精品推荐焦炭行业分析研究实施运营方案

1、焦炭行业分析研究实施运营方案目录刖言4摘要5第一章融资背景61.1宏观经济环境分析 61.2行业发展情况分析 151.3客户竞争力分析21第一章 融资可行性分析 242.1对贵公司融资需求的理解.242.2贵公司融资能力分析 262.3贵公司融资能力评价 31第三章适用的融资产品分析333.1 银行贷款错误！未定义书签。3.2 债券发仃 错误！未定义书签。3.3股权融资错误！未定义书签。3.4其他融资产品 错误！未定义书签。第四章融资方案建议334.1融资服务方案设计原则 504.2可行的融资方案 514.3最佳融资方案推荐 错误！未定义书签。4.4融资方案实现路径及时间表 59第五章工行融资

2、服务方案总结 62服务方案设计团队 64服务监督65免责声明 71第20页、八,、刖言XX公司：本方案旨在依法合规帮助XX公司（以下简称“贵公 司”）尽早实现融资、有效降低融资成本，并综合考虑贵公 司融资与整体生产经营的关系，力求帮助贵公司实现整体利 益最大化。工行愿与贵公司携手共进，建立长期合作伙伴关系。本 次工行向贵公司提供融资服务方案，是工行与贵公司深化合 作关系，提升金融服务层次的诚意体现。我行期望利用自身强大的信息优势，凭借多年来为各类 企事业单位提供全方位金融服务的丰富经验，向贵公司提供 一流的咨询顾问服务，以促进贵公司及时实现融资、有效控 制融资成本，并综合考虑贵公司融资与整体生

3、产经营的关 系，帮助贵公司实现整体利益最大化。中国某某银行股份有限公司XX分行XX年XX月摘要*集团有限公司作为山西省规模最大的焦炭生产企 业，近年来有条不紊地延伸焦炭后续产业，制定了新的发展 规划：（1）在600万吨机焦产业链的下游，与国外大型企业 合作建设30万吨/年焦油深加工的生产线及 60万吨/年甲醇 的生产线；（2）与国外大型企业合作开发年产500万吨的大型矿井；（3）拟与印尼合作建设年产 15万吨三聚氰胺和 60 万吨尿素的生产线；（4）在澳大利亚投资建设年产8000万吨的大型煤矿。为帮助企业顺利实现宏伟战略目标，扩大融资 能力、降低经营风险、节约财务成本，中国某某银行山西省 分行

4、在深入分析行来现状、金融市场和贵公司经营现状的基 础上，为贵公司量身订制了本融资服务方案。本方案建议贵公司平衡股权融资与债务融资，通过引入 战略投资者，适当出让部分股权，搭建融资平台，扩大债务 融资规模，满足项目建设和资源整合的需要。在期限设计上 充分考虑项目建设进度和投产后现金流产生情况，灵活运用 银行贷款、债务融资工具、信托融资、租赁等工具的组合和 衔接，在期限匹配的基础上，实现融资成本的最优化。通过上述方案的实施，较原方案可为贵公司节约融资成 本 万元，并且进一步优化债务结构，实现生产经营良性发展。第一章融资背景1.1宏观经济环境分析1.1.1国际国内经济形势分析1.1.1.1国际经济形

5、势2012年上半年，受政治周期、地区动荡和经济周期三者 的叠加效应影响，全球经济运行格局严峻复杂。美日经济温 和增长，欧洲经济步入衰退区间，新兴市场经济增速持续放 缓。展望下半年，发达经济体主权债务风险高企、财政紧缩 压力较大、银行业持续去杠杆化”，新兴经济体受外需下滑影响经济下行压力仍大，资本外流及货币过度贬值或冲击金 融体系稳定。总体而言，全球经济复苏道路依旧曲折，中短期难以摆 脱 弱增长”格局。根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，预计2012年全球经济增长率为 3.5%，较去年增速明显放缓， 其中发达经济体增长率为1.4%，新兴及发展中经济体的增长率为5.6%。受主权债务危机加剧、

6、全球经济减速等因素影响， 世贸组织预计2012年世界贸易额仅增长 3.7%，低于过去20 年的平均水平。1.1.1.2国内经济形势当前，中国经济增速出现明显放缓，经济形势较为严峻。从经济先行指标和经济增长动力来看，未来经济发展态势仍 不容乐观。在此背景下，2012年5月下旬以来，宏观调控政 策已转向实质性宽松，预计下半年将出台更多促增长”的宏观政策。预计年内至少还有1次降息可能性，幅度约为0.25 个百分点，时间可能在三季度。但如果出现经济增速非预期 性的下滑，不排除央行再进行2次降息的可能性。下半年存款准备金率还将降低 23次，每次50个基点。对于商业银 行而言，当前及未来一段时期内需警惕在

