224钱宏伟分享环保盛宴

1、11/9/202111/9/2021引领专业投资http:/research.csc.com.cn引领专业投资钱宏伟钱宏伟 （021021）64450038-75864450038-758分享环保盛宴分享环保盛宴2006.6引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资2分享环保盛宴分享环保盛宴n一、环保产业概述一、环保产业概述n二、中国环境现状二、中国环境现状n三、环保投资状况三、环保投资状况n四、投资机会分析四、投资机会分析引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专

2、业投资3一、环保产业概述一、环保产业概述n环保产业定义环保产业定义n狭义：狭义：n为环境污染控制与减排、污染清理以及废弃物处理等方面提供设备和服务的行业，主要进行环境的“末端治理”。n广义：广义：n既包括侠义的“末端治理”，还包括使污染排放和原材料消耗最小量化的清洁生产技术和产品，针对整个“产品生命周期”。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资4一、环保产业概述一、环保产业概述n环保市场规模环保市场规模n世界环保产业年产值世界环保产业年产值6000亿美元，被誉为发展潜亿美元，被誉为发展潜力巨大的力巨大的“朝阳产业朝阳产业”

3、。n我国环保产业产值目前约我国环保产业产值目前约2000亿元，年增长率达亿元，年增长率达15%-20%。n环保设备产值环保设备产值550亿元，占亿元，占27.5%；n资源综合利用产值资源综合利用产值950亿元，占亿元，占47.5%；n环境服务及工程产值环境服务及工程产值500亿元，占亿元，占25%。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资5一、环保产业概述一、环保产业概述再生资源回收利用三废综合利用43%其他2%大气污染治理20%水污染治理18%其他2%固废处理利用60%设备40%工程50%服务10%设备60%工程30%服务

4、10%图一图一 重点环保领域重点环保领域资料来源资料来源: :中信建投证券研究所中信建投证券研究所引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资6一、环保产业概述一、环保产业概述38.57%37.18%9.84%5.80%5.31%3.31%水污染治理设备空气污染治理设备污染治理药剂材料固废处理处置设备环境监测仪器噪声振动控制设备图二图二 环保产品结构环保产品结构 资料来源资料来源: :中信建投证券研究所中信建投证券研究所引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资

5、7二、中国环境现状二、中国环境现状01002003004005006001998199920002001200220032004 年亿吨废水排放总量工业废水排放量生活污水排放量图三图三 全国废水排放量年际对比全国废水排放量年际对比 资料来源资料来源: :国家环保总局国家环保总局n良好水质占良好水质占41.8%41.8%，中度污染占，中度污染占30.3%30.3%，重度污，重度污染占染占27.9%27.9%，水质富营养化严重。，水质富营养化严重。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资8二、中国环境现状二、中国环境现状n全国废

6、水中全国废水中codcod排放量排放量13391339万吨，工业排放占总万吨，工业排放占总38.1%38.1%，生活污水排放占总，生活污水排放占总61.9%61.9%。5007009001100130015001998199920002001200220032004年万吨cod排放总量工业cod排放量生活cod排放量图四图四 全国全国codcod排放量年际对比排放量年际对比 资料来源资料来源: :国家环保总局国家环保总局引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资9二、中国环境现状二、中国环境现状废水排放其它行业45.4%黑色金

7、属冶炼9.5%电力12.7%造纸16.1%化工制造16.3%图五图五 工业行业废水和工业行业废水和codcod排放情况排放情况 资料来源资料来源: :国家环保总局国家环保总局cod排放其它行业28.1%化工制造11.2%食品加工21.0%造纸33.0%纺织6.7%引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资10二、中国环境现状二、中国环境现状n20042004年全国二氧化硫排放年全国二氧化硫排放22552255万吨，已超过环万吨，已超过环境承受能力的境承受能力的80%80%。040080012001600200024001998

