投资可行性分析——证券投资学实验报告

1、实 验 报 告 实验名称：证券投资基本分析与技术分析方法实践1、预习要求：证券投资技术分析法的三大假设前提、价量关系、技术分析的基本方法。2、实验目的：（1）了解技术分析和基本分析的关系；（2）理解技术分析的三大假设前提、技术分析方法的本质；（3）掌握K线图分析法、趋势分析法、形态分析法、技术指标分析法；（4）学会综合运用证券投资基本分析方法和各种技术分析方法进行证券投资对象和投资时机的选择，进行模拟证券交易。3、实验内容及要求：（1）买入证券前必须写出具体的投资计划，该计划的内容必须含有投资对象，买入的理论依据（基本分析和技术分析），买入的时间段或价格区间、止损点和止盈点的设置依据等内容。（

2、2）卖出证券后必须写出总结报告。卖出后的总结报告应与买入前的投资计划相呼应，即总结投资计划的实行情况。总结报告的具体内容可以因投资计划的执行情况不同而不同。投资计划的执行情况有三种可能：完全执行，部分执行和全盘否定投资计划。因此，投资总结报告的重点内容，对“完全执行”而言，写成功完成投资计划的体会；对“部分执行和全盘否定投资计划”而言，写更改或否定投资计划的原因。4、实验过程记录。鲁 泰A一、投资计划（一）基本分析1、公司概况公司名称鲁泰纺织股份有限公司股票代码000726所属行业纺织业董事长刘石祯上市日期2000-12-25发行日期2000-12-06发行价17.8元/股首日开盘价18.0元

3、经营范围生产销售棉涤纶纱、色织布、衬衣、服装饰品、保健内衣发行量5000万股主营业务生产和销售多种纺织及成衣产品,包括棉纱、色织布及衬衣。公司采用高度垂直综合的生产工序,包括纺纱、染纱、织布、后整理及制衣生产。  2、公司简史  鲁泰纺织股份有限公司，原为鲁泰纺织有限公司，系由淄博鲁诚纺织投资有限公司与泰国泰纶纺织有限公司共同设立的合资企业。 1993年2月3日经原国家对外经济贸易部(1993)外经贸资二函字第59号文批准改制为股份制企业。淄博市工商行政管理局颁发了注册号为企股鲁淄总字第000066号的企业法人营业执照。 1997年7月经国务院证券委员会证委发(1997)4

4、7号文批准，公司发行每股面值为1.00元人民币的境内上市外资股(B股)8,000万股。经深圳证券交易所(1997)296号上市通知书批准，1997年8月19日在深圳证券交易所挂牌上市，B股股票代码200726。 2000年11月24日经中国证券监督管理委员会以证监公司字2000第199号文核准，公司增资发行面值为1.00元人民币普通股(A股)5,000万股，并经深圳证券交易所(2000)162号上市通知书批准，2000年12月25日在深圳证券交易所挂牌上市，A股股票代码000726。 经2001年5月召开的2000年度股东大会决议批准，公司于2001年度实施了以资本公积按每10股转增3股的分配

5、方案。 经2002年6月召开的2001年度股东大会决议批准，公司于2002年度再次实施了以资本公积按每10股转增3股的分配方案。 2003年5月经公司2002年度股东大会审议通过，于2003年5月实施了2002年度每10股转增2股的分配方案，内部职工股增加至4,056万股。根据中国证监会证监公司字2000199号文核准，公司已发行的内部职工股自增资发行A股上市三年后方可上市流通。 2003年12月25日，公司内部职工股距A股上市之日已满三年，并于2003年12月26日上市流通。 2007年6月召开的2006年度股东大会审议通过，于2007年6月19日实施对全体股东用资本公积每10股转增10股，

