泰达和淡马锡学习报告

1、 关于学习天津泰达投资控股和新加坡淡马锡控股运 行模式的报告 一、天津泰达投资控股（简称“泰达控股”） （一）天津泰达控股基本情况1、泰达控股的概况天津泰达投资控股有限公司成立于2001年12月，是由原天津经济技术开发区总公司（1984年）、泰达集团和泰达建设集团统筹组合而成的大型国有独资公司。由天津开发区管委会授权行使对国有资产的经营管理，注册资本60亿元。目前，泰达控股主营业务713亿元，总资产2538亿元，主要经营领域为区域开发与房地产、公用事业、制造业、金融和现代服务业，拥有泰达集团、泰达建设等18家全资子公司，北方信托、中非泰达等19家控股公司和泰达发展、长江证券等29家参股公司，其

2、中泰达股份、津滨发展、泰达物流、滨海投资等4家为上市公司。2、 泰达控股七大战略布局一是以银行为旗舰的金融产业。它是泰达控股实现产融结合发展模式的突破口，拥有包括渤海银行、渤海财险、渤海证券、北方国际信托投资股份有限公司、天津信托、恒安标准人寿公司、泰达荷银基金管理公司、泰达担保公司和蓝德典当等参控股金融企业27家，合作伙伴有英国渣打银行、荷兰银行和英国标准人寿集团等。几年来泰达控股对金融业的投资近40亿元，占到天津市金融资产的60%，极大地提高了泰达的社会地位、品牌吸引力、资本实力和国际化管理水平，为区域经济的发展构筑了坚实的金融平台。二是以钢管公司为代表的基础实业投资。泰达控股拥有包括天津

3、钢管公司、灯塔油漆、航母游乐港等在内的基础实业，资产总额达390亿元。2003 年通过重组，将开发区热电资产与灯塔油漆置换，实现了滨海能源上市；2004年成功持有天津大无缝钢管57%的股份，从根本上确立了泰达控股在天津国有企业中的龙头地位；2005年收购滨海国际游乐港资产，将“基辅”号航空母舰改造成国内最大的军事主题公园，成为滨海新区旅游的亮点。三是以区域开发为主体的城市资源经营。目前泰达控股房地产业的资产总量达460亿元，综合实力位居天津房地产业之首，拥有泰达集团、泰达建设集团、泰丰工业园、津滨发展和星城投资等多家房地产开发企业。早在2003年就率先提出了由普通的房地产业向城市资源经营领域转

4、变的理念，并且通过参与三岔河口运河商贸区、南站中央商贸区和柳林风景区等海河开发项目实现了由一般房地产商向城市运营商的转变，并在此基础上成功收购北京万通地产26.7%的股权，进而以土地资源为平台，实现了与万科、碧桂园和上海广洋等著名企业的战略合作。四是以能源供应为核心的公用事业。泰达控股承担了开发区内的水、电、气、热等能源供应和污水处理、轨道交通以及城市绿化、道路桥梁等经营性基础设施项目的投资开发和运营管理，这是泰达控股的传统支柱产业。多年来总投资近200亿元，为把开发区打造成投资环境最优、投资回报率最高、综合指数最好的经济区域，奠定了良好的基础设施条件，提供了稳定的能源供应和一流的服务水准。五

5、是以海洋开发为龙头的区域开发。泰达控股在开发区几十年的打拼和发展积累了丰富的区域开发经验。包括开发区汉沽现代工业园区、微电子小区、逸仙科学工业园均创造了良好的“飞地效应”，带动和推动了区域经济的发展；埃及苏伊士置业园区展示了良好的发展前景。按照“市场化推进、企业化运作”的模式，泰达控股积极参与海洋经济，通过围海造地、收购海岸线和滩涂等方式，启动了临海新城、航母军事主题公园等项目；与塘沽、汉沽两区政府和天津港签订了全面战略合作协议，为海滨休闲旅游区的开发奠定了基础，也为推动区域经济的全面协调可持续发展提供了范例。六是以循环经济为标志的社会专营领域。泰达控股广泛涉足社会专营领域，形成了以垃圾发电、