8、199920002001200220032004年万吨工业二氧化硫生活二氧化硫二氧化硫总量资料来源资料来源: :国家环保总局国家环保总局图六图六 全国二氧化硫排放量年际变化全国二氧化硫排放量年际变化 引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资11二、中国环境现状二、中国环境现状行业行业2001年年2002年年2003年年2004年年污染污染经济经济污染污染经济经济污染污染经济经济污染污染经济经济电力电力53.55.754.96.461.75.757.15.2非金属矿制品非金属矿制品11.65.94.19.8

9、4.3黑色金属冶炼黑色金属冶炼6.512.4化工制造化工制造5.8有色金属冶炼有色金属冶炼2.93.6343.4总计总计80.831.882.530.38532.183.433.6表一表一 重污染行业经济和二氧化硫污染贡献率重污染行业经济和二氧化硫污染贡献率 单位：单位：% % 资料来源资料来源: :国家环保总局国家环保总局引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资12二、中国环境现状二、中国环境现状020000400006000080

10、000100000120000美 国 日 本 德 国 英 国 法 国中国意大利 西班牙亿美元02004006008001000120014001600吨/亿美元gdp排放强度图七图七 20022002年部分国家年部分国家二氧化硫排放强度二氧化硫排放强度资料来源资料来源: :中信建投证券研究所中信建投证券研究所 引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资13三、环保投资状况三、环保投资状况0200040006000800010000120001400016000六五七五八五九五十五十一五亿元0%50%100%150%200%25

11、0%环保投资(亿)增幅五年计划六五七五八五九五十五十一五环保投资(亿)15047613073600700013750增幅217.33%174.58%163.81%103.02%96.43%年均投资(亿)309526169014002750占gdp比重0.50%0.67%0.80%0.93%1.30%1.60%图八图八 历次五年计划环保投资规模历次五年计划环保投资规模 资料来源资料来源: :国家环保总局国家环保总局引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资14三、环保投资状况三、环保投资状况投资领域投资领域规模（亿）规模（亿）比

12、例比例水污染治理270038.57%大气污染治理280040.00%固体废物治理90012.86%生态保护5007.14%基础能力建设1001.43%合计7000100%表二表二 “十五十五”环保规划资金投向环保规划资金投向 资料来源资料来源: :国家环保总局国家环保总局引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资15三、环保投资状况三、环保投资状况投资方向投资方向投资金额（亿元）投资金额（亿元）占比占比城市环境基础设施投资约660048.00%工业污染源治理投资约210015.27%新建项目“三同时”环保投资约350025.4

13、5%生态环境保护投资约11508.36%核安全和辐射环境安全投资约1000.73%环保监督管理能力建设投资约3002.18%合计13750100%表三表三 “ “十一五十一五”环保规划环保规划六大投资方向六大投资方向资料来源资料来源: :国家环保总局国家环保总局引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资16三、环保投资状况三、环保投资状况规划投资规划投资占比占比规划投资规划投资规划占比规划占比 实际投入实际投入城市环境基础设施投资约660048.00%334047.71%59.83%工业污染源治理投资约210015.27%13

14、6019.43%14.86%新建项目“三同时”环保投资约350025.45%170024.29%25.31%生态环境保护投资约11508.36%5007.14%环保监督管理能力建设投资约3002.18%1001.43%核安全和辐射环境安全投资约1000.73%合计13750100%7000100%100%十一五规划十一五规划投资方向投资方向十五规划十五规划表四表四 “十五十五”、“十一五十一五”环保规划对比环保规划对比资料来源资料来源: :国家环保总局国家环保总局 中信建投证券研究所中信建投证券研究所引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.