6、转增后公司的注册资本为人民币84,486.48万元。3、公司荣誉1995年：中国国际纺织面料及辅料博览会金奖；国际名牌服饰博览会金奖。19961999年连续四年获中国国际纺织面料及辅料博览会金奖；2002年：公司“鲁泰格蕾芬”商标被省工商行政管理局评为山东省著名商标；2004年：中华全国总工会向公司颁发“全国五一劳动奖状”； 2003年度全国外商投资“双优”企业；2005年：2004年度外经贸先进企业；2004年度中国色织行业经济效益指标排序销售收入/利润总额/出口创汇/利税总额均获前十名；2006年：质量信誉AAA等级企业；2007年：2006年度中国色织行业经济效益指标中出口交货值、利税总

7、额、主营业务收入、人均利税获前十名；中华慈善事业突出贡献奖；2008年：3月，鲁泰集团在2007年度中国色织行业经济效益指标排序中“主营业务收入、利税总额、出口交货值、人均利税”获前十名；10月，被中国纺织品进出口商会评为“企业信用评价AAA级信用企业”；12月，被评为“高新技术企业”。2009年：2月，公司被中国产品质量协会评为“21315质量信用AAA级企业”。4月，公司被共青团山东省委评为“全省团干部教育培训基地”。5月，公司被山东省人民政厅评为“山东慈善奖”最具受心慈善捐赠企业。8月，鲁泰集团在2008年度中国色织行业经济效益指标排序中“主营业务收入、出口交货值、人均利税”获前十名，由

8、中国棉纺织行业协会、中国纺织工业协会统计中心颁发证书。9月，公司被中国服装协会男装、女装、童装、服装辅料专业委员会授予“质量管理先进单位”荣誉称号。12月，公司获得“国家引进国外智力示范单位”称号；被中国纺织工业协会评为“产品开发贡献奖”、“全国纺织行业实施卓越绩效模式先进企业”；被山东省人民政府评为首届“山东省省长质量奖”荣誉称号。 2010年：9月，公司被中国纺织工业协会、中国纺织企业文化建设协会评为“2010中国纺织品牌文化创新企业”；被中国纺织工业协会、中国财贸轻纺烟草工会评为“2010全国纺织劳动关系和谐企业”。12月，在2010中国纺织创新年会上，公司被授予“企业信用评价AAA级信

9、用企业”称号；公司被中国纺织工业协会授予2010年“全国纺织工业先进集体”称号。4、投资亮点（1）宏观优势： 纺织行业主要受制于棉花价格上涨和美元贬值，然而进入5月，由于银价冲高回落、量化宽松的货币政策终结与本拉登被击毙造成美元升值、大宗商品价格暴跌，加之纺织业的出口旺季将要来临，预计今年的纺织业企业业绩将同比有较大上涨； 国内外市场对高端色织面料需求旺盛，未来公司生产、销售将继续保持良好的增长态势。由于纯棉色织面料良好的服用性，国外需求量一直呈现增长趋势。在国内，虽然低端纯棉色织面料产品供过于求，但高端产品依然供不应求，中国每年仍需进口2.8亿米高端纯棉色织布，公司高端色织布替代进口产品的空

10、间依然很大，未来仍具有广阔的市场前景。（2）行业优势： 做为色织布行业龙头，公司基本面扎实、竞争力强、具有一定议价能力，对行业各种负面因素具有较强抵御能力。 人民币升值等行业负面因素将加速行业整合，优势企业将在优胜劣汰的整合进程中受益于集中度的提升，行业内低端竞争者的淘汰将对公司巩固市场定位、提升定价能力都将产生积极影响。（3）公司优势： 目前公司生产订单饱满，订单选择余地较大，产品价格一直在涨，加之公司拥有稳定的客户资源，具有较强的抗汇率等风险能力，因此公司未来生产、销售将继续保持良好的增长态势。预测11-13年EPS为0.95元、1.16元和1.39元，目前11年PE只有11倍，估值仍具有

