Laurentian烘焙食品公司投资决策分析公司财务第三小组

1、工商管理硕士专业课程案例分析案例分析题目1案例分析1.1扩充温尼伯工厂的具体原因1.1.1披萨饼工厂成本低、利润高1994年，多伦多蛋糕厂贡献了 40%以上的公司收入，其他两厂各占约30%o 但是三个厂部的利润相当，其中，披萨饼的生产成本较低。1.1.2披萨饼行业前景光明加拿大共有12家公司生产冷冻披萨饼，其中最大的五家，包括laurentian 在内，共占总产量的95%。但是，加拿大冷冻披萨饼的人均消费量是美国的1/3, 这就说明美国的冷冻披萨饼的消费量是加拿大的三倍之多，因此美国市场是众多 加拿大披萨生产厂的梦寐之地。l1.3披萨饼市场成功开拓公司与一家美国大型食品连锁店达成了一项独家供应

2、协议。协议规定，从 1996年4月起，公司把具有公司自身品牌的冷冻披萨饼供应给该连锁店。这样 一来，冷冻披萨饼的销售量将迅速增长。在1996年会计年度可增长220万个， 在1997年会计年度可再增长180万个，到1998年会计年度还可以增加130万个， 那些增加的总数将达到530万个。1.1.4扩大披萨厂的生产规模，将巩固其低成本和高质量的优势。目前公司披萨厂年产量已饱和状态，面对持续的市场发展和进军美国市场的 趋势，显然无法满足这些新生市场的需求。公司考虑选择扩充方案，通过该方案， 不仅能获得规模经济的好处，并能保证产品一贯的高质量。扩充方案如下：第一种方案是买下加拿大一家竞争对手的生产设施

3、，它被放弃是因为那些设 施既不能够满足迅速增加生产能力的要求，也不能够比扩建温尼伯的工厂更节省 成本。第二种方案是想收购美国一家竞争者，但也被放弃了，原因在于这样做所需 要资本投资是扩建温尼伯工厂所需投资的两倍，并且这样做需要冒产品质量可能 降低的风险。第三种方案是扩建多伦多的蛋糕工厂，但这也被放弃了，原因是这种方案与 第二种方案类似，它需要较多的资本投入最后的选择只有扩建温尼伯工厂了。通过将所有的冷冻披萨饼生产集中在温 尼伯，公司能获得规模经济的好处，并能保证产品一贯的高质量。1. 2扩充温尼伯工厂生产线的相关数据1.2.1案例数据挑选分析1）1994年温尼伯披萨厂收入占公司总收入的30%,

4、利润占33.3%o2）自从laurentian收购温尼伯工厂以来，拥有平均15%的营业利润。3）laurentian的速冻披萨年销售量已经达到1090万个，达到产能最大化。4）laurentian的速冻披萨在1995年的售价是1.7美元/个（售价将会随通货 膨胀率上涨，与生产成本类似）。1.2.2预测销售数据参考辅助资料1.2.3预计投资支出1）温尼伯工厂现有建筑再扩展60%： 130万美元2）添置一台螺旋冷冻机：160万美元3）安装一条新的披萨饼高速生产统：130万美元4）增加仓储空间：60万美元，40万美元的不可预计费用归置于上述四项费 用5）温尼伯原工厂建造用地价值25万美元，可用于新项

5、目。6）扩建项目待摊管理人员固定薪酬23.3万美元7）新支出的销售人员工资和费用预计大约4万美元8）引入高速生产线后，平均单位成本预计降低0.019美元（也可能只节约了 一半）。9）新流水线还能从其他方面节约成本每年总计13.8万美元（随通货膨胀率 每年逐步增加节约额）10）设备（冷藏库、流水线）每年将按折旧额相当的成本进行维护，以保持其 正常使用。124预计净营运资本：营运资本等于存货加上应收账款减去应付账款，这几个项目都与销售成正比。 诺尔斯估计，新的高速生产线能够将平均存货周转期减少两天。1995年销售收入101.5百万美元，应收账款12.5百万美元，存货7.0百万美元，应付账款8.3