15、cn引领专业投资17三、环保投资状况三、环保投资状况n“十五十五”、“十一五十一五”环保投入结构基本一致，环保投入结构基本一致，投入强度翻番；投入强度翻番；n大气污染治理约占大气污染治理约占40%，电厂脱硫是重点；，电厂脱硫是重点；n水污染治理约占水污染治理约占40%，城市污水处理是重点；，城市污水处理是重点；n固废治理约占固废治理约占15%，城市垃圾处理是重点。，城市垃圾处理是重点。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资18四、投资机会分析四、投资机会分析n随着政府对环境保护的进一步重视，环境执法随着政府对环境保护的进一

16、步重视，环境执法力度的增强。造纸、冶金、电力、化工、医药力度的增强。造纸、冶金、电力、化工、医药等行业中部分高污染企业的环保成本将会加大；等行业中部分高污染企业的环保成本将会加大； n从事环保设备生产，环保项目建设和运营的企从事环保设备生产，环保项目建设和运营的企业，受到巨大投资需求拉动，以及市场化运营业，受到巨大投资需求拉动，以及市场化运营机制的改革，面临较好发展机会。机制的改革，面临较好发展机会。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资19四、投资机会分析四、投资机会分析电厂烟气脱硫电厂烟气脱硫n“十一五十一五”期间火电

17、机组脱硫控制目标期间火电机组脱硫控制目标n按照“三同时”要求，新建机组全部脱硫；n按照环保“十一五”规划，现役机组期末脱硫比重必须达到40%。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资20四、投资机会分析四、投资机会分析电厂烟气脱硫电厂烟气脱硫表五表五 “ “十一五十一五”期间脱硫市场需求预测期间脱硫市场需求预测2005200520102010火电装机容量（万千瓦）38413建成脱硫容量（万千瓦）3200机组脱硫比例8.33%40.00%现役机组脱硫容量（万千瓦）12165单位造价（元/kw）220现役机组需求（亿元）现役机组

18、需求（亿元）214214“十一五”末火电装机容量（万千瓦）55400新增机组容量（万千瓦）16987新增机组需求（亿元）新增机组需求（亿元）299299电厂脱硫需求（亿元）电厂脱硫需求（亿元）513513资料来源资料来源: :中信建投证券研究所中信建投证券研究所引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资21四、投资机会分析四、投资机会分析电厂烟气脱硫电厂烟气脱硫n火电脱硫市场火电脱硫市场“十一五十一五”、“十二五十二五”期间期间将保持旺盛的需求；将保持旺盛的需求；n脱硫市场快速增长，进入企业增多，行业无脱硫市场快速增长，进入企

19、业增多，行业无序竞争，但市场仍相对集中，优势企业将迎序竞争，但市场仍相对集中，优势企业将迎来快速发展机遇；来快速发展机遇；n毛利率跌入低谷，行业秩序好转，重要原材毛利率跌入低谷，行业秩序好转，重要原材料钢材价格走弱，业务盈利能力有望回升。料钢材价格走弱，业务盈利能力有望回升。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资22四、投资机会分析四、投资机会分析电厂烟气脱硫电厂烟气脱硫n重点关注公司：凯迪电力重点关注公司：凯迪电力n脱硫市场龙头企业，市场占有率高；n订单充足；n脱硫业务相对毛利率较高。引领专业投资11/9/202111/

20、9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资23四、投资机会分析四、投资机会分析电厂烟气脱硫电厂烟气脱硫n重点关注公司：龙净环保重点关注公司：龙净环保n除尘器业务平稳增长；n脱硫项目有望保持高速增长；n主要原材料价格下降，毛利率将出现回升。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资24四、投资机会分析四、投资机会分析城市污水处理城市污水处理20042004201020102005-2010年用水增长预测城市用水量（亿立方米）489563年均增长供水均价（元/吨）1.201.40市场容量（亿元）58

21、8788累计增长年均增长市场容量水价敏感系数3.415%2.40%34.32%5%表六表六 “ “十一五十一五”供水市场容量预测供水市场容量预测资料来源资料来源: :中信建投证券研究所中信建投证券研究所城市供水，安全第一，增长不大城市供水，安全第一，增长不大引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资25四、投资机会分析四、投资机会分析城市污水处理城市污水处理资料来源资料来源: :中信建投证券研究所中信建投证券研究所工业废水生活污水预处理城市污水管网污水处理厂环境产品提供商：产品提供商：污水处理设备：创元科技污水管网：新兴铸管、

