第01章国际收支

1、1国际金融学国际金融学 上海大学国际工商与管理学院2第一章 国际收支第二章 外汇的供求及其弹性第三章 外汇汇率第四章 国际金融市场第五章 国际货币体系第六章 国际金融组织第七章 最适度通货区与欧洲货币、经济一体化3第一章第一章国际收支国际收支第一节第一节国际收支的概念国际收支的概念4国际借贷与国际收支国际借贷与国际收支国际借贷国际借贷(balance of international indebtedness)：用来表示一个国家在一定日期或在某一个时点上对外债权债务的综合情况，它反映的是一种。国际收支国际收支(balance of payments)：指一个国家在一定的时期内或在某一个时段里，

2、为了结其国际债权、清偿其国际债务而发生的对外货币收支的综合情况，它反映的是一种。国际借贷是产生国际收支的原因，二者有密切联系，但各自包括的范围有所不同。5狭义的和广义的国际收支定义狭义的和广义的国际收支定义狭义的国际收支：狭义的国际收支：前述的国际收支概念是建立在现金收付基础(cash payment basis)之上的，基本上等同于一国的外汇收支。它类似会计学中的“收付实现制”.广义的国际收支：广义的国际收支：指本国居民(residents)与非居民(non-residents)在某一段时期里所进行的全部经济交易的总括报告。它强调国际间的交易与往来，而不管其是否在当期发生对外货币收付。它类似

3、会计学中的“权责发生制”.6国际货币基金组织对国际货币基金组织对国际收支的定义国际收支的定义国际收支国际收支是一种特定时期的统计报告。它所反映的是：1、一个经济实体与世界上其他经济实体之间的商品、劳务和收益交易；2、这个经济实体的货币黄金、特别提款权的所有权的变动和其他变动及其对世界其他经济实体的债权和债务；3、无偿转移及各种在会计上必需用来平衡上述未相互抵消的交易和变动的对应分录。7国际收支的理解国际收支的理解国际收支是一个流量流量概念，而非存量概念。国际收支反映的内容是国际间的经济经济交易，即经济价值从一个经济单位向另一个经济的转移。国际收支记录的经济交易是在一国的居民与非居居民与非居民民

4、之间发生的。国际收支是系统的货币记录，以交易交易为基础，而非以货币收支为基础。这里所谓的交易包括：交换；转移；移居；其他根据推论而存在的交易。8第二节第二节 国际收支平衡表的内容与结构国际收支平衡表的内容与结构国际收支平衡表国际收支平衡表(The statement of balance of payments)是一张根据复式簿记原理编制而成的、系统地记录一定时期内各种国际收支项目及其余额的统计报表。根据会计学上“有借必有贷，借贷总相等”的复式簿记原理来汇总登录国际经济交易，一国的国际收支平衡表的借方总额一定是与贷方总额相等的，其净差额为零。从这个意义上讲，国际收支平衡表总是“平衡”的。然而，

5、这只是会计意义上的平衡，并非是经济意义上的国际收支平衡。9经济意义上的国际收支平衡经济意义上的国际收支平衡 n对于国际收支平衡表的各单项科目的借方余额和贷方余额，并不存在一定要平衡的簿记要求。n同样，若干个单项科目所形成的借方总额与贷方总额，也不一定相等。n在通常的情况下，这些单个科目本身或若干科目的组合总存在着差额，要么是贷差，要么是借差。n而恰恰就是这些差额，构成了国际收支某些项目的盈余或赤字，它反映了经济意义上的顺差或逆差。 10国际收支平衡表的三大部分内容国际收支平衡表的三大部分内容n三大部分内容：经常项目、资本与金融项目、平衡项目经常项目、资本与金融项目、平衡项目。 贸易收支 1.

6、经常项目 (Current Account) 劳务收支 经常性转移收支 长期资本 2.资本和金融项目 (Capital and Financial Account) 短期资本 分配的特别提款权 3. 平衡项目(Balancing Account) 官方储备 错误与遗漏11经常项目或经常账户经常项目或经常账户n贸易收支(balance of trade)，又称“有形贸易收支”(visible trade)，在我国的国际收支平衡表中称作“货物”。它反映的是一国对外贸易顺差或逆差的情况。n劳务收支(balance of service)，又称“无形贸易收支” (invisible trade)，在我