6、百万美元，故销售营运资本占比为9.0625,全年天数按360-365天计算，1995 年净营运资本为40天的销售收入，1996年扩建后高速流水线将把存货周期缩短 2天，即净营运资本仅需38天的销售收入。1.2现金流和投资回报率计算(详见excel资料)经营成本、收益、及资本变化数里表年原请里销星僧 里单价收入培里收入原单位 成本单位节 约成本单位成 本原经营成 本经营成本经营成本 培里:争营运资本净营运夷 本变化(万个)(万个)(美元)(万美元)(万美元)(美元)(美元)(美元)(万美元)(万美元)(万美元)(万美元)(万美元)1995205. 89199610901651.7280.5213

7、3.51.4450.0191.4261575.051, 789. 63214.58225.2027778-19.31199710903001.751023631.4450.00951.43551575.051, 995. 35420. 30249.4277778-24.2319981090397.51.7675. 752528.751.4450.00951.43551575.052, 135.31560.26266.9236111-17.5019991090397.51.7675. 752528.751.4450.00951.43551575.052, 135.31560. 26266.923

8、611120001090397.51.7675. 752528.751.4450. 00951.43551575.052, 135.31560. 26266.9236111一20011090397.51.7675. 752528.751.4450.00951.43551575.052, 135.31560. 26266.923611120021090397.51.7675. 752528.751.4450.00951.43551575.052, 135.31560.26266.923611120031090397.51.7675. 752528. 751.4450.00951.43551575

9、.052, 135.31560. 26266.923611120041090397.51.7675. 752528.751.4450.00951.43551575.052, 135.31560. 26266.923611120051090397.51.7675. 752528.751.4450. 00951.43551575.052, 135.31560. 260266. 921996年预期销里增里=220*0.5+110*0. 5=165万个，97年后同理披萨的营业利闰率为15%，则踪单位成本=单价*0.85=1.445,扩建后的单位成本二原单位成本-单位节约成本，1996年的单位节约成本为

10、0.019, 1997年及以后年度的单位节约成本为0.019*0. 5=0. 00951995年的:争菅运资本=40夭的请售收入，1996年及以后年度净营运滴本二38天的请售收入投资现金溢里表:项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年(1)扩建大楼-130(2)添置一台蝗成-160(3)比萨比高速生-130(4)增加仓储空间-100土地-2525(5)设备维护-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3(6；争营运斐本205. 889225.2249.42778266.9236266. 92266

11、. 92266. 92266.9236266.923611266.92360(7)：争营运资本变化-19.3-24.225-17.4958266.9236111(8)投资总现金潟-568.3-42.6-47.525-40.7958-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3268.6236111招里现金志fl表:项目第。年第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年|(9)销售收入增里280.5510675.75675. 75675. 75675. 75675.75675. 75675.75675.75(10)节约其他成本13.813.813.813.813.

12、813.813.813.813.813.8(11)经营成本悟里214.6420.295560.2563560.26560. 26560.2656q.2563560.25625560.2563560.25625(12)新支出销售人员费用4444444444(13)折旧52525252525252525252(14)税前利底i23. 7247.50573.2937573. 29473. 29473. 29473.2937573.2937573.2937573.29375(所得税9. 1418.30467928.2416328. 24228. 24228. 24228.2416328.2416284

13、28.2416328.24162844(16)：争利词14.5829.20032145.0521245.05245.05245. 05245.0521245.052121645.0521245.05212156第。年第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年(1)徜售收入摺里280.5510675. 75675. 75675.75675.75675.75675. 75675. 75675.75(2)节约其他成本13.813.813.813.813.813.813.813.813.813.8(3)经营成本培里214.6420.295560.2563560. 26560. 26

14、560.26560.2563560.25625560.2563560.25625(4)所得税9. 1418.30467928.2416328. 24228. 24228. 24228.2416328.241628428.2416328.24162844(5)经营现金流里70.5885.200321101. 0521101.05101.05101.05101.0521101.052122101.0521101.0521216(1+2-3-4)(6)投资总现金流-568. 3-42.6-47.525-40.7958-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3-23.3268.6236111(7)项目总现金流-568.327.9737.67532160.2562977. 75277.75277.75277.7521277.7521