国际金融计算

1、购买力平价绝对形式两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。PEPPEP购买力平价相对形式 一定时期内一定时期内汇率的变动汇率的变动同两国货币同两国货币购买力水平购买力水平的相的相对变动是成比例的，与同一时期内两国对变动是成比例的，与同一时期内两国物价水平物价水平的的相对变动成比例。（汇率变动的原因）相对变动成比例。（汇率变动的原因） *1*/*1/0101PPPP101010/PPEEPP1010011*1*EEEEE汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。如果本国通胀率超过外国，则本币将贬值。如果本国

2、通胀率超过外国，则本币将贬值。 双向报价双向报价:前低前低,后高后高 在直接标价法下，外汇买入价在前，外汇卖出价在后。在直接标价法下，外汇买入价在前，外汇卖出价在后。 在间接标价法下，外汇卖出价在前，外汇买入价在后。在间接标价法下，外汇卖出价在前，外汇买入价在后。某日某日美国美国外汇市场的报价如下：外汇市场的报价如下： 1 = $ 1.7700 1.7800 直接法直接法 银行英镑银行英镑买入买入价价 银行英镑银行英镑卖出卖出价价某日某日伦敦伦敦外汇市场的报价如下：外汇市场的报价如下： 1 = $ 1.7700 1.7800 间接法间接法 银行美元银行美元卖出卖出价价 银行美元银行美元买入买入

3、价价 远期汇率的计算：远期汇率的计算：直接标价法下：直接标价法下： 远期汇率即期汇率外汇升水远期汇率即期汇率外汇升水 远期汇率即期汇率外汇贴水远期汇率即期汇率外汇贴水间接标价法下：间接标价法下： 远期汇率即期汇率外汇升水远期汇率即期汇率外汇升水 远期汇率即期汇率外汇贴水远期汇率即期汇率外汇贴水规则规则即期汇率即期汇率 远期升贴水远期升贴水 远期汇率远期汇率小小/大大 + 小小/大大 =小小/大大 小小/大大 - 大大/小小 =小小/大大远期外汇交易远期外汇交易远期汇率与利率的关系远期汇率与利率的关系在其他条件不变的情况下，在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币远期汇率会升水，利率低的国家的

4、货币远期汇率会升水，利率高的国家的货币远期汇率会贴水。利率高的国家的货币远期汇率会贴水。汇率的远期变动水率大约等于两种货币的利率差。汇率的远期变动水率大约等于两种货币的利率差。12远期月数远期差价即期汇率 两国利差(F-e)/e i- i* 远期外汇交易远期外汇交易假设假设: :伦敦的市场利率伦敦的市场利率( (年率年率) )为为9.5%9.5%，纽约是，纽约是7%7%，伦敦市场的美元即期汇率为，伦敦市场的美元即期汇率为1=$1.96001=$1.9600。升升( (贴贴) )水水=即期汇率即期汇率两地利差两地利差月数月数/123个月英镑贴水为：个月英镑贴水为：伦敦市场伦敦市场3个月远期美元外

5、汇为个月远期美元外汇为 1=$1.9600-0.0123=$1.9477$1.9600-0.0123=$1.94779.5731.96000.012310012远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易年升贴水率年升贴水率 代入公式折年率为代入公式折年率为: : 结论：其他条件不变的情况下，升水或贴水结论：其他条件不变的情况下，升水或贴水的年率与两地利率差总是趋向一致的。的年率与两地利率差总是趋向一致的。()12100%12100%升 贴 水即期汇率远期月数远期汇率 即期汇率即期汇率远期月数0.0123 12 100%2.5%1.9600 3例一：例一：美元美元/日元的即期汇率是日元的即