7、国的国际收支平衡表中由“服务”和“收益”两部分构成。n经常性转移收支(balance of transfer)，又称“单方面转移收支”或“无偿转移收支”，这是单方面进行的、非资本性质的、无对等交换(或无对价)的转移，包括货物和资金形式。我国国际收支平衡表经常项目的构成我国国际收支平衡表经常项目的构成A、货物和服务： 包括货物和服务两部分。 货物： 出口记在贷方，进口记在借方。 服务 ：贷方表示收入，借方表示支出。 B、收入 ：包括职工报酬和投资收益两部分。 职工报酬 ：指我国个人在国外工作(一年以下)而得到并汇回的收入以及我国支付在华外籍员工(一年以下)的工资福利。 投资收益： 包括直接投资项

8、下的利润和再投资收益、间接投资或证券投资项下的股息、利息等收益和其它投资收益。 C、经常转移 ：包括侨汇、无偿捐赠和赔偿等项目，包括货物和资金形式。贷方表示外国对本国提供的无偿转移，借方反映本国对外国的无偿转移。 13资本与金融项目资本与金融项目(账户账户)资本账户(capital account)：记录的是资本性质的无偿转移，如债务减免、移民转移等； 金融账户(financial account)：记录的是因国际资本流动所形成的所有交易，它涉及到对外资产和债务的变动。金融项目本身可分成长期资本和短期资本两个大类： (1)长期资本(long-term capital)指期限在一年以上或未规定期

9、限的资本(如股票所代表的股权资本)。它又可分为政府的长期资本流动和私人的长期资本流动。 (2)短期资本(short-term capital)指期限为一年或一年以下(包括见票即付)的资本。 14我国国际收支平衡表资本和金融项目构成我国国际收支平衡表资本和金融项目构成资本和金融项目或资本和金融账户资本和金融项目或资本和金融账户A、资本项目B、金融项目 直接投资(我国在外直接投资和外国在华直接投资) 证券投资(股本证券和债务证券) 其他投资(贸易信贷、贷款、货币和存款、其他资产)15平衡项目或平衡账户平衡项目或平衡账户分配的特别提款权(Allocation of Special Drawing R

10、ight)：特别提款权是IMF于1969年创设的、根据会员国份额进行无偿分配的、可用以归还IMF贷款及在会员国政府之间用于国际债务偿付的一种账面国际储备资产。SDR分配时贷记本科目,平时这个科目没有发生额，更不可能有借方余额。 官方储备(Official Reserves)：又称国际储备资产。这是一国货币金融当局(中央银行及其它官方机构)所持有的、能用以弥补国际收支逆差的各项资产的总称。对于IMF的会员国而言，它包括黄金储备、外汇储备、特别提款权及其在国际货币基金组织的储备头寸。错误与遗漏(Errors and Omissions)，又称“统计误差”(Statistical discrepan

11、cy)。这是人为设置的、用来最终平衡国际收支平衡表的会计科目。16我国国际收支平衡表平衡项目的构成我国国际收支平衡表平衡项目的构成储备资产储备资产 货币黄金 特别提款权 在基金组织的储备头寸 外汇 其他债权净误差与遗漏净误差与遗漏17国际收支平衡表的编制结构国际收支平衡表的编制结构根据复式簿记原理，每一笔国际经济交易都要以相同金额同时记入借方和贷方。对于不能自动配对的单向交易(如人道主义的捐赠、侨民汇款、战争赔款、政府的无偿援助、国际债务减免、国际货币基金组织无偿分配特别提款权等)，则需要使用“经常转移”、“资本转移”及“分配的特别提款权”等特意设置的对应科目来加以平衡。凡是引起外汇流出的项目

12、记入该项目的借方，凡是引起外汇流入的项目记入该项目的贷方。18国际收支平衡表的借贷结构n借方借方商品的进口商品的进口技术的引进技术的引进劳务的输入劳务的输入转移支付转移支付对外投资对外投资( (直接和间接直接和间接) )对外贷款对外贷款( (中长期中长期) )对外国私人短期债权的增加对外国私人短期债权的增加对外国私人短期负债的减少对外国私人短期负债的减少官方储备资产的增加官方储备资产的增加对外国官方短期负债的减少对外国官方短期负债的减少归还归还IMFIMF的贷款的贷款n贷方贷方商品的出口商品的出口技术的转让技术的转让劳务的输出劳务的输出转移收入转移收入接受外国投资接受外国投资( (直接和间接直