7、经营风险加大的情 况下，利差收益不升反降的矛盾。对中国经济形势的总体分析和判断2012年上半年，我国 GDPW比增长7.8%,自2009年下半年以来首次 破8”；其中二季度单季增长 7.6%，连续第6 个季度下滑，创三年来同比增速新低。上半年全国规模以上 工业增加值同比增长 10.5%,创2010年以来最低。拉动经济 增长的三驾马车”走势持续疲软。上半年，固定资产投资累 计同比增速(20.4%)创近十年来最低水平；进出口累计同比 增速(8%)也远远低于近五年来 20%上的年度增速；社会消 费品零售总额累计增长 14.4%,为2007年2月以来的次低水 平。经济增长的颓势也表现在发电量、钢材产量

8、、水泥产量、工业企业利润等微观指标增速的明显回落上，尤其是规模以 上工业企业利润同比增速2012年以来持续为负增长。而基于以下考虑，我们认为未来经济下滑态势仍将持续。首先，一些先行指标的走势预示经济增长动能仍在放缓。二季度居民未来收入信心指数创2009年下半年以来的新低，预示着消费难有明显起色；PMI新出口订单在4月短暂反弹后，56月又出现明显下滑， 表明未来出口可能难以 继续强势反弹。其次，经济内生投资动力不足。根据我国经济增长规律和现阶段发展特征，相当长的时期内投资拉动还是我国经济保持稳定增长的主要保证。而2012年以来，产能过剩现象已从钢铁、电解铝、水泥和汽车四个行业扩展到焦炭、铁合 金

9、、纺织、化纤等十几个行业，企业经济效益快速下滑，民 间投资增速回落幅度要远大于全部固定资产投资，说明经济 内生的投资动力不足，未来经济回升还有赖于政府的外部干 预。最后，目前来看原有的经济刺激机制已经发生了质变， 政府外部干预效应很难快速产生效应。一是中国货币供给的 内生性已经消失。受国际形势影响，作为多年来基础货币投 放主渠道的外汇占款出现收缩。2012年上半年，外汇占款月均增长仅504亿元，远低于 2006年至2011年间2500亿元 以上的月度平均水平。二是中国实体经济也在去杠杆修复， 中长期贷款的比重也由前五年80%左右的均值降至目前的34%这说明当前实体经济的融资需求是整体性收缩的。

10、那 么在外部资金趋势性下降和实体经济去杠杆修复的双重因素影响下，即便当前采取 2008年那样的货币刺激政策，政 策效果也不会像当初那样立竿见影。三是政府对经济的直接 拉动也不及以前。中国政府对于经济的直接拉动不容低估， 其中主要通过财政资金撬动信贷资金的杠杆作用。但随着对 地方融资平台的清理，财政资金运用机制发生了变化，通过 财政资金撬动信贷资金的杠杆率机制大大被削弱：2012年财政支出进度虽然快于 20082011年的平均水平，前五个月 财政支出累计达 4.12万亿元，占全年12.43万亿元预算总 量的33.12%,高出20082011年同期平均水平 3.8%,但实 际仅撬动了 3.93万亿

11、元信贷资金。因此，财政政策对于经 济的拉动效应也将低于以前。国家宏观政策已转向 实质性宽松”投资依然是本轮财 政刺激政策的着力点从财政政策来看，2012年5月以来，国家发改委明显加 大重大项目的审批速度，与项目相关的中央预算内投资资金 也提前下发，发改委要求推进 十二五”规划重大项目按期实 施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁 路、节能环保、农村和西部基础设施、教育卫生、信息化等 领域的项目加快前期工作进度。同时，出台民间投资新36条”实施细则，鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、 教育、医疗等领域建设。财政部5月24日宣布投入1700亿元推进节能减排计划，其中包括全面启动

12、新一轮节能家电财政补贴政策，下拨265亿元财政补贴节能消费。此外，还发 布一系列产业定向减税政策，包括软件集成电路行业所得税两免三减半”政策延续、部分农产品行业试行增值税进项税 额核定扣除等。5月30日，国务院讨论通过 十二五”国家 战略性新兴产业发展规划，明确节能环保、新一代信息技 术、生物、新能源汽车、高端装备制造业、新材料、新能源 等七大战略性产业重点发展方向和主要任务，并提出实施宽 带中国、关键材料升级换代等20项重大工程。通过培育创新能力、创新创业环境、加快形成产业化体系，发挥对经济 发展的引领带动作用，力争到2015年和2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重分别达到8

