第3章证券投资基金运行规则

1、第3章 证券投资基金运行规则 学习任务：掌握开放式证券投资基金申购和赎回的流程和原则；了解证券投资基金募集管理制度、上市交易原则、基金终止与清算的程序第一节 证券投资基金的募集 证券投资基金的募集是指基金管理公司根据有关规定向中国证监会提交募集申请文件，发售基金份额，募集基金的行为。我国在由审批制向注册制转变过渡阶段，其募集程序包括：申请、注册、发售、基金合同生效四步。3.1.1 证券投资基金的募集管理注册制：基金发起人只需向证券监督管理机构报送法律法规规定的有关材料，进行登记注册，即可设立募集证券投资基金。发达国家：美、英、香港、台湾。审批制：指证券监管当局按照有关法律法规规定，既对证券投资

2、基金的发起设立所提供的材料在内容方面的真实性、完整和准确性作出实质性审查，又对程序和形式的合法性进行审查，并决定是否同意设立该基金的制度。公募基金：指向不特定对象募集基金，或向特定对象募集资金累计超过200人。公募基金募集程序：1、基金募集申请。向中国证监会提交以下申请文件：申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案、律师事务所出具的法律意见书等。2、基金募集申请注册。基金法规定，中国证监会应自受理公募基金的募集注册申请之日起6个月内依法审查，作出注册或不注册决定。经注册后方可发售基金份额。3、基金份额的发售。收到注册文件6个月内进行基金募集，募集期限自基金份额发售日起，不得超过

3、3个月。基金份额发售3日前公布招募说明书、基金合同等文件。4、基金合同生效。募集期限届满，封闭式基金份额总额达到准予注册规模80%以上，份额持有人不少于200人；开放式基金份额总额不少于2亿份、金额不少于2亿人民币，持有人不少于200人。募集届满10日内验资，向证券监管机构交验资报告，备案，公告。3.1.2证券投资基金的募集方式按照募集对象和范围的不同分为公募和私募；按照募集渠道不同分为分为网上发行和网下发行。1、公募发行与私募发行1）公募发行：指公开的形式向广大的社会公众发行基金的方式。可采取包销、代销、直销三种形式。包销：证券经纪商或承销商先用自己的资金将拟发行的基金全部购入，再根据定好的

4、发行价格向投资者出售。承销商承担发行的全部风险。代销：委托关系，承销商大力推销基金，不承担任何风险。直销：投资人直接到基金公司购买，无销售费用支出。公募发行特点：一是安全性，二是经济性，三是公开、公平、公正发行基金。2）私募发行：基金面向少数特定的投资者发行基金的方式，基金发起人承担募集基金全部工作。发行对象一般是有资金实力的机构和个人，发行费用较低。不必公开招募文件。我国基金法私募发行定义：向合格投资者募集，并且合格投资者累计不得超过200人。合格投资者：指达到规定资产规模或收入水平，且具有相应风险识别能力和风险承担能力，其基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人。2、网上发行与网下发行1

5、）网上发行：指将所发行的基金单位与证券交易所的交易系统联网的全国各地的证券营业部向广大社会公众发售基金单位的发行方式。经济性、高效性，我国封闭式基金大多采取网上发行方式。ETF、LOF都可。另外，还指通过基金公司的网上基金业务或网上基金超市认购基金。我国各大基金公司均开通网上销售系统。2）网下发行：指将要发行的基金通过分布在一定地区的银行、证券公司及其他代销、直销机构的营业网点向社会公众发售的方式。投资者到指定网点，办理开放式基金账户卡，认购资金存入指定销售网点，一定时间内办理认购手续，确认。第二节 证券投资基金的上市交易前提：符合证交所上市条件的基金，经批准。我国基金上市：上海证券交易所和深

6、圳证券交易所。上市基金的种类包括：封闭式基金、交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）、交易型货币基金等。3.2.1 封闭式基金的上市交易可选上交所或深交所上市。上市根据上海证券交易所证券投资基金上市规则应符合：证监会核准、合同生效；基金合同期限5年以上；募集金额不低于2亿人民币；基金份额持有人不少于1000人；有核准的基金管理人和基金托管人；上市交易的其他条件。1、申请上市交易的程序：募集成功 国务院证券监督管理机构核准 依法向证券交易所提出上市申请 证交所审核合格 报证监会批准 证交所出具上市通知书 签订上市协议 基金管理人披露基金上市公告书2、基金的证券账户、专用交易席位

7、及资金账户证券账户：指中国证券登记结算有限责任公司为申请人开出的记载其证券持有及变更的权利凭证。按用途分：人民币普通股票账户（简称A股账户）、人民币特种股票账户（简称B股账户）、证券投资基金账户（简称基金账户）、其他账户等。投资者进行封闭基金交易需开通A股账户或基金账户。交易席位：指证券经营机构在证券交易所进行交易的固定位置，有交易席位后才能从事实际的证券交易业务。资金账户：是证券营业部为投资者开设的用于存放客户交易结算资金及办理结算划款的专用账户。只能在开户营业部使用，其他营业部、代销机构不能通用，另，基金账户需要与资金账户对应使用。3、基金交易的委托与交收投资者可通过证券营业部委托申报或通