13、接和间接) )对外借款对外借款( (中长期中长期) )对外国私人短期债权的减少对外国私人短期债权的减少对外国私人短期负债的增加对外国私人短期负债的增加官方储备资产的减少官方储备资产的减少对外国官方短期负债的增加对外国官方短期负债的增加借入借入IMFIMF的贷款的贷款模拟国际收支平衡表的编制模拟国际收支平衡表的编制 1. 美国的一家公司向外国外出口了价值500万美元的货物(包括运费)。另外，这批货物是由美国的航运公司作为承运人来办理运输的，运费收入10万美元。 根据买卖合同，货款和运费都在90天后支付。 借 方 贷 方 对外国私人短期债权的增加： 4 900 000 有形贸易(商品出口)： 4

14、900 000 借 方 贷 方 对外国私人短期债权的增加： 100 000无形贸易(运输收入) 100 000 2. 90天后，外国进口商向当地银行购买了500万美元，并通过信汇方式向美国出口商作支付。进口国当地银行在美国的代理银行拥有活期存款账户，根据它发出支付委托书的指示，后者将这笔款项划入美国出口商的账下。 借 方 贷 方 对外国私人短期负债的减少 ： 5 000 000对外国私人短期债权的减少： 5 000 000 3.一家设在海外的子公司，用其在外国银行账户里的资金向美国母公司汇回50万美元的投资利润。美国居民(跨国公司)存在外国银行的活期存款余数增加了50万美元： 借 方 贷 方

15、对外国私人短期债权的增加： 500 000收入（投资收益）： 500 000 4.美国某商人从巴西进口了价值450万美元的货物，其支付是通过两笔资金的转移来进行的：100万美元是其在外国银行的存款余额，350万美元是其在美国银行持有的存款余额。 借 方 贷 方 有形贸易(商品进口)： 4 500 000 对外国私人短期债权的减少： 1 000 000对外国私人短期负债的增加： 3 500 000 5.一个美国人去国外旅游，他花费了15万美元来购买外国货币以便在当地进行开销。 借 方 贷 方 无形贸易(旅游支出)： 150 000 对外国私人短期负债的增加： 150 000 6.一个美国人委托银

16、行向其在国外的亲戚汇去价值5万美元的赡养费，美国银行在购入美元、售出外币的同时，其在外国银行的外币活期存款余额相应减少： 借 方 贷 方 单方面转移支付： 50 000 对外国私人短期债权的减少： 50 000 7.美国一家投资公司购入加拿大的一家企业在美国发行的洋基债券600万美元，投资公司是通过转移其在美国银行的活期存款的所有权来进行支付的： 借 方 贷 方 对外国的长期投资(证券投资)： 6 000 000 对外国私人短期负债增加： 6 000 000 8.外国某中央银行用本币从本国的商业银行手中购入了2 500万美元，以充实其国际储备。 借 方 贷 方 对外国私人短期负债的减少： 25

17、 000 000 对外国官方短期负债的增加： 25 000 000 9.为增加各会员国国际储备资产的存量，国际货币基金组织(IMF)进行特别提款权(SDR)的无偿分配，并通知美国政府已将价值2 000万美元的SDRs记入美国在IMF的特别账户。 借 方 贷 方 官方储备增加(特别提款权)： 20 000 000分配的特别提款权： 20 000 000 10.由于担心美元汇率在近期可能发生下跌，外国中央银行纷纷抛出美元，抢购黄金。为捍卫美元，美国联邦储备银行向外国货币当局出售了价值600万美元的黄金。 借 方 贷 方 对外国官方负债的减少： 6,000,000 官方储备资产减少(黄金出口)： 6

18、,000,000 29模模 拟拟 的的 美美 国国 国国 际际 收收 支支 平平 衡衡 表表 单单 位位 ： 美美 元元 项项 目目 借借 方方 ( ) 贷贷 方方 ( ) 余余 额额 有 形 贸 易 (4) 4 500 000 (1) 4 900 000 400 000 无 形 贸 易 (运 输 ) (投 资 收 益 ) (旅 游 ) (5) 150 000 (1) 100 000 (3) 500 000 450 000 单 方 面 无 偿 转 移 (6) 50 000 50 000 经经 常常 项项 目目 差差 额额 ： 4 700 000 5 500 000 800 000 长 期 资