6、污水处理、再生水利用和海水淡化等项目为核心的循环经济体系，实现了经济效益与社会效益的统一。目前，垃圾发电厂日处理天津市垃圾总量的1/4；污水处理与再生水利用项目被建设部列为城市污水再生利用综合示范项目，同时被评为全国建设科技十大成就之一；万吨海水淡化项目已被国家发改委列入国家高技术产业发展项目计划，对中国沿海城市海水淡化工程的发展起到了示范作用；“天津滨海新区城市水环境质量改善技术与综合示范项目”建立了全国首个以中水为补充水源的人工湿地，形成了集人工调节与自然生态调节为一体的城市景观水体系，开创了中国临海盐碱地区再生水利用的新模式。 七是以星级酒店为主体的高档服务业和会展业。泰达控股拥有泰达万

7、丽酒店、泰达会馆、滨海假日酒店、泰达中心酒店等高等级酒店和泰达足球场、滨海国际会展中心等大型公益设施。这些对进一步提升开发区和滨海新区的城市载体功能、完善服务、推动第三产业的发展、改善区域环境形象等提供了必不可少的条件。3、泰达控股核心竞争力泰达控股已发展成为一个以资本经营和资产管理为主要模式的大型国有企业，以资本效益最大化为主要目标，以自然资源、社会资源和品牌资源为主要经营领域，以天津开发区和滨海新区为主要投资经营服务区域，以投融资能力、管理能力和服务能力为核心竞争力。泰达控股坚持“以金融为核心”的发展战略，将金融作为一种特殊资源，充分发挥其引导和配置其他资源的效能，搭建了结构完整的企业金融

8、平台。一是作为主要发起人筹建了渤海银行；二是拥有了五家境内外上市公司；三是获准发行企业债券，领到了债券市场的“金钥匙”；四是控股了中国最大的中外合资人寿保险公司；五是有自己控股和参股的多家信托公司；六是拥有自己的担保公司和典当行；七是有多年与众多金融机构相互信任的良好合作关系等。广阔的金融平台、科学的资本运作、有效的资源整合，保证和推进了企业的其他各项经营活动。4、政府给予优惠政策泰达控股作为天津重要区域的城市功能运营商，政府全力支持泰达控股在机制、体制创新等方面先行试验一些重大的改革开放措施。给予最优惠的资金、土地、税收政策，大力支持推进市场化运作体系建设。5、泰达控股招商情况泰达控股招商企

9、业主要分为三大类，即世界五百强企业、先进服务企业、高端装备制造企业。目前由泰达控股引进的注册企业有800余家，实际入驻企业100多家，吸引了三星、摩托罗拉、搜狐视频、58同城、中国人民银行征信中心等一批高端项目落户。（二）天津泰达控股模式研究按照政府参与开发区管理的程度可以将开发区的管理模式分为如下几种：全政府型管理模式、半政府型管理模式、公司型管理模式。天津经济技术开发区采用的是政府和公司共同管理的半政府管理模式。在我们的通常理解下，开发区无非就是起到招商引资，为国有土地寻找“耕地者”的作用，打个不恰当的比喻，就像过去的“地主”。但是天津经济技术开发区由开发区管委会和泰达投资控股有限公司分工

10、协作，共同管理，注重资本经营，注重发展实业，走出了一条与众不同的管理模式，为太平湾沿海经济区管理提供了一个成功的经验。天津经济技术开发区管委会将开发区的国有资产经营管理权力授予泰达控股，由其独自经营。泰达控股是天津经济技术开发区的国有资产授权经营机构和最主要的企业载体。泰达控股代表开发区行使国有资产投资经营职能，它的经营方式是以资本经营为特征，以利润最大化为主要目标，重视产业资本和金融资本的结合，运用产权交易，资产重组和实业投资等手段，实现国有资产的保值和增值。在几十年的发展中，泰达控股做出来世人瞩目的巨大的成绩，甚至形成了一种“泰达模式”。所谓“泰达模式”就是一种盘活国有资产，并令其保值增值

11、为最终目标让政府和企业都实现利润最大化的模式。正如大部分地方国有资源性企业一样，泰达控股也碰到应该如何最大限度地使其国有垄断资源产生最高的投资回报这一问题。基于对这一问题的回答，泰达控股大刀阔斧整合调整，提出了以资源经营为核心的战略。具体 ，泰达模式有如下几个特色：1、 营造具有比较竞争优势的投资环境。投资环境是招商引资的基础，泰达控股所处的天津开发区处于一片盐滩之上，自然环境特别恶劣，泰达控股认识到要想让企业到这里来生根，让企业接受这里离港口近之类的竞争优势，就必须提升自身的投资环境，所以很重视自身投资环境的改善。2、 政府引导和市场化运作并重。在泰达控股发展中政府的正确引导起到了很大的作用

