浅谈企业并购财务风险的控制

1、浅谈企业并购财务风险的控制一、并购财务风险产生的因素财务风险通常分为两类：一类是短期财务风险，即流动性风险，主要 用资产流动比率和速动比率衡量；一类是长期财务风险，即信用风险，主 要用资产负债率和利息保障倍数等指标来衡量。另外并购导致股东权益的 波动性增大也是财务风险的一种表现形式，只有正确识别企业并购屮财务 风险，才能有效防范与科学管理企业并购中的财务风险。并购财务风险产 生的因素主要有：(一)不确定性并购本身就是一项财务活动，财务风险产生于并购过程的各个环节，所涉及的领域比较宽泛，受法律、财务、专冇技术、环境、文化等诸多因 素影响，这些因素的不确定性给并购企业带来很大的风险，是多种不确定

2、因素共同作用的结果。从宏观上看，受国家宏观经济政策的变化、法律环 境、经济周期性的波动、利率、汇率变动和市场体系变化的影响；从微观 上看，有并购方的经营环境、融资和资金状况的变化，也有被收购方的价 格和企业文化的变化等因素，而且随着社会经济的发展，企业与外界的联 系愈来愈复杂，并且企业经营的跨地域、多元化趋势都可能导致并购财务 风险的不确定性。(-)信息不对称性企业并购过程中信息不对称性是普遍存在的，尤其是非上市公司，并 购企业对目标企业的真实信息掌握永远少于目标企业对自身企业的真实 情况信息的掌握，并购企业对目标企业负债、财务报表的真实性、资产抵 押担保等无法得到准确的数据，就无法准确地判断

3、目标企业的资产价值和 盈利能力，也会因对其资产可利用价值、人员、产品市场占有率等情况了 解不够，从而导致风险。（三）价值评估风险并购双方最关心的问题是以持续经营观点合理地估算目标企业的价 值，作为成交的底价，这是并购的基础，价值评估取决于并购企业对目标 企业对外公布的企业经营状况和财务报表等信息的把握、准备并购的时 间，以及审计结果的准确性、真实性和评估机构对其未来收益大小预期确 认的公平、公正性，这些过程会产生并购的佔价风险。（四）税务风险企业的并购重组会因为并购的目标企业以及并购会计处理规则的不 同，产生许多或有事项，并购方在并购前未能准确审查并购对象相关的应 计而未计涉税问题，就会在并购

4、后虚增目标企业的净资产，增加并购企业 的并购成本，直接影响并购后企业的财务状况。（五）并购后风险并购整合不仅涉及到资产、人员、战略等方面的整合，还涉及到企业 文化的融合、财务整合和财务风险管控能力。企业管理失控，关键人员流 失，特别是管理层的流失，造成成本变动增加而给企业未来收益带来的不 确定性，可能会导致企业所支付的全部并购成本付诸东流，使并购企业陷 入财务危机。二、并购财务风险的防范（一）改善信息不对称需要各方面专家和机构发挥作用，聘请法律、审计评估机构、投资机 构和企业财务顾问等依据企业的发展战略在并购前对目标企业的产业环 境、地域环境、财务状况、人力资源、经营能力和企业文化进行详尽的审

5、 查和评价，对目标企业未來收益能力做出合理的预期，根据并购动机采用 不同的价值评估方法对同一冃标企业进行评估，在此基础上做出的h标企 业估价将接近目标企业的真实价值，以降低估值风险与并购财务风险，实 现并购后的良好稳定经营。（-）降低融资风险资金的筹措方式及金额大小与并购方采用的支付方式有关，而评估对 价的支付方式又是由并购企业的融资能力所决定。并购企业结合自身能获 得的流动性资源、股权结构的变动、目标企业的税收、资产流动性、现金 流量等情况，综合考虑各种影响因素的前提下，对并购资金需求量进行科 学合理地分析和预测，以做出合理的资金安排，选择成本最低的融资组合 方案，确定支付方式，以满足收购双方需要来取长补短，维持较合理的资 本结构，减轻收购后巨额资金压力。（三）防范税务风险并购重组的财务战略等活动与税收息息相关，经营方式的多元化，涉 税种类及纳税环节逐渐增多，跨区域的纳税问题愈加突出，而且税收又渗 透在企业生产经营活动的各个层面和各个环节，必须加强对税务管理人员 的培训，依据税