8、过电话委托等申报购买封闭式基金单位。实行T+1交割、交收。4、市场价格的确定影响主要因素：基金单位的资产净值，上下波动；基金的供求关系。5、上市交易费用包括：委托手续费、佣金、过户费。交易规则类似于股票。3.2.2 ETF（交易型开放式指数基金）的上市交易ETF实行一、二级市场交易制度。一级市场：只有资金达到一定规模的投资者，才可申购、赎回；二级市场：中小投资者进行ETF份额交易，对投资者资金规模无限制。1、ETF份额折算与变更登记基金合同生效 建仓期（调整组合跟踪指数，少于3月） 基金份额折算（标的指数的千分之一或百分之一为份额净值）。ETF基金份额折算方法：基金份额折算日（T日），T日收市

9、后基金资产净值X X和基金份额总额Y Y，当日标的指数收盘值I I，以标的指数千分之一作为基金份额净值进行份额折算，则当日的目标基金份额净值为I/1000，则有基金份额折算比例计算公式：折算比例=（X/Y）/（I/1000）四舍五入保留小数点后8位；折算后的份额=原有份额折算比例2、ETF份额的上市交易ETF的基金合同生效后，基金管理人可以向证券交易所申请上市，遵循以下交易原则：上市首日的开盘参考价为迁移工作日的基金份额净值；价格涨跌幅设置为10%，交易日首日开始；买入申报数量为100份及整数倍，不足100份的部分可以卖出；基金申报价格最小变动单位为0.001元。第三节 证券投资基金的申购、赎

10、回 投资者进行证券投资基金交易分5种行为：认购认购：基金募集发行时投资者的购买行为；申购申购：基金上市后的认购行为；赎回赎回：基金上市后的卖出行为；转换转换：不同基金之间基金单位的转变，如伞形结构下基金间的转换或不同系列基金间的转换；变更变更：投资者非交易过户行为，如继承、捐赠等。3.3.1 开放式证券投资基金的申购、赎回我国开放式基金申购、赎回分为场外、场内两种形式。场外形式场外形式交易途径分两种：一是通过证券公司等中介代理，进行基金单位交易；二是投资者和基金公司的基金经理人直接进行基金单位的交易。场内形式场内形式主要是投资者可通过上海证券交易所或深圳证券交易所的交易系统办理申购和赎回业务。

11、一般不在交易所上市的开放式基金只能进行场外形式申购、赎回。上市开放式基金（LOF）既可进行场内申购、赎回，又可进行场外申购、赎回。1、申购流程1）开立账户。投资者凭身份证本人或委托代理人开立基金账户和资金账户，用来基金单位清算和资金结算。场内交易：上证、深证账户；场外交易使用中国结算公司上海、深圳开放式基金账户。2）确认申购金额或份额。场外交易遵循“金额申购原则”；场内交易通过券商交易系统在二级市场以电子撮合方式买入基金份额，以金额申报，单位1元人民币。3）支付款项。场外申购，T日通过指定账号划出足额申购款，基金管理人收取申购费；场内申购，T日通过有资格的证券交易所会员营业部提交开放式基金的申

12、购申请，证交所与T+2日通过其在中国结算公司开立的开放式基金结算备付金账户完成资金交收，收取代理费。4）申购确认。T+2日（包括）前基金管理公司确认交易有效性，T+2日起，场外申购投资者向基金销售网点成交查询；场内申购投资者在提交申报的上证所会员营业部查询申购处理结果和申购所得基金份额。申购资金有效期内未全额到账，申购失败。2、赎回流程1）确认赎回份额。确定基金份额，非金额。基金净值当日收市后得知，第二日公布。2）计算赎回金额。基金管理公司计算基金净值，扣除赎回手续费，得出赎回金额。对赎回要求和金额于T+2日进行确认。3）支付赎回款项。赎回成交，赎回款在T+7日内向赎回人划出，从T+2日起可在

13、基金销售网点或提交交易所会员营业部查询结果，赎回款一般T+3日内从基金银行存款账户划出。货币市场基金一般在T+1日即可从基金的银行存款账户划出。（图3.1 开放式基金申购赎回流程）3、申购和赎回的原则1）“未知价”原则。申购赎回以申请当日基金单位资产净值为基准计算。2）“金额申购、份额赎回”原则，即申购以金额申请，赎回以份额申请。申购申报单位为1元人民币，赎回申报单位为1份基金单位。3）申购费率各不相同，基金公司根据不同基金种类和不同市场行情调整其申购费率。4）当日的申购和赎回申请可在基金管理人规定的时间以前撤销。5）基金存续期间单个基金账户最高持有基金单位的比例不超过基金总份额的10%。认购