12、。如果政府不去塑造一个好的政策体系使得投资者在这里能够获得利润，投资者就不会来这里投资。环境还是那种环境，条件还是那种条件，但是通过这种软环境的塑造，政策体系的塑造，可以让本来赚不到钱的人赚到钱，因而可以吸引到本来不会来的投资者，所以政府引导是必需的。同时，泰达控股非常重视市场化运作，认识到对政府的投资只有通过企业和市场化运作才能对其进行有效的经营管理，避免投资浪费，使投资达到预期收益，与客户之间靠行政命令建立的关系是不可靠的，只有通过市场运作，按照市场规律建立这种关系才是永恒的，才是有效的。3、 采用“资本大循环”的盈利模式。我国开发区的普遍盈利模式是通过投资公共设施建设，带动土地升值，土地

13、差价会成为开发建设者的第一笔可观进账，此外开发建设者以税收方式向投资企业征收的费用会成为持久稳定的财源。泰达控股在这个成本回收环节上引入了“资金大循环”理念，该理念的核心便是 “使资本实现快速增值”。所谓“资本大循环”理论就是政府免费向区内企业提供公共产品，如厂房、道路和水电等，而后从企业经营的税收中获取更多、更有价值的收益。开发区不在土地开发这个环节上直接赚取利润，而是以低廉的成本，低廉的价格把生产资料转让给投资者，让投资者尽快在开发区生根，能够发展，能够获得利润，能够上交税收，然后通过政府税收再补贴给开发者，这是一个大循环，不再是简单的在土地开发这个小圈里循环资金，而是把土地开发这个资金关

14、系引入到投资者的项目上去，投资者项目的好坏直接反映到政府的税收的多少，然后政府的税收再反过来补贴土地开发。可以说，泰达在盈利模式上走出了一条成功之路。但是，也要看到“泰达模式”的不足。说到底，泰达控股还是政企结合的产物。拿泰达引以为豪的实现其产业重组的“资本大循环”来说，不过是政府资源的重新配置。正因为有政府在背后协调，资产才能如此顺利在各个企业中转移。作为天津开发区的国资管理公司，泰达控股低价获得大批土地，其中一部分会以市场价格转让，也有一部分会为了开发区招商引资的需要以象征性的价格转让，由于开发区和泰达控股的账户放在一起，开发区获得利税后，会通过补贴的形式补偿泰达控股在土地等资源转让的损失

15、，政府也会将基础设施建设等资产注入泰达控股旗下的上市公司。最初，这种资源配置方式确实为泰达控股带来了快速增值，但是，政府补贴并没有契约化。如果没有补贴呢？事实上，由于很多补贴不能及时到账，确实严重影响了泰达控股的利润水平，这种资源配置方式显然不如市场配置有效。 （三）天津泰达投资控股的创新做法和经验1、发挥核心优势天津的优势有很多，但核心优势其实是两条：一是“临京”，二是“靠海”。通过天津“临京”、“靠海”这两个最突出最独特的优势，最大限度地创造更具吸引力的环境和条件来吸引各种要素资源，和北京形成资源共享、优势共享和社会力量共享，形成“点”、“线”、“面”的开发态势。“点”就是海洋整治、旅游地

16、产、海滨休闲旅游项目和大型主题公园等重点亮点项目；“线”就是高速公路、快速交通系统等交通网络；“面”就是滨海新区。2、拓宽政策争取途径泰达控股下设政研室，专门研究如何争取各项政策。泰达控股与滨海新区管委会共同形成拟争取的政策申请文件，由管委会报天津市发改委，再以天津市的名义报请国务院、国家发改委、财政部、税务总局等有关部门。3、 招商联合作战机制泰达控股与开发区管委会共同负责推进招商工作。其中，管委会侧重做好管理、服务与政策的提供，泰达控股实行市场化招商方式，可以采取灵活多样的招商机制，比如股权招商、合资招商等，并拥有土地价格建议权。 4、资源整合机制探索一是以现有上市公司为核心进行资源整合，