13、°% 15%总体来看，由于当前经济远不如2008年出现急剧下滑形势严峻，并且中央在 2012年年初将全年经济增速目标值 下调至7.5%，表明对于调结构阶段的增速放缓已有所准备。 因此本轮调控空间相对宽松，调控政策的出台更加从容和主 动，也更有前瞻性。货币政策放松力度加大、节奏加快2012年以来，央行加大了公开市场资金投放力度，并分别于2月24日和5月18日两次下调存款准备金率各0.5个百分点，共释放资金逾 8000亿元。5月，在 稳增长”提至宏 观调控首要目标的背景下，央行采取包括降低存准率和逆回 购在内的多种手段放松流动性，并进一步强化了市场对于未来资金面的乐观预期，推动资金利率大

14、幅下行。尤为值得关 注的是，2012年6月7日，央行宣布下调金融机构人民币存 贷款基准利率0.25个百分点，并对金融机构存款利率浮动 区间的上限和贷款利率浮动区间的下限分别作出调整：将金 融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这是自2004年以来我国放宽利率浮动范围的首次调整， 其中存款利率上浮突破基准利率为有史以来第一次。本次降 息出台于5月份经济金融数据公布之前，与上次（5月18日）存准率下调时隔不到一个月的时间，货币政策放松力度明显 加大，节奏也有所加快。对下一阶段货币政策的展望总的来看，在外贸顺差收窄、汇率弹性增

15、大、新增外汇 占款趋势性下降的情况下，2012年下半年央行被动投放流动 性的压力较低，货币政策的独立性将得到增强。实证分析表明，利率的调整主要基于我国的通胀水平和 经济增速。从经济增长来看，考虑到近期政策已转向稳增长， 由于时滞效应，相关政策对经济的刺激效应可能将在三季度 逐渐显现，因此，预计经济可能在二季度见底，但如果欧债 危机继续恶化带来全球经济的震荡，不排除中国经济三季度 继续下行的可能性。从通胀水平来看，受整体需求低迷影响， 通胀水平将逐季下行，通胀走势在三季度达到最低点，四季 度可能略有回升。同样，如果欧债危机继续恶化，不排除通 胀水平出现显著下滑，四季度仍可能继续下行的趋势。199

16、0年以来我国共经历了五轮降低存款准备金率和利 率的阶段，从历史数据来看，利率下调往往发生在一年期定 期存款利率持续数月高于CPI、经济趋势下行的背景下。目前实际利率已恢复正值，考虑到GDF和CPI的未来走势，并考虑到企业投资动力不足、房地产投资下行以及外围动荡加 剧的背景，我们认为降息仍有使用的必要和可能，预计年内 至少还有1次降息可能性，幅度约为 0.25个百分点，时间 可能在三季度；但如果出现经济增速非预期性的下滑，不排 除央行再进行2次降息的可能性，每次的降息幅度约为 0.25 个百分点。存款准备金率的调整在考虑经济增速之外，主要是基于 市场流动性的变化而定，而流动性状况则主要是与外汇占

17、款 以及国际收支平衡密切相关。在人民币汇率弹性加大、外汇 占款规模趋于收窄、国际收支渐趋平衡背景下，通过下调存 准率稳步增加流动性的支持和供应，满足市场的流动需求将 是必要之举。2012年央票到期规模比上年锐减，而下半年央票月度平均到期规模也低于上半年水平。如果新增外汇占款 持续低于正常水平，甚至继续出现负增长，央行再次调低法 定存款准备金率的可能性较大。我们预计下半年存款准备金 率还将降低23次，每次50个基点。1.1.2区域性经济形势分析上半年，山西省完成地区生产总值5785.87亿元，按可比价计算，同比增长10.1%，比全国平均水平 （7.8%）高2.3 个百分点，与一季度相比，回落0.