11、较大提升空间。 由于公司的业绩增长大于行业平均水平，加之12.9的较低市盈率，说明公司的股价有所低估，可以在11.2元左右介入，中期目标13元。5、风险后期棉价如果大幅下跌，将对公司现有棉花库存造成影响。棉花价格不稳定是目前企业用棉的最大问题。棉花价格迅速回落，下游企业观望为主，下单谨慎，棉纺企业产品库存积压，资金回笼困难，经营受困。（二）主要财务指标分析1、每股收益分析每股收益2、净资产分析净资产公司净资产在2010年6月30日至2011年3月31日期间呈现稳定的上升趋势。3、盈利能力分析2010-06-302010-09-302010-12-312011-03-31总资产利润率%6.090

12、69.851711.61733.02净资产收益率%9.113.5316.784.5销售毛利率%33.801732.841432.533531.8083总资产净利润率%6.15839.866512.2393.0988净资产收益率公司的盈利能力在2011年3月份出现了大幅度的变动。净资产收益率在连续三个季度的增长后下跌。公司销售毛利率31.81%，与20.89%的行业平均值有较明显的优势，公司盈利能力在行业中属中上等。4、成长能力分析2010-06-302010-09-302010-12-312011-03-31主营业务收入增长率（%）21.954622.951324.513140.1498净利润

13、增长率（%）38.8240.2929.6140.17总资产增长率（%）3.12478.779213.228411.9754净资产增长率（%）12.496913.610311.30914.38265、营运能力分析2010-06-302010-09-302010-12-312011-03-31应收账款周转率（次）13.402820.206332.48387.9842存货周转率（次）1.16442.07732.51550.5717总资产周转率（次）0.35250.57250.75470.1961流动资产周转率（次）0.96591.60351.94290.4614股东权益周转率（次）0.52870.8

14、271.12570.2911公司存货周转率57%，在同行业上市公司中偏低，可见公司可能存在存货压力。应收账款周转率为7.98%，在同行业上市公司中仅低于富安娜（10.58%）、维科精华（8.9%）、罗莱家纺（8.2%），且其它纺织业上市公司应收账款周转率普遍偏低，可见公司的变现能力较好。6、偿债能力分析2010-06-302010-09-302010-12-312011-03-31流动比率（%）1.16951.35831.36511.431速动比率（%）0.50920.67530.66720.5943资产负债率（%）33.105727.995732.416232.83351、速动比率有所下降表

15、明公司短期偿债能力降低。2、流动比率平稳增长利于公司灵活调动资金，利于满足公司资金流动性的需要。7.现金流量分析2010-06-302010-09-302010-12-312011-03-31现金净流量与销售收入比率（%）0.12930.21270.240.0423现金净流量与净利润比率（%）0.74031.23441.47970.268现金流量回报率（%）0.04510.12160.17190.0081现金流量比率（%）14.479947.42257.40732.62938、市盈率变化情况9、业绩总评及原因分析公司2011年一季度净利润增长率为40%，毛利率与期间费用率下降：公司2011年一

16、季度实现营业收入14.13亿元，同比增长40.15%，归属上市股东净利润2.08亿元，同比增长40.17%，摊薄后每股收益0.21元。收入增长受益于量价齐升，其中价格同比增长20%以上。毛利率同比下降2.09个百分点到31.81%，主要是由于随着高价棉使用比例的上升导致成本上涨所致。销售费用率降0.55个百分点到2.75%，管理费用率降0.98个百分点到9.69%。财务费用率降0.5个百分点到0.83%，因借款主要为美元借款、利率低于人民币借款利率所致。套期保值远期结汇导致公允价值变动收益同比减少241.57%以及投资收益同比增加193.66%。10、公司2011年第一季度主要会计报表项目、财

17、务指标大幅度变动的情况及原因（1）交易性金融资产期末数比期初数减少40.49%，主要原因是交易性金融资产公允价值变动所致。（2）预付帐款期末数比期初数减少48.31%，主要原因是上期预付棉花采购款本期开票结算所致。（3）其他应收款期末数比期初数减少37.57%，主要原因是其他应收款项收回所致。（4）工程物资期末数比期初数增加1472.30%（1714.02万元），主要原因是本期采购设备增加所致。（5）短期借款期末数比期初数增加68.79%，主要原因是本期短期借款增加所致。（6）交易性金融负债期末数比期初数减少31.04%，主要原因是期末交易性金融负债公允价值变动所致。（7）应付票据期末数比期初