19、本 (直 接 投 资 ) (证 券 投 资 ) (7) 6 000 000 6 000 000 短 期 资 本 (对 外 国 私 人 的 短 期 债 权 ) (对 外 国 私 人 的 短 期 负 债 ) (1) 5 000 000 (3) 500 000 (2) 5 000 000 (8) 25 000 000 (2) 5 000 000 (4) 1 000 000 (6) 50 000 (4) 3 500 000 (5) 150 000 (7) 6 000 000 19,800,000 资资 本本 项项 目目 差差 额额 ： 41 500 000 15 700 000 25 800 000

20、错 误 与 遗 漏 分 配 的 特 别 提 款 权 (9) 20 000 000 官 方 储 备 资 产 (黄 金 ) (外 汇 ) (特 别 提 款 权 ) (在 IM F 的 储 备 头 寸 ) (9) 20 000 000 (10) 6 000 000 对 外 国 官 方 的 短 期 负 债 (10) 6 000 000 (8) 25 000 000 平平 衡衡 (结结 算算 )项项 目目 差差 额额 : 26 000 000 51 000 000 25 000 000 总总 计计 72 200 000 72 200 000 0 3031第三节第三节 国际收支平衡表的分析国际收支平衡表的

21、分析国际收支平衡表的不同格式国际收支平衡表的不同格式 美国在1976年春以前，特别强调以下三个差额n基本差额(basic balance)：由经常账户差额加上长期资本流动的差额构成； n净清偿差额(Net Liquidity Balance)：将非流动性私人短期资本划入实质项目与基本差额(还有从基金组织分配到的SDRs和统计误差)一并计算 ；n官方结算差额(Official Settlement Balance)：在净清偿差额上再加上流动性私人短期资本，实际上就是全部经常项目和资本项目的总和。在此基础上，再加上“错误与遗漏”和“分配的特别提款权”便构成了“官方结算差额”或“线上项目”(item

22、s above the line)。32国际收支平衡表提供的重要信息国际收支平衡表提供的重要信息国际收支的状况如何，不仅反映了一国的经济发展水平、国际竞争能力和国际融资能力，而且也是一国在世界经济中所处地位及其力量消长变化的指示器。 1）国际收支平衡表中的“商品与劳务收支差额”能大体反映一国实物资源转移的净额情况。 2）经常账户的差额近似于本国居民(包括私人和官方)对世界上其余国家的非居民的“金融要求权” 的变动额，是引起一国净国际投资头寸变化的主要因素。 3）官方储备资产的交易差额一方面代表着官方层面所发生的国际资本流动；另一方面也反映了该国的国际收支状况和货币所承受的压力，即储备增加意味着

23、本国国际收支的顺差，本币承受着升值的压力；反之，储备减少则意味着本国国际收支的逆差和本币承受贬值的压力。33国际交易的不同性质国际交易的不同性质自主性交易(autonomous transaction)，又称“事前交易”(ex-ante transaction)，这是指企业、个人、社会团体和政府出于某种经济的或其他性质的目的而自动进行的交易。 调节性交易(accommodating transaction)，又称“事后交易” (ex-post transaction)或补偿性交易(compensatory transactions) ，这是指为弥补自主性交易的差额或平衡整个国际收支而进行的交易

24、，主要由官方储备交易构成。 所谓的国际收支平衡，通常是指自主性交易的平衡。34国际借贷或国际投资状况国际借贷或国际投资状况国际收支反映的是一国在某一段时期里与世界上其他国家之间进行商品、劳务及资本交易的流量情况，它对于全面了解一国外部经济的状况是不够充分的，因为这些统计数据并没有直接显现一个国家在某一时点上所拥有的国际债权和所承担的国际债务的存量情况。 “国际借贷”(International Indebtedness)或“国际投资状况” (International Investment Position)实际上是一个国家外部经济或涉外部门的资产负债表，它衡量的是一国家在某一个时点上(通常是

25、在年底)在国外的资产及外国在本国的资产的总量及其分布情况。 国际收支所代表的流量与国际投资状况所代表的存量之间存在着密不可分的内在联系，需要作综合考虑。35 1995年美国的国际投资状况年美国的国际投资状况 单位：单位：10亿美元亿美元 美国在海外的资产美国在海外的资产 美国的官方储备资产 $176.1 除官方储备以外的美国政府在海外的其他资产 81.5 美国私人在海外的资产 2,674 海外直接投资 $880.1 外国债券 310.7 外国公司股票 411.1 美国的银行和非银行金融机构对外国人的债权 1,072.4 美国在海外的资产总额 $2,931.9 外国在美国的资产外国在美国的资产

