利权益净利率销售净利平均净资产平均净资产总资产总资产总资产总资产销售收入销售收入销售收入销售收

20、入净利净利平均净资产平均净资产净利净利权益净利率权益净利率 11第62页/共117页 二、指标分解原理 销售净利率反映盈利能力； 资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量是否有问题。 权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。 此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。 第63页/共117页2权益净利率资产净利率权益乘数销售净利率资产周转率净利销售收入销售收入资产总额销售收入全部成本-其它利润+所得税长期资产流动资产+-制造成本管理费用销售费用财务费用其它流动资产现金有价证券应收账款存货杜邦图第64页/

21、共117页三、杜邦财务分析体系的应用 1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图销售利润率资产周转率权益乘数企业经营管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况权益资本报酬率第65页/共117页三、杜邦财务分析体系的应用 具体路径 提高销售利润率 使收入增长幅度高于成本和费用 降低成本费用 提高总资产周转率 不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模第66页/共117页2、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向 A公司 权益净利率资产净利率权益乘数 第一年 14.93% = 7.39% 2.02 第二年 12.12%= 6% 2.02 资产净利率销售净利率资产

22、周转率 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 23、分析同业差距 权益净利率资产净利率权益乘数 A公司 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 2B公司 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 5% 1.2第67页/共117页1 1销售净利率BW公司 20X3年的销售净利率为：衡量公司的销售收入在扣除所有费用及所得税的盈利能力. 损益表 /资产负债表比率销售净利率= BW公司报表第68页/共117页1 1销售净利率-分析BW 行业水平4.1%8.2%4.98.19.07.6年度20X320X220

23、X1BW 公司的销售净利率很差.第69页/共117页1 1销售净利率-趋势分析第70页/共117页 1.2销售毛利率BW公司 20X3年的销售毛利为：用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略. 体现了公司所增加的价值。损益表 /资产负债表比率盈利能力比率= .第71页/共117页 1.2销售毛利率-分析BW 行业水平27.7%31.1%28.730.831.327.6年度20X320X220X1BW 公司的销售毛利率较差.第72页/共117页 1.2销售毛利率 -趋势分析比较第73页/共117页不同经营模式案例硅图公司经营模式介绍 公司简介 该公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其

24、第一批产品过程中，产生出一种全新的高科技产品，那就是3D电脑设计体系。这套体系后来成为整个市场上最为热门的产品之一，每年为公司带来近30亿美元的销售收入。 该公司的产品被广泛用于玩具设计、电子游戏设计、商业插图设计以及所有需要模拟逼真画面的领域。其产品还被用于国际互连网和内部局域网之中，同时还常常被用来进行大型项目的设计，如波音777飞机的设计工作。但最令人惊异的还是在影片侏罗纪公园中及其逼真惊险的恐龙形象与动作。第74页/共117页 硅图公司经营获利能力目标模型项目收入毛利研究和开发费用销售、一般及管理费用经营利润收入百分比%10050.552.51113222811.513.5第75页/共

25、117页硅图公司经营模式小结 该公司是一典型的高科技公司，是追求与市场上其他公司产品不同的高经济增加值的企业。采用获得更多的毛利的战略，并且利用这部分增加的毛利来支持更多的研究与开发，将其投资到公司关注的具有良好获利能力和高经济增加值的产品，最终使与之相联系的公司增长率最大。第76页/共117页 关于经营模式的几个思考问题 1、影响企业经营模式的因素有那些 2、你作为一名CEO是将主要精力放在损益表管理上还是资产负债表管理上，试阐述你的理由。第77页/共117页 经营模式的选择公司的经营目标市场竞争状况公司的最大经营长项，如公司是否拥有具有革新精神的产品设计师市场容量大，增加值较低的基础性市场

26、增加值较高市场市场竞争策略第78页/共117页 同行业不同企业的资本收益率的主要动因康柏公司康柏公司苹果公司苹果公司DELL公司公司比比 率率1992年年(%) 1992年年 (%) 1992年年 (%)销售利润率销售利润率5.27.485.05资产周转率资产周转率1.31.682.17权益乘数权益乘数1.571.932.51资本收益率资本收益率10.624.227.5第79页/共117页五家不同行业企业权益净利率构成（1995年12月）公司名称公司名称ROE（%）=销售利销售利润率润率（%） 总资产总资产周转率周转率（次）（次） 权益乘数权益乘数美洲联合银美洲联合银行行13.2=13.1 0

27、.09 11.49福特莱恩公福特莱恩公司司15.7=2.1 3.1 2.4惠普公司惠普公司20.6=7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司20.4=8.4 1.51 2.60西南航空公西南航空公司司12.8=6.4 0.88 2.28第80页/共117页 四、综合例题 综合例题一 某公司2000年度简化的资产负债表如下： 资产负债表 某公司 2000年12月31日 单位：万元 资资 产产负债及所有者权益负债及所有者权益货币资金货币资金应付帐款应付帐款应收帐款应收帐款（）（）长期负债长期负债（）（）存货存货（）（）实收资本实收资本固定资产固定资产（）（）留存收益留存收益资产合计资产合计（）（

28、）负债及所有者权益合计负债及所有者权益合计（2）第81页/共117页其他有关财务指标如下：1、长期负债与所有者权益之比：0.52、销售毛利率：10%3、存货周转率（存货按年末数计算）：9次4、平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分。第82页/共117页计算过程 所有者权益=100+100=200（万元） 长期负债=2000.5=100（万元） 负债和所有者权益合计=200+100+100=400（万元） 资产合计=负债+所有者权益=400（万元）第83页/共117页计算过程