18、数减少67.13%，主要原因是应付票据到期付款所致。（8）应付帐款期末数比期初数减少58.50%，主要原因是上期应付籽棉款本期支付所致。（9）预收帐款期末数比期初数减少45.73%，主要原因是上期预收皮棉款本期开票结算所致。（10）应交税费期末数比期初数增加51.15%，主要原因是期末留抵应交增值税减少所致。（11）营业收入：本期发生额比上期增加40.15%，主要原因是销售数量及售价增加所致。（12）营业成本：本期发生额比上期增加44.59%，主是原因是销售数量及生产成本上升所致。（13）营业税金及附加：本期发生额较上期增加959.86%（438.31万元），主要系城市维护建设税及教育费附加增

19、加所致。（14）资产减值损失：本期发生数比上期减少52.91%，其主要原因是应收款项余额变动影响应收帐坏帐准备减少所致。（15）公允价值变动收益：本期发生数比上期减少241.57%，其主要原因是交易性金融资产到期处置相应结转原确认的公允价值收益所致。（16）投资收益：本期发生额比上期增加193.66%（3657.92 万元），其主要原因是交易性金融资产收益增加所致。11、2011年3月31日和2010年3月31日杜邦分析2011年第一季度：净资产收益率4.5%7.98% 总资产收益率3.02%权益乘数1/(1-0.3283)主营业务利润率31.4657%总资产周转率19.61%净利润207,7

20、53,000 主营业务收入1,412,599,900主营业务收入1,412,599,900 资产总额7,391,506,300 /2010年第一季度：净资产收益率3.64%7.98% 总资产收益率2.3118%权益乘数1/(1-0.3425)主营业务利润率33.8551%总资产周转率15.62%净利润148,214,200 主营业务收入1,007,921,700主营业务收入1,007,921,700 资产总额6,452,763,700/通过2011年第一季度和2010年第一季度的杜邦对比分析，可以看出，2011年第一季度的净资产收益率上升，净资产收益率的上升表明企业为股东带来的效益增大，有利于

21、中长线投资。（三）公司近况2011年公司实施了增资扩张计划以及股权激励方案。 5月12日发布的公告显示，控股子公司鲁丰织染有限公司实施新增5000万米高档匹染面料生产线项目。该项目计划投资6.6亿元，并以鲁丰公司自有资金自行解决。该项目按计划于2011年至2014年期间分两期实施，第一期设计产能2500万米，计划于2012年二季度投产，第二期设计产能2500万米，计划于2014年投产。公司称，该项目全部达产后预计每年可实现销售收入10亿元左右。 鲁丰目前匹染收入已占到鲁泰A收入的20%。2010年实现销售收入10亿元，分别比2008年和2009年提高49%、41%。同时质量提升导致客户档次提升

22、，订单结构调整、产品结构调整使得净利润大幅增长，该公司2010年净利润为1.5亿元，分别比2008年、2009年提高1358%、108%。此次增资项目的实施将有利于公司提高国内市场占有率，提高公司的市场竞争力，增厚2012年及以后经营业绩。公司2011年4月公布限制性股票激励计划草案：以定向增发方式向激励对象授予1440万份限制性股票，占总股本的1.45%；授予股票行权价格5.275元，激励对象为公司董事、高级管理人员以及核心技术人员、业务骨干，合计351人。2010年公司净利润同比增长了30%，以基数较高的2010年业绩为基期推出的激励方案，显示了公司对未来可持续发展能力的信心。考虑到公司估