18、2个百分点，低于全国经济回落幅度0.1个百分点，实现平稳较快发展。煤炭工业实现主营业务收入3621.1亿元，占全省规上工业收入比重为 42.7%，同比增长 21.3%，高于全省收入增 速5.6个百分点。煤炭工业收入的稳定增长有力支撑了全省 工业主营业务收入增长。非煤工业总体体现较快增长态势， 上半年主营业务收入增长11.3%。食品行业实现主营业务收入300亿元，增长31.7%，增速居各行业之首。电力行业、 化工行业收入也呈现高速增速增长态势，增速在20%上,分别实现主营业务收入 587.9亿元、387.9亿元，增长24.3%， 24.7%。冶金行业与医药行业较快增长，增速在10%以上，分别实现

19、收入1794.8亿元，48.9亿元，分别增长12.9%、12.4%。 焦炭行业收入需求不旺影响，主营业务收入同比下降5.6%。六大高耗能工业未快速扩张，增速低于全省，同比增长 10.5%，低于全省5.1个百分点。上半年，全省房地产开发投资完成 320.1亿元，同比增 长27.7%，比全国平均增速快11.1个百分点，居全国第7位, 占固定资产投资的比重由上年同期的 11.3%提高到11.6%。 今年上半年，全省房地产开发企业在建项目1016个，其中新开工项目187个，比上年增加了 37个，增长24.7%,完成 投资81.0亿元，同比增长43.9%,占到全省房地产开发投资 的比重由上年同期的22.

20、5%提高到25.3%。全省房地产开发市场呈现出开发投资增速稳中有升、民营企业投资活跃、建 设规模继续扩大、商品房供应量成倍增加、商品房销售量平 稳较快增长、国内贷款继续收紧等态势，但需要关注中小户 型建设规模依然偏低、商品房库存压力增大、土地交易市场 低迷等新情况、新问题。1月一7月，全省煤炭产量 5.3亿吨，同比增加4932万 吨，增长10.2%。全省国有重点煤矿产量 3亿吨，增长8.9%; 国有控股煤矿产量 7354万吨，增长24.3%;地方煤矿产量 1.6亿吨，增长7%累计完成出省煤炭销量3.4亿吨，同比减少179万吨，下降0.5%。其中：铁路出省销量 2.7亿吨， 增长4.5%;公路出

21、省销量6479万吨，下降17.2%。7月份， 全省煤炭行业产品出厂价格同比下降5.5%，降幅比上月扩大4.4个百分点，环比下降 4.1%。分类来看，无烟煤、烟煤价 格降幅较大，同比分别下降9.2%、9.1%，降幅分别比上月扩大2.4个与3.9个百分点。1月一7月，全省煤炭行业实现 销售收入5948亿元，同比增加1869亿元，增长37.1%。实 现利润232.4亿元，同比减少 7.6亿元，下降3.2%。1.2行业发展情况分析1.2.1 2011年我国焦炭行业运行基本情况2011年，我国焦炭行业认真贯彻国家一系列宏观调控方 针政策，加大结构调整和节能减排工作力度，积极应对国内 外经济增长放缓、人民

22、币升值、炼焦煤价格高位运行、人工、能源和资本运营成本上涨等诸多不利因素影响，积极适应市 场变化，加快转变发展方式，不断提升科技、管理和营销水 平，努力实现生产经营平稳较快发展，为国民经济发展做出 重大贡献的一年。1. 焦炭产量前高后低，独立焦化企业增幅大据国家统计局快报显示，2011年，在全国粗钢产量 6.83 亿吨，同比增长8.9%;生铁产量6.3亿吨，同比增长8.4%; 以及铁合金、电石产量分别增长22.7 %和22.34 %和化工、有色冶炼、机械制造行业等用焦大户生产高增长的强力拉动 下，我国焦炭产量达到42779万吨，同比增长11.8%，极大地满足了国民经济各部门对焦化产品的需求。从产

23、量结构看，独立焦化企业增幅高于重点大中型钢铁 联合焦化企业。2011年，重点大中型钢铁联合企业生产焦炭 1.28亿吨，同比增长 4.6%，低于全国平均水平 7.2个百分 点。其他焦化企业生产焦炭3.0亿吨，同比增长15.1 %，其增幅高于钢铁联合企业10.5个百分点。钢铁企业自产焦炭产量比重进一步下降。从品种结构看，2011年，传统冶金焦产量约 4亿吨、机 械制造用铸造焦产量约 700万吨左右、半焦（兰炭）产量约 2000万吨左右。从生产运行趋势看，其日产量和增幅前高后低。2011年 6月份，全国粗钢日均产量达到近200万吨/日（即达到年产7.3亿吨/年水平），创造了历史新高，推动焦炭日产量达

