[期货论文]从制度经济学角度透视新一轮通货膨胀汇总

1、期货论文从制度经济学角度透视新一轮通货膨胀内容提要：20032003 年以来我国三大物价指数全面上涨，新一轮通货 膨胀已经来临。笔者通过对新一轮通货膨胀的若干问题进行思考后认为：本轮 通货膨胀是一次特殊的通货膨胀，其特殊性在于它的货币性、非总量性以及结 构性的特点；制度性缺陷与不合理管制导致资源约束、生态失衡导致外部性成 本内化、劳动力资源的不合理配置以及市场的无序性导致成本超载等方面的形 成原因。因此，笔者认为：本轮通货膨胀是一次制度性通胀，并提出了相应的 对策。从 20032003 年年中开始，随着固定资产投资规模的急剧扩张和重工业的高速增 长，我国对能源和原材料的需求迅速膨胀，使得国内资

2、源供给趋于紧张，导致 三大物价指数全面上涨，新一轮通货膨胀的出现已经不容置疑。同前几次通货 膨胀相比，本轮通胀不算剧烈，但争论却异常激烈。其原因在于，本轮通胀确 实有一些与前几次不同的特征以及形成原因。笔者认为正确认识这些特征与成 因，对于政策效果评估、未来影响我国通货膨胀走势分析、下一步的政策取向 都具有重要意义。思考之一：新一轮通货膨胀有何新特点？对按经济学定义，持续的物价上涨即为通胀。虽然在物价上涨的持续时间 和幅度等方面不同学者有不同观点，一般认为如果物价连续三个季度上涨即可 确认为通胀，而按照中国过去 2020 多年五轮经济波动周期的经验，物价涨幅在 5%5%以下正常，5%5%至 1

3、0%10%之间为温和型通胀，10%10%以上为恶性通胀。现代经济学认为，通货膨胀是由于总供给与总需求之间的失衡所造成的， 它不仅包括供给和需求方面的原因，还包括供给与需求结构方面的原因，根据 其成因可将通货膨胀的类型分为需求拉上型、成本推动型、供求混合型以及结 构型。总需求的增加，无论是通过货币政策的扩张，还是通过财政政策的扩 张，最终都是通过货币量的增加实现的。因此，任何形式通货膨胀的背后都有 货币供应量不适当增加的影子，费雪的交易方程式也表明了这一点。可以说， 本轮货币政策的紧缩力度已经基本到位，物价水平本应随着货币供应减少向下 运动。但实际情况却与之相反，这可能反映了两个方面的问题：一是

4、前些年为 走出通货紧缩而大量投入流通中的货币产生了滞后影响；二是推动本轮通货膨 胀的真实原因并非完全是货币因素。从实际情况看，这两方面的原因都存在， 一方面前些年扩张性的货币投放为本轮经济过热准备了货币条件；另一方面本 轮通胀的真正主因是制度性因素而引起的成本推进型通货膨胀。因此，笔者认 为：新一轮通货膨胀具有以下几个新特征：（一）货币性特征从货币供给看，亚洲金融危机后，国家为扩大内需采取了适度扩张的货币 政策。M2M2 的增长率 20002000 年比 19991999 年增长了 12.3%12.3%，此后每年大约提高 2 2 个百 分点，直至20032003 年第二季度，我国货币供应量一直

5、以 20%20%以上速度增长，远高 于同期实际 GDGDP P增速与物价上涨之和；与此同时，为保持人民币汇率稳定，人 民银行在外汇市场大量购入外汇，进一步加剧了基础货币投放。高速增长的货 币供应之所以未马上转化为通货膨胀， 主要是因为这一时期出现了通货紧缩，居民持币观望、 蓄币预防的心态较重，加上以往政府主导下的低效投资引发银 行系统呆坏账居高不下， 造成新增货币大量沉积，流通速度下降，遏制了高货 币存量向通货膨胀方向的演变。但货币的一时沉寂并不意味着消失，经济体系 中存在的超额货币供应终将会成为日后通货膨胀的导火线。因此，笔者认为： 新一轮通货膨胀是前些年货币过度扩张的结果。（二） 非总量性

6、特征一般来说，导致一般物价水平上升的因素主要有两个方面，一是社会总供 给无法满足总需求的增加，“物以稀为贵”；二是商品生产成本增加，造成销 售价格相应上升。新一轮物价上涨不能说是由社会总需求过度膨胀引起的，目 前较为一致的看法是：在固定资产投资过热和国际油价高涨的推动下，粮食、 煤炭、电力、石油、运输等上游原材料能源价格的上涨带动了其它食品及下游 工业产品的价格回升。因此，笔者认为：新一轮的温和型通货膨胀是非总量性 的成本推进型通货膨胀。（三） 结构性特征这次价格上涨从性质上看，仍处于初期阶段，具有结构性特征，典型表现 在部分要素市场失衡出现供需脱节引起的价格上涨。价格上涨主要来自三方 面：一