23、值一直不高，此次限制性股票激励方案的提出，将使公司高管未来不仅要做好经营业绩，也会更关心公司在资本市场的表现。（四）自去污功能性面料的开发技术研究 在2010年公司召开的科技成果鉴定会上，自去污功能性面料开发技术被专家确认属国际先进水平。该产品具有一定的亲水性及优良的自去污性能，并具有省洗涤剂、吸湿透气性好、环保、低碳、舒适等特点。传统的易去污整理面料，需添加洗涤剂才能达到较好的去污效果，污水排放影响环境。公司研发团队确定了研发目标：面料在洗涤时不用或少用洗涤剂就能达到良好的去污效果，同时兼具优异的吸水、透气、防污和耐水洗等功能，穿着舒适，在节约洗涤剂的同时，降低洗涤用水的用量和洗涤时间，从2

24、009年下半年开始着手进行研究工作。研发团队从浆料配方、前处理、后整理等工序入手，重新制定工艺参数，克服各种工艺、助剂对产品自去污效果的影响，力求各工序生产工艺的最优。科研团队在浆纱上浆及退浆工艺方面做出改进，并研制合理的浆纱浆料配方及退浆工艺，确保退浆效果；控制前处理工艺及下布内在质量，并做了自去污整理剂的组合及应用工艺研究，提高了自去污效果和面料平整度。在研发过程中，公司研发团队用同一种工艺加工同一种组织规格的面料，前后共试验了不同厂家的近10种助剂，选择并加入了改善面料手感和吸水性的助剂，达到了理想的效果。（五）技术分析1、买入依据观察鲁泰A的日线走势图，可以看到自2011年1月24日至

25、3月9日，股价以近45度的斜率上升，之后股价一直不太稳定，但总体仍呈上升趋势。目前色织行业正经历出口结构的升级，即从色织布出口向衬衣出口转变，公司能够分享这个增长过程。此外，公司未来几年的股息率均在3以上，即使不考虑对价，公司的投资价值仍然突出，因此给予“增持”的投资评级。相对估值和绝对估值结果显示，鲁泰A的合理价格应在10.1411.70元，目前价格有很大的上升空间。2、技术指标分析随机指标（KDJ） KD值在较低的位置，在买入点1处K正好上穿D，并且K是在D开始抬头向上时同D相交，符合 “右侧相交”原则。 平滑异同移动平均线（MACD）中长线指标DIF、DEA在0轴之上，即此时为多头市场。

26、DIF在较低的位置，且有向上突破DEA的趋势。3、综合评价： 数 值评 价成本定位今日成本10.58元，20日内11.05元，60日内10.74元。今日股价低于主力成本1.50%异动测度今日指标值为 1.49今日主力无异动操作持仓比重机构介入比例8.61%主力尚未达到控盘程度时间之窗2011年6月18日6月18日为胜者螺旋转折日强弱指标短期强度52.44，中期强度56.17中短期强势，向好趋势动向短期价格趋势10.95，长期价格趋势10.49下跌趋势，看空支撑压力中期压力12.20，短期压力11.57，中期支撑10.10，短期支撑10.43在箱体内，可波段操作4、买入情况合同号股票代

27、码股票名称买卖委托价数量委托时间成交价成交时间071420255162000726鲁 泰买入11.415002011-06-0714:20:25 11.412011-6-7 14:20:26 合同号股票代码股票名称买卖委托价数量委托时间成交价成交时间091105043990000726鲁 泰买入11.25002011-06-0911:05:04 11.22011-6-9 11:05:06 合同号股票代码股票名称买卖委托价数量委托时间成交价成交时间101038053828000726鲁 泰买入10.5610002011-06-1010:38:05 10.562011-6-10 10:39:59 6月9号技术点评：近两周内缺乏资金关照；从一天盘面来看，盘中抛压仍大。未来2、3天调整概率大；该股近期的主力成本为10.72元，股价脱离主力成本区；股价跌破12.34元，周线有形成下跌趋势可能；目前走势乏力，后市多方无力抵抗；成本10.74元，中线