17、提高质量。通过充分发挥上市公司的资本放大效应，逐步将泰达控股的优质资产分类注入上市公司。目前泰达控股旗下已有上市公司4家，总市值约500多亿元，占天津上市公司总市值的20%以上。二是以泰达控股优质资源为核心引入战略投资者，扩大体量。泰达控股的核心资源是金融、土地等，以这些核心资源与其他战略投资者包括境外投资者合作，极大地提高泰达控股的整体水平和效益，改善资本结构。三是以泰达控股为载体实现整体上市，释放能量。充分利用泰达控股的品牌吸引力、社会影响力和资源优势进行整体上市，从市场化的层面完善经营机制和突破资金瓶颈，进一步提高资本运作效率，增加投资回报，促进企业的更大更快发展。二、淡马锡控股公司（简

18、称“淡马锡控股”）1、淡马锡控股介绍淡马锡控股是一家新加坡的投资公司，新加坡财政部对其拥有100%的股权。截止2015年3月31日，淡马锡的投资组合净值为2660亿新元，淡马锡控股成立于1974年，该公司掌控了包括新加坡电信、新加坡航空、新加坡港口、新加坡电力、新加坡地铁等几乎所有最重要、营业额最大的企业，所持有的股票市场占到整个新加坡股票市场的47%。淡马锡控股除了投资新加坡本地市场外，也把亚洲市场和发达国家市场视为投资重点，目前大约一半的资产在新加坡以外地区。近年来该公司加大对中国市场的投资，借助中国经济的崛起壮大公司的发展。2、淡马锡控股模式淡马锡控股是一家根据商业原则运作的投资公司，致

19、力于为股东创造长期稳定回报，作为投资公司的股东，它不参与这些公司的商业决策或运营。淡马锡控股董事会成员大部分都是非执行董事，甚至是独立董事，在公司没有股权，且都是来自于独立私营企业的商界领袖。既减少了股东董事会的直接干预，降低了政府的影响，又通过较少的执行董事，有效的将执行与决策的责任严格分开，管理层的运作完全在董事会的指导之下，不受政府的影响，企业本身有完全自主的决策权。管理层则依赖职业经理人专业的投资实现股东长期利益的最大化，实现国有资本的保值升值。3、淡马锡控股的经验1）政府不干预企业决策对于淡马锡控股，虽然新加坡财政部是一个百分之百的控股者，但其在公司治理框架中所起到的作用非常有限：任

20、命淡马锡控股董事局主席；审阅每年提交的财务报告，在企业管理及市场投资决策过程中不进行任何干预。2）无为而治的控股方式在公司治理层面，淡马锡控股是以“积极股东”身份与其关联公司之间始终保持着“一臂之距”的交往。一方面，淡马锡通过持股或出售股权体现其经营方向，一方面作为股东积极参与其全资、控股企业的治理。淡马锡控股刻意地尽量避免参与各个公司的日常经营和各项商业决策，使得淡马锡旗下的企业能够充分地依据正确的商业原则开展业务。淡马锡把对旗下企业的工作重点放在建立企业的价值观、企业的重点业务、培养人才、制定战略发展目标，并争取持久盈利增长等宏观工作上。自律、无为而治的控股方式，确保了淡马锡控股旗下企业的

21、不断发展壮大。为了确保股东利益的实现和扩大，淡马锡控股在项目选择及决定资金投向问题方面都是以能否盈利为标准，为此任何投资项目都要经过事先评估，若不能盈利，则不予考虑。 3）完善的经理人市场 淡马锡控股的经理人选择不仅与政府完全脱离，而且还拥有完善的经理人市场，其所需要的投资与管理团队可以在国际范围内搜寻而获得。而对于这些优秀的职业经理人，淡马锡控股已经建立起了完善的薪资福利计划，由此激励着200余人的投资团队在全球各地寻找和抓住可能出现的巨大财富机会。 三、加快推进太平湾沿海经济区建设的相关建议通过对泰达控股和淡马锡控股模式的分析，其发展模式对太平湾沿海经济区建设的发展建设有重要的借鉴意义。1、要明确认识自己，知道自己是谁，自己有什么优势，有什么劣势，自己的核心竞争力所在。2、要明确自己的经营目标，如何使国有资源获得尽可能高的投资回报。3、要做好太平湾沿海经济区软硬件建设。区域的投资环境是吸引投资者来投资的基础。必须充分重视本区的软环境建设，不仅仅要在自然环境方面下功夫，相关政策也要跟上，从而为投资者创造一个良好的投资环境