22、凯乐科技、国通管业药剂：澄星股份检测仪器：创元科技工程承包商：工程承包商：首创股份、创业环保、合加资源设施运营商：设施运营商：首创股份、创业环保、原水股份、南海发展图九图九 城市污水处理参与者城市污水处理参与者引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资26四、投资机会分析四、投资机会分析城市污水处理城市污水处理n城市污水处理现状城市污水处理现状n设计能力约5千万吨/日，已达到“十五”规划45的处理目标；n实际城镇生活污水处理率32.3。n“十一五十一五” 目标目标n期末城市污水处理率要达到70；ncod排放总量控制在1300万

23、吨，氨氮排放量控制在140万吨。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资27四、投资机会分析四、投资机会分析城市污水处理城市污水处理n目前存在的主要问题目前存在的主要问题n配套设施严重滞后n管网n污泥处理n规模偏大，负荷率低n运营体制存在问题n80%的污水处理厂成为准事业单位n主要发展方向主要发展方向n加快管网和污泥处理设备等配套设施建设n扩大污水处理能力建设n完善收费政策、引入市场化运行机制引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资28四、投资机会分析四、

24、投资机会分析城市污水处理城市污水处理n水污染处理设备水污染处理设备(工业废水+城市污水)n需求翻番，“十一五”期间2400亿，年均480亿。n管网投资管网投资n需求倍增，“十一五”市场530亿，年均100亿；n2006年是管网建设年。n工程及服务工程及服务n需求翻番，“十一五”期间1600亿，年均320亿。n污泥处理设备污泥处理设备n需求倍增。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资29四、投资机会分析四、投资机会分析城市污水处理城市污水处理20042004201020102005-2010年城市污水排放增长预测城市污水排放

25、量（亿立方米）261300污水处理率32.30%70%年污水处理量（亿立方米）85.8210累计处理污水增长率处理污水年均增长率排污均价（元/立方米）1.001.20市场容量（亿元）85.8252累计增长年均增长市场容量排污价格敏感系数17.215%16.00%193.70%20%144.76%表七表七 “ “十一五十一五”污水处理市场容量预测污水处理市场容量预测资料来源资料来源: :中信建投证券研究所中信建投证券研究所引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资30四、投资机会分析四、投资机会分析城市污水处理城市污水处理n污水

26、处理行业潜力巨大污水处理行业潜力巨大n短期短期n产品提供商：污水处理设备、管网；n工程承包商。n长期长期n设备运营商n关键在于完善污水收费机制，让污水处理厂总资产回报率（roa）高于融资成本，使运营商能够利用财务杠杆进行扩张运营；n推行特许经营制度，引入有序竞争，提高市场效率。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资31四、投资机会分析四、投资机会分析城市污水处理城市污水处理n重点关注公司：创元科技重点关注公司：创元科技n环保设备占收入20%，占净利润14%；n苏净集团(股权89.46%)从事空气净化、水处理、废水处理设备及

27、工程业务，具有较高的行业地位；n子公司苏净环保专门从事工业废水、城市污水、废气烟尘设备生产与工程业务，将迎来快速发展；n其它业务稳定增长。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资32四、投资机会分析四、投资机会分析城市污水处理城市污水处理n重点关注公司：首创股份重点关注公司：首创股份n国内规模最大、运营区域最广的公司；n业务规模稳定快速扩张；n水价从福利向商品转型，有较大的提升空间。引领专业投资11/9/202111/9/2021http:/research.csc.com.cn引领专业投资33四、投资机会分析四、投资机会分析城市垃圾处理城市垃圾处理n中国已成为世界垃圾包袱最重