7、是粮食和部分农产品价格上涨，二是上游产品价格带动下游产品价格上 涨，三是大量土地批租和房地产开发过度需求导致土地交易价格上涨和原材料 价格上涨。 上游产品价格上涨主要是投资品价格上涨带动的。近年来投资率过 高，部分投资品价格领先上涨带动生产资料整体价格上涨，特别是20032003 年 9 9 月后，部分原材料和能源出现瓶颈制约，价格涨势迅猛。如果深入分析一下本轮 物价传导的过程， 就会发现本轮物价上涨中暴露出来的上下游产业价格波动不 匹配现象的根源在于经济运行中不合理的体制性、机制性问题，单纯地用行政 调控手段或货币紧缩政策，不仅无法达到调控的目标，反而有可能加剧调控的 负面效应，使温和型通货

8、膨胀延续下去并进一步恶化。因此，新一轮通货膨胀是由于制度性因素导致市场结构不平衡，由瓶颈部 门的价格上涨而通过成本要素向前推进形成，并且这种结构失衡的主因不在投 资，而在体制，它反映了市场发育、改革进度的不平衡，反映了垄断经济的危 害性。思考之二：引发新一轮通货膨胀的成因是什么？深入分析这一轮的物价上涨，我们可以发现有四个深层次的制度方面原 因：（一）制度性缺陷与不合理管制导致资源约束：引发本轮通胀的根本原因 一般来说，产品的需求弹性比较固定，因此通货膨胀的决定因素在于供给 弹性。而产品的供给弹性又与资源约束程度负相关，与市场竞争程度和国际化 程度正相关。在我国加入 WTOWTO 以后，国际化

9、程度大大提高，产品供给弹性过低 主要受制于资源约束。可以说，资源约束主要来自于制度性缺陷和不合理管 制，因此，制度性缺陷与不合理管制是本轮通胀的根本原因。 比如粮食缺口的 一个重要原因在于前几年对粮食流通领域的管制，只允许国有粮食企业进入。其结果是，按保护价敞开收购的国家政策在实际中很少得到执行， 导致粮食价 格和产量连年下降。 而且， 国有粮食企业往往还逆向操作，加剧而不是平抑了 粮价波动。另外，投资膨胀的一个重要诱因，是资源和土地、资金等生产要素 价格受到管制，严重低于市场均衡水平，使投资成本大大降低。同时，能源、资源等行业又几乎被国有企业垄断，非国有资本实际上还是很难进入，在供给 缺口形

10、成后也不能很快增加生产能力，进一步加大了通胀压力。但是从粮食缺 口、投资膨胀到通货膨胀，最根本的原因还是在于资源约束。如果说政府的不 合理管制降低了短期供给弹性、使供给不能迅速增加的话，那么资源约束就制 约了长期供给弹性、使供给不可能无限制地增加。因此，笔者认为：制度性缺 陷与不合理管制所导致资源约束是本轮通胀的根本原因，但资源约束的影响决 不仅仅在于通货膨胀，它应该引发我们对我国经济发展模式和增长方式的深刻 思考和战略转变。（二） 生态失衡导致外部性成本内化：引发本轮通货膨胀的外因生态失衡一方面表现在生态环境恶化，治理生态环境必须花费大量的成 本。治理的社会成本费用又直接或间接来源于各个公民

11、和厂商， 这种社会成本 最终要由生产厂商来承担，使企业的生产成本增加，从而使产品的价格升高，因而外部性成本的内化相应的结果就是物价上涨。不仅如此，生态失衡还使自 然资源日益减少，开采的难度日益增加，由此导致资源开采成本上升，原料能 源价格上涨，使生产厂家的内在成本增加，因而造成了成本推动型通货膨胀。另一方面，生态失衡导致供求总量失衡时还会使供求结构关系变形。比如当生 态系统失衡后，其系统的物质和能量的供给就会因此而减少，但需求会不断增 加，使经济系统对农业系统产出的需求量更为增加。人们不得不对农业生态系 统进行过度开发索取。在边际生产力递减规律的作用下，农业系统投入的边际 产品也是递减的， 而

12、由于农产品价格的上升可以弥补因边际产品减少而带来的 利润损失，因而社会资源仍然会向农业生态系统倾斜流入，而其他边际生产力 比农业还高的生产系统却没有足够的社会资源投入。这样，即使整个社会的产 出能够满足整个社会的需求却会因为资源分配结构的不合理而无法满足总需 求， 使效率低下部门的产品价格上升进而带动整个物价水平的上升。（三） 劳动力资源的不合理配置：引发本轮通货膨胀的动因考察当前这一轮宏观经济的波动，我们就会发现：一些变量已经很快地发 生了变化， 而另外一些变量由于“粘性”特点， 变化得比较慢。 什么变量变化 得比较慢呢？非常重要的就是劳动力工资，劳动力工资的变化的滞后在剧烈变 化的宏观经济