26、外国官方在美国的资产 $677.9 外国私人在美国的资产 3,068.0 外国直接投资 $638.5 美国财政部库券 388.9 公司债券与其他债券 533.2 公司股票 465.4 美国的银行和非银行金融机构对外国人的债务 1,041.9 外国在美国的资产总额 $3,745.9 美国国际投资状况净值美国国际投资状况净值 -$814.0 36第四节第四节 我国的国际收支状况我国的国际收支状况1980年，我国正式恢复了在国际货币基金组织和世界银行的合法席位。按照IMF的要求，各会员国必须定期向其报送国际收支平衡表。在这样的背景下，我国开始逐步建立规范的国际收支统计制度。 从2001年起，按照新的

27、国际标准，我国对外债统计口径进行了调整，增强了外债数据的透明度和可比性。同时，开始每半年度公布1次国际收支平衡表。这说明我国的外汇管理正在创造一个更加透明、更加公开的操作环境。我国的国际收支平衡表是按照国际货币基金组织国际收支手册第5版规定的各项原则编制的，但在项目的设置、格式的编排以及内容的分类等方面结合了中国的特点。37项项 目目 行行 次次 差差 额额 贷贷 方方 借借 方方 一一 .经经 常常 项项 目目 1 426,107,395 1,725,893,261 1,299,785,866 A.货货 物物 和和 服服 务务 2 348,870,456 1,581,713,188 1,23

28、2,842,732 a.货货 物物 3 360,682,094 1,434,601,241 1,073,919,146 b.服服 务务 4 -11,811,638 147,111,948 158,923,586 1.运输 5 -11,911,179 38,417,556 50,328,735 2.旅游 6 4,686,000 40,843,000 36,157,000 3.通讯服务 7 59,585 1,569,663 1,510,079 4.建筑服务 8 5,965,493 10,328,506 4,363,013 5.保险服务 9 -11,360,128 1,382,716 12,742,

29、844 6.金融服务 10 -250,884 314,731 565,615 7.计算机和信息服务 11 3,086,931 6,252,062 3,165,131 8.专有权利使用费和特许费 12 -9,748,930 570,536 10,319,466 9.咨询 13 4,605,315 18,140,866 13,535,551 10.广告、宣传 14 261,668 2,202,324 1,940,656 11.电影、音像 15 163,322 417,943 254,622 12.其它商业服务 16 2,885,059 26,005,857 23,120,798 13. 别处未提及

30、的政府服务 17 -253,890 666,187 920,076 B.收收 益益 18 31,437,960 91,614,872 60,176,912 1.职工报酬 19 6,400,156 9,136,547 2,736,391 2.投资收益 20 25,037,804 82,478,325 57,440,521 C.经经 常常 转转 移移 21 45,798,979 52,565,201 6,766,222 1.各级政府 22 -181,611 49,205 230,816 2.其它部门 23 45,980,590 52,515,996 6,535,406 38二二.资资本本和和金金融

31、融项项目目 24 18,964,877 769,876,094 750,911,218 A.资资本本项项目目 25 3,051,448 3,319,886 268,439 B. 金金融融项项目目 26 15,913,429 766,556,208 750,642,779 1. 直直接接投投资资 27 94,320,092 163,053,964 68,733,872 1.1 我国在外直接投资 28 -53,470,972 2,175,785 55,646,757 1.2 外国在华直接投资 29 147,791,064 160,878,179 13,087,115 2. 证证券券投投资资 30

32、42,660,063 67,708,045 25,047,982 2.1 资产 31 32,749,936 57,672,404 24,922,468 2.1.1 股本证券 32 -1,117,368 3,844,800 4,962,168 2.1.2 债务证券 33 33,867,304 53,827,604 19,960,300 2.1.2.1 (中)长期债券 34 37,563,103 53,827,604 16,264,501 2.1.2.2 货币市场工具 35 -3,695,799 0 3,695,799 2.2 负债 36 9,910,127 10,035,641 125,514 2.2.1 股本证券 37 8,721,011 8,721,011 0 2.2.2 债务证券 38 1,189,116 1,314,630 125,514 2.2.2.1 (中)长期债券 39 1,189,116 1,314,630 125,514 2.2.2.2 货币市场工具 40 0 0 0 393. 其其它它投投资资 41 -121,06