29、 销售收入资产总额=2.5=销售收入400 销售收入=4002.5=1000（万元） 销售成本=（1销售毛利率）销售收入 =（110%）900（万元） 销售成本存货=9=900存货 存货=9009=100（万元）第84页/共117页计算过程 应收账款360销售收入=18 =应收账款3601000 应收账款=50（万元） 固定资产 =资产合计货币资金应收账款存货 =4005050100=200（万元）第85页/共117页3综合例题综合例题二ABCABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：1.201.2027275.55.51.611.610.460.4

30、613.2%13.2%2.6%2.6%2.242.246%6%1.251.2522227.57.51.401.400.460.4616.3%16.3%4.7%4.7%2.762.7613%13%1.191.1918188.08.01.381.380.50.520.0%20.0%7.5%7.5%2.802.8021%21%流动比率流动比率（1 1）平均收现期（天）平均收现期（天）（2 2）存货周转率（次）存货周转率（次）（3 3）债务债务/ /所有者权益所有者权益（4 4）长期债务长期债务/ /所有者权益所有者权益 （5 5）销售毛利率销售毛利率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率总资产

31、净利率总资产净利率16951695100100550550650650104510451560156010010055055065065091091014301430100100500500600600830830总资产（万元）总资产（万元）普通股（万元普通股（万元) )保留盈余（万元）保留盈余（万元）所有者权益合计（万元）所有者权益合计（万元）负债总额（万元）负债总额（万元）380038004300430040004000销售额（万元）销售额（万元）19931993年年19921992年年19911991年年第86页/共117页第87页/共117页第88页/共117页第四节上市公司财务报告分

32、析第89页/共117页一、上市公司财务报告的类型 1、招股说明书 股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分 2、上市公告 股票获准在证券交易所上市后公布的公告书 3、定期报告 分为年度报告和中期报告 注：目前我国又增加了季度报告 4、临时公告 包括重大事件公告和公司收购公告第90页/共117页二、上市公司财务比率 1、每股收益 计算公式 EPS（earning per-share)=净利润普通股数 计算时需注意的问题 合并报表问题 优先股问题 年度中普通股增减问题 复杂股权结构问题 利润结构问题第91页/共117页二、上市公司财务比率 1、每股收益 指标的应用及其注意的问题 该指标是

33、衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标 每股收益并不反映股票所含有的风险 不同股票的每一股在经济上的不等量，限制了每股收益公司间比较 每股收益多并不意味着多分红 指标的延伸分析第92页/共117页三、上市公司财务报告分析 每股收益的延伸分析 为克服每股收益指标的局限性，我们又引入下面几个财务比率： 、市盈率（也称价格收益比率） 、每股股利 、股票获利率 、股利支付率 、股利保障倍数 、留存盈利比率（留存收益率）第93页/共117页、市盈率（也称价格收益比率） 含义 指普通股每股市价为每股收益的倍数，其计算公式为： 市盈率（倍数） 普通股每股市价普通股每股收益 指标分析 市盈率反映投资人对每元净

34、利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。 第94页/共117页、市盈率（也称价格收益比率) 是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司越看好。 但该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。 在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。第95页/共117页、市盈率（也称价格收益比率） 市盈率的高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间的比较受到限制。 市盈率高低受市价的影响，影响市价的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势很重要

35、。而且，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。 由于一般的报酬率为，所以正常的市盈率为。（15%或110%）第96页/共117页、每股股利 含义 指股利总额与期末普通股股份总数之比。 每股股利股利总额年末普通股份总数 其中股利总额是指现金股利。第97页/共117页、股票获利率 含义 是指每股股利与股票市价的比率，又称市价股利比率。 股票获利率 普通股每股股利普通股每股市价100% 第98页/共117页、股票获利率 、指标分析 该指标反映了股利和股价的比例关系。只有股票持有人认为股价将上升，才会接受较低的股票获利率（说明公式中分母很大即市价已很高，若股价不能涨，则买此种股票

36、有风险）。如果预期股价不能上升，则它是评价股票投资价值的主要依据。第99页/共117页、股票获利率 使用该指标的限制因素，在于公司采用非常稳健的股利政策，留存大量的净利润用以扩充。在这种情况下，股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。 第100页/共117页、股利支付率 含义 是指净收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。 股利支付率 每股股利每股净收益 市盈率股票获利率 指标分析 指标低，原因：一、公司资金不短缺，但正准备扩大规模，尽量少发股利；二、公司现金紧张，拿不出足够的现金发放股利。 第101页/共117页

37、、股利保障倍数 含义 即为股利支付率的倒数，倍数越大，支付股利的能力越强。 股利保障倍 普通股每股收益普通股每股股利 指标分析 是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。第102页/共117页、留存盈利比率（留存收益率） 含义 是留存盈利与净利润的比率，留存盈利是指净利润减去全部股利的余额。 留存盈利比率 （净利润全部股利）净利润 第103页/共117页、留存盈利比率（留存收益率） 指标分析 若企业认为有必要从内部积累资金，以便扩大经营规模，可采用较高的留存盈利比率，自然，股利支付率与股利保障倍数就降低了。反之，企业不需要资金或可用其他方式筹资 ，为满足股东取得现金股利的要求可降低留存盈利比率，同时股利支付率与股利保障倍数提高。第104页/共117页二、上市公司财务比率 2、每股净资产 计算公式 每股净资产年末股东权益年末普通股股数 计算时需注意的问题 股东权益是指扣除优先股权益后的余额 指标的应用及注意的问题 该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低价值。若股票的价格低于净资产的成本，成本又接近于变现价值，说明公司已无存在的价值，清算是股东的最好选择。但该指标不能说明市场对公司资产质