13、中，会带来劳动力供给曲线和需求曲线的扰动， 进而导致与长期 变化不同的某些特点。 所以，虽然我国劳动力供给在长期是无限供给，但在短 期随行就市，就可能因价格调整不及时出现供需的失衡， 比如当前珠三角等地 区“民工荒”现象的出现已经证实了这一判断。而劳动力的价格是工资，工资 又与物价相关。对于恩格尔系数相当高的劳动力来说，在分析中还需要注意的 是，其实际工资不仅与消费物价指数有关，还与粮食价格直接相关。因此，当 消费物价指数从负的 2%2%上升至 6%6%便相当于农民工的实际工资下降了 8%8%而 粮食价格从负增长转为正增长的影响也是致命的。因此，这种劳动力资源的不 合理配置必然会导致劳动力的短

14、期短缺。 笔者认为， 解决劳动力短期短缺的唯 一出路就是不得不提高劳动力的工资， 以此来吸引足够多的外来打工者到自己 的工厂工作，从而增加了生产成本。因而，加剧了这一轮通货膨胀的出现。（四） 市场的无序性导致成本的超载： 引发本轮通货膨胀的内因 市场的无序性与通胀的关系，似乎难以用准确的数据加以说明。但从每年的物价上涨指数的结构来分析， 除了当年新调价因素和其他改革措施出台因素 以及上年翘尾因素的影响之外，有一部分是当年自发涨价因素的影响。这部分 因素包括的内容固然很多，但其中市场秩序是否正常，则对自发涨价产生很重 要的影响。换言之，市场秩序的混乱和无序， 必然导致物价的自发上涨。 一方 面是

15、假冒伪劣商品充斥市场。从生活必需品到高档耐用消费品，从生活资料到 生产资料，凡是畅销产品，特别是名牌商品， 均有假冒伪劣出现。 猖獗的造 假、 售假活动不可避免地扰乱了市场流通秩序。作为消费者，用相应的价格买 不到货真价实的商品，作为生产者，特别是名牌商品生产厂家，则花大力气， 以高成本来防假，打假，必然带来社会生产成本的提高，假冒伪劣商品对通货 膨胀起了推波助澜的作用。另一方面是市场价格秩序混乱。主要表现在：一是 某些机构利用部分权力搞垄断性经营，牟取暴利；二是各种投机行为加剧了价 格波动。三是一些行政性收费项目混乱，乱收费、乱摊派。这些价格混乱行为 都直接导致了生产成本的超载，从而推动物价

16、上涨成为引发通胀的重要原因。尽管市场化改革会在长期内通过增加供给来减轻通胀压力，但在短期内会使“缺煤”、“限电”、“油荒”等隐蔽性通胀显化，使资源和要素的价格进一 步上涨，增加短期通胀压力。而从目前传递出的各种政策信息来看，土地、资 金、劳动力和资源市场化已经或者正在被纳入下一步的政策重点，这必然会对 资源和要素价格、进而对物价总水平产生巨大的影响。思考之三：怎样应对新一轮的通货膨胀？由于本轮通货膨胀的特殊性，完全指望货币政策恐怕难以实现控制本轮结 构型通胀的目标，我们有必要进一步完善现有的政策组合，把重点放在结构性 调整，放在机制、制度的改革和完善上，真正做到宏观调控与改革推进相结 合，以改

17、革实现调控目标。一是保持现有的货币政策力度，侧重疏导信贷结构调节的传导机制。笔者 前面已经提到，本轮物价上涨的货币源头在于前几年的超额投放，去年以来随 着人民银行提高准备金率等系列政策出台，目前流通领域的基础货币供应已经 得到有效控制，20042004 年末 M2M2 的增幅降为 14.6%,14.6%,开始进入“适中”区。如果继 续紧缩货币供应，有可能加剧企业资金紧张局面，导致经济硬着陆。当前的关 键问题是信贷政策的结构调整难以到位，行政性要求与商业银行的利益追求存 在冲突，增加中小企业贷款、支农贷款、助学贷款、就业贷款等的政策导向难 以落实。要解决这些问题，还是要加大财政政策的配合力度，使信贷结构调整 真正符合商业银行的利益核算和规避风险的需要。二是加大短线部门投资力度，拉长短边。宏观经济学中的“木桶效应”告 诉我们：一只沿口不齐的木桶，它盛水的多少，不在于木桶上那块最长的木 板，而在于木桶上最短的那块木板。要想使木同多盛水提高水桶的整体效 应，不是去增加最长的那块木板长度，而是下工夫依次补齐木桶上最短的那块 木板。因此，从我国经济发展的长远趋势看，解决能源、矿产、原材料、粮食 等基础部门的供应瓶颈问题尤为重要。为