14、不足、其他赎回导致超过，不强制赎回但限制追加投资。6）基金存续期间，单个投资者申购的基金份额加上上一开放日其持有的基金份额不得超过上一开放日基金总份额的10%，超过部分不予确认。4、开放式基金的估值。 开放式基金定价主要由其基金单位份额的资产净值（Net Asset Value，NAV）决定，故基金估值技术或原则会对开放式基金的定价产生很大影响。 计算单位基金份额资产净值方法有两种：已知价（事前价）、未知价（事后价）。已知价=（上一开放日的基金资产估值总额现金）基金单位总数未知价=（当日基金资产总额-当日基金负债总额） 基金份额总数用已知价交易，当天就可知道基金的买入价或赎回价；用未知价交易，

15、第二天才能知道基金的买入价和赎回价，投资者才确定买到多少基金份额。我国目前基本采用未知价进行估值。5、开放式基金的申购和赎回价格开放式基金的报价：申购价、赎回价。申购份额采用外扣法（外扣法的申购费用是收取真正用来买基金的那部分费用的申购费；内扣发的申购费用则是收取总的申购金额的申购费。故，内扣法比外扣法收的费用多。 ）计算。申购价=基金单位资产净值（NAV）+手续费；赎回价=基金单位资产净值（NAV） -手续费；故申购价赎回价。1）基金申购价格我国大部分基金包括：申购费用、净申购金额。申购费用=净申购金额申购费率净申购金额=申购金额（1+申购费率） = 申购金额-申购费用申购份额=净申购金额申

16、购日基金单位资产净值（书：基金份额净值）即：申购份额申购份额=申购金额（1+申购费率） 申购日基金单位资产净值当申购费用为固定金额时，申购份额的计算如下：净申购金额=申购金额-固定金额申购份额=净申购金额申购日基金单位净值例3-22）基金赎回价格赎回金额的计算公式：赎回总金额=赎回份额赎回日基金单位资产净值（基金份额净值）赎回费用=赎回总金额赎回费率赎回金额=赎回总金额-赎回费用即：赎回金额=赎回份额赎回日基金单位资产净值（1-赎回费率）例3-33.3.2 ETF与LOF基金的申购、赎回1、ETF份额的申购、赎回 采用实物申购、赎回机制。投资者向基金公司申购ETF，需拿ETF指定的一篮子股票来

17、认购；赎回得到的也是一篮子股票，通过卖出股票变现。 申购、赎回只有场内形式只有场内形式，只有资金在一定规模以上的投资者，才能通过一级交易商在交易所办理申购赎回业务，开放日为证券交易所的交易日。申购赎回份额应为最小申购、赎回单位整倍数，一般最小申购、赎回单位为50或100万份。 ETF份额申购、赎回遵循的原则：1）最小申购、赎回单位或整倍数申报原则；2）申购基金份额应有对应的足额组合证券、现金（相关成分股停牌时）或其他约定对价。赎回应有足额基金份额。3）申购、赎回申报指令应包括：证券账号、交易单元代码、证券代码、买卖方向（申购为买方、赎回为卖方）、数量等内容，按交易所规定格式传送，申购、赎回申请

18、提交后不得撤销。ETF基金管理人每日开市前，据基金资产净值、投资组合以及标的指数成份股票情况，公布申购、赎回清单。投资者依据清单将成份股交付基金管理人取得“证券申购基数”或其整数倍的ETF。创出新的ETF份额，称为“证券申购”。2、LOF份额的申购、赎回 LOF份额场内、外场内、外申购、赎回均采用“金额申购、份额赎回”原则，申报单位为1元人民币，赎回申报单位为1份基金单位。我国只有深圳证券交易所开办LOF业务，以其规定规则介绍。申购、赎回流程：1）T日，场内投资者以深圳证券账户通过证券经营机构向交易所交易系统申报基金申购、赎回申请；场外投资者以深圳开放式基金账户通过代销机构提交。申请2）T+1

19、日，中国证券登记结算有限公司进行场内、外申、赎基金份额登记过户。场内：中结深券登记系统对投资者深圳证券账户中进行基金份额过户登记；场外：中国结算公司在投资者的开放式基金账户中进行基金份额过户登记。3）T+2日起，投资者申购份额可用。4）T+N日（N赎回资金交收期2N6），赎回资金可用。 按给定申购费率，按外扣法计算投资者申购所得基金份额。申购份额和赎回金额的计算与ETF相同。第四节 证券投资基金的终止与清算3.4.1 证券投资基金的扩募与持续期 针对封闭式基金，符合相关规定，可以扩募或续期，我国基金法规定，应符合以下条件：1）基金运行良好；2）基金管理人最近二年内没有因违法违规行为受到行政、刑事处罚；3）基金份额