6、期汇率是 USD1=JPY142.60/70美元美元/港元的即期汇率是港元的即期汇率是 USD1=HKD7.7770/90求求JPY100HKD？注：？注：1日元日元=100point解：求日元买入价：解：求日元买入价：卖出港元，买入美元卖出港元，买入美元USD1= HKD7.7770卖出美元，买进日元卖出美元，买进日元USD1= JPY142.70 日元买入价日元买入价JPY100 HKD7.7770/1.4270=HKD5.4499 同理，日元卖出价同理，日元卖出价JPY100 HKD7.7790/1.4260=HKD5.4551JPY100HKD5.4499/ 5.4551交叉相除法交叉

7、相除法例二：例二：USD1CNY8.2700-10GBP1USD1.7800-10 求求 GBP1CNY？解：求英镑买入价：解：求英镑买入价：卖出人民币，买入美元卖出人民币，买入美元USD1=CNY8.2700 卖出美元，买进英镑卖出美元，买进英镑GBP1USD1.7800英镑买入价英镑买入价GBP1CNY8.27001.7800=CNY14.7206同理，英镑卖出价同理，英镑卖出价 GBP1CNY8.27101.7810=CNY14.7307 GBP1CNY14.7206-14.7307同边相乘法同边相乘法套汇交易（Arbitrage）例例1 1，某日，某日 纽约市场：纽约市场：USD1 =

8、 JPY106.16-106.36USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入试问：如果投入10001000万日元或万日元或100100万美元套汇，万美元套汇，利润各为多少？利润各为多少？纽约市场：纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36USD1 = JPY106.16-106.36东京市场：东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96USD1 = JPY106.76-106.96JPY10676JPY10676万万东东 京京USD10

9、0.376USD100.376万万纽纽 约约USD9.402USD9.402万万纽纽 约约JPY1003.76JPY1003.76万万东东 京京投入投入100万美元套汇的利润是万美元套汇的利润是3760美元；美元；投入投入1000万日元套汇的利润是万日元套汇的利润是3.76万日元；万日元；USD100USD100万万（1）JPY1000JPY1000万万（2）在纽约：美元便宜、日元贵在纽约：美元便宜、日元贵 （卖出日元，买入美元）（卖出日元，买入美元）在东京：美元贵、日元便宜（卖出美元，买入日元）在东京：美元贵、日元便宜（卖出美元，买入日元）USD1 = JPY106.36USD1 = JPY

10、106.76USD1 = JPY106.36USD1 = JPY106.76II、间接套汇（三点套汇或多点套汇）间接套汇（三点套汇或多点套汇） 定义：定义：利用三个或多个不同地点的外汇市利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币之间的汇率差异，同时在这场中多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额收益的一种外汇交易。赚取汇率差额收益的一种外汇交易。套汇交易（Arbitrage） 判断判断 （1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为将不同市场的汇率中的单位货币统一为1； （2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示；将不同市场

11、的汇率用同一标价法表示； （3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘将不同市场的汇率中的标价货币相乘 如果乘积等于如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。，说明存在套汇机会。套汇交易（Arbitrage）套汇交易（Arbitrage）例例2，假设某日：，假设某日： 伦敦市场：伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场：纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问试问:（1）是否存在套汇机会；）是否存在套汇机会； （2）如果投入如果投入100万英镑或

12、万英镑或100万美元套汇，万美元套汇， 利润各为多少？利润各为多少？ 将单位货币变为将单位货币变为1 1： 多伦多市场：多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 GBP1 = CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：将各市场汇率统一为间接标价法： 伦敦市场：伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 GBP1 = USD1.4200 纽约市场：纽约市场： USD1 = CAD1.5800USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场： CAD1 = GBP0.455CAD1 = GBP0.455 将各市场标价货币相乘：将各市场标价货币相乘： 1.42001.42001

