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1、中信证券-快递行业专题研究报告之一：网购驱动需求高增长，行业正处黄金投资期 2012 1 30hbcitics S45300 20%10%0% 6800-10%110201 110624 111118-20% -30%-40% +30%50%30% 20% 25-30%5-10 n.a + 30%A EPS PE PB10A 11E 12E 13E 10A 11E 12E 13E 11E8.52 0.33 0.51 0.54 0.71 26 17 16 12 1.68.44 0.37 0.42 0.54 0.68 23 20 16 12 3.06.24 0.49 0

2、.42 0.50 0.60 13 15 12 10 1.2 -15.18 0.69 0.74 0.93 1.15 22 21 16 13 1.9 - 2012-1-2011 1. 2 4 45. 567 8 8+30% 9 25-30%10. 14. 14 14 1515. 1515 161. 22. 33 344556 77 78.89 810. 8 11.1012.1013 20101214 2010DHL TNT. 12151216 1217 20-25% 1318 1319. 14112. 13 24. 2556. 67. 68 69710. 711 912. 10131014. 11

3、15.1116. 1317 15 1 1 2 2 12012 1 30 1 24 72 3 50 1.534 22012 1 3021012 20102011 2.5 1.4 3 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 32012 1 30 2009.01 2009.02 2009.03 2009.04 2009.05 2009.06 2009.07 2009.08 2009.09 2009.10 2009.11 2009.12 2010.01 2010.02 2010.03 2010.04 2010.05 2010.

4、06 2010.07 2010.08 2010.09 2010.10 2010.11 2010.12 2011.01 2011.02 17 30 19:30- 8 30/9:30 442012 1 305 / 2011 7 6,800 552012 1 306 78 / /20103,124,653 2,131,884 518 210596 241 3453252038 / 46.5 41.6687 2011 8216201062012 1 30 309 10 2010 2011 8DC8-71/76* oeing 727-200 61 B757-200 75 Boeing 757-200 5

5、9 B767-300ER 39 Boeing MD10 75 A300F4-600R 53 Boeing M 11 6B747-100 5* Boeing 777F 13 B747-200 0 Airbus A300-600 71 B747-400 11 Airbus A310-200/300 53 MD-11 38 Cessna 208B 244 4227 ATR-72 47216 687 1-11 75% 60% 6 772012 1 30 8 2008-2010 24% 19% 2011 1-1054.7% 29.1%9 1082012 1 3011200915 2009 2010200

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7、1 30 14 DHL 120 702 -90 80 903 1 90 2 -20103 50%412 /201134 3-5 3-5 15 2009 100% 2010 100% 2010 60% 2010 70% 2010 - 3000 2010 51% 2011 100%20102010 1500800 2010574.6 112012 1 30 13 201014 2010 DHL TNT800 250 700 200 600 500 150 400 100 300 200 50 100 DHL TNT DHL TNT2009 6 1 -2010 5 312009-6-1-2010-5

8、-31 DHL 30% 20%21%20% 25-30% 15 16 2015 2015122012 1 30 16 6800 20%-25% 15% 5-10 1720-25% 18 132012 1 301930 25 20 15 10 5 0 30%20% 50% + 50%142012 1 30A DHL 100%30%17EPS PE PB10A 11E 12E 13E 10A 11E 12E 13E 11E8.52 0.33 0.51 0.54 0.71 26 17 16 12 1.6 8.44 0.37 0.42 0.54 0.68 23 20 16 12 3.0 6.24 0.49 0.42 0.50 0.60 13 15 12 10 1.2

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