24、到 126.6万吨/日（即达到年产量4.62亿吨/年水平）的历史最高 记录。2011年下半年，我国粗钢和焦炭日产量水平持续回落。11月份同6月份比，粗钢日产量下降 16.76 %，焦炭日产量 下降11.95 %;全国粗钢产量同比增长幅度由6月份的11.9 %下降至11月份负增长0.2 %;焦炭产量同比增长幅度 由14.9 %下降至3.6 %。11月份，日产粗钢折合年产量，则 从6月份的7.3亿吨/年水平降至仅6亿吨水平/年。焦炭则 从4.62亿吨/年水平降至4.07亿吨/年水平,12月份均略有 回调。2. 行业准入工作继续推进，淘汰落后产能加快2011年，我国焦化行业又有 85家焦化企业、炼焦

25、产能 6190万吨获得工业和信息化部第六批焦化行业准入条件 准入公告。至此，我国获得准入公告焦化企业共有331家、炼焦产能约达3.77亿多吨，稳步推进了焦化产业结构调整 和行业节能减排、环境治理工作。2011年，工业和信息化部继续加大工作力度，各级地方政府和焦化企业积极贯彻落实，全国20个省（市、自治区）、87家企业合计淘汰落后炼焦产能1975.5万吨。其中包括：落后小机焦产能1742.6万吨，半焦（兰炭）产能 192.3万 吨，土焦（改良焦）40.6万吨，进一步促进了我国焦化行业 产业结构的优化升级。3. 焦炉投资回落，化产加工及煤气高效利用装臵投资加 大据中国炼焦行业协会初步统计，2011

26、年，我国重点大中型焦化企业新投产常规机焦炉48座、新增焦炭产能2622万吨，同比分别下降 38.48%和37.68%。其中炭化室高 5.5米 捣固、6米顶装及以上焦炉 42座、焦炭产能2424万吨，分 别占新增产能的87.5%和 92.45%，较去年同期分别提高19.55 和20.05个百分点。2011年，全国焦化行业先后投产焦炉煤气制甲醇装臵18套、产能244万吨；至2011年底，我国焦炉煤气制甲醇 产能已突破900万吨，全年投产煤焦油加工能力135万吨，投产粗苯加氢精制产能 36万吨；投产干熄焦装臵12套。重点统计企业煤焦油产量和处理量分别增长7.2 %和7.1%，粗（轻）苯产量分别增产

27、9.7%和 6.3%，工业萘增产10.8%，商 品煤气增产4.5%；均极大地促进了焦化行业的节能减排和化 产品回收及精深加工收益。4. 节能减排，主要技术经济指标继续改善2011年，大中型钢铁企业焦化厂干熄焦率达到84.07 %,同比提高1.44个百分点。重点统计焦化企业冶金焦抗碎强 度（M40同比提高0.63%,耐磨强度（M10同比下降0.17%; 冶金焦和煤焦油产率分别提高0.2和0.05个百分点。受焦煤质量影响，焦炭灰分、挥发分和硫分同比提高0.01、0.01和0.03个百分点，水分提高0.02个百分点。重点统计焦化企业吨焦耗洗精煤下降9kg/t焦，吨焦耗湿煤同比下降51kg/t焦，炼焦

28、耗新水量同比下降3kg /t焦,水二次循环利用率同比提高0.3个百分点；硫酸铵耗硫酸同比下降12kg/t ;粗苯耗洗油同比增长 3.17%，炼焦工序能耗 同比下降1.52kg标煤/吨焦。5. 国际市场需求放缓，高关税高出口成本，焦炭出口下 降2011年，全球粗钢产量 15.27亿吨，同比增长 6.8%; 扣除中国大陆，其他国家和地区粗钢产量8.314亿吨，同比增长5.08%。全球高炉生铁产量10.81亿吨，同比增长5.4%; 扣除中国大陆产量，其他国家和地区生铁产量4.53亿吨，同比增长3.0%。随着全球钢铁生产增速的回落，国际市场焦炭需求减缓。我国焦炭出口从 3月份的76.74万吨震荡回落；9月份 以来，我国焦炭出口量仅在 10万吨/月左右。2011年，我国 全年出口焦炭330万吨，同比下降1.4 %。6. 国内炼焦煤市场价格高位，进口炼焦煤小幅回落2011年，国内炼焦煤市场持续高价位运行。11月底，焦肥煤平均价格比10月份环比再增长2.3 %，同比增长6.69 %（ 12月底环比略有下调），而比112月进口炼焦煤 平均价格涨幅（1.78%）高4.91个百分点。10月10日，国务 院公布了修改后的中华人民共和国资源税暂行条例，炼焦煤资源税税额由8元/吨上调至820元/