13、.5800 1.5800 0.455 = 1.020810.455 = 1.02081 说明存在套汇机会说明存在套汇机会（1）判断是否存在套汇机会判断是否存在套汇机会套汇交易（套汇交易（Arbitrage）GBP100GBP100万万USD142USD142万万伦伦 敦敦USD142USD142万万CAD224.36CAD224.36万万纽纽 约约 CAD224.36CAD224.36万万GBP101.98GBP101.98万万多多 伦伦 多多投入投入100万英镑套汇，获利万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）万英镑（不考虑成本交易）伦敦市场：伦敦市场： GBP1 = USD1.42

14、00 GBP1 = USD1.4200 纽约市场：纽约市场： USD1 = CAD1.5800USD1 = CAD1.5800多伦多市场：多伦多市场： CAD1 = GBP0.455CAD1 = GBP0.455CAD1 =USD1/1.5800CAD1 =USD1/1.5800GBP1 =CAD1/0.455GBP1 =CAD1/0.455（2）投入）投入100万英镑套汇万英镑套汇套汇交易（套汇交易（Arbitrage）11GBP1=USD*0.455 1.5800=USD1.3910USD100USD100万万CAD158CAD158万万纽纽 约约CAD158CAD158万万GBP71.8

15、2GBP71.82万万多伦多多伦多 GBP71.82GBP71.82万万USD101.98USD101.98万万伦伦 敦敦投入投入100万美元套汇，获利万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）万美元（不考虑交易成本）伦敦市场：伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 GBP1 = USD1.4200 纽约市场：纽约市场： USD1 = CAD1.5800USD1 = CAD1.5800多伦多市场：多伦多市场： CAD1 = GBP0.455CAD1 = GBP0.455（3）投入）投入100万美元套汇万美元套汇套汇交易（套汇交易（Arbitrage）USD1 =GBP1/1.420

16、0USD1 =GBP1/1.4200GBP1 =CAD1/0.455GBP1 =CAD1/0.45511USD1=CAD*0.455 1.4200=CAD1.5477 例例. .如果美国如果美国6 6个月期的美元存款利率为个月期的美元存款利率为6%6%，英国，英国6 6个月期的英镑个月期的英镑存款利率为存款利率为4%4%，英镑与美元的即期汇率为：，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62GBP1=USD1.62，这时，这时某英国投资者将某英国投资者将5050万英镑兑换成美元存入美国进行套利，万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设试问：假设6 6个月后即期汇率个月后即期汇率 （1

17、1）不变；）不变； （2 2）变为）变为GBP1=USD1.64GBP1=USD1.64； （3 3）变为）变为GBP1=USD1.625GBP1=USD1.625； 其套利结果各如何（略去成本）？其套利结果各如何（略去成本）？套利交易套利交易在英国存款本利和：在英国存款本利和：50+5050+504% 4% 1/2 = 511/2 = 51（万英镑）（万英镑）在美国存款本利和：在美国存款本利和： 5050万万 1.62 = 81( 1.62 = 81(万美元）万美元） 8181万万+81+81万万6%6%1/2=83.43(1/2=83.43(万美元）万美元）非抵补套利：非抵补套利：（1 1

18、） 83.4383.431.62 = 51.5 1.62 = 51.5 （万英镑）获利（万英镑）获利50005000英镑；英镑；（2 2） 83.4383.431.64 = 50.872 1.64 = 50.872 万英镑）亏损万英镑）亏损12801280英镑；英镑；（3 3） 83.4383.431.625 = 51.34 1.625 = 51.34 （万英镑）获利（万英镑）获利34003400英镑；英镑；（三）套利交易（三）套利交易抵补套利：抵补套利：在卖出在卖出5050万英镑现汇的同时，买进万英镑现汇的同时，买进5050万万6 6个月期的英镑。假设个月期的英镑。假设6 6 个月期英镑与美元汇率为：个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626GBP1=USD1.626。 6 6个月后，该投资者将个月后，该投资者将83.4383.43万美元存款调回英国时得到：万美元存款调回英国时得到： 83.4383.431.626 = 51.311.626 = 51.31（万英镑）（万英镑） 可以无